股权变动 - 宁波管箱分立前持股267,368,879股，占比20%，分立后不再持股[1][2] - 金嘉源纸业分立后持股267,368,879股，占比20%[1][2] - 2024年8月7日宁波管箱与金嘉源纸业签《股份转让协议》，已完成过户[1][2] 股权结构 - 分立完成后，金光纸业及其一致行动人合计持股652,871,937股，占比48.84%[3] 公司情况 - 控股股东为山东博汇集团，实控人为黄志源[3] - 分立不影响公司经营，不损害中小股东利益[3]

证券代码：600966 证券简称：博汇纸业 编号：临 2024-036 山东博汇纸业股份有限公司 关于控股股东一致行动人部分股份解除质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 截至本公告日，控股股东山东博汇集团有限公司（以下简称"博汇集团"） 及其一致行动人金光纸业（中国）投资有限公司（以下简称"金光纸业"）、宁波亚 洲纸管纸箱有限公司（以下简称"宁波管箱"）持有公司股份数量为 652,871,937 股，占公司总股本的 48.84%。本次解除质押后，博汇集团及其一致行动人累计质押 数量为 269,756,958 股，占其持有公司股份数的 41.32%，占公司总股本的 20.18%， 剩余未质押股份数量为 383,114,979 股，均为无限售流通股。 山东博汇纸业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2024 年 9 月 5 日接到宁波管箱通知，获悉其所持有本公司的部分股份被解除质押，具体事项如 下： 一、上市公司股份解除质押 1.本次股份解除质押基本情况 | 股东名称 | 宁波亚洲 ...

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人258人[4] - 出席股东所持表决权股份296,343,715股，占比23.96%[4] - 7名董事、3名监事全部出席会议[6] 议案表决情况 - 《关于2024年度开展外汇衍生品交易的议案》A股同意票294,304,225，比例99.3117%[7] - 增补监事蒋道军得票291,329,864，占比98.3080%，成功当选[7] 其他信息 - 股东大会于2024年9月4日在公司办公楼第三会议室召开[5] - 见证律师事务所为上海市锦天城律师事务所，律师为李亚男、周浩[9] - 律师见证结论为会议召集等符合规定，表决结果合法有效[9]

会议安排 - 2024年8月18日召开第二次临时董事会会议决议召集第一次临时股东大会[5] - 2024年8月20日发出召开股东大会通知[5] - 2024年8月24日发出增加临时提案公告[5] - 2024年9月4日下午14：00股东大会现场会议召开[6] 参会情况 - 出席股东大会股东及代理人258人，代表股份296,343,715股，占比23.96%[8] 议案表决 - 《关于2024年度开展外汇衍生品交易的议案》同意294,304,225股，占比99.3117%[11] - 《关于2024年度开展外汇衍生品交易的议案》中小投资者同意24,447,267股，占比92.2999%[12] - 《关于选举监事的议案》蒋道军获同意291,329,864股，占比98.3080%[13] - 《关于选举监事的议案》蒋道军中小投资者同意21,472,906股，占比81.0703%[13] 会议合规 - 律师认为股东大会召集、召开等符合规定，表决结果合法有效[14]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 24H1 公司收入同比增长7.0%,归母净利同比增长137.8% [2] - 公司毛利率同比提升6.9个百分点至11.2% [2] - 公司加快高质量、高效率新质生产力建设,推动差异化产品产量爬坡 [3] - 公司加快绿色低碳、高科技新质生产力建设,提升纸张环保属性 [4] 财务数据总结 - 24H1 公司共生产机制纸216.39万吨,同增9%;销售机制纸216.05万吨,同增11% [2] - 预计24-26年归母净利润分别为5.4/7/9亿元,对应PE为10/8/6X [6] - 公司资产负债率为70.87%,流动比率为0.66 [7]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 量增实现收入稳定增长 - 2024H1公司共生产/销售机制纸216.39/216.05万吨,同增9%/11%,实现营业收入92.62亿元,同比+7%。[1] - 公司提升纸机效率,在纸价下行压力背景下,通过量增实现收入稳定增长。[1] 供需压力尚存,盈利水平承压 - 2024Q2单季度实现归母净利润/扣非后归母净利润0.31/0.14亿元,同比-79.76%/-84.87%。[1] - 2024Q2单季度毛利率/净利率为9.3%/0.63%,同降3.28/2.72pct,环比降低4/1.66pct。[1] - 毛利率下降主因2024Q2浆价处于上行周期,然纸价未能良好传导成本上行影响导致整体利润下降。[1] 中期看好公司发展 - 公司作为白卡纸行业龙头,将充分受益于新版"限塑令"政策,随着下游需求进一步恢复,叠加公司各类降本增效措施,预计2024-2026年公司归母净利润为4.8/9.6/12.0亿元。[2] 财务数据总结 收入情况 - 2024H1实现营收92.62亿元,同比+6.99%。[1] - 预计2024-2026年营业收入分别为21199/23840/26641百万元,同比增长13.4%/12.5%/11.8%。[3] 盈利情况 - 2024H1实现归母净利润/扣非净利润1.31/1.09亿元,同比+137.84%/+124.07%。[1] - 预计2024-2026年归母净利润为484/963/1203百万元,同比增长166.3%/98.8%/25.0%。[3] - 预计2024-2026年净利率分别为2.28%/4.04%/4.52%。[7] 偿债能力 - 2023年末流动比率0.65,速动比率0.41,资产负债率69.93%。[7] - 预计2024-2026年流动比率分别为0.74/0.79/0.88,资产负债率分别为71.32%/68.16%/66.85%。[7] 估值水平 - 预计2024-2026年PE分别为11X/6X/5X。[2] - 预计2024-2026年PB分别为0.8/0.7/0.6。[3]

投资评级: 买入(维持) 报告公司投资评级 - 报告维持对博汇纸业的"买入"评级 [6] 报告的核心观点 24H1 产销靓丽增长，期待旺季需求修复 - 2024H1公司机制纸产量和销量同比均实现9%和11%的增长 [3] - 公司推出差异化产品如涂布牛卡、高档纸杯原纸等,占比提升,出口产品也向好 [3] 盈利能力环比下降,期间费用控制良好 - 2024Q2公司销售毛利率和归母净利率环比下降,盈利能力承压 [4] - 但期间费用率同比下降,成本控制较好 [4] 白卡龙头差异化产品提升,格局中长期有望优化 - 公司为白卡纸龙头,持续提升高附加值差异化产品占比,提升市场份额 [5] - 江苏基地扩建高档特种纸板项目,看好公司中长期盈利能力提升 [5] 投资建议 - 预计公司2024-2026年营收和净利润均实现增长,维持"买入"评级 [5]

财务数据分析 - 公司2024年上半年营业收入为92.62亿元，同比增长6.99%[12] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.31亿元，上年同期为亏损3.46亿元[12] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.09亿元，上年同期为亏损4.53亿元[12] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为1.05亿元，同比下降78.42%[12] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为67.61亿元，较上年度末增长1.38%[12] - 公司2024年6月30日总资产为232.11亿元，较上年度末增长4.67%[12] 行业分析 - 公司主营造纸行业，属于重要的基础原材料产业[18] - 上半年公司实现营业收入6,992.1亿元，同比增长6.0%[18] - 上半年公司实现利润总额227.9亿元，同比增长104.9%[18] - 上半年国内机制纸及纸板产量7,661.3万吨，同比增长11.8%[18] - 上半年白纸板出口同比增长26.64%[19] - 下半年传统旺季到来，市场需求有望进一步提升[19] - 新产能投放可能会对市场价格回升造成压力[19] - 教材辅材改版招标工作持续推进，为双胶纸市场注入新活力[19] - 木浆价格变化将影响双胶纸市场价格波动[19] - 海外补库需求持续提升，为公司白纸板出口提供新增长动力[19] 公司战略与经营 - 公司以浆纸一体化战略为核心，致力于纸制品行业的全面创新与发展[22] - 公司产品包括白纸板、文化纸、箱板纸和石膏护面纸等[22] - 公司采用"以销定产""以产定购"的经营策略，在山东和江苏两大区域建立了造纸基地[22] - 公司坚定不移地推进数智化转型，以技术创新为驱动，以效率提升为目标，以客户满意为追求[23] - 公司积极推动"碳达峰、碳中和"目标的实现，开展碳中和产品的申报工作，并践行 ESG 理念[23] - 公司在可持续发展评估（CSA）中获得优异成绩，2024 年首次入选标普全球《可持续发展年鉴（中国版）》[23] - 公司培养了一支熟悉市场、经验丰富的销售队伍，在全国建立了 47 个销售办事处[24] - 公司主要生产设备引进自国际一流设备供应商，采用先进的工业控制、管理系统[26] - 公司具有行业内领先的技术及研发能力，截至 2024 年 6 月 30 日已累计获得授权专利 144 件[27] - 公司通过不断加强对生产工艺的技改和研发，保持了业内领先的生产制造成本优势和技术工艺优势[27] - 公司总部位于造纸行业聚集地山东省，地理优势使得公司在市场开拓、成本管控、新产品新技术研发等方面保持良好的竞争优势[28] - 公司采用国内外供应商直接供货为主、代理商供货为辅的策略，开辟了多条原料供应的稳定渠道[28] - 公司另一重要生产基地位于江苏省盐城市大丰区大丰港，依托黄海港口海运优势，使原材料和产成品的运输更加便捷高效，物流成本优势明显[28] - 公司以"一切为了打胜仗"为总目标，以"企业家精神、主人翁精神、团队合作精神、科技创新突破精神和不断创造价值精神"为指引，打造企业核心竞争优势[29] - 公司通过"MBOS"管理体系，充分调动和发挥每个团队的竞争意识、积极性和生产力，践行企业使命[29] - 公司持续深化"两转一超"战略，深入推进数智化转型，优化业务流程，提高企业整体竞争力[30] - 公司深入推进绿色低碳转型，践行 ESG 管理理念，完善环境管理体系，致力于培育新质生产力[30] - 公司从"新产品、新技术、新原料、新工艺"等四个方面入手，广泛开展科技攻关项目并形成生产力[31] - 公司积极推进数智化转型重塑经营管理，坚持科技创新高质量发展[32] - 公司致力于高效利用资源，降低能耗，减少废弃物产生，实现可持续发展[32] 环境保护 - 公司高度重视环境保护工作，已建立完善的环保设施并采取切实有效的措施治理污染物[54] - 公司及子公司拥有国控污水排放口，经过处理后达标排放，核定排放总量为COD≤503.424吨/年、氨氮≤25.171吨/年[55] - 江苏博汇纸业拥有国控污水排放口，污水集中排入处理厂处理后达标排放，核定排放总量为COD≤527吨/年、氨氮≤52.7吨/年、总磷≤5.27吨/年、总氮≤126.48吨/年[55] - 公司废气排放执行相关标准要求，经过处理后达标排放，核定排放总量为颗粒物≤36.54吨/年[55] - 公司高度重视环保投入，随着环保标准的提升，未来对污染治理的投入将进一步增加[46] - 公司拥有日处理10万立方米的中段水处理系统及日处理3万方中水回用系统，环保设施技术水平达到国内先进水平[56] - 子公司江苏博汇投资建设化机浆配套废液综合利用项目，于2024年6月试运行[56] - 公司制定了《环保制度汇

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会股权登记日为2024年8月28日[3] - 股东大会召开日期为2024年9月4日[6] - 现场会议2024年9月4日14点在公司办公楼第三会议室召开[9] - 网络投票于2024年9月4日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[9][10] 提案与议案 - 山东博汇集团8月23日提出临时提案，持股28.84%[5] - 《关于2024年度开展外汇衍生品交易的议案》8月18日通过董事会审议[11] - 选举监事议案应选1人，候选人蒋道军[11] 投票相关 - 对中小投资者单独计票议案为外汇衍生品交易议案[12] - 无关联股东回避表决和优先股股东参与表决议案[12]

人事变动 - 2024年8月22日监事吕静舟因工作调整辞职，不再任职[1] - 2024年8月23日控股股东提议增补蒋道军为股东代表监事候选人[1] 候选人信息 - 蒋道军1970年生，南财大会计学本科，现任金光集团会计总监[3] - 截至披露日蒋道军未持股，与董监高无关联，具任职资格[3]