股权结构 - 控股股东及其一致行动人持股652,871,937股，占总股本48.84%[1] - 博汇集团持股385,496,958股，持股比例28.84%[2] - 宁波管箱持股267,368,879股，持股比例20.00%[2] - 金光纸业持股6,100股，持股比例0.0005%[2] 股份质押 - 本次解除质押股份10,000,000股，占博汇集团所持股份2.59%，占总股本0.75%[1] - 博汇集团及其一致行动人累计质押股份399,756,958股，占其持股数61.23%，占总股本29.90%[1] - 博汇集团剩余被质押股份259,756,958股，占其所持股份67.38%，占总股本19.43%[2] - 宁波管箱质押股份140,000,000股，占其所持股份52.36%，占总股本10.47%[2] 未来展望 - 博汇集团未来一年非半年内到期质押股份181,456,958股，占其持股47.07%，占总股本13.57%，对应融资余额48,175.50万元[3] - 博汇集团具备资金偿还能力，还款资金含经营利润、自有资金等[4] - 博汇集团及其一致行动人不存在侵害公司利益情况[4]

业绩总结 - 公司发布的23年报和24年一季度报告显示，收入分别为186.93亿元和43.98亿元，同比增长1.80%和5.69%[1] - 归母净利润分别为1.82亿元和1.01亿元，同比变动-20.27%和+120.23%[1] - 23年白纸板销量增长9.48%，收入下滑8.86%；文化纸销量增长124.91%，收入增长105.92%[2] - 公司预计24-25年净利润分别为6.72亿元和9.75亿元，同比增速269.3%和45.1%[4] 未来展望 - 公司预计24-25年净利润分别为6.72亿元和9.75亿元，同比增速269.3%和45.1%[4] - 报告预测博汇纸业2026年每股收益将达到0.92元，净资产收益率将达到13.3%[8] 投资评级 - 分析师郭庆龙具备证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告，数据来源于市场公开信息[9] - 投资评级标准包括优于大市、中性和弱于大市，以及相对同期市场基准指数的涨跌幅[10] 风险提示 - 报告提醒市场有风险，投资需谨慎，报告仅供特定客户参考，不构成投资建议[14]

上海市锦天城律师事务所 关于山东博汇纸业股份有限公司 2023 年年度股东大会的 法律意见书 上海市锦天城律师事务所 关于山东博汇纸业股份有限公司 2023 年年度股东大会的 法律意见书 地址：上海市浦东新区银城中路 501 号上海中心大厦 11/12 层 电话：021-20511000 传真：021-20511999 邮编：200120 上海市锦天城律师事务所 法律意见书 致：山东博汇纸业股份有限公司 上海市锦天城律师事务所（以下简称"本所"）接受山东博汇纸业股份有限 公司（以下简称"公司"）委托，就公司召开 2023 年年度股东大会（以下简称 "本次股东大会"）的有关事宜，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称 "《公司法》"）《上市公司股东大会规则》等法律、法规、规章和其他规范性文 件以及《山东博汇纸业股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关 规定，出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所及本所律师依据《律师事务所从事证券法律业 务管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定，严格履 行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，对本次股东大会所涉及的相 关事项进行了必要的 ...

证券代码：600966 证券简称：博汇纸业 公告编号：2024-017 山东博汇纸业股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 决。本次股东大会的表决方式、表决程序及表决结果符合《公司法》《上市公司 股东大会规则》等法律法规、规范性文件及《公司章程》的有关规定。 (五) 公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、公司在任董事 7 人，出席 7 人； 2、公司在任监事 3 人，出席 3 人； 3、董事会秘书出席会议，其他高管及见证律师列席会议。 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 14 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 452,675,198 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 36.6001 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会 ...

业绩总结 - 公司2023年实现收入186.93亿元，同比增长1.8%[1] - 公司2024年一季度实现收入43.98亿元，同比增长5.7%[1] - 公司2023年毛利率为10.8%，同比下降0.8%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到252.47百万元，较2022年增长37.5%[8] - 2025年每股收益预计为0.73元，较2023年增长386.7%[8] 产品销售 - 公司2023年白纸板/文化纸/石膏护面纸/箱板纸分别实现收入119.41/42.45/4.66/18.32亿元，同比变动-8.9%/+105.9%/-10.7%/-11.2%[2] - 公司2023年白纸板/文化纸/石膏护面纸/箱板纸销售均价分别为4269/5051/4008/3382元/吨，同比下滑16.8%/8.4%/14.9%/17.1%[2] 财务预测 - 公司2024-2025年归母净利润预测下调至6.83/9.77亿元，新增2026年预测12.55亿元，分别同比增长275.7%/42.9%/28.5%[6] - 公司股价对应2024-2026年PE分别为11.9/8.3/6.5X，市值仍有7.5%的向上空间，维持“增持”评级[6] 业务展望 - 公司差异化产品占比提升，有望强化盈利能力，山东基地积极推动液包、烟包等产品的产量爬坡[5] - 公司深耕白卡赛道，受母公司APP生产研发、销售、管理多维度赋能，效率持续提升，维持“增持”评级[6] 风险提示 - 风险提示：白卡纸新增产能供给过剩，消费和需求恢复不及预期[6]

山东博汇纸业股份有限公司 2023 年年度股东大会会议资料 现场会议时间：2024 年 5 月 21 日 14:30 2023 年年度股东大会会议资料 山东博汇纸业股份有限公司 2023 年年度股东大会会议资料 一、会议召开时间： 3、主持人宣布股东大会开始并公布出席现场会议的股东或代理人人数和所 持有表决权的股份总数、列席人员； 网络投票方式及时间：本次股东大会采用上海证券交易所网络投票系统，通 过交易系统投票平台的投票时间为 2024 年 5 月 21 日 9:15-9:25、9:30-11:30、 13:00-15:00；通过互联网投票平台的投票时间为 2024 年 5 月 21 日 9:15-15:00。 二、股权登记日：2024 年 5 月 14 日 三、现场会议地点：公司办公楼第三会议室 四、会议的表决方式：采取现场投票和网络投票相结合的方式 五、会议主持人：公司董事长 六、会议议程： 1、出席会议的股东或代理人、董事、监事、董事会秘书、列席高管签到； 2、召集人和见证律师验证股东出席、表决资格； 注：本次会议还将听取 2023 年度独立董事述职报告。 6、与会股东发言质询； 7、相关人员解释和说 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司发布2023年报及2024年一季报 [1] - 2023年收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为186.93/1.82/1.21亿元，同比变动+1.80%/-20.27%/-45.42% [1] - 23Q4收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为50.15/2.75/3.32亿元，收入同比+11.05%，归母和扣非净利润扭亏为盈 [1] - 2024Q1收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为43.98/1.01/0.95亿元，收入同比+5.69%，归母和扣非净利润扭亏为盈 [1] - 2023年公司拟向全体股东每10股派发现金红利约0.29元（含税），分红率20%，股息率0.50% [1] - 产品结构不断优化，新增产能陆续投产 [5] - 现有425万吨产能基本处于满产满销状态，23年产量419万吨，销量430万吨 [5] - 未来将继续在江苏基地扩产180万吨，2条年产40万吨白卡纸产线预计25年底全部投产 [5] - 2026年8月25号前，APP白卡纸资产（400万吨白卡纸）完全注入，预计到2027年公司白卡纸规模达到1000万吨 [5] - 盈利预测 [6] - 预计2024-2026年收入分别为207.70、230.10、253.20亿元，同比增长11.1%、10.8%、10.0% [6] - 预计2024-2026归母净利润分别为7.34、10.11、11.71亿元，同比增长303.8%、37.7%、15.8% [6] - 对应2024年5月13日收盘价的PE分别为10.8、7.9、6.8倍 [6] 产品结构及新增产能 - 现有产能425万吨基本处于满产满销状态，23年产量419万吨，销量430万吨 [5] - 公司不断优化产品结构，提升盈利能力，预计液包在24年会逐步放量 [5] - 未来将继续在江苏基地扩产180万吨，2条年产40万吨白卡纸产线预计25年底全部投产 [5] - 2026年8月25号前，APP白卡纸资产（400万吨白卡纸）完全注入，预计到2027年公司白卡纸规模达到1000万吨 [5] 业绩表现 - 2023年收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为186.93/1.82/1.21亿元，同比变动+1.80%/-20.27%/-45.42% [1] - 23Q4收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为50.15/2.75/3.32亿元，收入同比+11.05%，归母和扣非净利润扭亏为盈 [1] - 2024Q1收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为43.98/1.01/0.95亿元，收入同比+5.69%，归母和扣非净利润扭亏为盈 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年收入分别为207.70、230.10、253.20亿元，同比增长11.1%、10.8%、10.0% [6] - 预计2024-2026归母净利润分别为7.34、10.11、11.71亿元，同比增长303.8%、37.7%、15.8% [6] - 对应2024年5月13日收盘价的PE分别为10.8、7.9、6.8倍 [6]

业绩总结 - 公司2023年实现收入186.9亿元，同比增长1.8%[1] - 公司2024年一季度实现收入44.0亿元，同比增长5.7%[1] - 公司23年毛利率整体下滑至10.8%，费用端保持平稳，实现归母净利率1.0%[1] - 公司24Q1毛利率13.3%，费用端同比下降，实现归母净利率2.3%[1] - 公司2023年营业总收入186.93亿元，同比增速1.8%[2] - 公司2024年预计营业总收入213.5亿元，同比增速14.2%[2] 用户数据 - 公司23年白卡纸、文化纸、箱板纸、石膏护面纸分别实现营收119.4亿元、42.5亿元、18.3亿元、4.7亿元[1] 未来展望 - 公司加快推进新产品设计，完善产能布局，预计盈利能力稳步提升[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.54亿元、9.57亿元、12.33亿元，对应当前股价PE为12/8/7倍，给予目标价7.7元/股，维持“推荐”评级[1] - 公司2025年预计每股盈利0.72元，市盈率为8倍；2026年预计市净率为0.9倍[2] 新产品和新技术研发 - 公司加快推进新产品设计，完善产能布局，预计盈利能力稳步提升[1] 市场扩张和并购 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.54亿元、9.57亿元、12.33亿元，对应当前股价PE为12/8/7倍，给予目标价7.7元/股，维持“推荐”评级[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司收入187亿元，同比增长2%；归母净利润1.8亿元，同比下降20% [1] - 2023年第四季度公司收入50亿元，同比增长11%；归母净利润2.75亿元，同比增长171% [1] - 2024年第一季度公司收入44亿元，同比增长6%；归母净利润1亿元，同比增长120% [1] 分产品情况 - 白纸板收入119亿元，同比下降9%，毛利率11%，同比下降3个百分点；销量280万吨，同比增长9% [1] - 文化纸收入42亿元，同比增长106%，毛利率13%，同比增长5个百分点；销量84万吨，同比增长125% [1] - 箱板纸收入18亿元，同比下降11%，毛利率5%，同比增长3个百分点；销量54万吨，同比增长7% [1] - 石膏护面纸收入4.7亿元，同比下降10.7%，毛利率15%，同比增长2个百分点；销量12万吨，同比增长5% [1] 行业情况 - 社卡市场"以白代灰"、包装升级成为主旋律，烟卡市场经历包装改版后逐渐回归正轨，食品卡市场因餐饮等场景消费火爆而表现繁荣，铜卡市场在会展行业恢复和出口增长的助力下实现稳步修复 [1] - 文化纸需求相对稳定，受教辅教材、党建材料等需求支撑 [1] - 箱板纸市场复杂多变，进口箱板纸数量再次回到高位，国内房地产市场低迷、家电、装饰建材需求不佳给箱板瓦楞等黑纸包装市场带来一定挑战 [1] 盈利预测调整 - 考虑当前白卡纸供需关系及价格走势疲软，公司调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.9/8.7/11.3亿元 [1]

财务数据 - 公司2023年营收为186.9亿元，同比增长1.8%[1] - 公司2023年归母净利润为1.8亿元，同比下降20.3%[1] - 公司2024Q1实现营收44亿元，同比增长5.7%[1] - 公司2024Q1实现归母净利润1亿元，同比增长120.2%[1] - 公司2023年整体毛利率为10.8%，同比下降0.8%[1] 产品和市场 - 公司2023年白板纸营收达到119.4亿元，同比下降8.9%[2] - 公司在建产能充足，产线效率持续改善[3] 预测和评级 - 公司盈利预测显示2024-2026年EPS分别为0.58元、0.71元、0.82元[5] - 公司预计2024年PE为9倍，2025年PE为8倍，2026年PE为7倍[7] - 维持博汇纸业的“买入”评级[9] 行业展望 - 博汇纸业预测2024-2026年白卡纸行业收入增速分别为10%、8%、8%[8] - 文化纸行业预计2024-2026年增速分别为30%、15%、10%[8] 公司展望 - 博汇纸业2024年预计营业收入将达到21298.96百万元，2025年将增至23433.96百万元[11] - 预计2024年净利润为780.51百万元，2025年将增至947.83百万元[11] - 资产负债率预计2024年将降至62.98%[11]