股权结构 - 控股股东及其一致行动人持股652,871,937股，占总股本48.84%[1] - 博汇集团持股385,496,958股，持股比例28.84%[7] - 金嘉源纸业持股267,368,879股，持股比例20.00%[7] - 金光纸业持股6,100股，持股比例0.0005%[7] 股份质押 - 控股股东及其一致行动人累计质押409,756,958股，占其持股数62.76%，占总股本30.65%[1] - 博汇集团本次质押25,000,000股，占其所持股份6.49%，占总股本1.87%[2] - 博汇集团未来半年到期质押股份166,456,958股，对应融资余额39,099.50万元[6] 影响说明 - 本次股份质押对公司多方面无影响[8]

股权结构 - 控股股东及其一致行动人持股652,871,937股，占总股本48.84%[1] - 博汇集团持股385,496,958股，持股比例28.84%[3] - 金嘉源纸业持股267,368,879股，持股比例20.00%[3] - 金光纸业持股6,100股，持股比例0.0005%[3] 股份质押 - 博汇集团解除质押25,000,000股，占其所持6.49%，占总股本1.87%[2] - 解除质押后，博汇集团及其一致行动人累计质押384,756,958股，占其持股58.93%，占总股本28.78%[1] - 金嘉源纸业质押140,000,000股，占其所持52.36%，占总股本10.47%[3] 未来到期情况 - 博汇集团未来半年到期质押166,456,958股，占其持有43.18%，占总股本12.45%，对应融资余额39,099.50万元[4] - 博汇集团未来一年（不含半年内）到期质押股份为0股[4] 其他情况 - 博汇集团及其一致行动人不存在侵害公司利益情况[5]

会议安排 - 公司2024年12月11日召开第三次临时董事会会议决议召集第二次临时股东大会[5] - 2024年12月12日在上海证券交易所网站发召开股东大会通知[5] - 股东大会现场会议于2024年12月27日14:00召开，由董事长林新阳主持[6] 参会情况 - 出席股东大会股东及股东代理人352人，代表有表决权股份561,248,177股，占公司股份总数45.3785%[7] 议案表决 - 《关于2024年度执行情况确认及2025年度公司及子公司日常关联交易预计的议案》等多议案表决情况[11][14][15] 结果说明 - 本次股东大会召集等均符合规定，表决结果合法有效[16][17]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为352人[4] - 出席会议股东所持表决权股份占公司有表决权股份总数的45.3785%[4] - 公司7位在任董事、3位在任监事全部出席会议[8] 议案表决情况 - 《2024年度执行情况确认及2025年度日常关联交易预计议案》A股同意票占比89.9584%[7][10] - 《2025年度公司及子公司之间提供担保议案》A股同意票占比99.4576%[9] - 《2025年度期货套期保值计划议案》同意票占比89.3356%[10] - 重大事项A股股东同意票占比99.5435%[11] 其他 - 本次股东大会见证律所是上海市锦天城律师事务所[12] - 律师认为大会召集等符合规定，表决结果合法有效[12]

股东大会与董事会 - 2024年第二次临时股东大会现场会议时间为2024年12月27日14:00，网络投票时间为2024年12月27日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2024年12月20日[2] - 2024年第三次临时董事会会议于2024年12月11日召开，审议通过日常关联交易议案[7] 关联交易 - 2024年向天源热电、丰源热电采购能源和动力预计金额增加4556.36万元，增加比例2.20%[12] - 2024年向山东海力、江苏海兴、江苏海力采购化工辅料预计金额减少33790.96万元，减少比例52.17%[13] - 2024年向金海贸易、金禹管理等采购造纸用木浆等预计金额减少252863.47万元，减少比例33.44%[13] - 2024年公司向金光纸业及其关联方采购原材料或商品预计金额增加3209.08万元，增加比例144.84%[16] - 2024年公司向部分关联方销售纸品预计金额减少13182.87万元，减少比例12.75%[16] - 2024年公司向天源热电销售中水预计金额减少2928.96万元，减少比例100%[16] - 2024年公司向金光纸业及其关联方销售纸品等预计金额增加4267.03万元，增加比例128.83%[17] - 2025年公司向部分热电公司采购电、蒸汽预计金额增加14704.01万元，增加比例6.95%[21] - 2025年公司向部分化工企业采购化工辅料预计金额增加23827.06万元，增加比例76.92%[21] - 2025年公司向部分企业采购造纸用木浆等预计金额增加83026.97万元，增加比例16.50%[22] - 2025年公司向部分林业企业采购原木预计金额增加3944.49万元，增加比例29.00%[22] - 2025年公司向宁波绿色采购淋膜牛皮纸预计金额增加2746.62万元，增加比例202.95%[22] - 2025年公司向部分关联方销售纸品预计金额增加46323.87万元，增加比例51.37%[23] 公司业绩 - 2024年前三季度公司实现营业收入230,534.57万元，净利润278.51万元，资产负债率62.99%[36] 子公司情况 - 截至2024年9月30日，丰源热电总资产248,470.43万元，总负债158,984.03万元，净资产89,486.40万元，前三季度营业收入93,829.91万元，净利润918.21万元，资产负债率63.99%[26] - 截至2024年9月30日，江苏海兴总资产226,171.70万元，总负债160,389.67万元，净资产65,782.03万元，前三季度营业收入195,699.57万元，净利润269.84万元，资产负债率70.92%[28] - 截至2024年9月30日，江苏海力总资产417,339.44万元，总负债286,716.53万元，净资产130,622.91万元，前三季度营业收入190,995.95万元，净利润315.01万元，资产负债率68.70%[30] - 截至2024年9月30日，山东海力总资产884,632.19万元，总负债477,096.04万元，净资产407,536.15万元，前三季度营业收入249,071.54万元，净利润143.11万元，资产负债率53.93%[31] - 截至2024年6月30日，金海贸易总资产142,007.29万美元，总负债135,294.94万美元，净资产6,712.35万美元，上半年营业收入47,740.01万美元，净利润417.62万美元，资产负债率95.27%[34] - 截至2024年10月31日，海南金海总资产3,114,732.56万元，总负债1,610,093.22万元，净资产1,504,639.33万元，2024年1 - 10月营业收入975,043.89万元，净利润114,740.12万元，资产负债率51.69%[37] - 截至2024年9月30日，金美林业总资产14,479.46万元，总负债14,799.39万元，净资产 - 319.93万元，2024年前三季度营业收入1,316.96万元，净利润18.55万元，资产负债率102.21%[39] - 截至2024年9月30日，南油林业总资产34,027.77万元，总负债23,889.68万元，净资产10,138.09万元，2024年前三季度营业收入3,420.04万元，净利润964.56万元，资产负债率70.21%[40] - 截至2024年9月30日，金清远丰总资产79,827.65万元，总负债54,988.96万元，净资产24,838.69万元，2024年前三季度营业收入9,276.71万元，净利润559.59万元，资产负债率68.88%[42] - 截至2024年10月31日，宁波绿色总资产65,544.01万元，总负债49,898.35万元，净资产15,645.66万元，1 - 10月营业收入4,000.92万元，净利润492.51万元，资产负债率76.13%[45] - 截至2024年9月30日，恒绿环保总资产57,730.36万元，总负债61,505.50万元，净资产 - 3,775.14万元，前三季度营业收入6,159.33万元，净利润 - 1,417.30万元，资产负债率106.54%[46] - 截至2024年9月30日，宁波贸易总资产598,875.13万元，总负债540,183.96万元，净资产58,691.17万元，前三季度营业收入1,022,157.74万元，净利润269.82万元，资产负债率90.20%[47] - 截至2024年9月30日，金光创利总资产50,225.28万元，总负债42,065.61万元，净资产8,159.67万元，前三季度营业收入181,921.63万元，净利润 - 7.06万元，资产负债率83.75%[49] - 截至2024年9月30日，金鑫清远总资产78,931.51万元，总负债60,218.83万元，净资产18,712.68万元，前三季度营业收入54,939.96万元，净利润212.67万元，资产负债率76.29%[51] - 截至2024年9月30日，金光纸业总资产2361.25亿元，总负债1458.66亿元，净资产902.60亿元，2024年前三季度营业收入670.63亿元，净利润22.39亿元，资产负债率61.77%[53] 股权结构 - 博汇集团及其一致行动人持有公司48.84%的股份，为公司控股股东[53] - 博汇集团分别持有天源热电、丰源热电、恒绿环保74.95%、75.88%、100%的股权[53] - 金光纸业直接或间接持有海南金海98.48%的股权、金东纸业97.42%的股权、金禹管理75%的股权、金光创利100%的股权、宁波贸易100%的股权、金鑫清远100%的股权[54][55] 交易期限与价格 - 天源热电向公司及子公司供电，供应期限为2025年1月1日至2025年12月31日[56] - 天源热电、丰源热电向公司及子公司供应蒸汽，供应期限为2025年1月1日至2025年12月31日[56] - 博汇纸业及子公司与关联方的关联交易期限大多为2025年1月1日至2025年12月31日[56][57][58][59] - 博汇纸业及子公司与天源热电、丰源热电的电、蒸汽采购关联交易协商确定供应价格[61] - 博汇纸业及子公司与部分关联方的原材料和商品关联采购及销售交易价格依市场条件公平、合理确定[61] 担保与期货业务 - 2025年度公司及子公司之间担保余额不超108.64亿元[73] - 公司2025年度期货套期保值业务占用保证金最高额度不超1.5亿元，期限自2025年1月1日至12月31日[88] - 公司开展期货套期保值业务品种包括纸浆、烧碱等[88] - 公司期货套期保值业务存在价格波动、操作、资金、技术、履约、法律等风险[90] - 公司通过明确交易原则等措施控制期货套期保值业务风险[91] - 独立董事同意公司开展2025年度期货套期保值业务[93]

报告公司投资评级 - 博汇纸业的投资评级为"买入"（首次评级）[5] 报告的核心观点 - 博汇纸业是国内白卡纸龙头企业，金光赋能后公司再起航，未来受益于白卡纸供需改善和以纸代塑需求增长，短期看好盈利修复[1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 博汇纸业成立于1994年，专注于浆纸一体化，主要产品包括白纸板、文化纸、箱板纸和石膏护面纸。2024年Q1-Q3实现营收139.67亿元，同比+2.12%，归母净利润1.49亿元，同比扭亏；Q3营收47.05亿元，同比-6.29%，归母净利润1813万元，同比-92.85%[1] - 公司股权结构稳定，金光纸业持有48.84%股份，拥有山东淄博和江苏盐城两大生产基地[15][21] - 公司管理团队资历深厚，核心管理层拥有金光集团内部多年造纸从业经验[22][23] 行业供需格局 - 我国白卡纸市场集中度高，2023年CR4接近80%，APP+博汇白卡纸产能合计655万吨，占比33.1%。2024-2025年白卡拟新增产能约702万吨，行业格局将进一步向头部集中[2][44][47] - 2024年以来，受需求放缓和产能增长影响，白卡纸价格处于近5年来低位，行业盈利触底。近期晨鸣停产，短期白卡纸开工负荷率和库存天数下降，头部纸企连发涨价函，白卡纸价格有望企稳回升[2][52][55][61] 公司竞争优势 - 公司以差异化、多元化、高附加值为发展目标，积极开发食品卡、液包、烟卡等特种白卡产品。2024年2月，公司无菌液包纸订单首次正式上线生产，特种白卡相对于普通白卡具备显著价格优势[3][62] - 公司以成本领先、提量增效为发展基石，山东基地和江苏基地的纸机生产效率不断提升，江苏基地将新增高附加值的差异化产品集群，加速"以纸代塑"产品的落地[3][67] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司收入增速分别为1.1%、7.9%、5.9%，归母净利润增速分别为31%、100%、45%，对应EPS分别为0.18元、0.36元、0.52元。采用可比公司估值法，2025年可比公司平均PE倍数为19倍，给予"买入"评级[4][73][77]

会议信息 - 2024年第三次临时董事会12月5日发通知，12月11日召开[1] - 本次应参加董事7人，实际参加7人[1] 议案情况 - 《关于2024年度执行情况确认及2025年度日常关联交易预计的议案》需股东大会审议[1][2] - 《关于2025年度公司及子公司之间提供担保的议案》需股东大会审议[3][4] - 《关于2025年度期货套期保值计划的议案》需股东大会审议[5] - 《关于召开2024年第二次临时股东大会的议案》获通过[6]

会议信息 - 公司2024年第一次临时监事会12月5日发通知，12月11日召开[1] - 应参加会议监事3人，实际参加3人[1] 议案情况 - 《关于2024年度执行情况确认及2025年度公司及子公司日常关联交易预计的议案》关联监事回避表决[1] - 非关联监事人数不足半数，议案提交2024年第二次临时股东大会审议[1]

担保情况 - 2025年度公司及子公司间担保余额不超108.64亿元[1][2][5] - 截至2024年12月6日，公司为子公司担保余额472,019.72万元，占最近一期经审计净资产70.78%[2][13] 子公司业绩 - 2023年江苏博汇总资产1,151,595.16万元，总负债677,050.87万元，营收895,951.77万元，净利润15,856.82万元[4] - 2024年前三季度江苏博汇总资产1,188,493.07万元，总负债736,411.94万元，营收654,041.51万元，净利润6,748.71万元[6] - 2023年淄博大华总资产150,684.99万元，总负债108,646.69万元，营收321,414.61万元，净利润241.40万元[6] - 2024年前三季度淄博大华总资产213,258.90万元，总负债170,642.65万元，营收287,744.53万元，净利润488.15万元[7] - 2023年淄博华汇总资产236,183.44万元，总负债115,973.32万元，营收21,598.59万元，净利润9,074.81万元[7] - 2024年前三季度淄博华汇总资产239,158.20万元，总负债118,881.82万元，营收15,899.87万元，净利润66.25万元[8] - 2023年香港博丰总资产118,343.75万元，总负债114,355.88万元，营收170,757.11万元，净利润203.40万元[8] - 2024年前三季度香港博丰总资产176,192.04万元，总负债173,731.52万元，营收215,514.61万元，净利润182.39万元[9]

会议情况 - 2024年第三次独立董事专门会议于12月11日召开，3位独立董事均参加[1] 议案表决 - 《关于2024年度执行情况确认及2025年度公司及子公司日常关联交易预计的议案》全票通过[1] - 《关于2025年度期货套期保值计划的议案》全票通过[2]