报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 2024年公司总销量增长，各纸种表现有差异，盈利在Q4环比修复；2025Q1白卡纸价涨、黑纸减亏，扣非净利环比上行；后续产销量有望增长，需求修复或推动纸价和盈利提升，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.0、4.3、5.2亿元 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业总收入189.30亿元、归母净利润1.76亿元、扣非净利润1.48亿元，同比分别+1%、-3%、+22%；2024Q4实现营业总收入49.63亿元、归母净利润0.27亿元、扣非净利润0.28亿元，同比分别-1%、-90%、-91%；2025Q1实现营业总收入45.64亿元、归母净利润0.53亿元、扣非净利润0.52亿元，同比分别+4%、-47%、-45% [2][4] 各阶段经营分析 - 2024年：收入因销量提升增长，白卡纸均价降但销量增，文化纸销量提升；利润方面Q4环比Q3修复，因纸价回升和成本管控。总销量456万吨（同增6%），平均吨毛利398元（同降约69元），平均吨净利39元（同降约4元） [9] - 各纸种表现：白纸板收入115.42亿元（同减3%），销量290万吨（同增4%），均价3987元/吨（同减7%），吨毛利374元（同降93元）；文化纸收入47.41亿元（同增11.7%），销量98万吨（同增16%），均价4848元/吨（同减4%），吨毛利607元（同降26元）；箱板纸收入16.30亿元（同减11%），销量53万吨（同减3%），均价3098元/吨（同减8%），吨毛利78元（同降100元）；石膏护面纸收入5.95亿元（同增28%），销量16万吨（同增40%），均价3654元/吨（同减9%），吨毛利208元（同减400元） [9] - 2024Q4：经营净利润环比改善，文化纸吨盈利优、黑纸减亏，单Q4扣非净利润约0.28亿元，环比2024Q3修复，文化纸吨盈利环比改善、实现盈利，箱板纸仍亏损但环比减少，白纸板盈利环比回落，双胶纸/白卡纸2024年9月初至12月初市场吨价+39/-147元 [9] - 2025Q1：白卡纸价上涨吨盈利改善，黑纸继续减亏，扣非净利环比上行，2024年12月初至2025年3月初，白卡纸/双胶纸价格分别提升104/93元/吨，预计白卡纸吨盈利环比上行，纸价上行叠加用浆成本下降，箱板瓦楞纸预计25Q1亏损环比收窄 [9] 后续展望 - 产销量持续增长，2024年海外销售收入跨越式增长，纸业出口收入占比提至16%，2025年销量有望同比延续增长，持续研发差异化产品，全面推行数智化转型。目前行业处周期底部，期待消费复苏和行业自然增长释放利润弹性 [9] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为201.41、220.12、236.79亿元，归母净利润分别为2.99、4.26、5.16亿元等 [13] - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计分别为224.69、220.08、231.03、239.90亿元等 [13] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为6.95、15.20、13.50、15.69亿元等 [13] - 基本指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为0.22、0.32、0.39元，市盈率分别为20.06、14.07、11.61倍等 [13]

公司ESG表现与荣誉 - 公司入选2025山东企业ESG优秀案例 [2] - 公司是造纸与林业产品行业中唯一入选标普2024年《中国可持续发展年鉴》企业 [8] - 公司获ESG金曙光奖、社会责任奖、杰出绿色创新奖等33项行业权威奖项 [8] 公司ESG战略与管理 - ESG战略是品牌战略的重要组成部分 公司董事会为ESG治理的最高责任机构 下设战略与ESG委员会 [4][7] - 公司将ESG理念深度融入公司治理与战略决策 在环境 社会 公司治理三个层面均有具体举措 [7] - 公司通过优化生产流程 采用清洁能源和节能技术 减少能源消耗和温室气体排放 [7] 公司技术创新与产品研发 - 公司围绕"新产品 新技术 新原料 新工艺"四大方向 聚焦主业 推进科技项目攻关 [5] - 公司加大轻量化产品 "以纸代塑"及低碳产品的研发力度 向生物质材料 纤维深加工领域转型 [5] - 公司开发环保涂布白卡纸技术 全球首次实现在线涂布水性涂料生产"零塑纸杯纸"技术 [5] 公司社会责任实践 - 2024年公司在乡村振兴方面合计投入2091万元 包括走访困难村民 捐赠助学资金 采购当地农产品等 [8] - 公司践行"发展企业 回报社会 造福职工 关怀邻里"的经营理念 [8] - 公司注重员工福利 社区关系和供应链可持续发展 积极履行社会责任 [7]

活动信息 - 公司将参加2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动于2025年5月15日15:00 - 16:30通过网络远程举行[2] - 可通过“全景路演”网站等参与活动[2] 交流内容 - 公司高管将在线就2024年度业绩、公司治理等与投资者交流[2]

会议情况 - 2024年召开6次董事会，独立董事应出席6次，实际出席6次[3] - 2024年召开3次股东大会，独立董事应出席3次，实际出席3次[4] - 2024年召开3次独立董事专门会议，审议多项议案[4] - 2024年审计委员会召开4次会议，薪酬与考核委员会召开1次会议[5] 其他事项 - 2024年5月22日同意续聘中汇会计师事务所为2024年审计机构[8] - 2024年度关联交易定价公允合理[7] - 2024年度公司及相关方未变更或豁免承诺[7] - 2024年度公司未被收购[7] - 2024年度未新聘任或解聘财务负责人[9] 独立董事履职 - 2024年独立董事现场工作时间满15天[5] - 2024年独立董事积极履职，审核重大事项并表决[11] - 独立董事关注中小股东权益，监督信息披露[11] - 独立董事开展投关活动，保障投资者知情权[11] 未来展望 - 未来独立董事将遵守诚信与勤勉原则履行义务[11]

会议情况 - 2024年召开6次董事会、3次股东大会，独立董事均全勤出席[3][5] - 2024年审计等委员会共召开6次会议，独立董事均亲自出席[6] 其他事项 - 2024年独立董事现场工作满15天[6] - 2024年续聘中汇会计师事务所为审计机构[9] - 2024年高级管理人员变更，任职资格合格[10]

会议情况 - 2024年召开6次董事会，独立董事应、实出席均为6次[3][4] - 2024年召开3次股东大会，独立董事应、实出席均为3次[4] - 2024年召开3次独立董事专门会议，审议多项议案[4][5] - 2024年提名、薪酬与考核委员会各召开1次会议，独立董事均出席[5] 其他情况 - 2024年独立董事现场工作满15天[5] - 2024年关联交易定价公允合理[7] - 2024年公司及相关方未变更或豁免承诺[7] - 2024年公司未被收购[7] - 2024年高级管理人员变更，任职资格合格[7] - 2024年董监高薪酬发放程序合规、方案合理[7][8][9]

会计政策变更 - 公司依据《企业会计准则解释第18号》于2024年12月6日进行变更[1][2][5] - 核算预计负债时科目有变化，不再计入“销售费用”[3][4] - 变更对财务状况等无重大影响，无需审议[1][2][8]

业绩总结 - 2024年度董监高薪酬合计844.03万元[1] 人员薪酬 - 董事长林新阳2024年税前报酬0万元[1] - 董事刘继春等多人2024年有对应税前报酬[1] 未来展望 - 2025年独立董事津贴20万元/年（税前）[2]

审计安排 - 2024年1月31日审计委员会与事务所确定2023年度审计安排[2] - 2024年4月28日拟续聘中汇会计师事务所[2] 报告相关 - 2024年8月29日涉及半年度报告事宜[2] - 2024年10月涉及第三季度报告事宜[2] 审计评价 - 认为2023年度财报无重大错误遗漏[2] - 认为内控报告真实客观[2] 内控工作 - 2024年优化内控体系并开展评价[4] - 认为内控基本健全，内审有效[4] 未来展望 - 2025年董事会审计委员会继续履职[6]

公司代码：600966 公司简称：博汇纸业 山东博汇纸业股份有限公司 2024年度内部控制评价报告 山东博汇纸业股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2024年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织 领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法 律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能导 ...