报告公司投资评级 - 博汇纸业的投资评级为"买入"（首次评级）[5] 报告的核心观点 - 博汇纸业是国内白卡纸龙头企业，金光赋能后公司再起航，未来受益于白卡纸供需改善和以纸代塑需求增长，短期看好盈利修复[1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 博汇纸业成立于1994年，专注于浆纸一体化，主要产品包括白纸板、文化纸、箱板纸和石膏护面纸。2024年Q1-Q3实现营收139.67亿元，同比+2.12%，归母净利润1.49亿元，同比扭亏；Q3营收47.05亿元，同比-6.29%，归母净利润1813万元，同比-92.85%[1] - 公司股权结构稳定，金光纸业持有48.84%股份，拥有山东淄博和江苏盐城两大生产基地[15][21] - 公司管理团队资历深厚，核心管理层拥有金光集团内部多年造纸从业经验[22][23] 行业供需格局 - 我国白卡纸市场集中度高，2023年CR4接近80%，APP+博汇白卡纸产能合计655万吨，占比33.1%。2024-2025年白卡拟新增产能约702万吨，行业格局将进一步向头部集中[2][44][47] - 2024年以来，受需求放缓和产能增长影响，白卡纸价格处于近5年来低位，行业盈利触底。近期晨鸣停产，短期白卡纸开工负荷率和库存天数下降，头部纸企连发涨价函，白卡纸价格有望企稳回升[2][52][55][61] 公司竞争优势 - 公司以差异化、多元化、高附加值为发展目标，积极开发食品卡、液包、烟卡等特种白卡产品。2024年2月，公司无菌液包纸订单首次正式上线生产，特种白卡相对于普通白卡具备显著价格优势[3][62] - 公司以成本领先、提量增效为发展基石，山东基地和江苏基地的纸机生产效率不断提升，江苏基地将新增高附加值的差异化产品集群，加速"以纸代塑"产品的落地[3][67] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司收入增速分别为1.1%、7.9%、5.9%，归母净利润增速分别为31%、100%、45%，对应EPS分别为0.18元、0.36元、0.52元。采用可比公司估值法，2025年可比公司平均PE倍数为19倍，给予"买入"评级[4][73][77]

会议信息 - 2024年第三次临时董事会12月5日发通知，12月11日召开[1] - 本次应参加董事7人，实际参加7人[1] 议案情况 - 《关于2024年度执行情况确认及2025年度日常关联交易预计的议案》需股东大会审议[1][2] - 《关于2025年度公司及子公司之间提供担保的议案》需股东大会审议[3][4] - 《关于2025年度期货套期保值计划的议案》需股东大会审议[5] - 《关于召开2024年第二次临时股东大会的议案》获通过[6]

会议信息 - 公司2024年第一次临时监事会12月5日发通知，12月11日召开[1] - 应参加会议监事3人，实际参加3人[1] 议案情况 - 《关于2024年度执行情况确认及2025年度公司及子公司日常关联交易预计的议案》关联监事回避表决[1] - 非关联监事人数不足半数，议案提交2024年第二次临时股东大会审议[1]

担保情况 - 2025年度公司及子公司间担保余额不超108.64亿元[1][2][5] - 截至2024年12月6日，公司为子公司担保余额472,019.72万元，占最近一期经审计净资产70.78%[2][13] 子公司业绩 - 2023年江苏博汇总资产1,151,595.16万元，总负债677,050.87万元，营收895,951.77万元，净利润15,856.82万元[4] - 2024年前三季度江苏博汇总资产1,188,493.07万元，总负债736,411.94万元，营收654,041.51万元，净利润6,748.71万元[6] - 2023年淄博大华总资产150,684.99万元，总负债108,646.69万元，营收321,414.61万元，净利润241.40万元[6] - 2024年前三季度淄博大华总资产213,258.90万元，总负债170,642.65万元，营收287,744.53万元，净利润488.15万元[7] - 2023年淄博华汇总资产236,183.44万元，总负债115,973.32万元，营收21,598.59万元，净利润9,074.81万元[7] - 2024年前三季度淄博华汇总资产239,158.20万元，总负债118,881.82万元，营收15,899.87万元，净利润66.25万元[8] - 2023年香港博丰总资产118,343.75万元，总负债114,355.88万元，营收170,757.11万元，净利润203.40万元[8] - 2024年前三季度香港博丰总资产176,192.04万元，总负债173,731.52万元，营收215,514.61万元，净利润182.39万元[9]

会议情况 - 2024年第三次独立董事专门会议于12月11日召开，3位独立董事均参加[1] 议案表决 - 《关于2024年度执行情况确认及2025年度公司及子公司日常关联交易预计的议案》全票通过[1] - 《关于2025年度期货套期保值计划的议案》全票通过[2]

证券代码：600966 证券简称：博汇纸业 公告编号：临 2024-044 山东博汇纸业股份有限公司 重要内容提示： 本次关联交易议案尚须提交股东大会审议。 交易对公司持续经营能力、损益及资产状况的影响：本次关联交易所涉 及业务全部为经营性往来，对公司持续经营能力、损益及资产状况不会产生重 大影响。 一、日常关联交易基本情况 (一)日常关联交易履行的审议程序 为保证山东博汇纸业股份有限公司（以下简称"公司"或"博汇纸业"） 及子公司的生产经营稳定，公司于 2024 年 12 月 11 日召开 2024 年第三次临时 董事会会议，审议通过了与以下关联方开展相关日常关联交易的议案，关联董 事林新阳、王乐祥、刘继春、魏同秋回避表决，全体独立董事王全弟、郭华 平、谢单同意该议案。公司 2024 年第三次独立董事专门会议审议了该项议案， 并同意提交董事会审议。详情请见公司同日刊登于《上海证券报》《中国证券 报》《证券时报》及上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）的临 2024-042 号公告。 | 关联方名称 | 关联方简称 | | --- | --- | | 山东天源热电有限公司 | 天源热 ...

证券代码：600966 证券简称：博汇纸业 公告编号：2024-047 山东博汇纸业股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会 关于召开 2024 年第二次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 召开的日期时间：2024 年 12 月 27 日 14 点 00 分 召开地点：公司办公楼二楼第三会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 股东大会召开日期：2024年12月27日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 涉及融资融券、转融通业务、约定购回业务相关账户以及沪股通投资者 的投票，应按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号 — 规范运 作》等有关规定执行。 二、 会议审议事 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：600966 证券简称：博汇纸业 公告编号：临 2024-046 山东博汇纸业股份有限公司 关于2025年度期货套期保值计划的公告 山东博汇纸业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 11 日召 开 2024 年第三次临时董事会会议，会议审议通过了《关于 2025 年度期货套期保 值计划的议案》，该议案尚须提交公司股东大会审议。 一、开展商品期货套期保值业务的目的 公司针对生产经营相关的原材料与产成品的现货交易，遵循套期保值原则， 进行期货交易所品种标准化期货合约交易，以规避市场价格波动带来的经营管理 风险，保证公司经营的相对稳定。 二、期货套期保值的开展方式 1、期货品种：公司开展商品期货套期保值业务的品种限于公司及子公司生 产经营相关的原材料品种或产成品，包括纸浆、烧碱等； 2、投入资金规模及来源：公司及子公司开展期货套期保值业务，占用的保 证金最高额度不超过人民币 1.5 亿元（不含标准仓单交割占用的保证金规模）， 在上述额度及决议有效期内，可 ...

证券代码：600966 证券简称：博汇纸业 编号：临 2024-041 山东博汇纸业股份有限公司 关于控股股东部分股份质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 截至本公告日，控股股东山东博汇集团有限公司（以下简称"博汇集团"） 及其一致行动人金光纸业（中国）投资有限公司（以下简称"金光纸业"）、宁波金 嘉源纸业有限公司（以下简称"金嘉源纸业"）持有公司股份数量为 652,871,937 股，占公司总股本的 48.84%。本次质押后，博汇集团及其一致行动人累计质押数量 为 409,756,958 股，占其持有公司股份数的 62.76%，占公司总股本的 30.65%，剩余 未质押股份数量为 243,114,979 股，均为无限售流通股。 山东博汇纸业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于近日接到博 汇集团通知，获悉其所持有本公司的部分股份被质押，具体事项如下： 一、上市公司股份质押 | 是否 | 占其 | 占公 | 质押 | 是否 | 是否 | 质押 | 质押 | 股东 | 为控 | 本次 ...

博汇纸业相关 - 2024年11月20日午间博汇纸业向“V观财报”确认所有卡纸类产品将上调200元/吨消息属实涨价函显示自2024年11月25日起在目前售价基础上上调200元/吨(含税)发函时间为2024年11月19日 [1] - 销售人员表示涨价函是真的昨天发的涨价通知会直接通知客户不会挂网 [1] 造纸板块相关 - 受博汇纸业涨价消息影响2024年11月20日早盘造纸板块拉升截至午盘博汇纸业涨停多股跟涨仅4只个股下跌 [1] 晨鸣纸业相关 - 近年来造纸行业新增产能集中投放短期供需矛盾突出晨鸣纸业主要纸品价格特别是白卡纸价格受供需矛盾影响大幅下滑盈利水平持续走低利润转亏叠加金融机构压缩贷款规模导致流动资金紧张个别债务未能如期偿还部分债权人提起诉讼法院裁定冻结部分银行账户 [2] - 2024年11月以来晨鸣纸业对部分生产基地进行限产停产截至2024年11月19日停机浆纸产能703万吨占总产能71.7%影响月度浆纸产量约58万吨纸销量约35万吨公司正全力筹措流动资金积极复工复产尚未触及相关情形 [2] - 受上述消息影响2024年11月20日晨鸣纸业在A股市场开盘一字跌停港股大幅低开超14%截至发稿跌超25% [2]