市场整体表现 - 上证综指收于3997.56点，位于年线之上，当日跌幅为0.25% [1] - A股市场总成交额为20202.05亿元 [1] - 当日共有52只A股价格突破年线 [1] 突破年线个股表现 - 泸天化乖离率最高，为6.56%，当日涨幅9.93%，换手率2.87% [1] - 侨源股份乖离率为5.10%，当日涨幅14.19%，换手率9.67% [1] - 佳创视讯乖离率为4.86%，当日涨幅5.38%，换手率10.65% [1] - 合盛硅业乖离率为4.10%，当日涨幅10.01%，换手率2.30% [1] - 维远股份乖离率为3.06%，当日涨幅3.21%，换手率1.81% [1] 其他突破年线个股 - ST联创乖离率2.69%，英诺特乖离率2.59%，*ST辉丰乖离率2.36% [1] - 百川股份乖离率2.23%，同益中乖离率2.16%，维业股份乖离率2.11% [1] - 沃森生物乖离率1.95%，成都路桥乖离率1.85%，齐翔腾达乖离率1.68% [1] - 华民股份乖离率1.57%，万华化学乖离率1.53%，瑞松科技乖离率1.46% [1] - ST京蓝乖离率1.31%，国科恒泰乖离率1.31%，安道麦A乖离率1.08% [1][2] 小幅突破年线个股 - 圣泉集团乖离率0.95%，山东海化乖离率0.92%，兰卫医学乖离率0.91% [2] - 景津装备乖离率0.89%，九洲集团乖离率0.85%，中集集团乖离率0.83% [2] - 海油发展乖离率0.79%，济川药业乖离率0.72%，炬华科技乖离率0.72% [2] - 南玻A乖离率0.70% [2] - 鲁北化工、凤凰光学、五洲特纸等个股乖离率较小，刚刚站上年线 [1]

公司基本信息 - 公司全称为中海油能源发展装备技术有限公司，成立于2014年3月，法定代表人为童理 [1] - 公司经营范围包括海洋工程关键配套系统开发、海洋工程装备制造、深海石油钻探设备制造、石油钻采专用设备制造等 [1] - 该公司由海油发展全资持股 [1] 资本与股权变动 - 公司注册资本由约4.8亿人民币增至约6.2亿人民币，增幅约29% [1] - 此次工商变更同时涉及部分高管人员的变更 [1]

公司信息披露 - 海油发展在互动平台回应投资者关于重大事项的提问 [1] - 公司建议投资者关注其在指定信息披露媒体上发布的公告 [1]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入113.50亿元，同比下降5.75% [5] - 2025年第三季度公司实现归母净利润10.23亿元，同比下降4.51% [6][7] - 2025年1-9月公司实现营业收入339.47亿元，归母净利润为28.53亿元，同比增长6.11%，扣非归母净利润为28.60亿元，同比增长14.54% [13] - 前三季度归母净利润增幅低于扣非归母净利润增幅8.4个百分点，主要因非经常性损益变化，包括本年前三季度存在海洋石油116台风受损修复支出1.8亿元及上年同期存在CCER资产处置一次性收益0.7亿元 [8] - 2025年1-9月公司经营活动现金流量净额同比下降80%，主要因部分业务仍在结算期，其中经营活动现金流入同比增加7.85亿元，经营活动现金流出同比增加21.13亿元 [7] 业绩影响因素 - 第三季度业绩下滑主要受国际油价波动导致凝析油、LPG等油气副产品价格下跌影响 [5][6] - 三季度台风及甲方生产设施维修（高栏港终端检修）影响，导致凝析油、LPG副产品销量下降及甲方作业计划调整 [5][6][7] - 公司第四季度经营情况环比趋势向好，保持稳中有进的良好态势，预计全年实现稳增长目标 [13] 新能源与低碳技术发展 - 公司自主研发的全球首台套兆瓦级电解海水制氢装置已成功连续示范运行超1500小时，产氢规模达200立方米每小时，氢气纯度高达99.999% [2] - 公司将持续加强关键核心技术攻关，推动科技创新效能持续释放 [2] - 在新能源领域重点围绕海上风电、光伏、储能、氢能、LNG运输加注等方向，打造差异化EPCI+运维一体化能力 [10] - 2025年上半年公司实施节能降碳技改项目5个，节能1634吨标煤，完成1,436台/套设备设施更新改造 [9] 新质生产力与产业布局 - 公司围绕新一代信息技术、海洋装备、新材料、新能源、节能环保、相关服务业等六大战新领域有序推进重点方向布局 [10] - 能源技术服务板块持续攻关水下采油树、智能注采工具、永磁电泵、PDC钻头等中高端产品，提升“卡脖子”技术产品自主可控力 [10] - 低碳环保与数字化板块以设计为龙头在能源供给端开辟“技术+装备/产品+服务”新赛道 [10] - 新材料领域聚焦特色化、差异化、高值化新材料技术与产品开发，做好DPC催化剂、重防腐涂料等核心产品产能建设 [11] 技术与研发进展 - 公司大力攻关水下“卡脖子”技术，完成国内领先的水下采油树系统相关核心产品研发、测试、服务、保障等综合产业能力建设 [5] - 深水技术装备服务能力涵盖四个方向：深水油气田开发技术服务、深水专有特色工具服务、深水人员服务、水下产品类 [5] - 公司成功研制具有完全自主知识产权浅水水下采油树和深水水下井口，系统构建起贯穿设计、制造、质控以及总装集成的一体化生产能力 [5] 海外业务拓展 - 公司坚持“聚焦主业、强内拓外”发展思路，海外市场分布在中东、非洲、北美和亚太四个区域 [12] - 海外主要业务包括油田操作运维、工程EPC、监督技术、井下技术、增产技术、QHSE咨询、PMC、IT运维、培训、物流等技术服务，以及油田化学药剂、电潜泵、井下工具等产品销售 [12] 公司治理与股东回报 - 公司高度重视市值管理工作，持续做好价值创造和价值传递，通过“内外兼修”举措在资本市场树立稳健经营、稳定分红的公司形象 [1] - 公司持续加强现金流管理，总体处于现金充裕状态，资产质量较高、盈利稳定、资产负债率处于合理水平，具备较强融资能力 [7] - 公司高度重视股东回报，努力保持稳定和可持续的现金分红政策，未来将持续努力提升经营业绩和经营质量 [7] - 目前公司暂无股票回购计划，将持续关注回购政策 [1][11] ESG治理与社会责任 - 公司连续十五年编制可持续发展报告，制定《海油发展ESG指标体系管理手册》，包括26项实质性议题，99项二级指标以及429项三级指标 [9] - 公司探索建立碳足迹管理体系，推动建立油化药剂、隔水套管等11类重点产品碳足迹背景数据库 [9] - 公司坚持产业帮扶与消费帮扶双轮驱动，在全面推进乡村振兴工作中展现新作为 [9] - 公司围绕“治未病”大健康理念，持续做好出海人员和高风险岗位等重点人群的健康适岗管理 [9]

板块整体表现 - 11月4日油服工程板块整体下跌0.78%，表现弱于上证指数（下跌0.41%）和深证成指（下跌1.71%）[1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为科力股份，跌幅达3.44%[2] 个股价格变动 - 仁智股份为板块内唯一上涨个股，收盘价8.77元，涨幅0.80%[1] - 跌幅居前个股包括中曼石油（下跌2.68%）、潜能恒信（下跌2.11%）和通源石油（下跌1.48%）[2] - 中海油服收盘价14.54元，下跌0.48%；海油发展收盘价3.90元，下跌0.51%[1] 成交情况 - 石化油服成交额最高，达3.75亿元，成交量165.55万手[1][2] - 惠博普成交额4.50亿元，成交量122.30万手；海油发展成交额2.18亿元，成交量55.80万手[1] - 博迈科成交额最低，为3382.85万元，成交量2.39万手[1] 资金流向 - 油服工程板块整体呈现主力资金和游资净流出，净流出金额分别为1.47亿元和1.20亿元[2] - 散户资金净流入2.67亿元，抵消了部分机构资金流出[2] - 中油工程主力资金净流入3056.81万元，净占比20.02%，为板块内主力资金净流入最多的个股[3] - 中曼石油主力资金净流出2506.60万元，净占比-9.99%，为板块内主力资金净流出最多的个股[3]

油服工程板块整体市场表现 - 11月3日油服工程板块整体上涨1.98%，表现优于上证指数（上涨0.55%）和深证成指（上涨0.19%）[1] - 板块内领涨个股为惠博普，收盘价3.69元，单日涨幅达10.15%[1] - 板块当日主力资金净流入2.86亿元，但游资资金净流出1.5亿元，散户资金净流出1.36亿元[2] 个股价格与交易表现 - 惠博普成交量88.56万手，成交额3.14亿元，涨幅10.15%为板块最高[1] - 通源石油收盘价6.07元，涨幅3.94%，成交额6.70亿元[1] - 海油工程收盘价5.61元，涨幅3.12%，成交额5.20亿元[1][2] - 石化油服成交量212.76万手，为板块最高，成交额4.83亿元，涨幅2.23%[1][2] 个股资金流向分析 - 惠博普主力资金净流入7988.62万元，主力净占比高达25.65%，但游资和散户分别净流出3530.37万元和4458.25万元[3] - 通源石油主力资金净流入5754.06万元，主力净占比10.26%[3] - 海油发展主力资金净流入4358.39万元，主力净占比23.44%[3] - 贝肯能源是少数游资净流入的个股，游资净流入1004.35万元，游资净占比4.47%[3]

板块整体表现 - 油服工程板块在10月31日整体下跌0.68%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内个股表现分化，仁智股份领跌，跌幅达8.31%，而中曼石油领涨，涨幅为5.81% [1][2] 个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括中曼石油(上涨5.81%至20.95元)、通源石油(上涨1.39%至5.84元)、博迈科(上涨1.29%至14.17元) [1] - 跌幅显著的个股包括仁智股份(下跌8.31%至8.61元)、中油工程(下跌2.73%至3.56元)、中海油服(下跌1.30%至14.39元) [2] 资金流向分析 - 油服工程板块整体呈现主力资金净流出5885.64万元，游资资金净流出1973.81万元，但散户资金净流入7859.44万元 [2] - 中曼石油获得主力资金净流入2495.57万元，主力净占比3.75%，但游资净流出4344.57万元 [3] - 中油工程获得主力资金净流入1487.44万元，主力净占比达7.27% [3] - 仁智股份、贝肯能源等个股主力资金净流出显著，分别净流出1167.64万元 [2][3]

行业整体格局 - 化工行业自2021年景气高点后步入周期下行阶段，面临高成本弱供需的格局 [1] - 行业资本开支维持高增速导致供给大幅增长，而需求端复苏相对较弱 [1] - 在行业周期底部，存在较多能够穿越周期的“长期主义”企业，这些企业能通过市值提升或分红为投资者带来丰厚回报 [1] 长期主义企业特征 - 长期主义企业具备优质股东背景、优异的经营管理能力、合理的产业链布局、持续的研发投入和较强的社会责任感 [2] - 这些特征使企业在企业成长、资本市场反馈和社会评价三个维度表现突出，实现稳健增长和可持续发展 [2] 油气及油服行业 - 在2023年以来的油价波动周期中，“三桶油”（中国石油、中国海油）得益于产量上升和成本控制，当期业绩水平高于历史油价相近时期，利润同比水平好于海外石油巨头 [3] - 展望2026年，“三桶油”将继续维持高资本开支，加强天然气市场开拓，加快中下游炼化业务转型，有望实现穿越油价周期的长期成长 [3] - 国内高额上游资本开支保障上游产储量增长，使油服企业受益，叠加海外业务进入业绩释放期，主要油服企业经营质量明显上升，在油价下跌时业绩逆势上行 [3] - “三桶油”积极响应“一带一路”倡议，海外业务布局深化，下属工程公司借助母公司平台优势把握出海新机遇 [3] 炼化与化纤行业 - 当前石脑油、芳烃、聚酯等主要石油化工产业链价差位于2019年以来历史50%分位以下，静待行业景气修复 [4] - 炼化扩能接近尾声，在炼油红线约束下行业供需有望改善，随着“油转化”、“油转特”加速，炼化行业有望高质量发展 [4] - 化纤方面，涤纶长丝新增产能较少，产能结构性优化加速，龙头企业市占率和市场竞争力预计持续增强 [4] 煤化工行业 - 2024年煤炭供需逐渐宽松，价格有所回落，截至2025年10月20日，国内主焦煤、动力煤、无烟煤均价分别为1690元/吨、748元/吨、874元/吨，较年初分别下跌10.5%、2.0%、16.0% [5] - 在能源转型背景下，结合“富煤贫油少气”的资源国情，现代煤化工将得到适当发展，传统煤企绿色转型与煤炭深度清洁利用是必然趋势 [5] - 煤价中枢下行叠加现代煤化工发展前景，煤化工板块长期景气度有望提升 [5] 关注标的 - 上游及油服板块建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、中石化炼化工程、中油工程、新奥股份、九丰能源、昆仑能源 [6][7] - 炼化-化纤产业链建议关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [7] - 煤化工板块建议关注华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工、诚志股份、阳煤化工、中国旭阳集团 [7] - 顺周期龙头白马建议关注万华化学、卫星化学 [7]

公司基本情况 - 公司成立于2005年2月22日，于2019年6月26日在上海证券交易所上市 [1] - 注册地和办公地均为北京市，是国内领先的能源技术服务提供商，具备全产业链服务能力 [1] - 主营业务包括能源技术服务、FPSO生产技术服务、能源物流服务、安全环保与节能产品及服务 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为339.47亿元，在行业中排名第三，高于行业平均数160.33亿元，但低于石化油服的551.63亿元和中海油服的348.54亿元 [2] - 主营业务构成中，能源物流服务收入116.4亿元，占比51.51%，能源技术服务收入79.93亿元，占比35.37% [2] - 当期净利润为29.25亿元，行业排名第二，高于行业平均数9.33亿元，仅次于中海油服的33.91亿元 [2] - 2025年前三季度实现归母净利润28.53亿元 [5] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为39.30%，低于去年同期的41.62%，且远低于行业平均的60.32% [3] - 当期毛利率为16.16%，高于去年同期的14.61%，接近行业平均的17.03% [3] 股东结构与市场动态 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为7.4万，较上期增加10.86% [5] - 户均持有流通A股数量为13.74万，较上期减少9.79% [5] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1.00亿股，相比上期减少5926.72万股 [5] 业务进展与机构观点 - 自研首套超宽幅智能注采工具投用，首个海外井控应急保障基地全面投用 [5] - 公司受益于中国海油"增储上产"战略，加强成本管控建立低成本优势，加速传统产业转型升级 [6] - 天风证券维持2025-2027年归母净利润预测为41.26/46.59/52.32亿元，对应PE为9.9/8.8/7.8倍 [5] - 光大证券预计2025-2027年归母净利润分别为42.62/46.98/52.15亿元 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][12] 核心财务业绩 - 2025年前三季度实现营收33947亿元，同比提升081% [2][5] - 2025年前三季度实现归母净利润2853亿元，同比提升611% [2][5] - 2025年前三季度扣非归母净利润2860亿元，同比提升1454% [2][5] - 2025年单三季度实现营收11350亿元，同比减少575% [2][5] - 2025年单三季度实现归母净利润1023亿元，同比减少451% [2][5] - 2025年单三季度扣非归母净利润1027亿元，同比提升552% [2][5] - 2025年前三季度毛利率和净利率分别达到1616%和862%，同比分别提升155个百分点和039个百分点，创历史同期最高水平 [12] - 2025年单三季度毛利率达到1779%，同比提升235个百分点，创历史单季度最高水平 [12] 盈利能力分析 - 盈利能力显著提升，主要受益于能源技术服务业务增长，上半年该业务营收同比增长279%，毛利率达到2146%，同比提升247个百分点，创同期历史新高 [12] - 单三季度业绩下滑主要受非经常性损益影响，非经常性损益合计为-003亿元，同比减少102亿元 [12] - 非经常性损益变动主要因今年三季度受台风影响，资产受损修复导致其他营业外收入和支出合计-052亿元，而去年同期因出售CCER碳排放权资产，其他营业外收入和支出合计061亿元 [12] 业务模式与抗风险能力 - 公司整体营收与盈利能力和中海油的油气生产较为相关，对油价波动的抵抗能力强 [12] - 在中海油油气产量显著提升过程中，公司营收与利润实现高速增长，且在油价波动期间毛利率保持相对稳定 [12] 股东回报 - 上市以来公司平均股利支付率达到3562% [12] - 随着业绩持续增长，未来股息率有望进一步提升，具备高股息潜力 [12] 行业前景与增长动力 - 国内能源安全背景下，国家要求加大油气勘探力度，中海油资本支出稳定增加，增储上产利好国内海上油服产业链 [12] - 全球海洋油气资源潜力巨大，超深水是未来趋势，海上油气资源探明程度较低，加大海洋油气勘探开发力度势在必行 [12] - 油价回升推动油服行业进入复苏周期，我国持续加大海上油田勘探开发力度，将持续利好相应配套油气服务及设备供应商 [12] - 以海油发展等为首的油服公司将显著受益于行业趋势 [12] 盈利预测与估值 - 预计2025年-2027年EPS分别为041元、045元和049元 [12] - 对应2025年10月28日收盘价390元的PE分别为953倍、858倍和789倍 [12]