板块整体表现 - 油服工程板块当日上涨1.61%，领涨股为潜能恒信[1] - 上证指数报收3766.21点，上涨1.04%，深证成指报收11926.74点，上涨0.89%[1] - 板块主力资金净流入7505.61万元，游资资金净流出7197.95万元，散户资金净流出307.67万元[2] 个股价格表现 - 潜能恒信收盘价20.91元，涨幅3.98%，成交量20.81万手，成交额4.37亿元[1] - 海油发展收盘价4.07元，涨幅3.30%，成交量126.06万手，成交额5.11亿元[1] - 博迈科收盘价14.87元，涨幅1.99%，成交量4.92万手，成交额7319.36万元[1] - 中油工程收盘价3.52元，涨幅1.73%，成交量44.47万手，成交额1.55亿元[1] - 石化油服收盘价2.06元，涨幅1.48%，成交量114.18万手，成交额2.34亿元[1] 资金流向分布 - 潜能恒信主力净流入4750.68万元，占比10.86%，游资净流入219.97万元，占比0.50%[3] - 海油发展主力净流入2544.91万元，占比4.98%，游资净流出4428.95万元，占比8.67%[3] - 通源石油主力净流入1206.98万元，占比4.75%，游资净流入142.73万元，占比0.56%[3] - 仁智股份主力净流入1134.40万元，占比9.26%，游资净流入132.06万元，占比1.08%[3] - 中曼石油主力净流出939.10万元，占比5.36%，游资净流出253.93万元，占比1.45%[3] 成交活跃度 - 海油发展成交量126.06万手居首，石化油服成交量114.18万手次之[1] - 通源石油成交量48.15万手，海油工程成交量47.47万手[2] - 科力股份成交量3.72万手，博迈科成交量4.92万手[1]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][15] 财务表现 - 2025年上半年营业收入226.0亿元（同比+4.5%），归母净利润18.3亿元（同比+13.2%），扣非归母净利润18.3亿元（同比+20.3%）[1][9] - 单二季度营业收入125.2亿元（同比+0.8%），归母净利润12.4亿元（同比+10.8%），扣非归母净利润12.8亿元（同比+18.1%）[1][9] - 单二季度毛利率达17.3%（同比+1.5pcts），扣非净利率10.2%（同比+1.5pcts），均为历史新高[1][9] - 预计2025-2027年归母净利润为42.1/49.8/55.4亿元，摊薄EPS为0.41/0.49/0.54元[15] 业务板块表现 - 能源技术服务板块营收79.9亿元（同比+2.8%），毛利率21.5%（同比+2.5pcts），利润总额12.1亿元（同比+5.7%）[2][12] - 低碳环保与数字化板块营收38.7亿元（同比+11.2%），毛利率19.4%（同比+1.2pcts），利润总额2.8亿元（同比+42.7%）[2][12] - 能源物流服务板块营收116.4亿元（同比+5.1%），毛利率8.6%（同比+0.1pcts），利润总额7.4亿元（同比+4.2%）[2][12] 行业前景 - 中国海上油气是我国未来油气主要增量，预计2025-2026年中国海油国内产量中值分别为524.4、552.0百万桶油当量，增速分别为7.1%、5.3%[3][13] - 公司2025年上半年与中海油集团/海油股份公司等关联方收入占比63.3%[3][13] - 随着海上油气田开发进入中后期，稳产增产工作量加大，公司技术服务收入利润增速有望高于海上油气产量增速[3][13] 估值比较 - 当前PE为9.5/8.0/7.2x，PB为1.34/1.21/1.09x [15][17] - 可比公司中海油服2025E PE为16.5x，海油工程为10.3x [16]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入225.97亿元 同比增长4.46% [1] - 归属于上市公司股东的净利润18.29亿元 同比增长13.15% [1] - 能源技术服务产业收入79.93亿元 同比增长2.79% [1] - 低碳环保与数字化产业收入38.70亿元 同比增长11.17% [1] - 能源物流服务产业收入116.40亿元 同比增长5.13% [1] 业务发展 - 国内首套深水液控智能流量控制阀成功应用 实现深水油气田开发核心工具国产化 [1] - 国内首台1.8MW级国产透平机组成功投用 推进海洋能源装备国产化进程 [1] - 主导制定涂料中防腐剂含量测定3项国际标准 [1] - 全球首台套兆瓦级电解海水制氢装置连续运行超1000小时 产氢规模200立方米/小时 氢气纯度99.999% [1] 市场拓展 - 新签外部市场合同3160万元 同比增长141% [2] - 管道涂敷 铂网催化剂等业务成功开拓外部客户 [2] - 油套管 化学药剂 管道涂敷 自有钻机一体化服务在加拿大 文莱 卡塔尔等国家实现突破 [2] - 成立新疆区域市场中心 发挥"大窗口"作用加大外部市场开发力度 [2] 战略规划 - 公司纵深推进核心能力建设 产业焕新成效初显 [1] - 不断优化产业布局结构 加快打造新增长极 [1] - 2025年下半年将注重产业塑造 功能使命 产品品质 创新驱动 价值创造 改革提效 [2] - 确保高质量完成"十四五"规划目标 为实现"十五五"良好开局打牢基础 [2]

核心观点 - 天风证券给予海油发展买入评级 评级理由包括公司提升油气生产领域核心技术及高端装备供给能力 低碳环保与数字化业务发展 以及出售冷能业务优化资源配置 [2] 油气生产领域发展 - 公司持续提升油气生产领域核心技术及高端装备产品的供给能力 [2] 业务多元化进展 - 低碳环保与数字化业务多点开花 [2] 资产配置优化 - 公司出售冷能业务及资产 优化资源配置 [2]

2025上半年业绩表现 - 2025上半年营业收入225.97亿元，同比增长4.46% [1] - 归属于母公司所有者的净利润18.29亿元，同比增长13.15% [1] - 基本每股收益0.18元，同比增长13.21% [1] - 第二季度营业收入125.22亿元，同比增长0.78% [1] - 第二季度归属于母公司所有者的净利润12.35亿元，同比增长10.75% [1] 能源技术服务产业表现 - 能源技术服务产业实现营业收入79.93亿元，同比增长2.79% [1] - 井下工具业务工作量同比增长16.11% [1] - 人工举升服务工作量同比增长3.24% [1] - 装备设计制造及运维服务工作量同比增长5.42% [1] - 天津海洋装备智能制造基地(一期)顺利投产 [1] - 移动式自安装井口平台"海洋石油165"完成适应性优化并成功投用 [1] - 我国首座海上移动式多功能支持平台"增产一号"开工建造 [1] 低碳环保与数字化产业发展 - 低碳环保与数字化产业实现营业收入38.70亿元，同比增长11.17% [2] - 新能源技术业务工作量同比增长32.89% [2] - 安全应急服务工作量同比增长22.70% [2] - 炼化催化材料销量同比增长29.02% [2] - 数字化业务工作量同比增长10.17% [2] - 高速风电运维船"海洋石油511""海洋石油512"成功交付并投入运营 [2] 资产优化配置 - 拟将所持有的中海油工业气体(珠海)有限公司70%股权和债权、中海油工业气体(宁波)有限公司65%股权、中海石油空气化工产品(福建)有限公司50%股权及冷能利用技术中心资产出售 [3] - 转让给控股股东中国海洋石油集团有限公司下属全资子公司中海油海卓(天津)工程科技有限公司 [3] - 转让价格合计为3.7亿元 [3] 机构盈利预测 - 天风证券维持归母净利润预测为2025年41.26亿元、2026年46.59亿元、2027年52.32亿元 [4] - 对应EPS分别为0.41元、0.46元、0.51元 [4] - PE分别为9.7倍、8.6倍、7.7倍 [4] - 东北证券预测2025年度归属净利润为盈利41.66亿元 [4] - 该股最近90天内共有6家机构给出评级，均为买入评级 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价未明确提及但隐含看涨预期 [1][10] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入226亿元（同比+4.5%），归母净利润18.3亿元（同比+13.1%） [5] - Q2单季营收125亿元（环比+24.3%），归母净利润12.35亿元（环比+107.97%） [5] - 年化ROE达13.4%（同比+0.4pct），成本费用利润率9.2%（同比+0.7pct） [6] - 毛利率15.33%（同比+1.18pct），资产负债率40.5%（同比-3.0pct） [6][8] 分业务增长 - 能源技术服务产业收入79.93亿元（同比+2.79%） [7] - 低碳环保与数字化产业收入38.70亿元（同比+11.17%） [7] - 能源物流服务产业收入116.40亿元（同比+5.13%） [7] - 新能源技术业务工作量同比+32.89%，数字化业务工作量同比+10.17% [7] 战略举措 - 推进"十大数字化模块"建设，新增3家智能工厂试运行 [8] - 布局6大战略性新兴产业领域，涉及137项产品与服务 [8] - LNG运输船项目进入"十船同造"阶段，海洋大数据生态系统完成陆地调试 [8] 行业前景 - 2025年全球油服市场规模预计3265亿美元（同比+3.3%） [9] - 母公司中国海油25-27年产量增速目标分别为5.9%/2.6%/3.8% [9] 盈利预测 - 25-27年归母净利润预测：42.62/46.98/52.15亿元，对应EPS 0.42/0.46/0.51元 [10] - 25年PE 9倍，PB 1.3倍，股息率4.0% [11][17] 市场数据 - 当前股价3.94元，总市值400.50亿元，近3月换手率28.39% [1] - 1年股价区间3.40-4.84元，相对沪深300近1年跑输22.12% [1][4]

公司业绩表现 - 上半年实现营业收入225.97亿元，同比增长4.46% [1] - 归属于上市公司股东的净利润18.29亿元，同比增长13.15% [1] - 能源技术服务产业营业收入79.93亿元，同比增长2.79% [1] - 低碳环保与数字化产业营业收入38.70亿元，同比增长11.17% [1] - 能源物流服务产业营业收入116.40亿元，同比增长5.13% [1] 产业转型升级 - 加速推进传统产业高端化、智能化、绿色化转型升级 [1] - 发布十大数字化模块产品，包括生产管理、能碳管理、安全管理等 [1] - 新增3家智能工厂进入试运行阶段 [1] - "海洋溢油应急及台风预警场景"入选国资委首批人工智能战略性高价值场景应用成果 [1] 新兴产业发展 - 实施战略性新兴产业行动方案，优化6大领域、137项产品与服务目录 [2] - 开展计量业务、海上风电一体化服务、VOCs等业务专题调研 [2] - 研究开展"钻头+"业务新方向 [2] 行业发展趋势 - 油服行业正在构建传统能源与新能源协同发展格局 [2] - 行业主要发展方向为智能化、绿色环保、技术创新和多样化 [2] - 在传统产业低碳化发展的同时，积极在新能源领域谋求转型升级 [2] - 行业正在寻找"第二增长曲线"，具有较好发展前景和市场潜力 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] - 当前股价3 94元 目标价未披露 [6] - 行业分类为石油石化/油服工程 [6] 业绩表现 - 2025H1营业收入225 97亿元（+4 46% YoY） 归母净利润18 29亿元（+13 15% YoY） [1] - Q2单季营收125 22亿元（+0 78% YoY） 净利润12 35亿元（+10 75% YoY） [1] - 基本每股收益0 18元（+13 21% YoY） [1] 核心业务进展 - 能源技术服务产业营收79 93亿元（+2 79% YoY） 井下工具业务量增16 11% [2] - 天津海洋装备智能制造基地投产 移动式平台"海洋石油165"完成优化 [2] - 低碳环保与数字化产业营收38 70亿元（+11 17% YoY） 新能源技术业务量增32 89% [3] - 海上风电运维船交付投运 安全应急服务量增22 70% [3] 资产优化 - 拟3 7亿元出售冷能业务相关股权及资产给控股股东 [4] 财务预测 - 2025/2026/2027年归母净利润预测41 26/46 59/52 32亿元 [5] - 对应EPS 0 41/0 46/0 51元 PE 9 7/8 6/7 7倍 [5] - 2025E营收预计550 47亿元（+4 82% YoY） 毛利率15 15% [12] 估值指标 - 当前A股总市值400 51亿元 每股净资产2 72元 [7] - 2025E市盈率9 71倍 市净率1 35倍 [12] - EV/EBITDA 2025E为3 61倍 2027E降至2 28倍 [12]

市场表现 - 上证综指报3725.22点，微跌0.06%，但仍位于年线之上，A股总成交额达15350.35亿元 [1] - 21只A股价格突破年线，其中ST开元、安洁科技、水井坊乖离率居前，分别为12.28%、8.47%、3.00% [1] - 时代电气、甘肃能化、*ST椰岛等个股乖离率不足0.2%，仅小幅站上年线 [1][2] 个股突破年线详情 - **ST开元**：涨幅12.73%，换手率5.92%，最新价4.34元较年线3.87元偏离12.28% [1] - **安洁科技**：涨停10.01%，换手率7.26%，最新价15.72元较年线14.49元偏离8.47% [1] - **水井坊**：涨幅4.09%，换手率2.41%，最新价45.85元较年线44.51元偏离3.00% [1] - **时代电气**：涨幅1.00%，换手率1.56%，最新价45.45元较年线45.43元仅偏离0.04% [2] 其他突破年线个股 - 捷荣技术、天味食品、银邦股份等7只个股乖离率介于1.40%-2.76% [1] - 古井贡酒、广日股份、海南橡胶等9只个股乖离率低于1%，其中甘肃能化偏离幅度最小（0.12%） [1][2]

市场整体表现 - 上证综指报3733.77点 涨幅0.17% 收于年线之上 [1] - A股总成交额达10839.46亿元 [1] 突破年线个股概况 - 19只A股价格突破年线 其中乖离率最大个股为安洁科技(8.47%)、水井坊(3.38%)、捷荣技术(2.76%) [1] - 乖离率较小个股包括东华能源(0.07%)、世联行(0.24%)、*ST椰岛(0.30%) 刚刚站上年线 [1] 个股具体表现 - 安洁科技涨幅10.01% 换手率6.97% 最新价15.72元突破年线14.49元 [1] - 水井坊涨幅4.47% 换手率1.89% 最新价46.02元突破年线44.51元 [1] - 捷荣技术涨幅4.13% 换手率4.50% 最新价20.15元突破年线19.61元 [1] - 海油发展涨幅3.30% 换手率0.86% 最新价4.07元突破年线3.98元 [1] - 中国中车涨幅2.78% 换手率0.45% 最新价7.39元突破年线7.33元 [1]