纪要涉及的公司 四创电子及其子公司华耀电子 纪要提到的核心观点和论据 1. **低空领域布局** - 2023 年 11 月支撑安徽省智联编制基础方案，获科技厅 9000 万元专项资金支持，开发系列产品并在安徽蜀西湖建设示范场景获认可，关注合肥发包时间和产业化路径，跟进市内需求 [4] - 计划向成都、深圳等其他城市拓展，但面临当地政策环境、市场接受度和供应链整合问题 [8] 2. **核聚变领域布局** - 子公司华耀电子参与 IS 和 IT 项目中 PSM 电源研发，中标约 2000 万元 PSM 加热电源批产订单，跟进合肥等离子所改造项目机会，对接上海及成都相关机会 [2][6] 3. **BEST 电源领域** - 凭借地域优势、深厚技术理解和前期案例，占据较大份额，主要竞争对手是安徽金益，需关注外地企业竞争 [7] 4. **传统业务表现** - 包括感知基础、感知产品和感知应用，雷达产品稳定增长，军品表现稳定，子公司中标产品预计下半年或 2026 年批量生产，订单情况良好 [2][10] 5. **反无人机及低空监视领域** - 展出多种集成解决方案，开发近程、中程、超近程和远程雷达及低空安全系统，用于不同距离无人机防侵入监视和飞行安全监管 [3][11][12] 6. **低空产业挑战** - 资金依赖政府规划和支持，虽与多家央企和国企对接，但实施方式未明确，需紧跟政府节奏 [9] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **安徽低空项目节奏**：已进行大量研发和示范试点建设，当前继续推进示范试点工作，与供应链合作实现技术落地 [8] 2. **安徽省或合肥市投资情况**：政府可能发债投资，规模未确定，预计今年第三季度有进展 [14][15] 3. **公司财务预算**：主要增长来自感知基础板块，低空经济板块因政府投资进度不确定未充分考虑 [15] 4. **内部关系**：与莱思在电科系统内低空空管系统领域重点是协作，军用反无人机业务四创电子和 38 所都有涉及但形态不同 [16][17] 5. **“十五五”规划**：各地在制定，公司聚焦城市 UIM 试点、中房和低空加应用领域 [18]

股票要约收购 - 济川药业要约申报期为2025年6月18日至7月17日[1] - *ST亚振要约申报期为2025年6月10日至7月9日[1] 股票退市相关 - 中程退、退市锦港、退市锦B距最后交易日剩余11个交易日[1] - 恒立退距最后交易日剩余8个交易日[1] - 退市九有距最后交易日剩余7个交易日[1] - 工智退距最后交易日剩余5个交易日[1] - 退市海越距最后交易日剩余1个交易日[1] - 人乐退最后交易日为2025年7月3日[1] 基金与可转债 - 银行ETF份额拆分日为2025年7月4日[5] - 东方红睿轩定开转型选择期为2025年6月20日至7月17日[5] - 利柏特可转债申购时间为2025年7月3日[5] - 安克转债上市日为2025年7月4日[5] 债券赎回与回售 - 22淮建投赎回登记日为2025年8月29日[5] - 23长开03赎回登记日为2025年8月8日[5] - 22万科05赎回登记日为2025年7月7日[5] - 隆22转债回售申报期为2025年7月8日至7月14日[5] - 22电建04回售申报期为2025年7月1日至7月7日[5]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [2] 报告的核心观点 - 电源系统是可控核聚变装置的重要组成部分，在托卡马克装置中价值量占比约15%，其供电特点为大功率、脉冲式、储能高，且会对电网造成冲击，需建设无功补偿设备 [14][17] - 磁体电源是控制等离子体的核心关键，中科院合肥研究院等离子体物理研究所承担了ITER中国采购包的大部分研发任务，变流器电源系统是实现磁约束聚变反应的关键 [41][43] - 为达到反应温度，需辅助加热手段进一步加热，高压电源是辅助加热系统的核心部件，目前常见方案有带大功率脉冲调制器的高压电源、基于PSM技术的高压电源和逆变型直流高压电源 [54][72] - 储能技术是应对聚变电源系统功率冲击问题的有效解决途径，电容器、动力电池等高倍率储能元件是核心关键，其中锂离子电容器综合性能较好 [90][103] - 磁惯性约束聚变融合了磁约束聚变与惯性约束聚变的优势，场反位形装置中电源占比或高于传统磁约束装置，Z箍缩装置的压缩能力高度依赖电源系统 [107][112][117] - 核聚变电源壁垒较高，多家公司已取得进展，如四创电子、英杰电气、许继电气等公司在可控核聚变电源相关业务上有中标项目或产品研发成果 [124] 根据相关目录分别进行总结 电源系统是托卡马克的动力来源 - 电源系统在ITER装置中主要功能为提供能量、产生磁场、供电与保护，价值量占比约15% [14][16] - 托卡马克装置供电特点为大功率、脉冲式、储能高，会对电网造成冲击，需建设大容量无功补偿设备 [17][22] - ITER电源系统由稳态和脉冲高压变电站、磁体电源系统等组成，工作过程包括降压变压、交流转直流、失超保护 [23][26] - 电网通过高压变电网络为装置供电，无功补偿和滤波系统可稳定电网电压，ITER的该系统设计为69KV电压等级，总容量约600MVA [27][33][34] 磁体电源：控制等离子体的核心关键 - 磁体变流电源负责维持等离子体的形状、平衡和稳定性，并提供保护，ITER托卡马克聚变装置主要由多种线圈组成 [41] - 中科院合肥研究院等离子体物理研究所承担了ITER中国采购包的大部分研发任务，变流器电源系统是实现磁约束聚变反应的关键，装机容量2.3GVA [43] 辅助加热电源：达到反应温度的必要环节 - 仅靠欧姆加热不足以将等离子体加热到聚变反应温度，需采用辅助加热手段，如中性束注入加热、低杂波电流驱动、离子回旋共振加热、电子回旋共振加热 [54][61] - 高压电源是辅助加热系统的核心部件，常见方案有带大功率脉冲调制器的高压电源、基于PSM技术的高压电源和逆变型直流高压电源，各有优缺点 [72][87] 储能系统：解决电源系统功率冲击问题的关键 - 现有抑制无功功冲击和滤除谐波的方案对聚变电源支撑能力和作用范围有限，增大电网容量和增设脉冲发电机组也存在不足，兼顾长脉冲和高倍率的储能技术是有效解决途径 [90][94] - 常用储能形式分为能量型和功率型，聚变冲击补偿需求兼具二者特征，需寻求更优储能方案 [98] - 工业领域常用的高倍率储能元件有双电层电容器、锂离子动力电池和锂离子电容器，其中锂离子电容器综合性能较好，具备较好应用前景 [99][103] 磁惯性约束：电源的价值量占比更高 - 磁惯性约束聚变融合了磁约束聚变与惯性约束聚变的优势，技术路径包括场反位形和Z箍缩等 [107] - 场反位形装置中电源或为更重要组成部分，其电源系统为线圈供电产生磁场，部分装置采用高频振荡磁场预电离气体 [112][116] - Z箍缩装置的压缩能力高度依赖电源系统，脉冲电源系统向直接驱动型演进，快脉冲线型变压器成为重要技术路线 [117] 核聚变电源壁垒较高，多家公司已取得进展 - 可控核聚变电源系统壁垒较高，价值量占比不菲，多家公司已取得项目实质进展，如四创电子、英杰电气、许继电气等 [124]

股票相关 - 济川药业要约申报期为2025年6月18日至7月17日[1] - *ST亚振要约申报期为2025年6月10日至7月9日，可能终止上市[1][4] - 多只股票如中程退、退市锦港等距最后交易日剩余不同天数，分别为1 - 12个交易日不等[1] 基金相关 - 银行ETF份额拆分日为2025年7月4日[4] - 东方红睿轩定开转型选择期为2025年6月20日至7月17日[4] 可转债相关 - 利柏特可转债申购时间为2025年7月3日[4] - 多只可转债如安克转债、电化转债等在2025年7月不同日期上市[4] - 多只可转债转股价格在2025年7月不同日期调整生效或起始[5][6] 可交换债及债券相关 - 24蜀道EB换股期限为2025年7月3日至2028年1月2日[6] - 多只债券如22淮建投、23长开03等在2025年不同日期进行赎回登记[6]

股票情况 - 公司股票在2025年6月27 - 7月1日连续三日涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[3][4][10] 经营信息 - 公司生产经营正常，市场、政策、成本和销售无重大波动[5] 信息披露 - 除已公开信息外，无应披露未披露重大信息[6][7] 股票交易 - 异常波动期间，控股股东等无买卖公司股票情形[7][9] 媒体指定 - 《上海证券报》和上交所网站为指定信息披露媒体[10]

信息披露 - 截至回函出具日公司无涉及四创电子应披露未披露重大信息[1] 股票情况 - 股票交易异常波动期间为2025年6月27日、6月30日、7月1日[1] - 异常波动期间公司无买卖四创电子股票情形[1]

信息披露 - 截至回函出具日公司无涉及四创电子应披露未披露重大信息[1] 股票情况 - 股票交易异常波动期间为2025年6月27日、6月30日、7月1日[1] - 异常波动期间公司无买卖四创电子股票情形[1]

军工板块市场表现 - A股军工板块呈现探底回升态势 [1] - 长城军工再度涨停，10个交易日内实现8次涨停 [1] - 中船应急、利君股份、四创电子、际华集团等多只个股封板 [1] - 中科海讯涨幅超过10% [1] 个股强势表现 - 长城军工成为板块领涨龙头，短期涨幅显著 [1] - 多只军工概念股集体涨停，显示板块热度较高 [1] - 中科海讯作为创业板个股，单日涨幅达两位数 [1]

军民融合板块表现 - 6月30日军民融合板块涨幅超过3%，利君股份、国睿科技、中光学等多股涨停 [1] - 军工企业技术溢出效应显著，航天、核能等技术在通信、导航、发电、医疗等民用领域应用广泛 [1] - 军转民技术拓展市场空间，提升企业经济效益，如材料技术、电子技术满足民用高性能需求 [1] 券商观点与投资方向 - 太平洋证券看好海洋、太空、网络空间、生物、新能源等军民共用性强领域，推荐航天、核能、船舶等板块 [2] - 中邮证券认为军工订单将迎拐点，新域新质作战力量、军贸和技术转化蕴含弹性，建议关注航空航天主线及新技术方向 [2] 军民融合概念股梳理 - 中兵红箭转型为军民融合资本化运作平台 [3] - 长城军业主营军品业务，子公司开展军民双线业务 [3] - 博亚精工将特种装备技术应用于民用产品领域 [3] - 北化股份收购新华化工，聚焦"核化生"三防器材军民融合 [3] - 四创电子雷达产品覆盖气象、航管及军用低空警戒领域 [3] - 内蒙一机开发履带式消防车、抢险车等军民两用产品 [3] - 航天南湖低空事业部布局军用/民用探测及安全体系 [3] - 新余国科专注火工品研发，同时发展军民两用技术产业 [4]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，四创电子报收于27.8元，较上周的26.5元上涨4.91% [1] - 本周最高价29.0元（6月9日），最低价25.65元（6月12日） [1] - 当前总市值75.97亿元，在军工电子板块市值排名30/63，两市A股市值排名2044/5150 [1] 低空经济布局 - 公司提出"低空雪亮"安全监管体系，整合地面视频网和低空监视网打造立体防护网 [1] - 低空监视产品包括KU波段和X波段，X波段中程雷达可探测5KM范围（高度3KM以下），KU波段近程1.5-3KM、中程8KM、远程15KM [1][4] - 布局三类产品：低空软件、低空系统级产品及低空装备，覆盖城市空中交通管理等四大场景 [2] - 正全力推进合肥低空经济项目落地，打造样板工程并计划向其他地区拓展 [4][5] 技术产品参数 - X波段相控阵测雨雷达具备100KM水平探测能力 [2] - 微波辐射计可探测大气温度/湿度廓线等参数，应用于气象局、民航等领域 [2] - 多功能机动反无车是集侦察干扰、指挥控制及无人机平台于一体的综合防护系统 [5] 财务与经营规划 - 2024年营收16.03亿元，净利润-2.4588亿元 [2] - 2025年营收目标20亿元，增长重点在感知基础和感知产品领域 [3][4] - 产业架构为"一核两翼新动能"：感知产品为核心，感知基础和应用为两翼，低空经济为新动能 [2] 其他业务情况 - 华耀电子电源应用覆盖机载雷达（预警、火控等） [3] - 具备各类聚变加热电源生产能力，正开拓上海、成都等地聚变项目 [3]