股份回购 - 拟回购注销任小伟23,731股限制性股票[3][4] - 限制性股票回购价调为12.57元/股[3] - 回购股份总计23,731股，价款327,290.85元[5] - 回购前限售股2,062,366股，回购后为2,038,635股[8] 其他事项 - 推举朱迅为第八届董事会董事候选人[12] - 董事会将办理减资、回购注销等程序[10]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [5] 报告核心观点 - 可控核聚变产业正从实验室迈向工程化、商业化的关键节点，行业采购需求不断增加，中标显著加速，同时重大技术突破、大规模融资及产业金融生态构建等积极动态频现，产业链相关核心环节厂商有望长期受益 [5] 根据相关目录分别总结 行情表现 - 上周（2026年1月12日至1月16日），核聚变指数下跌3.22%，跑输上证综指（下跌0.45%）2.77个百分点，跑输沪深300指数（下跌0.57%）2.65个百分点 [8][11] - 核聚变板块成交额逐渐减少，1月16日成交额减少至488.77亿元 [8] 招标中标信息汇总 - 上周行业采购需求旺盛，中科院合肥物质院等离子体所、聚变新能（安徽）有限公司持续更新多项采购和中标信息 [5] - 采购项目主要集中在磁体、堆内外结构件等部件，例如采购铌三锡（Nb3Sn）超导线材和其他堆内外结构件，采购金额接近亿元 [5] - 具体招标项目包括：PLC控制设备（预算400万元）、3kW制冷机冷屏气冷箱及阀箱连接传输线（预算100万元）、蠕变试验机（预算1300万元）、高速氢气循环风机（预算260万元）、热疲劳试验机（预算1300万元）、冷却水系统改造（预算290万元）、真空室及支架（预算150万元）、功率测量靶（预算335万元）、PNBI关键技术预研内部部件（预算420万元）、铌三锡超导线材（预算200万元）、高电流密度铌三锡超导线材（预算4500万元）、ITER诊断集成真空外侧型材（预算650万元） [10] - 中标项目包括：束线电偏转器绝缘部件改造及限制器安装（中标金额40万元）、氢气储罐（中标金额46.3万元）、材料及部件性能模拟软件等采购项目（两个包分别中标89.5万元和122万元） [13] 国内外新闻 - **2026核聚变能科技与产业大会开幕**：2026年1月16日，大会在安徽合肥开幕，主题为“聚核之力 创见未来”，吸引了1500余位专业嘉宾参会，会上有10个核聚变能重大采购项目和4个聚变联合实验室项目现场签约 [5][13] - 大会总结了2025年度合肥聚变十大创新成果，包括EAST创造“亿度千秒”世界纪录、BEST项目总装启动、自主研制高强低温钢、国际参数最高超导直线等离子体装置建成等 [14] - 合肥产投集团在会上发布首期基金规模10亿元的合肥未来聚变能创投基金，最长存续期15年 [14] - 西部超导、安泰科技、旭光电子、上海电气、合锻智能等重点上市公司在大会布展 [5][14] - **新奥“玄龙-50U”实现技术突破**：新奥球形环聚变实验装置实现全球首次氢硼等离子体高约束模（H模）放电，在该模式下，等离子体电子密度、电子温度较低约束模（L模）提升一倍，等离子体储能和能量约束时间提升约1.5倍，高约束模的“三乘积”较低约束模提升约十倍 [5][16][17] - 此次突破为氢硼聚变反应验证奠定了基础，氢硼聚变路线因无中子、燃料丰富等优势被视为最具商业化潜力的方向之一 [17] - **日本开放聚变研发设施**：2026年1月12日，日本政府宣布从2026财年起，向民营企业开放日本量子科学技术研究所、日本国立聚变科学研究所、大阪大学激光工程研究所等3处顶尖聚变研究设施，标志着其从“国家主导”转向“官民共研” [5][19][20] 投融资动态 - **星环聚能完成A轮融资**：2026年1月12日，星环聚能宣布完成10亿元人民币A轮融资，由上海国投旗下上海科创集团、上海未来产业基金领投，中金资本等联合领投，这是国内聚变能源领域迄今规模最大的单轮融资之一 [3][5][22] - 星环聚能的核心技术路线为高温超导强磁场球形托卡马克，具备重复重联加热特点，公司曾在2023年用279天建成首个实验装置SUNIST-2，将等离子体温度提升至1700万摄氏度 [22] - 本轮融资资金将主要用于推进下一代聚变装置CTRFR-1的建设 [22] - **聚变金融机构联盟成立**：2026年1月16日，在核聚变能科技与产业大会开幕式上，聚变金融机构联盟正式成立，由科大硅谷公司等15家机构发起，汇聚了银行、证券、保险、信托、基金等130家各类金融与科创服务机构，旨在为核聚变能商业化注入金融动力 [5][24] - 该联盟旨在形成匹配长研发周期的“耐心资本”蓄水池，利用科技保险降低试错成本，通过投贷联动扩大资金规模，并加速资金流向产业链上游核心企业 [25] 投资建议 - 大国博弈背景下，可控核聚变成为战略要地，随着国内主要装置招标进度加速，应重点关注磁体、电源、偏滤器等关键环节的核心厂商 [5][26] - **磁体环节**：相关标的为联创光电、永鼎股份 [5][26] - **电源环节**：相关标的为王子新材、旭光电子、爱科赛博、四创电子 [5][26] - **堆内外结构件及其他分系统**：推荐标的为杭氧股份，相关标的为合锻智能、国光电气、安泰科技 [5][26] - 报告提供了相关公司的详细盈利预测与估值表，涵盖磁体、电源、结构件、上游材料等细分领域数十家上市公司 [28]

公司股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中，公司股价下跌2.01%，报28.81元/股，总市值78.10亿元，当日成交额2.00亿元，换手率2.54% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出2993.09万元，特大单净卖出753.20万元，大单净卖出2239.90万元 [1] - 公司股价年初至今下跌8.97%，近5个交易日下跌17.66%，但近20日上涨1.48%，近60日上涨4.76% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务涵盖雷达产业、智慧产业、能源产业，具体包括气象雷达、空管雷达、智慧城市、应急指挥通信系统、电源等 [1] - 主营业务收入构成为：雷达及配套产品53.16%，公共安全产品26.24%，电源产品15.10%，机动保障装备产品4.68%，其他(补充)0.83% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入10.41亿元，同比减少4.64%；归母净利润为-9020.03万元，同比减少123.05% [2] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.35万户，较上期减少0.25%；人均流通股为8035股，较上期增加0.25% [2] - 同期十大流通股东中，永赢低碳环保智选混合发起A持股167.82万股，较上期减少5.46万股；香港中央结算有限公司持股130.28万股，较上期减少181.88万股 [3] - 同期新进股东包括华商新趋势优选混合与长信金利趋势混合A，均持股100.00万股；国投瑞银国家安全混合A等三只基金退出十大流通股东之列 [3] 公司行业与历史信息 - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ，概念板块包括PCB概念、核聚变、通用航空、大飞机、航天军工等 [2] - 公司成立于2000年8月18日，于2004年5月10日上市，A股上市后累计派现2.76亿元，近三年累计派现1997.27万元 [1][3]

市场整体表现 - 1月14日A股主要指数开盘涨跌不一，随后震荡走强，截至发稿上证指数涨0.79%，深证成指涨1.6%，创业板指涨1.75% [1] - 市场超4200只个股上涨，行业板块上传媒、计算机、有色金属等板块走高，AI应用、电子商务、稳定币等概念股火热 [1] 商业航天板块 - 商业航天板块热度退潮，板块继续回调，A股国防军工板块走低，商业航天、大飞机、军工信息化等热门赛道均回调 [1][2] - 板块内多股集体跌停，包括北斗星通（跌10.00%）、通宇通讯（跌10.00%）、中国卫通（跌9.98%）、四创电子（跌9.98%）、航天长峰（跌9.98%）等 [2][3] - 千亿市值公司中国卫通触及跌停板 [3] - 近期多家商业航天概念股发布公告称未实际从事商业航天相关业务，板块热度有所消退 [4] 传媒与GEO概念板块 - 传媒板块整体火热，GEO概念股集体走强 [1][5][6] - 值得买走出20厘米涨停（涨20.00%），易点天下涨超14%（涨15.58%），浙文互联、新华都、人民网等多股涨停（涨约10.00%） [6][7] - 此前3连板的天龙集团最高涨超17%，续创历史新高 [7] - GEO即利用生成式AI技术创建与用户意图高度匹配的内容，提升在AI搜索中的排名和引用率，本质是AI重塑流量入口后内容营销的新形态 [8] 华夏幸福 - 1月14日华夏幸福在竞价阶段即跌停，股价为1.96元/股，跌幅为10.09%，截至发稿卖一档封单超180万手 [9] - 公司1月13日晚发布业绩预告，预计2024年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损160亿元至240亿元，扣非后净亏损170亿元至250亿元 [9] - 公司预计2025年末归属于上市公司股东的净资产约为-100亿元至-150亿元，若经审计的期末净资产为负值，公司股票将在2025年年报披露后被实施退市风险警示 [10] - 截至2025年9月30日，华夏幸福A股股东为16.7万户，户均持股市值为5.04万元 [10]

2025年度业绩预亏公告核心观点 - 公司预计2025年度归母净利润亏损26,500万元至34,000万元，扣非净利润亏损27,500万元至35,000万元 [2] - 业绩预亏主要原因为传统业务竞争加剧导致收入无法覆盖成本，以及感知产品业务重点项目订货延迟 [2] 2025年度预计业绩 - 预计归属于上市公司股东的净利润为-26,500万元至-34,000万元 [2] - 预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-27,500万元至-35,000万元 [2] - 本期业绩预告数据未经会计师事务所审计 [2] 上年同期（2024年）业绩回顾 - 2024年利润总额为-25,237.45万元 [2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-24,588.26万元 [2] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-30,086.90万元 [2] - 2024年每股收益为-1.1882元 [2] 2025年业绩预亏主要原因 - 传统业务市场竞争持续加剧，营业收入虽较上年略有增长，但整体规模仍不足以覆盖成本开支 [2] - 受客户采购计划延迟影响，感知产品业务中部分重点项目订货未能在报告期内落地 [2]

事件概述 - 四创电子于2026年1月11日被军队采购网公告暂停参加全军物资工程服务采购活动资格 暂停事由为“其他 未按合同规定履约” [1] - 公司表示已开展内部核查并积极准备申诉 预计该事项短期内将对公司后勤保障领域的物资工程服务业务产生一定影响 [2] 公司业务与经营状况 - 公司核心业务聚焦于气象雷达 空管雷达 低空监视雷达 特种车辆改装 印制电路板 电源 微波器件 安防信息系统 应急人防 粮食信息系统等领域 [2] - 公司已连续两年亏损 2023年及2024年归母净利润分别亏损5.532亿元及2.459亿元 [2] - 公司营收连续多年下滑 2021年至2024年降幅分别为20.27% 13.44% 29.19% 16.79% [2] - 公司预计2025年年度归母净利润为-2.65亿元至-3.4亿元 扣非净利润为-2.75亿元至-3.5亿元 将继续出现亏损 [2] 业绩预亏原因分析 - 传统业务市场竞争持续加剧 公司2025年营业收入虽较上年略有增长 但整体规模仍不足以覆盖成本开支 [3] - 受客户采购计划延迟影响 感知产品业务中部分重点项目订货未能在2025年报告期内落地 [4]

核心事件概述 - 四创电子股份有限公司于2026年1月13日发布公告，披露其被暂停参加全军物资工程服务采购活动资格 [1] - 暂停决定由军委机关事务管理总局供应局作出，自2026年1月11日起生效，暂停事由为“其他、未按合同规定履约” [1] 事件具体信息 - 处理信息发布于军队采购网，被处理供应商为四创电子股份有限公司，统一社会信用代码为91340000719986552R [1] - 处理结果为根据军队供应商管理规定，暂停其参加全军物资工程服务采购活动资格 [1] 公司回应与影响评估 - 公司知悉后高度重视，正就违规处理决定的原因开展内部核查并积极准备申诉 [2] - 预计该事项短期内将对公司后勤保障领域的物资工程服务业务产生一定影响 [2] - 该事项不属于行政处罚，公司目前整体经营情况正常，在暂停日期前已签订的相关合同不受影响 [2] - 公司将根据进展情况及时履行信息披露义务 [2]

核心事件 - 四创电子被暂停全军物资工程服务采购资格 暂停事由为“其他、未按合同规定履约” 暂停起始日期为2026年1月11日 [1] - 该事项预计短期内将对公司后勤保障领域的物资工程服务业务产生一定影响 [1] 公司应对与说明 - 公司知悉后高度重视 正就违规处理决定形成原因开展内部核查并积极准备申诉 [1] - 公司强调该事项不属于行政处罚 目前公司整体经营情况正常 [1] - 在2026年1月11日暂停日期前已签订的相关合同不受影响 [1]

事件情况 - 2026年1月11日军采网公告公司被暂停全军物资工程服务采购资格[1] - 暂停事由为未按合同履约，处理部门是军委机关事务管理总局供应局[1] 公司应对 - 公司开展内部核查并积极准备申诉[2] 影响说明 - 短期内影响后勤保障领域物资工程服务业务[2] - 不属于行政处罚，整体经营正常，已签合同不受影响[2]

核心事件 - 军队采购网于2026年1月11日发布公告，军委机关事务管理总局供应局根据规定，自2026年1月11日起暂停四创电子股份有限公司参加全军物资工程服务采购活动资格 [1] 公司回应与影响评估 - 公司知悉被暂停采购资格后高度重视，正就违规处理决定形成原因开展内部核查并积极准备申诉 [1] - 预计该事项短期内将对公司后勤保障领域的物资工程服务业务产生一定影响 [1] - 该事项不属于行政处罚，目前公司整体经营情况正常 [1] - 在暂停日期前已签订的相关合同不受影响 [1]