行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[2][6] 核心观点 - 可控核聚变产业化进程正加速从实验验证迈向工程示范，材料性能突破是技术路线可行性的核心瓶颈[2] - 核聚变关键设备整体国产化率超96%，核心部件如钨基偏滤器、高温超导带材等实现高度自主化[2] - 行业步入“多路线竞速+资本共振”新阶段，BEST装置计划2027年进行发电演示（Q>1），EAST刷新长脉冲纪录[2][6] - 建议聚焦链主及已实现国产替代的材料与核心部件供应商[2][6] 行业规模与表现 - 行业覆盖股票家数118只，占比2.3%，总市值2114.6十亿元，占比2.0%，流通市值1755.9十亿元，占比1.8%[3] - 行业指数近1个月绝对表现3.2%，相对表现-0.5%；近6个月绝对表现27.0%，相对表现2.4%；近12个月绝对表现26.1%，相对表现6.9%[5] 技术全景与产业化进程 - 可控核聚变是终极清洁能源解决方案，实现氘-氚聚变需等离子体温度达1亿度、粒子数密度达10²⁰粒子/m³、能量约束时间超3秒[13][15] - 主流技术路线包括磁约束托卡马克（主导产业化）、惯性约束及聚变-裂变混合路线，托卡马克装置如ITER、EAST技术成熟度最高[19][20][33] - 国际投资活跃，全球私营聚变企业近60家，近五年累计融资超百亿美元，美国目标2035年并网，英国目标2040年商用[34][38] - 中国政策支持力度大，BEST装置2027年目标发电演示，EAST实现1亿℃稳态运行1066秒，供应链国产化率持续提升[46][47][49][52] 前沿材料创新 - 第一壁/偏滤器材料需抵抗＞20 MW/m²稳态热流，钨铜梯度结构将耐热性能提升至≥25 MW/m²，热应力降低40%[57][60][63] - 超导材料从低温超导（NbTi/Nb₃Sn）向高温超导（REBCO）升级，临界电流密度超500A/cm²，磁场强度提升至20T以上[64][67] - 抗辐射结构材料如氧化物弥散强化钢（ODS钢）硬度在压下率50%时从200HV提升至280HV，降低韧脆转变温度[71] - 氚增殖包层材料实现燃料闭环循环，钛酸锂包覆铍球方案使产氚效率提升20%，阻氚渗透率降至10⁻¹³g/(m²·s)[73][76] 产业链与公司分析 - 产业链多环节迎增量市场，能源装备龙头、新材料企业、精密制造企业及军工企业均积极布局[6][80][86] - 超导材料企业如西部超导（低温超导线材市占率超95%）、联创光电（REBCO集束缆线稳态电流超1.5kA）技术领先[6][86] - 第一壁/偏滤器企业如安泰科技（累计供应超5000件钨铜零件）、国光电气（偏滤器交付量同比增长220%）实现国产替代[6][87][92] - 精密制造企业如合锻智能（8万吨级真空等温锻造设备）、派克新材（电力锻件）具备高精度配套能力[6][91]

股价与交易表现 - 11月4日盘中股价下跌2.03%，报26.06元/股，总市值70.64亿元，成交额6584.72万元，换手率0.93% [1] - 当日主力资金净流入120.78万元，特大单买入1206.19万元（占比18.32%），大单卖出1387.42万元（占比21.07%） [1] - 今年以来股价上涨22.46%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌5.58%，近20日下跌7.59%，近60日下跌4.51% [1] - 今年以来4次登上龙虎榜，最近一次为9月3日，龙虎榜净买入-4346.28万元，卖出总计1.31亿元（占总成交额24.28%） [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为雷达产业（气象雷达、空管雷达等）、智慧产业（智慧城市、应急指挥等）和能源产业（电源等） [2] - 主营业务收入构成为：雷达及配套产品53.16%，公共安全产品26.24%，电源产品15.10%，机动保障装备产品4.68% [2] - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子，概念板块包括航母产业、智能交通、低空经济、大飞机等 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入10.41亿元，同比减少4.64% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-9020.03万元，同比减少123.05% [2] - A股上市后累计派现2.76亿元，近三年累计派现1997.27万元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为3.35万，较上期减少0.25%，人均流通股8035股，较上期增加0.25% [2] - 十大流通股东中，永赢低碳环保智选混合发起A持股167.82万股，相比上期减少5.46万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股130.28万股，相比上期减少181.88万股 [3] - 华商新趋势优选混合和长信金利趋势混合A为新进股东，均持股100.00万股 [3] - 国投瑞银国家安全混合A、华夏高端制造混合A、长城久嘉创新成长混合A退出十大流通股东之列 [3]

融资交易活动 - 11月3日融资买入1659.07万元，融资偿还1351.74万元，实现融资净买入307.32万元 [1] - 近3个交易日连续净买入累计745.24万元，显示融资资金持续流入 [1] - 当日无融券交易 [2] 融资余额与市值占比 - 截至11月3日，融资余额为5.32亿元，较前一交易日增加307.32万元 [1][2] - 融资余额占流通市值比例为7.43% [2] - 融资余额在过去三个交易日从5.26亿元持续增长至5.32亿元 [2] 两融余额整体变动 - 11月3日融资融券总余额为5.32亿元，较昨日上涨0.58% [3] - 两融余额连续三个交易日增长，累计增加约754.74万元，扭转了此前连续两个交易日净减少的态势 [4] - 10月28日和29日两融余额分别下降1.25%和1.04% [4]

主力资金净流出概况 - 截至10月29日收盘，沪深两市共490只个股连续5日或5日以上主力资金净流出 [1] 净流出持续时间 - 中炬高新连续31日主力资金净流出，持续时间最长 [1] - 恒申新材、东望时代连续21日主力资金净流出，位列第二 [1][4] 净流出总规模 - 招商银行主力资金净流出金额最大，连续12天累计净流出30.93亿元 [1] - 国泰海通紧随其后，10天累计净流出18.77亿元 [1] - 圣邦股份连续12天净流出18.26亿元 [1] - 华建集团6天净流出17.13亿元 [1] - ST华通6天净流出14.65亿元 [1] 净流出占成交额比例 - 迦南智能主力资金净流出占成交金额的比例排名居首，该股近5日下跌2.98% [1] - 天坛生物净流出占比达16.11% [2] - 正丹股份净流出占比达15.24% [2] - 华建集团净流出占比14.74% [1] - ST华西净流出占比14.94% [3] - 中创环保净流出占比13.12% [4] 股价表现 - 华建集团在6天净流出期间累计下跌40.29% [1] - 经纬辉开7天净流出期间下跌19.56% [1] - 新诺威7天净流出期间下跌20.32% [2] - 大有能源在8天净流出期间股价上涨29.24% [1] - *ST东易在7天净流出期间股价上涨23.74% [2]

公司季度报告与业绩说明会安排 - 公司已发布2025年第三季度报告，该报告未经审计 [3][5] - 公司计划于2025年11月28日14:00-15:00通过上证路演中心网络互动方式召开2025年第三季度业绩说明会 [7][8][9] - 投资者可在2025年11月21日至11月27日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱进行提问预征集 [7][11] - 公司董事长、总经理、财务总监等高级管理人员将出席业绩说明会 [9] 董事会决议事项 - 公司八届十次董事会于2025年10月28日以通讯方式召开，全体8名董事出席 [14] - 董事会审议通过《2025年第三季度报告》，获得8票同意 [14] - 董事会审议通过续聘大华会计师事务所为公司2025年度财务审计机构和内部控制审计机构的议案，均获得8票同意 [15][16][17][29] - 续聘会计师事务所的议案尚需提交公司股东会审议 [16][17][30] 会计师事务所续聘详情 - 拟续聘的会计师事务所为大华会计师事务所（特殊普通合伙） [20] - 大华所2024年度业务总收入为210,734.12万元，其中审计业务收入为189,880.76万元，证券业务收入为80,472.37万元 [20][21] - 2024年度上市公司审计客户家数为112家，审计收费总额为12,475.47万元 [20][21] - 拟收取公司2025年度财务报告审计费用53万元，内部控制审计费用20万元，与上一期费用无变化 [27][29] - 项目合伙人为吕勇军，签字注册会计师为王洋洋，项目质量控制复核人为李海成 [24][26]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为10.41亿元，同比下降4.64% [1] - 归属母公司股东净利润为-9020.03万元，亏损较上年同期增加4976万元 [1] - 基本每股收益为-0.3353元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约为10.41亿元，较去年同期下降4.64% [1] - 2025年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润亏损约9020万元 [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益亏损0.3353元 [1] 公司市值信息 - 截至发稿时，公司市值为75亿元 [1] 行业市场动态 - A股市场突破4000点，结束十年沉寂并迎来爆发 [1] - 科技主线成为市场主导力量，重塑市场格局 [1] - 市场开启“慢牛”新格局 [1]

业绩说明会信息 - 2025年11月28日14:00 - 15:00举行第三季度业绩说明会[2][5][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[5] - 方式为上证路演中心网络互动[2][6] 投资者参与 - 2025年11月21日至11月27日16:00前可预征集提问[2][8] - 2025年11月28日14:00 - 15:00可在线参与[8] 其他信息 - 出席人员有董事长张成伟等，可能调整[7] - 联系人梁建、范云鹤，电话0551 - 65391324[9] - 2025年10月29日已发布第三季度报告[2] - 将针对第三季度经营成果及财务指标互动交流[3]

人员与客户数据 - 截至2024年12月31日，大华所合伙人150人，注册会计师887人，签过证券审计报告的404人[2] - 2024年上市公司审计客户112家，同行业15家[3] - 项目合伙人吕勇军近三年签7家次，签字注册会计师王洋洋5家次，复核人李海成超50家次[6] 业绩数据 - 2024年度业务总收入210,734.12万元，审计收入189,880.76万元，证券收入80,472.37万元[3] - 2024年年报审计收费总额12,475.47万元[3] 风险与处罚 - 已计提职业风险基金和保险累计赔偿限额超7亿元[3] - 在多起案件承担连带赔偿责任[4] - 近三年受多种处罚，50名从业人员也受处罚[5] 费用与决策 - 本期拟收财报审计费53万元，内控审计费20万元，与上期无变化[8] - 2025年10月28日公司同意续聘大华所一年[10]

会议信息 - 公司八届十次董事会于2025年10月28日通讯召开，8位董事全到[2] 审议事项 - 审议通过《2025年第三季度报告》[2] - 审议通过续聘2025年度财务审计机构议案，待股东会审议[3] - 审议通过续聘2025年度内部控制审计机构议案，待股东会审议[4]