| 股票代码:601012 | 股票简称:隆基绿能 | 公告编号: | 临 | 2024-112 | 号 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码:113053 | 债券简称：隆 22 转债 | | | | | 隆基绿能科技股份有限公司 关于全资子公司吸收合并暨变更部分募投项目实施主体的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 隆基绿能科技股份有限公司（以下简称 "隆基绿能" 或"公司"）于2024 年12月10日召开第五届董事会2024年第十二次会议和第五届监事会2024年第七 次会议，审议通过了《关于全资子公司吸收合并暨变更部分募投项目实施主体的 议案》，同意公司全资子公司隆基乐叶光伏科技有限公司（以下简称"隆基乐叶"） 吸收合并全资子公司陕西隆基乐叶光伏科技有限公司（以下简称"陕西乐叶"）。 吸收合并完成后，隆基乐叶继续存续，陕西乐叶法人主体资格将依法予以注 销，陕西乐叶全部资产、债务、人员和业务由隆基乐叶新设分公司并依法承接。 因此，公司2019年度可转换 ...

交易计划 - 2025年开展外汇衍生品交易，最高余额不超等值40亿美元[3] - 交易期限为2025年1月1日至12月31日[4] - 资金来源为自有资金[5] 交易情况 - 品种含外汇远期、掉期、期权等及其组合[3][5] - 预计占用授信额度或需缴保证金[5] 决策与规范 - 第五届董事会2024年第十二次会议审议通过议案[6] - 制定制度规范交易[8] 风险与应对 - 交易存在汇率、市场等风险[7] - 按准则核算和披露[10] 交易目的 - 提高应对汇率风险能力，增强财务稳健性[9]

担保额度 - 2025年光伏贷业务保证金担保余额上限合计不超4亿，户用和整村业务各不超2亿[3][4][5] - 截至2024年11月30日，子公司已提供保证金担保余额460万[3] 担保规则 - 2025年户用光伏贷不超2亿保证金担保由经销商反担保[3][4] - 整村光伏贷子公司按借款人融资总额5%缴存保证金[5] - 整村光伏贷首笔开办前初始保证金500万[8] 其他信息 - 2025年担保预计授权期限为1月1日至12月31日[5] - 董事会2024年第十二次会议9票同意通过本次担保事项[11] - 截至2024年11月30日，公司及子公司已提供担保累计253.99亿，占归母净资产36.03%[12] - 公司及子公司间担保250.49亿，对外担保3.51亿[12] - 为资产负债率70%及以上对象担保230.30亿[12]

担保情况 - 近期公司及子公司新增担保金额7.663146亿元[4] - 截至2024年11月30日累计担保253.99亿元，占归母净资产36.03%[4][9] - 2024年担保新增额度预计不超500亿元[6] 子公司业绩 - 隆基乐叶2024年1 - 9月营收337.925846亿元，净利润3.830692亿元[12] - Longi Solar Australia 2024年1 - 9月营收2.528914亿元，净利润 - 0.028493亿元[12]

回购方案 - 首次披露日为2024年3月1日[3] - 实施期限为2024年2月29日至2025年2月28日[3] - 预计回购金额3 - 6亿元[3] 回购进展 - 累计已回购股数2017.76万股，占总股本比0.27%[3] - 累计已回购金额30288.26万元[3] - 2024年11月未实施股份回购，截至11月末进展符合既定方案[7] 回购价格 - 实际回购价格区间为13.23 - 19.11元/股[3] - 回购价格不超过31.54元/股[5]

市场预测与需求 - 2025年全球光伏新增装机预计同比增长15%-20% [3] - 2025年国内光伏装机预计同比增长10%-15% [3] - 中东、南亚、非洲等新兴市场光伏需求增加显著 [3] 产业链价格与波动 - 光伏组件价格已基本稳定，带动其他制造环节价格趋于稳定 [3] - 短期内产业链价格将继续平稳运行，不会出现较大幅度波动 [4] - 2025年光伏市场将逐渐趋于理性 [4] 公司市场表现 - 2024年前三季度公司在沙特市场的组件出货量跃居海外出货量第三 [4] - 公司已签署2.5GW以上的HPBC2.0组件订单，大部分将于2025年交付 [5] 技术与合作 - 公司与英发德耀在HPBC电池的研发、生产和市场推广方面展开合作 [4] - 公司BC电池的水耗情况满足行业规范要求，2023年国内电池用水单耗较2020年下降77.38% [5] - 公司正在开展多种电池金属化方案的研发工作 [5] 政策与行业规范 - 国家发改委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，推动光伏应用场景进一步打开 [3] - 工信部发布《光伏制造行业规范（2024年本）》，提出对新建和改扩建电池项目的水耗要求 [4] 投资者关系活动 - 公司参加了东吴证券、中信建投、招商证券、方正证券、BofA Securities、Macquarie等组织的策略会 [2] - 公司与华安基金、刚睿资本、鹏华基金、建信基金、博道基金、大家资产、泰康基金、圆信永丰、国寿资产、新华资产、长城基金、摩根基金、博时基金等进行了线上交流 [2] - 公司接待了平安养老、嘉实基金、汇添富、运舟资本、华泰证券资管、中金资管、中邮基金、大成基金、易米基金、光证资管、汇华理财、华泰证券、华福证券、兴业证券、西南证券、宁泉资产、宏利基金、华夏基金、弘安资本、金鹫资本、银河基金、国开证券、天风证券、浙商证券、广发证券、光大理财、北京清和泉资本、招商银行研究院、长盛基金、天弘基金、金鹰基金、望正资产、国海证券、华创证券、南土资产、国联证券、甬兴证券、太平洋证券、中信资管等机构的现场调研 [2][3]

增持计划 - 董事长钟宝申拟自2024年11月26日起12个月内增持不低于1亿元[3][6] - 本次增持方式含集中竞价、大宗交易等，无价格区间[6] - 资金来自自有和自筹，承诺不减持等[6] 过往情况 - 2023年10月31日曾计划增持1 - 1.5亿元[4] - 截至2024年10月30日累计增持6,289,720股，金额10,178.67万元[4] 持股情况 - 截至2024年11月25日，钟宝申持股104,648,106股，占总股本1.38%[4] 其他说明 - 增持可能因市场变化无法达预期，不触及要约收购[3][7][8]

投资评级 - 优于大市[2] 核心观点 - 2024Q3隆基绿能盈利能力有所回暖，营业收入200.64亿元，同比下降31.87%，环比下降3.79%；归母净利润-12.61亿元，同比下降150.14%，环比亏损显著收窄[5] - 24Q3硅片、组件出货量环比上涨，稳步推进BC产能建设，前三季度硅片出货量82.80GW，电池组件出货量55.39GW；其中第三季度分别为38.37GW、21.39GW，环比均有所增长[6] - 聚焦BC技术创新，HPBC2.0产品优势显著，电池量产效率达26.6%；BC二代组件产品量产组件效率最高达24.8%，为全行业可规模化量产效率最高的产品[7] - 预计公司24 - 26年归母净利润分别为-76.27、52.66、71.40亿元，同比增长-170.9%、169%、35.6%，参考可比公司给予公司2025年32 - 35倍估值，对应合理价值区间22.08 - 24.15元[8] 财务数据 2022 - 2026年财务数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为128998、129498、80000、98050、118360百万元，同比增长分别为60.0%、0.4%、-38.2%、22.6%、20.7%[10] - 2022 - 2026年净利润分别为14812、10751、-7627、5266、7140百万元，同比增长分别为63.0%、-27.4%、-170.9%、169.0%、35.6%[10] - 2022 - 2026年全面摊薄EPS分别为1.95、1.42、-1.01、0.69、0.94元[10] - 2022 - 2026年毛利率分别为15.4%、18.3%、5.0%、13.2%、13.5%[10] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为23.8%、15.3%、-10.9%、6.9%、8.5%[10] 分业务盈利预测（2023 - 2026年） - **硅片业务**：预计2024 - 2026年营业收入分别为92.00、96.00、105.60亿元，营业成本分别为88.66、85.15、92.04亿元，毛利率分别为4%、11%、13%[12][13] - **组件业务**：预计2024 - 2026年营业收入分别为656.00、829.50、1020.00亿元，营业成本分别为616.00、724.50、888.00亿元，毛利率分别为6%、13%、13%[12][13] - **其他业务**：预计2024 - 2026年营业收入分别为52.00、55.00、58.00亿元，毛利率维持在25%[12][13]

报告投资评级 - 隆基绿能维持“买入 - B”评级[2] 报告核心观点 - 行业供需错配，光伏各环节产品价格显著下跌，拖累隆基绿能阶段性业绩亏损，分析师下调公司盈利预测，预计2024 - 2026年EPS分别为 - 0.99/0.76/1.17，对应2024年11月8日收盘价，2024 - 2026年PE分别为 - 19.4/25.2/16.4，但考虑到公司作为龙头企业，坚持差异化竞争，BC新技术产品行业领先，且不断深化全球化产能布局，仍维持“买入 - B”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与基础数据 - 隆基绿能2024年11月8日收盘价为19.23元，年内最高/最低为24.64/12.70元，流通A股/总股本为75.78亿股，流通A股市值与总市值均为1457.26亿元，2024年9月30日基本每股收益为 - 0.86元，摊薄每股收益为 - 0.86元，每股净资产为8.36元，净资产收益率为 - 10.32%[1] 业绩情况 - 隆基绿能2024年前三季度实现营收585.9亿元，同比 - 37.7%；实现归母净利润 - 65.0亿元，同比 - 155.6%；其中Q3实现营收200.6亿元，同比 - 31.9%，环比 - 3.8%；实现归母净利润 - 12.6亿元，同比 - 150.1%，环比 + 56.4%[2] 业务运营情况 - Q3毛利率环比改善，出货环比提升，2024年Q3销售毛利率8.6%，环比 + 2.0pct；2024年前三季度硅片出货量82.8GW（对外销售35.03GW），电池对外销售4.16GW，组件出货量51.23GW，同比 + 17.7%；Q3单季度硅片出货量38.4GW，环比 + 116.7%，电池对外销售1.5GW，组件出货量19.9GW，环比 + 7.8%；BC技术领先布局，稳步推进HPBC二代产能建设，HPBC 2.0技术电池量产效率达到26.6%，推出Hi - MO 9组件和Hi - MO X10组件产品，最高量产功率达670W，组件量产效率最高达24.8%，2024年前三季度BC组件销量13.77GW，2025年力争出货30GW的BC二代产品[3] 财务预测 - 预计隆基绿能2024 - 2026年营业收入分别为79351百万元、95399百万元、114276百万元，同比分别为 - 38.7%、20.2%、19.8%；净利润分别为 - 7504百万元、5778百万元、8867百万元，同比分别为 - 169.8%、 - 177.0%、53.5%；毛利率分别为6.8%、14.7%、16.2%；EPS（摊薄）分别为 - 0.99元、0.76元、1.17元；ROE分别为 - 12.1%、8.8%、12.2%；P/E分别为 - 19.4、25.2、16.4；P/B分别为2.4、2.2、2.0；净利率分别为 - 9.5%、6.1%、7.8%[5] 财务报表数据 - 隆基绿能2022A - 2026E的流动资产、非流动资产、负债、少数股东权益、归属母公司股东权益等各项资产负债表数据，以及营业收入、营业成本、营业税金及附加等各项利润表数据均有呈现，同时包含经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表数据，以及每股收益、每股经营现金流、每股净资产等每股指标数据[6][7]

报告投资评级 - 维持买入评级[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度业绩同比下降155.62% 营业收入585.93亿元同比减少37.73% 归母净利润-65.05亿元 扣非净利润-64.88亿元同比减少156.35% 2024Q3归母净利润-12.61亿元同比减少150.14%环比显著减亏[1] - 硅片出货保持增长组件出货稳步提升 2024年前三季度硅片出货82.80GW对外销售35.03GW 2024Q3硅片出货38.37GW 2024年前三季度组件出货量51.23GW(其中BC组件销量13.77GW)同比增长17.70%[1] - 行业成本指导价有望助力报告研究的具体公司盈利企稳[1] - 报告研究的具体公司坚定BC技术布局 实现HPBC 2.0技术重大突破 电池效率已达到26.6% 组件转换效率提升至24.43% 双面率突破70% 目标2025年底具备70GW的BC电池产能其中HPBC 2.0产能约50GW 2026年底国内电池基地计划全部迁移至BC产品 将通过引入贱金属方案实现BC降本[1] - 结合目前光伏组件/硅片价格、未来产业链价格展望、报告研究的具体公司现有产能及产能规划 将2024 - 2026年预测每股收益调整至-0.92/0.75/0.93元(原2024 - 2026年预测为0.54/0.83/1.08元) 2025 - 2026年对应市盈率25.5/20.7倍[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度业绩同比下降显著 营业收入、归母净利润、扣非净利润均减少 2024Q3环比显著减亏[1] 出货量情况 - 硅片出货量增长 组件出货量稳步提升且BC组件有一定销量[1] 行业指导价影响 - 行业成本指导价有助于报告研究的具体公司盈利企稳[1] 技术布局情况 - 坚定BC技术布局 在技术效率产能等方面有规划和突破[1] 估值情况 - 调整2024 - 2026年预测每股收益 给出2025 - 2026年对应市盈率[1]