运营数据 - 截止7月末公司运营127架空客A320系列飞机，自购84架，经营租赁43架[2][3] 业务指标 - 7月可用吨公里数50790.97万吨公里，环比增22.83%，同比增10.36%，当年累计同比增19.67%[3] - 7月可用座公里数527361.37万人公里，环比增22.70%，同比增9.74%，当年累计同比增19.37%[3] - 7月运输周转量43263.03万吨公里，环比增19.55%，同比增11.64%，当年累计同比增22.91%[4] - 7月旅客周转量492516.87万人公里，环比增23.59%，同比增11.05%，当年累计同比增23.30%[4] - 7月总载运人次2807.72千人次，环比增23.29%，同比增11.68%，当年累计同比增24.61%[4] - 7月货邮载重量6619.99吨，环比增4.82%，同比增32.46%，当年累计同比增30.38%[4] 载运率数据 - 7月综合载运率85.18%，环比降2.34%，同比增0.98%，当年累计同比增2.27%[4] - 7月客座率93.39%，环比增0.67%，同比增1.09%，当年累计同比增2.92%[5] - 7月货邮载运率36.83%，环比降7.60%，同比增3.23%，当年累计同比增1.47%[5]

会议主要讨论的核心内容 航空行业概况 [1][2] - 航空行业是典型的周期性行业,收入端受供需关系影响,成本端刚性成本占比高 - 在供需不平衡时期,航空公司会通过价格策略来调节客座率,在需求旺盛时可以提价获得较强盈利弹性 春秋航空的差异化定位 [3][4][5] - 春秋航空是国内低成本航空龙头,主要通过提高飞机利用率、客座率等方式来提高运营效率和盈利能力 - 公司采取"两单两高"的低成本业务模式,即单一机型、单一舱位,高客座率和高飞机日利用率 春秋航空的运力布局 [5][6] - 公司在国内市场有13个基地,上海是主枢纽,其他区域基地占比也较高 - 在国际航线上,公司主要集中在亚洲区域,日本、泰国和韩国航线占比较大 春秋航空的财务表现 [7][8][9] - 公司营收增长、盈利能力等指标长期优于行业平均水平 - 单位收入略低于全服务航空公司,但单位成本和费用控制更优秀 - 航线补贴收入占比较高,但主要与公司航班量和旅客量挂钩 春秋航空与吉祥航空的发展战略对比 [11][12][13] - 春秋航空采取多基地发展战略,吉祥航空采取双品牌双基地战略 - 近年来春秋加快在二三线城市和国际航线的布局 行业及春秋航空未来发展趋势 [13][14][15][16] - 未来2-3年行业供给增速可能维持较低水平,需求有望持续恢复 - 从2026年开始行业供需关系可能出现逆转,行业景气度有望大幅提升 - 春秋航空有望在此期间进一步提升盈利能力,未来发展重点仍在国内二三线市场和国际航线 问答环节重要提问和回答 关于航线补贴的持续性问题 [9][10] - 航线补贴收入与公司航班量和旅客量挂钩,而非直接政府补助,具有较好的持续性 - 单个地方政府的补贴金额相对较小,对地方财政压力不大 关于公司未来利润预测 [16][17] - 假设公司按2019年单机利润水平测算,全年税前利润有望达到34亿元左右 - 扣除所得税后,全年利润有望冲击30亿元左右 - 当前公司估值水平相对较低,仅为18倍PE

利润分配 - A股每股现金红利0.70元（含税）[2] - 股权登记日2024/8/8，除权（息）日和发放日2024/8/9[2][6] - 实际参与分配股本数976,815,408股，派发现金红利683,770,785.60元[4] 税负情况 - 自然人等不同持股期限有不同税负[9] - QFII和港资股东税后每股0.63元，其他0.70元[10]

股份回购 - 2022年2月22日决定回购A股，资金5000 - 10000万元，价不超58元/股，累计回购1,942,800股[6] - 2023年8月29日再次决定回购A股，资金5000 - 10000万元，价不超58元/股[7] - 截至2024年7月15日，总股本978,548,805股，回购专用账户持有1,733,397股[7] 利润分配 - 2024年6月25日通过2023年利润分配预案，每股派0.70元（含税）[7] - 回购专用账户1,733,397股不参与分配，实施差异化分红[9] - 截至2024年7月15日，可分配股份976,815,408股，派现683,770,785.60元（含税）[10] 除权除息 - 2024年7月12日收盘价53.85元/股，实际分派除权除息参考价53.15元/股[11] - 虚拟分派每股现金红利约0.6988元/股，除权除息参考价53.1512元/股[12] - 差异化权益分派对除权除息参考价格影响绝对值约0.0023%[12]

回购方案 - 首次披露日为2023年8月31日，由董事会提议[2] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[2] - 预计回购金额5000万元至1亿元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] 回购进展 - 累计已回购股数1518015股，占总股本比0.155%[2] - 累计已回购金额80549382.95元[2] - 实际回购价格区间48.92元/股至56.99元/股[2] 股本信息 - 截止2024年7月31日，总股本为978548805股[4]

飞机运营 - 2024年6月公司新增1架自购A321neo型飞机，月末运营127架空客A320系列飞机[2] 运营数据 - 6月可用吨公里数41349.39万吨公里，环比降4.35%，同比增11.55%，当年累计同比增21.70%[3] - 6月可用座公里数429791.59万人公里，环比降4.32%，同比增11.15%，当年累计同比增21.46%[3] - 6月运输周转量36187.14万吨公里，环比降3.07%，同比增14.27%，当年累计同比增25.39%[4] - 6月旅客周转量398493.46万人公里，环比降2.44%，同比增14.34%，当年累计同比增26.10%[4] - 6月总载运人次2277.39千人次，环比降2.32%，同比增15.06%，当年累计同比增27.59%[4] - 6月货邮载重量6315.51吨，环比降2.06%，同比增19.52%，当年累计同比增30.04%[4] 载运率数据 - 6月综合载运率87.52%，环比增1.16%，同比增2.08%，当年累计同比增2.54%[4] - 6月客座率92.72%，环比增1.78%，同比增2.58%，当年累计同比增3.36%[5] - 6月货邮载运率44.43%，环比增0.41%，同比增0.66%，当年累计同比增1.01%[5]

员工持股计划情况 - 2024年实际参与认购162人[1] - 缴纳认购资金3012.5万元[1] - 认购库存股584,298股[1] 股票过户情况 - 2024年7月12日完成非交易过户[2] - 过户价格51.46元/股[2] 股份持有情况 - 截至公告日持股占总股本0.06%[2] 锁定期情况 - 锁定期自2024年7月12日至2025年7月11日[3] - 锁定期结束后分批解锁[3] 公告信息 - 公告发布于2024年7月16日[4]

报告公司投资评级 - 报告给予春秋航空"强推"评级,维持目标价65.5元,较当前价格上涨21%空间 [2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年预计实现归母净利12.9-13.4亿元,同比增长54%-60%,扣非利润12.8-13.3亿元,同比增长68%-75% [2] - 2024年第二季度预计实现归母净利4.8-5.3亿元,同比增长-1%至10%,扣非利润4.7-5.2亿元,同比增长13%-25% [2] - 公司2024年1-5月ASK同比增长23.7%,RPK同比增长28.7%,客座率91.0%,较2019年同期上升3.6个百分点 [2] - 预计2024年全年归母净利32.1亿元,对应EPS 3.28元,PE 17倍 [2] 分季度财务数据总结 - 2024年第一季度实现归母净利8.1亿元,创历史同期新高 [2] - 2024年第二季度预计实现归母净利5.1亿元,同比增长4.6% [2] - 2023年全年实现归母净利22.6亿元,同比增长174.4% [2] 行业及市场表现分析 - 2024年暑运期间,民航国内市场旅客量和客座率均超2019年同期水平,价格也有所上涨 [2] - 春秋航空等主要航司在暑运期间加大运力投放,航班量超2019年同期15.4% [2] - 国际航线方面,东南亚和东亚市场恢复较好,北美和中东市场也有所恢复 [2] 投资建议 - 给予公司2024年20倍PE,对应目标价65.5元,较当前价格上涨21% [2] - 看好公司在淡季仍能保持一定盈利水平,以及旺季出现阶段性紧供需推高价格和利润的情况 [2]

盈利预测 - 公司预计2024年半年度实现盈利，净利润同比增长50%以上[3] - 预计2024年半年度归属于上市公司股东的净利润将增加4.5亿元到5.0亿元，同比增长54%到60%[4] - 预计2024年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润将增加5.2亿元到5.7亿元，同比增长68%到75%[4] 航线表现 - 公司国内航线上半年表现较好，运力投放同比增长13.3%，客座率达到91.7%[10] - 公司国际航线上半年运力投放同比增长89.4%，客座率达到89.7%[10] 业务改善 - 公司主营业务大幅改善，受益于国内外出行市场的恢复态势[9] - 公司在节假日期间实现运力投放和旅客运输量历史同期新高，节假日期间的因私需求成为盈利增长的最大保障[10] 市场需求 - 公司受益于目的地国家汇率贬值、签证便利度提升等因素，国际市场需求释放节奏快于供给恢复[10] 业绩预告 - 公司本次业绩预告未经注册会计师审计，不存在影响准确性的重大不确定因素[11] - 预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2024年半年度报告为准[12]

股权结构 - 春秋集团持股504,000,000股，占总股本51.50%[2] - 春秋集团及其一致行动人合计持股554,221,745股，占比56.64%[3] 股份质押 - 春秋集团累计质押47,300,000股，占其所持9.38%，占总股本4.83%[2] - 2024年7月5日，25,000,000股办理质押展期，占其所持4.96%，占总股本2.55%[2] 其他股东 - 上海春秋包机旅行社等三家公司无质押股份[3]