股价与交易表现 - 2025年1月16日盘中下跌2.00%，报55.86元/股，成交额2.21亿元，换手率0.40%，总市值546.50亿元 [1] - 当日主力资金净流出630.14万元，特大单净卖出647.76万元，大单净流入17.62万元 [1] - 年初至今股价下跌6.12%，近5个交易日下跌4.22%，但近20日上涨2.50%，近60日上涨2.85% [1] 公司基本概况 - 公司成立于2004年11月1日，于2015年1月21日上市，总部位于上海 [1] - 主营业务为国内、国际及港澳航空客货运输及相关服务，航空客运收入占比96.95%，其他(补充)收入占比2.38%，航空货运收入占比0.67% [1] - 所属申万行业为交通运输-航空机场-航空运输，概念板块包括民用航空、证金汇金、空客概念、MSCI中国、免税概念等 [1] 股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为3.02万户，较上期增加43.53%，人均流通股32433股，较上期减少30.33% [2] - A股上市后累计派现28.30亿元，近三年累计派现18.99亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2194.75万股，较上期减少76.55万股 [3] - 中国证券金融股份有限公司为第四大流通股东，持股1689.28万股，持股数量未变 [3] - 工银可转债债券（003401）为第八大流通股东，持股956.55万股，较上期增加110.84万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第九大流通股东，持股827.10万股，较上期减少44.08万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第十大流通股东，持股602.07万股，较上期减少18.74万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入167.73亿元，同比增长4.98% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润23.36亿元，同比减少10.32% [2]

公司股价与融资融券交易情况 - 1月15日春秋航空股价下跌0.85% 成交额为2.95亿元 [1] - 当日融资买入2199.26万元 融资偿还3571.45万元 融资净卖出1372.19万元 [1] - 截至1月15日 融资融券余额合计3.37亿元 其中融资余额3.31亿元 占流通市值0.59% 处于近一年20%分位低位水平 [1] - 1月15日融券卖出6300股 金额35.91万元 融券余量10.45万股 融券余额595.65万元 处于近一年80%分位高位水平 [1] 公司基本业务信息 - 公司主营业务为国内、国际及港澳航空客货运输及相关服务 [1] - 主营业务收入构成为：航空客运96.95% 其他(补充)2.38% 航空货运0.67% [1] 公司股东结构与变化 - 截至9月30日 股东户数为3.02万户 较上期增加43.53% [2] - 截至9月30日 人均流通股为32433股 较上期减少30.33% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东 持股2194.75万股 较上期减少76.55万股 [2] - 中国证券金融股份有限公司为第四大流通股东 持股1689.28万股 持股数量未变 [2] - 工银可转债债券(003401)为第八大流通股东 持股956.55万股 较上期增加110.84万股 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF(510300)为第九大流通股东 持股827.10万股 较上期减少44.08万股 [2] - 易方达沪深300ETF(510310)为第十大流通股东 持股602.07万股 较上期减少18.74万股 [2] 公司财务表现与分红 - 2025年1-9月 公司实现营业收入167.73亿元 同比增长4.98% [2] - 2025年1-9月 公司实现归母净利润23.36亿元 同比减少10.32% [2] - 公司A股上市后累计派现28.30亿元 近三年累计派现18.99亿元 [2]

《中国民航报》、中国民航网 记者胡夕姮 报道：1月15日，春秋航空新大楼会议室里暖意融融，6名来 自云南红河大山的少数民族青年正式拜师，成为春秋航空 "蓝天筑梦计划 2.0" 中的首批航空安全学员， 用实打实的成效书写了"同心筑梦"的乡村振兴新篇章。 按照培养计划，每位学员将与师傅结对开展为期 3 个月的带飞训练，从理论规章到实操技能，从职业素 养到生活关怀实现全方位指导。"师傅要做到'学为人师，行为示范'，徒弟要秉持'谦逊好学，知行合 一'。" 许申圣的话道出了师徒双方的共同追求。在随后的宣誓环节，学员队长张睿琦带领全体学员庄 严宣誓："坚守安全底线，坚决维护空防安全！" 铿锵誓言，既是对蓝天的承诺，更是对帮扶使命的践 行。 近年来，春秋航空坚持在公司党委领导下，以产业帮扶为纽带，连续7年深入开展蓝天筑梦计划。既为 企业输送了多元化人才，又为边疆地区培育了可持续发展的力量，成为沪滇协作的创新实践。（编辑： 李季威 校对：张彤 审核：韩磊） 春秋航空秉承"传帮带"的优良传统，从众多员工中精心挑选出业务能力出众、口碑载道的资深员工，担 任这批安全学员的带教师父。通过这种"以老带新"的教学模式，帮助员工更快成长， ...

公司运营数据概览 - 春秋航空股份有限公司发布2025年12月份主要运营数据公告 [1] 机队情况 - 2025年12月公司无新增飞机 [1] - 截至2025年12月末，公司共运营134架空客A320系列飞机 [1] 航线网络情况 - 2025年12月公司无新增航线 [1] 数据说明与提示 - 可用吨公里数、可用货邮吨公里数等指标因可提供座位对应的可提供业载标准数据更新，使得相关指标同比差异较大 [1] - 以上运营数据来自公司内部统计，可能与相关期间定期报告披露的数据有差异 [1]

核心观点 - 空中客车公司预测，全球航空售后服务市场的重心正明显东移，中国将成为价值最大的市场，其市场规模预计将从2025年的248亿美元增长至2044年的638亿美元 [1] - 中国巨大的新飞机交付量（未来20年约9570架）将驱动飞机全生命周期服务需求，特别是维修、培训、数字化等关键领域市场将迎来广阔增长空间 [3][5] 市场地位与订单 - 中国已成为空客民用飞机的最大单一国别市场，截至2025年4月，空客在中国大陆运营的飞机数量超过2200架，市场份额达55% [3][4] - 近期多家中国航司宣布新订单，总计购买118架空客A320系列飞机，将进一步扩大空客在中国大陆的市场份额 [4] - 中国国航：购买60架空客A320neo系列飞机，目录价格合计约95.3亿美元，计划于2028年至2032年分批交付 [4] - 春秋航空：购买30架空客A320neo系列飞机，目录总价不超过41.28亿美元 [4] - 吉祥航空：购买25架空客A320neo系列飞机，目录价格约41亿美元 [4] - 华夏航空：订购3架A320系列飞机，将自2030年起的三年内完成交付 [4] 航空服务市场增长驱动领域 - 未来20年中国航空服务市场的增长主要由五大关键领域推动：非在翼维护维修、在翼维护维修、改装与升级、数字化与互联、培训 [5] 非在翼维护维修市场 - 市场规模预计从2025年的170亿美元增长至2044年的448亿美元 [6] 在翼维护维修市场 - 市场规模预计从2025年的30亿美元增长至2044年的68亿美元 [6] 改装与升级市场 - 市场规模预计从2025年的18亿美元增长至2044年的31亿美元，客舱和系统的复杂升级需求将显著增加 [6] 数字化与互联市场 - 这是增长最快的市场，市场规模预计从2025年的14亿美元增长至2044年的51亿美元 [6] - 目标是实现智能互联运营，包括预测性维护、节油航线规划等 [6] - 未来中国将有超过9000架飞机具备机上互联功能，数字化预计可为航空公司节省超过22亿美元的运营成本，并通过降低燃油成本再节省57亿美元 [7] 培训市场 - 市场规模预计从2025年的16亿美元增长至2044年的39亿美元 [6] - 预计到2044年，中国航空业需要超48.5万名新增技术人才，包括13.1万名飞行员、14.3万名维修技术人员以及21.1万名客舱乘务员 [6] 行业洞察与潜力 - 随着中国机队规模扩大和机龄增长，飞机维修市场快速增长，潜力巨大 [7] - 业内人士指出，一台航空发动机在使用中的维修成本已远超其购置成本，维修业务比销售新发动机更具盈利潜力 [7] - 中国航空公司正在加速推进数字化转型，以在飞机全生命周期内实现更高效的运营 [7]

市场整体表现 - 2025年1月15日，航空机场板块整体下跌0.29%，表现弱于上证指数（下跌0.33%），但强于深证成指（上涨0.41%）[1] - 板块内个股表现分化，12只成分股中仅2只上涨，1只平盘，9只下跌[1][2] - 厦门空港以1.52%的跌幅领跌板块[1] 个股价格与交易表现 - **涨幅最大个股**：华夏航空上涨1.71%，收盘价10.68元，成交额1.97亿元[1] - **跌幅最大个股**：厦门空港下跌1.52%，收盘价16.80元，成交额9437.79万元[1][2] - **交易最活跃个股（按成交额）**：中国国航成交额6.37亿元，中国东航成交额5.23亿元，海航控股成交额5.19亿元且成交量最大达309.74万手[1][2] - **股价最高个股**：春秋航空收盘价57.00元，下跌0.85%[1][2] - **股价最低个股**：海航控股收盘价1.68元，下跌0.59%[1][2] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金与游资净流入，散户资金净流出的格局[2] - 板块主力资金净流入357.22万元，游资资金净流入7007.46万元，散户资金净流出7364.68万元[2] - **主力资金净流入前三个股**：春秋航空净流入2787.03万元（主力净占比9.46%），中国东航净流入2542.99万元（主力净占比4.86%），华夏航空净流入2539.45万元（主力净占比12.91%）[3] - **主力资金净流出最多个股**：厦门空港净流出2186.42万元（主力净占比-23.17%）[3] - **游资重点流入个股**：上海机场获游资净流入3637.36万元（游资净占比9.24%）[3] - **散户资金集中流出个股**：春秋航空散户净流出3032.27万元（散户净占比-10.29%），中国东航散户净流出3244.72万元（散户净占比-6.20%）[3]

公司运营数据 - 公司12月客运量实现同比增长，增幅为12.4% [1] - 公司12月邮件及货运量同样实现同比增长，增幅为9.5% [1]

飞机运营 - 截至2025年12月末公司运营134架空客A320系列飞机，本月无新增[1] 业务数据 - 2025年12月可用吨公里数54,256.19万吨公里，环比增6.44%，同比增23.68%，当年累计同比增17.49%[3] - 2025年12月可用座公里数516,868.96万人公里，环比增6.44%，同比增13.09%，当年累计同比增12.08%[3] - 2025年12月可用货邮吨公里数7,737.98万吨公里，环比增6.49%，同比增182.87%，当年累计同比增97.53%[4] - 2025年12月运输周转量43,841.05万吨公里，环比增5.20%，同比增13.93%，当年累计同比增12.45%[4] - 2025年12月旅客周转量472,742.04万人公里，环比增5.46%，同比增13.90%，当年累计同比增12.13%[4] - 2025年12月总载运人次2,631.93千人次，环比增3.59%，同比增12.40%，当年累计同比增12.74%[4] - 2025年12月货邮载重量9,958.94吨，环比降0.61%，同比增9.46%，当年累计同比增15.81%[4] - 2025年12月综合载运率80.80%，环比降0.95%，同比降6.92%，当年累计同比降3.71%[4] - 2025年12月客座率91.46%，环比降0.85%，同比增0.65%，当年累计同比增0.04%[5]

核心运营数据 - 12月客运量同比增长12.4% [1] - 12月邮件及货运量同比增长9.5% [1]

涉及的行业与公司 * **行业**：香港/中国交通运输与基础设施，涵盖航空、航运（油轮、集装箱、干散货）、机场、快递物流 [1][6][7] * **公司**： * **航空**：中国国航 (0753.HK, 601111.SS)、中国南方航空 (1055.HK, 600029.SS)、中国东方航空 (0670.HK, 600115.SS)、春秋航空 (601021.SS)、北京首都机场 (0694.HK)、BOC Aviation (2588.HK)、TravelSky Technology (0696.HK) [2][9][10][11] * **航运**：中远海能 (1138.HK, 600026.SS)、招商轮船 (601872.SS)、中远海运控股 (1919.HK, 601919.SS)、东方海外国际 (0316.HK)、太平洋航运 (2343.HK)、海丰国际 (1308.HK) [3][9][102][104] * **机场**：上海机场 (600009.SS)、海南美兰机场 (0357.HK)、广州白云机场 (600004.SS) [4][53][54] * **快递物流**：中通快递 (ZTO.N)、圆通速递 (600233.SS)、极兔速递 (1519.HK)、顺丰控股 (002352.SZ)、申通快递 (002468.SZ)、京东物流 (2618.HK)、韵达股份 (002120.SZ) [5][68][69] 核心观点与论据 * **总体展望**：在宏观前景疲软的背景下，供给面因素至关重要 [1][6] * **航空业**： * **核心观点**：看好中国航空公司由供给驱动的多年上行周期，定价通胀自2025年10月已恢复 [2][11] * **供给面**：全球供应链中断导致飞机交付延迟，发动机供应紧张，空客已下调2025年交付预测，预计未来2-3年供给将持续紧张 [17][22] * **需求面**：1) 商务旅行复苏，与资本支出正相关；2) 出境游增长，支持更长航距和结构升级；3) 入境游潜力 [2][30][45] * **其他支持因素**：反内卷举措、人民币升值、低油价 [2][39][43] * **周期位置**：仍处于上行周期早期，客座率(PLF)经季节调整后处于历史高位，而国内票价较2003年以来的历史均值低1.5个标准差，有上升空间 [13][16] * **财务预测**：三大航基准情景下未来1-2年净利率约5%，若收益率回归2011年历史峰值，净利润有望达到人民币400亿至500亿元 [49][50] * **航运业**： * **油轮**：处于上行周期，地缘政治紧张局势加剧，部分运输受制裁石油的“暗黑船队”面临运营限制，需求可能转向主流合规市场，过去十年低资本支出限制了新船供应 [3][104][106] * **集装箱船**：面临持续供应过剩压力，新船订单占现有船队比例达34%，预计2026-27年有效运力增长将远超历史需求增速，红海航线正常化是最大风险 [3][105][136][141] * **干散货船**：海岬型船供应紧张，来自非洲和南美的长距离铁矿石运输支撑需求 [104] * **机场业**： * **核心观点**：机场正在重获议价能力，体现在免税(DF)合同续签中打破垄断、重写租金公式、增加在免税运营商中的持股 [4][54][57] * **上海机场**：新免税合同预计每年带来人民币1亿至2亿元额外租金，但当前估值已较充分 [4][58][67] * **海南美兰机场**：作为海南自贸港主题的代理，受惠于免税政策放宽，2025年11月海南离岛免税销售额同比增长27% [59][60] * **快递物流业**： * **核心观点**：行业整合仍是关键投资主题，反内卷加速了领先企业的市场份额获取 [5][69][70] * **国内市场**：看好中通快递和圆通速递，预计将通过持续的成本效率提升和服务质量溢价推动利润率扩张，两者交易于12倍2026年预期市盈率，低于国内同行平均的15倍 [5][85] * **海外市场**：极兔速递预计将继续在东南亚等运营区域整合市场份额，受电商合作伙伴协作支持，但中国业务可能继续拖累自由现金流 [5][75][96] * **行业数据**：行业件量增长从2025年前9个月的17%放缓至10月的7.9%和11月的5%，预计2026年将放缓至约8% [74][78] 其他重要内容 * **股票评级与偏好**： * **超配(Overweight)**：中国国航H股(首选)、中国南方航空H股、中国东方航空H股、春秋航空A股、中通快递、圆通速递、中远海能A/H股、招商轮船 [2][3][9][68] * **低配(Underweight)**：韵达股份、中远海运控股A/H股、东方海外国际、TravelSky Technology、北京首都机场 [9][68] * **平配(Equal-weight)**：上海机场、海南美兰机场、广州白云机场、极兔速递、顺丰控股、申通快递、京东物流、海丰国际 [53][68][102] * **风险提示**： * **航空业**：飞机交付快于预期、旅行需求因宏观阻力恶化、人民币大幅贬值、油价飙升 [52] * **航运业（集装箱）**：红海航线大规模恢复正常可能加速下行周期 [9][105] * **快递业**：极兔速递在东南亚和新市场与电商自建物流的竞争可能导致市场增长预期波动 [96] * **财务数据与估值**： * **中国国航H股**：目标价8.11港元，潜在上涨空间14%，市值206.4亿美元 [10] * **中通快递**：目标价25.00美元，潜在上涨空间14%，市值174.4亿美元，远期股息收益率4% [68][87] * **中远海能H股**：交易于9.4倍2026年预期市盈率，股息收益率5.3%，VLCC等价期租租金每上涨1万美元/天，约带来10亿元人民币税前利润 [129][131] * **极兔速递**：交易于23倍2026年预期市盈率，而中通和圆通为12倍 [101] * **宏观与市场因素**： * 摩根士丹利宏观团队将美元兑人民币汇率预测上调，预计2026年一季度达到6.85，2026年底达到7.0 [43] * 摩根士丹利全球大宗商品团队预计布伦特原油价格将跌至50美元中段，因全球石油市场过剩在2026年中达到峰值 [43] * 中国航空旅行渗透率相比日本、欧洲和美国仍有较大提升空间 [21][25]