报告行业投资评级 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 2025年一季度油运低迷开局静待回暖，集散一季度表现疲软，2024年港口业绩表现相对稳健，建议关注港口估值修复及油运行业周期向上的机会 [1][4] - 2024年航空业整体表现分化，机场非航收入在新免税协议下利润弹性下降 [1][4] - 2024年快递行业业务量仍保持较快增长，包裹货值下降及小件化趋势下单票价格有所下降 [1][4] - 2024年铁路客运量增速达到两位数，公路客货运量仍保持增长 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 航运港口板块 - 航运行业：2024年度板块整体营收和归母净利润实现增长，2025年Q1部分公司营收和净利有不同表现；2025年一季度油运低迷开局静待回暖，散运一季度表现疲软，集运运费总体呈下行趋势 [13][19][25] - 港口行业：2025年一季度营收和归母净利润小幅下跌，2024年港口企业整体业绩表现相对稳健，部分企业业绩有涨有跌 [26][31] 航空机场板块 - 航空行业：2024年营收增速为正，归母净利润整体上升，航司经营业绩表现分化，大航整体减亏廉航盈利能力较强，2024年航空业受票价低迷与商务出行需求减弱影响，展望2025年客流量或进一步恢复，低成本航空有望抢占市场，成本端红利或持续 [36][41][43] - 机场行业：2024年业绩全面盈利，2025Q1迈入新增长阶段，2024年机场行业非航收入尤其是免税业务有所下滑，新协议下利润弹性下降 [44][52] 快递物流 - 中间产品及消费品供应链服务：2024年行业收入同比有所下降，费用率下降毛利率有所提升，东方嘉盛2024年业绩表现较好，海晨股份业绩表现稳健 [53][55] - 快递：2024年业务量仍保持较快增长，包裹货值下降及小件化趋势下单票价格有所下降，快递企业整体营收和利润均实现增长，顺丰控股业绩表现较好，申通快递业绩增速较快 [61][63][70] - 跨境物流：跨境物流整体稳中向好，嘉友国际和嘉诚国际表现相对较好 [71] 公路铁路 - 铁路运输：2024年行业整体归母净利润同比下降，行业盈利能力略有下降，2024年铁路运输行业整体呈现复苏态势，部分公司2024年业绩实现增长，但2025Q1部分公司业绩增速放缓或下滑 [82][83] - 公交运输：文档未提及相关具体内容 - 高速公路：文档未提及相关具体内容

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 2025年5月19 - 23日商贸零售指数和社会服务指数均下降，分别排名申万一级行业第21、20位；端午旅游市场回归理性，周边游增长，音乐节经济和民俗IP成增长引擎；文旅消费向“文化体验 + 场景消费”升级；景区板块文旅资产融合有望提速，顺周期板块值得关注，商务客流有望回暖 [4] 根据相关目录分别进行总结 周边游稳健增长，音乐节经济与民俗IP双轮驱动下沉市场 - 端午旅游市场本地化、近程化，周边游预订量同比增23%，酒店价格回落，“音乐节经济”带动“跨城观演 + 旅游”模式兴起，激活下沉市场消费 [7] - 端午民俗非遗体验游高景气，搜索热度同比+50%，民俗活动IP化和非遗商业化创新驱动消费，文旅消费升级，相关平台有望受益 [8] 本周休闲服务行业行情回顾 本周市场行情回顾 - 2025年5月19 - 23日商贸零售指数下降1.61%，相对沪深300指数下跌0.18pct，排名第21位；社会服务指数下降1.60%，相对沪深300指数下跌0.18pct，排名第20位 [11] 本周个股行情一览 - 商贸零售行业涨幅前3为莱绅通灵（+43.66%）、潮宏基（+17.64%）、高鑫零售（+14.05%），后3为国芳集团（-13.76%）、新华都（-6.97%）、博士眼镜（-6.24%）；社会服务行业涨幅前3为海昌海洋公园（+15.28%）、海伦司（+4.52%）、奈雪的茶（+3.67%），后3为西安旅游（-4.77%）、凯撒旅业（-4.74%）、众信旅游（-4.67%） [4][15][18] - 商贸零售行业港股通持股比例前三为老铺黄金（11.32%）、周生生（1.80%）、周大福（0.70%）；社会服务行业港股通持股比例前三为九毛九（24.39%）、海昌海洋公园（15.09%）、同程旅行（14.56%） [4][18] 公司公告更新 商贸零售 - 名创优品2025年第一季度总营收44.3亿元，同比增19%，毛利率44.2%，经调整EBITDA为10.4亿元，经调整净利润5.9亿元 [26] - 亚朵集团2025年第一季度营收19.06亿元，同比增29.8%，调整后净利润3.45亿元，同比增32.3%，截至3月31日在营酒店1727家 [26] 社会服务 - 海汽集团转让全资子公司海南海汽器材有限公司100%股权给关联方海汽控股 [28] - 同程旅行2025年第一季度总收入43.77亿元，同比增13.2% [28] 行业大事回顾 商贸零售行业 - 永辉超市福州群众店焕新，借鉴胖东来模式打造社区生活中心 [29] - 618消费券助力商家成交量上升，报名商家平均成交爆发2.4倍，引导成交占比53% [29] 社会服务行业 - 春秋航空7月2日起开通上海浦东—越南河内航线，每周执飞4班 [29] - 环球旅讯和东呈集团联合发布《高性价比酒店投资宝藏城市红宝书》 [29] - 瑞士监管机构要求Booking.com将佣金率降低25%，该公司计划上诉 [29] 投资分析意见 - 建议关注人力资源服务（科锐国际、北京人力等）、酒店（锦江酒店、首旅酒店等）、会展（兰生股份、米奥会展）、景区（祥源文旅、长白山等）、旅行社（岭南控股、众信旅游）、免税（中国中免、王府井）等板块 [4][30][31]

日经GO 春秋航空的佐贺-上海航线将增至每周往返4次 原创 阅读全文 ...

除将开通上文所披露的几条国际航线，春秋航空近日还表示，未来将根据市场需求适时加密航班频 次，并考虑开通更多东南亚航线，进一步完善区域航线网络布局。 证券之星注意到，在春秋航空大举加码国际业务背后，公司业绩增长正面临较大困境。 以下文章来源于证券之星 ，作者刘浩浩 证券之星 . 证券之星始创于1996年，是国内领先的金融信息及综合服务平台。关注证券之星，即时获取有价值的财 经资讯。 近日，春秋航空在(601021.SH)在国际航线拓展方面动作频频。继一周前宣布将于下月推出成都直 飞金边、曼谷两条国际航线后，又宣布将在7月开通上海至越南河内航线。 证券之星注意到，在春秋航空加快布局国际航线业务背后，其国内业务显著承压。尽管公司近年来 盈利规模位居行业前列，但随着行业"内卷"加剧，其也面临越来越严峻挑战。去年公司营收同比增 速相较2023年同期显著放缓，国内业务营收同比增速更是下滑至不足3%。 01 去年和今年Q1营收增速连续下滑 2024年，春秋航空业绩增速显著下滑。财报显示，2024年公司实现营收200亿元，同比增长 11.5%。实现归母净利润22.73亿元，同比增长0.69%。而2023年，其营收和归母净利润 ...

行业整体表现 - 2024年全民航累计利润总额1.2亿元，比上年减亏增盈206.1亿元，其中航空公司利润总额44.7亿元（增盈102亿元），机场利润总额-130.6亿元（减亏66.1亿元），保障企业利润总额87.2亿元（增加38.2亿元）[1] - 航空公司2024年营业收入7656.4亿元（同比增长13.6%），机场营业收入1136.7亿元（同比增长8.5%）[2] - 航空运输收入水平4.72元/吨公里（同比降低9.9%），其中旅客运输收入5.49元/吨公里（同比降低11.5%），货邮运输收入2.29元/吨公里（同比升高3.2%）[3] 航司盈利分化 - 国航、东航、南航2024年累计亏损超60亿元，海航控股亏损9.21亿元[2] - 民营航司春秋航空（净利润22.73亿）、吉祥航空（9.14亿）、华夏航空（2.68亿）实现盈利[3] - 三大航旗下货运物流公司表现突出：南航物流净利润41.86亿元（同比+72.33%）、东航物流30.64亿元（同比+7.4%）、国货航19.53亿元（同比+69.34%）[3] - 子公司层面仅厦航（南航系，盈利6.97亿）、中联航（东航系，1.08亿）、九元航空（吉祥系，3.32亿）实现盈利[3] 运力供给调整 - 2024年底民航运输飞机总数4394架（同比+124架），其中客机4126架（同比+113架，增幅2.8%），宽体机减少9架[5][6] - 飞机引进速度显著放缓：2019年前客机年增速超10%，2019年起降至个位数，2024年客机增幅2.8%[5] - 南航实际客机数量917架，较此前预测值减少31架[6] - 春秋航空2024年净增8架客机（同比+6.6%），但仍未达两位数增长[7] 市场供需矛盾 - "旺丁不旺财"现象持续，主因运力过剩及高铁竞争，2025年Q1平均票价同比明显下降[4] - 客公里收益普遍下滑，航司采取"以价换量"策略[4] - 飞机制造供应链未完全恢复，波音/空客交付速度放缓缓解运力过剩压力[8]

以下文章来源于巨潮WAVE ，作者老鱼儿 巨潮WAVE . 融入时代巨潮，发现商业决策。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 行业的冰火两重天。 一边是员工在ICU般的公司里"插管续命"，一边是头部企业已经可以开始收割市场红利。同样是廉价航 空，不一样的业绩曲线勾勒出了行业的冰火两重天。 作者丨 老鱼儿 编辑丨 杨旭然 来源丨 巨潮WAVE 幸福航空的员工，越来越不幸福了。 最近，又有幸福航空的飞行员在社交平台上控诉公司欠薪。该飞行员称，自己已经三年没有收入，且没 有社保，"孩子交不起学费，老人吃不起药，不得不靠送外卖、摆地摊、开滴滴补贴家用。" 随后，视频迅速在网络上传播，人们无法想象高薪职业的代表之一飞行员竟然也要公开讨薪。 作为廉价航空的代表之一，幸福航空也有过高光时刻。就像幸福航空官方网站的"公司概括"栏下赫然 写着的： 幸福航空是全球最大且唯一形成商业规模的国产民机运营商，拥有25架新舟60飞机，5架波音737- 800飞机，员工1000余名，建成过夜基地及外站4个，开通航线40余条。 但幸福航空的不幸，却并不是廉价航空的全貌。 相反，在过去的2024年，在各大全服务航司仍在为盈利苦苦挣扎 ...

除航线网络，甘肃省民航机场集团还推出"经兰飞・如意行"中转服务，为旅客提供极速值机、免费住 宿、行李直挂等全流程便利，助力游客深度探索甘肃全域及甘青宁新大环线。"我们希望通过优质航线 和服务，让更多湖北游客走进甘肃，领略'如意甘肃'的独特魅力。"集团相关负责人表示。 同程旅行基于大数据分析，发布甘肃与华中地区客群画像，精准剖析两地游客出行偏好和消费习惯。同 时，重点推介与甘肃省民航机场集团联合打造的"空铁联运"一站式出行方案及"惠享日"专属优惠；武汉 机场详细解读两地航线衔接及中转服务细则，确保旅客清晰了解服务内容和流程；春秋航空"想飞就 飞"次卡覆盖热门航线；华夏的航空"陇上行如意卡"提供多次飞行权益，通程联程特惠也进一步降低出 行成本，让更多人轻松踏上甘肃与湖北的旅程。 此次活动标志着甘肃湖北两省在航线优化、文旅资源共享等领域迈入深度合作阶段，甘肃省民航机场集 团将全面加强与湖北机场集团、各航空公司的交流协作，以"内网活、外联畅、国际通"为发展思路，在 进出疆通道网络建设、兰州往返武汉快线提质升级、甘肃至湖北旅游航线网络搭建方面深入合作，共同 书写共赢篇章。（编辑：王亚玲 校对：金杰妮 审核：韩磊） （甘 ...

展望未来，运力引进仍然受限，运力检修进一步限制航司在手运力，叠加油价进一步下滑，航司收益正 在逐渐抬升。 1)2025年航司收益端有望逐渐触底 航司2024年整体策略从价格优先转向量价平衡，全年运量、客座率双升但票价承压。进入2025年，在航 司的努力、运力的部分停摆下，五一预订情况好转，节前机票跳水问题基本停止。中长周期看，航司整 治OTA平台乱象、国家推进入境游发展有望注入新的增长活力。 兴业证券发布研报称，维持航空年度策略中的判断：油价下降+长周期供需优化、2025年是行业业绩转 正起点。展望行业未来，成本下降收入企稳，行业继续受益剪刀差，供需优化兑现概率高，板块短中长 期向上可能性兼具。继续推荐三大航(中国国航（601111）、中国东航（600115）、南方航空 （600029）)、春秋吉祥，逢低布局华夏航空（002928）。 兴业证券主要观点如下： 回顾民航板块基本面变化，2025至今整体呈现量增价稳特点，国际航线接近"满血" 2)运力供给仍然受到压制，供需优化仍在持续 一方面，受供应链瓶颈、贸易摩擦等因素影响，未来几年飞机交付量可能低于预期，预计2025年全行业 飞机引进增速仍然将低于3%。另一方 ...

北京市嘉源律师事务所 关于春秋航空股份有限公司 2025 年员工持股计划相关事项的 法律意见书 - DH 西城区复兴门内大街 158 号远洋大厦 4 楼 中国·北京 春秋航空 | 春秋航空、公司 | 指 | 春秋航空股份有限公司 | | --- | --- | --- | | 《员工持股计划 | 指 | 春秋航空第五届董事会第十次会议审议通过的《春秋 | | (草案)》 | | 航空股份有限公司 2025年员工持股计划(草案)》 | | 本次员工持股计 | 指 | 《员工持股计划(草案)》项下所述的春秋航空 2025 | | 划 | | 年员工持股计划 | | 持有人、参加对象 | 指 | 出资参加本次员工持股计划的对象 | | 标的股票 | 指 | 本次员工持股计划通过合法方式购买和持有的春秋 | | | | 航空股票 | | 本所 | 指 | 北京市嘉源律师事务所 | | 本法律意见书 | 指 | 《北京市嘉源律师事务所关于春秋航空股份有限公 | | | | 司 2025年员工持股计划相关事项的法律意见书》(嘉 | | | | 源(2025)-05-144) | | 《管理办法》 | 指 | 《春秋航空股 ...

春秋航空股份有限公司 2024 年年度股东大会 会议材料 二〇二五年六月 中国·上海 2024 年年度股东大会会议材料 会议议程 会议时间： 1、现场会议召开时间：2025 年 6 月 10 日 14 点 00 分 2、网络投票时间：2025 年 6 月 10 日，采用上海证券交易所网络投票系统，通 过交易系统投票平台的投票时间为股东大会召开当日的交易时间段，即 9:15- 9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联网投票平台的投票时间为股东大会召 开当日的 9:15-15:00。 现场会议地点：上海市长宁区虹桥路 2599 号春秋航空总部办公楼 108 会议室 会议召开方式：现场投票与网络投票相结合 参加股东大会的方式：公司股东选择现场投票和网络投票中的一种方式 股权登记日：2025 年 6 月 4 日 会议主持人：董事长王煜先生 会议安排： 四、审议议案 1 一、参会人员签到，股东或股东代表登记（13:00-13:45） 二、主持人宣布会议开始（14:00） 三、宣布股东大会现场出席情况及会议须知 1、关于公司 2024 年度董事会工作报告的议案 2、关于公司 2024 年度监事会工 ...