机队情况 - 2024年上半年引进6架飞机，截止上半年末机队规模127架，平均机龄7.5年[2] - 全年计划进11架退3架，净增8架[2] 运营数据 - 2024年上半年总体可用座位公里同比上升21%，超19年同期29%，日利用率9.3小时，同比提升14%，恢复至2019年同期的83%[2] - 2024年上半年整体客座率为91.3%，同比上升3.4个百分点，客公里收益同比下降2.4%，较2019年同比增长8.0%[3] - 2024年上半年国内航线客公里收益0.381元，较去年略降1.8%，较2019年同期增长7.9%；客座率达91.7%，较去年提升2.7个百分点[4] - 2024年上半年国际航线平均客座率为89.7%，座公里收益同比仅下降2.2%，泰国航线客公里收益和客座率均较2019年同期显著增长[4] 业绩数据 - 2024年上半年营收98.8亿，净利润13.6亿，Q2单季度超2023年Q2业绩14.1%[3] - 2024年上半年单位成本0.314元，同比下降0.6%；单位非油成本0.197元，同比下降2.1%；单位起降成本同比增长11%；单位航油成本同比上升2.1%，较2019年同期增长21.5%[5] - 2024年上半年单位三费同比下降34.2%，财务费用汇兑收益2088万[5] 用户数据 - 公司旅客复购率较过去大幅上升[15] 未来展望 - 明年暑运计划利用率超11小时，受供应链产能影响，飞机增速或降低，利用率提升明显[12] - 公司认为国内出行市场坚挺有持续性，明年继续增投国际线，目标先恢复100%水平再逐步提升[8][9] - 2025和2026年空客飞机订单交付有不确定性，会确保2026年飞机交付数量合理[16] 市场扩张 - 国际航线以恢复2019年市场为主，新开部分航线，日本航点已超之前，下个航季计划恢复茨城[14] - 大阪航点今年冬春航季预计达2019年冬春水平[14] - 新航季在韩国有新增航点计划[14] - 冬春航季增加曼谷和普吉航班，考虑恢复其他东南亚航点[14]

人员变动 - 春秋航空证券事务代表赵志琴因个人原因辞职[2] - 辞职后不再担任公司任何职务，报告送达董事会生效[2] - 辞职后公司证券事务代表人数由2名变为1名，徐亮继续担任[2] 时间信息 - 公告发布时间为2024年9月3日[3]

报告公司投资评级 - 报告维持春秋航空"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩同比大幅增长,归母净利润和扣非归母净利润分别增长62%和79% [4] - 国内外航线运力和客座率均保持行业领先水平,票价同比有所下降 [4] - 公司成本管控优势明显,盈利能力行业领先,随着民航市场持续恢复,预计未来业绩将持续上行 [5] 公司基本情况 - 公司总股本为9.79亿股,流通市值为493.97亿元 [1] - 公司2024年预测营业收入为206.76亿元,同比增长15.3%;归母净利润为33.62亿元,同比增长48.9% [2] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为34/43/45亿元,对应PE为14.7X/11.6X/10.9X [5] 公司经营情况 - 2024年上半年,公司国内外航线运力和客座率均保持行业领先水平,国内航线运力在五大省会级机场大幅增加,国际航线恢复超七成 [4] - 公司票价同比有所下降,但成本管控优势明显,单位成本较去年同期下降0.6% [5] - 公司美元资产负债维持低敞口水平,汇兑收益较大 [5] 风险提示 - 宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险 [5]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [10] 报告的核心观点 - 2024年上半年营收98.8亿元(+23.0%)，归母净利润13.6亿元(+62.3%)，扣非净利润13.6亿元(+79.4%) [4] - 2024年上半年ASK、RPK分别同比增长21.5%/26.1%，客座率为91.3%，同比上涨3.4pct [5] - 2024年上半年单位成本同比下降0.6%，单位非油成本同比下降2.1%，毛利率15.0%，同比提升1.6pct [5] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为29.1亿、37.3亿、43.8亿 [10] 财务数据总结 - 2022年营收8369百万元(-22.9%)，归母净利润-3036百万元 [2] - 2023年营收17938百万元(+114.3%)，归母净利润2257百万元 [2] - 2024-2026年营收预计分别为21557、24314、26686百万元 [2] - 2024-2026年归母净利润预计分别为2912、3730、4384百万元 [2] - 2024-2026年每股收益预计分别为2.98、3.81、4.48元 [2] - 2024-2026年EBIT Margin预计分别为14.5%、16.8%、18.0% [2] - 2024-2026年ROE预计分别为16.4%、18.3%、18.7% [2]

报告公司投资评级 - 报告给予春秋航空"强推"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营收98.8亿元,同比增长23.0%,较2019年增长38.1%;归母净利13.6亿元,同比增长62.3%,超预告上限 [2] - 2024年第二季度,公司实现营收47.1亿元,同比增长12.9%,较2019年增长34.1%;归母净利5.5亿元,同比增长14.1%,高于预告上限 [2] - 公司上半年ASK同比增长21.5%,RPK同比增长26.1%,客座率达91.3% [2] 收益水平 - 2024年上半年,客公里客运收益0.39元,同比下降2.5%,较2019年增长8.0%;座公里收益0.36元,同比增长1.3%,较2019年增长7.5% [2] - 2024年第二季度,客公里客运收益0.38元,同比下降2.4%,较2019年增长8.7%;座公里收益0.35元,同比增长0.3%,较2019年增长8.9% [2] 成本费用 - 2024年上半年,营业成本84.0亿元,同比增长20.7%;航油成本31.1亿元,同比增长23.8%;扣油成本53亿元,同比增长19.0% [2] - 2024年第二季度,营业成本41.4亿元,同比增长15.7%;测算航油成本15.2亿元,同比增长21.9% [2] - 2024年上半年,三费合计(扣汇)3.8亿元,同比增长3.7%;2024年第二季度,三费合计(扣汇)1.9亿元,同比增长10.4% [2] 行业环境 - 暑运以来,民航国内平均旅客量同比增长8%,超2019年约23%;平均客座率86%,同比提升4.5个百分点,较2019年提升1.1个百分点 [2] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024-2026年,公司预计实现营业收入分别为21,789、24,596、27,063百万元,同比增速分别为21.5%、12.9%、10.0% [2] - 2024-2026年,公司预计实现归母净利润分别为2,823、3,323、3,822百万元,同比增速分别为25.1%、17.7%、15.0% [2] - 2024-2026年,公司预计每股收益分别为2.89、3.40、3.91元,市盈率分别为17倍、15倍、13倍 [2] 盈利能力 - 2024-2026年,公司预计毛利率分别为14.7%、16.1%、18.1%,净利率分别为13.0%、13.5%、14.1% [13] - 2023-2026年,公司预计ROE分别为14.3%、15.8%、16.3%、16.5%,ROIC分别为8.1%、9.6%、11.2%、12.5% [13] 偿债能力 - 2023-2026年,公司资产负债率分别为64.4%、61.9%、59.1%、56.3%,债务权益比分别为156.3%、137.6%、120.9%、106.2% [13] - 2023-2026年,公司流动比率分别为1.0、1.1、1.1、1.2,速动比率分别为1.0、1.0、1.1、1.2 [13] 营运能力 - 2023-2026年,公司应收账款周转天数分别为3天、3天、3天、4天,应付账款周转天数分别为17天、19天、18天、18天,存货周转天数分别为4天、5天、6天、5天 [13] 每股指标 - 2023-2026年,公司每股收益分别为2.31元、2.89元、3.40元、3.91元,每股经营现金流分别为6.84元、4.46元、5.51元、6.46元,每股净资产分别为16.10元、18.28元、20.80元、23.68元 [13] 估值比率 - 2023-2026年,公司市盈率分别为22倍、17倍、15倍、13倍,市净率分别为3倍、3倍、2倍、2倍,EV/EBITDA分别为16倍、13倍、11倍、10倍 [13]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入98.75亿元,同比增长23.0%;归母净利润13.61亿元,同比增长62.3%[3] - Q2营业收入及归母净利润同比增长均超10%,公司经营韧性凸显[3] - 毛利率略有下降,费用率基本持平[3] - 国内线客座率基本恢复至2019年同期水平,国际线客座率超过2019年同期[3] - 单位收益降幅较小,成本上浮管控得当[3] - 利用率仍有提升空间,非油成本持续下降[4] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到28.36、35.42、43.78亿元,同比增长25.6%、24.9%、23.6%[4] - 公司作为国内低成本航空龙头,成长性较高,维持"买入"评级[4] [3][4]

资金募集 - 非公开发行A股股票62,086,092股，发行价48.32元，募资总额2,999,999,965元，净额2,972,037,999元[2] 资金余额 - 截至2024年6月30日，募集资金账户余额22,178,863元，含剩余募集资金19,430,049元及利息2,748,813元[4] 项目投资 - 购置9架空客A320系列飞机承诺投资2,412,747,804元已投完[5] - 购置1台A320飞行模拟机承诺投资59,290,195元，累计投入39,860,146元，剩19,430,049元[5] - 补充流动资金承诺投资500,000,000元已投完[5] 资金使用 - 2024年8月28日通过用闲置募集资金临时补流议案，不超19,430,049元，期限不超十二个月[2][4][7][10] - 保荐机构和监事会对使用闲置募集资金临时补流无异议[8][10]

公司基本情况 - 公司中文名称为春秋航空股份有限公司[13] - 公司外文名称为Spring Airlines Co., Ltd.[13] - 公司中文简称为春秋航空[14] - 公司外文名称缩写为SA[14] - 公司法定代表人为王煜[14] 主营业务及经营模式 - 公司主营国内、国际及港澳台航空客货运输业务，定位于低成本航空经营模式[22] - 公司采用单一机型和单一舱位的经营模式，可有效降低成本[29] - 公司保持较高的客座率和飞机日利用率，有效摊薄单位成本[29] - 公司以电子商务直销为主要销售渠道，销售费用较低[29] - 公司通过利用第三方服务商资源和严格的预算管理等措施，管理费用较低[29] - 公司控股股东春秋国旅是全国最大的旅行社之一，拥有独特的航旅合作优势[31] - 公司以上海虹桥机场和浦东机场为枢纽基地，覆盖广泛的航线网络[33][34] - 公司不断丰富利润率较高的创新辅助产品和服务项目，为公司带来多元收入来源[35] - 公司自主研发了分销、订座、结算和离港等核心业务系统，具有信息技术优势[36] - 公司持续加强移动互联网平台建设和精细化管理，提升客户体验和运营效率[36] - 公司重视研发投入，2024年上半年研发费用投入约7,936.4万元[36] 航线网络及机队情况 - 截至2024年6月末，公司国内在飞航线178条，国际及地区航线41条，港澳台航线3条[22] - 公司机队规模达127架A320系列飞机，成为国内在飞航线、载运旅客人次等规模最大的民营航空公司之一[22] - 公司航线网络覆盖国内222条航线，其中国内航线178条，国际航线41条，港澳台航线3条[47] - 2024年上半年，公司总体可用座位公里同比增长21.5%，其中国内、国际和港澳台航线可用座位公里同比分别增长13.3%、89.4%和1.0%[48] - 公司在兰州、南昌、大连、西安以及成都五大新进省会级机场基地投放运力较2019年同期提升近3倍[48] - 公司在飞国际航线涉及泰国、日本、韩国、柬埔寨、新加坡共5个目的地国家、15个国际航点，在飞国际航线数量41条[49] - 公司已形成以上海为核心的华东枢纽、以广州为核心的华南枢纽、以河北为核心的华北枢纽、以东北地区为核心的东北枢纽、以西北地区为核心的西北枢纽、以华中地区为核心的华中枢纽[50,51] - 2024年上半年，公司共引进3架空客A321neo机型飞机和3架空客A320neo机型飞机，无退出飞机，机队规模达127架[47] 经营业绩 - 2024年上半年，公司实现营业收入98.75亿元,归属于上市公司普通股股东的净利润13.61亿元,较上年同期增长62.3%[3] - 2024年上半年，公司完成运输总周转量221,503.5万吨公里、旅客周转量2,444,804.2万人公里、运输旅客1,390.5万人次,分别较2023年同期上升25.4%、26.1%和27.6%[3] - 2024年上半年,公司客座率为91.3%,较2023年同期上升3.4个百分点[3] - 2024年上半年,公司货邮周转量为7,437.6万吨公里,较2023年同期上升28.08%[4] - 2024年上半年,公司货邮运输量为39,344.65吨,较2023年同期上升30.04%[4] - 2024年上半年,公司经营航线数目为222条,通航城市为101个[4] - 2024年上半年,公司起飞架次为83,846架次,较2023年同期上升20.93%[4] 财务状况 - 2024年上半年,公司实现营业收入98.75亿元,同比增长22.97%[60] - 2024年上半年,公司实现归属于母公司所有者的净利润13.61亿元,同比增长62.2%[145] - 2024年6月30日,公司资产总额为423.06亿元,较2023年末下降4.37%[139] - 2024年6月30日,公司负债总额为258.91亿元,较2023年末下降15.89%[139,140] - 2024年6月30日,公司所有者权益为164.15亿元,较2023年末增长4.22%[140] - 2024年上半年,公司经营活动产生的现金流量净额为32.13亿元,同比下降5.77%[60] - 2024年上半年,公司投资活动产生的现金流量净额为-40.36亿元,较上年同期增加[60] - 2024年上半年,公司筹资活动产生的现金流量净额为-13.36亿元[149] 安全生产 - 2024年上半年,公司运输飞行百万小时重大事故率为0,用于安全生产的相关支出为201,107万元,安全飞行小时209,546小时[46] - 公司迄今没有经历过任何重大的系统故障或安全漏洞,将继续加强网络建设以确保系统和网络运行的稳定性与安全性[76] 环境保护 - 公司不属于上海市环境保护局公布的重点排污单位[89] - 公司高度重视环境保护，严格遵守国家和地方环境法律法规[89] - 公司航班能源使用效率较高，单位吨公里油耗低于行业[92] - 公司与春秋国旅共同设立上海市长宁生态保护社，持续开展公益生态修复工程[92] - 持续优化机队结构，引进更环保、更节油的A320neo系列飞机，A320neo系列飞

回购金额 - 预计回购5000万元至1亿元[2] - 实际回购99965368.17元[2] 回购股份 - 实际回购1900694股，占总股本0.19%[2] - 2023.9.8首次回购，2024.8.16完成[5] 回购价格 - 价格区间48.92 - 56.99元/股[2] - 成交最高价56.99元/股，最低价48.92元/股，均价52.59元/股[5] 股份数量及比例 - 回购前后无限售流通股均为978548805股，比例100%[8] - 回购前专用账户799680股，比例0.08%；后为2116076股，比例0.22%[8] 股份用途 - 回购股份三年内用于员工持股计划[9]

业绩相关 - 2024年上半年安全飞行209,546小时，运输总周转量221,503.5万吨公里等[2] - 2023年累计直播营收数亿元[4] - 2023年实际现金分红总额716,876,165.60元，占净利润31.76%[7] 资产与运营 - 截至2024年6月末有127架空客A320系列飞机，平均机龄7.5年，经营航线222条[2] 未来规划 - 2024 - 2026年度规划每年现金分配利润不少于当年可供分配利润30%[8] 公司治理 - 2023年董事会办公室与投资者互动，完善治理体系[9][10] - 2024年股东大会通过增加经营范围等议案[10]