春秋航空(601021)

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交通运输行业周报:中远海特一季报收入同比增长51.47%,圆通速递2024年业务量同比增长25.32%-20250507
中银国际· 2025-05-07 09:32
报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 中远海特2025年一季度收入51.96亿元,同比增长51.47%,归母净利润3.45亿元,同比增长1.56%,扣非后归母净利润3.49亿元,同比增长13.59%,经营活动现金流量净额10.20亿元,同比增长53.08%;一季度新接入船舶13艘,合计77万载重吨,总运力达164艘,合计691.5万载重吨,较2024年末增长12.53%;完成总货运量915万吨,同比上涨47% [2] - 海航控股2024年营收652.36亿元,同比上升11.25%,运输收入607.33亿元,同比上升11.49%,辅营收入45.03亿元,同比上升8.05%;广州白云机场2024年营业总收入74.24亿元,同比增长15.44%,归母净利润9.26亿元,同比大幅增长109.51%,扣非后归母净利润9.06亿元,同比增长136.83% [2] - 圆通速递2024年业务量同比增长25.32%,收入同比增长19.67%;2025年一季度全国社会物流总额达91万亿元,同比增长5.7%,比1 - 2月份加快0.4个百分点 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周行业热点事件点评 - 中远海特2025年一季度收入同比大幅增长51.47%,归母净利润、扣非后归母净利润、经营活动现金流量净额均有增长;一季度新接入13艘船,总运力增长,完成总货运量同比上涨47% [12][13] - 海航控股2024年营收增长,旅客运输量超6800万人次,国际旅客运输量增长132.68%,国际及地区营业收入增长82.01%,全年降本创效52.1亿元;广州白云机场2024年营业总收入、归母净利润、扣非后归母净利润均大幅增长,实现第32个安全年,枢纽发展实现“五个突破” [14][15][16] - 圆通速递2024年业务量同比增长25.32%,收入同比增长19.67%;2025年一季度全国社会物流总额达91万亿元,同比增长5.7%,物流需求结构优化,供给服务量质齐升 [18][19][23] 行业高频动态数据跟踪 航空物流高频动态数据跟踪 - 2025年4月上旬至4月中旬,中国至亚太航线价格稳定;4月28日,上海、波罗的海、中国香港、法兰克福出境空运价格指数有不同变化 [24] - 2025年4月货运国内执飞航班量同比下降1.67%,国际/港澳台地区执飞航班量同比上升25.08% [33] 航运港口高频动态数据跟踪 - 2025年5月2日,SCFI指数报收1347.84点,周环比 - 1.66%,同比 - 23.83%;CCFI指数报收1121.08点,周环比 - 0.12%,同比 - 9.43%;内贸集运价格周环比上升,PDCI指数报收1198点;5月3日,BDI指数报收1421点,周环比 + 11.26%,同比 - 16.88% [40][44] - 2025年1 - 3月,全国港口完成货物吞吐量42.22亿吨,同比增长3.2%,完成集装箱吞吐量8303万标箱,同比增长8.2% [49] 快递物流动态数据跟踪 - 2025年3月快递业务量166.6亿件,同比增加20.30%,业务收入1246.00亿元,同比增加10.43%;1 - 3月累计快递业务量451.37亿件,同比增加21.63%,业务收入2210.40亿元,同比下降0.75% [51] - 2025年3月,顺丰、圆通、申通、韵达快递业务量和收入均有不同程度增长 [52] - 2025年3月,顺丰、韵达、申通、圆通单票价格同比均下降 [71] - 2025年3月快递业品牌集中度指数CR8为86.90,较2月环比下降;顺丰、圆通、韵达、申通市占率有不同变化 [79] 航空出行高频动态数据跟踪 - 2025年4月第五周国际日均执飞航班1815.29次,环比 + 3.69%,同比 + 19.63%;4月26日 - 5月2日,国内日均执飞航班13651.86架次,环比 + 6.82%,同比 + 6.28%;国内飞机日利用率环比上升 [83] - 2025年4月26日 - 5月2日,美国、泰国、印尼、英国国际航班日均执飞航班有不同变化 [93] - 2025年3月,南航、国航、东航可用座公里相对去年同比有增有减,吉祥、春秋、海航已超19年同期;南航、国航、海航、吉祥收入客公里同比增长,已恢复至19年同期一定比例 [95] 公路铁路高频动态数据跟踪 - 2025年4月14日 - 18日,中国公路物流运价指数为1050.14点,比上周回升0.11%;4月14日 - 20日,全国高速公路累计货车通行5550.3万辆,环比增长2.47% [100] - 2025年4月14日 - 20日,国家铁路累计运输货物7561.2万吨,环比下降1.66% [102] - 2025年4月26日 - 30日,查干哈达堆煤场 - 甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均60.00元/吨;4月21日 - 27日,通车数环比下降37.53%,日平均通车553.86辆 [108] 交通新业态动态数据跟踪 - 2024年10月,滴滴出行市占率79.54%,环比下降0.64%;曹操专车、T3出行等市占率有不同变化 [110] - 2025年3月,理想汽车交付新车约36674辆,同比上升26.53%;2025年Q1,联想PC电脑出货量达1520万台,同比上升10.95%,市场份额环比下降0.3pct [113] 交通运输行业上市公司表现情况 A股交通运输上市公司发展情况 - A股交运上市公司127家,占比2.41%;交运行业总市值31743.31亿元,占总市值比例3.30%;截至4月30日,市值排名前10的公司有京沪高铁、顺丰控股等 [117] - 2025年4月28日 - 30日,上证综指、沪深300涨跌幅分别 - 0.49%、 - 0.43%,交通运输行业指数 - 1.28%;本周交运个股涨幅前五为普路通、重庆路桥等 [118] - 2025年初以来,上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为 - 2.17%、 - 4.18%,交通运输指数 - 5.94%;年初至今交运个股累计涨幅前五为连云港、三羊马等 [118][119] 交通运输行业估值水平 - 截至2025年4月30日,交通运输行业市盈率为13.06倍(TTM),上证A股为12.31倍 [122] - 在市场28个一级行业中,交通运输行业市盈率处于偏下水平 [125] - 截至2025年4月30日,[HS]工用运输指数和[SW]交通运输指数市盈率分别为14.70倍、13.06倍 [129] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条,推荐中远海特、招商轮船、华贸物流,关注东航物流、中国外运 [135] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇,关注中信海直 [135] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会,关注渤海轮渡、海峡股份 [135] - 关注电商快递投资机会,推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份,关注中通快递、申通快递 [135] - 关注航空行业投资机会,关注中国国航、南方航空等多家航空公司 [135]
A股机场航运板块午后再度上升,华夏航空涨近7.5%,中国国航涨超5%,南方航空涨近5%,中国东航、吉祥航空、海航控股、春秋航空、中信海直、海南机场等多股均涨超2%。
快讯· 2025-05-06 13:47
行业表现 - A股机场航运板块午后再度上升 [1] - 华夏航空涨幅近7.5% [1] - 中国国航涨幅超5% [1] - 南方航空涨幅近5% [1] - 中国东航、吉祥航空、海航控股、春秋航空、中信海直、海南机场等多股涨幅均超2% [1] 公司表现 - 华夏航空领涨板块,涨幅达7.5% [1] - 中国国航表现强劲,涨幅超5% [1] - 南方航空紧随其后,涨幅近5% [1] - 其他航空公司如中国东航、吉祥航空等涨幅均超2% [1]
交运行业24年报及25一季报业绩综述:内需持续回暖,关注分红提升
浙商证券· 2025-05-06 10:40
报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 内需持续回暖,关注分红提升,看好供给受限航空+电商红利持续释放的快递、油运、集运、干散、高速公路、港口业务量改善与现金分红比例提升 [9] 根据相关目录分别进行总结 航运 - 集运市场受多重因素扰动,24全年及25年开年表现亮眼,24年下半年东南亚集运市场运价上行带动亚太区域走强,相关标的业绩突出;25Q2 CCFI综合指数或回落,亚太区域有望持续走强 [5][14] - 油运24年呈现前高后低走势,25年有望持续走强,25Q1 VLCC运价抬头,预计2025年及以后油轮市场供需基本面良好,VLCC有望引领市场 [5][20] - 干散24年受多重因素影响运价中枢上移,呈现前高后低走势,25Q1延续弱势;各公司表现不一,分红趋于谨慎 [24][25] - 内贸集运24年运力撤出后运价持续回升,租船业务持续景气,25Q1内贸外贸双升带动利润率大增 [27][30] 高股息:公港铁 - 高速公路24年车流量同比小幅回落致业务收入下滑,25Q1车流量同比提升,业绩环比改善,高分红依旧,绝对收益价值凸显 [37][39][41] - 港口受益于国际贸易环境,集装箱吞吐量表现强劲,25Q1集装箱业务占比高的港口业绩表现优异 [44][47] - 铁路24年客运表现平稳,货运承压,京沪稳健,广深、大秦因业务量承压有所下滑 [49][51] 航空机场 - 航空24年春秋、吉祥、华夏盈利,25Q1华夏业绩高增、其余下滑;Q1国内线ASK下滑、客座率高位,国际线ASK高增;票价下滑拖累座收,油价下跌、利用率提升摊薄单座成本;上市航司机队引进规划对应24 - 27年CAGR为4.9% [56][58][61] - 机场业绩随吞吐量恢复而恢复,Q1白云机场盈利超过19年同期,旅客量基本恢复,静待非航收入恢复拉动利润恢复 [70] 快递 - 上游商流消费需求稳健提升,25Q1网购增速高于社零增速 [75] - 2024年以来行业件量增速持续超预期,25Q1延续双位数增速 [80][84] - 主要快递上市公司24年及25Q1业绩稳健,25Q1受价格竞争影响,大部分通达系快递公司业绩下滑 [85][87] - 25Q1受价格战影响,各家单票价格和业绩均有所下滑 [88] - 通达系25Q1件量增速仍延续双位数增长,价格竞争激烈,头部企业份额诉求显著 [91][95] - 成本端精益化管理下,降本增效成果显著 [99] 跨境物流 - 嘉友国际24年业绩受焦煤市场阶段性承压影响,25Q1环比改善,现金分红比例提升 [104][106] - 2024年上海浦东出境航空货运指数同比提升,25Q1淡季环比回落、同比仍上涨 [107][111] - 跨境物流现金分红比例提升,25年5月2日起美国取消“小额豁免”关税政策,跨境电商空运需求将受影响 [112][114]
五一出行数据跟踪及投资观点更新
2025-05-06 10:27
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:交通运输行业、航空行业、交运板块 - **公司**:华夏航空、春秋航空、吉祥航空、国航、南航、东航 纪要提到的核心观点和论据 五一期间交通运输行业表现 - 各领域显著增长,铁路、公路、水路、民航客流分别同比增长 10.63%、6.52%、23.96%和 13.48%,民航日均航班量同比增长 5.09%,国内、国际及地区航线分别增长 3.29%、21.18%和 1.49%[1][5] 五一期间航空出行情况 - 日均旅客量达 227 万人次超预期,含油和裸票价格均高于去年,首次乘机旅客增加,19 - 22 岁年龄段增幅最高,银发经济表现良好,入境游显著增长,美日韩旅客占比高,澳大利亚增幅最高[1][6][7] 航空股近期催化因素 - 五一假期数据超预期和油价持续下跌,5 月航空燃油附加费出厂价同比下降 18.85%,布伦特原油价格处于近年较低位置,预计航空煤油出厂价将继续下行[1][8] 今年航空板块投资主线 - 业绩确定性和票价弹性,业绩确定性排序为华夏航空、春秋航空、吉祥航空;票价弹性排序为国航、南航、东航,目前业绩确定性优先,若票价改善持续,三大航排序可能调整[1][9] 各航司情况 - **华夏航空**:2024 年扭亏为盈,2025 年一季度业绩同比增长,受益于支线航空补贴增加,预计 25 - 27 年归母净利润分别为 7 亿、11 亿和 13 亿元[1][2][10] - **春秋航空**:低成本航空龙头,收益管理和成本管控领先,预计 25 - 27 年归母净利润分别为 27 亿、32 亿及 40 亿元[1][2][11] - **吉祥航空**:双品牌双枢纽战略覆盖全市场旅客,国际线增长显著,2024 年汇兑管理出色,进行回购和分红,预计 25 - 27 年归母净利润分别为 18.87 亿、25.26 亿和 27.04 亿元[2][4][12][13][15] - **三大航司**:国航航网和客户优质,票价领先;南航建设双枢纽,物流业务贡献盈利;东航商务线和国际航线具优势[4][16] 今年交运板块投资机会 - 防御属性较强的基础设施资产,如公路、铁路和港口,以及航空板块,航空板块预计航司盈利普遍转正且优于前几年,收入端和成本端均有改善[3] 五一假期后航空市场预期 - 需求量高于预期,含税票价与去年同期持平或略高,裸票价格高于去年,节假日后有五一数据和油价下跌两个催化因素[4][17] 投资标的推荐 - 业绩确定性强的华夏、春秋和吉祥,以及票价弹性主线的国航、南航和东航(若票价持续改善)[4][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 去哪网报告显示一线及新一线城市居民购买首张机票总量最高,但三线及以下城市和县城居民购买增幅最高,通过带薪休假与公共假期拼假的游客同比去年增长三成[6] - 2024 年华夏航空 ASK 和 RPK 同比增长 33.21%和 40.72%,较 2019 年分别增长 40.29%和 38.48%;2025 年第一季度 ASK 和 RPK 同比增长 24%和 28%,较 2019 年增幅约 80%[10] - 春秋航空 25 年第 1 季度税后利润因所得税费影响有所下滑,但税前利润总额同比 24 年第 1 季度有 0.25%的增长,优化航网与时刻质量,提升飞机利用率约 20%[11] - 吉祥航空 24 年度国内国际地区可用座公里同比分别增长 17%、141%、11%;旅客周转量同比分别增长 20%、160%、17%,飞机利用率达 11 小时以上,高于 2019 水平;座公里扣油成本比 23 年度下降 5%以上,比 19 年度下降 12%以上[12] - 南航物流业务在 2024 年贡献超过 40 亿盈利,持股比例为 55%[16] - 东航在日本、韩国和泰国等国际市场上占据领先地位,在最新一个夏秋季节中占中国航司总时刻量比例分别为 27.84%、31.52%和 31.13%[16]
交运行业2024年及2025Q1业绩综述:外部不确定性加大,内需延续以价换量
长江证券· 2025-05-05 17:05
报告行业投资评级 - 看好丨维持 [14] 报告的核心观点 - 交运行业2024年报及2025年一季报披露完毕,各细分行业基本面变化包括航空收益承压、机场复苏、快递竞争分化、跨境物流承压、大宗供应链企稳、海运供需反转、港口外需内需有别、高速公路盈利增长、铁路客运货运有不同表现 [2] 各行业总结 航空 - 2024年与2025Q1上市航司收益承压、成本改善、盈利波动,运量高增、利用率改善,受宏观和竞争影响收益下滑,航油与汇兑压力缓和,2024年减亏、2025Q1亏损放大 [6][21] - 2024年行业利用率和运量、客座率同比大幅增长,2025Q1春运旺季经营环比改善 [22] - 2024年因油价和竞争单位收益下降,2025Q1受油价和高基数影响持续下降,春秋、吉祥、国航跌幅低 [31] - 2024 - 2025Q1航油价格回落、燃油成本缓解,2024年汇兑压力大、2025Q1转向中性 [33] - 2024 - 2025Q1国内航司单位航油成本下降,2024年单位非油成本下降,2025Q1部分航司因发动机维修等因素成本表现分化 [35] - 2024年行业同比减亏,东航减亏明显;2025Q1大航亏损放大,春秋和吉祥盈利下降,仅华夏航空同比高增 [38] - 投资建议短期博弈修复,中期关注供给消化,长期关注飞机引进,推荐A股民营航司、港股三大航,PMI反转推荐A股三大航 [43] 机场 - 2024年与2025Q1上市机场公司运营和业绩受益出行正常化,流量爬坡、管理强化、成本稳定、盈利改善 [7][45] - 经营数据端流量爬坡拉动营收增长,2024Q3 - 2025Q1飞机起降架次和旅客吞吐量同比有不同增速 [47] - 业绩上国内枢纽机场管理治理强化、成本稳定,低基数上盈利持续改善 [49] - 投资逻辑是国际客流恢复加速、人均消费力筑底,迎来布局时机 [49] 快递 - 2024年快递行业件量超预期增长,头部企业转向份额优先竞争加剧,通达系全年业绩增长但下半年放缓,2024Q4直营快递收入和盈利改善;2025Q1行业件量高增长,通达系盈利承压分化,直营快递顺丰控股表现突出 [52] - 加盟快递2024年电商新模式带动线上消费和快递包裹量增长,头部企业转向份额优先竞争加剧,通达系全年业绩增长但下半年受价格战影响增速放缓;2025Q1行业景气但价格竞争加剧,通达系盈利承压分化,各品牌产能扩张态度不同 [61][63][72] - 直营快递2024年顺周期需求复苏弱,企业受益政策和开发新增需求,顺丰业务量增长、盈利能力提升;2025Q1顺丰业务量增长提速、扣非净利润同比增长,德邦股份推动与京东物流融合,协同效益有空间 [75][77] - 加盟快递未来份额竞争难避免,优秀企业可平衡份额与利润;直营快递有望提升竞争力和盈利能力,顺丰自由现金流改善,德邦长期核心竞争力有望提升 [74][81] 跨境物流 - 2024年出口景气,空海运价格阶段性走强,四季度红海事件影响减弱,跨境电商推动空运景气;2025Q1关税预期推动抢出口,集运运价走弱,空运淡季不淡 [84] - 2024年嘉友国际归母净利润增长,但2024Q4以来供应链贸易业务受影响,归母净利润下降;2024年及2025Q1货代公司受海外地缘政治和政策影响业绩承压,部分航司盈利相对稳健 [89][90] - 后市关注美国关税政策及小额包裹豁免取消对跨境物流需求的影响 [90] 大宗供应链 - 2024年内需增长缓、地缘政治事件多,商品价格走势分化;2025Q1国内有效需求不足,大宗商品价格震荡,PPI负增长,贸易以价换量 [93] - 2024年头部大宗供应链公司营收和利润增长承压,2025Q1部分公司调优策略后业绩同比转正,厦门象屿一季度业绩增长明显 [96][98] - 投资建议关注头部公司调优策略、拓展新兴市场、提升海外空间和股东回报情况 [98] 海运 - 2024年油运运价前高后低,集运供需反转运价反弹,散运上半年阶段性修复;2025Q1油、散受高基数影响,集运运价回落但同比上涨 [100]
春秋航空:2024年年报及2025年一季报点评:价格具备韧性,分红比例提升增强投资者回报-20250505
民生证券· 2025-05-05 14:23
报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 看好行业价格承压环境下公司价格韧性,看好中长期公司航网布局深化带动的公司收益水平及盈利能力提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司营业收入200亿元,同比+11%,归母净利22.7亿元,同比+0.7%,扣非归母净利22.5亿元,同比+1.1%;4Q24公司营业收入40.2亿元,同比+4.9%,归母净亏3.3亿元,扣非归母净亏3.4亿元 [1] - 1Q25公司营业收入53.2亿元,同比+2.9%,利润总额8.9亿元,同比持平,归母净利6.8亿元,同比-16.4%,扣非归母净利6.7亿元,同比-16.8%,税后利润同比下降系2023年所得税费用抵减影响 [1] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润为25.3/29.1/34.2亿元,当前春秋航空股价对应2025/2026/2027年21/18/15倍市盈率 [4] 价格韧性与机队情况 - 2024年行业国内线含税票价均价较2023年下降13%,公司2024年整体和国内客收同比-6.5%、-6.3%,低于行业降幅;公司深耕下沉市场,价格基数较低,近年来加大省会级机场运力投放,航网时刻质量和商务旅客占比提升,使得价格具备韧性 [2] - 2024年公司利用率同比+9.4%,起降费、航材维修涨价的环境下仍带动单位非油成本同比-1.7% [2] - 公司预计2025年国际及地区运力有望恢复至2019年90%以上,国际运力占比恢复至20%以上,国际线占比提升将拉高整体价格水平 [2] - 2024年公司净引进8架飞机,包括引进8架320neo和3架321neo、退出3架320ceo,新旧机型更换提升机队油耗效率,有助于保持公司成本优势 [3] - 2023年底公司经营租赁的5架320ceo和2架320neo飞机2024年底已转为自购;2025年4月底公司公告债券发行预案,拟募集资金20亿元补充流动资金、偿还部分有息负债等,两项举措将实质性压降公司财务费用 [3] 分红与回购情况 - 2024年公司宣派分红8.0亿元,派息率达35%,上年同期分红6.8亿元,派息率32%,分红比例提升彰显股东回报 [4] - 2024年11月公司发布回购预案,以公司自有资金和自筹资金1.5 - 3.0亿元回购股份用于员工持股计划,本次系2022年以来第三次股份回购,回购金额超过此前,三次股份回购均用于员工持股计划,体现了管理层对核心团队、股东和公司利益一致性的重视,有利于公司长期稳健发展 [4] 盈利预测与财务指标 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 20,000 | 21,007 | 22,535 | 24,752 | | 增长率(%) | 11.5 | 5.0 | 7.3 | 9.8 | | 归属母公司股东净利润(百万元) | 2,273 | 2,530 | 2,908 | 3,418 | | 增长率(%) | 0.7 | 11.3 | 14.9 | 17.6 | | 每股收益(元) | 2.32 | 2.59 | 2.97 | 3.49 | | PE | 23 | 21 | 18 | 15 | | PB | 3.0 | 2.8 | 2.5 | 2.3 | [5] 公司财务报表数据预测汇总 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 20,000 | 21,007 | 22,535 | 24,752 | | 营业成本(百万元) | 17,412 | 17,838 | 18,585 | 20,052 | | 营业税金及附加(百万元) | 38 | 44 | 48 | 52 | | 销售费用(百万元) | 249 | 273 | 293 | 322 | | 管理费用(百万元) | 273 | 252 | 270 | 297 | | 研发费用(百万元) | 161 | 168 | 180 | 198 | | EBIT(百万元) | 2,915 | 3,525 | 4,286 | 4,994 | | 财务费用(百万元) | 266 | 392 | 439 | 466 | | 投资收益(百万元) | -13 | 0 | 0 | 0 | | 营业利润(百万元) | 2,649 | 3,133 | 3,847 | 4,528 | | 营业外收支(百万元) | 4 | 30 | 30 | 30 | | 利润总额(百万元) | 2,653 | 3,163 | 3,877 | 4,558 | | 所得税(百万元) | 381 | 633 | 969 | 1,139 | | 净利润(百万元) | 2,273 | 2,530 | 2,908 | 3,418 | | 归属于母公司净利润(百万元) | 2,273 | 2,530 | 2,908 | 3,418 | | EBITDA(百万元) | 5,724 | 6,514 | 7,659 | 8,797 | | 其他流动资产(百万元) | 909 | 928 | 956 | 998 | | 非流动资产合计(百万元) | 31,822 | 35,422 | 39,122 | 42,725 | | 资产合计(百万元) | 43,835 | 44,818 | 47,685 | 50,876 | | 成长能力(%) - 营业收入增长率 | 11.50 | 5.03 | 7.28 | 9.84 | | 成长能力(%) - EBIT增长率 | -0.03 | 20.92 | 21.58 | 16.53 | | 成长能力(%) - 净利润增长率 | 0.69 | 11.33 | 14.91 | 17.56 | | 盈利能力(%) - 毛利率 | 12.94 | 15.09 | 17.53 | 18.99 | | 盈利能力(%) - 净利润率 | 11.36 | 12.05 | 12.90 | 13.81 | | 盈利能力(%) - 总资产收益率ROA | 5.19 | 5.65 | 6.10 | 6.72 | | 盈利能力(%) - 净资产收益率ROE | 13.08 | 13.43 | 13.94 | 14.70 | | 偿债能力 - 流动比率 | 1.33 | 1.13 | 0.99 | 0.90 | | 偿债能力 - 速动比率 | 1.18 | 0.97 | 0.83 | 0.75 | | 偿债能力 - 现金比率 | 1.13 | 0.91 | 0.77 | 0.68 | | 偿债能力 - 资产负债率(%) | 60.35 | 57.97 | 56.26 | 54.29 | | 经营效率 - 应收账款周转天数 | 2.75 | 2.21 | 2.18 | 2.16 | | 经营效率 - 存货周转天数 | 5.76 | 7.25 | 7.19 | 7.07 | | 经营效率 - 总资产周转率 | 0.45 | 0.47 | 0.49 | 0.50 | | 每股指标(元) - 每股收益 | 2.32 | 2.59 | 2.97 | 3.49 | | 每股指标(元) - 每股净资产 | 17.77 | 19.26 | 21.32 | 23.77 | | 每股指标(元) - 每股经营现金流 | 6.03 | 5.86 | 7.23 | 8.17 | | 每股指标(元) - 每股股利 | 0.82 | 0.91 | 1.04 | 1.23 | | 估值分析 - PE | 23 | 21 | 18 | 15 | | 估值分析 - PB | 3.0 | 2.8 | 2.5 | 2.3 | | 估值分析 - EV/EBITDA | 11.10 | 9.75 | 8.29 | 7.22 | | 估值分析 - 股息收益率(%) | 1.53 | 1.69 | 1.94 | 2.28 | | 现金流量表(百万元) - 净利润 | 2,273 | 2,530 | 2,908 | 3,418 | | 现金流量表(百万元) - 折旧和摊销 | 2,809 | 2,989 | 3,373 | 3,803 | | 现金流量表(百万元) - 营运资金变动 | 375 | -265 | 274 | 232 | | 现金流量表(百万元) - 经营活动现金流 | 5,895 | 5,737 | 7,077 | 7,990 | | 现金流量表(百万元) - 资本开支 | -7,213 | -4,661 | -4,823 | -4,961 | | 现金流量表(百万元) - 投资 | 19 | 0 | 0 | 0 | | 现金流量表(百万元) - 投资活动现金流 | -9,893 | -4,684 | -4,823 | -4,961 | | 现金流量表(百万元) - 股权募资 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 现金流量表(百万元) - 债务募资 | -1,376 | -1,139 | -500 | -500 | | 现金流量表(百万元) - 筹资活动现金流 | -349 | -3,712 | -3,157 | -3,560 | | 现金流量表(百万元) - 现金净流量 | -4,309 | -2,660 | -904 | -530 | [10][11]
申万宏源交运一周天地汇:OPEC6月再增产41万桶天,油轮二季度改善确定性增强
申万宏源证券· 2025-05-05 13:43
报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - OPEC再度增产41万桶/日,油轮淡季不淡+二季度改善行情有望来临,头部高速港口业绩韧性显著,东南亚集运改善,二季度东南亚集运、油轮有望同比改善 [3][20] - 快递行业保持较高增速,直营物流产能利用率优化与需求弹性有望共振,头部企业有望通过价格策略实现市场份额集中 [3][44] - 油价受关税影响叠加OPEC增产下行释放航司成本压力,航空供给逻辑多方面验证,内需复苏下航空需求有望触底提升 [3][40] - 铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性,高速公路板块高股息和潜在市值管理催化的破净股投资主线值得关注 [3][48] 根据相关目录分别进行总结 本周交运行业市场表现 - 交运指数下跌1.28%,跑输沪深300指数0.84个百分点,公路货运涨幅最大为0.68%,仓储物流板块跌幅最大为 - 8.49% [4] - 航运数据方面,中国沿海干散货运价指数周涨0.54%,上海出口集装箱运价指数周跌1.66%,波罗的海干散货指数周涨3.50%,原油油轮运价指数周跌4.99% [4] - 上周超额收益最大的交运子行业为公路货运,25年至今A股及港股涨幅前十的公司各有特点,如A股连云港供应链优化涨幅39.95%,港股四川成渝高速公路高股息涨幅21.53% [11][13] - 列出A股及港股交运高股息标的,包括股息率TTM、预期股息率、归母净利润等数据 [16][18] 子行业周观点 航运造船 - OPEC增产使油轮淡季不淡+二季度改善行情有望来临,推荐招商轮船、中远海能、兴通股份,关注海丰国际等公司 [20] - 原油运方面,VLCC本周运价环比下滑9%,苏伊士原油轮运价下滑11%,阿芙拉原油轮运价下滑7% [20] - 成品油方面,LR2运价环比上涨1%,MR平均运价上涨2% [21] - 干散方面,BDI本周上涨3.5%,巴拿马散货船BPI周五运价环比下跌1.7%,超灵便型散货船BSI环比下滑2.7% [21] - 集运方面,4月30日SCFI指数环比下跌0.5%,欧线运价下滑4.8%,美西航线上涨6.1%,美东航线上涨0.8%,4月18日内贸集运运价PDCI环比上涨0.7% [23] - 造船方面,2025年5月2日新造船价格环比下降0.04点,较年初下滑1.09%,有新造船合同签署,推荐关注中国船舶等公司 [24] 航空机场 - 油价下行释放航司成本压力,航空供给逻辑多方面验证,需求有望触底提升,推荐关注航空板块 [40] - 五一出行热度高增,跨境游表现突出,民航局预测五一假期民航旅客运输量约1075万人次,同比增长8% [41] - 本周人民币对美元中间价小幅升值0.07%,七天移动平均油价为64.3美元,环比 - 2.8% [41] - 推荐吉祥航空等公司,关注全球飞机租赁公司等标的 [42] 快递 - 关注快递内需韧性,寻找交易格局优化迹象,推荐顺丰控股等公司 [44] - 3月快递业务量完成166.6亿件,同比增长20.3%,业务收入完成1246.0亿元,同比增长10.4%,4月18日相关快递条例决定公布 [44] - 圆通速递、韵达股份发布年报及一季报,业绩有不同表现 [45] 铁路公路 - 铁路货运量及高速公路货车通行量环比稳健增长,高速公路板块两大投资主线值得关注 [48] - 2025年4月21 - 27日,国家铁路累计运输货物7787.8万吨,环比增长3%,高速公路货车累计通行5675.4万辆,环比增长2.25%,中铁铁龙公司镍精矿项目启动 [48] - 推荐大秦铁路等公司,关注铁龙物流等标的及AI + 交运主线的海晨股份 [49] 交运看经济 - 华北主要货种为钢材、煤炭等大宗货物,需求受贸易价格和下游采购意愿影响大 [51] - 东北主要货种为粮食、农产品、钢材,和新粮上市相关 [52] - 波罗的海指数细项中,BCI代表的铁矿石运价好于2023年,粮食相关BPI反弹,制成品相关BHSI、BSI与2023年趋势接近 [53] 重点公司盈利预测与相对估值表 - 列出中国国航、南方航空等多家公司的评级、当前股价、EPS、PE、PB等数据 [88]
中国“最赚钱的航司”,也有烦恼了
21世纪经济报道· 2025-05-03 16:25
编 辑丨卜羽勤 近日,中国各大航司相继公布2 0 2 4年年报,被戏称为"空中绿皮车"的春秋航空再度凭借"抠门经济学"一骑绝尘。 春秋航空年报显示,2 0 2 4年,该公司实现营收2 0 0 . 0亿元,同比增长11 . 5%;归母净利润2 2 . 7亿元,同比小幅增长 0 . 7%;扣非归母净利润2 2 . 5亿元,同比增长1 . 1%。 作 者丨 陈归辞 相比之下,三大航方面,中国国航、东方航空和南方航空2 0 2 4年虽营收有进,但均面临不同程度亏损,净亏损分别为 2 . 3 7亿元、4 2 . 2 6亿元和1 6 . 9 6亿元;民营航空方面,吉祥航空和华夏航空2 0 2 4年均实现盈利,净利润分别为9 . 1 4亿元 和2 . 6 8亿元。 但 值 得 注 意 的 是,作 为 " 最 赚 钱 的 航 司 ",春 秋 航 空 也 面 临 " 增 收 不 增 利 " 的 问 题,而 这 也 是 行 业 当 前 所 面 临 的 共 性 难 题 。 究其原因,一方面是量增推动收入增长的同时,公司全年客运收益同比回落;另一方面则是由于成本压力。 客运收益方面,2 0 2 4年,春秋航空国内航线的客公里收益为0 ...
年赚近23亿元,空中“拼多多”春秋航空成国内“最赚钱”航司
新京报· 2025-05-02 13:17
文章核心观点 - 2024年7家上市航司营收增长但仍亏损,春秋航空成A股最盈利上市航司,其通过成本控制、市场策略和业务拓展实现持续盈利 [2][4] 行业整体情况 - 截至4月30日,A股7家上市航司完成2024年年报披露,共实现营业收入5870.26亿元,同比增长13.63%,净利润-36.25亿元,同比增长67.24% [2] - 2024年航空客运市场“旺丁不旺财”,经济舱平均票价同比下降超10%,全年客公里平均收益水平同比下降12.5% [4] 春秋航空业绩表现 - 2024年春秋航空营业收入同比增长11.5%至200亿元,净利润同比增长0.69%至22.73亿元,2025年一季度净利润6.77亿元,稳住国内“最赚钱”航司地位 [4] - 2024年春秋航空单位成本为0.316元,较上年同期下降3.3%;单位非油成本为0.205元,较上年同期下降1.7%,较2019年同期下降0.1% [4] - 2024年春秋航空客公里收益下跌幅度仅为6.5%,相较于2019年同比仍然增长6.4% [5] 春秋航空盈利原因 成本控制 - 采用单一机型运营,129架飞机均为空客A320系列机型,统一配备CFM发动机,降低采购、维修和培训成本 [8] - 飞机只有经济舱,单一舱位可提供座位数较通常采用两舱布局运营A320机型飞机的航空公司高10%-15%,有效摊薄单位成本 [8] - 引进新客舱布局飞机增加座位数,通过改装缩短座椅间距增加约40%载客量 [9] - 追求“两低”,2024年销售费用2.49亿元,管理费用2.72亿元,分别占总成本的1.43%、1.57%,远低于三大航和吉祥航空 [9] - 以电子商务直销为主要销售渠道,2024年除包机包座业务外,电子商务直销(含OTA旗舰店)占比达98.4% [9] 市场策略 - 作为低成本航空,宏观因素对其影响有限,飞机利用率有提升空间,供给管理得当,新基地增加时刻调整和市场选择灵活性 [5] - 国际航线逐步恢复,2024年国际航线运力恢复至2019年超七成,韩国航线全年平均航班量超2019年水平,日本航线恢复率接近九成,泰国航线运力恢复领先 [5] 业务拓展 - 始终保持较高客座率,通过紧凑航线排班提升飞机利用率,延长时段飞行增加日均航班班次 [10] - 将客舱餐饮、行李、选座等产品分离出来单独售卖,拓展机票周边产品和服务 [11] - 辅助业务收入平均每年超6亿元,2024年达到10.3亿元,同比增长14%,在总营收中占比提升至5.15% [12]
春秋航空(601021):2024年报及2025年一季报点评:票价韧性凸显,成本有望优化助力盈利改善
信达证券· 2025-05-01 11:18
报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 春秋航空2024年营收增速快于利润增幅,国内外航线客座率达高位,机队利用率回升,单位收益跌幅小于行业,利用率回升摊薄单位成本,2025年行业供给收缩,票价或转正,公司业绩可期,维持买入评级 [3][4][7][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现归母净利22.73亿元,同比+0.7%;25Q1实现归母净利6.77亿元,同比-16.4% [2] - 2024年公司实现营收200亿元,同比+11.5%;25Q1公司实现营收53.2亿元,同比+2.9% [3] - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利27.12、30.27、33.30亿元,同比分别+19.3%、+11.6%、+10.0%,对应每股收益分别为2.77、3.09、3.40元,4月30日收盘价对应PE分别为19.37、17.35、15.77倍 [9] 运力与周转量 - 24年春秋总ASK同比+16.1%,其中国内线/国际及地区线同比分别+7.7%/+70.9%,国际及地区线恢复到19年68.7%;25Q1春秋总ASK同比+6.9%,其中国内/国际及地区同比分别-3.3%/+55.6% [4] - 24年公司总RPK同比+18.8%,其中国内线/国际及地区线同比分别+9.8%/+82.3%,国际及地区线恢复到19年69.3%;25Q1春秋总RPK同比+6.2%,其中国内/国际及地区同比分别-2.9%/+51.2% [4] 客座率 - 2024年春秋综合/国内/国际及地区客座率分别91.5%/92.2%/88.7%,同比+2.1/+1.8/+5.6pct,较2019年分别+0.7/-0.2/+0.7pct;25Q1综合/国内/国际及地区客座率同比分别-0.6/+0.3/-2.5pct,较19Q1分别-1.6/-0.8/-4.6pct [4] 机队及利用率 - 2024年末公司机队规模达到129架,全年净增长8架飞机,机队利用率9.3小时,同比+0.8小时,同比增长9.4%,较19年-1.94小时,预计今明年利用率有望持续回升 [5] 收益与成本 - 2024年行业平均票价同比-12.1%,较2019年同比-3.8%;公司全年单位RPK客收0.385元,同比-6.5%,单位ASK座收0.352元,同比-4.3%;25Q1行业票价同比-12%,公司单位RPK收入同比-3.1%,单位ASK收入同比-3.8% [6] - 2024年航油均价同比-7%;春秋全年单位ASK成本0.316元,同比-3.3%;其中单位燃油成本0.112元,同比-6.2%;单位非油成本0.205元,同比-1.7%,较19年同期-0.1% [6]