航空机场板块市场表现 - 2024年1月9日，航空机场板块整体下跌1.19%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.92%，深证成指上涨1.15% [1] - 板块内个股普遍下跌，中国东航以-3.24%的跌幅领跌板块，春秋航空下跌1.87%，中国国航下跌1.64% [1][2] - 部分个股逆势上涨，中信海直上涨0.85%，吉祥航空上涨0.27%，深圳机场上涨0.14%，白云机场上涨0.11% [1] 板块个股交易情况 - 从成交额看，海航控股成交额最高，达7.71亿元，中国东航成交额7.78亿元，中国国航成交额7.12亿元 [1][2] - 从成交量看，海航控股成交量最大，为445.77万手，中国东航成交量为130.34万手，中国国航成交量为79.51万手 [1][2] - 中信海直成交额为5.36亿元，南方航空成交额为3.93亿元，上海机场成交额为3.79亿元 [1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为4.08亿元 [2] - 游资资金净流入3085.28万元，散户资金净流入3.77亿元，显示散户与游资方向与主力资金相反 [2] - 个股层面，主力资金净流出最多的三家公司为海航控股（净流出8362.44万元）、春秋航空（净流出2847.43万元）和华夏航空（净流出2289.09万元） [3] 个股资金流向详情 - 白云机场和深圳机场是仅有的两只获得主力资金净流入的个股，分别净流入565.53万元和108.20万元 [3] - 游资资金显著流入吉祥航空，净流入3031.76万元，占其成交额的11.93%，同时流入上海机场1714.10万元 [3] - 散户资金显著流入海航控股、华夏航空和中信海直，净流入额分别为6481.76万元、4646.77万元和4368.57万元 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月9日盘中，春秋航空股价下跌2.10%，报58.18元/股，总市值569.19亿元，当日成交额3820.42万元，换手率0.07% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出239.00万元，其中大单买入452.50万元（占比11.84%），卖出691.50万元（占比18.10%） [1] - 截至2025年1月9日，公司年初以来股价下跌2.22%，近5个交易日下跌2.22%，但近20日上涨8.95%，近60日上涨9.26% [1] 公司基本概况 - 春秋航空股份有限公司成立于2004年11月1日，于2015年1月21日上市，总部位于上海市长宁区 [1] - 公司主营业务为国内、国际及港澳航空客货运输业务及相关服务，航空客运收入构成主营业务收入的96.95%，航空货运占0.67%，其他(补充)占2.38% [1] - 公司所属申万行业为交通运输-航空机场-航空运输，概念板块包括民用航空、空客概念、跨境电商、证金汇金、MSCI中国等 [1] 股东结构与持股变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.02万户，较上期增加43.53%，人均流通股为32433股，较上期减少30.33% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2194.75万股，较上期减少76.55万股 [3] - 中国证券金融股份有限公司为第四大流通股东，持股1689.28万股，持股数量较上期未变 [3] - 工银可转债债券（003401）为第八大流通股东，持股956.55万股，较上期增加110.84万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第九大流通股东，持股827.10万股，较上期减少44.08万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第十大流通股东，持股602.07万股，较上期减少18.74万股 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入167.73亿元，同比增长4.98% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润23.36亿元，同比减少10.32% [2] 公司分红历史 - 自A股上市后，公司累计派发现金红利28.30亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利18.99亿元 [3]

行业规模与地位 - 中国已成为全球第一航空人口大国，航空总人口超过5亿 [1] - “十四五”期间，全国民航累计完成固定资产投资6300亿元人民币 [1] - 2025年，中国民航完成运输总周转量1640.8亿吨公里，同比增长10.5% [2] - 2025年，中国民航完成旅客运输量7.7亿人次，同比增长5.5% [2] 市场表现与复苏 - 2025年，国际航班恢复至2019年水平的90%以上，国际旅客运输量同比增长21.6% [2] - 2025年，民航业客座率达到85.1%，同比提升1.8个百分点，攀升至历史高位 [3] - 2025年，中国民航业实现盈利65亿元人民币，经营效益向好 [4] - 2026年，行业力争完成运输总周转量1750亿吨公里、旅客运输量8.1亿人次 [2] 航线网络与运力拓展 - 2025年航线拓展成果显著，包括中印定期客运航班复航、开通全球最长单程航线“上海—奥克兰—布宜诺斯艾利斯”以及加密“支支串飞”航线 [4] - 多家上市航司公布新飞机购置计划，中国国航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空合计拟购买118架空客A320系列飞机，目录价格合计超181亿美元，计划2028年起分批交付 [6] - 2025年，中国东航投入执飞航班量和运力投入排名行业第一 [4] - 2025年，专注于支线航空的华夏航空航班和运力同比增幅均达到14%以上 [4] - 2025年，春秋航空飞机利用率达到8.62小时/天，位列行业第一 [4] 航司具体举措 - 春秋航空2026年计划新开、恢复及加密上海至乌兰巴托、吉隆坡、槟城等国际航线，以及宁波至琼海、上海至大理等国内航线 [4] - 吉祥航空在2026年春运期间重点加密哈尔滨、长白山、三亚等热门目的地航班，并于1月15日开通上海直飞马来西亚斗湖航线，加密上海至泰国普吉航班 [4] - 中国东航2026年计划在全球投放总价值超过1亿元人民币的航空消费券，并推广“东航China PASS”及“东航Shanghai PASS”等创新产品 [7] 业务模式创新与“航空+”业态 - 行业推动“航空+消费”、“航空+文旅”、“航空+研学”等多元融合业态 [7] - 中国东航推出“东航带您游尔滨”主题活动，打造冰雪主题空中客厅，提供特色配餐与景区门票抽奖，以“航空+文旅”模式增强吸引力 [7] - 华夏航空依托C909客机，深度挖掘浙江舟山千岛文旅资源，推出“空中观景台+普陀山”等特色航旅组合，累计为舟山输送进港旅客超6.5万人次，带来旅游收入超500万元人民币 [8] 市场趋势与结构变化 - 2025年民航国内航线平均航距达1262公里，且800公里以下航线航班占比逐年走低，显示行业向长距聚焦的结构性调整 [7] - 以区域性、小众化旅游为特征的下沉市场，正成为推动民航市场增长的新蓝海 [7] - 国际地区长距离航线需求增幅高于国内，拉动整体航空周转需求，航空业需求出现结构性转好 [8] 成本与经营环境 - 国际油价存在长期下降趋势，叠加人民币潜在升值空间，有助于航空公司降低经营成本 [5] - 当前行业供需基本盘已优于2019年和2024年，2026年客座率预计在高位基础上进一步攀升，高客座率下的高价格弹性或一触即发 [3]

航空机场板块市场表现 - 2024年1月8日，航空机场板块整体下跌0.33%，表现弱于上证指数（下跌0.07%）和深证成指（下跌0.51%）[1] - 板块内个股表现分化，厦门空港领跌，跌幅为1.86%，南方航空下跌1.72%，海航控股下跌1.14%[1][2] - 部分个股逆势上涨，中信海直涨幅最大，为2.26%，春秋航空上涨0.66%，中国东航上涨0.65%[1] 个股交易数据 - 海航控股成交量最为活跃，达546.34万手，成交额9.52亿元[1][2] - 中国东航成交量次之，为82.78万手，成交额5.10亿元[1][2] - 中信海直成交额5.30亿元，中国国航成交额4.98亿元，南方航空成交额4.97亿元[1][2] - 深圳机场成交额最低，为9376.33万元[2] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为2.22亿元[2] - 游资资金净流出2181.19万元，而散户资金则净流入2.43亿元[2] - 上海机场和白云机场获得主力资金净流入，分别为1145.19万元和559.75万元[3] - 春秋航空主力资金净流出额最高，达4075.88万元，主力净占比为-13.13%[3] - 南方航空、中国国航、厦门空港、华夏航空、吉祥航空、中信海直的主力资金均为净流出[3]

航空机场板块市场表现 - 2024年1月7日，航空机场板块整体下跌0.2%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.06% [1] - 板块内个股表现分化，厦门空港领涨，涨幅为2.72%，中信海直领跌，跌幅为2.80% [1][2] - 板块当日主力资金净流出2.47亿元，而游资和散户资金分别净流入6232.83万元和1.84亿元，显示主力资金与市场其他资金流向出现背离 [2] 个股价格与交易情况 - 厦门空港收盘价17.72元，成交量15.15万手，成交额2.68亿元，是板块中涨幅最大的个股 [1] - 中信海直收盘价20.80元，成交量24.95万手，成交额5.23亿元，是板块中跌幅最大的个股 [2] - 海航控股成交额最高，达12.47亿元，成交量也最大，为704.47万手，但股价下跌1.12% [2] - 春秋航空股价最高，为59.04元，当日上涨0.63%，成交额3.79亿元 [1] 个股资金流向分析 - 厦门空港和上海机场获得主力资金净流入，分别为4195.50万元和2887.29万元，主力净流入占比分别为15.68%和7.73% [3] - 中国东航、春秋航空、中国国航、南方航空、华夏航空主力资金净流出居前，净流出额在1000万至2300万元之间 [3] - 游资资金显著流入深圳机场和白云机场，净流入额分别为811.85万元和1226.12万元，游资净流入占比分别为8.43%和8.41% [3] - 散户资金大量流入华夏航空、中国国航和春秋航空，净流入额分别为2811.62万元、2986.97万元和2878.01万元 [3]

文章核心观点 - 招商证券认为航空业中长期盈利持续爬升将支撑市值修复 短期来看2025年第四季度受益于需求增长和票价企稳回升 淡季有望同比大幅减亏 2025年有望成为大型航司扭亏首年 2026年全年有望成为大型航司释放盈利弹性首年 [1][4] 航空客运核心数据 - **需求**：2025年11月民航旅客周转量为1099亿人公里 同比2019年增长18.2% 同比2024年增长9.6% 其中国内航线旅客周转量为809亿人公里 同比2019年增长19.6% 同比2024年增长6.3% 国际及地区航线旅客周转量为291亿人公里 同比2019年增长14.5% 同比2024年增长19.9% [1] - **供给**：2025年11月民航可用座公里为1283亿人公里 同比2019年增长12.4% 同比2024年增长6.4% 民航正班客座率为85.7% 同比2019年提升4.2个百分点 同比2024年提升2.5个百分点 飞机日利用率达8.7小时 同比2019年下降5.4% 同比2024年增长3.6% [2] - **票价**：2025年11月国内航线全票价同比上涨3.5% 裸票价同比上涨3.8% [1][2] - **上市航司表现**：2025年11月主要航司国内航线收入客公里同比变化为 南航增长7.4% 国航增长7.4% 东航增长5.1% 海航增长4.5% 春秋增长17.9% 吉祥增长0.8% 国内航线可用座公里同比变化为 南航增长5.4% 国航增长3.8% 东航增长2.1% 海航增长2.8% 春秋增长16.3% 吉祥下降0.5% 国际航线收入客公里同比变化为 南航增长19% 国航增长17.5% 东航增长22.8% 海航增长24.4% 春秋增长18.1% 吉祥增长38.4% 国际航线可用座公里同比变化为 南航增长17.3% 国航增长8.1% 东航增长16.6% 海航增长22.2% 春秋增长12.9% 吉祥增长26.8% [2] 航空货运核心数据 - 2025年11月中国国际及地区货运航班量为15977架次 环比增长12.4% 同比增长14% 航班理论业载量为110亿吨 环比增长8.2% 同比增长12.2% [3] - 2025年11月TAC上海出境空运价格指数均值为5469点 环比上涨1.5% 同比上涨16.2% [3] 近期表现与未来展望 - **近期高频数据**：2025年12月29日至2026年1月4日期间 民航客流同比增长12.9% 国内客流同比增长13.7% 裸票价同比上涨7.9% 含油票价同比上涨10.3% 客座率同比提升7.6个百分点 国际及地区客流同比增长7.4% 主要由于2025年元旦放假时间较短形成低基数 [4] - **未来展望**：行业供需修复 油价汇率条件改善 盈利回升趋势明确 2026年春运受益于需求增长及航油价格同比下降 有望实现盈利同比大幅增长 建议关注春运量价表现 [4] - **推荐标的**：中国国航 南方航空 吉祥航空 春秋航空 华夏航空 建议关注中国东航 [4]

航空机场板块市场表现 - 1月6日航空机场板块整体上涨0.5%，领涨上证指数1.5%和深证成指1.4%的大盘表现 [1] - 吉祥航空以3.32%的涨幅领涨板块，收盘价为15.26元，成交量为25.21万手，成交额为3.79亿元 [1] - 板块内多数个股上涨，中国东航涨1.32%，深圳机场涨1.15%，上海机场涨0.83%，华夏航空涨0.82%，中信海直升0.71%，白云机场涨0.63%，厦门空港涨0.29%，南方航空涨0.12% [1] - 春秋航空是板块内唯一下跌的个股，跌幅为0.91% [2] - 海航控股与中国国航当日股价持平，涨跌幅为0.00% [1][2] 板块个股成交情况 - 海航控股成交量最为活跃，达618.94万手，成交额11.00亿元 [1][2] - 中国东航成交量为225.94万手，成交额13.73亿元，为板块成交额最高个股 [1] - 南方航空成交量为64.83万手，成交额5.19亿元 [1][2] - 中国国航成交量为113.25万手，成交额10.37亿元 [2] - 中信海直成交量为21.93万手，成交额4.66亿元 [1][2] - 上海机场成交量为12.10万手，成交额3.98亿元 [1][2] - 吉祥航空成交量为25.21万手，成交额3.79亿元 [1] - 华夏航空成交量为19.45万手，成交额2.13亿元 [1][2] - 白云机场成交量为19.35万手，成交额1.84亿元 [1][2] - 厦门空港成交量为7.38万手，成交额1.27亿元 [1][2] - 深圳机场成交量为13.59万手，成交额9538.52万元 [1][2] - 春秋航空成交量为5.22万手，成交额3.08亿元 [2] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流出1.46亿元，但游资资金净流入1.35亿元，散户资金净流入1053.36万元 [2] - 吉祥航空获得主力资金净流入4273.13万元，主力净占比达11.28%，但散户资金净流出4595.31万元 [3] - 上海机场获得主力资金净流入3454.39万元，主力净占比8.69%，散户资金净流出4073.38万元 [3] - 白云机场获得主力资金净流入1682.46万元，主力净占比9.16%，但游资与散户资金均为净流出 [3] - 中信海直主力资金净流出1724.01万元，但散户资金净流入3310.59万元，散户净占比7.10% [3] - 厦门空港主力资金净流出1145.96万元，主力净占比-9.02%，但游资净流入1050.05万元 [3] - 海航控股、华夏航空、南方航空、深圳机场获得少量主力资金净流入，金额在199.35万元至1188.66万元之间 [3] - 春秋航空主力资金净流出109.74万元 [3]

公司招聘与培训动态 - 春秋航空于1月5日启动今年首批“宝妈”空乘学员班，共27名学员，其中25位为90后，年龄最大40岁，最小26岁，11人此前有民航业飞行经验 [1] - 公司为“宝妈”学员班配备的授课教员多为资深教员，其中多数是春秋早期的“空嫂” [1] - 去年底，公司为顺应行业复苏及满足多元就业需求，在上海、兰州启动“已婚已育”客舱乘务员招聘，年龄放宽至40岁，学历要求全日制本科及以上，共吸引约1500人报名，450余人参与现场面试 [3] - 现场面试通过者约80人，其中六成无民航业经验，录取人员平均年龄33岁，第一期学员接受三个月培训后最快5月初上岗，第二期30余人计划2月启动，最快暑假前上岗 [3] - 公司现有在职空勤人员约3400人，平均年龄28岁，30岁以下占比70%，而现有88名“空嫂”中，74%已晋升至管理岗位 [3] 公司战略与机队规划 - 为支撑未来发展，春秋航空2026年全岗位校招计划人数将逼近千人，并为不同年龄段群体拓展就业机会 [5] - 公司定位于低成本航空业务模式，是内地最赚钱的航空公司 [5] - 去年12月29日，公司公告拟购入30架空客A320neo系列飞机，目录价41.28亿美元，旨在优化机队结构、补充长期运力，提高经营效益及市场竞争力 [5] 行业招聘背景 - 航空公司招聘“空嫂”早有先例，1994年上海首次从纺织下岗女工中招聘18名“空嫂”，年龄放宽至18-45岁 [4] - 目前国内航空公司招聘普通空乘年龄要求通常在18-25周岁，招聘成熟乘务员部分放宽至28-32周岁，国际航线乘务组平均年龄通常高于国内航线机组 [4]

航空机场板块市场表现 - 2024年1月5日，航空机场板块整体下跌0.31%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.38%，深证成指上涨2.24% [1] - 板块内个股表现分化，中国国航领跌，跌幅为1.81%，海航控股下跌1.66%，华夏航空下跌1.27% [1][2] - 部分个股逆势上涨，中信海直涨幅最大，为2.41%，南方航空上涨0.87%，中国东航上涨0.83% [1] 板块个股交易情况 - 从成交额看，中国东航、海航控股、中国国航成交活跃，成交额分别为10.70亿元、12.12亿元和11.13亿元 [1][2] - 从成交量看，海航控股成交量最大，为682.03万手，中国东航为179.29万手，中国国航为122.27万手 [1][2] - 白云机场和厦门空港股价持平，涨跌幅为0.00% [1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现主力资金净流入，主力资金净流入1.19亿元，游资资金净流入5419.86万元，但散户资金净流出1.73亿元 [2] - 个股资金流向差异显著，中国东航获得主力资金净流入1.15亿元，主力净占比达10.75%，南方航空主力净流入9470.21万元，占比13.24% [3] - 部分个股遭遇主力资金流出，中国国航主力资金净流出1889.59万元，主力净占比为-1.70% [3]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [4] 核心观点 - 元旦假期出行呈现高景气度，航空业量价齐升强化了市场信心 [1][4] - 机场航空板块量价双升，出境游有亮点，需求与票价同比均有显著增长 [4] - 公路与铁路端假期出行需求延续高景气，铁路客运量同比大幅增长 [4] - 投资建议继续推荐航空与铁路板块，关注量价修复及成长性 [4] 元旦假期出行数据总结 - 2025年12月31日至2026年1月3日，全社会跨区域人员流动量累计8.03亿人次，日均2.01亿人次，同比增长19.75% [4] - 全国旅客运输总量累计2.09亿人次，日均0.52亿人次，同比增长31.1% [4] - 铁路旅客运输量日均1619.2万人次，同比增长54.5% [4][7] - 公路旅客运输量日均3343.5万人次，同比增长23.2% [4][7] - 水路旅客运输量日均71.9万人次，同比增长32.7% [4][7] - 民航旅客运输量日均201.3万人次，同比增长13.1% [4][7] 机场航空板块表现 - 元旦假期总体航班量日均1.49万架次，同比2025年增长2.9%，较2019年同期增长13.2% [4] - 国内航班量日均1.26万架次，同比2025年增长3.0%，较2019年同期增长18.1% [4] - 国际及地区航班量日均0.22万架次，同比2025年增长2.7%，恢复至2019年同期的91.8% [4] - 民航客座率达84.4%，较2025年同期增加7.8个百分点，较2019年增加3.5个百分点 [4] - 元旦假期日均出入境达220.5万人次，同比增长28.6%，其中内地居民出入境同比增长39.1% [4] - 国际短途游为出行首选，赴韩国航班量位列第一，同比增长6.5%；赴印尼、马来西亚、越南、老挝航班量超2025年同期2成；赴日航班同比下降40.5% [4] - 民航国内经济舱平均票价达684.6元（含税），同比2025年增长9.8% [4] 投资建议与关注公司 - 航空板块推荐关注量端稳定增长、价格渐趋好转的公司，包括海航控股、华夏航空、中国国航A/H、吉祥航空、春秋航空 [4] - 铁路板块推荐关注运能上限打开、网络效应显现的公司，包括广深铁路和京沪高铁 [4] - 重点公司估值摘要：华夏航空（002928.SZ）2026年预测PE为12.01倍；海航控股（600221.SH）2026年预测PE为15.08倍；吉祥航空（603885.SH）2026年预测PE为18.37倍；中国国航H股（00753.HK）2026年预测PE为25.32倍；春秋航空（601021.SH）2026年预测PE为17.40倍；广深铁路（601333.SH）2026年预测PE为19.00倍；京沪高铁（601816.SH）2026年预测PE为17.76倍 [5]