行业趋势 - 动力运动行业处于增长快车道 [1] - 消费升级和休闲娱乐需求增加助推全地形车、中大排量摩托车产品渗透 [1] - 中国摩托车企业产品力提升且性价比优势明显 [1] - 中国摩托车企业有望抢占海外市场份额 [1] - 产品结构不断优化带动市占率与利润率持续提升 [1] 公司推荐 - 推荐全地形车出口龙头春风动力(603129.SH) [1] - 春风动力从高端玩乐向大众出行领域拓展 [1] - 推荐高尔夫球车强势品牌涛涛车业(301375.SZ) [1] - 涛涛车业为人形机器人新军 [1] - 关注隆鑫通用(603766.SH)等中国摩托车出口企业 [1]

产品变更与业务调整 - 中信建投欣享债券型集合资产管理计划将变更注册为中信建投欣享债券型证券投资基金 管理公司由中信建投证券股份有限公司变更为中信建投基金管理有限公司 变更申请已获中国证监会批复 [1] - 为保证平稳完成变更注册 维护份额持有人利益 自2025年9月3日起暂停该集合计划赎回业务 [1] - 涉及分级基金包括中信建投欣享债券A（代码970209）和中信建投欣享债券C（代码970210） 公告包含申购限额、转入限额及定投限额调整明细但未披露具体数值 [1]

基金业务调整 - 中信建投基金管理有限公司决定自2025年9月3日起暂停中信建投聚利混合型证券投资基金大额申购（含大额定期定额投资）业务 [1] - 该调整适用于A类份额（代码001914）和C类份额（代码006845） 单日每个基金账户单笔或累计申购金额上限设置为1万元 [1] - 暂停大额申购期限为2025年9月3日至9月11日 自9月12日起恢复正常业务且不再另行公告 [1] 限额执行细节 - A类和C类分级基金均设置单日单账户累计申购（含定投）限额为1万元 超过限额部分基金管理人有权拒绝 [1] - 限额同时适用于基金转入操作 但未明确说明转出、赎回业务的限制调整 [1] - 基金公司表明此次调整旨在保护基金份额持有人利益 未提及具体市场或产品运作背景 [1]

产品变更与业务调整 - 中信建投悠享12个月持有期债券型集合资产管理计划将变更为中信建投悠享12个月持有期债券型证券投资基金 管理公司由中信建投证券股份有限公司变更为中信建投基金管理有限公司 [1] - 变更注册申请已获得中国证监会批复 为保证平稳完成变更事宜并维护份额持有人利益 自2025年9月3日起暂停赎回业务 [1] - 涉及两只分级基金：中信建投悠享12个月持有期债券A（代码970211）和中信建投悠享12个月持有期债券C（代码970212） 均暂停大额申购、转入转出、赎回及定投业务 [1] 业务暂停安排 - 暂停赎回业务具体生效时间为2025年9月3日 覆盖全部相关分级基金产品 [1] - 业务暂停范围包括申购、赎回、转入转出及定投等全部交易功能 [1] - 公告明确标注暂停业务类型为"转入转出、赎回、定投" 且未设置具体限额数值 [1]

行业核心观点 - 动力运动行业处于增长快车道 消费升级和休闲娱乐需求增加助推全地形车和中大排量摩托车产品渗透 [1] - 中国摩托车企业产品力提升且性价比优势明显 有望抢占海外市场份额 产品结构优化带动市占率与利润率持续提升 [1] - 两轮车领域新兴市场需求稳健增长 四轮车领域欧美需求承压但二线品牌表现亮眼 [1][2][3] 两轮车市场表现 - 2025Q2欧美市场增速边际改善 意大利同比+0.6% 西班牙同比+11.0% 德国同比-20.1% 法国同比-8.2% 英国同比-15.4% 土耳其同比-15.0% [2] - 印度和东南亚市场维持稳健 印度同比-6.2% 印尼同比-1.0% 越南同比+1.3% 泰国同比+1.7% [2] - 拉美市场保持高增长 巴西同比+10.9% 阿根廷同比+39.7% 智利同比+31.1% 秘鲁同比+18.5% [2] - 日印品牌受益于新兴市场需求增长和成熟市场份额抢占 实现销量和收入持续增长 [2] - 欧美高端市场需求承压且竞争加剧 当地品牌销售表现疲软 [2] 四轮车市场表现 - 欧美需求受通胀影响承压 头部品牌因库存高企采取促销策略清理渠道库存 [3] - 价格竞争和费用增加导致头部厂商利润率下滑 北极星2025Q2全地形车业务收入高个位数下滑且利润率下降 [3] - 庞巴迪2025Q1收入中个位数下滑且利润率大幅下降 雅马哈2025Q2收入双位数下滑且利润继续亏损 [3] - 二线品牌受益于产能释放和新品放量 川崎等品牌实现量额增长 [3] 中国企业表现 - 2025Q2中国企业积极布局海外市场 春风/隆鑫/涛涛收入利润创历史单季度新高 [4] - 春风动力/隆鑫通用/涛涛车业等企业实现收入和利润持续增长 [4] - 部分企业开始布局第二增长曲线 千里/涛涛/绿通涉足AI、机器人和半导体领域 [4] 行业展望 - 日本企业预测2025年摩托车量额继续增长 本田/铃木/川崎预期在新兴市场增长 雅马哈预期新兴和成熟市场同步增长 [5] - 全球两轮车市场竞争加剧延续 中国企业有望持续抢占份额 [5] - 四轮车头部品牌因需求走弱/库存高企/竞争加剧导致份额下降 但北美市场中长期仍将增长 [5] - 二线品牌积极布局 春风/川崎/涛涛有望跑赢行业并持续提升市场份额 [5]

公司股价表现 - 9月2日股价下跌5.3%至48.11元/股 成交额6124.89万元 换手率3.20% 总市值38.71亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为高精度卫星导航专用芯片和差分定位技术研发 基于北斗及其他全球卫星导航系统提供厘米/毫米级定位产品 [1] - 收入构成：数据采集设备42.84% 高精度GNSS板卡/模块20.70% 数据应用及系统解决方案20.32% 农机自动驾驶系统12.13% 其他4.00% [1] 机构持仓变动 - 中信建投智享生活A基金二季度减持2.54万股 当前持有7万股 占基金净值比例5.48% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约18.83万元 最新规模3604.91万元 今年以来亏损5.19% 同类排名8179/8184 [2] 基金经理信息 - 基金经理周紫光累计任职8年101天 管理规模10.34亿元 任职期间最佳回报33.06% 最差回报-46.91% [3]

交易方案概述 - 公司拟以发行股份、可转换公司债券及支付现金方式收购衡所华威电子有限公司70%股权并募集配套资金[1][2] - 上交所重组委于2025年9月1日审议通过本次交易，认为符合重组条件和信息披露要求[1] - 交易尚需中国证监会注册后方可实施，完成时间存在不确定性[1] 交易标的评估 - 以2024年10月31日为评估基准日，采用市场法评估标的公司股东全部权益价值为165,800.00万元[3] - 评估价值较合并财务报表归属于母公司的所有者权益增值126,508.60万元，增值率321.98%[3] - 较母公司单体报表所有者权益增值125,495.78万元，增值率311.37%[3] - 70%股权交易作价确定为112,000.00万元[3][4] 支付方式细节 - 股份支付部分发行价格为56.35元/股，向绍兴署辉等5名股东发行5,678,791股，占发行后总股本6.5746%[4][5] - 可转换公司债券部分向炜冈科技等8名股东发行4,799,997张，初始转股价格56.35元/股[5] - 现金支付部分通过配套融资解决[2][6] 配套融资安排 - 募集配套资金总额不超过80,000.00万元，不超过购买资产交易价格的100%[5][6] - 向不超过35名特定投资者发行股份，发行数量不超过发行前总股本的30%[5][6] - 资金用途包括：支付现金对价32,000.00万元（40.00%）、芯片级封装材料生产线改造8,810.10万元（11.01%）、车规级芯片封装材料智能化生产线10,509.77万元（13.14%）、先进封装用塑封料智能生产线16,524.38万元（20.66%）、研发中心升级5,288.85万元（6.61%）、补充标的公司流动资金4,951.90万元（6.19%）、支付中介机构费用1,915.00万元（2.39%）[6][7] 交易性质及影响 - 交易不构成关联交易和重组上市，但构成重大资产重组[8] - 标的公司相关财务指标占上市公司2024年度经审计合并财务报告指标均超过50%[8] - 交易完成后公司将持有衡所华威100%股权，归属于母公司净利润将增加，盈利能力及抗风险能力增强[8] - 交易不会导致控制权变化，共同实际控制人仍为韩江龙、成兴明、陶军[8] 中介机构信息 - 独立财务顾问为中信建投证券股份有限公司[8] - 评估机构为天源评估（天源评报字〔2025〕第0079号）[3]

核心观点 - 海外摩托车行业2025Q2财报显示两轮车新兴市场需求稳健增长 日印企业表现强势 欧美品牌承压 四轮车欧美需求下滑 头部品牌利润率下降 二线品牌量额增长 中国企业积极布局海外市场并开拓第二增长曲线 行业展望显示摩托车需求持续复苏 四轮车品牌阵营分化 [1][2][3] 两轮车市场表现 - 欧美市场增速边际改善 意大利同比+0.6% 西班牙+11.0% 德国-20.1% 法国-8.2% 英国-15.4% 土耳其-15.0% [2] - 印度和东南亚市场维持稳健 印度同比-6.2% 印尼-1.0% 越南+1.3% 泰国+1.7% [2] - 拉美市场保持高增态势 巴西同比+10.9% 阿根廷+39.7% 智利+31.1% 秘鲁+18.5% [2] - 日印品牌受益新兴市场需求增长和成熟市场份额抢占 实现销量和收入持续增长 [2] - 欧美高端市场需求承压且竞争加剧 当地品牌销售承压 [2] - 摩托车消费结构变化 成熟市场竞争加剧 欧美日印和中国企业的单价 单台利润和利润率表现分化 [2] 四轮车市场表现 - 欧美需求受通胀影响承压 [2] - 头部品牌因库存水平高企采取促销策略清理渠道库存 价格竞争和费用增加导致利润率下滑 [2] - 2025Q2北极星全地形车业务收入高个位数下滑 利润率继续下降 [2] - Q1庞巴迪中个位数下滑 利润率大幅下降 [2] - Q2雅马哈双位数下滑 利润继续亏损 [2] - 川崎等二线品牌受益产能释放和新品放量 全地形车量额增长 [2] 中国企业表现 - 2025Q2中国企业积极布局海外市场 抢占全球市场份额 [3] - 春风 隆鑫 千里 林海 涛涛收入利润持续增长 [3] - 春风 隆鑫 涛涛的收入和利润均创历史单季度规模新高 [3] - 千里 涛涛 绿通开始布局AI 机器人 半导体等领域 开拓第二增长曲线 [3] 行业展望 - 日本企业预测2025年摩托车量额将继续增长 本田 铃木和川崎预期在新兴市场实现增长 雅马哈预期在新兴市场和成熟市场均实现增长 [3] - 全球市场竞争加剧将延续 中国企业有望在全球市场抢占份额 [3] - 四轮车头部品牌因需求走弱 库存高企和竞争加剧份额下降 [3] - 北美市场预计将在中长期内增长 [3] - 川崎和春风等二线品牌积极布局 涛涛有望继续提升高尔夫球车市占率 预计跑赢行业和头部品牌 份额持续提升 [3] 投资视角 - 动力运动行业处于增长快车道 消费升级和休闲娱乐需求增加助推全地形车 中大排量摩托车产品渗透 [3] - 中国摩托车企业产品力提升 性价比优势明显 有望抢占海外市场份额 [3] - 产品结构不断优化 市占率与利润率持续提升 [3]

公司概况与市场地位 - 宜品集团是一家专注于羊奶粉和特殊医学用途配方食品的乳制品企业 为全年龄段消费者提供解决方案 [1] - 公司在中国羊奶粉市场和婴幼儿配方羊奶粉市场均排名第二 [1] - 公司控股股东为牟先生、康旺投资和启旺投资 合计持有约75.11%股份 [1] 产业链与生产能力 - 公司拥有从自有牧场、原料采购到生产、品牌推广的完整产业链 [1] - 公司在西班牙的工厂是全球最大的羊乳清粉生产商之一 [1] 财务表现 - 2022年至2024年公司收入分别为14.02亿元、16.14亿元、17.62亿元人民币 [1] - 同期利润分别为2.27亿元、1.68亿元、1.72亿元人民币 [1] 上市进展 - 公司已向港交所递交上市申请 海通国际和中信建投国际为其联席保荐人 [1]

股权变动 - 易方达基金管理有限公司于2025年8月26日以每股均价14.7229港元增持中信建投证券H股160.05万股，涉及资金约2356.4万港元 [1] - 增持后易方达基金管理有限公司持股数量增至101,185,000股，持股比例从7.90%提升至8.02%，增加0.12个百分点 [1] 股东持仓 - 易方达基金管理有限公司通过场内交易增持后，持有中信建投证券H股权益股份数量达101,185,000股，对应持股比例8.02% [2] - 此次权益变动记录于联交所披露表格CS20250829E00485，变动日期为2025年8月26日 [2]