文章核心观点 - 工信部支持东部地区先行先试,探索5GA、人工智能等建设和应用新模式,统筹规划骨干网络设施,探索建立通感一体的低空经济网络设施[1] - 中国移动在全球合作伙伴大会上明确表示加快推进5G-A商用[1] - 5G-A有望成为通感一体网络的初级阶段,为低空经济发展提供支持[1] - 为实现更高速率、通感一体等体验,有望新增频段,这将带动基站/终端设备及上游天线、滤波器、PA、PCB等环节的用量和价值量增加[1] - 传输网从100G往400G升级已开启,建议关注传输设备、长距离相干光模块等环节[1] - 算力板块依然重点推荐,重点关注CPO带来的产业变化[1] - 2024年第三季度公募基金通信行业持仓市值1363.8亿元,占比4.34%,环比+0.79pcts,占比达近十年高点[1] - 持仓集中在光模块、运营商、线缆等板块[1]

文章核心观点 - 上周北证50指数再创新高,北证板块交易总额环比上上周增加117.7%,达到2345亿元 [1] - 本轮A股市场上涨主要由流动性因素驱动,低市值高弹性和低估值板块相对受益程度更深 [1] - 北交所持续推进改革,板块完善度提升,估值相较沪深存在深度折价,多重因素共同催化北证板块在过去一个月呈现了翻倍表现 [1] - 随着指数估值接近双创过去5年的中位估值,北证板块估值修复已接近尾声,建议投资者关注三季报业绩表现优异的细分行业及标的 [1] 行业分析 - 北证50指数再创新高,交易总额环比大幅增加 [1] - 本轮A股市场上涨主要由流动性因素驱动,低市值高弹性和低估值板块相对受益程度更深 [1] - 北交所持续推进改革,板块完善度提升,估值相较沪深存在深度折价,多重因素共同催化北证板块在过去一个月呈现了翻倍表现 [1] 公司分析 - 随着指数估值接近双创过去5年的中位估值,北证板块估值修复已接近尾声,建议投资者关注三季报业绩表现优异的细分行业及标的 [1]

文章核心观点 - 我国二十大报告明确提出,要打造强大战略威慑力量体系,增加新域新质作战力量比重,加快无人智能作战力量发展,统筹网络信息体系建设运用[1] - 2024年有望是低空经济发展元年,未来中国低空经济市场万亿元蓝海[1] - 截至9月底,我国注册无人机204.9万架,持有合格证的无人机运营企业总数超1.7万家[1] - 无人机应用场景加快拓展,无人机快递物流、空中游览、航空运动等新兴消费加速发展[1] - 目前军工行业处于板块估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间,具备显著投资价值[1] - 随着军队人事调整和相关制度改革的逐步落地,"十四五"后期订单有望逐步下发,积压叠加新增需求,2024年行业订单和业绩增速有望企稳回升,或将开启第二轮结构性复苏[1]

文章核心观点 - BC光伏组件具有较高的转化效率和较低的衰减系数、温度系数,在BOS成本较高或屋顶单面发电的场景下,BC组件相比TOPCon组件可溢价7-18分/W[1] - 当前BC电池成本还面临来自银耗、良率、设备3方面的挑战,BC组件单W成本比TOPCon组件高9分左右[1] - 通过提升转换效率、良率,降低银耗、资本开支,BC电池成本有望进一步下降,当达到27%效率、11.5mg/W银耗、98%良率时,BC组件度电成本有望与TOPCon组件持平[1] 行业总结 - BC电池技术是高效光伏电池技术,其特点是正面栅线无遮挡,相比TOPCon电池而言,BC电池的优势主要体现在正面高转化效率、低衰减系数和低温度系数[1] - 同样版型组件下,BC组件综合输出效率略高于TOPCon组件,从而降低电站单W BOS成本[1] 公司总结 - 当前BC电池还在早期阶段,成本还面临来自银耗、良率、设备3方面的挑战[1] - 通过提升转换效率、良率,降低银耗、资本开支,BC电池成本有望进一步下降[1]

文章核心观点 - 3月组件排产环比增长50%,超出市场预期,与国内、欧洲需求超预期以及2月低基数均有关[1] - TOPCon电池供需格局相对较好,供给渗透率60%—70%,需求渗透率在80%以上,存在一定供需缺口,在终端需求强势复苏的背景下,TOPCon电池盈利有望提升,另外受电池价格支撑,组件价格近期也有一定上涨趋势[1] - 辅材端玻璃、胶膜扩产速度已显著放慢,行业供需开始修复,盈利确定性较强[1] 行业总结 - 组件排产环比大幅增长,与需求超预期和低基数有关[1] - TOPCon电池供需格局较好,供给和需求渗透率较高,存在一定供需缺口,盈利有望提升,组件价格也有上涨趋势[1] - 辅材端玻璃和胶膜扩产放缓,行业供需开始修复,盈利确定性较强[1] 公司总结 - 看好盈利边际改善较为明显的TOPCon产业链(电池、焊带、银浆)以及格局较好的胶膜、玻璃环节[1]

文章核心观点 - 当前光伏产业链由于产能过剩,产业链价格持续下降,引发行业开工率快速下降 [1] - 不同品牌定位、不同区域的产能开工率展现出巨大差异,这一差异一定程度上体现了产能的核心竞争力 [1] - 按照开工率高低将硅料、硅片、电池、组件的产能分为3类,预计在行业终端需求增速20%的场景下: - 硅料、电池出清时间可能在2025年末—2026年 [1] - 组件出清时间可能在2026年 [1] - 硅片出清时间可能在2027年 [1] 行业分析 - 光伏行业2026年有望走出新周期 [1] - 不同品牌定位和区域的产能开工率差异反映了产能的核心竞争力 [1] - 在行业终端需求增速20%的情况下,各环节产能出清的时间预计如下: - 硅料和电池在2025年末-2026年出清 [1] - 组件在2026年出清 [1] - 硅片在2027年出清 [1] 公司分析 - 不同公司在产能开工率上存在较大差异,这反映了其核心竞争力的差异 [1] - 预计未来几年内,公司产品在不同环节的产能将逐步出清: - 硅料和电池在2025年末-2026年出清 [1] - 组件在2026年出清 [1] - 硅片在2027年出清 [1]

文章核心观点 - A股和港股有望继续走强,货币政策宽松周期刚刚开启,无风险利率下行,长期资金入市有序推进,稳增长政策全面放开,对国内外投资者仍有较大吸引力[1] - 国内债市近期仍有波动,随时等待配置机会,关注股债跷跷板效应和债基、理财赎回风险[1] - 黄金价格的上行格局至少有两点支撑,一是来自实际利率的下行预期,二是全球部分主要经济体央行从2018年以来的持续性增持黄金[1] 行业总结 - A股和港股有望继续走强,对国内外投资者仍有较大吸引力[1] - 国内债市近期仍有波动,需关注股债跷跷板效应和债基、理财赎回风险[1] - 黄金价格上行受益于实际利率下行预期和全球主要央行持续增持黄金[1] 公司总结 无相关内容

文章核心观点 - 9月底以来美联储降息路径收窄但金价迭创新高，原因是高通胀预期、确定货币宽松方向和扩散化地缘政治博弈三个利多因素叠加，短期金价与避险情绪相关，中长期金价中枢或已上移 [1] 金价创新高原因 - 近期市场下调美国货币宽松节奏，但特朗普交易催生通胀预期，中东地缘政治博弈升温，黄金定价受通胀和地缘因素影响 [1] - 本轮金价迭创新高关键是高通胀预期、确定货币宽松方向以及扩散化的地缘政治博弈，三个利多因素叠加构筑黄金做多框架 [1] 未来金价走势 短期视角 - 金价空间与避险情绪紧密相关，11月美国大选结果或是市场对于地缘押注的一个窗口期 [1] 中长期视角 - 金价中枢或已上移，全球经济增长格局和供应链重塑，通胀中枢上移，将对黄金定价产生长远影响 [1]

文章核心观点 - 本次降息对上市银行2025年净息差影响约10bps[1] - 历史存款利率下调的累计利好释放,影响2025年息差约4bps[1] - 息差压力下,银行基本面在2025年将继续筑底,期待政策转向后能带动经济更快复苏,推动银行板块估值修复[1] 行业总结 - 降息如期落地,降幅处于预期"顶格",稳经济政策持续加码[1] - 对银行净息差影响整体可控[1] 公司总结 - 根据测算,本次降息对上市银行2025年净息差影响7bps[1] - 综合考虑近期一系列的资负两端利率调整,合计影响银行2025年息差约10bps[1] - 历史存款利率下调的累计利好释放,影响2025年息差约4bps[1]

行业和公司概述 通信行业 - 算力将是本轮科技行情的主力军 [3] - 从行业基本面来看,AI算力行业景气度高,如台积电和鸿海等公司业绩表现良好 [3] - 从估值角度来看,国内主要算力相关公司的估值水平较低,有提升空间 [3] - 建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信、工业富联等算力相关公司 [4] 电子行业 - 半导体行业进入二次国产化阶段,补强中低端芯片后,现在需要攻坚卡脖子技术,保障关键技术供给安全 [5][6] - 新兴需求AI带动算力芯片及基础设施需求快速增长,国内AI算力产业链还处于没放量状态,存在投资机会 [6][7] - 建议关注算力(CPU+GPU)、存储(HBM、传统存储)、制造(代工、先进封装、设备材料)、端侧AI产业链等相关公司 [7] 计算机行业 - 数据要素政策密集出台,可信数据空间等政策推动行业发展 [8][9] - 电科系上市公司集体增持,预示着新一轮大型国企增持和回购浪潮的开启 [9] - 建议关注太极股份、博思软件、广电运通、中远海科等相关公司 [9] 人工智能行业 - 全球AI产业趋势向好,模型迭代和商业化加速,推动算力需求快速增长 [10][11] - 铜连接作为新一代AI算力系统的关键部件,需求前景看好 [11][12] - 重点推荐沃尔核材 [12] 传媒行业 - AI视频模型密集更新,国产替代机会凸显,如昆仑万维等公司受益 [13][14] - IP卡牌赛道景气度高,成为新的内容载体 [14] - 推荐游戏板块如恺英网络、神州泰岳、吉比特,以及上海电影等 [15][17] 海外互联网行业 - 互联网公司估值处于低位,配置时点较好,如腾讯、阿里、小米、美团等 [17] - 这些公司在AI布局方面表现较好,未来有望获得定价 [17]