市场整体表现 - 沪指上涨1.22%重回3900点，深成指上涨1.73%，创业板指上涨2.36% [1] - 沪深两市成交额2.07万亿元，较上一交易日缩量5034亿元 [1] - 汽车、电网设备、医药等板块涨幅居前，港口航运、光刻机等板块跌幅居前 [1] 中金公司对金融数据的点评 - 9月新增信贷同比少增，但调整置换债影响后信贷可能没有数据显示得那么弱 [2] - M1增速明显超出市场预期，联系这两个现象的角度是政策温和发力 [2] - 政策性金融工具落地和财政存款投放较快，一线城市放宽地产政策支撑了居民中长期贷款韧性 [2] - 金融总量指标的合理增长仍有赖于财政政策加码 [2] 华泰证券行业关注建议 - 国家发改委下发文件，机制上首次将可再生能源电力消费和非电消费比重目标并列 [3] - 该机制延续联合国气候变化峰会控排思路，有望通过强化绿电直连与绿证绿电交易职能、打开绿氢氨醇应用空间推动减排 [3] - 建议关注风电产业链和光伏产业链标的，头部风机厂、海风及海外条线、低成本硅料、高效电池/组件等相关标的有望受益 [3] 中信建投行业观点 - 第四季度全面看多人形机器人板块行情，是交易特斯拉第三代Optimus变化和量产预期的重要窗口期 [4] - 国产链条预计第四季度资本运作、订单出货、场景落地等消息将不断释放 [4] - 继续看好板块行情，首推T链，同时推荐传感器、灵巧手、垂类应用端、国产供应链条等产业趋势更优、放量更快的环节 [4]

行业整体表现 - 国庆中秋假期白酒行业动销整体下滑20%至30% [1] - 行业表现呈现显著地域分化 [1] - 国内经济有望企稳回升 顺周期产业的白酒行业有望重新步入高增长通道 [1] 地域分化详情 - 河南 山东 江苏等传统白酒消费大省表现相对稳健 动销下滑程度好于全国平均水平 [1] - 广东 安徽等地动销下滑幅度普遍超过20% [1] 品牌表现分化 - 头部名酒表现相对较好 [1] - 多地区茅台1935 汾酒系列 红花郎 水晶剑出货量稳定 [1] - 高端商务定位的产品受到的影响更为显著 [1]

核心观点 - 公司全面看多第四季度人形机器人板块行情，认为这是交易特斯拉Optimus变化和量产预期的重要窗口期 [1] - 公司继续看好板块行情，首推T链，并推荐传感器、灵巧手等产业趋势更优的环节 [1] 板块行情展望 - 第四季度是交易特斯拉第三代Optimus变化和量产预期的重要窗口期 [1] - 无需担忧审厂延后等边际扰动 [1] - 国产供应链预计在第四季度将不断释放资本运作、订单出货、场景落地等消息 [1] 投资建议 - 首推T链 [1] - 同时推荐产业趋势更优、放量更快的环节，包括传感器、灵巧手、垂类应用端、国产供应链条 [1]

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，近期全球风险偏好持续下降，资金较多流入美国固收基 金，流出美国中小盘和大盘成长股基；全球及美国大盘平衡股基有一定净流入。QDII ETF中恒生科技 相关产品获大幅资金流入，恒生指数等有小幅资金流出。整体来看，全球资金再平衡趋势持续，新兴市 场投资热度提升，美股资金流出压力持续。 2025年9月，港股市场领跑全球，恒生科技指数上涨13.95%、恒生指数上涨7.49%;越南、德国市场略微 收跌。整体上看，9月全球股市多数上涨，科技成长表现较领先。商品方面，黄金大幅反弹，而原油继 续回调。 中信建投主要观点如下： 全球市场表现回顾 全球基金资金流动：8月全球资金较多流入固收基金、流出股票基金，投资者风险偏好下降。全球投资 的股票基金仍取得了较多的资金净流入;而美国中小盘、大盘成长风格股基连续遭较多净流出，但大盘 平衡型股基获得一定资金净流入;日本、英国股票基金也有较多净流出。固收类产品中，整体呈资金净 流入，其中美国固收基金取得了最多净流入资金，延续7月趋势。 QDII-ETF资金流：近一月恒生科技再度出现大幅资金净流入，其次是港股创新药、恒生互联网科技 业、中国互联网5 ...

数字化转型核心观点 - 数字化转型重点在于"转型"而非仅"数字化" [1] - 数字化转型成果是智能化发展基础 为智能化发展提供助力 [2] 行业面临的挑战 - 存在技术迭代与业务响应的"时间差" 业务部门期望技术需求即时实现但较少考虑现状与基础 [1] - 存在系统孤岛与数据价值的"割裂感" [1] - 面临安全合规与创新效率的平衡难题 [1] - 存在标准化与个性化需求的共存矛盾 [1] - 面临短期成本压力与长期转型回报的博弈 [1] - 存在数字化人才供给与业务需求的适配问题 [1] 公司数字化转型方法论 - 总结出"3+1"数字化转型方法论 "3"指客户、产品、员工三大核心要素 "1"是数字化大运营 [1] - 提出"四个一切"原则：记录一切、分析一切、衡量一切、改进一切 形成螺旋式驱动上升 [2] 公司具体实践探索 - 加强标准化建设 包括组织管理标准化、技术实现标准化、评估衡量标准化 [2] - 加强数据治理 从加强顶层设计、数据资产盘点、数据资源入表等方面展开 [2] - 从电子化交易起步 到如今大模型在多个业务场景落地开花 [1] 智能化发展路径 - 智能化要讲场景、讲方法、讲治理 数字化转型也一样 [2] - 数字化转型积累大量知识库和过程数据 高质量数据通过智能化方法提炼使转型成效更显性、更明确 [2]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 在近日举行的"2025财富证券数智化年度生态年会"之"2025中国证券业数字化实践高峰论坛"上，中信建投证券执委 会委员、首席信息官肖钢表示，数字化转型的重点在于"转型"，而非仅"数字化"。他从中信建投的实践出发，系统 阐述了该公司在数字化转型中的实践和思考。 当下，AI浪潮滚滚而来，给券商数字化转型提供了更多可能性。肖钢认为，数字化转型成果是智能化发展基础， 为智能化发展提供助力。他强调，智能化要讲场景、讲方法、讲治理，数字化转型也一样。如果数字化转型做得 好，就积累了大量的知识库和过程数据，这些高质量数据通过智能化方法提炼，能使数字化转型成效更显性、更 明确。（马静） 从电子化交易起步，到如今大模型在多个业务场景落地开花，证券行业的数字化转型在持续深化。不过，肖钢坦 言，从实践来看，数字化转型仍存在诸多困惑与矛盾。首当其冲的是"技术迭代与业务响应的'时间差'"。业务部门 往往期望技术需求能即时实现，却较少考虑现状与基础，以及需求是否表述清晰。 在具体实施上，肖钢提到，公司提出"四个一切"原则：记录一切、分析一切、衡量一切、改进一切。 ...

财富管理的核心使命 - 财富管理机构的首要使命是防范风险，在此基础上寻求财富保值增值与传承 [1] - 需要陪伴引领客户，使其实现自觉自醒，跨越经济周期 [1] - 通过金融产品服务更广泛人群，使其享受到社会发展红利 [1] 投资策略与市场周期 - 中国资本市场呈现规律且复杂的周期性波动，但由于变量较多难以预测，运用周期投资并非易事 [1] - 财富管理应该穿越周期，而非判断周期、投机周期 [1] - 保护资产安全是财富管理的第一要务，一旦投资本金损失需要成百上千笔收益才能弥补 [1] 投资顾问的角色与职责 - 投资顾问的核心职责是帮助客户筛选杂音、规避风险，巧妙放弃不熟悉、复杂的金融产品 [1] - 投资顾问需具备专业金融知识，并对财富管理使命及中国经济发展有深刻理解 [2] - 目标是帮助客户对资产有清晰概念，坚持自觉地度过每个经济周期，实现财产增值 [2] 券商财富管理的未来方向 - 未来两大发展方向是大力发展全委托投顾模式以及以ETF为主的指数基金 [1] - 以ETF为主的指数基金被视为最显性、最简洁的投资方法 [1] - 这两种路径有助于帮助投资者化繁为简，提高投资便利性 [1] 金融产品的普惠价值 - 金融产品是财富管理发展行稳致远的重要组成，普通人可通过指数增强、行业基金等把握前沿领域投资机会 [2] - 借助投资顾问，普通人可以“让比我们明白的人为我们服务”，享受发展红利 [2] - 这是金融平权理念的体现，偏远地区人们可通过金融产品获得同样的投资机会 [2]

行业数字化转型核心观点 - 证券业数字化转型被视为关乎生存与发展的必答题，是驱动行业提升服务效率、深化风险管理、创新业务模式的重要引擎 [1] - 数字化转型是提升服务实体经济能力、防范金融风险、增强市场竞争力的有效举措 [1] 财富管理业务发展关键 - 财富管理业务未来发展关键包括坚守初心以客户为中心、锐意创新拥抱金融科技、加强内外部协同构建开放生态、坚持合规经营守住风险底线 [1] - 基金公司与证券公司的协同联动被视为驱动资本市场高效运转的核心齿轮，双方将携手推广ETF等优质工具服务投资者 [1] 金融科技与AI应用 - 行业专家就券商如何布局落实金融科技、应对AI带来的展业环境变化进行分享 [2] - 论坛议题包括金融大模型在证券业务中的落地实践、买方投顾服务模式创新与平台化演进 [2] 行业活动与参与情况 - 论坛包括数字化实践高峰论坛和财富经纪高峰论坛两部分，吸引来自60多家证券公司逾200位业界精英参会 [1][2] - 活动期间举行了数字化实践君鼎奖和财富经纪商君鼎奖的颁奖典礼 [2]

全球基金经理调查 - 做多黄金取代做多美股七巨头成为最拥挤交易，43%的受访投资者将其列为最拥挤交易，超过做多七巨头的39% [1] - 投资者当前黄金头寸配置较低，39%的投资者配置接近0%，加权平均配置比例仅为2.4% [1] - 全球经济衰退担忧降至自2022年2月以来最低水平，投资者的增长乐观情绪出现自2020年10月以来最大六个月升幅 [2] - 33%的受访投资者预计出现无着陆情景，为八个月新高，预计软着陆的投资者比例降至六个月低点54% [2] 黄金市场观点 - 摩根大通CEO戴蒙认为在目前环境下持有黄金是半理性的选择，其价格可能涨至5000美元或1万美元 [2] - 戴蒙指出资产价格普遍偏高，几乎涉及到所有资产类别 [2] - 对冲基金公司Citadel创办人格里芬表示投资者开始认为黄金比美元更安全 [2] 主要央行政策预期 - 摩根大通首席美国经济学家认为美联储主席鲍威尔的讲话巩固了进一步降息的预期，将从10月28日至29日的会议开始 [3] - 荷兰国际银行经济学家指出英国薪资增速放缓与失业率上升支持进一步降息，12月降息可能性存在但更可能在明年2月行动 [6] - 渣打银行策略师表示若市场对欧洲央行进一步降息预期升温，未来数月欧元可能走弱，预计到2026年第二季度欧元兑美元跌至1.13 [7] 货币市场动态 - 瑞士睿盛银行认为对美国体制的信心减弱是美元走软的主要原因，中央机构独立性正在被削弱 [4] - 渣打银行策略师认为英镑下行空间有限，市场已消化负面预期，自9月初以来英镑的净空头仓位已有所减少 [8] - 渣打银行指出欧元面临美国关税威胁、法国政治不确定性和德国财政拨款放缓等内部挑战 [7] 日本市场与政治 - 凯投宏观认为日本的政治不确定性不太可能对该国债券和股市造成拖累，甚至可能带来短期提振 [8] - 投资者可能预计政治动荡是短暂的，若政策不确定性持续可能削弱市场对日本资产的兴趣，但长期风险在于阻碍公司治理改革 [8] 中国货币政策与市场 - 东方金诚认为央行的操作显示货币政策延续支持性立场，10月15日开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，当月加量续作1000亿元 [8] - 华泰证券重申券商板块战略配置机会，基于政策、资金、业绩和估值等多重因素共振，板块估值仍处相对低位 [8] 中国行业分析 - 华泰证券指出化工行业9月旺季不旺，行业盈利已处底部，在反内卷等政策引导下供给侧有望加快调整 [9] - 中信证券称股息率重回吸引力区间，A股高速公路龙头重新回到5%左右的股息率，2025年第四季度或是红利股底部布局关键时点 [10] - 中信建投指出非车险报行合一出台有望推动业务费用率优化，看好头部险企市场份额提升 [12] 人工智能产业 - 中信证券研报称OpenAI近期签署系列巨额AI算力订单，但市场对需求真实性、订单履约能力等存在分歧和担忧 [11] - 在有利宏观环境支撑下，美股AI资本支出叙事短期仍将大概率延续，但需重点关注OpenAI产品与货币化进展、Gemini 3.0发布等核心变量 [11]

业绩与财务预测 - 预测2025-2027年营业收入分别为5.31亿元、7.89亿元、10.66亿元，同比增速分别为53.78%、48.53%、35.00% [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为0.03亿元、0.43亿元、0.93亿元，同比增速分别为103.99%、1618.91%、115.63% [1] - 2025年上半年归母净亏损为229万元，已接近盈亏平衡，全年有望冲击盈亏平衡 [1] - 根据2025年10月13日收盘价，2025-2027年对应市销率分别为6.24倍、4.20倍、3.11倍 [1] 核心产品表现与驱动因素 - 2025年上半年业绩高速增长，亏损大幅收窄，主要受益于持续葡萄糖监测产品在国内外的迅速放量 [1] - 持续葡萄糖监测产品在国内市场延续线上电商与线下院内共同放量的趋势 [1] - 持续葡萄糖监测产品在海外市场，二代产品已进入欧洲多国医保，海外收入基数小、市场份额提升空间大，预计海外高速增长将延续 [1] - 核心产品Equil贴敷式胰岛素泵的适应症于9月24日获批准，适用群体扩展至3-17周岁的儿童及青少年糖尿病患者，将成为下半年结构性增量 [1] 盈利能力与成本控制 - 下半年毛利率有望保持稳定 [1] - 自动化与降本措施有望进一步优化费用率 [1] - 随着规模效应显现和费用管控的持续深化，全年有望实现盈亏平衡 [2] 竞争优势与长期展望 - 公司是国内唯一一家同时拥有贴敷式胰岛素泵和免校准持续葡萄糖监测产品的公司，产品组合优势显著 [2] - 随着第二代胰岛素泵、人工胰腺系统等重磅在研产品的陆续上市，以及在人工智能领域的深入布局，公司有望持续巩固其在糖尿病管理领域的全球领导地位 [2] - 在研产品及技术布局有望为公司打开长期成长空间 [2]