发行计划 - 公司计划向特定对象发行股票募集资金总额不超过88,500万元，募集资金将用于昆山泽轩汽车电器有限公司汽车整车线束生产项目和补充流动资金 [1] - 本次发行股票数量不超过公司总股本的30%，即不超过131,032,824股 [8] - 发行对象为符合中国证监会规定的不超过35名的特定对象，包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司等 [7] 发行定价与锁定期 - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80% [4] - 发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让 [5] 发行审核与保荐 - 公司非公开发行股票审核已获上交所通过 [3] - 本次发行的保荐机构为中信建投证券股份有限公司，保荐代表人为陈启强、杨鑫 [6] 控制权与股东结构 - 公司实际控制人为成三荣、金成成，合计持股比例为74.98% [9] - 按发行数量上限测算，发行完成后实际控制人合计持股比例为57.68%，公司控制权未发生变化 [9] 发行对象与关系 - 本次发行对象不包括公司控股股东、实际控制人及其控制的关联人 [2] - 发行对象与公司之间的关系将在发行结束后公告的《发行情况报告书》中披露 [2]

一、行业动态 1. **美国政策及其效果的高度不确定**：特朗普的关税、贸易、MAGA政策，DOGE部马斯克的医疗、国防、教育效率政策，财政部贝森特的赤字3%、GDP3%、原油每日增产300万桶的3-3-3政策等，皆存在重大不确定，可能对美国、全球的经济和资产价格产生重大影响。[127] 2. **全球宏观机遇与挑战共存**：美国政策的不确定性导致全球宏观环境充满挑战，但同时也存在机遇。[127] 3. **全球治理碎片化风险加剧**：美国在国际事务倾向于单边主义，削弱联合国、北约等国际组织的功能和权威，全球治理碎片化风险加剧。[188] 4. **全球贸易秩序重塑**：以"大国竞争"和"国家安全"为底色的政策继续重塑全球贸易秩序，关税既是特朗普政府重要政策手段，也是其实现其他外交目的重要筹码。[178] 二、宏观经济 1. **美国优先回归，向全球输出较大不确定性**：特朗普政策存在内部冲突性，给全球金融市场带来新扰动，非美国家汇率和资金流动存在风险。[2] 2. **经济有望平稳改善**：实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，经济有望平稳改善，制造业投资支撑作用不断加强，新动能新优势不断聚集增强。[3] 3. **制造业投资支撑作用不断加强**：1-11月，设备固定资产投资累计增速15.8%，高技术制造业投资累计增速8.2%。[223] 4. **新动能新优势不断聚集增强**：新一代信息技术、高端制造、新能源、新能源汽车等产业蓬勃发展。[48] 5. **朱格拉周期向上运行**：新一轮朱格拉周期开启，聚焦新质生产力，建设现代化产业体系。[38] 6. **制造业升级**：美国的制造业升级经验为我国提供了借鉴。[54] 三、政策 1. **财政政策更加积极**：2025年财政进入扩张期，做好六方面工作：支持扩大国内需求、支持保障和改善民生、支持生态文明建设、支持高水平对外开放、支持科技创新、支持区域协调发展。[56] 2. **货币政策适度宽松**：发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。[76] 3. **政策进入扩张周期**：政策发力，政策进入扩张周期，政策进入扩张周期，政策进入扩张周期。[96] 4. **九项重点工作**：扩大内需、现代化产业体系建设、经济体制改革、扩大高水平对外开放、防范化解风险、新型城镇化和乡村全面振兴、区域战略、绿色转型、保障民生。[115] 四、资产配置 1. **大类资产配置建议**：短期：化债落地后顺周期板块是否能接力（消费、投资修复）+出口链错杀标的（非美业务）+主题交易（并购重组、高股息）。中期：自主可控（半导体、军工）+国产替代（计算机）+资源安全（初级品、小金属）+产业升级（新能源、高端制造）[122] 2. **债市**：长期增长中枢下移+资产荒+货币政策宽松周期开启，收益率下行是长期趋势。[124] 3. **股市**：短期，化债落地后顺周期板块是否能接力（消费、投资修复） + 出口链错杀标的（非美业务） + 主题交易（并购重组、高股息）。中期，自主可控（半导体、军工） + 国产替代（计算机） + 资源安全（初级品、小金属） + 产业升级（新能源、高端制造）[138] 4. **汇率**：美元：经济和联储的支撑已到尾声，后续变数在关税，高关税或带来一次性抬升。短期较强，中期回归。人民币汇率短期走弱，中期企稳。[138] 5. **房地产**：严控增量，优化存量，提高质量，四个降低，四个取消，两个新增。存量风险正在逐步化解，有利于中长期止跌回稳。[138] 6. **大宗商品**：铜、原油等大宗商品受制于弱需求的现实、美国鼓励传统能源增加供给及美元短期的强势。黄金脱离利率和通胀等传统框架，受益于地缘政治的深化、美债规模的增加、美元的武器化。[138] 7. **美股**：中期美国经济走弱，盈利难以持续增长，近期估值提升带来的牛市难以持久，波动风险增加。[138] 8. **美债**：较好的投资机会，源于降息的需要和美国经济中期走弱。配置交易两相宜。[138]

证券时报e公司讯，中信建投研报称，首发经济是指企业发布新产品、新业态等的经济活动，是经济增 长的重要驱动力。 目前，国家及地方政府已出台多项政策支持首发经济发展，包括提供财政支持、构建专业服务生态圈、 重视知识产权保护等。 作为一种新兴经济形态，它对扩大消费、推动产业升级、促进就业等方面均有积极作用。 首发经济的发展将赋予零售、餐饮、旅游、传媒等多个行业新的增长点。 未来，政策需继续帮助企业解决创新意识不足、持续运营能力弱等问题，推动首发经济高质量发展。 ...

考虑即将进入"十五五"新周期，预期低空经济有望成为重点发展方向，建议关注天地一体化交通运转体 系，以及六大试点城市和低空司成立进度。 偏硬件投资：1）整机与解决方案；2）整机厂。 证券时报网讯，中信建投研报指出，近期各地低空经济政策连续出台，低空经济创新联合体+全国首家 数据科技央企接连亮相，进一步推动产业快速发展，建议重拾对低空经济的重视。 校对：杨立林 关注2个方向，4条线索，其中偏软投资：1）民航系产品的复用；2）核心城市规划设计。 ...

证券时报e公司讯，中信建投研报认为，12月中央政治局会议、中央经济工作会议定调明年将持续扩大 内需，以提振消费为重点扩大国内有效需求，食品饮料行业有望迎来景气拐点。 近期白酒春节备货开启、动销较平稳，微信小店打开礼赠新场景，零食等品类有望受益。 重点看好四个板块，1）白酒。 机构配置低，估值低，股东回报持续增强，动销有望明显修复，预期反转。 2）啤酒。 政策催化下餐饮需求有望复苏，Q4渠道低库存下销量出现反弹，轻装上阵蓄力明年。 3）餐饮链细分龙头多产品渠道布局，景气度环比提升成本端边际改善，受益餐饮连锁化趋势渗透率不 断提升。 4）休闲零食保持高景气，新产品和新渠道持续贡献增量，微信小店等有望打开礼赠新场景。 ...

证券时报网讯，中信建投研报指出，1）消费建材：减值风险缓释，零售增长有望带动业绩兑现。 消费建材公司营收增速普遍在三季度有所恶化，对应年内竣工压力逐渐显现。 判断明年伴随地产止跌回稳，消费建材业绩增长将逐步体现，一方面零售板块将持续增长，三季度C端 消费建材公司营收同比增长2.1%；B端消费建材公司营收同比下滑20.5%，C端表现显著好于B端。 2）水泥：价格中枢有望缓步抬升。 从今年前三季度情况看，水泥板块的营收、业绩都在2024年一季度触底。 受宏观环境转好以及旺季来临的影响，水泥板块价格自9月份以来持续上涨，截至11月底全国P.O42.5水 泥散装均价达到428.2元/吨，较8月底均价上涨13.2%。 当前水泥板块经过三年多的调整，行业虽然仍然面临产能过剩、需求不足的问题，但是价格已经跌至底 部区间，明年伴随着供给侧产能优化，价格中枢将逐步抬升。 校对：冉燕青 ...

医药行业改革与投资机会 - 展望2025年 医药领域的改革政策已经常态化 医保领域最值得关注的增量政策是建立多元化支付体系 医疗领域即将迎来薪酬制度及分级诊疗等"深水区"的改革 整体符合预期 [1] - 中国医药产业的创新逐步登上国际舞台 部分细分行业将出现边际改善 行业整合拉开帷幕 看好2025年医药行业的投资机会 [1] 投资建议 - 建议重点关注新增量 包括创新、出海、边际变化 以及行业整合机会 [2]

证券时报网讯，中信建投研报指出，储能是电新板块增速最快的环节之一，最为看好。 当前储能板块的估值并未体现出这种超出行业的溢价。 大储呈现区域性爆发，中东市场大项目频频出现，美国市场进入抢装节奏，欧洲大项目从规划进入落地 阶段，拉美、澳洲均有GWh级项目开始招标；户储方面，巴基斯坦、乌克兰、尼日利亚、印尼、南非 等有一定经济基础的人口大国面对电力供应短缺，需求轮番爆发。 盈利能力方面，海外仍是高毛利市场，单价较国内高出0.2-0.6元/Wh不等，预计新兴市场"以量换利"仍 将给上市公司贡献较大的业绩弹性；户储则取决于成本控制能力、产品迭代能力、细分市场开发能力 等，不断发掘新需求创造高毛利。 校对：陶谦 ...

公司动态 - OpenAI 宣布 ChatGPT 已全面接入苹果设备，包括 iPhone、iPad 和 Mac，支持 Apple Intelligence 的设备即可开启 ChatGPT 功能 [1] 行业趋势 - 端侧AI产业发展提速，AI模组产品通过"端侧算力+通信+API"功能，将大模型能力带入各种终端设备，帮助终端厂商更顺利地进行应用落地 [2]

核心观点 - 首发经济是指企业发布新产品、推出新业态、新模式、新服务、新技术，开设首店等经济活动的总称，涵盖了企业从产品或服务的首次发布、首次展出到首次落地开设门店、首次设立研发中心，再到设立企业总部的链式发展全过程[1] 首发经济特点 - 首发经济具备首次亮相、链式发展、引领性和潮流性三个方面特点，能够引领消费潮流，激发消费潜力，提升品牌形象，推动产业升级，具备重要价值[1] 行业分布 - 新业态、新服务标的或多集中在传媒行业，包括谷子经济/潮玩、游戏、影视院线等板块[1] - 开设首店或集中于商贸零售行业[1]