股份数据 - 截至2026年2月底，H股法定/注册股份1,261,023,762，面值1元，股本1,261,023,762元[1] - 截至2026年2月底，A股法定/注册股份6,495,671,035，面值1元，股本6,495,671,035元[1] - 2026年2月，H股和A股法定/注册股份及股本无增减[1] 发行股份数据 - 截至2026年2月底，H股已发行股份1,261,023,762，库存股份0[2] - 截至2026年2月底，A股已发行股份6,495,671,035，库存股份0[3] - 2026年2月，H股和A股已发行股份及库存股份无增减[2][3] 其他 - 本月底法定/注册股本总额为7,756,694,797元[1] - 上市H股公众持股量门槛为5%[3]

文章核心观点 - 美以联合军事打击伊朗并导致其最高领袖身亡的事件，是引发全球市场波动的“黑天鹅”事件，市场如何定价取决于冲突是短期脉冲还是演变为长期持久战[4] - 冲突持续时间是影响资产价格走势的关键变量，市场将根据冲突是短期还是长期，呈现完全不同的定价逻辑和资产走向[4][5] 情景一：短期冲突（基准情形） - 定义为美以打击仅限于首轮空袭，伊朗对等反击但不封锁霍尔木兹海峡，无大规模地面战争，且有大国斡旋，这是概率最高的情形[5] - 市场消化时间约为1到2周，定价节奏为：第1-3天完成避险脉冲定价，随后交易局势缓和预期，第10-14天市场完全消化影响，回归基本面主线[6] - 原油价格最为敏感，短期上涨趋势确定，但涨幅需关注OPEC+产量会议及冲突范围是否扩大[6] - 布伦特原油理论基准价为63美元/桶，事件前收盘价73美元已计入5美元风险溢价，若冲突快速结束，油价可能短暂冲高80美元后回落至70美元以下[7] - 黄金呈现脉冲式上涨后震荡回落，最终回归利率定价逻辑[8] - A股在冲突初期受冲击较大，美股对后续演变更敏感，若冲突演变为拉锯战，股市波动将加剧[8] - 转债市场估值较高，若权益市场无法持续上涨可能面临回调压力，但估值明显回踩可视为中长期做多机会[8] 情景二：持久战（压力情形） - 定义为冲突持续数月，霍尔木兹海峡长期受限，伊朗政权更迭引发区域动荡，全球能源供应链面临系统性中断[8] - 市场消化时间会持续数月且无快速修复，定价逻辑从短期“避险情绪”彻底转向中期“滞胀交易”[8] - 滞胀交易模式表现为：油价长期高位运行，带动全球通胀反弹，导致各国央行降息预期推迟，企业盈利下修，市场风险偏好持续受压[8] - 冲突一旦长期化，市场将进入高波动滞胀定价模式，至少3个月无法回归常态，资产结构彻底切换[10] - 地缘风险将推动战略资产长期溢价，能源供应链脆弱性常态化，资源品、黄金、军工等战略资产迎来价值重估[9] 关键观测信号与影响机制 - 判断冲突是否升级为持久战的关键观测信号有三个：伊朗是否封锁霍尔木兹海峡（全球30%海运原油必经通道）、伊朗是否对以色列本土发动导弹攻击、美以是否开启第二轮大规模空袭[10] - 伊朗局势通过影响油价预期，进而影响通胀预期和美联储货币政策取向，若局势不确定性增大，油价回升幅度和节奏将显著强于预期，全球流动性主线面临调整[9] - 霍尔木兹海峡若被完全封锁，替代路线和港口（如陆上管道至红海或地中海）的处理能力有限，难以完全弥补海运中断的影响[9]

上市审核终止事件 - 北京证券交易所决定终止对赞同科技股份有限公司公开发行股票并在北交所上市的审核 [1] - 终止审核的直接原因是赞同科技主动向北交所提交了撤回上市申请文件的申请 [3] 公司基本情况 - 公司是国内银行IT解决方案提供商 主要业务是向以银行为主的金融机构提供软件开发及服务、咨询服务、运维服务等信息化服务 助力银行数字化转型及金融软件自主创新 [3] - 控股股东为赞优投资 直接持有公司86,000,000股股份 持股比例为40.95% [3] - 公司实际控制人为王宇晖和陈波 二人通过赞优投资控制公司40.95%股份 通过赞臣投资控制公司4.50%股份 王宇晖直接持有1.90%股份 合计控制公司47.35%的股份 [3] 原发行与募资计划 - 公司原计划在北交所公开发行股票不超过70,000,000股（不含超额配售选择权） [4] - 计划采用超额配售选择权 额外发行数量不超过原发行数量的15% 即不超过10,500,000股 包含超额配售选择权在内 本次拟发行股票总数不超过80,500,000股 [4] - 原计划募集资金总额为29,357.77万元人民币 [4] - 募集资金计划投向三个项目：新一代智慧云柜更新换代建设项目（投资额18,050.06万元）、银企金融协作平台建设项目（投资额6,555.47万元）、智言银行系统建设项目（投资额4,752.24万元） 三个项目投资总额即为拟募集资金总额29,357.77万元 [5] 中介机构信息 - 本次发行的保荐机构（主承销商）为中信建投证券股份有限公司 [6] - 保荐代表人为郝勇超和宋晶 [6]

中信建投组建全球研究团队 - 中信建投证券正式组建成立专职覆盖全球标的的全球研究团队 [1] - 团队通过“专职+行业支持”模式 为中资出海企业提供本地市场政策、产业格局及跨境并购等研究支撑 [1] 中国天楹绿色甲醇业务进展 - 公司已与国际头部能源巨头签订了全球首单电制甲醇供货订单 标志着其绿色甲醇产品正式进入国际主流能源企业供应体系 [1] - 公司正与多家国际能源公司、航运公司就电制甲醇供应进行深入商谈 有望持续获得新订单 [1] 金诚信海外矿业资产收购 - 公司关于追加收购CMH公司47.5%股权的议案于2月26日获股东大会通过 [1] - 此次追加收购交易金额为1.22亿美元 完成后公司对CMH公司的持股比例将从间接持有55%提升至97.5% 实现绝对控制 [1] - 公司早在2023年便通过出资1亿美元收购了CMH公司50%权益 [1] 美力科技海外并购 - 公司关于孙公司收购Hitched Holdings 3 B.V. 100%股权的议案于2月26日获股东大会通过 [3] - 标的公司旗下控股的ACPS集团是全球高端汽车拖车钩系统的领军企业 此次交易是公司加速国际化布局的关键一步 [3]

核心观点 - 锂电板块已到右侧布局位置 主要催化因素包括旺季来临、储能政策明确、材料涨价预期及企业业绩同比走强 [1] - 本轮锂电新周期主要由储能推动 核心驱动在于新能源发电渗透率提升、储能成本下降及政策明确储能容量电价 [1] 行业周期与驱动因素 - 复盘上一轮周期 锂电板块涨跌周期领先行业产能变化6-12个月 领先价格反转3-6个月 [1] - 当前周期根本逻辑在于新能源发电渗透率提升与储能系统成本下降的共振 [1] - 核心驱动因素包括136号文推动新能源全面入市拉大峰谷价差 以及114号文明确储能容量电价提供稳定收入预期 [1] - 独立储能项目在容量电价保底收益结合峰谷套利下 可获得5%-20%全投资内部收益率 [1] 需求端分析 - 预计2026年全球锂电池需求达3065GWh 同比增长34% [2] - 预计2026年储能新增装机491GWh 同比增长62.6% [1] - 潜在超预期需求来源包括：欧洲电动车潜在超预期30GWh；电动商用车经济性显现 潜在超预期20-30GWh；出口因素潜在超预期50GWh [2] - 2026年1-2月前两周累计招标量同比增长98.75%至84.86GWh 中标量55.48GWh [3] - 2026年1月国内新能源车销量94.5万辆 同比微增0.1%；国内新能源重卡销量1.6万辆 同比增长129%；欧洲九国销量21.5万辆 同比增长25%；美国销量8.4万辆 同比下降27% [3] 供给端与价格走势 - 2026年2月受天数减少10%影响 行业排产下降4-14% 但大量公司春节满产 预计3月排产将强于1月并达到历史高点 [3] - 节前材料价格回落企稳 碳酸锂等环节已出现涨价 [3] - 若2026年锂电增速超过30% 材料环节将迎来紧缺 [4] - 在中性预期下 六氟磷酸锂、隔膜、铜铝箔、磷酸铁锂正极、负极可能涨价；乐观预期下材料环节有望全面涨价 碳酸锂也将迎来价格反转 [4] 产业链利润与业绩展望 - 2024年第四季度和2025年第四季度均出现正向“剪刀差” 预计2026年第二季度将再次出现且供给紧张加剧 [4] - 目前锂电材料环节单位盈利基本处于历史30%分位以内 [4] - 当前股价中包含的涨价预期大部分在10%左右 部分低估值龙头的涨价预期不足5% [4] - 预计2026年第二季度是大部分环节公司业绩超过2021-2022年单季度业绩高点的关键时刻 行业周期即将完成底部反转 [4] - 锂电企业经历三年业绩下行后迎来同比走强 2025年和2026年第一季度业绩均有望超预期 [1] 投资建议聚焦环节 - 推荐价格锐度高的碳酸锂、材料、储能电池环节 [5] - 需求明确伴随新正极、电池产能投产 会对上游材料带来额外备货拉动 [5] - 海外贸易政策风险下供给具备不确定性 [5] - 具体推荐标的包括碳酸锂环节的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、盐湖股份；材料环节的天赐材料、多氟多、新宙邦、恩捷股份、尚太科技、中科电气、贝特瑞、富临精工、科达利、震裕科技；电池环节的宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、正力新能、国轩高科、欣旺达 [5]

公司股价表现 - 截至2024年2月27日收盘，公司股价报28.55元，单日下跌4.07% [1] - 公司股价目前处于破发状态，其上市首日最高价为146.00元，远高于当前股价 [2] - 公司于2022年2月10日在深交所创业板上市，发行价格为109.30元/股 [1] 首次公开发行(IPO)情况 - 公司IPO公开发行3372.10万股，募集资金总额为36.86亿元，扣除发行费用后净额为35.47亿元 [2] - 实际募集资金净额比原计划的9.00亿元多出26.47亿元 [2] - IPO发行费用总额为1.39亿元，其中保荐及承销费用为1.21亿元 [3] - 保荐机构为中信建投证券，保荐代表人为陆丹君、陈磊 [1] 募集资金用途 - 公司原计划募集资金9.00亿元，拟用于年产50000吨赤藓糖醇及技术中心项目、研发信息中心建设项目及补充流动资金 [2] 公司历史权益分派 - 2022年6月，公司实施2021年年度权益分派方案：以总股本1.35亿股为基数，向全体股东每10股派发现金10元（含税），同时以资本公积金每10股转增5股 [3] - 此次分红后，公司总股本由1.35亿股增加至2.02亿股 [3] - 权益分派股权登记日为2022年6月16日，除权除息日为2022年6月17日 [3]

公司融资进展 - 公司向特定对象发行A股股票的申请已获上海证券交易所审核通过 审核意见为“符合发行条件、上市条件和信息披露要求” 交易所将在收到申请文件后提交中国证监会注册 [1] - 本次发行尚需获得中国证监会同意注册的批复后方可实施 最终能否获得批复尚存在不确定性 [1] 募资方案详情 - 本次向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过人民币188,000.00万元（即18.8亿元） [1] - 募集资金净额计划用于“11万吨高性能磷酸盐型正极材料项目”、“8.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目”以及补充流动资金 [1] - 发行对象为不超过35名特定投资者 包括符合规定的各类机构投资者及合格投资者 [2] - 发行采取竞价方式 定价基准日为发行期首日 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [2] - 发行股票数量按募集资金总额除以发行价格确定 且不超过本次发行前公司总股本的30% 即不超过205,523,670股 最终数量将根据申购报价情况协商确定 [2] 股权结构与控制权 - 截至预案公告日 公司实际控制人石俊峰和朱香兰夫妇合计控制公司股份238,182,052股 占本次发行前股本总额的34.77% [3] - 按本次发行股数上限测算 发行完成后石俊峰及其一致行动人合计持股比例将降至26.74% 其余股东持股较为分散 石俊峰和朱香兰夫妇仍为公司实际控制人 本次发行不会导致公司控制权发生变化 [3] 项目中介机构 - 本次发行的保荐人（主承销商）为中信建投证券股份有限公司 保荐代表人为周百川、史记威 [3]

行业趋势：AI数据中心建设与电力需求 - AI数据中心建设进入高速增长期 [1] - 2025-2028年期间，美国AI需求带来的电力容量需求年复合增长率约55% [1] - 未来三年累计电力需求超150GW [1] 市场机遇：电源解决方案与设备需求 - 大量的电力需求使得配套设备迎来机遇 [1] - 北美目前缺电问题凸显，自建电源成为大趋势 [1] - 燃气轮机凭借快速响应、高功率适配性、较低发电成本和高可靠性成为AI数据中心主电源优先解 [1] 产业链动态：燃气轮机供需与国产化机遇 - 当前全球海外燃气轮机龙头在手订单规模已远超其现有产能水平 [1] - 全球燃气轮机巨头正推进产能扩张计划 [1] - 海外上游供应链扩产相对谨慎，产业链紧缺不断加剧 [1] - 国产燃气轮机整机与核心零部件产业链迎来机遇 [1]

2026年1-2月A股IPO市场概览 - 2026年1-2月A股合计新上市公司17家，同比上升31% [1] - 新上市公司募资净额为139.46亿元，相较去年同期的63.90亿元，同比上升118.25% [1] - 上市板块分布为：沪市主板4家、科创板4家、深市主板1家、北交所8家 [1] 保荐机构业绩排名 - 共有11家保荐机构承担了17家新上市公司的IPO业务 [2] - 中金公司排名第一，业务单数为4单 [3][4] - 国投证券、东吴证券、中信证券3家券商并列第二，业务单数各为2单 [3][4] - 申万宏源、东兴证券、中信建投、国金证券、国泰君安、德邦证券、国联证券7家券商并列第五，业务单数各为1单 [4][5] 律师事务所业绩排名 - 共有9家律师事务所为17家新上市公司IPO提供了法律服务 [5] - 上海锦天城、北京中伦2家律所并列第一，业务单数各为4单 [6][8] - 北京康达排名第三，业务单数为3单 [6][8] - 北京金杜、国浩(上海)、北京德恒、北京君合、北京天元、浙江天册6家律所并列第四，业务单数各为1单 [8] 会计师事务所业绩排名 - 共有7家会计师事务所为17家新上市公司IPO提供了审计服务 [9] - 容诚、立信2家会计所并列第一，业务单数各为4单 [10][12] - 天健排名第三，业务单数为3单 [11][12] - 信永中和、中汇2家会计所并列第四，业务单数各为2单 [11][12] - 中兴华、天职国际2家会计所并列第六，业务单数各为1单 [12]

国际货币秩序与全球资产 - 2026年国际货币秩序重构仍是全球资产的主线[1] - 2025年是国际货币秩序重构加速之年，2026年该趋势仍将延续[1] - 该趋势支持中国股票和黄金延续牛市，并有利于中国股票跑赢美股[1] 血制品行业动态 - 2025年国内血制品行业中白蛋白、静丙、纤原批签发保持稳健[2] - 2025年国产白蛋白签发批次占比同比提升[2] - VIII因子、PCC批签发增速较快，狂免、破免批签发保持较好增长[2] - 受集采等因素影响，国内部分企业的白蛋白、VIII因子等产品中标价有所调整，有利于以价换量，带动产品销量提升[2] - 研发管线方面，企业针对重组产品和新型免疫球蛋白（包括层析静丙、皮下注射免疫球蛋白）的研发持续推进[2] - 2026年血制品行业建议关注浆站拓展情况、行业并购整合趋势及新品研发进展[2] - 建议关注处于行业头部，未来有望通过内生增长+外延整合持续拓展浆站资源，血制品业务持续增长的企业[2] 保险行业展望 - 展望未来3—5年，保险板块仍然处于重大机遇期[3] - 保险公司总体上将继续受益于严监管、反内卷的竞争环境，老七家市场份额有望继续集中[3] - 在低利率环境下，储蓄存款向保险公司迁移是银行、保险公司、客户共赢的结果，这一趋势有望长期持续，并形成耐心资本、大力支持股市债市和实体经济发展[3] - 展望2026年一季报和中报，在2025年低基数基础上，保单销售、投资收益、利润增长均具有较高确定性[3] - 近期AI叙事调整带来右侧投资窗口，建议重点关注新业务价值增速快、盈利和派息稳定、估值较低的头部公司[3]