北美AI数据中心电力需求激增与缺电问题 - AI数据中心需求高增导致北美缺电问题日益严重 特朗普计划召集亚马逊、Meta、微软、谷歌等科技巨头签署承诺 要求其自行承担高耗能数据中心的电力成本 [1] - 机构测算 2025-2028年美国AI需求带来的电力容量需求期间复合年增长率约55% 未来三年累计需求超150GW [1] - 北美目前缺电问题凸显 自建电源成为大趋势 [1] 燃气轮机成为AI数据中心电源解决方案 - 燃气轮机凭借快速响应、高功率适配性、较低发电成本、高可靠性 成为AI数据中心主电源优先解 [1] - 全球海外燃气轮机龙头在手订单规模已远超其现有产能水平 全球燃气轮机巨头正推进产能扩张计划 [1] - 海外上游供应链扩产相对谨慎 产业链紧缺不断加剧 [1] 相关产业链投资机遇 - 国产燃气轮机整机与核心零部件产业链迎来机遇 [1] - 另外关注航改燃、船改燃缺口补充方案 [1] - 电力设备与燃气轮机相关产业链公司包括 东方电气、哈尔滨电气、上海电气、威胜控股、重庆机电等 [2]

AI数据中心电力需求与增长 - AIDC建设进入高速增长期 美国AI需求带来的电力容量需求在2025-2028年期间的复合年增长率约55% [1] - 未来三年累计电力需求超过150GW 带来大量电力需求 [1] 燃气轮机的市场机遇 - 燃气轮机凭借快速响应、高功率适配性、较低发电成本和高可靠性 成为AIDC主电源优先解决方案 [1] - 北美目前缺电问题凸显 自建电源成为大趋势 [1] 产业链供需与竞争格局 - 当前全球海外燃气轮机龙头在手订单规模已远超其现有产能水平 [1] - 全球燃气轮机巨头正推进产能扩张计划 但海外上游供应链扩产相对谨慎 [1] - 产业链紧缺不断加剧 [1] 国产供应链的投资机会 - 国产燃气轮机整机与核心零部件产业链迎来机遇 [1] - 另外关注航改燃、船改燃作为缺口的补充方案 [1]

橡胶 - 周四国产全乳胶价格16950元/吨，环比下跌100元/吨，泰国20号混合胶价格15900元/吨，环比下跌100元/吨 [2] - 泰国原料胶水价格68.0泰铢/公斤，环比上涨0.7泰铢/公斤，杯胶价格56.8泰铢/公斤，环比上涨0.3泰铢/公斤，国内云南、海南产区停割 [2] - 截至2026年2月23日，中国天然橡胶社会库存136.6万吨，环比增加7万吨，增幅5.4% [2] - 核心观点：在2026年全球降息周期及“对等关税”政策动摇背景下，市场以短期大幅上行定价天然橡胶需求增长预期，预计短期内RU&NR仍有上行空间，但3月可能迎来短期调整 [3] PX (对二甲苯) - 中国PX行业负荷环比增加0.4个百分点至92.4%，亚洲行业负荷环比增加1.2个百分点至84.9%，供应预计保持充裕 [4] - 需求端下游PTA装置负荷回升，4月产量预计显著增加，后期随着PX装置检修季开始，库存将从累库转为去库 [4] - 美伊第三轮谈判结束，布伦特原油价格经历约3美元振幅后小幅收涨，若美国对伊朗采取行动可能指向政权更迭，油价或延续高位震荡 [4][5] - 装置方面，金陵石化70万吨装置检修推迟至4月，浙江石化200万吨装置计划3月中检修，变动涉及全国产能占比6.2% [6] - 核心观点：成本端支撑仍存，PX 5月期价预计震荡偏强运行，关注7200-7300区间中线做多机会，同时关注9-1正套机会 [5] PTA (精对苯二甲酸) - PTA行业负荷环比增加1.8个百分点至76.6%，升至历年同期中性水平 [6] - 聚酯行业负荷环比增加2.0个百分点至79.7%，后续负荷继续回升，但江浙涤丝周四平均产销估算仅在2成偏上 [6][8] - 需求端订单尚未启动，节后下游陆续复工，需警惕原料价格过高影响复工进度，3月PTA供需格局预期改善 [6] - 装置方面，逸盛新材料、英力士、独山能源等装置变动涉及产能占比13.1% [7] - 核心观点：短期基本面缺乏明确指引，盘面驱动更多取决于成本端原油，TA 5月期价预计震荡偏强运行，支撑区域5150-5300，可关注月差正套机会 [6] EG (乙二醇) - 乙二醇行业负荷环比增加2.2个百分点至79.0%，其中合成气制负荷环比增加5.4个百分点至84.0%，处于历年同期高位 [9] - 乙二醇整体进口依存度约为27.2%，其中伊朗货源占比约0.9%，影响较为有限 [9] - 后期国内整体负荷将逐步进入下行通道，装置变动涉及产能占比29.2% [9][11] - 核心观点：乙二醇估值已进入低位区间，向下空间有限但向上驱动不足，仅可在5月期价跌至3650-3750支撑区域时短多博取反弹 [9] PF (涤纶短纤) - 直纺涤短负荷环比增加5.7个百分点至74.0%，大多工厂将于3月初附近集中重启 [12] - 节后订单较少，下游陆续复工，成品库存升至去年同期水平，库存压力较大，周四直纺涤短平均产销率为46% [12] - 核心观点：短期内成本端支撑偏强，PF 4月期价预计以跟随原料价格为主，震荡偏强运行，中线可考虑在6550-6650支撑区域回调做多 [12] PR (聚酯瓶片) - 瓶片行业预估负荷环比持稳于68.6%，行业自去年四季度以来持续减产，推动进入持续去库通道 [13] - 今年下游中小企业开工较往年早，初八多已准备开工，部分瓶片检修计划将持续至2月底 [13] - 核心观点：可考虑多TA空PR的做空PR加工费策略，PR 5月期价预计随原料震荡偏强运行，中线回调做多，支撑区域6100-6200 [13] 纯碱 - 本周纯碱产量环比增加0.3万吨至79.1万吨，但近期产量预期下降，供应端压力略减 [14] - 本周碱厂库存环比增加30.6万吨至189.4万吨，交割库库存减少2.3万吨至28.6万吨 [14] - 重碱需求趋稳，轻碱需求略降，中下游采购积极性转弱，12月纯碱出口上升至23.27万吨 [14] - 核心观点：短期纯碱供应略降、需求暂稳，市场情绪改善，期价暂时延续区间震荡，SA2605日内参考1170-1200区间 [14][15] 玻璃 - 最新玻璃库存环比增加103.3万吨至380.0万吨，同比增加13.2% [16] - 近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为148,595吨/日，同比下降约4.1% [16] - 1-12月国内房屋竣工面积同比下降18.1%，最新玻璃深加工订单数量环比减少2.9天至6.4天 [16] - 核心观点：短期玻璃供应下降，部分产线冷修支撑价格，期价整体延续震荡，FG2605日内参考1040-1070区间 [16][17] 聚烯烃 (L/PP) - 截至2月26日，L主力合约下跌109元/吨至6668元/吨，PP主力合约下跌45元/吨至6675元/吨 [18] - 短期矛盾在于成本托底与下游复工慢、库存高、春检尚未启动之间的矛盾，节后累库预期较强 [18] - 核心观点：预计3-4月检修集中期供需修复后压制减弱，短期宽幅震荡，L2605合约参考运行区间6600-7100元/吨，PP2605参考区间6500-6900元/吨 [18][19] 烧碱 - 截至2月26日，SH2605合约日度下跌43元/吨至2124元/吨，夜盘进一步下挫至2103元/吨 [20] - 山东地区32%离子膜碱主流成交价格600-715元/吨，50%离子膜碱主流价格1010-1020元/吨，价格持稳 [20] - 核心观点：短期主要矛盾是近月交割压制、下游复工偏慢与估值支撑之间的博弈，预计宽幅震荡偏强运行，SH2605参考价格区间2000-2250元/吨 [20][21] PVC - 截至2月26日，PVC主力2605合约日度下跌108元/吨至4855元/吨，夜盘进一步下挫至4763元/吨 [22] - 节后电石价格下跌带来成本拖拽，电石法、乙烯法装置开工率高位，供应偏高，节后预估库存大幅高于往年同期 [22] - 核心观点：节后复工进程偏缓，累库预期较强，同时抢出口节奏放缓，前期利好消退，短期震荡偏弱，主力V2605参考价格区间4600-5000元/吨 [22][23]

铜 - 周四晚沪铜主力合约小幅回调至102,550元/吨，伦铜收于13,270美元/吨附近 [4][16] - 宏观面呈中性，英伟达财报超预期增长但AI担忧仍存，美伊第三轮间接谈判结束，市场情绪谨慎，但美联储主席鸽派表态为铜价提供支撑 [4][16] - 基本面中性偏空，上期所铜仓单增加1,413吨至28.9万吨，LME铜库存累增3,950吨至25.36万吨，国内现货贴水走弱至-235元 [4][16] - 国内下游复工与政策预期对价格有提振作用，但海外情绪谨慎叠加关税与地缘扰动，预计短期铜价维持震荡，沪铜主力运行参考区间为10.1万至10.35万元/吨 [4][16] 镍与不锈钢 - 印尼华飞项目火灾未造成人员伤亡，生产已恢复，影响有限 [5][17] - 印尼政府拟取消QMB环保许可，若落地可能影响湿法供应及成本；WBN配额削减引发担忧，后市关注补充配额申请 [5][17] - 产业方面，纯镍现货成交清淡，印尼镍矿需求强劲，因担忧印尼RKAB政策，印尼工厂对菲律宾镍矿采购情绪高涨，带动菲矿价格快速上涨 [5][17] - 国内市场受产业链负反馈压力，对镍矿采购陷入僵持 [5][17] - 不锈钢方面，受期货市场悲观情绪影响，现货成交相对清淡，社会库存环比增加 [5][17] - 沪镍2603合约参考运行区间为134,000至150,000元/吨，不锈钢SS2604合约参考区间为13,500至15,000元/吨 [6][18] 多晶硅 - 通威拟收购青海丽豪，产能整合预期推进但不确定性较大，弱需求下市场反应平淡 [6][18] - 硅业分会数据显示，1月国内多晶硅产量为10.2万吨，环比下降8.3%，部分头部企业有停减产动作 [6][18] - 现货成交极其清淡，价格支撑有限，预计2月产量继续下调至8.5万吨 [6][18] - 下游环节受出口退税取消带来的抢出口支撑有限，银浆等辅材成本高位限制下游对硅料的接受度 [6][18] - 后市价格预计主要受行业治理与监管动态影响，现货价格底部支撑关注主要企业成本线 [6][18] - 多晶硅PS2605合约预计运行区间为42,000至53,000元/吨 [7][19] 铝与氧化铝 - 隔夜氧化铝期货大幅下跌，现货四网报价小幅上调，期货较现货升水仍较大，05合约空头资金增仓打压价格 [7][19] - 节前氧化铝企业减产检修增多，北方大型企业突发政策性减产，广西新增产能投产或延后，运行产能阶段性下降，现货供应阶段性偏紧 [7][19] - 上期所氧化铝仓单库存上涨至349,790吨，仓单压力明显 [7][19] - 氧化铝05合约运行区间参考2,700至2,900元/吨 [8][20] - 隔夜沪铝小幅回落，伦铝震荡偏弱，宏观上受英伟达财报后美股科技股大跌及美伊谈判未取得进展影响，市场情绪谨慎 [8][20] - 基本面看，节后电解铝与铝棒库存保持增加，累库预期持续至3月中旬，现货端华东地区交投改善，华南及华中华南成交不佳 [8][20] - 沪铝03合约运行区间参考23,500至24,500元/吨，操作上逢低做多 [9][21] 锌 - 隔夜沪锌偏弱震荡，宏观上因美伊局势紧张及美国科技股领跌，宏观情绪回落 [10][22] - 基本面看，加工费低位震荡，炼厂及下游压铸厂复工节奏缓慢，现货成交平淡 [10][22] - 昨日社会库存累增1万吨，节后涨幅弱于季节性，绝对水位处于近五年次高水平 [10][22] - 供应端扰动对价格形成支撑，锌价跟随宏观情绪，向下空间有限，沪锌主力合约运行区间参考24,200至25,500元/吨 [10][22] 铅 - 隔夜沪铅偏强震荡，供应侧，铅精矿供应维持偏紧，据调研3月加工费（TC）仍维持当前低位运行 [11][23] - 部分地区原生铅冶炼厂节前进入减停产状态，开工环比录减 [11][23] - 再生铅方面，废电瓶价格重心下移，持货商抛售为主，再生铅冶炼利润承压，冶炼厂集中减停产较多 [11][23] - 上下游春节假期较长，供需两弱格局暂难改变，铅价低位震荡为主，主力合约运行区间参考16,500至17,500元/吨 [11][23] 铝合金 - 隔夜铝合金偏弱震荡，宏观情绪因美伊局势紧张及美股科技股领跌而回落 [12][24] - 基本面看，贸易商原料库存压力尚存，冶炼利润仍有下滑空间，炼厂复产时间集中在节后首周，下游企业部分返工 [12][24] - 短时期现价差及AD-AL价差有回归迹象，合金价格主要跟随沪铝走势，主力合约运行区间参考22,500至23,500元/吨 [12][24] 贵金属 - 贵金属走势分化，黄金冲高后涨幅收窄，银、铂、钯微幅收跌，主要受美伊谈判推进、地缘风险缓和影响 [13][25] - 美国伊朗第三轮谈判进行顺利，伊朗释放妥协让步信号，削弱地缘动荡溢价，对贵金属价格形成压力 [13][25] - 美国初请失业金人数不及预期，劳动力市场企稳信号亦压制贵金属价格 [13][25] - 行情主要受消息面边际变化带来的市场情绪扰动，短期震荡运行为主，沪金2604参考区间1,120至1,190元/克，沪银2604参考区间21,000至23,500元/千克 [13][25]

玉米 - 盘面表现：玉米05合约收盘于2344元/吨，日涨幅0.00%，全国平均现货价格为2289元/吨，期货对现货贴水53元/吨 [2][8] - 现货与渠道情况：基层玉米收购工作陆续重新启动，但整体提量受复工进度与现货价格影响，或在元宵节之后显化 当前淀粉开机率为45.68%，低于去年同期的55.57% [2][8] - 巴西玉米出口：根据Secex数据，2026年2月1至20日，巴西玉米出口量为134.8万吨，而2025年2月全月出口量为141.9万吨，出口步伐领先于去年同期，市场预期积极 [2][8] - 市场观点总结：虽然05合约偏强运行并带动现货，但在整体库存相对低位、下游利润承压背景下，深加工企业对提价接受度较低 地趴粮话题因寒潮延迟弱化，判断上方空间有限，不宜追多 后续需跟进实际上量情况与港口波动 [2][8] 豆粕 - 外盘与市场情绪：隔夜CBOT大豆震荡收跌，因多头止盈离场 此前市场上涨受美国生物燃料需求及美豆对华出口增加预期推动 [2][9] - 阿根廷大豆生产情况：BAGE报告显示，阿根廷大豆优良率较上周走弱，最新录得26%，前值为33% 2月降雨对产区土壤墒情形成一定修复，但降水分布不均，局部减产叙事尚未完全消退 BAGE维持阿根廷大豆产量预估在4850万吨不变 [2][9] - 国内市场与库存：连盘豆粕缺乏边际驱动，短期跟随美盘运行 据Mysteel最新口径，2月底油厂大豆理论静态库存仅较去年同期高出62万吨，暗示结构性紧缺预期尚未完全消退 需关注国内进口大豆到港节奏与储备拍卖进展 [3][9] - 市场观点总结：建议区间交易思路，上方关注05合约在震荡区间上沿2850元/吨附近的表现 [4][10] 鸡蛋 - 现货价格：主产区现货价格稳定，河北馆陶现货报价为2.77元/斤，较上一日持平 [4][12] - 供应端情况：养殖户惜淘、延淘情绪较浓，同时补栏意愿有所加强，延缓了产能去化进程 在产蛋鸡存栏量仍处于历史高位，供应压力未明显缓解 [4][12] - 未来预期与风险：随着二季度新开产蛋鸡减少，供应收缩预期增强，价格中枢有望逐步抬升 需警惕老鸡淘汰不及预期、强制换羽增量超预期等风险 [4][12] - 市场观点总结：谨慎看空近月合约，建议逢低布局远月多头，可考虑对JD2607、08合约逢低建仓，博弈二季度后供需改善 [4][12] 生猪 - 现货价格：生猪现货价格稳定，昨日主产区现货均价为10.77元/公斤 现货下跌趋势有所放缓，屠宰场主动入库预期在10元/公斤附近 [5][12] - 市场格局与拐点：节后供强需弱格局延续，近月合约承压明显 由产能去化路径推测，猪价拐点大概率在二季度以后出现 [5][12] - 产能与供需展望：按照生猪繁育周期推算，当前3961万头的能繁母猪存栏量，对应2026年下半年生猪出栏量将明显回落 供需格局预计将从“供大于求”逐步转向“供需紧平衡” 2026年生猪市场预计呈现“前低后高、温和复苏”的总体趋势 [5][12] - 市场观点总结：现货平稳，反套结构可能略有反复，建议关注远月多头逢低布局机会 [6][12]

算力板块近期走势与市场分歧 - 近期算力板块走势比较纠结 [1] - 市场对2027年的需求展望仍存分歧 [1] - 板块持仓较重 [1] 对算力板块的总体观点与建议 - 调整是机会 [1] - AI大模型仍在持续迭代升级 [1] - 算力需求旺盛 [1] - 站在中期视角仍建议持续重视AI板块 [1] 具体推荐的投资方向 - 持续推荐AI算力板块 [1] - 推荐方向包括北美算力产业链与国内算力产业链的核心公司 [1] - 建议关注AI应用板块 [1] - 特别建议关注端侧AI Agent的进展 [1] 其他建议关注的潜在板块 - 建议关注未来可能边际改善的海缆及光纤光缆板块 [1] - 建议关注军工通信及商业航天板块 [1] - 建议关注国内外巨头纷纷加码的量子科技板块 [1]

行业整体批签发情况 - 2025年国内血制品行业中白蛋白、静丙、纤原批签发保持稳健[1] - 其中国产白蛋白签发批次占比同比提升[1] - VIII因子、PCC批签发增速较快[1] - 狂免、破免批签发保持较好增长[1] 产品价格与销量 - 受集采等因素影响 国内部分企业的白蛋白、VIII因子等产品中标价有所调整[1] - 价格调整有利于以价换量 带动产品销量提升[1] 研发管线进展 - 企业针对重组产品的研发持续推进[1] - 企业针对新型免疫球蛋白（包括层析静丙、皮下注射免疫球蛋白）的研发持续推进[1] 2026年行业关注点与投资建议 - 2026年血制品行业建议关注浆站拓展情况[1] - 2026年血制品行业建议关注行业并购整合趋势[1] - 2026年血制品行业建议关注新品研发进展[1] - 建议关注处于行业头部 未来有望通过内生增长+外延整合持续拓展浆站资源的企业[1] - 建议关注血制品业务持续增长的企业[1]

AIDC电力需求与北美缺电背景 - AI数据中心（AIDC）建设进入高速增长期，基于主要厂商芯片出货测算，2025至2028年北美AI需求带来的电力容量需求分别为19GW、32GW、49GW、71GW，期间复合年增长率（CAGR）约55% [3][35] - 2026至2028年三年间，北美AI电力需求累计将超过150GW [2][3][33] - 北美是AIDC建设主力，但当地缺电问题凸显，火电机组退役节奏平稳或加速，新增发电容量并网延迟，推动AI巨头自建电源成为大趋势 [3][35] 燃气轮机作为核心电源解决方案 - 燃气轮机凭借快速响应、高功率适配性、较低发电成本和高可靠性，成为AIDC主电源的优先解决方案，xAI、Google、Meta等人工智能巨头已纷纷订购燃气轮机用于AIDC电源建设 [2][3][35] - 全球燃气轮机市场呈现显著供需错配，头部整机厂商（如GE Vernova、西门子能源）在手订单规模远超现有产能，重型燃气轮机交付周期已从2023年的3.5年延长至2025年的5年以上 [6][36] - 海外上游供应链扩产谨慎，产业链紧缺加剧，为国产燃气轮机整机与核心零部件（如叶片、铸锻件、余热锅炉）产业链带来外溢需求机遇 [4][36] - 在重型燃气轮机交付困难的背景下，多台轻型燃气轮机并联以及关注航改燃、船用柴油中速机改燃等方案，成为填补电力缺口的补充方案 [5][36] AIDC电源技术革命与投资方向 - 单颗AI芯片功率持续提升，英伟达芯片功率已从Maxwell时代的250W提升至B200芯片的超过1000W，谷歌、微软、Meta等自研芯片也向单颗1000W以上迈进，推动单机柜功率向MW级迈进 [9][41] - AIDC电源正向大功率化、高压化、直流化迭代，英伟达800V供电白皮书和OCP组织的±400V标准均指向SST（固态变压器）为终极供电方案 [11][42] - 由此催生四大类投资机会：1）AIDC电源主机（PSU、HVDC、SST），价值量集中、技术壁垒高；2）电站级储能，成为并网刚需；3）核心零部件，如固态断路器、CBU/BBU、DC/DC设备、电子熔断器/继电器等新增环节；4）GaN、SiC等第三代半导体 [8][40] 储能成为解决电力缺口的必然选择 - 测算显示，考虑常规负荷与同时率后，2026至2028年北美AIDC所需的稳定可控电源净新增装机预计为40GW至68GW [20][53] - 供给端，预计每年可交付10-20GW燃气轮机，此外SOFC（固体氧化物燃料电池）在2026-2028年可贡献1-4.0GW，涡轮机改造可提供2.8-7.2GW，但仍存在24-37GW的需求缺口 [21][53] - AIDC配储是填补上述缺口的必然选择，考虑时长折合及电网冗余度，预计2026-2028年新增储能容量总计需要18-73GWh以上 [20][21][53] - 北美储能市场需求确定性强，盈利空间大，储能系统电池环节出货至海外的利润显著高于国内 [22][54] 北美缺电带动的其他产业链机遇 - 储能作为AIDC最佳支撑调节电源之一，放量确定性高，目前产业链利润向下游集成、运营环节集中，预计未来将通过中上游涨价向材料、电池等环节让渡利润，带来量利齐升机会 [27][58] - 北美缺电热度推高输变电板块景气度，出口北美的变压器等设备关注度高增，2025年1-8月中国电力变压器出口增速超过45% [28][59] - 锂电材料需求预计在26年保持30%以上增速，可能催生涨价，看好6F、VC等价格涨幅迅猛的环节，以及铁锂、负极、隔膜、铝箔的龙头公司 [29][60] - 全球SOFC（固体氧化物燃料电池）产业化加速，除北美外，欧洲、东南亚、日韩市场格局正在建立，关注价值量最大的整机环节及核心材料环节 [29][60]

基金产品概况 - 基金名称为景顺长城标普中国A股红利100交易型开放式指数证券投资基金，场内简称为红利100ETF景顺，基金代码为159188 [12] - 该基金为交易型开放式指数基金，属于股票型证券投资基金，运作方式为交易型开放式，存续期限为不定期 [12] - 基金每份份额初始面值为1.00元人民币 [12] 募集安排 - 基金募集已获中国证监会证监许可[2026]139号文准予募集注册 [1] - 募集对象为符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者等 [1][13] - 募集时间为2026年3月16日至2026年3月27日 [1][16] - 募集规模上限为人民币80亿元（不含募集期利息和认购费用），若超过上限将采取末日比例确认的方式 [4][5] - 基金备案条件为募集份额总额不少于2亿份，募集金额不少于2亿元人民币且认购人数不少于200人 [16] 认购方式与规定 - 投资者可选择网上现金认购和网下现金认购两种方式 [1][26] - 网上现金认购通过深圳证券交易所网上系统进行，网下现金认购通过基金管理人及其指定代理机构进行 [2] - 网上现金认购单一账户每笔认购份额需为1,000份或其整数倍 [5][27] - 通过基金管理人办理网下现金认购，每笔认购份额须在10万份以上（含10万份） [6][27] - 投资者可以多次认购，累计认购份额不设上限 [6][28] 账户与费用 - 认购需具有深圳证券交易所A股账户或证券投资基金账户 [2][29] - 基金管理人办理网下现金认购不收取认购费用 [19] - 发售代理机构办理网上及网下现金认购可收取佣金，例如网上现金认购佣金比率示例为0.30% [22] - 认购资金在募集期间产生的利息将折算为基金份额归投资人所有 [24] 发售机构 - 基金管理人为景顺长城基金管理有限公司，基金托管人为中信建投证券股份有限公司 [1][48] - 网下现金发售直销机构为景顺长城基金管理有限公司 [14][49] - 网下现金发售代理机构包括中信建投证券股份有限公司等 [14][49] - 网上现金发售代理机构为具有基金销售业务资格及深交所会员资格的证券公司，名单包含爱建证券、渤海证券等约90家机构 [15][50] 后续流程 - 募集期届满后，若达到备案条件，基金管理人将在10日内聘请验资机构验资，并在之后10日内向证监会办理备案手续 [17][45] - 基金合同自办理完毕备案手续并取得证监会书面确认之日起生效 [17][45] - 如募集失败，基金管理人将在募集期限届满后30日内返还投资者已缴纳的款项并加计银行同期活期存款利息 [18][46]

文章核心观点 - 2026年春节白酒行业核心关键词为“分化”与“触底”，行业整体动销略有下滑但符合预期，头部酒企风险降低，投资层面建议把握龙头与区域酒企两条主线 [1][6][8] 01. 跨区域人员流动量同比显著增加，零售餐饮数据亮眼 - 春运前20天全国跨区域人员流动量日均值同比增5.56% [1] - 假期前四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增8.6% [1] - 三亚四家离岛免税店大年初四单日销售额达2.54亿元，同比增长28% [13] - 重点平台年夜饭预订量增长80.7%，全国老字号餐饮订单量增长185% [13] - 春节档电影总票房（含预售）突破50亿元 [16] 02. 春节表现：行业分化加剧&触底调整 - **品牌与价位分化**：茅台动销、批价、拓客全面超预期，五粮液动销略超预期；汾酒、古井、迎驾、今世缘等区域酒企依托根据地市场表现较好；次高端品牌普遍承压；300元以下大众价位成结构性亮点 [2][6][18] - **价格策略分化**：茅台、五粮液等选择降价保量抢份额；国窖、汾酒等选择挺价收缩费用以提升品牌高度 [2][6] - **消费场景分化**：受“禁酒令”影响，政商务消费仍承压；居民自饮和礼赠需求旺盛 [2][6] - **行业触底特征**：自2025年第二季度进入深度调整，头部酒企核心单品批价触底、库存降至良性水平，后续下行和库存压力较小 [2][6] - 节后飞天茅台批价预计稳定在1600元以上 [2][6][25] 03. 草根走访 - **四川成都**：市场规模约280亿元，浓香型主导（市场份额约53.5%），酱香型快速崛起（占比约40%）；高端酒（茅台、五粮液）动销稳健；次高端及酱酒相对较弱；中高端酒（100-300元）表现较优 [29][30][37][38] - **四川达州**：市场规模约20亿元，浓香型主导；100-300元与300-500元是主流价格带；泸州老窖特曲60版销量最好，销售规模约8000万至1.2亿元 [41] - **区域市场普遍特征**：高端酒茅五坚挺、次高端承压、大众价位稳健，区域酒企本地优势凸显 [2] 04. 投资建议：茅五春节超预期，把握白酒两条主线 - 主线1-龙头酒企：关注品牌领先与性价比，推荐贵州茅台、五粮液 [6][8] - 主线2-区域酒企：关注价格端低位优势，推荐古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等 [6][8]