行业观点 - AI带动的算力产业需求旺盛、景气度持续 [1] - 行业短期可能因为市场波动、关税问题、筹码结构及估值切换等导致板块有所震荡甚至调整 [1] - 建议基于中长期视角，优配龙头 [1]

市场整体观点 - 牛市底层逻辑仍在，资金面充裕，下修幅度有限 [1] - 资本市场改革有助于稳定预期，多项举措促进市场升级 [1] - 结构性景气因素仍作为市场的主要驱动支撑 [1] 中期行业配置 - 市场风格切换已经开始，受中美博弈扰动 [1] - 短期投资主题建议关注“反制+避险” [1] - 年底受盈利兑现及季节效应影响，红利及大盘成长风格往往占优 [1] - 科技板块若经过充分调整修复，且在流动性充裕条件下，年底有望在高景气赛道出现跨年行情 [1]

人民财讯10月20日电，中信建投（601066）研报认为，中国制造已基本完成2025年阶段性目标，将继续 向2035年整体达到世界制造强国阵营中等水平发展。目前，工业已成为拉动GDP向上的核心动力之一， 装备制造、高技术制造、数字产品等前沿领域景气度较高。随着制造业PMI继续改善，工业AI加速落 地，叠加美国拟加码对华关税，并对关键软件限制出口背景下科技自立自强重要性凸显，CAD、 CAE、工业操作系统等工业关键环节有望持续突破。 ...

拉卡拉提供覆盖线上、线下、境内、境外的支付解决方案，并大力推进数字货币创新应用和客户的全链 路数字化经营。该公司在亚洲独立数字支付及端到端数字化解决方案提供商中也位居第一，2024年市场 份额为1.1%。 根据弗若斯特沙利文的数据，2024年拉卡拉在中国独立数字支付服务提供商中市场份额为9.4%，排名 第一。 拉卡拉（300773）已向港交所主板提交上市申请，中信建投（601066）国际为其独家保荐人。 该公司以支付为入口，利用大数据、区块链和人工智能等技术，为中小商户和行业客户提供广泛的数字 化经营服务。 ...

人民财讯10月19日电，中信建投研报称，尽管本周市场明显回调，看好储能及锂电行业基本面，当前时 刻催化多。储能全球共振产业趋势不变。国内核心驱动在于新能源全面入市推动峰谷电价差拉大，加上 容量电价政策出台，推动储能IRR提升。美国数据中心电力缺口大，光+储仍是不可替代的快速上量能 源形式。锂电行业当前时刻催化多，板块大跌市场有推测出口管制政策解读影响，中信建投认为主要系 部分资金兑现，下周中美关系影响下，仍看好行业基本面：排产旺季材料和储能电池供不应求价格不断 提升，2026年需求越发明朗，锂电三季度基本同环比明显增长；继续看好材料尤其是6F、铁锂和电池 环节的机会。 ...

市场阶段与特征 - 算力板块交易过热见顶后市场进入牛市整理期 [1] - 市场呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的特征 [1] - 牛市整理期尚未结束因中美关系不确定性和关键会议前波动收敛 [1] 牛市逻辑与支撑因素 - 牛市逻辑仍在因资本市场改革进入深水区 [1] - 结构性景气提供支撑且资金面充裕 [1] - 市场下修幅度或有限 [1] 中期配置与风格切换 - 市场风格切换已经开始 [1] - 短期配置关注反制+避险主题 [1] - 年底配置关注红利+科技风格 [1] 重点关注的行业板块 - 红利板块受到关注 [1] - 有色金属中的稀土和贵金属板块受到关注 [1] - 大金融中的银行和保险板块受到关注 [1] - 钢铁、农林牧渔板块受到关注 [1] - 科技领域关注AI、电池、芯片、机器人、创新药等板块 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 节后首周REITs市场延续调整，但整体流动性触底回升，一级市场打新热度维持高位，华夏中海商业REIT和中信建投沈阳国际软件园REIT发售情况良好，中证REITs全收益指数下跌，不同类型REITs在行情、流动性和估值方面表现各异 [3][4] 各目录总结 一级市场：共3单首发公募REITs取得新进展 - 截至2025/10/10，今年已成功发行18单，发行规模363.4亿元、同比下降21.5% [4] - 本周3单首发公募REITs有进展，易方达广西北投高速REIT申报，华夏中海商业REIT和中信建投沈阳国际软件园REIT募集结束 [4] - 本周2单扩募REITs有进展，华夏华润商业REIT受理，华夏基金华润有巢REIT反馈 [4] 二级市场：本周流动性触底回升 行情回顾：中证REITs全收益指数下跌1.44% - 本周中证REITs全收益指数收于1043.46点、跌幅1.44%，跑赢沪深300 0.78个百分点、跑输中证红利2.11个百分点 [4] - 年初至今涨幅7.81%，跑输沪深300 6.91个百分点、跑赢中证红利7.54个百分点 [4] - 本周产权类REITs下跌2.09%，特许经营权类REITs下跌1.64% [4] - 分资产类型，数据中心(+0.62%)、交通(-1.56%)、环保水务(-1.70%)、园区(-1.74%)板块表现占优 [4] - 分个券，4只上涨、70只下跌，汇添富九州通医药REIT(+1.75%)、华泰南京建邺REIT(+1.17%)、南方润泽科技数据中心REIT（+0.66%）位列前三，银华绍兴原水水利REIT（-5.00%）、红土深圳安居REIT (-4.83%)、华泰宝湾物流REIT (-4.51%)位列末三 [4] 流动性：换手率触底回升，保障房板块改善最为明显 - 产权类/特许经营权类REITs本周日均换手率0.39%/0.36%，较上周+8.58/+4.88BP，周内成交量3.66/1.02亿份，周环比+28.35%/+15.87% [4] - 数据中心板块活跃度最高，保障房板块流动性改善最明显 [4] 估值：保障房板块估值较高 - 中债估值收益率，产权类/特许经营权类REITs分别为3.94%/4.16%，仓储物流（5.42%）、交通（5.02%）、园区（4.50%）板块位列前三 [4] 本周要闻和重要公告 - 民政部在11个地区开展养老信贷产品创新、养老REITs首发培育等实践探索工作 [32] - 住建部等9部门印发方案，支持符合条件的新型城市基础设施建设项目发行REITs [32] - 青城山 - 都江堰景区REITs财务顾问中标结果公示，中金公司为第一中标候选人，中标价500万元 [32] - 华夏大悦城商业REIT 2025年度第二次分红，方案0.45元/10份基金份额 [33] - 中航首钢绿能REIT 2025年第3季度经营情况公布，多项指标有变动 [33] - 招商基金蛇口租赁住房REIT 2.39亿份战略配售份额将于2025/10/23解禁 [33] - 中信建投明阳智能新能源REIT 2025年1 - 9月及Q3经营情况公布，部分指标有变动 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后首周REITs市场延续调整，仅数据中心板块收涨，整体流动性触底回升，保障房板块流动性改善明显 [3] - REITs一级市场打新热度维持高位，华夏中海商业REIT和中信建投沈阳国际软件园REIT提前结募，前者网下认购倍数创全市场已发行REITs新高 [3] 根据相关目录分别进行总结 一级市场：共3单首发公募REITs取得新进展 - 截至2025/10/17，今年以来已成功发行18单，发行规模363.4亿元、同比下降21.5% [4] - 本周3单首发公募REITs取得新进展，易方达广西北投高速REIT已申报，华夏中海商业REIT和中信建投沈阳国际软件园REIT募集结束 [4] - 本周2单扩募REITs取得新进展，华夏华润商业REIT已受理，华夏基金华润有巢REIT已反馈 [4] - 当前审批流程中，首发已申报10只，已问询并反馈3只，通过审核3只，注册生效待上市3只；扩募已申报9只，已问询并反馈7只，通过审核6只 [4] 二级市场：本周流动性触底回升 行情回顾：中证REITs全收益指数下跌1.44% - 本周中证REITs全收益指数收于1043.46点，跌幅1.44%，跑赢沪深300 0.78个百分点、跑输中证红利2.11个百分点 [5] - 年初至今涨幅7.81%，跑输沪深300 6.91个百分点、跑赢中证红利7.54个百分点 [5] - 分项目属性，本周产权类REITs下跌2.09%，特许经营权类REITs下跌1.64% [5] - 分资产类型，数据中心（+0.62%）、交通（-1.56%）、环保水务（-1.70%）、园区（-1.74%）板块表现占优 [5] - 分个券，本周4只上涨、70只下跌，汇添富九州通医药REIT（+1.75%）、华泰南京建邺REIT（+1.17%）、南方润泽科技数据中心REIT（+0.66%）位列前三，银华绍兴原水水利REIT（-5.00%）、红土深圳安居REIT（-4.83%）、华泰宝湾物流REIT（-4.51%）位列末三 [5] 流动性：换手率触底回升，保障房板块改善最为明显 - 产权类/特许经营权类REITs本周日均换手率0.39%/0.36%，较上周+8.58/+4.88BP，周内成交量3.66/1.02亿份，周环比+28.35%/+15.87% [5] - 数据中心板块活跃度最高 [5] 估值：保障房板块估值较高 - 从中债估值收益率来看，产权类/特许经营权类REITs分别为3.94%/4.16%，仓储物流（5.42%）、交通（5.02%）、园区（4.50%）板块位列前三 [5] 本周要闻和重要公告 - 2025/10/13，民政部社会福利中心在11个地区开展养老信贷产品创新、养老REITs首发培育等实践探索工作，9月24 - 26日，11个地区共聚上海学习研讨养老金融政策等内容 [36] - 2025/10/16，住建部办公厅等9部门印发行动方案，提出统筹资金支持符合条件的新型城市基础设施建设项目，支持符合条件的项目发行REITs [36] - 2025/10/17，青城山 - 都江堰景区REITs（财务顾问）中标结果公示，第一中标候选人为中金公司，中标价500万元 [36] - 2025/10/14，华夏大悦城商业REIT进行2025年度第二次分红，方案0.45元/10份基金份额，分配总金额约占尚未分配的可供分配金额的99.9782% [37] - 2025/10/14，中航首钢绿能REIT公布2025年第3季度经营情况，生活垃圾处理量等数据有不同变化，战略配售份额2.39亿份将于2025/10/23解禁 [37] - 2025/10/15，招商基金蛇口租赁住房REIT解禁提示，解禁前后可在二级市场直接交易的流通份额分别为1.35/3.75亿份，占全部份额27.17%/75% [37] - 2025/10/15，中信建投明阳智能新能源REIT公布2025年1 - 9月及Q3经营情况，发电量等数据有不同变化 [37]

2025年半年度财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入3.93亿元，同比增长26.20% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润为-2494.07万元，较上年同期亏损额-2811.92万元有所收窄 [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额由上年同期的-395.03万元转为正数1589.45万元 [1][2] 2024年全年财务回顾 - 2024年公司营业收入为6.20亿元，同比增长10.49% [2] - 归属于上市公司股东的净利润由盈转亏，为-1.75亿元，上年同期为盈利9054.61万元 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-9762.49万元，上年同期为正值1.57亿元 [2] 公司首次公开发行(IPO)情况 - 公司于2021年12月24日在上交所科创板上市，发行股票2249.00万股，发行价格78.69元/股 [3] - 首次公开发行募集资金总额17.70亿元，募集资金净额16.33亿元，较原拟募资额10.10亿元超出6.22亿元 [3] - 发行费用总计1.37亿元，其中保荐机构中信建投证券获得保荐和承销费用1.10亿元 [3]

公司非公开发行股票历史 - 公司于2022年5月完成非公开发行人民币普通股8297.86万股 [1] - 前次非公开发行由国泰君安证券（现国泰海通证券）担任保荐机构 [1] - 前次发行的持续督导期原定至2023年12月31日止 [1] - 因前次募集资金尚未使用完毕 持续督导期延长至剩余资金使用完毕为止 [1] 公司2025年度新发行计划 - 公司于2025年8月20日召开董事会会议 并于2025年9月17日召开临时股东大会 审议通过2025年度向特定对象发行A股股票的相关议案 [1] - 公司近日聘请中信建投证券担任本次发行的保荐机构 并已签订保荐协议 [1] 保荐机构变更与持续督导工作承接 - 根据相关规定 公司因再次发行证券另行聘请保荐机构 需终止与原保荐机构的协议 [2] - 原保荐机构国泰海通证券尚未完成的持续督导工作由新聘的中信建投证券承接 [2] - 国泰海通证券不再履行相应的持续督导职责 [2] - 中信建投证券已委派保荐代表人周百川和史记威共同负责公司的保荐及持续督导工作 [2]