核心观点 - 市场震荡回调更多属于情绪博弈，而非利好出尽与跨年行情的结束，预计跨年行情会有震荡向上特征，投资者可逢回调积极布局 [1] 结构重点关注 - 政策发力方向与AI+产业主线，包括传媒、零售、旅游、AI应用等短期弹性行业 [1] - 消费电子、服务消费、AI+产业链等中期部署 [1] 重点关注主题 - 首发经济、新质生产力等 [2]

证券时报网讯，中信建投研报指出，1）以提振消费为重点扩大国内有效需求，食品饮料行业有望迎来 景气拐点，业绩及估值均有望得以继续提升。 白酒板块有望随着国内经济提振及居民消费激活，商务场景及大众消费景气度回升，重回消费升级通 道，龙头酒企盈利能力有望加速修复。 当前白酒板块估值整体仍处于低位，长期投资价值凸显。 2）随着政策刺激力度加码，顺周期餐饮链有望率先受益于预期改善。 持续看好：1）休闲零食、饮料行业保持高景气度，新渠道为行业内公司带来重要增量机会；2）结合持 续复苏的餐饮渠道，建议关注具有拓新品或改革预期的调味品、啤酒及餐饮链标的，同时当前糖蜜市场 价格环比进一步下降，对于酵母企业提升利润弹性有较大帮助；3）原奶周期拐点渐近，礼赠场景有望 修复，乳制品继续结构升级，叠加高股息，性价比凸显。 校对：刘榕枝 ...

证券时报网讯，中信建投研报指出，跨境电商波澜壮阔蕴藏需求结构与产业链优化机遇，竞争模式迭代 期供需匹配为王。 我国跨境电商近两年随着平台出海和规模快速提升而高速发展，且在外贸出口所占比重提升，对于协调 优化国内产能及发现全球需求有重要意义，预计持续受益政策；国内出海平台与全球区域平台共塑格 局，全模式竞争渐趋白热化，产业链赋能和协同成为核心竞争力之一；全球新兴市场发展以及区域差异 化或带来长期结构性差异和破局空间；全球贸易格局变化下，优质供给需求匹配为核心，卖家核心竞争 力专注于品牌+运营+差异化属性等，建议关注跨境电商产业链投资机遇。 校对：刘榕枝 ...

核心观点 - 医药行业的改革政策已经常态化，医保领域将建立多元化支付体系，医疗领域将迎来薪酬制度及分级诊疗等"深水区"的改革，整体符合预期 [1] - 中国医药产业的创新逐步登上国际舞台，部分细分行业将出现边际改善，行业整合拉开帷幕，看好2025年医药行业的投资机会 [1] 重点关注 - 新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会 [2]

核心观点 - 国家能源局发布《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》，提出新型经营主体豁免申领电力业务许可证和探索建立新能源直连增加企业绿电供给的机制等内容，旨在提升新能源就地消纳能力，减少弃风弃光，促进项目收益率提升，伴随新型电力系统建设的持续推进，新能源发电项目盈利能力有望边际改善，绿电成长属性有望凸显 [1][2] 新型经营主体 - 新型经营主体包括分布式电源、可调节负荷、虚拟电厂、智能微电网等 [2] 新能源装机规模 - 目前我国新能源装机规模增长迅速，受电网接入能力的制约，绿电上网受限，弃电问题抬头 [2] 新能源直连企业机制 - 新能源直连企业机制有助于提升新能源就地消纳的能力，减少弃风弃光，促进项目收益率提升 [2] 新能源发电项目盈利能力 - 伴随新型电力系统建设的持续推进，新能源发电项目盈利能力有望边际改善，绿电成长属性有望凸显 [2]

核心观点 - 中信建投对2025年医药行业的投资展望持乐观态度，认为医药领域的改革政策已经常态化，医保领域将建立多元化支付体系，医疗领域将迎来薪酬制度及分级诊疗等"深水区"的改革，整体符合预期 同时，中国医药产业的创新逐步登上国际舞台，部分细分行业将出现边际改善，行业整合拉开帷幕，看好2025年医药行业的投资机会 [1] 新增量和行业整合机会 - 建议重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会 [2]

政策框架与调节 - 首提"加强超常规逆周期调节"，政策框架有望摆脱思维定势，在力度和工具上实现新突破 [1] - 时隔14年再提货币政策"适度宽松"，货币政策将迎来重大转向 [2] - 财政政策"更加积极"，表明政策进入新扩张周期，特别是中央财政有望继续加码 [3] 资本市场与资产价格 - 将稳定资产价格作为重要政策目标 [4] - 预计将出台更多增量政策，进一步提升资本市场信心 [5] - 股债双牛有望延续 [6]

证券时报e公司讯，中信建投证券研报认为，本周10年期国债收益率跌破2%关口，在低利率资产荒的背 景下，保险资金配置权益资产的需求提升，从配置季节性和市场特征看，岁末年初新一轮增量资金开始 流入A股市场，跨年行情资金基础得到强化。 近期货币财政政策继续积极表态，经济预期有望边际改善，整体而言我们之前提出的跨年行情正在进 行，预计市场将继续呈现震荡上行特征。 关注行业：非银金融、地产链、消费电子、机械、建筑、建材、钢铁、社会服务等。 关注主题：两重两新，供给侧优化，新质生产力，国央企市值管理，A500等。 ...

核心观点 - 跨境电商行业近年来高速发展，在外贸出口中占比提升，预计将持续受益于政策支持 [1] 行业发展 - 跨境电商行业近两年随着平台出海和规模快速提升而高速发展 [1] - 跨境电商在外贸出口中所占比重提升，对于协调优化国内产能及发现全球需求有重要意义 [1] 竞争格局 - 国内出海平台与全球区域平台共塑格局，全模式竞争渐趋白热化 [1] - 产业链赋能和协同成为核心竞争力之一 [1] 市场机会 - 全球新兴市场发展以及区域差异化或带来长期结构性差异和破局空间 [1] 核心竞争力 - 全球贸易格局变化下，优质供给需求匹配为核心 [1] - 卖家核心竞争力专注于品牌+运营+差异化属性等 [1]

核心观点 - 1.6T光模块将进入放量周期，硅光、CPO等新技术渗透率加速提升 [1][2][3][4][5][6] 人工智能领域需求 - NVIDIA表示，随着新模型的推出，人工智能领域对计算的需求正在以指数级增长，这需要加速的训练和推理能力 [1] 1.6T光模块 - 1.6T光模块有望在2024年底小批量出货，比预期提早一年左右 [2] 硅光子技术 - 布局硅光子技术的海外巨头厂商较多，有望在AI浪潮下实现快速发展 [3] - 硅光子技术下游需求旺盛，上游设计方案百花齐放，代工厂积极布局 [4] 共封装光学（CPO） - 共封装光学（CPO）是业界公认的未来更高速率光通信的主流产品形态之一，可显著降低交换机的功耗和成本 [4] - CPO渗透率提升将带来数通光通信领域市场规模的大幅增长 [5] AI发展对带宽需求 - 随着AI的快速发展，多模态大模型的参数量大幅提升使带宽容量也快速扩张，其中也包括服务器或机柜内部的带宽容量 [4] 国内光模块厂商 - 国内光模块厂商实力领先，充分参与海外算力链条，业绩已经陆续兑现高增 [6] - 除了光模块厂商外，更多A股上市公司也积极参与布局海外算力链，包括液冷、铜连接、电源等环节 [6]