核心观点 - 2024年REITs市场受政策利好、固收资产荒等因素影响出现明显上涨行情自8月上旬高点有小幅回撤至11月1日中证REITs全收益指数较1月年内低点上涨15.2%建议采用自上而下先业态后个券择券策略关注抗周期赛道优选高股息强原权优质标的 [1] 业态相关 - 建议关注抗周期属性较强的消费板块保租房及厂房可逢低布局 [1] 个券相关 - 个券层面建议优选板块内高股息强原权的优质标的 [1]

文章核心观点 - 上市银行三季度营收环比改善，业绩增速小幅回升，但资产质量前瞻性指标尚在提升，零售小微等风险边际恶化趋势需继续关注 [1] - 银行板块配置上，目前处于"政策强预期，基本面弱现实"的背景，期待政策发力后带动经济复苏，从而推动银行基本面迎来实质性改善 [1] 营收和业绩 - 上市银行三季度营收环比改善，主要得益于息差降幅企稳、规模稳定扩张、其他非息收入的有力支撑 [1] - 业绩增速小幅回升，通过拨备少提以丰补歉释放利润 [1] 资产质量 - 资产质量整体稳健，但前瞻性指标尚在提升，零售小微等风险边际恶化趋势需继续关注 [1] 政策和预期 - 银行板块配置上，目前处于"政策强预期，基本面弱现实"的背景 [1] - 期待本轮货币、财政政策发力后带动经济进一步复苏，从而推动银行基本面迎来实质性改善 [1] 配置建议 - 优先配置本轮政策转向下经济预期改善和板块逻辑转换受益标的 [1]

文章核心观点 - 中船双瑞（洛阳）特种装备股份有限公司（简称"双瑞股份"）符合发行条件、上市条件和信息披露要求，已获深交所上市审核委员会2024年第19次审议会议通过[1] - 双瑞股份的主营业务包括桥梁安全装备、管路补偿装备、特种材料制品、高效节能装备和能源储运装备等[1] - 中国船舶集团通过多家下属企业合计间接持有双瑞股份71.07%的股份，为公司的实际控制人[1] - 双瑞股份本次拟在创业板上市，发行股票数量不低于80,000,001股且不超过106,666,666股，占发行后总股本的比例不低于20%且不超过25%[2] - 双瑞股份本次拟募集资金65,374万元，用于特种装备研发中心项目、高品质不锈钢及合金材料产业基地项目、余热利用及冷热联供产业化基地建设项目、补充流动资金[2] 关联交易与独立性 - 报告期内，双瑞股份向实际控制人中国船舶集团及其下属企业采购和销售金额均较大，采购金额占营业成本的比例分别为13.52%、14.08%、14.05%、10.33%，销售金额占营业收入的比例分别为12.65%、15.27%、17.10%、16.04%[2] - 双瑞股份还存在与中国船舶集团下属企业合作研发的情况[2] - 需要说明报告期内与实际控制人及其下属企业同时存在较大金额采购和销售的原因及合理性，相关采购、销售产品的定价是否公允[2] - 需要说明报告期内与实际控制人及其下属企业合作研发的具体情况，发行人的研发体系是否健全，研发创新活动是否依赖实际控制人及其下属企业的技术支持，发行人是否具备持续自主创新和响应市场需求的能力[2] - 需要说明上述关联交易是否影响发行人的经营独立性，以及未来为减少关联交易的具体措施[2] 其他信息 - 2024年过会的第40家企业[1] - 这是中信建投今年保荐成功的第5单IPO项目[1] - 2024年上交所深交所IPO过会企业一览[3][4][5][6] - 2024年北交所IPO过会企业一览[5][6] - 2024年IPO被否企业一览[6][7]

文章核心观点 - 今年以来被动型基金产品增长迅猛，持股市值超主动型基金，A股被动化浪潮待酝酿，当前进程中可关注特定领域和指数 [1] 分组1：基金市场现状 - 今年以来被动型基金产品增长迅猛，持股市值已超过主动型基金 [1] - 截至10月25日股票型ETF资金流入超8500亿元，成市场不可忽视的增量资金力量 [1] 分组2：A股与美股被动化情况 - A股被动化浪潮的诞生仍需酝酿，美股被动化存在多方面因素条件 [1] 分组3：国内投资者偏好 - 个人投资者需赚钱效应触发，偏好成长风格、行业主题型产品 [1] - 机构投资者偏好大盘风格产品，保险机构可能提供可观增量资金 [1] 分组4：当前被动化进程关注方向 - 关注筹码结构较轻的领域，被动资金流入带来的弹性更大，2022年以来“权重非重仓”组合上涨13%表现亮眼 [1] - 关注以中证A500为代表的新一代特色宽基指数，若后续资金持续流入，部分行业和个股可能获更高资金面弹性 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 经纪业务 - 受三季度交投活跃走弱拖累，经纪业务环比小幅下滑 [5] - 我们看好四季度交投活跃度提升对业绩积极影响 [5] 投行业务 - 投行业务承压，但市占率仍位于行业前列 [5] - 公司在投行领域资源深厚，关注后续政策变化对于未来投行业务收入的影响 [5] 利息净收入 - 利息净收入同环比承压，主要由于利息收入下滑 [6] - 关注市场风险偏好修复对两融业务的提振 [6] 自营业务 - 三季度公司小幅扩表致杠杆水平提升，自营业务同比增长亮眼 [7] - 我们看好四季度市场景气度提升背景下公司的投资收益表现 [7] 财务数据及盈利预测 - 预计中信建投 24-26E 实现净利润 57、63、68 亿元，yoy-18%/+9%/+9% [7]

建设一流投资银行 - 公司深入落实党中央决策部署,积极推动建设"一流投资银行",提出建设具备"一流文化、一流人才、一流能力、一流服务和一流成绩"的目标[1] - 公司当前的经营战略围绕建设一流投资银行整体布局,通过不断优化业务体系和业务布局,提升公司综合服务能力和竞争力[1] 投资银行业务发展 - 当前市场环境下,IPO、再融资等股权融资业务受较大影响,但从长期来看,投资银行业务可在支持新质生产力发展和中国式现代化建设过程中发挥重要作用[2] - 公司投资银行业务把功能性放在首要位置,紧紧围绕服务实体经济和国家战略开展业务,加快向为客户提供全生命周期全产品综合服务转型[2] - 公司已优化内部组织架构,布局并购重组、港股、国际化等业务方向,积极为客户设计综合金融服务方案[2] 并购重组业务发展 - 随着经济发展和产业集聚,产业自我整合和重组将带来较大的市场规模和空间,包括央企整合、破产重组、跨境并购、科技类公司整合等[3] - 公司积极布局并购重组业务,优化内部组织架构,致力于为客户的并购业务提供专业、优质、高效的服务[3] 财富管理业务转型 - 公司提升经纪业务市场份额的原因包括:战略高度重视、铁军文化建设、抓住财富管理转型和互联网获客机遇等[3] - 公司在财富管理转型方面采取的措施包括:打造较为完善的产品供给体系、销售服务体系、投资研究体系,帮助员工以金融产品为抓手服务广大投资者的资产配置需求[3] - 公司深入领会监管要求,转变经营思路、提升综合服务能力、深化集约化经营、强化协同共享等,以客户为中心优化组织架构,提升服务效率与精准度[3] 资金配置和自营投资 - 公司在资金配置方面更加注重精细化管理和使用效率提升,综合考虑市场环境、各项业务收益水平、回报稳定性、潜在风险水平等因素,合理划分业务部门的资产负债规模[4] - 公司自营交易以固定收益投资为主,始终坚持稳健投资风格,在严格控制风险的情况下获得稳健的收益[4] 市值管理 - 公司非常重视市值管理工作,根据最新的监管要求,尝试将市值管理纳入考核评价体系,从市值表现结果、与投资者沟通情况等多角度开展评价,积极稳妥推进市值管理工作[4]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为47.87亿元，同比下降2.69%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为14.40亿元，同比增长4.05%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14.32亿元，同比增长4.62%[1] - 公司2024年前三季度营业总收入为143.15亿元人民币，同比下降22.1%[33] - 手续费及佣金净收入为64.88亿元人民币，其中经纪业务手续费净收入为37.43亿元，投资银行业务手续费净收入为14.97亿元，资产管理及基金管理业务手续费净收入为9.25亿元[33] - 利息净收入为4.48亿元人民币，利息收入为64.16亿元，利息支出为59.68亿元[33] - 投资收益为34.72亿元人民币，其中对联营企业和合营企业的投资收益为0.67亿元[33] - 公允价值变动收益为18.33亿元人民币[33] - 归属于母公司股东的净利润为42.97亿元人民币，同比下降24.5%[33] - 公司2024年前三季度手续费及佣金净收入为52.68亿元，其中经纪业务手续费净收入为30.35亿元，投资银行业务手续费净收入为13.99亿元，资产管理及基金管理业务手续费净收入为4.95亿元[41] - 利息净收入为5.05亿元，利息收入为56.55亿元，利息支出为51.50亿元[41] - 投资收益为24.57亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为0.41亿元[41] - 公允价值变动收益为24.99亿元[41] - 2024年前三季度净利润为37.80亿元[41] 资产负债情况 - 公司净资本为656.96亿元，净资产为949.41亿元[4] - 公司资产总计为5,547.40亿元人民币，较年初增加6.1%[29] - 公司负债总计为4,535.16亿元人民币，较年初增加6.6%[29] - 公司所有者权益合计为1,012.24亿元人民币，较年初增加3.8%[29] - 2024年9月30日资产总计为4,918.52亿元，负债总计为3,969.11亿元，所有者权益合计为949.41亿元[38][39] - 2024年9月30日货币资金为1,055.52亿元，其中客户资金存款为815.59亿元[38] 现金流情况 - 公司经营活动产生的现金流量净额为181.70亿元，同比大幅增加[8] - 公司投资活动产生的现金流量净额为20.64亿元，同比大幅增加[8] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-30.81亿元，同比大幅下降[8] - 2024年前三季度收取利息、手续费及佣金的现金为172.93亿元[35] - 2024年前三季度代理买卖证券收到的现金净额为219.29亿元[35] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为181.70亿元[35] - 2024年前三季度吸收投资收到的现金为70亿元,其中发行永续债收到的现金为70亿元[35] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为157.81亿元[35] - 2024年前三季度发行债券及短期融资款收到的现金为457.00亿元[35] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为605.95亿元[35] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为54.53亿元,其中对普通股股东的利润分配为19.39亿元[35] - 2024年前三季度赎回永续债支付的现金为50亿元[37] - 2024年前三季度收取利息、手续费及佣金的现金为140.38亿元[44] - 2024年前三季度代理买卖证券收到的现金净额为220.86亿元[44] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为230.83亿元[44] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为34.81亿元[44] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-80.27亿元[44] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为1,260.76亿元[44] - 2024年前三季度发行永续债收到的现金为70亿元[44] - 2024年前三季度赎回永续债支付的现金为50亿元[44] - 2024年前三季度对普通股股东的利润分配为19.39亿元[44] - 2024年前三季度对其他权益工具持有者的分配为9.84亿元[44] 监管措施 - 公司作为云鼎科技2022年非公开发行股票项目的保荐机构，存在未能持续督导云鼎科技完善制度、采取措施规范募集资金补充流动资金和偿还债务的情况[16] - 公司积极落实整改措施，通过组织工作人员深入学习相关法规、加强对云鼎科技相关人员的持续督导培训、进一步加强对云鼎科技募集资金使用情况的现场检查力度等方式，提高云鼎科技规范使用募集资金的意识以及公司持续督导责任意识[17] - 上交所对公司及相关人员采取监管警示的监管措施，指出公司未能对恒达智控研发费用予以充分核查，函证程序执行不到位，导致相关披露不准确[18] - 深交所对公司及相关人员采取书面警示的自律监管措施，指出公司未充分关注并审慎核查卓谊生物推广活动内控制度执行不到位、会计核算不规范的情形，未充分核查卓谊生物关联交易情况[19,20] - 中国证监会对公司及相关高管采取监管谈话的行政监管措施，指出公司在部分项目中尽职调查不充分，未有效督促发行人做好募集资金专户管理，内核未充分关注项目风险，对外披露招股说明书实质修改后内控未再次审批[21,22] 其他 - 公司不存在《上交所上市规则》中要求披露的涉案金额超过人民币1,000万元并且占本公司最近一期经审计净资产绝对值10%以上的重大诉讼、仲裁等事项[15] - 公司前10名股东中的其他股东不存在报告期内参与转融通出借股份情况[13] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化[14] - 公司完成8家证券营业部注册地址的变更[24,25] - 公司完成一期永续次级债券和一期公司债券的发行工作，规模合计45亿元[23] - 公司完成6家分公司的注册地址变更[26] - 公司于2024年第三季度新设1家分公司及1家证券营业部[27] - 2024年第三季度基本每股收益为0.45元,稀释每股收益为0.45元[34] - 其他综合收益的税后净额为0.84亿元，其中不能重分类进损益的其他综合收益为0.46亿元，将重分类进损益的其他综合收益为0.37亿元[41]

文章核心观点 - 10月以来,全国生猪均价整体小幅震荡下行,主要系供给端增量所致[1] - 国家统计局数据显示,截至三季度末,全国能繁母猪存栏4062万头,同比下降4.2%,环比增长0.6%[1] - 今年新生仔猪数量自3月持续增加,对应秋冬消费旺季;从中大猪存栏看,9月全国5月龄以上中大猪存栏同比下降4.6%,环比增长1.5%,已连续4个月增长,预示着未来2—3个月的肥猪上市量将较之前的月份增多[1] - 养殖盈利背景下,产能去化动力不足,预计后市产能仍以小幅波动为主,对应猪价小幅波动,仍需关注母猪生产效率提升及冬季疫病情况[1] 行业分析 - 10月上旬二育销量占比6.09%,环比提升3.69pcts[1] - 消费端无明显提振,导致猪价承压下行[1] - 供需双增格局将至,新生仔猪数量自3月持续增加,对应秋冬消费旺季[1] - 中大猪存栏已连续4个月增长,预示着未来2—3个月的肥猪上市量将较之前的月份增多[1] - 养殖盈利背景下,产能去化动力不足,预计后市产能仍以小幅波动为主,对应猪价小幅波动[1] 公司分析 无相关内容

文章核心观点 - 工信部支持东部地区先行先试,探索5GA、人工智能等建设和应用新模式,统筹规划骨干网络设施,探索建立通感一体的低空经济网络设施[1] - 中国移动在全球合作伙伴大会上明确表示加快推进5G-A商用[1] - 5G-A有望成为通感一体网络的初级阶段,为低空经济发展提供支持[1] - 为实现更高速率、通感一体等体验,有望新增频段,这将带动基站/终端设备及上游天线、滤波器、PA、PCB等环节的用量和价值量增加[1] - 传输网从100G往400G升级已开启,建议关注传输设备、长距离相干光模块等环节[1] - 算力板块依然重点推荐,重点关注CPO带来的产业变化[1] - 2024年第三季度公募基金通信行业持仓市值1363.8亿元,占比4.34%,环比+0.79pcts,占比达近十年高点[1] - 持仓集中在光模块、运营商、线缆等板块[1]

文章核心观点 - 上周北证50指数再创新高,北证板块交易总额环比上上周增加117.7%,达到2345亿元 [1] - 本轮A股市场上涨主要由流动性因素驱动,低市值高弹性和低估值板块相对受益程度更深 [1] - 北交所持续推进改革,板块完善度提升,估值相较沪深存在深度折价,多重因素共同催化北证板块在过去一个月呈现了翻倍表现 [1] - 随着指数估值接近双创过去5年的中位估值,北证板块估值修复已接近尾声,建议投资者关注三季报业绩表现优异的细分行业及标的 [1] 行业分析 - 北证50指数再创新高,交易总额环比大幅增加 [1] - 本轮A股市场上涨主要由流动性因素驱动,低市值高弹性和低估值板块相对受益程度更深 [1] - 北交所持续推进改革,板块完善度提升,估值相较沪深存在深度折价,多重因素共同催化北证板块在过去一个月呈现了翻倍表现 [1] 公司分析 - 随着指数估值接近双创过去5年的中位估值,北证板块估值修复已接近尾声,建议投资者关注三季报业绩表现优异的细分行业及标的 [1]