文章核心观点 - 汽车板块当前处于淡季弱势，但市场对销量的悲观预期已钝化并见底，结构性看好反内卷、出海预期改善以及自动驾驶政策催化与人形机器人进展带来的机会 [1] - 维持前期观点，2026年汽车以旧换新政策将支撑内需，商用车或更为受益，结构性看多端侧AI（无人驾驶及机器人）商业化从0到1的突破带来的估值弹性 [1] 整车板块 - 行业景气延续“弱预期、弱现实”格局，反内卷持续推进，出口预期改善 [1] - 近期销量淡季导致景气承压，但市场预期或已钝化，对2月销量数据不敏感，后续股价拐点取决于弱现实的情况 [1] 自动驾驶 - 2026年有望成为无人驾驶商业化元年，当前特斯拉部署的FSD V14或已达准L4水平，政策宽松预期强化 [2] - 美国众议院近期举行听证会，讨论更为宽松的新汽车自动驾驶立法 [2] - 国内上海发布《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》，目标到2027年高级别自动驾驶应用场景实现规模化落地 [2] - 看好具备软硬一体解决方案能力的主机厂及Tier1、出行平台及运营商、芯片、激光雷达及线控底盘等自主可控增量零部件，主机厂科技属性有望重估 [2] 人形机器人 - 近期特斯拉产业链核心供应商关键沟通持续推进，未来1-2个月进入去伪存真、基本面兑现阶段，板块缩圈特征显著，重点把握特斯拉产业链确定性及技术迭代受益环节 [2] - 后续板块跟踪潜在节点包括：1月28日特斯拉年报解读、2-3月V3样机正式发布及小批量量产、第二季度供应链海外产能准备进展、下半年大规模量产，以及宇树上市进展等 [2] 商用车 - 国内大厂陆续恢复AI数据中心建设招标，近期B厂大单逐步落地 [3] - 随着计算卡国产替代加速，大厂招标规模有望扩容至2027-2028年，提振市场对柴油发电机组及其核心部件大缸径的增长预期，看好相关公司业绩兑现与估值提升 [3] - 重点提示宇通客车左侧布局机会，公司新能源出口放量且业绩确定性强，出口带动量利齐升的中期趋势清晰，短期因行业淡季等因素导致的回调建议买入，当前2026年市盈率仅12倍，股息率接近5% [3] 推荐组合 - 推荐组合包括：恒勃股份、隆盛科技、潍柴动力、宇通客车、曹操出行、江淮汽车 [4]

海富通全球美元收益债券基金（LOF）大额申购限制调整 - 海富通基金管理有限公司决定自2026年1月27日起，调整海富通全球美元收益债券型证券投资基金（LOF）的大额申购限制[1] - 人民币份额（基金代码：501300）的单日单账户累计申购上限由人民币1000元大幅提升至人民币10000元，增幅达900%[2] - 美元份额（基金代码：003606）的单日单账户累计申购上限由140美元大幅提升至1400美元，增幅同样为900%[2] - 对于超过上述新限额的申购申请，基金管理人有权予以拒绝[2] - 在实施大额申购限制期间，基金的赎回等其他业务照常办理[3] 海富通基金与华创证券新增销售合作 - 海富通基金管理有限公司与华创证券有限责任公司签订销售协议，新增华创证券为旗下部分基金的销售机构[5] - 自2026年1月29日起，投资者可在华创证券办理相关基金的开户、申购、赎回等业务[5] - 自2026年1月29日起，投资者通过华创证券申购相关基金可享受申购费率优惠活动[5] 华创证券销售渠道费率优惠详情 - 费率优惠适用于通过华创证券申购（含定期定额申购）海富通旗下部分基金，申购费率不设折扣限制（执行固定费用的除外）[6] - 具体折扣费率以华创证券的活动为准[6] - 优惠期限内，海富通新增通过华创证券销售的基金产品也将自动享有上述费率优惠[6] - 费率优惠期限以华创证券官方网站公告为准[7] - 该优惠仅适用于基金产品处于正常申购期的前端收费模式[9] - 优惠仅针对申购（含定投）业务手续费，不包括赎回等其他业务手续费[9] - 参与定投费率优惠的基金产品需已在华创证券开通定投业务[10]

市场表现 - 截至2026年1月27日11:12，上证科创板半导体材料设备主题指数（950125）强势上涨3.22% [1] - 成分股芯源微上涨14.10%，兴福电子上涨9.87%，富创精密上涨5.61%，华峰测控、中微公司等个股跟涨 [1] - 科创半导体ETF（588170）上涨3.09%，最新价报1.87元，盘中换手10.91%，成交8.96亿元 [1] - 截至2026年1月27日11:14，中证半导体材料设备主题指数（931743）强势上涨2.49% [1] - 成分股芯源微上涨14%，金海通上涨10%，康强电子上涨10%，立昂微、富创精密等个股跟涨 [1] - 半导体设备ETF华夏（562590）上涨2.4%，最新价报2.01元，盘中换手7.08%，成交2.12亿元 [1] 行业基本面与政策驱动 - 国家统计局解读2025年工业企业利润数据，规模以上高技术制造业利润较上年增长13.3%，高于全部规模以上工业12.7个百分点 [2] - 半导体产业链利润实现“加速跑”，其中集成电路制造行业利润增长172.6%，半导体器件专用设备制造行业利润增长128%，电子元器件与机电组件设备制造行业利润增长49.1%，敏感元件及传感器制造行业利润增长33.3% [2] - 中信建投认为，从国内fab扩产角度看，先进逻辑缺口较大，在自主可控背景下看好后续先进逻辑扩产加速 [2] - 存储大周期向上，两存（DRAM与NAND Flash）大幅扩产确定性强，弹性值得期待 [2] - 同时看好国内先进封装后续放量 [2] 相关投资工具概况 - 科创半导体ETF（588170）及其联接基金跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，该指数囊括科创板中半导体设备（占比60%）和半导体材料（占比25%）细分领域的硬科技公司 [2] - 半导体设备ETF华夏（562590）及其联接基金跟踪的指数中，半导体设备占比63%，半导体材料占比24%，充分聚焦半导体上游 [2][3] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高的属性 [2] - 行业受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮以及光刻机技术进展 [2]

中信建投证券研报认为，2026年面临铜价中枢上移与人民币升值的双重考验，其对家电龙头盈利的冲击 整体可控。过往经验看，顺价是化解成本压力最为有效的核心手段。国补落地下需求有支撑，元旦后提 价存共识。凭借强大的终端定价权、成熟的成本传导机制以及完善的汇率风险管理体系，龙头企业有能 力穿越周期波动，维持盈利模型的稳健。当前家电板块估值处于历史低位，兼具稳健增长与高分红特 性，配置价值凸显。(本文来自第一财经) (家电网® HEA.CN) ...

天然橡胶 - 周一国产全乳胶价格15950元/吨，环比下跌50元/吨，泰国20号混合胶价格15150元/吨，环比下跌50元/吨 [4][31] - 原料端泰国胶水价格57.7泰铢/公斤，环比上涨0.1泰铢/公斤，杯胶价格53.0泰铢/公斤，环比持平，云南与海南产区停割 [5][32] - 截至2026年1月25日，青岛地区天胶总库存58.45万吨，环比减少0.04万吨，降幅0.07%，其中保税区库存9.45万吨，降幅5.03%，一般贸易库存49万吨，增幅0.95% [5][32] - 青岛保税仓库入库率减少6.73个百分点，出库率增加2.65个百分点，一般贸易仓库入库率增加0.06个百分点，出库率增加1.41个百分点 [5][32] - 随着北半球进入低产季，定价框架将从动态供需平衡转向静态库存定价，预计短期内RU、NR、Sicom价格将高位震荡 [5][32] - 尽管预计2026年全球轮胎等橡胶制品需求将温和增长，但受限于增长时间和全球贸易壁垒，预计在2026年农历春节前，本轮反弹行情高度不高于2025年7月底 [5][32] 对二甲苯 - 中国PX行业负荷环比减少0.4个百分点至89.0%，亚洲行业负荷环比增加0.4个百分点至81.0%，整体供应预计保持充裕 [6][33] - 需求端下游PTA装置一季度仍有较多检修计划，但近期PTA加工费已修复至近半年新高，其检修计划是否推迟成为影响PX需求的关键变量 [6][33] - 一季度PX供需格局预计转向宽松，聚酯行业整体有支撑但终端需求季节性走弱，预计产业链将面临累库压力 [6][33] - 价差结构显示PX3-5与PX5-9月差反套加剧，表明现货和近月承压，本轮行情资金推动特征明显，期价相对基本面存在超涨嫌疑 [6][33] - 华南一套80万吨PX装置正在重启，预计近日出产品，该装置自11月下旬停车检修，全国产能占比1.8% [7][34] - 短期内PX 5月期价预计震荡运行，支撑区域7200-7300 [6][33] 精对苯二甲酸 - PTA行业负荷环比减少0.3个百分点至76.6%，处于历年同期偏低水平，且一季度检修计划较多，预计供应收紧 [8][35] - 需求端终端新订单整体偏弱，外贸表现优于内销，江浙地区终端工厂开工率持续下降，聚酯行业负荷环比减少2.1个百分点至86.2%，预计开工将加速下滑 [8][35] - 当前TA-聚酯环节基本面尚有支撑，PTA现货基差整体偏强，但持续性将受聚酯减产考验，终端需求走弱也将形成压制，一季度产业链面临累库压力 [8][35] - 价差结构显示TA5-9月差反套加剧，显示近端承压 [8][35] - 短期内TA 5月期价预计震荡运行，支撑区域5200-5300 [8][35] - 聚酯装置方面，萧山一套36万吨、福建一工厂共计63万吨、南通一套25万吨装置近期停车检修，变动装置涉及产能占比1.6% [9][36] - 江浙涤丝周一产销整体偏弱，平均产销估算在5成左右，部分工厂产销数据分化明显 [9][36] 乙二醇 - 乙二醇行业负荷环比减少0.8个百分点至73.7%，其中合成气制负荷环比增加0.6个百分点至80.8%，处于历年同期高位 [10][37] - 虽然北美及中东装置检修可能削减一季度进口，但国内供应充足，整体压力依旧，现货基差整体偏弱，预计2月可能成为上半年库存压力最大的时期 [10][37] - 本轮上涨主要由资金驱动，消息面仅为脉冲催化，未来行情关键看新增多头资金能否持续入场，若资金持续流入有望带动化工板块估值系统性重估 [10][37] - 华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨，环比增加6.3万吨，增幅7.9% [11][38] - 装置方面，华南一套50万吨/年装置提前停车检修，西南一套36万吨/年装置重启，华东一套50万吨/年装置投料重启，变动装置涉及产能占比4.7% [11][38] - 考虑到风暴影响范围延伸至新墨西哥州，进口扰动预期加剧，预计短期内EG 5月期价将震荡偏强运行，支撑区域3900-3950 [10][37] 涤纶短纤 - 纺纱用直纺涤短负荷环比持平至99.1%，企业低库存支撑生产意愿，行业开工率维持高位，检修规模总体有限 [12][39] - 需求端下游纱线企业进入节前收尾阶段，资金回笼压力下采购趋于谨慎，涤纱负荷环比减少2.0个百分点至59.0%，预计将加速下滑进而抑制对短纤的需求 [12][39] - 周一直纺涤短平均产销57%，部分工厂销售高低分化 [13][40] - 短期内终端需求偏弱将继续压制价格，但成本端支撑仍存，预计PF 3月期价随原料价格震荡运行，支撑区域6500-6600 [12][39] 聚酯瓶片 - 瓶片行业负荷环比减少2.0个百分点至66.4%，处于历年同期低位，计划内检修将持续至2月底，供应收缩将为加工费提供关键支撑 [15][42] - 需求端处于饮料消费传统淡季，预计1-2月产量回升空间有限，行业自去年四季度以来持续减产，已进入持续去库通道，现货流动性收紧 [15][42] - 短期内供应端持续收缩支撑库存去化，预计PR 3月期价随原料价格震荡运行，支撑区域6100-6200，短期可多配PR空配PF [15][42] 纯碱 - 周一纯碱期货小幅上涨，现货价格持稳，上周纯碱产量环比减少0.3万吨至77.2万吨，近期产量回升，供应端压力增加 [16][43] - 下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比增加2.0万吨至154.1万吨，交割库库存减少1.54万吨至37.23万吨 [16][43] - 近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求下降，轻碱需求暂时稳定，中下游采购积极性转弱 [16][43] - 12月纯碱进口略升至0.35万吨，出口上升至23.27万吨 [16][43] - 短期纯碱供应增加、需求偏弱，市场情绪略有改善，纯碱暂时低位震荡，SA2605日内参考区间1180-1210 [16][17][43][44] 玻璃 - 周一玻璃期货小幅反弹，现货价格窄幅波动，基本面供需双弱，供应压力减弱 [18][45] - 最新玻璃库存环比增加1.0万吨至266.1万吨，同比增加22.7%，本周玻璃复产点火1条产线 [18][45] - 最新在产日熔量为150745吨/日，同比下降约4.0% [18][45] - 1-12月国内房屋竣工面积同比下降18.1%，近期房地产销售数据环比略降，低于去年同期水平，最新玻璃深加工订单数量环比增加0.7天至9.3天 [18][45] - 短期玻璃供应下降，部分产线复产点火预期施压价格，需求季节性弱势，情绪改善带动反弹但难以持续，FG2605日内参考区间1060-1100 [18][19][45][46] 烧碱 - 截至2026年1月26日，SH2602合约上涨11元/吨至1895元/吨，SH2603合约上涨28元/吨至1973元/吨 [20][47] - 山东地区32%离子膜碱主流成交价格565-695元/吨，较上一工作日均价下降15元/吨，50%离子膜碱主流成交价格1000-1030元/吨，较上一工作日均价下降30元/吨 [20][47] - 下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格600元/吨，下游和贸易商接货一般，大型氧化铝厂下调采购价格 [20][47] - 氯碱企业短期供应维持高位，企业有一定去库压力，但当前ECU利润不佳，企业有挺价意愿，短期涨跌均有限，震荡运行 [21][48] - 策略为单边震荡，主力SH2603参考价格区间1900-2100元/吨 [22][49] 聚氯乙烯 - 截至2026年1月22日，PVC2605合约上涨106元/吨至4849元/吨，山东、华北、华南现货对主力基差日度分别走弱46、106、46元/吨 [23][50] - 基本面看供应端开工率环比仍处于上行通道，供应压力未显著缓解，但2026年PVC投产增速大幅回落为利好消息 [23][50] - 基于差异化电价的2026年反内卷预计仍是煤化工链条PVC的驱动，且出口退税政策取消利好1-3月出口，短期基本面改善有限，但预期偏乐观 [23][50] - 策略为单边震荡偏强，主力V2605参考价格区间4700-5100元/吨 [24][51] 聚烯烃 - 截至1月26日，L主力合约上涨70元/吨至6935元/吨，LLDPE华东基差日度走弱12元/吨至17元/吨，PP主力合约上涨81元/吨至6737元/吨，PP拉丝华东基差日度走弱13元/吨至-163元/吨 [25][52] - 1月中下旬前期检修装置集中回归，供应环比大幅上行，市场成交好转现货去库压力不大，但高供应趋势仍在延续 [25][52] - PE下游需求转入季节性淡季，PP下游加权开工总体持稳，短期化工板块情绪乐观，但基本面压力仍存，宽幅震荡运行 [25][52] - 观点为宽幅震荡，L2605合约参考运行区间6700-7100元/吨，PP2605合约参考运行区间6500-6900元/吨 [26][53]

鸡蛋：中性 主产区现货价格稳定。河北馆陶现货均价约3.51元/斤，较上一日持平。现货在前期持续强势背景下出现滞涨情况。2025年全年补栏量较24年减少约4220万 羽，但仍维持约10.15亿羽的偏高水平。偏高补栏量可能导致行业产能去化的速度出现明显放缓，现货价格的中枢抬升可能需要更长的时间。短期博弈方 面，春节备货支撑短期反弹，高位震荡下警惕节后回调风险。中长期布局，锚定存栏下降的中期逻辑，产能去化趋势确立，关注远月合约低位布局机会。关 注春节前后结构差异，春节前深化后的Contango结构存在证伪的可能性，节后可能逆转。 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 玉米：中性 1．昨日玉米主力最高冲至2313元/吨，收盘2393元/吨，国内企业玉米收购均价为2237元/吨，环比上涨0.49%。目前高位看多情绪高涨，虽然价格上方明显， 但周内暂无回落迹象，周内仍将维持高位震荡运行 2．乌克兰方面，截至2026年1月22日，已收获5906.7万吨谷物（含玉米），收获面积达1115万公顷（完成计划的96%），平均单产5.3吨/公顷，玉米供应充 足，短期的成本压低或对下游深加工带来利好及订单加 ...

宏观经济与政策环境 - 央行行长表示2026年将继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长和物价合理回升作为重要考量，2026年降准降息还有一定空间 [4][13] - 2025年中国GDP同比增长5.0%，达到140.19万亿元，规模以上工业增加值增长5.9%，增速较上年加快0.1个百分点 [4][13] - 2025年社会消费品零售总额增长3.7%，增速加快0.2个百分点，但固定资产投资下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2% [4][13] - 2025年末全国人口140489万人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人 [4][13] 钢铁行业整体供需数据 - 2025年中国粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%，生铁产量83604万吨，同比下降3.0%，钢材产量144612万吨，同比增长3.1% [4][13] - 2025年中国累计出口钢材11901.9万吨，同比增长7.5%，创历史新高 [5][14] - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为85.51%，环比增加0.03个百分点，钢厂盈利率为40.69%，环比增加0.86个百分点，日均铁水产量228.1万吨，环比增加0.09万吨 [5][14] - 上周五大钢材品种总供应819.59万吨，周环比持平，总库存1257.08万吨，周环比增加10.07万吨 [5][14] 螺纹钢市场动态 - 上周螺纹钢产量由降转升，累计增加9.25万吨至199.55万吨 [5][6][14][15] - 上周螺纹钢总库存累库14.03万吨至452.1万吨，表观需求下降4.82万吨至185.52万吨 [6][15] - 螺纹钢供给回升但需求不济，基本面延续季节性弱势，冬储不及预期，钢厂原料采购趋向谨慎，成本支撑力度一般 [6][15] - 现货市场成交量不佳，预计短期钢价继续窄幅震荡，螺纹2605合约短期运行区间参考3100-3200元/吨 [6][8][15][17] 热轧卷板市场动态 - 上周热轧产量小幅减少，钢厂实际产量为620.6万吨，周环比下降2.55万吨 [5][7][14][16] - 上周热轧表观需求下降4.2万吨至309.96万吨，需求回落速度慢于近年农历同期，总库存去库速度创近10年农历同期新高 [7][16] - 贸易商对后市预期谨慎，普遍采取“低库存、快周转”策略，主动出货回笼资金 [7][16] - 热卷市场供需双弱，预计短期钢价继续窄幅震荡，热卷2605合约运行区间参考3250-3350元/吨 [7][8][16][17] 原材料与铁合金市场 - 1月26日，全国主港铁矿石成交105.41万吨，环比增长33.1%，237家主流贸易商建筑钢材成交7.61万吨，环比减少2.4% [5][14] - 上周钢材产量品种结构分化，以建材增产、板卷减产为主，其中建材库存周环比增加14.87万吨（增幅2.8%），板材库存周环比下降4.8万吨（降幅0.7%） [5][14] - 铁合金供给总体维持低位，产量变化不大，供给基本见底，上游工厂库存分化，硅铁小幅累库但压力不大，硅锰库存高位 [9][18] - 铁合金成本端略有松动，焦炭提涨未落地，锰矿价格边际走弱，钢厂生产强度走平，复产进度受利润和安全生产约束不及预期，冬季补库进入尾声，预计价格维持震荡格局 [9][18]

铜 - 周一晚沪铜主力震荡整理于10.34万元/吨附近，伦铜运行至1.32万美元/吨附近 [4] - 宏观面中性，美国2025年11月耐用品订单环比增长5.3%，创六个月最大增幅，经济韧性弱化降息预期，令铜价承压 [5][19] - 基本面中性，昨日上期所铜仓单减少1479吨至14.5万吨，LME铜库存减少1175吨至17万吨，但下游延续刚需补库，国内现货仍有压力 [5][19] - 在供给偏紧预期和宏观情绪主导下，预计短期铜价有望维持高位，但高库存或拖累价格涨幅，警惕产业与价格背离的矛盾 [5][19] - 预计今日沪铜主力运行区间为10.2万-10.45万元/吨，策略上建议短线区间操作，中长线逢低布局远月多单 [5][19] 镍 & 不锈钢 - 市场继续交易印尼政策动向，预计镍不锈钢价格短期高位震荡 [6][20] - 印尼政策预期仍然偏紧，HPM公式修改及伴生品征税细节待落地，且印尼KPPU认为IMIP园区仓储物流存在垄断行为，加剧市场担忧 [6][20] - 现实层面，菲律宾镍矿发运受天气影响受阻，印尼湿法矿流通相对充裕，但火法矿偏紧 [6][20] - 在印尼政策放松前，预计短期镍不锈钢价格继续维持高位 [6][20] - 操作上建议区间操作，沪镍2603参考区间140000-160000元/吨，不锈钢SS2603参考区间14000-15500元/吨 [7][21] 多晶硅 - 多晶硅现货成交继续清淡，部分企业报价有所松动，由于需求提前透支，下游出口退税取消对需求的支撑相对有限 [7][21] - 硅业分会预计2026年第一季度多晶硅月度平均排产将降至8万吨左右，测算届时社会库存将小幅去化至5个月左右 [7][21] - 目前多晶硅供需虽边际改善，但基本面仍然偏差，预计价格震荡运行 [7][21] - 多晶硅期货PS2605预计运行区间45000-55000元/吨，操作上建议区间操作 [8][22] 铝 & 氧化铝 - 隔夜氧化铝震荡偏弱，现货价格企稳，供应端个别高成本企业已从12月底开始弹性生产，一月检修规模增加，部分区域供应局部偏紧 [8][22] - 春节假期临近，物流趋紧或带动运费上调，节前现货市场预计继续下跌空间有限，盘面短期低位震荡为主 [8][22] - 海外几内亚政府完成换届，需关注后续矿产政策是否变化，短期氧化铝价格低位运行 [8][22] - 氧化铝05合约运行区间参考2500-2800元/吨，策略上反弹沽空为主 [9][23] - 宏观上，美国11月耐用品订单环比大幅增长5.3%，创近六个月最大增幅，有色金属冲高后小幅回落 [9][23] - 铝基本面看，下游加工企业开工率阶段性下滑，主流消费地到货改善，持货商让价出货，现货贴水扩大，周一库存继续累增 [9][23] - 目前仓单库存增幅较大，春节前后现货库存压力持续回升，短期压制盘面上行动能，技术面23500元/吨附近支撑较强 [9][23] - 预计短期沪铝围绕23500-24500元/吨震荡，春节前上方存在压力，沪铝03合约运行区间23500-24500元/吨，策略上逢低布局多单 [10][24] 锌 - 隔夜锌价偏强震荡，宏观面美国11月耐用品订单环比增长，海外权益市场表现尚可 [11] - 基本面看，各地加工费（TC）降幅放缓，但受银价上涨影响，部分矿山考虑提高银计价系数锁定利润 [11] - 近期沪伦比值修复，进口矿持续补充，供应端部分常规检修炼厂维持生产计划，尽管冶炼利润较差，供应减量有限 [11] - 需求端，黑色系表现低迷，镀锌等初端开工提振有限 [11] - 整体而言，基本面支撑在于低位TC，资金情绪主导下，观望能否站稳均线实现突破 [11] - 操作上建议沪锌回调试多，主力合约运行区间参考24500-26000元/吨附近 [11] 铅 - 隔夜沪铅偏弱震荡，基本面供需矛盾仍然存在 [12] - 供应侧，原生铅方面国内矿总量有限而进口矿补充不及，TC维持低位，电解铅厂开工提振有限，再生铅方面回收商恐慌性出货导致废电瓶价格重心下移 [12] - 再生铅冶炼利润回暖，华东地区部分炼厂复产，环比兑现增量 [12] - 消费侧步入传统淡季，下游刚需采购为主，交割影响下国内社会库存继续累增 [12] - 总体供需维持两弱，宏观情绪调动下，预计铅价区间震荡为主 [12] - 操作上建议沪铅区间操作，主力合约运行区间参考16800-17800元/吨附近 [12] 铝合金 - 隔夜铝合金偏强震荡，宏观面美国11月耐用品订单环比增长 [13] - 基本面看，原料端废铝价格相对承压，冶炼厂压低成本坚挺售价以维持利润 [13] - 供需端，部分地区受重污染天气影响减产，下游接货意愿不佳，供需两弱下社会库存持续去化 [13] - 价差方面，AD-AL盘面主力价差略有修复 [13] - 总体来看，现货一侧挺价意愿较强，预计铝合金重心仍有抬升空间 [13] - 操作上建议铝合金回调试多，主力合约运行区间参考22500-24000元/吨附近 [13] 贵金属 - 贵金属冲高后大幅回调，主要由大量获利盘抛售资金流出叠加恐慌踩踏导致 [15][27] - 回调前，避险情绪推动贵金属均创新高，驱动因素包括：伊朗宣称“任何对伊的攻击都将被视为对伊全面战争”，美国对伊已部署航母攻击群加剧战争风险；特朗普宣布对韩国汽车等产业加征25%关税，增加世界贸易秩序不确定性 [15][27] - 贵金属近期行情波动率与价格位置已突破历史高位，需关注买盘获利了结与高位恐慌情绪形成踩踏行情的风险 [15][27] - 策略上，黄金长线多单继续持有，银、铂、钯短线持续观望 [15][27] - 沪金2604参考区间1120-1160元/克，沪银2604参考区间27000-29500元/千克，广铂2606参考区间660-720元/克，广钯2606参考区间480-530元/克 [15][27]

行业前景与挑战 - 2026年家电行业将面临铜价中枢上移和人民币升值的双重考验 [1] - 铜价上涨和汇率变动对家电龙头企业盈利的冲击整体可控 [1] 企业应对策略与优势 - 通过产品提价（顺价）是化解原材料成本压力的有效历史手段 [1] - 行业在元旦后对产品提价已有共识 [1] - 龙头企业凭借终端定价权、成本传导机制和汇率风险管理体系，有能力穿越周期波动并维持稳健盈利 [1] 需求与政策支撑 - 国家补贴政策落地为家电需求提供了支撑 [1] 板块投资价值 - 当前家电板块估值处于历史低位 [1] - 家电板块兼具稳健增长与高分红特性，配置价值凸显 [1]

百度智能云战略与市场表现 - 百度智能云在内部战略会上将2026年AI相关收入目标增速从100%上调至200%，全员力拼高增长，目标在AI云市场全力抢第一 [1] - 根据IDC报告，到2030年全球AI云市场规模预计将突破4000亿美元 [2] - 2025年中国主流云厂商在大模型相关项目中标总数累计341个，总金额约27亿元，百度智能云拿下109个项目，金额约9亿元，连续两年在项目数与金额上位居“双第一” [2] AI算力行业趋势与市场动态 - AI算力需求持续扩张，光模块产业景气度延续上行，为产业链各环节带来机遇 [2] - 亚马逊近期将其AI算力服务EC2机器学习容量块的价格上调15%，打破了云服务价格“只降不升”的惯例，反映出算力供给紧张的情况 [2] - 全球最大AI开源社区Hugging Face数据显示，阿里千问开源模型下载量破10亿次，成为全球首个达成此成就的开源大模型 [2] 投资机构观点与市场分析 - 中信建投证券建议关注可能跟进涨价的云计算服务商，并持续推荐AI算力板块和AI应用 [3] - 近期算力板块走势纠结，原因包括市场对2027年需求展望存在分歧，以及板块持仓较重，例如中际旭创和新易盛分别登上主动基金头号重仓股的第一和第三位 [3] - 中信建投对AI带动的算力需求以及应用持续乐观，认为算力板块短期的调整是机会 [4] - 当前世界正处于类比工业革命的AI产业革命，影响深远，需要以更长期的视角去观察 [3] 相关上市公司 - AI算力板块相关港股包括：长飞光纤光缆、剑桥科技、鸿腾精密、汇聚科技 [5]