宏观经济回顾与展望 - 2025年中国经济展现出强大韧性，国内生产总值首次跃上140万亿元新台阶 [4][13] - 面对复杂严峻形势，中国实施更加积极有为的宏观政策，稳住了发展底盘并优化了经济结构 [4][13] - 中国经济拥有完整的产业体系、超大规模的市场优势和持续提升的科技创新能力，基本面因素稳固 [5][14] - 站在“十五五”规划开局节点，资本市场有望延续结构性行情，投资机会聚焦新质生产力与现代化产业体系建设 [5][14] 股票市场展望 - A股和港股将继续锚定“新四牛”逻辑，沿“新四牛上升走廊”的三条主线（科技自立自强、产业升级、战略资源安全）前进 [6][15] - 股市中枢预计将继续慢牛上行，板块市值结构将向三条主线集聚，形成“金融、科技、产业、安全”循环 [6][15] - 具体看好的赛道包括AI、半导体、计算机、初级品、小金属、新能源、高端制造、人形机器人、低空经济、军工、医药等 [6][15] 债券与汇率市场展望 - 中国债券市场低利率时代来临，收益率下行是长期趋势，短中端利率下行逻辑更流畅 [6][15] - 随着2026年货币政策进一步宽松预期及中长期增长中枢下移，中国国债收益率有望继续下行，债券牛市是长期过程 [6][15] - 预计2026年人民币汇率将稳健、强韧，呈现稳中有升态势，具体幅度视国际贸易和跨境资金流动情况而定 [6][15] 大宗商品市场展望 - 2026年黄金仍是机会，黄金与白银是较长期的投资机遇 [7][16] - 近期黄金价格出现显著波动，但本次金银上涨逻辑由地缘政治逻辑主导，而非前期的利率变化、美元定价与避险逻辑驱动 [7][16] - 全球众多央行、机构与投资者增持黄金、白银，包含了对地缘政治、债务规模增长和美元武器化的担忧 [7][16]

行业回顾与展望 - 2025年是公募基金行业高质量发展改革元年，行业逻辑从“规模导向”转向“回报导向”，经营模式从“跑马圈地”迈向“精耕细作”[3] - 2025年行业韧性彰显，公募总规模突破37万亿元，ETF规模突破6万亿元跃居亚洲第一，REITs市值站上2000亿元，固收+产品成为居民资产配置核心[3] - 展望2026年，行业迎来战略机遇期，新质生产力加速崛起、中长期资金加快入市、居民财富管理需求持续升级，同时高质量发展要求更严、标准更高，机遇与挑战并存[5] 公司2025年经营业绩 - 2025年，公司资产管理总规模较上年增长23.78%[4] - 公司北交所基金年内长居同类第一，可参与市场业绩排名的产品中，多只跻身于排名前20%及前10%[4] - 全年新发9只公募基金，超过行业中位数[4] - 成功落地全国首单东北全面振兴公募REITs、发行科创综指增强产品，锚定优质中小企业与硬科技领域[4] - 信息技术部斩获金融科技发展奖二等奖[4] 公司2026年战略与业务重点 - 公司将紧扣国家战略导向，依托股东中信建投证券的全产业链优势，打造专业化、协同化、数字化、特色化的发展格局[5] - 以提升投资者获得感为根本，完善投研一体化建设，聚焦科技创新、高端制造、绿色低碳等领域[6] - 优化产品矩阵，完善固收+、权益指数产品布局，推进公募REITs、大类资产配置基金等业务发展[6] 协同发展策略 - 深度借力股东“投行+投资+财富管理”全业务链优势，构建协同发展体系[7] - 与研究条线联动共享产业洞察，与投行条线联动前瞻布局项目，与财富管理条线联动深耕客户需求，推动零售与机构业务协同[7] 金融科技与数字化 - 持续推进数字化基础设施建设，将AI、大数据等技术深度融入投研、风控、运营、服务全流程[8] - 打造智能化投研平台，构建全维度数字化风控体系[8] - 积极跟进总公司“All in AI”战略部署，以数字化转型推动提质增效[8] 特色化业务布局 - 将公募REITs作为核心特色业务重点打造，年初已成功申报北京地区首单商业不动产公募REITs[9] - 依托股东投行优势，强化公募REITs“投融管退”全链条协同能力，致力打造行业领先的公募REITs业务品牌[9] - 积极布局高附加值特色产品，在细分赛道持续精耕细作，构筑竞争壁垒[9] 合规风控与ESG - 把合规经营作为生命线，完善全面覆盖的风险管理体系，强化合规文化建设[10] - 将ESG理念融入投研决策、产品设计、投资运作全流程，助力“双碳”目标实现[10] - 持续加强投资者教育，引导理性投资、长期投资、价值投资[10]

行业人才流动现象概述 - 金融圈出现从券商向公募基金加速迁徙的人才流动潮，春节后开工即有多起履历变更案例 [1][3][17] - 数据表明，截至2025年底，证券公司从业人数为32.78万人，一年净减少近8000人，而公募基金总规模达37.71万亿元，全年九次刷新历史纪录，增量近5万亿元 [5][19] 券商行业现状与推力 - 券商行业面临佣金费率持续下行、经纪业务萎缩、投行项目收紧的局面，传统“躺赚”时代已结束 [7][20] - 营业部客户经理等岗位收入普遍缩水，同时头部券商人均薪酬连续三年下调，内部晋升通道变窄 [7][20] - 过去三年行业净利润持续下滑，2025年情况更严峻，在收缩期人员被视为成本，导致行业瘦身 [11][25] 公募基金行业现状与拉力 - 公募基金行业规模迅速膨胀，截至2025年底总规模37.71万亿元，由150家基金管理公司的3.36万从业人员管理，人均管理规模超过11亿元，凸显投研人才紧缺 [7][20] - 多家基金公司正在紧急招聘投研人才，岗位包括固收+基金经理、信用债基金经理、主动权益基金经理、FOF基金经理等 [7][20] - 行业规模扩张源于居民理财需求爆发，银行理财打破刚兑、信托产品爆雷、房地产投资吸引力下降，资金涌入公募，2025年全年规模增加4.89万亿元，平均每月增量超4000亿元 [11][25] 流动人才的构成与动机 - 流动人才主要分为两类：一类是拥有券商投研、投顾及高净值客群服务经验的专业人员回归或转投公募 [9][22]；另一类是随着2025年底券商资管大集合产品公募化改造完成，投资经理带着产品管理权“业务平移”至公募 [9][22] - 人才流动的本质是“用脚投票”，基于对薪酬预期和职业前景的理性计算，公募规模扩张带来更稳定的管理费收入和更高的薪酬预期，而券商则面临降薪和预期不明朗 [13][26][29] 行业结构性变迁 - 此次人才迁徙反映了中国财富管理行业的结构性变迁，从以“通道”（开户、交易、融资）为核心、赚取通道费的券商时代，转向以“产品”（研究、配置、管理）为核心、赚取管理费的公募时代 [14][26] - 行业趋势是通道价值下降，产品能力成为核心竞争力，资深从业者的选择印证了对这一时代趋势的判断 [14][27][28]

再融资新规政策概览 - 沪深北三地交易所于2月9日同步推出优化再融资一揽子措施，被市场视为券商投行业务的政策暖风 [1][8] - 新规以“扶优限劣”和“支持科技创新”为原则，旨在提升审核效率、响应市场呼声，以促进新经济快速发展 [2][7][16] - 政策出台后首周（2月10日至12日），沪深北三地交易所至少有10家上市公司首次发布定增预案，市场反应迅速 [2][10] 市场影响与业务增量 - 新规预计将激活市场融资需求，带动券商股权投行业务收入企稳回升 [3][11] - 新规出台前，市场已显现增长势头：2025年1月A股再融资规模达1300亿元，同比增长56%，环比增长234% [3][11] - 政策优化了未盈利科创企业的再融资间隔期要求，募集资金到位满6个月且使用完毕或投向未变即可启动新一轮融资，目前科创板有近40家未盈利企业 [7][16] 行业竞争格局 - 市场普遍认为“马太效应”难逆转，具备优质定价和承销能力的头部券商将凭借专业能力夯实领先优势 [4][9][12] - 数据显示行业集中度高：2025年增发承销家数前五券商（中信、国泰海通、中信建投、华泰联合、中金）合计占比达54% [4][12] - 储备项目格局稳固，中信证券以11.5家排队项目居首，华泰联合、国泰海通各有9家，头部优势明显 [5][12] 中小券商差异化路径 - 面对头部竞争，部分中小券商选择将北交所再融资市场作为差异化发展的主攻方向 [1][5][13][14] - 北交所再融资市场处于发展初期，自开板至今仅有6家企业实施定增，为中小券商提供了潜在增量空间 [6][15] - 部分中小券商已在北交所积累项目，认为新政对已有积累的投行构成利好 [5][13][14] 对投行能力的新要求 - 新规对券商投行的专业能力提出更高要求，例如为未盈利企业定增定价的经验目前仅少数头部券商具备 [7][16] - 自注册制实施以来，科创板仅有7家未盈利企业推进再融资，主承销商以头部券商为主 [7][16] - 在支持科技创新的导向下，投行需提升对行业、技术的理解能力以及产业链资源整合能力，以讲好“科技金融”故事 [7][16]

再融资新规政策内容与市场反应 - 沪深北三地交易所同步推出优化再融资一揽子措施，被市场视为政策暖风 [1] - 新规采纳了市场关于提升审核效率、适度提升部分企业募集资金用于补充流动资金比例、对因市场破发企业予以合理融资空间等建议 [2] - 政策出炉首周（2月10日至12日），沪深北三地交易所至少有10家上市公司首次发布定增预案 [2] 对券商投行业务的直接影响 - 叠加融资层面制度灵活性提升，预计券商股权投行业务收入将企稳回升 [3] - 新规出台前，市场已显活跃迹象：1月A股市场再融资规模1300亿元，同比增长56%，环比增长234% [3] - 券商积极应对，多家投行已着手学习新规、梳理客户情况，并计划在春节后向上市公司客户集中举办政策解读活动 [1][3] 行业竞争格局与头部效应 - 再融资规则结构性松绑有望激活市场融资需求，预计券商投行业务将继续边际改善 [4] - 具备优质投行定价和承销能力的头部券商有望凭借专业能力夯实领先优势，进一步打开业务空间 [1][4][5] - 市场集中度高：根据2025年增发情况统计，承销家数前五的券商（中信、国泰海通、中信建投、华泰联合、中金）合计占比达54% [5] - 在储备项目（以沪深交易所排队审核项目为样本）中，头部格局未变，中信证券以11.5家排第一 [5] 中小券商的差异化发展路径 - 中小券商投行需寻找差异化发展路径，部分选择深挖北交所再融资市场作为主攻方向 [1][5] - 北交所再融资市场处于发展初期，开板至今仅有6家企业实施定增 [6] - 部分中小券商已在北交所积累项目，认为新政对已有积累的投行是利好 [5] 新规对投行专业能力提出更高要求 - 新规以“扶优限劣”及“支持科技创新”为原则，对券商投行能力要求提高 [7] - 例如，优化未盈利科创企业再融资间隔期要求（前期募集资金到位满6个月可启动新一轮），考验投行定价能力 [7] - 截至目前，拥有给未盈利企业定增定价经验的投行仍是少数，自注册制以来科创板仅有7家未盈利企业推进再融资，主承销商以头部券商为主 [8] - 在支持科技创新方面，考验投行对行业技术的理解能力及产业链资源整合能力 [8]

行业核心观点 - 光纤光缆行业已从复苏转向“供给偏紧、量价齐升”阶段 作为重资产行业 短期内新增产能难度大 价格有望继续上涨 [1] 市场供需与价格 - 2025年三季度以来 国内G652D光纤价格持续环比提升 2026年1月已涨到31.5元/芯公里 较2025年11月上涨79% 反映出行业需求向好 供应整体偏紧 [1] - 美国市场光纤需求增速快于供给增速 2023-2025年供需基本平衡 但近两年需求增速分别为22.2%和24.6% 快于供给增速的11.6%和19.2% 随着AI持续拉动需求 美国市场或出现供给缺口 [3] - 行业厂商扩产相对理性 2020年之后产业总体在出清、鲜有扩产 光棒扩产周期最快也要一年以上 且G654E、G657、多模、空芯等光纤产品技术要求高 新进入者难以快速攻克 [2] 需求驱动因素 - AI带来的光纤需求将持续高增 全球光模块需求量在2026年仍将大幅增长 对应光纤需求也将随之增长（主要为Scale out） [1] - 预计2027年左右Scale up的光纤需求可能起量 康宁展望其需求量将是现有企业网业务的2-3倍 Scale Across也将带来大量需求 [1][2] - 海外需求旺盛 2025年中国光棒出口量同比增长89.5% 金额同比增长81.7% 光纤出口量同比增长47.1% 金额同比增长65.4% 反映了全球市场的旺盛需求 [1] - 海外AI需求强劲 同时如战场用无人机等也消耗了大量G657光纤 [1] 技术发展与机遇 - 空芯光纤具备低损耗、低时延、低非线性、低色散等优势 北美CSP厂商及国内运营商正在积极部署空芯光纤 [2] - 北美光纤供应商以康宁、普睿司曼、藤仓、古河为主 其产能利用率已处于高位且扩产较慢（如藤仓2025年4月宣布扩产 2028年之后才能释放） 这给国内头部光纤光缆公司带来重大的出海机遇 [3]

新春投教活动形式多样，旨在提升投资者参与度 - 多家券商在春节前夕开展下沉至基层社区的新春游园会等投教活动，活动兼具年味与知识性，旨在打破传统投教的枯燥感 [4] - 活动形式包括写春联送祝福、金融知识大转盘、防非反诈知识问答、防非主题灯谜、案例翻翻乐、智投圈圈乐等互动游戏 [4] - 有券商以“非遗+投教”为特色，打造主题活动串联新春集市、非遗手作等多元体验，让投教理念随节日暖意自然渗透 [5] - 有券商将投教与MBTI人格测试逻辑结合，推出“投资画像一键查”活动，通过6道选择题生成带趣味标签和量化评分的专属报告 [7][8] 投教内容覆盖防非反诈与理财规划，线上线下联动推广 - 投教内容重点覆盖养老投资防诈技巧、高收益理财陷阱识别、理性投资理念、投资者维权以及春节期间理财困惑解答 [4][5][8] - 有公司制作了《新春纳福·投资Tips》《年终奖怎么花？》等系列精品内容，并利用AI动画打造趣味短片揭示云养殖、黄金投资等骗局 [8] - 券商采用线上线下全方位联动模式推广，通过微信订阅号、官网、分支机构电子园地等多渠道同步推送，实现线上宣传全覆盖 [9] - 线下活动设置专属体验区，专人引导现场操作体验，强化互动感知，形成线上线下联动传播的良好氛围 [9] 创新形式提升参与度，但投教长效化面临挑战 - 创新的“接地气、有温度”的活动形式有效提高了投资者参与度，例如有社区居民自发通过抖音平台直播活动全过程 [2][11] - 活动精准聚焦社区中老年群体，其中“转动防非大转盘”互动游戏人气最足，中老年人踊跃参与 [11] - 有券商组织的系列新春活动累计覆盖投资者达**1.8万人次**，宣传效果较佳 [11] - 当前基层投教存在内容缺乏精准定位、与不同社区人群需求适配度不足的问题，对老年群体使用过于专业的术语效果不佳 [12] - 对于年轻群体集中的社区，投教内容需紧密贴合市场动态和热点，如近期黄金市场波动 [12] 对实现投教长效化、常态化的建议 - 建议积极搭建联动沟通平台，整合各方资源，共享活动场地、专业人员、宣传渠道等核心资源 [12] - 可依托社区服务中心、乡村党群服务站等基层阵地设立固定投教服务点，以减少重复投入 [12] - 建议统筹专业投教人员、基层工作者、志愿者等力量，组建联动投教队伍以互补短板、提升服务能力 [12] - 可借助基层组织的宣传网络拓宽投教内容传播渠道，实现信息精准触达，形成“投教+基层”的多方联动格局 [12]

核心观点 - 新年伊始，中资券商密集推进海外资本运作，通过担保、增资、发行可转债等方式支持境外业务发展，行业国际化进程显著加速 [1][2] - 行业出海是券商从“本土中介”向“全球交易商”跃升的战略选择，旨在打破国内增长天花板、争夺国际定价权，并已获得多维政策支持 [6] - 2025年以来，券商境外业务呈现头部领跑、中小突围的格局，港股市场回暖与跨境业务活跃是核心增长动力，未来增长潜力集中于跨境财富管理、新兴市场及离岸人民币业务等 [7][8][11] 近期资本运作动态 - **密集担保与增资**：2月13日，中信证券、中金公司、中泰证券密集发布为海外子公司提供担保的公告 [2]；同日，广发证券因完成H股配售，注册资本由76.06亿元人民币增至78.25亿元人民币，所筹资金将全部用于向境外附属公司增资 [2] - **海外融资创新**：广发证券计划将H股零息可转债在维也纳MTF快速上市 [3]；华泰证券近期已完成本金总额100亿港元的H股零息可转换债券发行，募集资金净额用于支持境外业务发展 [5] - **监管批准与子公司设立**：东吴证券获准向香港子公司增资20亿港元；东北证券获准新设香港子公司，投资额5亿港元；华安证券获准向香港子公司增资5亿港元 [5] - **大规模增资案例**：招商证券在2025年底宣布向境外子公司增资不超过90亿港元，创下当年券商向境外子公司增资规模之最 [5] - **参与券商广泛**：自2025年以来，已有十余家券商推进国际业务，包括西部证券、第一创业宣布在港设子公司，中信建投、广发证券、国金证券、山西证券、东兴证券等对香港子公司进行增资 [6] 行业国际化战略与驱动因素 - **战略升级**：发力海外市场被视为券商从“本土中介”向“全球交易商”的能级跃升，是对核心能力的重构与定价权的争夺 [6] - **增长驱动**：在国内市场进入存量博弈背景下，海外业务以其更高的净资产收益率水平，成为打破增长天花板、熨平周期波动的战略缓冲带 [6] - **客户需求外溢**：中资企业产业链延伸至海外，催生了对风险对冲、资金融通、资产配置的跨境服务需求，券商需跟进以掌握定价权 [6] - **政策红利**：行业出海已迎来顶层战略、资本运作、跨境业务、监管审批、市场机制等多维度政策支持 [6]；证监会提出力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构，并提升跨境金融综合服务能力 [7] - **市场机遇**：内地优质企业与资本将通过香港对接全球市场，全球华人资本依托香港加强与内地联动，将催生大量IPO、再融资及跨境资本服务机会 [9] 境外业务表现与格局 - **整体增速强劲**：从2025年中期业绩看，有可比数据的16家A股上市券商中，13家境外业务收入同比增速超过10% [7] - **头部公司领先**：中信证券境外业务收入69.12亿元，中金公司40.24亿元，国泰海通24.59亿元，华泰证券23.08亿元，合计贡献了主要的境外业务规模 [7] - **高增长案例突出**：财通证券境外业务收入同比增长898.48%，中信建投同比增长107.57%，展现中小券商的突围势头 [7] - **增长动力明确**：港股市场回暖与跨境业务活跃正成为驱动券商境外业务增长的核心动力 [8] 海外业务布局与拓展方向 - **地域拓展**：行业“出海”不再局限于香港，正逐步向东南亚、中东等新兴市场延伸，构建多点支撑的国际化版图 [10] - **具体突破案例**：中国银河于2024年2月牵头完成泰国信贷银行IPO，募资2.07亿美元，为泰国市场近年最大IPO；中金公司于2025年5月在阿联酋迪拜国际金融中心开设分公司，成为海湾地区首家中资持牌机构；国泰海通拟收购一家印尼证券公司，并已在新加坡、越南完成布局 [10] - **未来潜力领域**：增长潜力集中在跨境财富管理、离岸人民币相关业务、东南亚等新兴市场投行与资管、全球衍生品及跨境金融科技 [11] - **业务竞争力构建**：跨境衍生品与固定收益、外汇和大宗商品业务将成为券商海外业务的核心竞争力体现 [10] - **差异化发展路径**：头部券商应构建打通投行、投资与做市商业务的生态闭环；中小券商应聚焦特定产业、区域或产品，走精品化路线 [9] 发展挑战与关键能力 - **发展阶段**：行业正处于从业务出海到生态构建的过渡深化期，当前仍以牌照与业务扩张为主 [12] - **需突破的瓶颈**：包括资本实力、全球合规、品牌与人才、跨境协同效率等 [12] - **人才与风控关键**：需要既懂国际规则又懂中国产业的复合型团队及跨文化融合机制；需构建集团一体化的穿透式管理，以严控地缘政治、汇率流动性、合规与跨文化经营风险 [12] - **发展策略**：需立足中资背景，深耕“中国+海外”双向需求，聚焦区域与赛道深耕，强化研究定价、跨境协同与合规风控，走稳健可持续的国际化道路 [11][12]

文章核心观点 - 白银市场在2026年初经历了“史诗级”的剧烈波动行情，其高波动特性源于金融属性与工业属性的双重驱动及相互转换，同时市场供需处于紧平衡状态，长期结构性短缺与短期价格高企抑制需求等因素共同作用，正在重塑其运行的内在逻辑 [1][2][3][4] 价格行情与波动 - 2025年伦敦银价累计上涨144.82%，涨幅仅次于1979年，并于12月29日创下83.971美元/盎司的阶段性高位 [1] - 2026年1月行情剧烈：截至1月28日，伦敦现货白银飙升至117.44美元/盎司，创历史新高，年内累计涨幅超50%；但1月30日单日暴跌超26%，收盘报85美元/盎司，抹去1月最后一周涨幅 [2] - 2026年2月行情持续多空拉锯：2月3日至4日连续反弹，累计涨幅约12%，收盘至88.68美元/盎司；2月5日暴跌逾20%，报70.9美元/盎司，尽数回吐年初涨幅；此后四个交易日又出现频繁的技术性反弹与调整 [2] - 2月13日，现货白银报77美元/盎司，与现货黄金的比值（金银比）回升至64.6，该比值此前一度跌破50 [1] 驱动因素：双重属性 - 白银具有金融属性与工业属性，金融属性使其受宏观不确定性与避险情绪驱动，资金大规模进出会放大涨跌幅；工业属性使其对经济周期与产业景气度更为敏感 [3] - 本轮行情中，金融属性率先发力吸引大量投机资金推升价格，但当价格高企抑制实体采购并加速替代材料应用时，工业属性转为拖累，导致其在回调阶段承压更重，波动远超黄金 [3] - 金银比是观测市场情绪切换的指标：比值上升往往意味着避险情绪升温，资金更青睐黄金；比值下降可能反映市场对经济增长或通胀的预期增强，资金转向弹性更大的白银 [1] 供需基本面分析 - 全球白银市场正面临连续第六年的结构性供应短缺，2026年预计缺口为6700万盎司 [4] - 供应端：2026年矿产白银产量预计仅微增1%至8.2亿盎司；高价刺激下的回收银总量有望自2012年以来首次突破2亿盎司 [4] - 需求端：2026年工业用银加工量预计同比下降2%，降至6.5亿盎司，为四年来最低水平，主因节约措施及光伏领域加速采用替代材料 [4] - 消费端：2026年全球珠宝用银需求预计同比下降9%至1.78亿盎司，创2020年以来新低，主因创纪录的白银价格显著抑制了印度等主要消费市场 [4] 光伏行业影响与替代 - 白银是光伏电池片的关键原材料，银浆成本占电池片总成本超40%，已成为制约行业降本增效的最核心瓶颈 [5] - 高银价正倒逼光伏企业加速寻求低成本替代方案，包括加快铜浆、铝浆等的研发迭代与量产导入，以及推进细线印刷、降低栅线宽度等工艺优化以减少单位银浆用量 [5] - 技术路线调整将导致行业分化：具备技术储备与量产能力的头部企业将凭借更低的非硅成本构建竞争优势，而依赖传统银浆技术的落后产能可能因成本劣势加速出清 [5] 机构观点与市场展望 - 有观点认为，在全球去美元化与地缘风险频发的背景下，白银的金融属性仍有发挥空间，价格具备进一步走强的潜力 [5] - 有机构提醒需警惕短期“均值回归”风险，当金银比低于50时往往是超买信号，极端比值之后容易出现快速修正 [6] - 有报告指出，白银短期因高波动、去杠杆与情绪踩踏陷入回调，但中长期供需紧缩与货币体系变革支撑看涨逻辑 [6] - 当前贵金属市场已进入“高波动、高关注、高情绪”阶段，白银作为波动率更高的品种，短期内仍可能面临剧烈震荡 [6]

公司上市与发行概况 - 沃尔核材于2026年2月13日在香港联交所成功上市，A股代码002130.SZ，H股代码9981.HK [1] - 本次港股发行定价为每股20.09港元，发行总规模约为28.12亿港元 [1] - 香港公开发售部分获得569.58倍超额认购，国际配售部分获得8.19倍认购 [3] 公司业务与行业地位 - 公司是全球最大的热缩材料制造商之一，主要业务包括电子通信业务（通信电缆及电子材料）和电力传输业务（新能源汽车电力传输产品及电缆附件） [3] - 按2024年全球收入计，公司在通信电缆制造商中排名第五，市场份额为12.7%；在全球热缩材料行业排名第一，市场份额为20.6% [3] - 按2024年全球收入计，公司在全球新能源汽车电力传输产品行业排名第九，市场份额为1.9%；在全球电缆附件行业排名第七，市场份额为2.5% [3] 公司财务表现 - 公司营业收入持续增长，2022年、2023年、2024年及2025年前九个月营收分别为人民币53.37亿元、57.19亿元、69.20亿元及60.77亿元 [5] - 公司净利润从2022年的人民币6.60亿元增长至2024年的9.21亿元，2025年预估归母净利润不低于人民币11亿元 [5] - 公司整体毛利率始终保持在30%以上的稳健水平 [5] 公司研发与生产布局 - 公司持续投资产品创新，截至2025年9月30日，持有547项发明专利 [5] - 公司战略性布局制造基地，在中国拥有九个制造基地，在越南拥有一个海外工厂 [5] - 公司受益于AI算力与新能源行业的发展，在业务纪录期内财务表现亮眼 [5] 本次上市相关参与方 - 中信建投证券作为本次港股IPO的牵头保荐人，助力公司通过香港联交所聆讯及中国证监会备案 [3] - 本次IPO共引入16名基石投资者，合计认购1.24亿美元，包括高瓴资本、景林、惠州惠联基金、Jump Trading、江西铜业等 [3] - 国际配售获得高质量机构投资人参与，包括国际知名长线基金、顶级中资机构及一线对冲基金 [3]