年度報告 2025 關於中鋁國際 新增科技成果51項，其中國際領先水平成果19項，國際先進水平3項 企業願景 建設成為世界一流的極具市場競爭力的 提供有色金屬和優勢工業領域先進技術、成套裝備、集 成服務綜合解決方案的新型工程技術企業 發展定位 有色行業技術的引領者 有色工程建設的主力軍 高端工業裝備及產品製造的生力軍 核心價值觀 責任 誠信 開放 卓越 戰略規劃 科技 + 國際 二零二五年年度報告 1 2 中鋁國際工程股份有限公司 年報速覽 榮獲國家級勘察設計獎6項，省部級勘察設計獎77項 榮獲國家級QC成果獎6項，省部級QC成果獎92項 榮獲質量省部級獎項9項 連年躋身美國《工程新聞記錄》（ENR） 「全球工程設計公司150強」「國際工程設計公司225強」 「全球最大250家國際承包商」「最大250家全球承包商」 主要經營指標 新簽合同468.36億元同比增長51.94% 工業合同457.71億元 佔新簽合同總額的97.73% 同比增長61.87% EPC工程總承包合同283.20億元 佔新簽合同總額的60.47% 同比增長162.32% 海外營業收入56.69億元 同比增37.17% 主營業務綜合毛利率1 ...

新签合同情况 - 2026年一季度新签合同总额115.39亿元，同比增34.72%[1] - 2026年一季度新签工业合同113.92亿元，占比98.73%，同比增35.58%[2][3] - 2026年一季度新签EPC合同61.98亿元，占比53.71%，同比增57.11%[3] - 2026年一季度新签海外合同20.92亿元，同比增132.44%[3] 不同业务合同情况 - 2026年一季度非工业合同金额1.47亿元，同比降9.82%[1] - 2026年一季度设计咨询业务合同金额8.62亿元，同比增75.88%[1] - 2026年一季度EPC工程总承包及施工业务合同金额98.06亿元，同比增31.59%[1] - 2026年一季度装备制造业务合同金额8.71亿元，同比增39.74%[1] 存量合同情况 - 截至2026年3月31日，存量合同总额512.88亿元，同比增18.80%[3]

业绩说明会信息 - 2026年4月24日16:00 - 17:00举行2025年年度业绩说明会[8] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[8] - 方式为视频录播和网络互动[8] 投资者参与 - 2026年4月16日至23日16:00前可提问[8] - 2026年4月24日可登录上证路演中心参与[11] 其他信息 - 参加人员含董事长李宜华等[10] - 联系人马女士，电话010 - 82406806[12]

会议信息 - 2026年4月24日16:00 - 17:00召开2025年年度业绩说明会[2,4,5] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2,4] - 方式为视频录播和网络互动[2,3,4] 提问安排 - 2026年4月16日至4月23日16:00前提问[2,5] - 登录上证路演中心“提问预征集”栏目或发邮件提问[2,5] 参会及联系 - 参加人员有董事长李宜华、总经理刘敬等[4] - 联系人马女士，电话010 - 82406806[6,7] - 联系邮箱IR - zlgj@chinalco.com.cn[5,7] 查看方式 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看[7]

未来展望 - 公司将于2026年4月28日举行董事会会议[4] - 董事会会议将审议及批准公司及其附属公司截至2026年3月31日止第一季度业绩并发布公告[4]

会议安排 - 公司将于2026年4月28日举行董事会会议[4] - 会议议程包括审议及批准2026年第一季度业绩及发布公告[4] 人员信息 - 公告日期非执行董事为刘长奎、胡未熹[4] - 执行董事为李宜华、刘敬、陶甫伦[4] - 职工代表董事为刘东军[4] - 独立非执行董事为张廷安、萧志雄、童朋方[4]

项目进展 - 2019年10月22日中标印尼年产100万吨冶金级氧化铝项目[8] - 2020年1月11日签署EPC工程总承包合同[8] - 2023年6月公告首次签署合同修正案情况[9] - 2026年拆分工程并设定完工时间，氧化铝厂已完工[11] 未来展望 - 项目若顺利实施对业绩有积极影响[12] 风险与应对 - 合同履行面临多种风险[13] - 推进项目实施，把控进度等并防范风险[13] - 跟进项目进展并做好信息披露[14]

项目中标与签约 - 2019年10月22日牵头联合体中标印尼年产100万吨冶金级氧化铝项目[2] - 2020年1月11日联合体签署该项目EPC工程总承包合同[2] - 2023年6月公告首次签署EPC合同修正案情况[3] - 近日补充签署EPC合同2026年补充协议[5] 项目进度 - 氧化铝厂工程2026年2月11日完工[5] - 尾矿系统工程工期16个月，2026年3月1日至2027年6月30日[5] 项目影响与风险 - 项目实施对业绩有积极影响，提升盈利能力[6] - 合同履行面临风险，结算以竣工结算为准[7] 公司策略 - 积极推进项目，防范风险并做好信息披露[7][8]

报告投资评级 - 行业评级：看好 [2] 报告核心观点 - 2026年作为“十五五”起始之年，“开门红”预期强，同时行业反内卷带动企业盈利水平修复，顺周期板块迎来布局窗口期 [4] - 重点关注钢结构、化学工程+实业、洁净室等领域的公司，同时关注低估值央国企的估值修复机会 [4] 一周板块回顾 - **板块整体表现**：SW建筑装饰指数周涨幅+4.23%，跑赢上证综指（+2.74%），但跑输沪深300指数（+4.41%），相对收益为-0.18个百分点 [4][5] - **子行业周度表现最佳**：国际工程（+7.75%）、专业工程（+6.31%）、生态园林（+6.04%）[4][6] - **对应领涨公司**：周涨幅最大的三个公司分别为中工国际（+12.59%）、柏诚股份（+27.82%）、蒙草生态（+12.85%）[4][6] - **子行业年初至今表现最佳**：钢结构（+19.18%）、专业工程（+18.36%）、国际工程（+12.51%）[4][6] - **对应领涨公司**：年初至今涨幅最大的三个公司分别为东南网架（+67.40%）、亚翔集成（+120.42%）、中铝国际（+18.34%）[4][6] 行业个股表现 - **周度涨幅前五名**：柏诚股份（+27.82%）、镇海股份（+24.55%）、杰恩设计（+24.34%）、霍普股份（+18.94%）、亚翔集成（+18.73%）[4][10] - **周度跌幅前五名**：中化岩土（-15.63%）、创兴资源（-10.2%）、志特新材（-5.2%）、正平股份（-3.3%）、ST柯利达（-1.7%）[4][10] 行业主要变化 - **保障性住房与城市更新**：广西已提前下达中央补助资金24.1亿元，支持筹集各类保障性住房2.4万套以上、城中村改造安置房0.58万套以上，实施城市危旧房改造2万套以上 [4][12] - **地方重点项目投资**：2026年河南省重点项目1418个，总投资约3.2万亿元，力争年度完成投资1万亿元以上；项目数量较2025年增加381个，同比增长36.7% [4][12] - **基础设施项目占比提升**：交通、能源、水利、城市等基础设施项目较去年共增加79个，个数、总投资占比较去年分别提高2.2%、6.3% [4][12] - **专项债与算力投资**：一季度全国新增专项债发行额同比增长20.8%，与算力基础设施建设及软硬件开发相关的项目中标金额同比增长4.7% [13] 重点公司主要变化 - **鸿路钢构**：2026年一季度累计新签合同额74.12亿元，同比增长5.10% [4][15] - **宏盛华源**：2025年营业收入同比-5.56%，归母净利润同比+61.28% [4][15] 投资分析意见与关注公司 - **钢结构领域**：重点关注鸿路钢构、精工钢构 [4] - **化学工程+实业领域**：重点关注中国化学 [4] - **洁净室领域**：重点关注圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份 [4] - **低估值央国企**：关注中国能建、中国中铁、四川路桥、上海建工、隧道股份、安徽建工，其估值有望修复 [4]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司深耕东南亚、非洲等重点市场，在“一带一路”共建国家业务拓展成效显著 [5] - 公司正大力发展新质生产力，围绕智能工厂、智能产线建设，2025年签订5.3亿元数智化合同，并推广应用99项核心技术成果，新签合同超49亿元，加速开启以“技术+装备/产品/服务”为核心的第二增长曲线 [5] - 公司在绿色低碳领域取得多项技术成果入选国家级目录，包括“节能长寿命铝电解槽阴极制造技术”和“高海拔矿区生态修复关键技术”等 [5] - 尽管2025年营业总收入同比下降3.93%至230.60亿元，但归母净利润同比增长16.47%至2.58亿元，扣非归母净利润扭亏为盈至0.62亿元 [5] - 公司经营现金流大幅改善，净额为8.91亿元，同比增加35.86亿元，主要得益于强化收款管理及部分长账龄重点项目实现清收 [5] - 2025年新签合同额大幅增长51.94%至468.36亿元，其中境外新签合同221.48亿元，同比大幅增长263.38% [5] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.72、2.97、3.20亿元，分别同比增长5.7%、9.2%、7.6% [5] 财务表现与预测 - **收入与利润**：2025年公司实现营业总收入230.60亿元，同比下降3.93% [5]。其中，设计咨询业务收入17.54亿元，同比增长2.42%；EPC业务收入170.43亿元，同比下降11.84%；装备制造业务收入42.62亿元，同比增长44.14% [5]。境内收入173.91亿元，同比下降12.48%；境外收入56.69亿元，同比增长37.17% [5]。归母净利润2.58亿元，同比增长16.47% [5]。预计2026-2028年营业总收入分别为242.36亿元、252.78亿元、261.63亿元，增长率分别为5.1%、4.3%、3.5% [2][6]。预计同期归母净利润分别为2.72亿元、2.97亿元、3.20亿元，增速分别为5.7%、9.2%、7.6% [2][5][6] - **盈利能力**：2025年毛利率为13.54%，同比上升1.33个百分点；净利率为1.65%，同比上升0.53个百分点 [5]。预测2026-2028年毛利率分别为12.6%、12.6%、12.8% [2][6] - **费用与现金流**：2025年财务费用为3.14亿元，同比增加1.20亿元，增幅61.63%，主要受人民币升值导致汇兑收益同比减少1.86亿元影响 [5]。经营现金流量净额8.91亿元，同比大幅改善 [5]。预测2026年经营现金流为2.90亿元 [6] - **新签合同**：2025年新签合同总额468.36亿元，同比增长51.94% [5]。其中，新签工业类合同457.71亿元，占比97.73%；新签EPC合同283.20亿元，占比60.47% [5]。境内新签合同246.88亿元，境外新签合同221.48亿元 [5] 估值与市场数据 - 基于2026年4月7日A股收盘价5.8元，公司总股本29.88亿股，流通A股市值148亿元 [2] - 预测2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为0.09元、0.10元、0.11元 [2][6] - 对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为61.25倍、56.10倍、52.11倍 [2][5] - 预测2026-2028年市净率（P/B）分别为2.36倍、2.26倍、2.17倍 [7] - 预测2026-2028年市销率（PS）分别为0.69倍、0.66倍、0.64倍 [7] - 预测2026-2028年企业价值倍数（EV/EBITDA）分别为28.24倍、24.18倍、22.90倍 [7] 资产负债表与运营指标 - **资产与负债**：预测2026年总资产421.59亿元，流动资产333.61亿元，其中现金43.64亿元，应收账款165.52亿元 [6]。预测2026年总负债326.83亿元，资产负债率77.5% [6]。预测2026年归属母公司股东权益70.68亿元 [6] - **运营效率**：预测2026年总资产周转率0.59，应收账款周转率1.51，应付账款周转率2.07 [6] - **偿债能力**：预测2026年流动比率1.31，速动比率0.89 [6] - **回报率**：预测2026年净资产收益率（ROE）为3.9%，投资资本回报率（ROIC）为2.5% [6]