核心观点 - 中铝国际控股子公司牵头的联合体中标一项总价30.30亿元、年产能39.4万吨的电解铝新建项目，公司2025年前三季度新签合同总额同比增长21.68%，其中海外业务实现爆发式增长[1][2][3] - 公司近年来业绩有所波动，但持续加大研发投入，近五年累计研发费用达41.08亿元，致力于技术升级和主业聚焦[4][5] 重大合同中标 - 公司控股子公司沈阳铝镁设计研究院有限公司作为牵头方，联合其他四家企业组成的联合体，成功中标山西兆丰铝电新材料有限公司新建39.4万吨/年电解铝项目[1][2] - 该项目一期实施规模为29.4万吨/年，采用EPC总承包模式，合同总价达30.30亿元[3] 经营与财务表现 - 2025年前三季度，公司新签合同总额达214.60亿元，较上年同期增长21.68%[3] - 分地域看，2025年前三季度新签境外合同金额为50.2亿元，较上年同期的23.25亿元大幅增长115.91%，海外业务拓展成效显著[3] - 2025年前三季度新签境内合同金额为164.4亿元，同比增长7.37%[3] - 2024年，公司实现营业收入240.03亿元，同比增长7.46%，实现归母净利润2.21亿元，成功扭亏[4] - 2025年前三季度，公司实现营业收入152.19亿元，同比下滑5.72%，实现归母净利润1.19亿元，同比下滑52.68%[4] - 公司解释2025年前三季度利润下滑主要因上年同期个别重点项目清收取得突破，相应减值准备转回对利润贡献较大，本年度同比减少所致[4] 研发与技术实力 - 公司持续增加研发投入，2021年至2024年研发费用分别为7.6亿元、9.12亿元、9.43亿元、9.61亿元，2024年度已逼近10亿元[1][5] - 2025年前三季度研发费用为5.32亿元，同比增长2.24%[5] - 粗略计算，近五年公司累计投入研发费用达41.08亿元[5] - 公司拥有行业先进的矿山技术，建成了全球海拔最高的露天矿山，并拥有世界领先的冶金技术，其电解铝设计产能超过了中国总产能的80%[4] 公司背景与战略 - 中铝国际是央企中铝集团旗下的上市平台，聚焦有色和优势工业领域，主要从事设计咨询、EPC工程总承包及施工、装备制造等工程业务[1][4] - 公司表示2024年扭亏原因在于加快推动转型升级，聚焦主责主业，全力推进结构优化调整，冶金及优势工业新签合同金额同比大幅提升，海外新签合同创历史新高[4]

公司股价与估值 - 11月28日公司收盘价为6.03元，当日上涨1.69%，滚动市盈率为21.96倍，总市值为120.03亿元 [1] - 公司滚动市盈率低于有色金属行业平均市盈率30.35倍和行业中值35.21倍，在行业内排名第29位 [1] - 11月28日公司主力资金净流入859.95万元，但近5日资金总体呈净流出状态，累计净流出1417.75万元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为有色金属采选与冶炼和国际工程承包，主要产品包括国际工程承包、有色金属资源、装备制造 [2] - 公司在国际工程承包领域拥有NFC知名品牌，获评AAA信用等级企业，并连续多年入选美国《工程新闻记录》"全球最大250家国际承包商" [2] - 公司承建的多个项目获得国家级奖项，其"红烨"牌锌锭产品通过国内外质量认证并在上海期货交易所与LME注册 [2] 公司财务表现 - 2025年三季报显示，公司实现营业收入69.31亿元，同比微降0.21%，但净利润达到4.81亿元，同比大幅增长42.84% [2] - 公司销售毛利率为15.93% [2] 行业估值比较 - 有色金属行业平均总市值为310.34亿元，行业中值为124.59亿元，公司总市值120.03亿元低于行业中值 [3] - 行业内可比公司中，明泰铝业市盈率最低为9.96倍，总市值173.47亿元，中国铝业总市值最高为1803.06亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月28日盘中股价上涨2.11%至5.32元/股，成交1.13亿元，换手率0.83%，总市值158.95亿元 [1] - 当日主力资金净流入986.74万元，其中特大单净买入236.66万元，大单净买入750.08万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨20.63%，近5个交易日、20日、60日分别上涨3.10%、0.57%、3.91% [1] - 今年以来4次登上龙虎榜，最近一次为10月22日，龙虎榜净买入-1145.50万元 [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为工程设计及咨询、工程及施工承包、装备制造及贸易，收入构成为EPC工程总承包及施工75.78%，装备制造18.03%，设计咨询6.19% [1] - 所属申万行业为建筑装饰-专业工程-其他专业工程，概念板块包括低价、PPP概念、中字头、国资改革、H股等 [2] 财务业绩数据 - 2025年1-9月实现营业收入152.19亿元，同比减少5.72% [2] - 2025年1-9月归母净利润1.19亿元，同比减少52.68% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为3.74万，较上期减少9.34% [2] - A股上市后累计派现1.02亿元，近三年累计派现0.00元 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1021.16万股，较上期增加472.97万股 [3] - 南方中证1000ETF为第七大流通股东，持股283.96万股，较上期减少7400股 [3]

公司重大合同中标 - 公司控股子公司沈阳铝镁设计研究院有限公司作为牵头方，与中国有色金属工业第六冶金建设有限公司、七冶安装工程有限责任公司、云南建投机械制造安装工程有限公司、五矿二十三冶建设集团有限公司组成联合体，中标青铜峡电解槽“以大代小”升级改造项目 [1] - 中标合同总价约29.09亿元 [1] - 沈阳院作为主体单位，负责整体项目设计、设备材料采购和施工，其他联合体成员根据协议承担相应施工工作 [1] 公司业务与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：EPC工程总承包及施工占比75.78%，装备制造占比18.03%，设计咨询占比6.19% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为156亿元 [1]

股价与估值表现 - 11月24日收盘价为5.25元，当日上涨1.74% [1] - 滚动市盈率高达176.58倍，总市值为156.86亿元 [1] - 市净率为5.37倍 [2] 行业估值比较 - 所处工程建设行业平均市盈率为25.61倍，行业中值为21.08倍 [1] - 公司市盈率176.58倍在行业中排名第64位，远高于行业平均水平 [1][2] - 行业平均总市值为216.22亿元，行业中值为70.51亿元 [2] 股东结构变化 - 截至2018年8月31日，股东户数为245,413户，较上次统计增加245,413户 [1] - 户均持股市值为35.28万元，户均持股数量为2.76万股 [1] 公司主营业务 - 主营业务为设计咨询、EPC工程总承包及施工、装备制造业务 [1] - 主要产品包括设计咨询、EPC工程总承包及施工、装备制造 [1] 最新财务业绩 - 2025年三季报营业收入为152.19亿元，同比减少5.72% [1] - 净利润为1.19亿元，同比大幅减少52.68% [1] - 销售毛利率为11.29% [1]

股价与估值表现 - 11月24日收盘价9.48元，单日上涨3.49%，滚动市盈率8.29倍，总市值248.55亿元 [1] - 公司市盈率8.29倍显著低于行业平均25.61倍和行业中值21.08倍，在行业中排名第30位 [1][2] - 市净率1.12倍，低于行业平均1.51倍和行业中值1.65倍 [1][2] 机构持仓情况 - 截至2025年三季报，共有12家机构持仓，包括7家基金、4家其他机构、1家社保 [1] - 机构合计持股169617.73万股，持股市值151.47亿元 [1] 公司业务概况 - 主营业务以EPC工程总承包服务为主，同时采用工程咨询和设计、成套技术装备供货、设备安装、工程建设管理等模式 [1] - 主要产品包括工程服务、装备制造、运维服务及其他 [1] - 公司凭借领先技术和卓越工程品质多次荣获鲁班奖、国家优质工程奖等荣誉 [1] 财务业绩表现 - 2025年三季报实现营业收入329.98亿元，同比增长3.99% [1] - 净利润20.74亿元，同比增长0.68%，销售毛利率17.18% [1] 行业对比分析 - 工程建设行业市盈率平均25.61倍，中值21.08倍，公司估值水平明显低于行业基准 [1][2] - 在同业可比公司中，山东路桥市盈率4.10倍最低，龙建股份9.67倍最高，公司8.29倍处于中等偏低水平 [2]

文章核心观点 - 广东与江苏作为中国两大经济强省，前三季度GDP差距已缩小至2366亿元，竞争激烈[4][5] - 江苏GDP增速超越广东主要归因于产业结构差异，江苏以面向企业的To B型产业为主，抗波动性更强；广东以面向消费者的To C型产业为主，受外部经济环境影响更大[6][7][10] - 尽管GDP差距缩小，广东在财政收入、资金总量、头部企业数量、外贸规模等多项核心经济指标上仍保持对江苏的显著领先优势[12][13][15] 各省份GDP表现分析 - 2025年前三季度GDP排名前五的省份为：广东（105177亿元）、江苏（102811亿元）、山东（77115亿元）、浙江（68495亿元）、四川（49322亿元）[4] - 从名义增速看，湖北（5.7%）、北京（5.6%）、甘肃（6.1%）表现突出，而山西（0.0%）、内蒙古（1.5%）、海南（1.1%）增速较低[4][5] - 广东与江苏的GDP差距从2019年的8000亿元缩小至2025年前三季度的2366亿元[5][6] 广东与江苏产业结构对比 - 广东制造业强项集中在消费品领域，如手机、汽车、无人机、家电、服装、化妆品，具有显著的To C属性[10] - 江苏制造业强项集中在工业中间品领域，如集成电路、太阳能电池、生物医药、建筑业、动力电池、装备制造，呈现出较强的To B属性[10] - To C产业规模效应显著但易受市场波动影响，To B产业客户关系更稳定，受经济波动影响相对较小[10] - 广东经济外向型程度更高，受国际市场冲击更大，同时广州（燃油车产业下滑）和佛山（受房地产影响）两大经济重镇增速放缓也对整体经济造成拖累[10][11] 广东在其他经济指标上的优势 - 资金总量：截至2025年9月，广东本外币存款为38.3万亿元，比江苏（27.73万亿元）多约11万亿元[15] - 头部企业：广东境内外上市公司约1200家，江苏约716家；世界500强企业广东有18个，江苏仅3个[15] - 资本市场：截至2025年11月，广东A股上市公司总市值19.42万亿元，超过江苏（8.56万亿元）和浙江（9.05万亿元）两省之和[15] - 财政收入：2023年广东省税收收入21638亿元，江苏省15587亿元，江苏仅为广东的72%[13][15] - 外贸规模：2024年广东外贸进出口总值9.1万亿元，江苏为5.62万亿元，江苏是广东的61.7%[15] 区域发展特点与挑战 - 广东拥有广州、深圳两个超级城市，高端服务业可实现"省内循环"，而江苏部分高端服务业需要"外包"给上海[16] - 江苏在城市文化底蕴、教育资源、城市建设和精细化管理方面普遍优于广东[16] - 广东常住人口1.278亿，接近江苏（8526万人）的1.5倍，发展后劲足但人均指标偏低[18] - 广东人均财政支出14050元，仅相当于江苏的78%，在全国排名第24位，公共支出压力巨大[18] - 广东承载近3000万外来人口，约占全省常住人口的1/4，超过江苏与浙江外来人口之和[18]

股价与融资融券交易 - 11月20日公司股价下跌0.53%，成交额为2875.16万元 [1] - 当日融资买入228.66万元，融资偿还203.19万元，实现融资净买入25.47万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计1.84亿元，其中融资余额1.80亿元，占流通市值的1.07%，超过近一年80%分位水平 [1] - 当日融券卖出1.27万股，金额21.40万元，融券余量19.26万股，余额324.53万元，超过近一年80%分位水平 [1] 公司基本情况与财务表现 - 公司主营业务为汽车技术服务和装备制造，汽车技术服务业务收入占比89.80% [2] - 技术服务业务中，整车及传统零部件开发和测评业务占比65.58%，新能源及智能网联汽车开发和测评业务占比16.21%，测试装备业务占比8.01% [2] - 2025年1-9月实现营业收入30.24亿元，同比减少0.76%，归母净利润6.66亿元，同比减少0.56% [2] - 截至9月30日，股东户数为2.16万，较上期增加18.75%，人均流通股46048股，较上期减少15.79% [2] 股东结构与分红记录 - A股上市后累计派现27.47亿元，近三年累计派现9.73亿元 [3] - 截至2025年9月30日，多家基金公司位列十大流通股东，其中中欧养老混合A持股1283.44万股，较上期增加382.41万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股661.68万股，较上期增加226.42万股，南方中证500ETF持股586.92万股，较上期减少11.16万股 [3] - 华商盛世成长混合退出十大流通股东之列 [3]

公司动态 - 公司第五届第三次董事会会议于2025年11月18日以通讯方式召开 [1] - 会议审议了《关于提请召开公司2025年第五次临时股东会会议的议案》等文件 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：装备制造占比64.82%，节能环保工程占比26.58%，建筑节能材料占比8.6% [1] - 截至发稿，公司市值为46亿元 [1]

股价与交易表现 - 11月5日盘中股价下跌2.01%至3.41元/股，成交金额1.49亿元，换手率0.24%，总市值706.68亿元 [1] - 当日主力资金净流出1688.25万元，特大单净卖出1217.17万元，大单净卖出471.07万元 [1] - 公司股价今年以来上涨5.12%，但近5个交易日下跌7.84%，近20日下跌11.43%，近60日上涨12.91% [1] 公司基本面与财务状况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3350.94亿元，同比减少18.79%，归母净利润39.70亿元，同比减少41.88% [2] - 公司主营业务收入构成为：工程承包90.83%，特色业务7.10%，综合地产2.02%，其他0.05% [1] - A股上市后累计派现172.09亿元，近三年累计派现43.73亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为28.25万户，较上期减少9.46% [2] - 十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司持股5.89亿股，持股数量较上期不变 [3] - 香港中央结算有限公司持股2.07亿股，较上期减少2.23亿股，华泰柏瑞沪深300ETF等多家ETF持仓均有不同程度减少 [3] 行业与业务概况 - 公司所属申万行业为建筑装饰-专业工程-其他专业工程 [1] - 公司概念板块包括有色铜、装配建筑、小金属、钴镍、重工装备等 [1] - 公司主营业务涉及工程承包、资源开发、装备制造、房地产开发及其他业务 [1]