报告投资评级 - 中国电建投资评级为“买入”[6] 报告核心观点 - 双碳政策持续推进带动增量，新能源与抽水蓄能是未来增长点，且公司砂石骨料业务、矿产资源业务有望带来额外业绩增量，看好未来运营商转型机遇[5] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价为5.54元（2024年6月18日收盘价），总股本1,722,616万股，流通A股1,307,153万股，每股净资产7.72元，近12月最高/最低价为6.08/4.45元[3] 工程业务 - 新能源方面，双碳发力下新能源或满足增量用电需求，公司在风电、光伏工程领域市占率分别为32%和17.3%，有望维持稳定，2023年新签太阳能发电业务合同金额2,798.97亿元，同比增长44.54%，风电业务合同金额1,148.01亿元，同比减少21.12%[4] - 抽水蓄能方面，“十四五”开工目标2.7亿千瓦（总投资约1.6万亿），公司在国内抽水蓄能规划设计参与比例约85%，承担建设项目参与比例约90%，2023年抽水蓄能业务合同金额780.51亿元，同比增长220.61%，今年1 - 5月，公司能源电力新签2884.31亿元，同比+28.06%[4] - 公司坚持规划引领，积极抢抓集中式新能源、抽水蓄能EPC总承包高质量订单[4] 发电业务 - 公司“十四五”规划控股并网装机规模提升至46GW（按照总体目标）—64.6GW（按照分解任务合计），2023年新增风电、太阳能光伏发电、火电、独立储能装机容量分别为76.24万千瓦、505.95万千瓦、48.5万千瓦、50.3万千瓦，截至2023年底，控股并网装机容量2,718.85万千瓦，其中风电装机841.28万千瓦，同比增长9.97%，太阳能发电装机772.71万千瓦，同比增长189.66%，清洁能源占比达到84.6%[4] 砂石骨料业务 - 2023年末，公司绿色砂石资源储备量89.34亿吨，设计产能达5.05亿吨/年，投运产能达1.32亿吨/年，2023年度销量约为9,000万吨，营业收入为46.3亿元[5] 矿产资源业务 - 公司持有华刚约25%股权，华刚铜钴矿项目位于刚果（金），矿区面积约11.05平方公里，矿石储量约2.5亿吨，铜矿石品位3.47%，钴矿石品位0.215%，探明金属资源储量含铜868万吨、含钴54万吨，2023年华刚矿业投资收益达到17.6亿元，2024年铜价格显著上涨，公司投资收益有望提升[5] 财务预测 - 预计2024、2025年公司实现归属净利润149.9、171.3亿元，对应当前股价PE分别为：6.4、5.6倍[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 新签合同情况 - 2024年1-5月公司新签合同金额4784.7亿元，同比增长6.8% [1][2] - 5月当月新签合同金额720.6亿元，同比下降5.0% [1][2] - 分类型看,1-5月公司能源电力/水资源与环境/城市建设与基础设施新签合同金额为2884.3/732.7/971.7亿元,同比分别增长28.1%/-1.3%/-29.9% [2] - 5月单月公司能源电力/水资源与环境/城市建设与基础设施新签金额为419.9/86.9/189.8亿元,同比分别增长7.9%/-43.2%/-10.4% [2] 水利建设投资及公司水利业务 - 我国持续加快水利补短板,2023年全国完成水利建设投资11996亿元,同比增长10.1%,创历史最高 [3] - 2024年我国水利建设投资持续高增,1-5月全国完成4213亿元,同比增长4.2%,全年投资计划9246亿元,同比增长42% [3] - 公司为水利水电龙头企业,国内水电建设市场占有率超过65%,全球大中型水利水电建设市场占有率超过50% [3] - 2023年公司水利业务新签合同金额1007.3亿元,同比增长70.4% [3] 新能源建设及公司新能源业务 - 我国持续加快新型能源体系建设,到2024年底新能源发电装机规模将达到13亿千瓦,占总装机容量40%左右 [3][4] - 国家出台政策提升新能源消纳能力,确保新能源大规模发展 [3] - 我国正加快抽水蓄能项目建设,2024年5月共有25座项目取得重要进展 [4] - 公司"十四五"期间计划新增控股投产风光电装机30GW,投资建设抽水蓄能电站装机约2300万千瓦 [4] - 公司2024年新能源计划投资同比增长70.8%,新能源业务有望加速发展 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润为146.4/164.6/183.3亿元,维持"买入"评级 [5] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润、EPS等主要财务指标均保持稳健增长 [7][8] - 公司2022-2026年ROE(摊薄)维持在7.5%-9.1%之间,盈利能力持续改善 [8] - 公司2022-2026年PE维持在5-7倍,PB维持在0.5-0.6倍 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[1] 报告的核心观点 新签合同持续高增 - 公司2024年1-5月新签合同金额4784.7亿元,同比增长6.8%[1][2] - 其中能源电力业务新签合同持续高增,同比增长28.1%[2] - 水利建设投资持续创新高,公司水利业务订单有望持续高增[3] 新能源建设提速 - 绿色低碳转型背景下,我国持续加快新型能源体系建设,新能源发电装机规模将大幅提升[3] - 公司计划加快自投新能源建设,新能源业务有望加速发展[4] 盈利能力改善 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为146.4/164.6/183.3亿元,保持较快增长[5] - 新能源业务高毛利有望提升公司整体盈利能力[4]

报告公司投资评级 - 报告维持对中国电建的"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年1-5月公司新签合同总额4784.74亿元,同比增长6.78% [1] - 其中能源电力新签合同2884.31亿元,同比增长28.06% [1] - 单月来看,5月能源电力新签合同419.87亿元,同比增长7.90% [3] - 基建投资数据显示电力投资依然是固定资产投资的重要支撑,预计公司能源电力订单全年有望维持高增速 [3] - 双碳政策持续推进带动新能源和抽水蓄能市场增长,公司积极向清洁低碳能源转型,预计未来业绩有望持续增长 [3] 报告分类总结 公司经营情况 - 2024年1-5月公司新签合同总额4784.74亿元,同比增长6.78% [1] - 其中能源电力新签合同2884.31亿元,同比增长28.06%;水资源与环境732.69亿元,同比下降1.29%;城市建设与基础设施971.65亿元,同比下降29.94% [1] - 单月来看,5月新签合同总额720.62亿元,同比下降5.05%;其中能源电力419.87亿元,同比增长7.90%;水资源与环境86.94亿元,同比下降43.15%;城市建设与基础设施189.83亿元,同比下降10.45% [3] - 境外新签合同增速高于境内,但单月同比转负 [3] 行业发展趋势 - 双碳政策持续推进带动新能源和抽水蓄能市场增长潜力巨大 [3] - 公司积极向清洁低碳能源转型,截至2023年底,公司控股并网装机容量2718.85万千瓦,其中风电841.28万千瓦,太阳能发电772.71万千瓦,清洁能源占比达84.6% [3] - 预计公司未来业绩有望持续增长,2024-2025年归属净利润预计分别为149.9亿元和171.3亿元 [3]

会议主要讨论的核心内容 工程业务 - 公司是国内新能源建设的龙头企业 订单增速较高 能源电力订单占比超过54% [1][2] - 公司主动聚焦电力新能源施工 收缩资金消耗较大的基础设施订单 优化业务结构 [2][3] - 公司在大型水电站建设领域具有优势 预计未来雅鲁藏布江下游水电站建设将带来大量订单 [3] 绿电运营业务 - 公司十四五期间新增装机目标30GW 截至2023年已完成十几GW 未来两年需每年新增十几GW [4][5] - 公司新能源发电业务毛利率较高 占比提升将提升整体电力运营板块的盈利能力 [5] - 预计公司新能源发电业务未来利润贡献将超过50亿元 [5] 资源业务 - 公司参股的华钢矿业铜矿储量丰富 受益于铜价上涨带来持续增长的投资收益 [6][7] - 公司参股的绿色沙石骨料业务盈利能力较强 未来将持续为公司贡献利润 [7][8] - 资源板块整体预计2024年将贡献利润29亿元 占公司总利润22% [8] 分析师观点 - 公司当前估值处于历史低位 具有35%的重估空间 [9][10] - 未来2-3年公司整体利润有望保持12%左右的增长 [10] - 除公司自身业务发展外 央企改革、基建资金面改善等因素也将推动公司估值提升 [10][11]

报告公司投资评级 买入（维持）[1] 报告的核心观点 工程业务 - 新能源及抽水蓄能业务快速增长,传统基建业务占比下降[1][11] - 2023年公司新签订单11428亿元,同增13%,其中能源电力订单6168亿元,占总订单的54%,同比大幅增长36%[1] - 光伏与抽蓄订单快速增长,是当前公司订单增长的核心动能[1] - 国内以新能源为主体的新型电力系统加速构建,公司有望持续受益[11] 新能源发电业务 - 新增装机大幅增长,未来两年落地有望提速[14][15] - 2023年底公司控股并网装机2719万千瓦,同比快速增长33%[14] - 新能源发电毛利率更高,利润贡献有望进一步提升[15] 矿产资源业务 - 参股华刚矿业,受益铜价上涨业绩贡献有望提升[16][17][18] - 布局绿色砂石产业,在建及待开工项目有望持续贡献业绩[16] 估值分析 - 电力运营与资源业务价值重估空间大,分部估值市值较当前高出47%[19] - 当前股价对应PE仅6.1-4.9倍,PB-lf仅0.67倍,估值处于历史底部区间[20]

业绩总结 - 2024年1 - 5月新签项目4176个，合同金额4784.74亿元，同比增6.78%[3] - 境内新签合同金额4046.08亿元，同比增6.31%；境外增9.43%[6] 业务情况 - 能源电力新签项目2378个，金额2884.31亿元，同比增28.06%[3] - 水资源与环境新签项目627个，金额732.69亿元，同比降1.29%[3] - 城市建设与基础设施新签项目711个，金额971.65亿元，同比降29.94%[3] - 其他业务新签项目460个，金额196.09亿元，同比增97.16%[3] 五月项目 - 华能玉环2号海上风电项目EPC合同金额51.91亿元[8] - 内蒙古能源乌拉特中旗风储基地项目EPC合同金额33.27亿元[8] - 泸定县城市品质提升项目意向合作协议金额21.51亿元[8] - 漯河市人民医院项目工程总承包合同金额16.97亿元[8]

会议信息 - 2024年6月17日召开2023年年度股东大会，地点为北京市海淀区车公庄西路22号海赋国际大厦A座703会议室[2] - 出席会议股东和代理人94人，持有表决权股份总数9,791,408,468股，占公司有表决权股份总数56.8403%[2] - 公司在任董事7人全部出席，在任监事5人2人出席[3] 议案表决 - 《关于中国电力建设股份有限公司2023年度董事会工作报告的议案》，A股同意票数9,786,363,669，比例99.9485%[4] - 《关于中国电力建设股份有限公司2023年度利润分配方案的议案》，A股同意票数9,789,486,068，比例99.9804%[5] - 《关于中国电力建设股份有限公司2024年度预算报告的议案》，A股同意票数9,789,347,968，比例99.9790%[6] - 《关于中国电力建设股份有限公司2024年度担保计划的议案》，A股同意票数9,625,422,139，比例98.3048%[6] - 《关于中国电力建设股份有限公司2024年度日常关联交易计划及签署日常关联交易协议的议案》，A股同意票数545,991,516，比例83.6081%[7] - 《关于中电建路桥集团有限公司向参股项目公司提供财务资助的议案》，A股同意票数9,781,662,781，比例99.9005%[9] - 《关于修订〈中国电力建设股份有限公司独立董事工作制度〉的议案》，A股同意票数9,624,982,222，比例98.3003%[10] 分红表决 - 持股5%以上普通股股东对现金分红议案同意票数为9,138,371,913，比例100.0000%[11] - 持股1%-5%普通股股东对现金分红议案同意票数为200,310,559，比例100.0000%[11] - 持股1%以下普通股股东对现金分红议案同意票数为450,803,596，比例99.5753%，反对票数1,922,300，比例0.4246%，弃权票数100，比例0.0001%[11] - 市值50万以下普通股股东对现金分红议案同意票数为158,799,311，比例99.6021%，反对票数634,200，比例0.3977%，弃权票数100，比例0.0002%[11] - 市值50万以上普通股股东对现金分红议案同意票数为292,004,285，比例99.5608%，反对票数1,288,100，比例0.4392%，弃权票数0，比例0.0000%[11] 5%以下股东表决 - 5%以下股东对2023年度利润分配方案议案同意票数651,114,155，比例99.7056%，反对票数1,922,300，比例0.2943%，弃权票数100，比例0.0001%[12] - 5%以下股东对2024年度预算报告议案同意票数650,976,055，比例99.6845%，反对票数2,000,400，比例0.3063%，弃权票数60,100，比例0.0092%[12] - 5%以下股东对2024年度担保计划议案同意票数487,050,226，比例74.5824%，反对票数165,986,329，比例25.4176%，弃权票数0，比例0.0000%[12] - 5%以下股东对2024年度日常关联交易计划及签署协议议案同意票数545,991,516，比例83.6081%，反对票数107,044,939，比例16.3918%，弃权票数100，比例0.0001%[12] - 5%以下股东对中电建路桥集团有限公司向参股项目公司提供财务资助议案同意票数643,290,868，比例98.5076%，反对票数9,585,587，比例1.4678%，弃权票数160,100，比例0.0246%[12]

会议安排 - 2024年4月24日公司董事会决议召开本次股东大会[6] - 2024年5月28日公司公告会议通知[7] - 2024年6月17日10:00现场召开股东大会，网络投票时间9:15 - 15:00[7] 参会情况 - 出席会议股东94名，代表股份9,791,408,468股，占比56.8403%[10] 议案表决 - 多项议案同意股数及占比情况，如2023年度董事会工作报告议案同意9,786,363,669股，占比99.9485%[14][15] - 本次股东大会审议议案均为普通决议且获通过[29] 会议合规 - 股东大会召集、召开等程序及表决结果合法有效[30]

项目投资 - 禄丰抽水蓄能电站项目总投资约80.74亿元，资本金约16.17亿元[2] - 白水江流域水光一体化项目（一期）总投资约4.13亿元，资本金约1.24亿元[5] 议案表决 - 《禄丰抽水蓄能电站投资议案》7票同意，0票弃权，0票反对[3] - 《白水江流域水光一体化项目（一期）投资议案》7票同意，0票弃权，0票反对[5] - 《修订授权管理办法议案》7票同意，0票弃权，0票反对[6]