公司财务动态 - 中国电建于2026年1月23日提前归还了用于临时补充流动资金的募集资金3.16亿元至专户 [2] - 提前归还后，公司尚未归还的临时补流募集资金余额为49.83亿元 [2] - 该笔剩余资金的使用期限仍按董事会授权，不超过12个月 [2]

公司战略与信息披露 - 公司始终密切关注国家重点战略项目机遇及进展情况并积极跟进 [1] - 后续如有达到信息披露要求的事项发生 公司将依法合规及时履行披露义务 [1] - 相关信息请以官方信息披露为准 [1]

公司新签合同概况 - 中国电建2025年全年新签合同金额13332.83亿元，其中能源电力项目贡献8416.05亿元 [2] - 中国能建2025年新签合同额达到14493.84亿元，其新能源及综合智慧能源业务签约5925.78亿元，同比增长6.70% [2] - 两家央企合计手握近2.8万亿元新订单，新能源相关业务已占据半壁江山 [2][7] 能源业务结构变革 - 传统火电业务显著收缩：中国电建2025年1-9月火电业务新签合同额仅为338.29亿元，同比大幅下降46.25% [3] - 风电业务高速增长：中国电建同期风电业务新签合同额1828.74亿元，同比增长54.67% [3] - 水电（含抽水蓄能）业务快速增长：中国电建同期水电业务新签1494.38亿元，增长68.82% [3] - 太阳能发电业务出现分化：中国电建太阳能发电业务合同额1379.18亿元，同比下降33.36% [3] - 新能源业务占比提升：中国能建新能源及综合智慧能源业务在其全年新签合同中占比已超过40%，且增速高于整体业务增长 [3] 储能业务发展 - 储能项目规模巨大：中国电建2025年1-9月新签142个新型储能项目，合同金额366.98亿元，仅6月份新签项目总规模就超过2.75GW/13GWh [4] - 储能项目实现盈利：内蒙古鄂尔多斯万成功储能电站2025年6月投产，截至8月末已实现利润999万元 [5] - 储能商业模式成熟：内蒙古探索的收益模式使运行较好的储能电站综合收益率超过20% [5] - 储能技术取得突破：中国能建在湖北应城建成的世界首台（套）300兆瓦级非补燃压缩空气储能电站，储能规模达1500兆瓦时，系统转换效率约70%，并实现关键核心装备100%国产化 [5] 海外市场拓展 - 境外业务增速迅猛：中国电建2025年1-9月境外新签合同额2137.54亿元，同比增长21.45%，增速远超境内市场 [6] - 海外清洁能源项目密集落地：2025年9月，中国电建境外清洁能源项目合同总金额达152.15亿元，包括越南薄辽省东海300MW风电、孟加拉松罗迪普岛300MW风电等项目 [6] - 项目模式升级为整体解决方案输出：例如老挝的孟松600兆瓦风电项目，是亚洲首个跨境输电新能源项目 [6] - 在中东市场取得重大突破：中国能建签约阿曼伊布里三期700兆瓦光伏+150兆瓦时储能电站项目，中国电建参建的阿联酋阿布扎比光储一体化项目包含2.1吉瓦光伏电站和7.6吉瓦时储能系统，是全球规模最大的同类项目之一 [6] 行业转型趋势 - 行业经历结构性转向：从燃料到技术、从集中到分布、从本土到全球的深刻变革 [7] - 风电取代光伏成为增长新一极 [7] - 储能从技术示范走向商业盈利 [7] - 海外市场成为中国新能源技术的最佳试验场 [7]

公司董事会及战略委员会人事变动 - 中国电建于2026年1月22日召开第四届董事会第十六次会议，会议以通讯方式召开，应参与表决董事9人，实际参与表决董事9人，所有议案均获全票通过 [1][5][6][7][9][10] - 会议审议通过选举王小军为公司第四届董事会副董事长 [1][5][7][8] - 会议审议通过调整第四届董事会战略委员会成员，同意由王小军担任战略委员会委员 [1][5][10] - 调整后的战略委员会主任为丁焰章，委员包括王小军、张兆祥、孙子宇、张国厚 [1][5][10]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国电力建设股份有限公司（以下简称公司）于2025年7月21日召开公司第四 届董事会第十一次会议、第四届监事会第七次会议，同意公司使用不超过人民币 55.29亿元的闲置募集资金临时补充流动资金，使用期限自第四届董事会第十一次 会议审议通过之日起不超过12个月。到期前，公司将及时、足额将该部分资金归还 至相应募集资金专用账户。使用期限内，公司可根据募投项目进度提前归还募集资 金。公司保荐机构中国国际金融股份有限公司出具了核查意见，详见公司于2025 年7月23日发布的《中国电力建设股份有限公司关于使用部分闲置募集资金临时补 充流动资金的公告》（临2025-043号）。 公司已于2025年11月24日提前归还用于临时补充流动资金的2.30亿元至公司 募集资金专户，详见公司于2025年11月26日发布的《中国电力建设股份有限公司关 于提前归还部分临时补充流动资金的募集资金的公告》（临2025-071号）。 2026年1月23日，公司再次提前归还用于临时补充流动资金的募集资金3.16亿 ...

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 基建投资短期探底，累计同比首次转负，但展望“十五五”规划周期，一批重大战略工程具备持续推进基础，在政策端稳投资加力背景下，基建投资有望在低位逐步企稳并迎来修复[5][12] - 2025年新签订单整体呈现“央企稳、地方分化、海外偏强、细分制造相对稳健”的特征[6][17] 本周观点总结 - 2025年1-12月，狭义基建（不含电力）累计完成18.08万亿元，同比-2.20%，广义基建累计24.50万亿元，同比-1.48%[5][12] - 12月单月狭义、广义基建同比分别为-12.22%、-15.95%，降幅环比有所扩大[5][12] - 分项看，电、热、气及水生产和供应业累计同比仍保持+9.10%，但水利、环境和公共设施管理业累计同比-8.40%，12月单月同比大幅下滑至-26.58%[5][12] - 广义与狭义基建累计同比均转为负增长，为2004年有基建固投统计数据以来首次出现全年累计同比为负[5][12] 板块表现与订单分析 - 建筑央企新签订单规模保持高位，中国建筑、中国中铁、中国电建、中国能建分别实现新签4.15万亿元、2.75万亿元、1.33万亿元和1.45万亿元，同比增速在1%–5%区间[6][17] - 中国中冶、中国化学增速相对较快，同比分别达11%和10%，中国核建新签同比下滑9%[6][17] - 地方国企分化明显，上海建工、陕建股份、浦东建设新签同比分别下降35%、25%、23%，四川路桥新签2034.61亿元，同比大幅增长47%[6][17] - 国际工程板块延续修复，中工国际、中材国际新签同比分别增长4%和12%[6][17] - 钢结构板块保持温和增长，鸿路钢构、精工钢构新签同比分别为3%和11%[6][17] 行业要闻 - 四川省2026年重点项目共830个，2026年预计完成投资7624.8亿元[22] - 河南省2025年实施城市更新项目3910个、完成投资2950亿元，2026年计划实施城市更新重点项目约3300个、完成投资3100亿元以上[22] - 湖南省2026年计划完成公路水路固定资产投资840亿元以上，新改建农村公路6000公里[22] 公司动态简评（业绩类） - 勘设股份预计2025年归母净利润为-4.33亿元至-3.61亿元，亏损较2024年扩大[24] - 诚邦股份预计2025年归母净利润约为-1.35亿元[24] - 华建集团预计2025年归母净利润为6200万元至8060万元，较上年同期下降79.4%至84.2%[24] - 中工国际2025年归母净利润为3.07亿元，同比下降14.93%[24] - 新疆交建预计2025年归母净利润为4.80亿元至7.20亿元，同比增长50.14%至125.22%[24] - 中国中冶预计2025年归母净利润为13.00亿–16.00亿元，同比大幅下降76.28%–80.73%，主要源于房地产业务亏损及计提超过260亿元的资产减值准备[24] 公司动态简评（订单类） - 恒尚节能中标3个项目，合计金额约3.29亿元[25] - 重庆建工及子公司中标项目体量合计约20.89亿元[25] - 中国中铁2025年新签合同27509.0亿元，同比+1.3%，其中境外新签同比+16.5%[25] - 隧道股份2025年项目中标额1030.41亿元，同比+0.02%，其中境外业务中标额同比+162.77%[25] - 中国电建2025年新签合同总额13332.83亿元，同比增长4.93%，其中境外合同金额同比增长27.84%[25] 一周市场回顾 - 本周申万建筑装饰指数上涨1.88%，跑赢大盘（上证指数+0.84%）[8][28] - 子行业中，化学工程、钢结构、国际工程涨幅居前，分别为+10.70%、+7.71%、+4.49%[8][28] - 个股方面，本周申万建筑共有123只股票上涨，涨幅前五为华维设计(+51.92%)、志特新材(+49.21%)、德才股份(+15.84%)、成都路桥(+15.65%)、ST名家汇(+15.14%)[8][28] 基建数据跟踪 - 本周新增专项债发行量为644.20亿元，截至2026年1月25日累计发行1891.10亿元，同比-4.46%[7][32] - 本周城投债发行量为569.58亿元，净融资额为-205.20亿元，截至2026年1月25日累计净融资额为-358.61亿元[7][32]

公司治理变动 - 中国电力建设股份有限公司于1月22日召开第四届董事会第十六次会议，并于1月24日发布相关决议公告 [1] - 会议审议通过议案，选举王小军为公司第四届董事会副董事长 [1] - 会议审议通过议案，调整公司第四届董事会战略委员会成员，同意由王小军担任战略委员会委员 [1] - 调整后的战略委员会主任为丁焰章，委员包括王小军、张兆祥、孙子宇、张国厚 [1]

公司治理变动 - 中国电力建设股份有限公司于2026年1月22日召开第四届董事会第十六次会议，以通讯方式审议通过议案 [1] - 公司董事会选举王小军担任第四届董事会副董事长 [1] 行业市场机遇 - 面向阿拉伯国家市场，正在公开征集《阿拉伯国家采购需求对接中国优质供应商名录（2026-2030）》 [7] - 征集范围涵盖光伏、风电、储能、氢能、电网、生物质、地热、燃煤、CCS、油气、工业节能、充电桩、综合能源服务、数字化解决方案等多个能源领域 [7] - 征集标准包括产品质量稳定可靠并符合国际标准、履约信誉和合作诚信度高、技术创新能力领先具备核心竞争力、以及具备出海能力与国际服务体系 [7]

核心经营数据 - 2025年公司新签项目8558个，新签合同额约13332.83亿元，同比增长4.93% [1][5] - 2025年新签合同额是2024年营业收入6345.52亿元的2倍多 [2][6] - 公司新签合同额自2022年首次突破万亿后持续增长，2022至2025年合同额分别为10091.86亿元、11428.44亿元、12706.91亿元、13332.83亿元，实现连续四年超万亿 [1][5][6] 业务结构分析 - 能源电力业务是核心主业，2025年新签合同额8416.05亿元，占总金额63.12%，同比增长10.33% [5] - 水资源与环境业务新签合同额1117.87亿元，同比下降32.18% [5] - 城市建设与基础设施业务新签合同额2762.06亿元，同比下降4.57% [5] - 其他业务（主要为战略性新兴产业）新签合同额1036.86亿元，同比增长93.37%，增速最快 [5][9] 市场区域分布 - 2025年境外新签合同额2863.15亿元，同比增长27.84%，是全年新签合同额增长的主要拉动因素 [1][5] - 2025年境内新签合同额10469.69亿元，与上年同期基本持平 [5] - 2025年上半年，公司境外新签240个1亿美元以下项目，占境外新签合同额的21.39% [8] 行业地位与竞争力 - 公司主导全球50%以上的大中型水利水电建设市场 [8] - 承担中国80%以上的河流规划及大中型水电站勘测设计任务，完成国内65%以上的大中型水电站建设施工 [8] - 占据国内抽水蓄能电站90%的勘察设计市场和78%的建设份额 [8] - 能源电力业务涵盖水电、火电、风电、太阳能、核能、电网、新型储能、氢能等全领域，具备全产业链一体化服务能力 [8] 研发与创新 - 2022年至2024年，公司年度研发投入均超过200亿元，三年合计约683亿元 [4][9] - 2025年前三季度研发投入为137.91亿元，与上年同期基本持平 [4][9] - 自主研发的BIM仿真系统打破国外技术垄断，形成智慧水务、智慧能源等数字化产品矩阵 [9] - 运用5G、物联网、建筑机器人等技术实现工地智能化监控，数字化建造300余项重点工程，平均缩短工期15%至30%，降低综合成本超10% [9] 财务与运营状况 - 2022年至2024年，公司归母净利润持续超百亿元，分别为114.35亿元、129.88亿元、120.15亿元 [4][9] - 2025年前三季度归母净利润为74.74亿元，同比有所下降但保持稳定 [9] - 截至2025年9月末，公司合同负债1399.32亿元，高于2024年末的1287.75亿元及2024年9月末的1270.47亿元，显示获取合同能力增强 [6] - 公司于2022年通过剥离方式退出房地产业务，聚焦主业 [4][9]

核心观点 - 报告核心观点认为，“十五五”期间国家电网资本开支将显著增长，为电力工程公司带来重要机遇，同时建议在当前市场环境下，布局基本面优良且估值处于低位的建筑企业标的 [1][6][49] “十五五”电网投资与电力工程公司机遇 - “十四五”期间（2021-2025年），国家电网与南方电网合计资本开支（截至25Q3末）分别为27903亿元和5498亿元，2020-2024年国家电网资本开支年复合增长率达12.4% [6][15] - 国家电网于2026年1月15日公布，“十五五”期间公司电网固定资产投资将显著提升至约4万亿元，较“十四五”期间增长约40% [6][18] - 电源侧目标包括：服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35% [18][19] - 电网侧目标包括：初步建成主配微协同的新型电网平台，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [19][21] - 报告推荐关注电力工程企业：推荐**中国电建**（2025年能源电力业务新签额8416亿元，同比+20%）和**华电科工**（“含电量”最高建筑央企）；关注**中国能建**、**宏盛华源**（25H1在国家电网输电线路铁塔招标市场占有率约21%）和**永福股份**（国内唯一直接承接特高压勘察设计的民营企业）[6][21][22] 基于ROE与估值分位的选股建议 - 当前A股市场估值处于上升通道，多投资主线标的估值处于历史高位，建议基于净资产收益率分位数水平及其与估值分位数的差异进行选股 [6][23] - 报告推荐布局基本面佳、估值处于低位的标的：**中国化学**、**中材国际**、**东华科技**、**易普力**、**新疆交建**、**中粮科工** [6][23] - 建议关注的标的包括：**中国海诚**、**金诚信**、**亚厦股份**、**金螳螂** [6][23] - 根据估值分位分析表，部分公司如中国化学、中材国际、东华科技、易普力等，其ROE分位数与估值分位数存在正向差异，显示基本面相对估值更具优势 [24][26] 每周产业动态追踪 - **煤化工项目**：国能准东20亿立方米/年煤制天然气项目于1月20日公布中标情况，涉及赛鼎工程（3.77亿元）、中建安装（1.67亿元）、中石化宁波工程（6.10亿元）、中国天辰工程（5.9亿元）等公司的EPC总承包合同 [6][28] - **氢能产业**：五部委于1月14日印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，推进绿色氢氨醇一体化项目及清洁低碳氢应用；项目端，宝武清能阳江绿氢产业园于1月23日启动，总投资110.9亿元 [6][31][32] - **钢结构原材料价格**：截至1月23日当周，全国13地区中厚板均价为3344元/吨，环比降低0.5%；螺纹钢均价为3151元/吨，环比降低0.8%，钢价仍处于低位 [32][33][36] 资金面追踪 - **专项债**：截至1月23日，2026年新增专项债累计发行1746.1亿元，同比-11.79%；当周（1.16-1.23）发行644.20亿元，同比-60.75%，环比+183.09% [6][38] - **城投债**：2026年城投债净融资额为65.67亿元，同比-90.20% [6][39] - **建筑项目资金到位率**：截至1月20日，样本建筑工地资金到位率为59.21%，环比上周下降0.36个百分点 [6][43][48] - **特殊再融资专项债**：2026年已发行681.06亿元 [44][46] 综合投资建议 - 报告提出四条中长期投资主线 [6][49] 1. **安全方向**：重点推荐工业及核电模块制造商**利柏特** 2. **科技方向**：重点推荐洁净室板块**亚翔集成**、**圣晖集成**、**深桑达A** 3. **出海方向**：重点推荐**中材国际**，推荐**中钢国际** 4. **低估值国企方向**：重视低位深度破净建筑央企及景气区域地方国企，继续推荐**山东路桥**、**四川路桥**、**中国建筑**、**中国中铁H**、**中国交通建设H**；央企负责人会议提出2026年将加大力度推进战略性重组和专业化整合 [6][49] - 再次强调应重视“十五五”电网投资增长主线下的电力工程标的，推荐**中国电建**、**华电科工**，并关注相关公司 [49]