业绩说明会信息 - 召开时间为2025年9月12日上午9:00 - 10:00[1][3][4] - 召开地点为中证网中证路演中心平台（https://www.cs.com.cn/roadshow/）[1][3] - 召开方式为中证路演中心网络互动[1][3] 报告与提问 - 2025年半年度报告于2025年8月28日通过上交所网站披露[1] - 投资者可在2025年9月11日中午12:00前提问[1][4] 参会与联系 - 参加人员有董事长孙京等[3] - 说明会联系人张凌轩，电话010 - 62585605，邮箱chinasatcom@chinasatcom.com[6] 会后查看 - 投资者可会后通过中国证券网中证路演中心查看情况及内容[6]

技术突破 - 中国科研团队成功研制全球首款全频段6G芯片 工作频率覆盖0.5 GHz至115 GHz 尺寸为11毫米×1.7毫米 采用薄膜铌酸锂材料实现所有重要部件集成到单个芯片 [1] - 芯片具备全频谱覆盖和高度集成特性 将宽带电光调制器 光电振荡器等关键部件集成在单一芯片上 传统系统需要九个独立无线电系统覆盖相同频谱 [2] - 测试中系统在180微秒内实现6 GHz频率调谐 单通道数据传输速率达100 Gbps 支持多种调制格式且误码率低于前向纠错阈值 [2] 芯片与核心器件赛道 - 博通集成是国内无线连接芯片龙头 已启动6G相关芯片预研 重点攻关高频段射频芯片设计 多项专利涉及太赫兹通信技术 [3] - 本川智能是高频PCB板核心供应商 产品应用于5G基站和卫星通信设备 已开发适用于毫米波 太赫兹的PCB样品并获6G试验网设备商首批订单 高频PCB技术通过IMT-2030认证 [3] - 硕贝德是天线技术领军企业 卫通天线和低空经济通信模块市占率超30% 联合华为 中兴完成多款6G原型天线测试 [3] 通信设备与网络架构赛道 - 中兴通讯是全球5G设备四强之一 6G研发投入超百亿 主导的通信感知一体化被纳入国际6G标准框架 自研智能超表面技术可降低基站能耗 全球6G专利占比21.7% [4] - 三维通信是卫星宽带服务龙头 子公司海卫通专注海上卫星通信 太赫兹波束赋形技术填补国内空白 参与国家低轨卫星组网项目 计划2025年发射87颗验证星 [4] - 烽火通信是全球光通信设备龙头 开展6G相关技术测试与研发 对6G智能内生架构进行研究 提供全产业链光纤及光模块解决方案 [4] 卫星与天基互联网赛道 - 中国卫通是国内唯一商用卫星电信运营企业 运营多颗高通量卫星 拥有低轨卫星频段资源垄断优势 计划2026年发射300颗卫星组网 卫星直连手机技术获移动千亿订单 2025年Q1净利润预增280% [5] - 中国卫星是国内卫星制造龙头 深耕小/微卫星系统集成且市占率第一 母公司中国航天科技集团是国家低轨卫星互联网工程主力 承担总装与研制任务 [6] - 华力创通是空天互联网地面端核心部件龙头 卫星通信芯片技术领先 具备从芯片到终端设备的研发生产能力 产品通过军方认证 北斗导航+6G融合试点2025年启动 [6] 市场前景与政策支持 - 6G将开启万亿级新赛道 应用场景包括全息交互 智能交通和空天地海覆盖 将重塑众多行业格局 [7] - 工信部成立IMT-2030(6G)推进组 计划2025年启动标准研究并深化中欧 中印合作 北京 山东等地已出台6G专项规划 2025年研发投入预计超千亿 [7]

市场整体表现 - A股三大指数集体回调 沪指跌0.45% 深证成指和创业板指均跌超2% 沪深两市成交额达28750亿元[1] - 银行等高股息板块逆势走强 银行ETF场内价格涨1.94% 价值ETF涨0.73%[1] - 创新药板块表现突出 港股通创新药ETF场内价格收涨1.08%[1] 行业ETF表现 - 银行ETF（512800）涨1.94% 位居涨幅榜首[2] - 港股通创新药ETF（520880）涨1.08% 价值ETF（510030）涨0.73%[2] - 创业板人工智能ETF（159363）大跌6.14% 创4月8日以来最大单日跌幅[3][4] - 国防军工ETF（512810）收跌2.25% 振幅达3.57%[17] 人工智能板块分析 - AI算力硬件集体大跌 光模块龙头天孚通信跌超10% 新易盛跌7% 中际旭创跌超5%[3] - 创业板人工智能ETF单日净申购5.38亿份 近十日累计增持16亿元 成交额超21亿元创历史新高[4] - 调整原因包括筹码兑现压力及连续数月逼空后的市场分歧[6] - 英伟达预计AI基础设施支出达3-4万亿美元 未来五年复合增长率46%[6] - 光模块行业正从业绩增长向估值提升阶段转变 头部企业进入价值重估新阶段[6] 券商板块展望 - 券商ETF（512000）近20日资金净流入超41亿元 规模超312亿元创历史新高[9] - 券商板块PB估值1.65倍 处于近10年51.47%分位 补涨空间值得关注[11] - 49只券商股上半年归母净利润均正增长 13家增幅超100% 两家增长近1200%[11] - 政策面注册制深化和交易机制优化 资金面增量资金入市 转型发展财富管理等高附加值业务[16] 国防军工板块动态 - 国防军工ETF尾盘溢价率抬升至0.48% 显示买盘资金强劲 此前6日资金连续加码超2.25亿元[17] - 中航证券认为短期波动源于资金获利了结 申万证券预计三季报超预期且十五五规划打开空间上限[19] - 开源证券指出2025Q3-Q4军工订单有望兑现 行业基本面触底回升[19] 机构策略观点 - 中国银河证券预计市场维持偏高中枢运行 政策预期和资金面提供支撑 外部环境平稳[3] - 中金公司认为中长期产业升级带动A股资产质量提升 股票市场是资产荒背景下重要配置方向[3] - 摩根士丹利认为市场未全面过热 成交量与历史相比风险可控[11] - 中原证券指出A股处于政策利好和流动性充裕环境 预计稳步震荡上行[11]

市场整体表现 - A股主要指数集体上涨 上证指数涨0.46% 深证成指涨1.05% 创业板指大涨2.29% 北证50跌0.36% [2] - 沪深京三市全天成交额27776亿元 较上日缩量525亿元 [2] - 全市场超3200只个股上涨 [2] 领涨板块及个股 - 贵金属板块爆发 国际金价突破3480美元/盎司 中金黄金、湖南黄金、西部黄金多股封板涨停 [2] - 创新药概念股走高 迈威生物20cm涨停 立方制药、百花医药等超10股涨停 [2] - CPO概念股延续强势 中际旭创、天孚通信、新易盛等多股盘中创历史新高 [2] - 有色金属板块涨幅居前 [2] 下跌板块及个股 - 保险、机场航运、证券、军工装备、银行、游戏板块跌幅居前 [2] - 卫星导航与军工装备板块调整 中国卫星、中国卫通、航天宏图跌幅居前 [2] - 证券板块表现落后 华西证券、东吴证券、东方证券均下跌 [2]

行业政策动态 - 工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 从有序扩大市场开放 持续拓展应用场景 培育壮大产业生态等六方面提出19条举措 [1] ESG披露概况 - 卫星通信板块50只个股中23家披露2024年度ESG相关报告 披露率达46% 略低于全行业46.81%水平 [1] - 市值前十公司全部披露ESG报告 其中9家披露范围一和范围二碳排放数据 [2] - 行业碳排放披露存在显著差异 中国电信排放1435万吨二氧化碳 中科星图仅排放707.85吨 [2] - 差异源于自愿披露背景下核算边界不统一 以及行业缺乏标准化的数据收集和处理方法 [1][3] 研发投入情况 - 市值前十公司中有7家直接披露研发金额 中国电信研发投入达177.92亿元 [4] - 中国卫通研发人员117人占比19.6% 中国卫星研发人员1217人占比38.52% 光迅科技研发人员1218人占比28% 海格通信研发人员2763人占比33.36% [5] 质量管理体系 - 中国卫通建立7×24小时服务热线 将客户投诉纳入销售KPI考核 [7] - 中国卫星要求子公司建立质量检验体系 采用自检加专检双模式 [7] - 中科星图设立质量部作为归口部门 建立质量信息网络体系实现闭环控制 [7] 行业特色议题 - 专家建议披露太空环境保护议题 包括卫星退役计划 碎片治理等内容 [9] - 需关注地面设施能耗与碳排放 推动绿色能源在供应链环节的应用 [9] - 应体现卫星通信在应急救援 偏远地区教育医疗等社会价值 [9] - 发射活动可能破坏大气层 产生空间碎片和固体废弃物需重点管控 [10]

行业政策与ESG披露概况 - 工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》 从有序扩大市场开放 持续拓展应用场景 培育壮大产业生态等六方面提出19条举措 [1] - 卫星通信行业Wind板块50只个股中 23家披露2024年度ESG相关报告 披露率达46% 略低于全行业46.81%水平 [1][2] - 行业市值前十公司ESG报告披露率达100% 其中9家披露范围一加范围二碳排放数据 [2] 碳排放数据披露差异分析 - 碳排放水平差异显著：中国电信排放1435万吨二氧化碳 中科星图仅排放707.85吨二氧化碳 [2][4] - 差异主因包括自愿披露背景下核算边界选择不同 以及行业缺乏统一碳排放测算标准 [1][3] - 仅3家公司披露范围三碳排放：中兴通讯 光迅科技 复旦微电 [2] - 外购电力排放因子相对统一 但卫星特种燃料燃烧 复合材料生产 发射过程等缺乏权威排放因子数据库 [3] 研发投入与人才建设 - 市值前十公司中有7家直接披露研发投入金额 中国电信研发投入达177.92亿元 [4][6] - 研发人员占比表现突出：中国卫星研发人员1217人占比38.52% 海格通信2763人占比33.36% 中国卫通117人占比19.6% [6] 产品质量管理实践 - 中国卫通建立7×24小时服务热线 将客户投诉次数纳入销售人员KPI考核 [9] - 中国卫星要求子公司建立"自检+专检"质量检验体系 [9] - 中科星图设立质量部为归口部门 建立质量信息网络体系实现闭环控制 [9] 行业特有ESG议题建设 - 需突出太空环境保护议题 包括卫星退役计划 碎片治理 发射残留物处理等 [12][13] - 应关注地面设施能耗 推动绿色能源应用 加强稀土等关键原材料合规采购披露 [12] - 需体现卫星通信在应急救援 偏远地区教育医疗等社会价值 [12] - 中科星图已在产品中提及空间碎片碰撞预警计算 [12]

航天装备板块市场表现 - 航天装备板块单日上涨5.31%，显著跑赢上证指数（涨0.37%）和深证成指（涨0.99%）[1] - 中国卫通以8.82%涨幅领涨板块，收盘价25.30元，成交227.07万手，成交额56.48亿元[1] - 航天电子涨3.17%至12.05元，成交208.89万手，成交额24.77亿元；中天火箭涨2.52%至66.09元，新余国科涨1.91%至38.39元[1] - 理工导航下跌0.75%至48.71元，航天环宇下跌1.79%至26.82元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入7.59亿元，游资净流出3.74亿元，散户净流出3.85亿元[1] - 中国卫通获主力资金净流入7.62亿元（净占比13.5%），游资净流出4.23亿元，散户净流出3.39亿元[2] - 航天电子获主力净流入2.16亿元（占比8.72%），但遭散户净流出1.77亿元[2] - 中国卫星遭主力净流出1.67亿元（占比-3.07%），但获散户净流入1.64亿元（占比3.03%）[2] - 星网宇达主力净流出8267.55万元（占比-6.59%），但游资净流入6164.20万元[2]

军工板块市场表现 - A股军工股表现强势，航天宏图涨超17%，捷众科技涨15%，北方长龙涨超13%，天沃科技、江海股份、王子新材10CM涨停，中国卫通逼近涨停[1] - 恒宇信通、长城军工、康隆达、中航成飞、华力创通、浙海德曼、兴森科技涨超7%[1] - 戈碧迦涨6.68%，有研新材涨6.63%，万泽股份涨6.37%[2] 个股涨幅数据 - 航天宏图涨幅17.97%，总市值101亿元，年初至今涨幅89.85%[2] - 捷众科技涨幅15.01%，总市值23.07亿元，年初至今涨幅97.39%[2] - 北方长龙涨幅13.83%，总市值165亿元，年初至今涨幅419.86%[2] - 天沃科技涨幅10.06%，总市值78.93亿元，年初至今涨幅106.52%[2] - 江海股份涨幅10.01%，总市值283亿元，年初至今涨幅92.12%[2] 市值与涨幅特征 - 中国卫通涨幅9.59%，总市值1076亿元，为板块内市值最高个股，年初至今涨幅25.09%[2] - 中航成飞总市值2720亿元，为板块内市值最大公司，涨幅7.58%，年初至今涨幅42.90%[2] - 长城军工年初至今涨幅475.77%，表现最为突出，总市值490亿元，当日涨幅7.68%[2] - 浙海德曼年初至今涨幅325.20%，戈碧迦年初至今涨幅248.50%，显示板块个股年内普遍表现强劲[2]

卫星产业近期市场表现 - 卫星产业ETF（159218）8月28日获资金净流入超7000万元，今日早盘下跌1.5%但资金逆势加仓，盘中净申购约1300万份 [1] - 成分股中华力创通涨超8%，中国卫通涨超5%，天银机电涨超2% [1] - 卫星产业指数近一年涨幅达76.52%，近三年涨幅38.97%，表现优于卫星通信指数（70.41%）和中证军工指数（56.97%） [7][8] 卫星产业链结构与发展阶段 - 产业链涵盖卫星制造、发射、运营服务及地面装备制造四大环节，形成从航天器研发到商业化应用的完整闭环 [2] - 我国卫星互联网进入快速组网期：GW星座发射间隔从01-05组星的1-2个月缩短至05-10组星的3-5天，效率实现跨越式提升 [2] - 卫星制造环节价值逐步提升，通信荷载决定通信能力，我国核心技术已基本实现自主可控 [2] - 火箭成本压降依赖可重复使用技术突破 [2] 商业化政策支持与市场空间 - 工信部8月27日发布指导意见，支持终端设备直连卫星业务，推行"不换卡不换号"模式，促进天地融合通信 [3] - 设立2030年发展目标：卫星通信用户超1000万 [3] - 全球卫星产业收入结构（2023年）：地面设备制造占52.77%，运营服务占38.67%，卫星制造占6.03%，发射服务占2.53%，呈现向下游倾斜的金字塔结构 [3] - 国信证券测算我国卫星互联网未来五年市场规模近千亿元，Morgan Stanley预测2040年全球市场规模达万亿元 [4] 主要运营商布局与竞争力 - 中国电信：唯一拥有卫星移动通信牌照的运营商，2023年完成国内首次5G NTN手机直连卫星验证，推出"手机直连卫星"服务 [4] - 中国联通：2024年完成首个NR-NTN手机直连低轨卫星在轨试验，地面卫星基础设施资源雄厚 [4] - 中国移动：2024年合资成立中国时空信息集团（出资40亿元），成功发射天地一体化低轨试验卫星 [4] 卫星产业ETF配置与成分 - 全市场唯一跟踪卫星产业指数的ETF，覆盖卫星制造、发射、应用等全产业链环节 [5][6] - 前十大成分股包括：航天电子（权重10.05%）、华测导航（7.62%）、北方导航（7.46%）、中国卫星（6.75%）、中国卫通（6.70%）等 [7] - 细分环节覆盖卫星制造、导航、运营、软件系统及终端配件等领域 [7]

政策导向 - 工信部发布指导意见支持电信运营商与卫星企业共建共享深入挖掘天通北斗等高轨卫星应用潜力推动手机等终端设备直连卫星加快推广应用 [1] - 指导意见鼓励电信运营商依托低轨卫星互联网在话音短消息业务基础上拓展高速数据服务促进信息基础设施天地融合发展 [1] - 政策目标到2030年发展卫星通信用户超千万推动卫星通信充分融入新发展格局 [2] - 卫星互联网牌照即将发放被视为卫星互联网加速建设的发令枪将推动我国卫星互联网商业运营迈出第一步 [2][4] - 牌照发放有助于市场主体推进合法合规低轨卫星组网占据稀缺卫星频轨资源需按ITU规则在2026年前完成大批卫星发射 [8] 市场反应与产业格局 - 政策利好下资本市场相关概念股大幅上涨博通集成一字涨停华力创通涨超9%中国卫星中国卫通等多家公司股价强劲上涨 [3] - 中国有两大卫星互联网计划分别是中国星网主导的GW星座和垣信卫星运营的千帆星座均规划超万颗低轨卫星对标SpaceX星链 [5] - 中国星网GW星座组网速度明显加快从01-05组星一到两个月发射间隔缩短到05-10组星3-5天发射间隔效率实现跨越式提升 [5] - 垣信卫星已启动千帆星座发射招标业务涉足卫星设计制造发射组网运营和商业服务全链条并积极对接国际市场 [6] - 三大电信运营商布局卫星互联网有先天优势中国电信运营天通一号高轨卫星系统中国移动与星网联合成立时空信息集团中国联通成立卫星通信子公司 [6] 技术发展与产业链 - 卫星直连终端服务正成为中国领先通信服务提供商竞争新领域预计中国卫星企业将率先拓展到国际市场 [7] - 国内低轨卫星制造主要企业包括长光卫星银河航天时空道宇等覆盖卫星平台研发到核心部件集成关键环节发挥低成本批量化快速迭代优势 [10] - 银河航天低轨07组卫星核心单机产品均实现自主研制采用面向批产的模块化设计支持多模块并行总装集成和测试结合机器人合舱工艺实现批量化并行测试 [10] - 制约我国低轨星座规模化入轨的主要短板在火箭发射能力可复用运载体系尚未规模化单次成本与周转周期偏高发射场与窗口资源紧张 [11] - 多家民营火箭公司计划2025年下半年进行中型运载火箭首飞测试包括天兵科技天龙三号星河动力智神星一号蓝箭航天朱雀三号中科宇航力箭二号 [11] - 蓝箭航天朱雀三号可重复使用液氧甲烷火箭对标SpaceX猎鹰9号计划2025年首飞并进行回收尝试 [12] - 海南商业航天发射场二期项目新建三号四号两个发射工位年度发射能力均为16发年总发射能力有望达60发以上为大规模低轨星座连续入轨提供保障 [12] 全球对标与商业化 - SpaceX在2024年完成近150次轨道发射入轨1962颗星链卫星创下约4000亿美元估值领跑全球低轨卫星互联网市场 [9] - 国内卫星互联网从业者明确对标SpaceX参考其小步快跑和验证闭环研发模式以及更早一步的商业化实践 [9][10] - 牌照发放将直接拉动卫星通信产业及相关行业增长预期卫星互联网作为能带动全产业链发展的产业赋能千行百业协同发展 [8]