商业航天迈入建设期 - 商业航天已从技术验证与主题探索阶段进入以规模化星座部署为核心的建设期 行业投资逻辑由主题驱动明确切换至以网络建设为核心的资本开支周期[1] - 低轨卫星作为6G“空天地一体化”网络的关键基础设施 其发展具备明显的政策刚性 同时低轨轨道与频谱资源高度稀缺 行业具备“必须做、且要抢时间”的战略特征[1] - 建设期的产业逻辑聚焦三大关键节点：火箭能力（通过可回收技术降本、提升运载吨数）、发射基地与配套（提升发射频次）、终端与地面通信配套（为应用落地奠定基础）[1] 商业航天投资传导路径 - 投资需形成清晰的因果闭环 由“降本提效”向“应用扩张”逐级传导[2] - 当前阶段 火箭回收与发射体系完善推动发星成本下降和效率提升 使星座部署由“可行”迈向“可持续”[2] - 发射频率提升后 卫星通信质量与覆盖能力改善 带动应用场景向更多行业渗透 应用规模扩大后的收入增长将反哺产业链[2] - 市场关注点前期在“火箭回收”的降本逻辑 后续有望逐步向运载能力提升、发射基地配套及终端侧轮动[2] AI算力基础设施之高速光连接 - 高速光连接是AI算力基础设施升级的重要组成部分 确定性持续增强[3] - 随着算力集群规模扩大与通信带宽需求提升 高速光连接需求同步放大[3] - 光模块端口速率持续向800G、1.6T演进 光模块作为关键基础器件 具备订单可见度高、兑现节奏靠前的特征 是AI算力建设中确定性较强的环节之一[3] AI算力基础设施之液冷方案 - 功率密度持续提升 液冷成为AI算力基础设施升级中的关键结构性增量[4] - 随着AI服务器与机柜功率密度快速攀升 传统风冷方案逐步触及能效与空间约束[4] - 冷板式、浸没式液冷已在头部云厂商与智算中心完成验证并进入规模化部署阶段 液冷渗透率有望随算力资本开支同步提升[4] - 液冷具备“跟随算力扩张、放大单机价值量”的特征 是AI算力链条中少数具备中期确定性的结构性方向[4] 重点关注个股 - 坤恒顺维 (688283.SH)[4] - 奥飞数据 (300738.SZ)[4] - 光环新网 (300383.SZ)[4]

核心观点 - 商业航天已从技术验证阶段进入以规模化星座部署为核心的建设期，成为2026年通信行业最具确定性的核心主线，投资逻辑由主题驱动切换至以网络建设为核心的资本开支周期 [4] - 商业航天建设期的产业逻辑聚焦于三大关键节点：火箭能力（通过可回收技术降本、提升运载吨数）、发射基地与配套（提升发射频次）、终端与地面通信配套（为应用落地奠定基础）[4] - 商业航天投资形成由“降本提效”向“应用扩张”逐级传导的因果闭环，前期市场关注“火箭回收”降本逻辑，后续有望向运载能力提升、发射基地配套及终端侧轮动 [4] - 高速光连接是AI算力基础设施升级的重要组成部分，光模块端口速率持续向800G、1.6T演进，是AI算力建设中确定性较强的环节 [4] - 随着AI服务器功率密度提升，液冷（冷板式、浸没式）成为AI算力基础设施升级中的关键结构性增量，渗透率有望随算力资本开支同步提升 [4] 2025年行业回顾 - **市场表现**：截至2025年12月31日，申万通信指数年初至今上涨90.4%，跑赢沪深300指数约69.2个百分点，涨幅居全行业第二 [9] - **个股表现**：剔除次新股，涨幅最大的个股包括仕佳光子（+442.55%）、新易盛（+424.03%）、永鼎股份（+410.04%）[9] - **估值水平**：截至2025年末，通信行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为24倍，处于申万一级行业中等水平，且低于过去6年中位数33倍，考虑到未来景气度，当前估值具备中长期配置价值 [18] - **机构持仓**：2025年第三季度，全部公募基金持有通信板块的配置占比为1.42%，环比第二季度下降2.13个百分点，但2025年前三季度平均配置比例达2.14%，机构关注度维持高位 [18] - **收入端**：2025年前三季度，通信板块总营收达1.95万亿元，同比增长2.9% [20] - **利润端**：2025年前三季度，通信板块总利润达1937.6亿元，同比增长9.1%，利润增速高于营收增速6.2个百分点 [21] - **费用端**：2025年前三季度，通信板块销售费用率为6.5%，同比下降0.2个百分点；管理费用率为5.1%，同比下降0.2个百分点；研发费用为768.0亿元，研发费用率为3.9% [26][27] - **盈利能力**：2025年前三季度，通信板块毛利率为28.9%，净利率为10.6%，同比提升0.6个百分点；平均净资产收益率为7.9%，同比上升0.3个百分点 [32][33] 主线一：商业航天迈入建设期 - **战略稀缺性驱动**：低轨轨道与频谱资源高度稀缺且不可再生，全球可用容量有限（安全部署上限约10万至17.5万颗），发展具备“必须做、且要抢时间”的战略特征 [4][41] - **低轨卫星优势**：低轨卫星（200-2000公里轨道）相比高轨卫星（约3.6万公里）具有低时延（100毫秒以内）和低损耗的优势，是构建6G“空天地一体化”网络不可或缺的核心组成部分 [40][41] - **国际竞争格局**：全球卫星竞赛呈“美国领先，中国追赶”格局，截至2025年12月19日，美国在轨卫星11617颗，中国在轨卫星1083颗 [52][53] - **SpaceX主导地位**：截至2025年末，SpaceX在轨卫星约9360颗，占美国在轨卫星总数的80.41%，是近4年全球在轨卫星的主要增量 [46] - **政策强力支持**：商业航天在“十五五”规划中被明确列为战略性新兴产业，国家层面设立商业航天司、推出发展基金（首期约200亿元）等，政策支持持续强化 [55][56] - **中国加速布局**：2025年12月，中国集中向国际电联申报了约20.3万颗低轨卫星的频率与轨道资源，标志着低轨星座布局升级为国家层面的系统性行动 [57][58] - **组网时间窗口**：国际电联“先登先得”与里程碑规则（申报后需在规定年限内完成10%/50%/100%的卫星发射）倒逼星座加快组网进度，中国已进入密集部署窗口期 [43][60] - **主要星座规划**：中国星网（GW星座）规划12992颗卫星，截至2025年末已发射约116-160颗；千帆星座（G60）规划15000颗卫星，已发射94颗 [61] 商业航天产业发展三大关键因素 - **火箭能力（降本提效）**： - 火箭回收技术可显著降低发射成本，例如SpaceX猎鹰9号火箭回收再利用后，每次发射成本可从约6000万美元降至4000万美元左右，降幅约30% [63] - 完全可重复使用火箭（如星舰）目标将每次发射成本降至200万至500万美元 [65] - 运载能力提升是提高单次发射效率的关键，例如美国猎鹰重型火箭近地轨道运力达63.8吨，中国长征五号约为25吨，中国正在研制近地轨道运力50-140吨的长征九号重型火箭 [66][67] - 中国商业火箭发射能力从“单次成功”向“稳定供给”转变，2023年长征系列火箭47次发射全部成功，商业火箭发射20次 [71] - 国内商业火箭公司（如蓝箭航天、天兵科技等）正大力发展可回收火箭，预计到2026年商业火箭发射次数将占中国总发射数量一半以上 [75][82] - **发射基地与配套（提升频次）**： - 中国已形成“内陆+沿海+海上+商业专用”的多层级发射基地体系，包括酒泉、太原、西昌、文昌四大发射中心以及山东海阳海上发射母港 [85][86] - 海南文昌商业航天发射场于2024年底建成，2025年投入使用并实现9次商业发射；规划中的宁波商业航天发射中心目标具备年100次发射能力 [85][135] - **终端与地面通信配套（应用基础）**： - 星地融合（NTN，非地面网络）是6G网络演进方向，卫星通信被纳入“新基建”范畴，中国计划构建全球卫星互联网（如国网星座） [90][92] - 3GPP标准已将NTN纳入5G（Release 17起）并启动6G标准化，卫星通信正从外围走向移动通信核心 [101] - 地面信关站是卫星与地面互联网互联互通的关键接口，其建设需求随星座部署同步增长 [102][103] - 卫星终端应用场景正从应急通信向手机直连、车联网、无人机通信等消费级和行业级市场快速拓展 [108][122] 商业航天投资逻辑与市场展望 - **投资逻辑闭环**： 1. 火箭回收、运力提升及发射基地配套完善，推动实现更快、更便宜、更频繁的卫星发射 [113] 2. 发星频率提升直接改善地面终端通信效果（如带宽、时延）[117] 3. 通信性能改善推动应用场景从偏远地区宽带向手机直连、车联网、物联网等扩展 [122] 4. 应用规模扩大带来收入增长，反哺产业链，形成可验证的产业周期和商业闭环 [126] - **市场规模**： - 全球卫星通信市场规模2025年约983亿美元，2033年有望达2230亿美元，年均增速约10.78% [126] - 中国卫星通信产业市场规模预计2025年达到2327亿元人民币，2023-2025年复合年均增长率预计为37.6% [126] - **后续投资方向**：市场热点将从前期聚焦火箭回收降本，逐步向运载能力提升（重型火箭）、发射基地配套（地面系统）以及下游终端应用与服务轮动 [133][134][135] 主线二：AI算力驱动通信基础设施升级 - **算力需求持续高涨**： - AI大模型参数量井喷式增长，训练进入千卡甚至万卡集群时代，驱动算力需求 [150] - 2021年全球算力总规模达615 EFlops，增速44%；预计2030年全球算力规模将达56000 EFlops [150] - 2021年中国算力总规模达202 EFlops，智能算力规模达104 EFlops，增速85%，成为主要驱动力 [150] - **光模块产业核心地位**： - 光模块是实现光电转换的核心器件，在数据中心横向扩展网络中用于服务器与交换机的高速互联，是AI算力集群的关键基础 [142][144] - 在现有架构下，光模块因性能、稳定性及成熟生态而具有不可替代性，短期内无成熟全面替代方案 [145][148] - **高速率演进趋势**： - 端口速率正从400G向800G、1.6T快速演进，1.2T已局部商用，预计2027-2028年达单波1.6T [144] - AI光互连市场规模将从2024年的50亿美元翻倍至2026年的超过100亿美元 [156] - 预计2026年全球800G光模块年需求约3700万只，2027年需求可达4625万只 [156][165] - **市场规模增长**： - 2023年全球光模块市场规模约99亿美元，预计2025年达121亿美元，2027年突破150亿美元 [162] - 2023年中国光模块市场规模约540亿元人民币，预计2025年接近700亿元人民币 [162] - **中国厂商地位**： - 中国厂商在全球光模块封装环节占据主导，全球前十大厂商中占七席 [170] - 中际旭创在800G产品市占率达40%，是英伟达GB200算力集群独家供应商；新易盛在LPO等技术领域领先 [170] - **液冷成为结构性增量**： - 随着AI服务器功率密度快速攀升，传统风冷方案触及瓶颈，液冷（冷板式、浸没式）进入规模化部署阶段 [4] - 液冷具备“跟随算力扩张、放大单机价值量”的特征，是AI算力链条中具备中期确定性的方向 [4]

行业趋势与建设确定性 - 国内低轨卫星批量发射已进入实质阶段，与商业航天高度重合 [1] - 卫星网络作为6G网络建设基础，当前时点建设确定性较强 [1] - 在相关政策、产业驱动下，商业航天进入加速落地阶段 [1] 技术进展与应用前景 - 伴随可回收火箭预研阶段开启首个发射项目，后续多家商业火箭可回收发射计划有序进展 [1] - 星座常态化发射，实现通信容量增大，时延降低 [1] - 有望看到手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统的相关应用快速落地 [1] 投资关注方向 - 重点推荐低轨卫星相关的各组件及芯片供应商 [1]

报告行业投资评级 - 电子行业评级为“强于大市”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 太空经济前景广阔，商业航天生机勃发，该领域正成为推动经济增长和科技进步的重要引擎，是全球主要经济体战略竞争的主阵地之一 [4] - 全球商业航天已进入“规模化部署、商业化深耕、全球化竞争”加速期，美中欧三足鼎立格局初步形成 [4][9] - 中国商业航天产业要素配置持续优化、市场应用持续拓展、产业生态加速优化 [4][9] - 2025年全球商业航天市场规模预计达到5000亿美元，同比增长4.1%，低轨卫星组网、可重复使用火箭与太空经济衍生业务是主要增长点 [4][9] - 产业链企业有望持续受益，报告列举了航天动力、航天宏图、中国卫星、铂力特、华曙高科、乾照光电、信维通信、蓝思科技、苏大维格、臻镭科技等相关标的 [4][34] 行业规模与增长 - 根据赛迪智库数据，2025年全球商业航天市场规模预计为5000亿美元，同比增长4.1% [4][9] - 根据蓝箭航天招股说明书，2023年全球火箭发射服务市场规模为164.5亿美元，预计到2032年将突破500亿美元，2023-2032年复合年增长率达13% [4][26] 低轨卫星资源竞争 - 2025年12月29日，中国向国际电信联盟一次性提交20.3万颗低轨卫星频轨资源申请 [4][15] - 业内共识认为，基于当前技术水平和轨道安全间距，低轨可安全部署卫星的上限仅约10万颗，频轨资源是稀缺战略资源 [4][15] - 根据国际电信联盟规则，频轨资源申请后需在7年内发射首颗卫星并运行90天，9年内部署10%，14年内完成全部部署，否则权利将被按比例收回，形成“先到先得”和及时入轨的硬性压力 [15][16] - 中国主要申报主体及数量包括：无线电创新院（193428颗）、中国移动（2520颗）、垣信卫星（1296颗）、国电高科（1132颗）、银河航天（187颗）、航天驭星（106颗）、中国星网（24颗）及中国电信（12颗） [15][16] 火箭发射服务与技术趋势 - 低成本火箭发射是实现卫星组网、形成“发射—应用—盈利—再投入”良性循环的重要前提 [4][26] - 低轨卫星更新迭代速度较快（通常寿命5-10年），需要低成本补网发射以维持星座稳定运行 [26] - 可重复使用运载火箭是重要发展趋势，技术演进路径分为：第一代一次性使用火箭、第二代部分可重复使用火箭（如SpaceX猎鹰9号）、第三代全可重复使用火箭（如SpaceX星舰） [29] - 美国在火箭发射领域技术研发与服务能力领先全球，代表公司有SpaceX和蓝色起源 [4][29] - 中国商业运载火箭主要参与者包括航天科技集团、航天科工集团、蓝箭航天、星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航、东方空间等 [4][29] - 报告对比了国内外多款主要液体燃料运载火箭（如朱雀二号改进型、长征系列、朱雀三号、猎鹰九号、长征十二号甲）及火箭发动机（如天鹊-12A/B、猛禽2、梅林1D+、YF-100、YF-102、龙云发动机）的技术参数 [28] 产业链与产业阶段 - 商业航天产业链涵盖上游（卫星与火箭的原材料、元器件与分系统）、中游（火箭研制与总装、发射服务、地面站及设备建设）和下游（卫星运营及服务） [10] - 产业发展正经历规模化拐点，从“发射一颗星”迈向“运营一张网” [17][20] - 卫星主要由平台（提供支撑服务）和有效载荷（完成特定任务）两部分组成 [20] 下游应用与市场机遇 - 卫星通信以“覆盖广、对基础设施依赖小”的特点，成为补齐地面蜂窝通信盲区、服务偏远地区和应急通信的重要底座 [33] - 2025年，SpaceX星链新增用户460万，累计用户超900万，与全球27家移动运营商合作，覆盖6大洲4亿潜在用户，并在应急、公益、教育、医疗、农业、能源等多场景落地 [33] - 星地融合加速，低轨卫星星座与地面5G-A/6G网络协同，正驱动空天地一体化网络发展，终端设备直连卫星服务向大众消费级市场渗透 [33]

板块近期市场表现 - 2025年12月至2026年1月12日期间，A股商业航天板块累计涨幅超55% [2] - 自1月12日起板块震荡加剧，截至1月20日累计跌幅已超4% [2] - 板块震荡源于高企的估值水平与行业业绩分化之间的博弈 [3] - 部分企业商业航天业务占比偏低、盈利能力有限，基本面难以支撑高估值，放大市场分歧 [3] - 当前板块估值情绪已处于相对高位，短期内仍大概率面临震荡调整 [3] 行业长期成长驱动因素 - 可回收火箭技术实现关键突破，产业技术迎来质的飞跃 [2] - 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》并设立商业航天司，从顶层设计为行业发展保驾护航 [2] - 科创板推出商业火箭企业“定制化”上市细则，拓宽优质企业资本融资渠道 [2] - 2026年行业将持续受益于政策、技术与资本的多重催化 [4] - 产业趋势持续向好，板块盈利增速呈现持续改善趋势 [4] - 后续可复用火箭密集发射、国内外商业火箭IPO推进及终端应用落地将持续催化板块行情 [4] 核心细分领域投资机遇 - 火箭方向：火箭成本降低将推动下游需求成倍增长，SpaceX星舰计划及国内大型火箭研发布局将带动火箭及核心零部件需求爆发 [5] - 核心材料领域：钛材在航天领域具有不可替代性，后续需求潜力大 [5] - 3D打印方向：随着航天型号迭代升级，3D打印技术用量持续提升，市场需求有望进一步释放 [5] - SpaceX供应链：相关企业有望比国内同行更早释放业绩，其中为SpaceX提供星链用户侧设备的企业业绩弹性更大 [5] - 具备技术壁垒的核心零部件领域及潜在资产整合机会值得关注 [6] - 应用端：太空算力等新模式处于早期探索阶段，随着低轨星座部署密度提升，通信、导航、物联网等地面相关应用存在潜在市场需求 [6] 行业现状与展望 - 商业航天行业长期成长逻辑明确，远期空间广阔 [1][4] - 行业目前仍处于发展初期 [6] - 未来一两年大概率会成为市场最核心的投资主线之一 [4] - 投资布局需紧扣“业绩兑现 + 技术突破”的双重主线 [6]

纪要涉及的行业或公司 * **商业航天行业**：涉及中国星网及多家相关上市公司，如信维通信、天银机电、航宇微、顺灏股份、航天发展、三维通信等[1] * **太空光伏行业**：作为商业航天相关领域被提及，涉及拓日新能、电科芯片、宇晶股份、赛伍技术、金辰股份等公司[1] * **人工智能（AI）行业**：提及腾讯、百度等大厂，以及亚康股份、航宇微、汉得信息、长盈精密、蓝色光标、天地在线、凡拓数创等相关公司[1] * **机器人行业**：涉及中央广播电视总台与魔法原子的合作[1] 纪要提到的核心观点和论据 * **商业航天领域存在重大发展计划**：中国星网计划在2026至2030年间部署**1.3万颗**低轨卫星，并已打算启动相关招标流程[1] * **AI应用市场竞争加剧**：腾讯、百度等大厂开启春节AI应用“流量大战”，均发布了春节现金红包活动[1] * **机器人技术获得重要场景应用**：魔法原子成为中央广播电视总台《2026年春节联欢晚会》的智能机器人战略合作伙伴[1] 其他重要但可能被忽略的内容 * 文档内容存在重复段落，可能为录入或格式错误，但核心信息一致[1] * 舆情信息中列举了大量相关上市公司，可能反映了市场对相关主题的关注标的[1]

行业投资评级 - 看好（维持）[4] 核心观点 - 星网管理层正式调整，新一轮大规模招标或将开启，卫星互联网商业化进程有望加速推进[2][8] - 2025年我国商业航天发射达50次，随着政策、资本及可回收技术的推进，2026年有望成为火箭运力及发射次数的拐点[8] - “十五五”规划开启，军工板块内外需共振，配置价值凸显，关注商业航天、商业航空、两机、新质战斗力、军贸等方向[8][16] 根据相关目录分别总结 1.1 星网管理层进行调整，卫星互联网商业化进程加速 - 中国卫星网络集团有限公司已完成工商信息变更，法定代表人由张冬辰变更为苟坪，总经理由张洪太变更为梁宝俊，并新增三位董事[8][11] - 根据国际电信联盟规则，申报方需在9年内完成申报规模10%的部署，因此2027至2029年将成为我国首批星座计划履约的关键节点[8][12] - 中国星网计划在2026至2030年间部署1.3万颗低轨卫星，内部已打算启动相关招标流程，卫星需求放量将拉动卫星制造、发射、运营等多个商业航天环节[8][11][12] 1.2 2025年商业航天发射达50次，26年有望成为拐点 - 2025年我国完成商业发射50次，较2024年增加7次，占2025年宇航发射总数的54%[8][13] - 2025年商业运载火箭发射25次，海南商业航天发射场实施9次发射，其他商业卫星发射16次，全年入轨商业卫星311颗，占我国全年入轨卫星总数的84%[13] - 可重复使用运载火箭技术加速突破，朱雀三号完成首飞，实现二子级成功入轨并开展一子级再入返回等核心技术验证[8][13] 1.3 继续看好商业航天、商业航空、两机、新质战斗力、军贸等方向 - “十五五”规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质生产力[8][16] - 中长期关注军工企业在民用两机业务和商业航天的广阔发展空间，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极[8][16] - 报告列出了商业航天、大飞机&两机、新质新域、军工电子、军贸/主机装备等五大方向的数十家相关标的[8][16] 2.1 一周行情走势：国防军工(申万) 上涨+4.37%，跑赢沪深300 - 本周（截至2026年1月23日）上证综指上涨0.84%，沪深300下跌0.62%，国防军工(申万)指数上涨4.37%，收于2,233.42点[18][19] - 国防军工（申万）指数相对沪深300指数的超额收益率为+4.99%[19] - 在申万一级行业31个行业中，国防军工本周涨幅排名第10位[21]

行业战略布局与申报动态 - 中国向国际电信联盟提交了新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，覆盖14个卫星星座，创下申报数量新纪录 [1] - 低轨空间容量有限，轨道与频率遵循“先申先得”原则，大规模申报是对未来产业空间的提前布局 [1] - 全球低轨卫星规划总量已突破10万颗，行业正式迈入密集组网与规模化发展新阶段 [1] 发射活动与组网进程 - 自2024年8月“千帆星座”首批组网卫星升空以来，中国已多次以“一箭18星”方式密集发射 [1] - “国网星座”在去年实现“九天三发” [1] - 大规模申报与高频次发射共同指向中国正在加速低轨卫星组网 [1] 低轨卫星技术特点与应用 - 低轨卫星运行在距地表几百到2000公里的轨道上 [1] - 相比高轨卫星，其信号延时低、损耗小、成本相对较低 [1] - 广泛应用于通信、遥感、气象监测等领域，但单颗卫星覆盖范围有限，需多星协同组网以实现全球无缝连接 [1] 商业航天产业规模与发展态势 - 商业航天已成为形成新质生产力的新引擎，中国商业航天发展正驶入快车道 [2] - 2025年中国商业航天产业规模达2.5万亿至2.8万亿元，相关企业超600家 [2] - 卫星制造从“一星一策”走向批量生产，火箭发射测试流程不断压缩，正朝更高频次目标迈进 [2] 面临的挑战与技术要求 - 中国可回收火箭等关键技术尚处验证阶段，卫星组网密度和预期仍有差距，商业模式还在探索中 [2] - 建设低轨卫星互联网对卫星数量要求极高，考虑到每颗卫星约7年的寿命，需在一两年内布局数百颗卫星才能形成自主可控的网络 [2] - 前期投入大、回报周期长，从申报到部署、从技术到市场每一步都是考验 [2] 技术创新与发展路径 - 行业采取“小步快跑”的务实路径，例如“千帆星座”项目团队采取“研制一代、预研一代、谋划一代”策略，边发射边改进，形成快速反馈闭环 [3] - 技术创新和应用在反复试错、持续迭代中逐渐成熟 [3] - 协同创新不可或缺，需打通上游新材料元器件、中游制造验证、下游应用需求牵引的环节，将单点突破转化为系统优势 [3] 产业协同与政策环境 - 2025年4月，国家航天局倡议发起商业航天创新联合体，涵盖火箭研制、卫星制造、发射场等全产业链，旨在破解资源分散、协同不足的瓶颈 [3] - 政策环境持续优化，从国家航天局设立商业航天司，到上交所畅通商业火箭企业登陆科创板渠道，再到各地创设专项产业基金 [4] - 政府和市场“两只手”协同配合，各类创新主体同台竞技，助力中国商业航天行稳致远 [4] 应用场景与市场需求 - 商业航天应用场景丰富，包括消除偏远山区通信盲区、为远洋船舶提供实时联络、给精准农业输送遥感数据、助力应急救灾快速响应等 [4] - 市场需求旺盛 [4]

卫星互联网板块市场表现 - 早盘卫星互联网板块整体大幅上涨4.72% [1] - 睿创微纳领涨，涨幅达20.00%，通宇通讯、航天电子、烽火通信涨停 [1] - 航宇微、臻镭科技、信维通信、乾照光电、中科星图、航天环宇、天银机电等多股涨幅超过10% [1] - 市场炒作核心在于卫星互联网商业化进程提速、海外巨头新系统落地临近、国内低轨卫星组网稳步推进以及全产业链展会强化市场信心 [2] 关键驱动事件 - 第三届北京商业航天产业高质量发展推进会暨2026北京国际商业航天展览会于1月23日至25日召开，超300家全球企业参展，覆盖全产业链 [3] - 国内首艘商业载人飞船“穿越者壹号”预计2028年实现载人首飞，已开启船票预售，单价300万元，并已签约十余位付费太空游客 [3] - SpaceX计划在2027年推出第二代“星链”系统，美国联邦通信委员会已批准其新增部署7500颗卫星，可实现最高1Gbps上网速率 [4] - 蓝色起源宣布布局由5408颗卫星组成的TeraWave网络，计划于2027年第四季度启动部署，可提供高达6Tbps的对称数据传输速度 [4] 产业链细分领域机遇 - 卫星制造：低轨卫星组网需求攀升，国内卫星批产能力提升，产业生态完善，具备研制和批量生产能力的企业将迎来订单释放 [6] - 射频芯片：卫星通信对高性能射频芯片需求迫切，尤其是支持手机直连卫星的全集成射频收发芯片，相关企业将受益于技术迭代 [6] - 地面终端：卫星互联网商业化落地离不开信关站、卫星通信终端等设备支撑，具备研发制造能力的企业将获得成长机遇 [6] - 通信服务：卫星互联网可填补偏远地区通信空白，面向企业和政府的高带宽服务需求增长，具备运营和服务能力的企业将受益 [6]

纪要涉及的行业或公司 * **宏观与金融市场**：中国央行、美国股市、黄金与白银市场[1][2][3][4] * **半导体与芯片**：德华芯片、平头哥（阿里）、上海燧原科技、Intel、AMD、日月光、Resonac、KeyBanc、TrendForce[5][6][9] * **AI与算力**：AI服务器、GPU、ASIC、英伟达、燧原科技、OpenAI[5][9] * **商业航天与低轨卫星**：北京穿越者、SpaceX、中国星网、蓝箭航天、银河航天、星河动力、中科宇航[6] * **航空制造**：C919、中国商飞、欧洲航空安全局（EASA）[6][7][8] * **新能源与储能**：光伏、化合物半导体、储能、液冷散热[5][10] * **机器人**：宇树科技、人形机器人[9] * **医药**：药品零售[9] * **前沿科技**：纤维芯片、聚变能源（EAST、CRAFT）[5][9] 核心观点与论据 * **宏观流动性充裕**：中国央行于1月23日开展9000亿元MLF操作，以保持银行体系流动性充裕，并表态今年将继续维护金融市场平稳运行[1][2][3] * **半导体封装与材料涨价**：机构认为先进封装是AI芯片必选项，回调是买入良机；日月光封测价格涨幅预期上调至5%-20%；日本材料厂Resonac因原料紧张，宣布自3月1日起调涨PCB材料售价30%以上[6][9] * **AI服务器结构变化**：TrendForce预计，在谷歌、Meta等推动下，2026年ASIC AI服务器的出货占比将提升至27.8%，增速超越GPU AI服务器[9] * **商业航天规模化发展**：中国已提交超20万颗卫星星座申请，标志着商业航天进入规模化部署新阶段；SpaceX获准再部署7500颗二代星链卫星；中国星网计划在2026至2030年间部署1.3万颗低轨卫星[6][10] * **国产大飞机进展**：欧洲航空安全局（EASA）人员已在上海对C919开展试飞评估，认为其性能良好且安全可靠，此举有望推动其切入国际市场[7][8] * **人形机器人出货量**：宇树科技2025年人形机器人实际出货量超5500台，本体量产下线超6500台[9] * **内存价格预期**：阿里云智能集团资深副总裁预计内存价格还会上涨两到三倍[10] 其他重要内容 * **市场表现**：现货黄金涨超2%，最高报约4941美元/盎司；现货白银涨超3%，最高报约96.6美元/盎司；美股三大指数集体上涨，道指涨0.63%，纳指涨0.91%，标普500指数涨0.55%[4] * **公司动态与融资**： * 德华芯片致力于光伏领域高端化合物半导体全产业链[5] * 东莞铝宝向N客户和G客户等供应液冷散热模组精密结构件，供货份额较高[5] * 某公司主要储能产品生产线均满产，预计2026年海外大储订单会有较大增量[5] * 阿里拟推动平头哥上市，AI芯片或成集团核心战略支点[5] * 国产GPU厂商燧原科技科创板IPO获受理，拟融资60亿元[5] * 蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询”[6] * **技术进展**： * 我国科学家成功实现“纤维芯片”从概念变为现实[5] * 全超导托卡马克装置（EAST）实现“亿度千秒”高约束模等离子体运行，刷新世界纪录[9] * **政策与行业动向**： * 九部门鼓励药品零售企业依法开展横向并购与重组[9] * 机构认为“十五五”期间国产商用大飞机批产及航空发动机自主可控有望加速，带动航空板块价值重估[6] * OpenAI计划于2月初上线ChatGPT广告服务，初期按展示次数计费[9] * **价格调整**：Intel与AMD计划将服务器CPU价格上调10%-15%以应对供需失衡[5] * **远期技术路径**：太空光伏面临从高效砷化镓到规模化硅基HJT，再到远期钙钛矿叠层的技术迭代路径[10]