回购情况 - 公司拟回购注销限制性股票342,000股，涉及13名激励对象[3][7] - 回购注销原因是激励对象离职等[4][6] - 预计2024年9月19日完成注销[3][8] 股份变动 - 回购注销后，有限售条件流通股变为0股[9] - 公司股份合计变为1,785,399,930股[11]

1. 郑煤机中报业绩靓丽,煤机、汽车零部件双轮驱动 - 2024年上半年营业总收入189.53亿,同比增长4.01%;其中,煤机业务营业收入98.04亿,同比增长4.41%;汽车零部件板块营业收入91.49亿,同比增长3.58% [6][20] - 2024年上半年合并净利润21.62亿,较去年同期增加5.24亿元,同比增长29.01%。其中,煤机板块净利润21.57亿,较去年同期增加4.51亿元,同比增长26.44% [6][20] - 公司毛利率持续提升,2024年中报毛利率24.08%,同比提升1.95个百分点;净利率12.31%,同比提升2.38个百分点;扣非净利率10.22%,同比提升了2个百分点 [16][17] 2. 煤机业务再创新高 - 煤机板块净利润大幅增长,2024年上半年煤机板块净利润21.57亿,较去年同期增加4.51亿元,同比增长26.44% [20] - 煤机业务毛利率近年呈持续上升趋势,2024年中报煤机板块毛利率33.63%,对比2023年报上升4.37个百分点 [17] - 公司在液压支架领域市占率长期保持50%以上,卡位煤机优质的细分市场,未来增长后劲十足 [48] 3. 汽车零部件业务新能源转型初见成效 - 亚新科乘用车和新能源领域减震密封业务收入同比增长34%,空气悬架系统主要零部件、电池冷却板及底盘杆件业务成功获得客户定点,实现了从零到一的突破 [37][41] - 索恩格12V起动机和48V BRM业务呈现出良好的增长态势,北美业务增长迅猛,售后业务发展顺利 [37] - 郑煤机汽车零部件业务营业收入规模较大,但盈利能力较差,2024年中报毛利率14.25%,对比2023年报下降1.31个百分点 [39][40] 4. 煤炭需求稳定,煤矿智能化持续推进,市场份额有望进一步集中 - 2024年上半年我国煤炭供需形势继续改善,煤炭价格整体下行,煤炭行业需求整体保持稳健趋势 [42][43] - 我国煤矿智能化建设进入加快发展、纵深推进新阶段,煤矿智能化改造对煤机综采智能化成套设备需求大幅提升,行业竞争壁垒明显提高 [44][45][46] - 天地科技和郑煤机在综采智能化成套设备领域再度处于行业领先的地位,未来有望继续扩大市场份额 [45][46][48] 5. 盈利预测与投资评级 - 我们预测公司2024年-2026年营业收入分别为399.09亿、437.26亿、481.77亿,归母净利润分别为39.71亿、43.73亿、47.47亿,按9月11日最新收盘价对应的PE分别为4.89X、4.44X、4.09X [56] - 公司是我国煤机行业液压支架和综采智能化设备的龙头企业,充分受益煤矿智能化建设进程,同时汽车零部件板块有望成为第二业绩贡献主业,公司基本面稳健增长,估值水平较同行上市公司明显偏低,维持"买入"评级 [59]

减持计划 - 焦承尧拟减持不超1,106,700股，占总股本0.062%；张易辰拟减持不超28,100股，占总股本0.0016%[3] 实际减持 - 焦承尧减持200,000股，减持比例0.011%，金额3,106,000元[4] - 张易辰减持25,700股，减持比例0.0014%，金额383,769元[4] 剩余持股 - 焦承尧未完成减持906,700股，当前持股4,226,964股，比例0.237%[4] - 张易辰未完成减持2,400股，当前持股87,000股，比例0.0049%[4] 减持情况 - 实际减持与计划、承诺一致，达到最低数量，未提前终止[6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,首次覆盖 [3] 报告的核心观点 煤机业务高景气，汽车零部件盈利修复 - 公司是全球重要的煤矿综采技术和装备供应商,煤机板块主要经济指标连续十余年居行业龙头,国内市场占有率保持在30%以上 [12] - 公司汽车零部件产业板块包括德国SEG集团、亚新科集团两大品牌,产品覆盖汽车动力系统零部件、底盘系统零部件、起动机及发电机等 [12][13] - 2024年上半年,公司煤机板块实现营收98亿元,同比增长4.4%,净利润为21.6亿元,同比增长26.4%,利润增长主要得益于产品结构优化,高毛利产品占比提升,材料成本下降 [19] - 2024年上半年,公司汽车零部件板块实现营收91.5亿元,同比增长3.6%,净利润为1.8亿元,同比增长71.8%,一是来自亚新科收入增长对利润的贡献,二是SEG降本增效成效显著,盈利能力大幅改善 [19] 股权结构多元化,国企混改激发活力 - 公司自2006年启动股权改革,从国有独资企业转变为混合所有制企业,2021年引入战略投资者泓羿投资,进一步深化混改 [26] - 截至2024年上半年,公司第一大股东为泓羿投资,持股15.52%,河南资本集团持股9.98%,河南资产持股4.36%,河南资本集团投资公司持股3.68%,股权结构相对集中 [26] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.5、40.7、44.2亿元,对应当前股价PE分别为5.6、5.1、4.7倍,未来三年归母净利润复合增速为10.5% [27] - 综合考虑公司煤机板块和汽车零部件板块,给予公司2024年目标市值267亿元,对应目标价14.93元,首次覆盖,给予"买入"评级 [30] 风险提示 - 原材料价格波动的风险 - 市场下行和竞争加剧的风险 - 汇率波动的风险 - 投资收益及公允价值变动的风险 [32]

报告公司投资评级 - 维持A/H股“买入”评级 [3][5][21] 报告的核心观点 - 24Q2业绩超预期，利润率表现亮眼，24H1营收189.5亿元，同比+4.0%，扣非前/后归母净利润21.6/19.4亿元，同比+28.7%/+29.3%；24Q2营收92.8亿元，同环比分别+3.1%/-4.0%，扣非前/后归母净利润11.2/10.1亿元，同比分别+24.6%/+20.3%，环比分别+7.4%/+9.0%；24H1毛利率/净利率分别为24.1%/12.3%，同比分别+2.0pct /+2.4pct；24Q2毛利率24.3%，同环比分别+1.0pct/+0.4pct，净利率12.5%，同环比分别+2.0pct/+0.4pct [3] - 煤机业务保持行业领先地位，积极调整应对行业变化，24H1归母净利润20.7亿元，同比+27.6%，24Q2归母净利润10.6亿元，同/环比分别+23.8%/+5.5%，业绩增长因收入结构优化、材料成本下降、利润率较高产品收入占比提升 [3] - 汽零业务亚新科业务开拓值得期待，SEG降本增效盈利水平显著提升，24H1营收91.5亿元，同比+3.6%，亚新科24H1营收26.7亿元，同比+20.4%；汽零板块24H1归母净利润0.9亿元，同比+54.1%，24Q2归母净利润0.6亿元，同环比分别+42.5%/+62.8% [3] - 预计公司24 - 26年EPS为2.11/2.16/2.26元/股，给予A股24年10倍PE，合理价值21.1元/股；H股合理价值15.9港元/股（汇率按1.10港元=1人民币） [3][21] 根据相关目录分别进行总结 24Q2业绩超预期，煤机、汽车业务均有亮眼表现 - 24H1营收189.5亿元，同比+4.0%，扣非前/后归母净利润21.6/19.4亿元，同比+28.7%/+29.3%；24Q2营收92.8亿元，同环比分别+3.1%/-4.0%，扣非前/后归母净利润11.2/10.1亿元，同比分别+24.6%/+20.3%，环比分别+7.4%/+9.0%；增长主要由煤机板块贡献 [3][8] - 煤机板块24H1营收98.0亿元，同比+4.4%，24Q2营收49.8亿元，同环比分别+8.3%/+3.1%；24H1归母净利润20.7亿元，同比+27.6%，24Q2归母净利润10.6亿元，同/环比分别+23.8%/+5.5%，业绩增速高于收入增速因收入结构优化、材料成本下降、利润率较高产品收入占比提升 [3][9] - 汽车板块24H1营收91.5亿元，同比+3.6%，24Q2营收43.1亿元，同环比分别-2.3%/-11.1%；亚新科24H1营收26.7亿元，同比+20.4%，24Q2营收11.3亿元，同环比分别+12.2%/-26.5%；SEG24H1营收64.1亿元，同比-3.3%，24Q2营收31.3亿元，同环比分别-7.8%/ -4.2%；汽零板块24H1归母净利润0.9亿元，同比+54.1%，24Q2归母净利润0.6亿元，同环比分别+42.5%/+62.8% [3][10] - 24H1毛利率24.1%，同比+2.0pct；净利率12.3%，同比+2.4pct；期间费用率10.1%，同比-0.9pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/3.2%/4.3%/0.4%，同比分别-0.9 pct/-0.1 pct/ -0.3 pct/+0.2 pct；24Q2毛利率24.3%，同环比分别+1.0pct/+0.4pct，净利率12.5%，同环比分别+2.0pct/+0.4pct；费用率9.3%，同环比分别-2.1pct/-1.6pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.0%/3.4%/3.7%/0.2%，同比分别-1.7pct/+0.1pct/-0.8pct/+0.4pct，环比分别-0.6pct/+0.4pct/-1.2pct/-0.3pct [15] 煤机业务：煤机板块保持行业领先地位，积极调整应对行业变化 - 2024年4月26日公司终止分拆恒达智控至科创板上市，避免归母利润稀释，提振市场对煤机业绩稳定增长信心，有望带来估值修复 [17][18] - 煤机增长来源于智能化、成套化、国际化、社会化，坚持以数字化为支撑的发展战略，加大研发投入，满足客户对“服务体验”的需求提升 [18] - 持续深耕智能、成套技术产品，抓住煤矿智能化发展机遇，自主研发的煤矿综采工作面智能化控制系统市场领先，在极薄煤层综采成套装备等方面取得新进展，推进非煤业务等新产品新业务开发 [18][19] - 及时调整营销策略，深化“三位一体”的成套营销模式，稳定市场份额，国际市场、成套化销售项目订单持续提升，成功中标榆林神树畔矿业7.2米综采放顶煤液压支架项目 [19] 汽车业务：亚新科业务开拓值得期待，SEG降本增效盈利水平显著提升 - 亚新科完善激励机制，2024年上半年经营卓越，营业收入和净利润创新高，乘用车和新能源领域减震密封业务收入同比增长34%，空气悬架系统等业务获客户定点，做好产能提升项目建设，加快工厂数字化升级 [20] - SEG聚焦盈利降本增效，2024年上半年经营良好，12V起动机和48V BRM业务增长，北美业务和售后业务发展顺利，拓展新能源驱动电机业务，获取多个头部客户定转子项目定点，在高压继电器领域获新项目，推进新产能建设和前瞻工艺开发 [20] 盈利预测及投资建议 - 预计公司24 - 26年EPS为2.11/2.16/2.26元/股，考虑汽车业务业绩后续增长及占比提升，参考可比公司估值，给予A股24年10倍PE，合理价值21.1元/股；考虑H股对A股的折价，H股合理价值15.9港元/股（汇率按1.10港元=1人民币）；维持A/H股“买入”评级 [3][21]

股份与股本 - 截至2024年8月底，H股法定/注册股份243,234,200股，面值1元，股本243,234,200元[1] - 截至2024年8月底，A股法定/注册股份1,542,507,730股，面值1元，股本1,542,507,730元[1] - 2024年8月法定/注册股本总额1,785,741,930元无变动[1] 已发行股份 - 截至2024年8月底，H股已发行股份243,234,200股，库存股0[3] - 截至2024年8月底，A股已发行股份1,542,507,730股，库存股0[3] 限制性股票 - 2021年限制性股票激励计划有11,214,000股[11] - 2024年7月1日，10,872,000股限制性股票获解除，回购价3.8351元/股[11] - 截至相关时间，342,000股限制性股票未完成回购注销手续[11]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年上半年实现营业收入189.43亿元,同比增长4.02%;实现归属于上市公司股东的净利润21.62亿元,同比增长28.56% [3] - 公司煤机板块和汽车零部件板块收入均实现稳步增长,其中煤机板块收入增长4.41%,净利润增长27.61%;汽车零部件板块收入增长3.58%,其中亚新科收入增长20.37% [5] - 公司主要盈利能力指标均有不同程度改善,毛利率、净利率分别为24.08%、12.31%,较去年同期提升1.95pct、2.38pct;平均净资产收益率为10.45%,较去年同期提升1.25pct [6] 公司投资进展 - 公司参股企业速达股份IPO申请取得中国证监会同意注册的批复;参股企业洛阳轴承集团股份有限公司完成股份制改造,目前已开展IPO辅导 [6] 盈利预测 - 中性情景下,我们调整公司2024-2026年预期营收至397.47、436.19、477.29亿元;对应归母净利润39.34、44.02、49.21亿元,EPS分别为2.20、2.46、2.76元/股,对应2024年PE5.34倍 [7] 风险提示 本报告未包含风险提示相关内容。

报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[6] 报告的核心观点 煤炭行业资本开支维持高景气，煤机设备需求放大 - 煤炭行业处于上行周期,煤炭固定资产累计投资额稳步上升,带动煤机设备需求稳步提升。[2] - 郑煤机作为全球规模最大的煤矿综采装备研发、制造企业,深化"三位一体"的成套营销模式,灵活创新销售手段,努力稳定市场份额,国际市场、成套化销售项目订单持续提升,销售收入及盈利能力再创新高。[2] 汽车零部件业务加速放量,市场占有率有望提升 - 公司汽车零部件板块紧跟市场趋势,优化业务结构,核心零部件优势地位持续巩固。[3] - 亚新科乘用车和新能源领域减震密封业务持续放量,空气悬架系统主要零部件、电池冷却板及底盘杆件业务成功获得客户定点,实现了从零到一的突破。[3] - 索恩格12V起动机和48V BRM业务呈现出良好的增长态势,北美业务增长迅猛,售后业务发展顺利。[3] - 未来随着产能提升项目建设和工厂数字化升级,公司汽车零部件市场占有率有望进一步提升。[3] 业绩同比改善,盈利能力显著提升 - 2024年H1公司营收同比增长4.01%,归母净利润同比增长28.56%。[4][5] - 煤机板块:2024年H1营收占比50%,营收同比增长4.41%,归母净利润同比增长27.61%,主要系收入结构优化,材料成本下降,利润率较高的产品收入占比提升。[5] - 汽车零部件板块:2024年H1营收占比48%,营收同比增长3.58%,归母净利润同比增长54.05%,主要系亚新科的新能源汽车业务快速增加。[5] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为399.89、443.93、488.32亿元,EPS分别为2.15、2.43、2.77元。[6] - 当前股价对应PE分别为6、5、4倍。[6]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年归母净利同比增长29%,Q2单季业绩创历史新高 [2] 2) 煤机板块收入和净利润保持稳定增长,受益于煤炭行业持续良好发展 [2] 3) 汽零板块盈利大幅改善,加速新能源转型 [2] 4) 公司参股企业速达股份IPO获批,洛阳轴承集团完成股份制改造 [2] 分业务盈利预测 1) 液压支架及其他煤机设备收入2024-2026年预计增长9.23%、9.03%、8.46%,毛利率维持在33%左右 [7] 2) 汽车零部件收入2024-2026年预计增长9%、7.29%、6.02%,毛利率逐步提升至21.3% [7] 3) 物料贸易收入维持稳定,毛利率在4.5%左右 [7] 4) 其他业务收入小幅增长,毛利率有所改善 [7] 估值分析 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为37.3/43.1/49.4亿元,对应EPS为2.09/2.41/2.76元 [3] 2) 参考可比公司,给予公司2024年9-10倍PE,对应合理价值区间18.81-20.9元 [3]

郑州煤矿机械集团股份有限公司 Zhengzhou Coal Mining Machinery Group Co., Ltd. 证券代码：601717 证券简称：郑煤机 公告编号：临 2024-040 郑州煤矿机械集团股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 29 日发布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年半年度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 09 月 05 日下午 15:00- 16:30 举行 2024 年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资者说明会以视频结合网络互动召开，公司将针对 2024 年半年度经 营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许 的范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 二、说明会召开的时间、地点 （一）会议召开时间：2024 年 09 月 05 日下午 15:00-16:30 （二）会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心 郑州煤矿机械集团股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 ...