报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司传统业务ARPU保持平稳,智慧家庭业务增速亮眼 [2] - 公司持续降本增效,高派息下安全边际突出 [2] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润330.24、357.77、388.54亿元,对应PE 18.3、16.9和15.5倍 [2] 公司业务分析 移动业务 - 移动用户数前三季度净增1490万户至4.23亿户,其中5G套餐用户净增2640万户至3.45亿户,5G渗透率提升至81.6% [2] - 移动通信服务收入同比提升3.2%至1568.23亿元 [2] 固网及家庭业务 - 有线宽带用户前三季度净增610万户至1.96亿户,宽带综合ARPU保持平稳 [2] - 固网及智慧家庭收入同比提升2.9%至956.24亿元,其中智慧家庭业务收入同比提升17.0% [2] 产业数字化 - 公司全面推进数字经济云改数转战略,产业数字化收入同比+5.8%至1055.49亿元 [2] 财务分析 - 公司持续优化销售结构,Q3销售费用率环比-0.78pct至9.42% [2] - 研发费用同比+28.06%至40.91亿元,持续加强长期竞争力 [2] - 公司将努力将派息率提升至75%以上,伴随公司业绩的良好增长,长期配置价值突出 [2] 风险提示 - 政策变化、运营商竞争加剧、5G应用与大模型发展不及预期 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司移动通信服务收入同比增长3.2%,移动用户净增加1490万户至4.23亿户,5G渗透率达到81.6% [1] - 公司固网及智慧家庭业务收入同比增长2.9%,宽带综合ARPU达到47.8元 [1] - 公司"网+云+AI+应用"布局持续拓展,产业数字化业务收入同比增长5.8%至1055.5亿元 [1] - 公司盈利能力持续提升,ROE同比提升0.32个百分点至6.48%,净利率同比提升0.37个百分点至7.49% [1] - 公司持续加大科技创新投入,研发费用同比增长19.3%至87.5亿元 [1] 分业务总结 移动通信服务 - 移动通信服务收入同比增长3.2%至1568.23亿元 [1] - 移动用户净增加1490万户至4.23亿户,5G渗透率达到81.6% [1] - 移动用户ARPU为45.6元,保持平稳 [1] 固网及智慧家庭 - 固网及智慧家庭业务收入同比增长2.9%至956.24亿元 [1] - 宽带综合ARPU达到47.8元,保持平稳 [1] 产业数字化 - "网+云+AI+应用"布局持续拓展,产业数字化业务收入同比增长5.8%至1055.5亿元 [1] - 天翼云以"2+3+7+X"规划覆盖全国的公共智能计算云池布局,推动公司在智算领域的竞争力进一步提升 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入3919.68亿元,同比增长2.85%;归母净利润292.99亿元,同比增长8.11% [6] - 移动业务价值持续提升,5G套餐渗透率突破80% [6] - 公司加快FTTR升级,紧抓数字化转型机遇,产业数字化业务收入达1055.49亿元,同比增长5.8% [6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为5336.64/5608.01/5918.86亿元,同比增速分别为5.08%/5.09%/5.54% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为324.77/345.33/365.68亿元,同比增速分别为6.67%/6.33%/5.89% [7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.35/0.38/0.40元 [7]

报告公司投资评级 中国电信(601728)的投资评级为"优于大市"，维持。[1] 报告的核心观点 1. 公司前三季度营收3919.68亿元，同比+2.85%,归母净利润292.99亿元，同比+8.11%。第三季度营收1259.95亿元，同比+2.92%,归母净利润74.87亿元，同比+7.76%。[3] 2. 移动ARPU平稳,智慧家庭价值贡献持续提升。前三季度移动通信服务收入1568.23亿元,同比+3.2%,移动用户净增1490万户,达到4.23亿户,5G套餐用户净增2640万户,达到3.45亿户,渗透率81.6%。前三季度固网及智慧家庭服务收入956.24亿元,同比+2.9%,有线宽带用户1.96亿户,智慧家庭收入同比+17.0%。[3] 3. 天翼云自研国内首个单集群万卡国产化全功能预训练云服务平台发布上线,并完成万卡规模Llama3.1-405B大模型训练,性能达到国际同等水平。[4] 4. 费用率持续优化,第三季度销售、管理、财务、研发费用率分别9.42%、7.18%、0.21%、3.25%。[4] 5. 预计2024-2026年公司营收分别为5291亿元、5563亿元、5842亿元,归母净利润分别为328亿元、352亿元、375亿元。给予"优于大市"评级,合理价值区间6.91元-8.39元。[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 各项业务持续增长,智慧家庭价值贡献持续提升 [2] - 移动通信服务收入增长3.2%,5G用户渗透率达81.6% [2] - 固网及智慧家庭服务收入增长2.9%,宽带ARPU为47.8元 [2] - 产业数字化业务收入增长5.8% [2] - 公司持续加大科技创新投入,研发费用增长19.3% [3] - 公司高度重视股东回报,未来三年分红比例将提升至75%以上 [4] 财务数据分析 - 前三季度营业收入为3919.68亿元,同比增长2.9% [1] - 前三季度归母净利润为292.99亿元,同比增长8.1% [1] - 前三季度营业成本增长3.0%,主要由于加大科技创新投入 [3] - 销售费用同比下降3.2%,管理费用下降0.6% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为330.6亿元、355.5亿元和377.7亿元 [4]

文章核心观点 - 中国电信前三季度净利润为292.99亿元,同比增长8.1% [1] 公司经营情况 - 中国电信前三季度净利润为292.99亿元 [1] - 中国电信净利润同比增长8.1% [1]

财务数据 - 公司2024年前三季度营业收入为3,919.68亿元，同比增长2.9%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为292.99亿元，同比增长8.1%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为286.86亿元，同比增长5.4%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为974.12亿元，同比下降13.8%[4] - 基本每股收益为0.32元，同比增长8.1%[4] - 加权平均净资产收益率为6.48%，同比增加0.32个百分点[4] - 总资产为8,654.68亿元，较上年度末增长3.5%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为4,484.51亿元，较上年度末增长1.2%[5] - 2024年前三季度公司营业收入为3,919.68亿元人民币，同比增长2.9%[14] - 2024年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为292.99亿元人民币，同比增长8.1%[14] - 2024年前三季度公司研发费用为87.50亿元人民币，同比增长19.3%[14] - 公司2024年前三季度营业收入为3,919.68亿元[18] - 公司2024年前三季度净利润为293.40亿元[18] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为292.99亿元[18] - 公司2024年前三季度其他综合收益的税后净额为-36.88亿元[18] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.32元[19] - 公司2024年前三季度稀释每股收益为0.32元[19] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为974.12亿元[20] - 2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-673.21亿元[20] - 2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为-377.69亿元[20] - 2024年9月30日流动资产合计为1,322.30亿元[22] - 2024年9月30日非流动资产合计为6,596.11亿元[22] - 2024年9月30日资产总计为7,918.41亿元[22] - 2024年9月30日流动负债合计为2,413.13亿元[22] - 2024年9月30日非流动负债合计为2,305.91亿元[22] - 2024年9月30日负债总计为4,719.04亿元[22] - 2024年9月30日期末现金及现金等价物余额为733.38亿元[21] - 2024年前三季度营业收入为3,362.33亿元，同比增长2.9%[25] - 2024年前三季度净利润为283.94亿元，同比增长10.7%[25] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为-3.03亿元[25] - 2024年前三季度营业成本为2,276.99亿元，同比增长3.4%[25] - 2024年前三季度销售费用为381.23亿元，同比下降4.0%[25] - 2024年前三季度管理费用为244.89亿元，同比下降1.7%[25] - 2024年1-9月公司经营活动产生的现金流量净额为1,038.73亿元[27] - 2024年1-9月公司投资活动产生的现金流量净额为-710.25亿元[27] - 2024年1-9月公司筹资活动产生的现金流量净额为-367.35亿元[27] - 2024年1-9月公司期末现金及现金等价物余额为390.04亿元[27] 业务数据 - 公司移动用户数达到42,267万户，较上年同期增加1,490万户[12] - 公司5G套餐用户数达到34,506万户，较上年同期增加2,640万户[12] - 公司手机上网总流量达到6,615.35万TB，较上年同期增加1,396.33万TB[13] - 公司有线宽带用户数达到19,626万户，较上年同期增加610万户[13] - 公司固定电话用户数为9,800万户，较上年同期减少302万户[13] - 2024年前三季度公司移动通信服务收入达到1,568.23亿元人民币，同比增长3.2%，移动用户净增1,490万户，达到4.23亿户[14] - 2024年前三季度公司固网及智慧家庭服务收入达到956.24亿元人民币，同比增长2.9%，有线宽带用户达到1.96亿户[14] - 2024年前三季度公司产业数字化业务收入达到1,055.49亿元人民币，同比增长5.8%[14] 股东情况 - 公司股东总数为263,553户，其中A股股东261,981户，H股股东1,572户[10] - 公司前十大股东中，中国电信集团有限公司持股比例为63.90%[9] - 公司前十大无限售条件股东中，香港中央结算（代理人）有限公司持有13,847,615,317股[9] - 公司未知前十大股东之间存在关联关系或一致行动[10] - 公司未发现前十大股东及前十大无限售条件股东参与融资融券及转融通业务[11] 非经常性损益 - 非经常性损益项目包括资产处置损失、政府补助、公允价值变动损益等[6] 担保情况 - 2023年度公司下属公司拟为公司全资子公司提供担保总额度不超过39,350万元[29] - 2024年度公司下属子公司拟为公司全资子公司提供担保总额度不超过47,920万元[29] - 2024年三季度公司下属财务公司实际提供15笔担保，担保金额合计3,597.08万元[30] - 财务公司为中电信数智科技有限公司提供担保金额为1.4亿元[30] - 财务公司为中电信数智科技有限公司吉林分公司提供担保金额合计1.23亿元[30] - 财务公司为中电信数智

文章核心观点 - 神州数码的控股子公司北京神州数码云科信息技术有限公司成为中国电信服务器(2024-2025年)集中采购项目的中标候选人之一[1] - 子公司中标的两个标包分别为标包4和标包9,标包4的投标报价为59.33亿元(含税),中标份额11%;标包9的投标报价为22.91亿元(含税),中标份额10%[1] - 预中标项目的供货产品为神州鲲泰系列通用服务器和AI服务器,如项目顺利中标并实施,预计将对公司未来信息技术应用创新业务和整体经营业绩产生积极影响[1] - 但项目目前尚处于中标候选人公示期,存在一定的不确定性[1] 文章其他要点 - 公司控股子公司北京神州数码云科信息技术有限公司成为中标候选人[1] - 中标的两个标包分别为标包4和标包9[1] - 标包4的投标报价为59.33亿元(含税),中标份额11%[1] - 标包9的投标报价为22.91亿元(含税),中标份额10%[1] - 预中标项目的供货产品为神州鲲泰系列通用服务器和AI服务器[1] - 如项目顺利中标并实施,预计将对公司未来信息技术应用创新业务和整体经营业绩产生积极影响[1] - 但项目目前尚处于中标候选人公示期,存在一定的不确定性[1]

报告公司投资评级 - 中国电信维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 基础业务稳健增长 - 移动通信服务收入同比增长3.6%，移动ARPU增长0.2% [2] - 智慧家庭业务收入同比增长14.4%，有线宽带ARPU为48.3元 [2] 天翼云迈入智能云新阶段 - 天翼云收入同比增长20.4%，构建领先的"息壤"一体化智算服务能力 [2] - 天翼云全面升级产品及生态矩阵，迈入智能云的新发展阶段 [2] AI量子等新技术多点开花 - 公司不断提升基础大模型能力，推出32个行业大模型，赋能370个2B项目 [2] - 公司创新量子技术与通话、云网、平台等业务融合，构建"量子+"产品体系 [2] - 公司成功推出全球首创汽车直连卫星服务，并在香港发布手机直连卫星业务 [2] 资本开支优化 - 上半年累计完成资本开支472亿元，完成率49% [2] - 移动网投资186亿元，产业数字化投资161亿元 [2] - 预计下半年将持续加强产业数字化业务的投入 [2] 中期分红率明显提升 - 中期派息率为70%，同比提升5pct [3]

报告公司投资评级 报告给予中国电信"增持"评级。[3][4] 报告的核心观点 1. 传统业务ARPU持续增长,智算AI赋能产数新成长。公司以"网+云+AI+应用"赋能传统业务量价齐升,持续优化收入结构,服务收入增速高于整体收入增速。[7] 2. 移动业务方面,5G用户渗透率提升至54.5%,移动ARPU值同比提升0.1元至46.3元;固网及家庭业务方面,有线宽带用户净增319万户,宽带ARPU同比提升0.1元至48.3元。[7] 3. 产业数字化收入同比增长7.2%至737亿元,占服务收入比重提升0.8个百分点至30.0%,其中天翼云收入同比增长20.4%至552亿元。[7] 4. 资本开支结构持续优化,产业数字化占比同比提升5.6个百分点至34%;派息率稳步提升至70%以上,长期配置价值突出。[7] 财务数据总结 1. 2024年上半年,公司实现营业收入2659.73亿元,同比增长2.82%;归母净利润218.12亿元,同比增长8.23%。[7] 2. 预计公司2024-2026年实现归母净利润330.24亿元、357.77亿元、388.54亿元,对应PE为16.7倍、15.4倍和14.2倍。[7] 3. 公司2024年中期每股派息0.1671元,同比增长16.7%,派息率超70%。[7]