鸿鹄基金业绩与持仓 - 鸿鹄基金一期总资产571.12亿元，净资产556.84亿元，综合收益56.84亿元 [1][3] - 鸿鹄基金一期500亿元资金于2025年3月初全部投资落地，持有伊利股份、陕西煤业、中国电信市值合计120.4亿元 [1][3] - 鸿鹄基金一期增持伊利股份至1.53亿股（持股比例2.42%），增持陕西煤业至1.16亿股（持股比例1.2%），持有中国电信7.62亿股（持股比例0.83%） [5][6] 鸿鹄基金二期与三期投资动向 - 鸿鹄基金二期新进中国石油前十大股东，持股2.17亿股（持股比例0.12%，市值18.68亿元），新进中国神华前十大股东，持股5220.61万股（持股比例0.26%，市值18.86亿元） [9] - 鸿鹄基金三期1号入股中国石化，持股3.05亿股（持股比例0.25%，市值16.24亿元） [9][10] - 二期基金贯彻长期投资理念，通过低频交易和长期持有获取稳健股息收益 [1][10] 险资私募投资策略与行业趋势 - 险资私募聚焦高分红、强现金流资产，标的需具备稳健股息、高资本增值和高ROE属性 [6][7][11] - 中国神华2016-2022年现金净额6140亿元，资本开支1625亿元（占比26%），2023-2024年分红比例超75%，股息率达8.6% [11] - 险资私募享受风险因子折扣，降低资本占用与偿付能力消耗，成为险资加仓重要渠道 [2][14] 长期股票投资试点规模与参与机构 - 长期股票投资试点总规模2220亿元，鸿鹄基金1-3期规模达925亿元 [12][13] - 首批试点500亿元（国寿、新华保险），第二批520亿元（泰康、太保、阳光等），第三批600亿元（国寿资产、新华资产等） [14] - 投资方向包括中证A500成分股、高股息资产及新质生产力领域，注重公司治理和流动性 [14] 标的资产股息表现与配置逻辑 - 伊利股份、陕西煤业、中国电信过去10年平均股息率分别为2.69%、5.03%、4.84% [7] - 能源板块龙头股具备资源稀缺性和高股息特性，匹配险资长期稳定需求 [11] - 高分红资产资本开支下降，处于低投入高产出阶段，提供稳定收益率 [11]

人工智能政策与合作 - 中方愿与各方共同建设人工智能应用合作中心并共享发展红利 [1] A股上市公司业绩 - 上半年A股上市公司归母净利润合计2.99万亿元 同比增长2.45% [2] - 近77%个股实现盈利 归母净利润同比正增长比例近46% [2] - 农林牧渔、钢铁、建筑材料、计算机、有色金属等板块业绩增速较快 房地产板块亏损明显 [2] 险资私募投资动向 - 险资私募鸿鹄基金一期位列伊利股份、陕西煤业、中国电信前十大流通股股东 [3] - 鸿鹄二期新进成为中国石油、中国神华前十大股东 [3] - 三期基金入股中国石化 [3] 工业母机产业政策 - 工业母机高质量标准体系建设方案印发 目标2026年基本建立标准体系 2030年全面形成 [4] 新能源汽车交付数据 - 造车新势力8月交付量整体增长 零跑汽车、小鹏汽车和蔚来汽车创单月交付量新高 [5] - 理想汽车受产品转换和销服体系调整影响 单月交付连续三个月环比下降 [5] - 比亚迪8月新能源汽车销量37.36万辆 上年同期37.31万辆 [10] - 比亚迪1-8月新能源汽车累计销量286.4万辆 同比增长23% [10] 企业战略合作与收购 - 华为将在年内发布全新车企合作模式 构建车企主导、华为深度嵌入的协同架构 [6] - 隆基绿能参股储能企业苏州精控能源 并正接触另一家储能企业考虑收购 [7] - 苏大维格拟不超5.1亿元收购光掩模检测设备公司常州维普不超51%股权 [16] - 格力博增资智元创新旗下浙江智鼎和安努智能并达成合作 [18] 医药行业创新与批准 - 恒瑞医药1类创新药泽美妥司他片获附条件批准上市 [8] - 苑东生物盐酸纳呋拉啡口崩片获得药品注册证书 为国内首家仿制药获批上市 [11] 芯片技术进展 - 成都华微发布4通道12位40G高速高精度射频直采ADC芯片并收到意向订单 [9] 上市公司股份变动 - 贵州茅台控股股东茅台集团9月1日增持67821股 占总股本0.0054% [12] - 工业富联累计回购769.74万股股份 占总股本0.04% 回购最高价19.84元/股 最低价18.40元/股 [12] - 腾龙股份控股股东一致行动人蒋依琳8月28日减持公司股份25万股 [19] 融资方案调整 - 永辉超市调整2025年度向特定对象发行A股股票方案 募集资金总额调整后不超31.14亿元 [13] 企业转型声明 - 华海药业积极推进仿制药到创新药的第三次转型升级 [14] - 德新科技声明不直接生产固态电池 [14] 企业风险事件 - 众泰汽车下属公司资产被强制执行 今年已无法复工复产 [15] - 司尔特涉嫌信息披露违法违规遭中国证监会立案调查 [17] 海外市场动态 - 特斯拉约80%价值将取决于Optimus机器人 [23] - 俄罗斯可能将2025年GDP增长预期下调至1.2% [24]

核心观点 - 沪市上市公司中期分红呈现井喷式增长 分红公司数量达406家 分红金额再创新高 中期分红稳定性 持续性和可预期性显著增强 [1][3][6] 分红连续性 - 近六成公司连续两年实施半年报分红 233家公司占比58% 合计分红4884亿元 占中期分红总额近九成 总额同比增长1.6% [2][3] - 26家公司实现去年半年报 三季报和今年半年报连续分红 中国西电和河南平高电气半年报分红分别达2.41亿元和2.55亿元 同比增长34.3%和36.2% [4] 分红金额表现 - 百亿级分红阵营扩大 7家公司分红额同比增长 中国电信半年报分红165.81亿元 同比增长8% [3] - 14家公司中期分红超百亿元 55家公司分红超10亿元 三大运营商中期分红合计超740亿元 中国移动以超540亿元分红居沪市首位 [8] - 中高额分红阵营保持稳定 55家公司分红超5亿元 其中76%公司分红金额维持或增长 山东黄金和紫金矿业分红分别达8.05亿元和58.47亿元 同比增幅达125%和120% [4] 分红比例特征 - 中期现金分红比例均值大幅提升至57.42% 较2024年的40.95%显著增长 [6] - 14家公司分红比例超100% 超五成公司分红比例介于30%-100% 河南思维自动化分红比例达263.77% [7] - 厦门吉比特分红比例达73.46% 分红金额4.74亿元 同比增长46.7% [7] 中期分红扩围 - 173家沪市公司首次实施半年报分红 成为中期分红扩围主要力量 [5] - 海尔智家首次中期分红超25亿元 占上半年归母净利润20.83% [5] - 药明康德首次中期分红约10.03亿元 上半年净利润85.6亿元 同比增长101.92% [5]

文章核心观点 - 险资通过私募基金形式加大A股市场布局，重点配置高股息、强现金流的红利资产，以匹配保险资金长期稳定的投资需求，鸿鹄基金作为试点标杆已取得显著收益并持续扩容 [1][3][12][13] 鸿鹄基金一期投资表现 - 截至2025年二季度末总资产571.12亿元，净资产556.84亿元，综合收益56.84亿元，实际盈利可能更高因部分浮盈未兑现 [1][3][4] - 500亿元资金于2025年3月初全部投资落地，风险低于基准且收益高于基准 [3] - 新华保险按50%持股比例享有278.42亿元净资产份额，基金当期营业收入12.03亿元，净利润9.68亿元 [3][4] 鸿鹄基金一期持仓详情 - 重仓伊利股份（持股1.53亿股，比例升至2.42%）、陕西煤业（持股1.16亿股，比例升至1.2%）、中国电信（持股7.62亿股，比例0.83%），二季度末持股市值合计120.4亿元 [1][5][6] - 标的均具备中长期盈利能力和稳定股息，伊利股份、陕西煤业、中国电信过去10年平均股息率分别为2.69%、5.03%、4.84% [6][7] 鸿鹄基金二期与三期布局 - 二期新进中国石油（持股2.17亿股，比例0.12%）和中国神华（持股5220.61万股，比例0.26%），二季度末持股市值分别为18.68亿元和18.86亿元 [9][10] - 三期1号于2025年7月入股中国石化（持股3.05亿股，比例0.25%），持仓市值16.24亿元 [10][11] - 投资逻辑为长期持有获取稳健股息收益，二期已基本完成建仓，三期进展顺利 [8][11] 险资私募配置逻辑与行业趋势 - 能源板块龙头股（如中国神华）因资源稀缺和高股息受青睐，2016-2022年现金净额6140亿元中仅26%用于资本开支，2023-2024年分红比例超75%，当前股息率8.6% [12] - 私募基金可享受风险因子折扣，降低资本占用和偿付能力消耗，成为险资加仓重要渠道 [2][14] - 长期股票投资试点规模从500亿元扩至2220亿元，鸿鹄基金1-3期规模达925亿元，接近千亿目标 [13][14] 行业试点与机构参与 - 第一批试点500亿元由国寿和新华保险通过鸿鹄基金一期实施，投资上市公司股票及现金管理类品种 [14] - 第二批试点520亿元涉及泰康、太保、阳光人寿等，策略聚焦高股息资产和新质生产力板块 [14] - 第三批试点600亿元由国寿资产、新华资产等主导，继续投资中证A500成分股中符合条件的大型公司 [14]

合作签约事件 - 中国电信与阿里巴巴在杭州举行战略合作签约活动 双方高层管理团队包括董事长柯瑞文和首席执行官吴泳铭等共同出席 [1] - 中国电信总经理助理胡志强与阿里巴巴副总裁项煌妹作为代表签署合作协议 [3] 合作领域 - 协议涵盖云与人工智能基础设施建设 新型服务业电商发展 社会价值创新等多个关键领域 [3] - 双方将聚焦重点行业 共同打造数字化与人工智能应用的一体化解决方案 [3] 合作目标 - 通过资源整合与优势互补提升双方核心竞争力 为中国企业国际化发展注入动力 [3] - 推动数字化和智能化技术创新应用 为中国数字经济发展注入新活力与动能 [3]

核心观点 - 沪市上市公司积极响应新"国九条"政策 406家公司公布2025年半年报分红方案 分红公司数量和金额均创新高 中期分红的稳定性、持续性和可预期性显著增强 [1][2][4] 分红连续性表现 - 233家公司连续两年实施半年报分红 占比达58% 合计分红4884亿元 占中期分红总额近九成 总额同比增长1.6% [2] - 55家公司半年报分红金额超5亿元 其中76%公司分红金额保持稳定或增长 山东黄金分红8.05亿元(增125%) 紫金矿业分红58.47亿元(增120%) [2] - 26家公司去年半年报、三季报及今年半年报均实施分红 中国西电分红2.41亿元(增34.3%) 平高电气分红2.55亿元(增36.2%) [3] 中期分红扩围情况 - 173家公司首次实施半年报分红 海尔智家首次中期分红超25亿元 占上半年归母净利润20.83% [4] - 药明康德在年初特别分红10亿元基础上 首次实施中期分红10.03亿元 上半年净利润85.6亿元(增101.92%) [4] 分红比例与金额特征 - 现金分红比例平均值达57.42% 较2024年40.95%大幅提升 14家公司分红比例超100% [5] - 思维列控分红8.01亿元 占净利润比例达263.77% 吉比特分红4.74亿元(增46.7%) 占净利润比例73.46% [5] - 14家公司中期分红超百亿元 55家公司分红超10亿元 三大运营商中期分红合计超740亿元 中国移动分红540亿元为沪市最高 [5]

鸿鹄基金业绩与规模 - 截至2025年二季度末鸿鹄基金一期总资产571.12亿元，净资产556.84亿元，综合收益总额56.84亿元 [1][3] - 鸿鹄基金一期500亿元资金于2025年3月初全部完成投资落地 [1][2][3] - 新华保险按50%持股比例享有鸿鹄基金278.42亿元净资产份额，该基金当期营业收入12.03亿元，净利润9.68亿元 [3] 投资组合与持仓动态 - 鸿鹄基金一期位列伊利股份、陕西煤业、中国电信前十大流通股东，二季度末持股市值合计120.4亿元 [1] - 持有伊利股份1.53亿股（持股比例2.42%），陕西煤业1.16亿股（持股比例1.2%），中国电信7.62亿股（持股比例0.83%） [5] - 鸿鹄基金二期新进中国石油（持股2.17亿股/总股本0.12%）及中国神华（持股5220.61万股/流通股0.26%）前十大股东 [7] - 鸿鹄基金三期1号持有中国石化3.05亿股，占总股本比例0.25% [8] 投资策略与逻辑 - 投资标的选择注重中长期盈利能力及稳定股息，伊利股份、陕西煤业、中国电信过去10年平均股息率分别为2.69%、5.03%、4.84% [7] - 二期基金采用低频交易、长期持有策略以获取稳健股息收益 [2][8] - 三期基金投资范围聚焦中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股 [2] - 能源板块龙头股因资源稀缺性及高股息特性（如中国神华2024年股息率8.6%）成为核心配置逻辑 [8][9] 行业试点与规模扩张 - 保险资金长期股票投资试点总规模从首批500亿元扩展至2220亿元 [9][10] - 鸿鹄基金1-3期规模达925亿元，对应私募机构包括国丰兴华、泰康稳行、太保致远等 [9][10] - 试点参与机构涵盖中国人寿、新华保险、泰康人寿、太保寿险、阳光人寿等9家险企 [10] - 私募基金模式可享受风险因子折扣，降低资本占用与偿付能力消耗 [2][10]

股份数据 - 截至2025年8月底，H股法定/注册股份数目为13,877,410,000股，本月无增减[1] - 截至2025年8月底，A股法定/注册股份数目为77,629,728,699股，本月无增减[1] - 2025年8月底法定/注册股本总额为人民币91,507,138,699元[1] 已发行股份数据 - 截至2025年8月底，H股已发行股份（不包括库存股份）数目为13,877,410,000股，库存股份数目为0，本月无增减[2] - 截至2025年8月底，A股已发行股份（不包括库存股份）数目为77,629,728,699股，库存股份数目为0，本月无增减[2]

通信服务板块市场表现 - 通信服务板块整体上涨0.04%，领涨个股为三维通信（涨幅10.03%）和数据港（涨幅9.99%）[1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] - 板块内涨幅前五个股包括世纪鼎利（8.14%）、*ST亿通（6.31%）、超讯通信（4.17%）、润建股份（4.06%）和二六三（3.99%）[1] 个股交易数据 - 三维通信成交量达410.98万手，成交额44.82亿元，为板块最高[1] - 中国电信成交量134.73万手，成交额10.247亿元，居下跌个股首位[2] - 跌幅最大个股为蜂助手（-1.71%）和润泽科技（-1.32%），ST通脉成交额仅1195.93万元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出6.92亿元，游资净流出3045.72万元，散户资金净流入7.22亿元[2] - 数据港主力净流入2.16亿元（占比42.09%），但游资和散户分别净流出1.14亿元和1.02亿元[3] - 中国电信主力净流入9541.72万元（占比9.32%），游资净流出8534.90万元[3] - 世纪鼎利、普天科技、二六三主力净流入均超6000万元，占比均超过10%[3]

行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持）[8] - 通信设备制造子板块评级为增持（维持）[8] 核心观点 - 国内互联网资本开支在2Q25出现增长拐点 BAT合计资本开支达615 36亿元 同比增长170 1% 环比增长13 2% 超出市场预期[1][2][12] - 阿里巴巴2Q25资本开支386 29亿元 同比提升223 6% 环比增长61% 大幅领先市场预期（彭博一致预期291 51亿元）[2][14] - 阿里云收入同比增长26% AI相关产品贡献超20% 公司坚持3年算力投入3800亿元计划[2][14] - 国产算力链迎来新一轮催化 建议关注交换机 光模块 AIDC 液冷等板块投资机会[1][12][17] 市场表现 - 上周通信（申万）指数上涨12 38% 显著跑赢上证综指（+0 84%）和深证成指（+4 36%）[1][12] - 通信子板块中 通信设备制造表现突出 周涨幅达15%[5] - 行业内涨幅前十公司包括天孚通信（+61 54%） 长飞光纤（+55 36%） 剑桥科技（+41 36%）等光通信企业[10] 互联网资本开支详情 - BAT三家具体数据：百度2Q25资本开支38亿元（+79 4% YoY +31% QoQ） 阿里386 29亿元（+223 6% YoY +61% QoQ） 腾讯191 07亿元（+118 9% YoY -30 5% QoQ）[13] - 1Q25受H20禁售影响 BAT资本开支曾环比下降22 6% 2Q25重回增长轨道[13] - 阿里8月启动300MW服务器招标 预计3Q25资本开支环比进一步提升[14] 技术发展动态 - 阿里升级新一代AI推理芯片 支持大语言模型和扩散模型 采用与英伟达部分兼容策略[16] - 全球5G移动核心网市场2Q25同比增长31% 5G独立组网用户数持续增加[18] - 中国AI公有云服务2024年市场规模195 9亿元（+55 3% YoY） 百度阿里并列第一（各占24 6%）[25] 基础设施投资 - 中国移动启动270T互联网DPI设备集采 其中串接设备133T 并接设备137T[20] - 中国电信集采48万副绿色基站天线 用于2025年及未来两年5G建设[22] - 英伟达表示中国市场存在500亿元机会 若恢复供应预计年增长50%[23] 重点公司观点 - 中兴通讯：1H25收入715 53亿元（+14 51% YoY） 看好AI服务器布局和自研芯片导入[49] - 中际旭创：1H25净利润39 95亿元（+69% YoY） 受益800G等高端产品需求增长[51] - 新易盛：1H25净利润39 42亿元（+356% YoY） 高速光模块持续放量[52] - 星网锐捷：1H25净利润2 12亿元（+69 32% YoY） 数据中心交换机需求提升[53] - 润泽科技：1H25收入24 96亿元（+15 31% YoY） 智算中心交付提速[55] - 英维克：1H25收入25 73亿元（+50 25% YoY） 液冷技术渗透率提升[55] - 运营商：中国移动1H25净利润842 4亿元（+5% YoY） 中国电信聚焦天翼云发展[55]