报告公司投资评级 - 中国电信（728 HK/601728 CH）投资评级为“买入（维持）”，A股目标价为人民币9.13元，H股目标价为港币6.61元 [4][6] 报告的核心观点 - 中国电信2025年一季度经营业绩保持稳步增长，虽收入增速略有放缓但与行业情况一致，数字化业务在AI时代发展前景良好，维持“买入”评级 [1] - 传统业务和产业数字化业务均有进展，新质生产力方向成为新发展动能，公司持续提升资源使用效率并加大研发投入，有望为业务增长打下基础 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2025年一季度公司实现营业收入1345.1亿元，同比增长0.01%，归母净利润88.64亿元，同比增长3.11%，略低于此前预期（92亿元） [1] - 预计2025 - 2027年营业收入为5485/5666/5842亿，归母净利润为355/378/399亿元 [5][12] 业务发展 - 传统业务方面，1Q25移动用户数达4.29亿户，净增长495万，5G网络用户渗透率升至62%，手机上网DOU同比增长9.1%；宽带用户数达1.98亿户，净增长67万，千兆渗透率约30%，智慧家庭收入同比增长11.5% [2] - 产业数字化方面，智能收入同比增长151.6%，IDC收入同比增长10.4%至95亿元，卫星通信/量子收入分别同比增长37.2%/81.1% [2] 财务指标 - 1Q25公司毛利率/净利率分别同比提升0.06/0.14pct至29.47%/6.56%，网络运营及支撑成本同比下降3.5%至399亿元，研发费用同比增长11.5%至18亿元 [3] - 预计2025 - 2027年BPS为5.07/5.20/5.33元 [4] 估值方法 - 采用PB对国内电信运营商进行估值，给予公司A股1.8倍2025年PB估值（全球平均：1.27），对应目标价9.13元；给予H股1.23倍2025年PB估值，对应目标价为6.61港币 [4][13] 季度拆分预测 - 2025Q1 - 2025Q3E营业收入分别为134509/135423/131665百万元，归母净利润分别为8864/14140/8056百万元 [15]

报告公司投资评级 - 行业为通信/通信服务，6个月评级为增持（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 中国电信发布2025年一季报，营收1345亿元，同比增长0.01%，服务收入1247亿元，同比增长0.3%，较24Q4环比增长4.6%，归母净利润89亿元，同比增长3.1% [1] - 个人和家庭市场方面，移动通信业务稳健发展，5G网络用户数达2.7亿户，渗透率提升至62.0%，手机上网总流量同比增长14.2%，手机上网DOU达20.4GB，同比增长9.1%，固网及智慧家庭业务保持良好增长，千兆宽带用户渗透率约30%，智慧家庭收入同比增长11.5% [2] - 战新业务方面，公司充分发挥云网融合优势，战新业务持续规模拓展，25Q1公司IDC收入达95亿元，同比增长10.4%，智能收入同比增长151.6%，视联网收入同比增长58.4%，卫星通信收入同比增长37.2%，量子收入同比增长81.1% [3] - 公司高度重视股东回报，24年度现金分红占比72%，24年全年派发股息每股0.2598元（含税），总额同比增长11.4%，2024年起三年内现金分红占比将逐步提升至75%以上 [4] - 看好公司未来发展，预计25 - 27年归母净利润为355.8/378.2/401.9亿元，维持“增持”评级 [4] 财务数据总结 利润表相关 - 2023 - 2027E营业收入分别为5078.43亿、5235.69亿、5443.42亿、5626.26亿、5806.75亿元，增长率分别为6.92%、3.10%、3.97%、3.36%、3.21% [5][12] - 2023 - 2027E归属于母公司净利润分别为304.46亿、330.12亿、355.80亿、378.22亿、401.93亿元，增长率分别为10.34%、8.43%、7.78%、6.30%、6.27% [5][12] - 2023 - 2027E毛利率分别为28.83%、28.66%、29.14%、29.24%、29.49%，净利率分别为6.00%、6.31%、6.54%、6.72%、6.92% [12] 资产负债表相关 - 2023 - 2027E资产总计分别为8358.14亿、8666.25亿、8564.32亿、8769.20亿、8722.22亿元，负债和股东权益总计与资产总计对应相等 [12] - 2023 - 2027E资产负债率分别为46.50%、47.32%、45.59%、45.78%、44.34% [12] 现金流量表相关 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为1386.23亿、1452.68亿、1205.05亿、1413.09亿、1473.92亿元 [12] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为 - 939.62亿、 - 1012.94亿、 - 76.95亿、 - 963.16亿、 - 908.67亿元 [12] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为 - 361.22亿、 - 429.02亿、 - 296.64亿、 - 285.87亿、 - 263.65亿元 [12] 其他财务指标 - 2023 - 2027E市盈率分别为23.14、21.34、19.80、18.63、17.53，市净率分别为1.59、1.56、1.53、1.50、1.46 [5][12] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为2.63、3.66、3.51、3.00、2.53，EV/EBIT分别为6.66、9.10、10.04、9.11、7.94 [12]

报告公司投资评级 - 行业为通信/通信服务，6个月评级为增持（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 中国电信发布2025年一季报，营收1345亿元，同比增长0.01%，服务收入1247亿元，同比增长0.3%，较24Q4环比增长4.6%，归母净利润89亿元，同比增长3.1% [1] - 个人和家庭市场方面，移动通信业务稳健发展，5G网络用户数达2.7亿户，渗透率提升至62.0%，手机上网总流量同比增长14.2%，手机上网DOU达20.4GB，同比增长9.1%，固网及智慧家庭业务保持良好增长，千兆宽带用户渗透率约30%，智慧家庭收入同比增长11.5% [2] - 战新业务方面，公司充分发挥云网融合优势，战新业务持续规模拓展，25Q1公司IDC收入达95亿元，同比增长10.4%，智能收入同比增长151.6%，视联网收入同比增长58.4%，卫星通信收入同比增长37.2%，量子收入同比增长81.1% [3] - 公司高度重视股东回报，24年度以现金方式分配的利润为本年度股东应占利润的72%，24年全年派发股息为每股0.2598元（含税），全年派发股息总额同比增长11.4%，从2024年起三年内以现金方式分配的利润将逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [4] - 预计公司25 - 27年归母净利润为355.8/378.2/401.9亿元，维持“增持”评级 [4] 财务数据和估值 利润表相关 - 2023 - 2027E营业收入分别为5078.43亿、5235.69亿、5443.42亿、5626.26亿、5806.75亿元，增长率分别为6.92%、3.10%、3.97%、3.36%、3.21% [5][12] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为304.46亿、330.12亿、355.80亿、378.22亿、401.93亿元，增长率分别为10.34%、8.43%、7.78%、6.30%、6.27% [5][12] - 2023 - 2027E EPS分别为0.33、0.36、0.39、0.41、0.44元/股 [5][12] - 2023 - 2027E市盈率分别为23.14、21.34、19.80、18.63、17.53 [5][12] - 2023 - 2027E市净率分别为1.59、1.56、1.53、1.50、1.46 [5][12] - 2023 - 2027E市销率分别为1.39、1.35、1.29、1.25、1.21 [5] - 2023 - 2027E EV/EBITDA分别为2.63、3.66、3.51、3.00、2.53 [5][12] 资产负债表相关 - 2023 - 2027E资产总计分别为8358.14亿、8666.25亿、8564.32亿、8769.20亿、8722.22亿元 [12] - 2023 - 2027E负债合计分别为3886.47亿、4100.73亿、3904.51亿、4014.84亿、3867.38亿元 [11][12] - 2023 - 2027E股东权益合计分别为4471.67亿、4565.52亿、4659.80亿、4754.36亿、4854.84亿元 [11][12] 现金流量表相关 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为1386.23亿、1452.68亿、1205.05亿、1413.09亿、1473.92亿元 [12] - 2023 - 2027E投资活动现金流分别为-939.62亿、-1012.94亿、-76.95亿、-963.16亿、-908.67亿元 [12] - 2023 - 2027E筹资活动现金流分别为-361.22亿、-429.02亿、-296.64亿、-285.87亿、-263.65亿元 [12] 主要财务比率相关 - 2023 - 2027E成长能力方面，营业收入增长率分别为6.92%、3.10%、3.97%、3.36%、3.21%，营业利润增长率分别为3.06%、0.07%、12.95%、3.90%、6.08%，归属于母公司净利润增长率分别为10.34%、8.43%、7.78%、6.30%、6.27% [12] - 2023 - 2027E获利能力方面，毛利率分别为28.83%、28.66%、29.14%、29.24%、29.49%，净利率分别为6.00%、6.31%、6.54%、6.72%、6.92%，ROE分别为6.87%、7.30%、7.70%、8.03%、8.35%，ROIC分别为10.89%、10.77%、12.16%、16.71%、18.17% [12] - 2023 - 2027E偿债能力方面，资产负债率分别为46.50%、47.32%、45.59%、45.78%、44.34%，净负债率分别为-15.50%、-16.64%、-34.85%、-37.61%、-42.22%，流动比率分别为0.56、0.58、0.83、0.88、0.99，速动比率分别为0.55、0.57、0.82、0.87、0.98 [12] - 2023 - 2027E营运能力方面，应收账款周转率分别为17.97、13.95、14.87、15.92、17.13，存货周转率分别为146.56、156.66、153.90、150.47、147.51，总资产周转率分别为0.62、0.62、0.63、0.65、0.66 [12] 每股指标相关 - 2023 - 2027E每股收益分别为0.33、0.36、0.39、0.41、0.44元/股 [5][12] - 2023 - 2027E每股经营现金流分别为1.51、1.59、1.32、1.54、1.61元 [12] - 2023 - 2027E每股净资产分别为4.84、4.94、5.05、5.15、5.26元 [12]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：601728 证券简称：中国电信 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一) 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 (二) 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非 经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性 损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。 □适用 √不适用 (三) 主要会计数据、财务指标发生变动的情况、原因 √适用 □不适 ...

25日，中国电信发布2025年第一季度报告： | | | | 里区: 元 | | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同 期增减变动幅度 | | | | | (%) | | 营业收入 | 134.508.815.336.06 | 134.494.562.936.36 | 0.01 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 8,864,251,916.54 | 8,597,086,263.80 | 3.11 | | 归属于上市公司股东的扣除非 经常性损益的净利润 | 8,797,537,494.15 | 9.160.039.016.77 | (3.96) | | 经营活动产生的现金流量净额 | 10,825,979,030.31 | 20,861,775,770.24 | (48.11) | | 基本每股收益(元/股) | 0.10 | 0.09 | 3.11 | | 稀释每股收益(元/股) | 0.10 | 0.09 | 3.11 | | 加权平均净资产收益率(%) | 1.94 | 1.92 | 增加 0.02 个自分点 | | | 本报告期 ...

文章核心观点 2025年第一季度中国电信营收、利润实现增长，各业务板块发展态势良好，同时加大科技创新研发投入 [1][2] 分组1：整体业绩情况 - 2025年第一季度公司实现营业收入1345亿元，服务收入为1247亿元，同比增长0.3%，较去年四季度环比增长4.6% [1] - 2025年第一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润为89亿元，同比增长3.1%；基本每股收益为0.10元 [1] 分组2：业务发展情况 个人及家庭端业务 - 公司积极把握消费新趋势，加快移动网络向5G - A升级，推动融合要素升级，强化战新要素赋能个人及家庭端产品和服务 [1] - 2025年第一季度移动通信业务稳健发展，5G网络用户数达2.7亿户，渗透率提升至62.0%，手机上网总流量同比增长14.2%，手机上网DOU达到20.4GB，同比增长9.1% [1] - 2025年第一季度固网及智慧家庭业务保持良好增长，千兆宽带用户渗透率约30%，智慧家庭收入同比增长11.5% [1] 其他业务 - 2025年第一季度公司IDC收入达95亿元，同比增长10.4%；智能收入同比增长151.6%，视联网收入同比增长58.4%，卫星通信收入同比增长37.2%，量子收入同比增长81.1% [2] 分组3：成本及费用情况 - 2025年第一季度公司营业成本为949亿元 [2] - 2025年第一季度公司销售费用为136亿元，同比下降3.9%；管理费用为104亿元，同比增长4.7%；研发费用为18亿元，同比增长11.5% [2] 分组4：研发投入方向 - 公司持续加大科技创新研发投入，围绕网络、云及云网融合、AI、量子/安全等四大技术方向 [2]

中国电信股份有限公司 董 事 会 二〇二五年四月二十五日 1 证券代码：601728 证券简称：中国电信 公告编号：2025-015 中国电信股份有限公司 关于选举公司非执行董事的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国电信股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开第八届董事会第十九次会议，审议通过了《关于选 举公司非执行董事的议案》。公司收到持股 5%以上股东广东省广晟控 股集团有限公司来函，鉴于非执行董事陈胜光先生工作调整，推荐吕 永钟先生（简历附后）接替陈胜光先生担任公司第八届董事会非执行 董事。 经公司董事会提名委员会审核通过，公司董事会同意提名吕永钟 先生为公司非执行董事候选人，并同意提交公司股东大会审议，任期 自股东大会审议通过之日起至公司于2026年召开的2025年年度股东 大会止。 特此公告。 截至目前，吕永钟先生未持有本公司任何股份权益，与公司控 股股东、实际控制人、公司其他董事、监事、高级管理人员及持股 5%以上的股东不存在其他关系，不存在《公司法》 ...

| 单位：万户 | 2025 年一季度 | | --- | --- | | 移动用户数 | 42,947 | | 当季净增/减用户数 | 495 | | 其中：5G 网络用户数 | 26,621 | | 当季净增/减用户数 | 1,548 | | 有线宽带用户数 | 19,811 | | 当季净增/减用户数 | 67 | 证券代码：601728 证券简称：中国电信 公告编号：2025-016 中国电信股份有限公司 2025 年第一季度主要运营数据公告 中国电信股份有限公司 2025 年第一季度主要运营数据 如下： 二〇二五年四月二十五日 1 本公司谨此提醒投资者，上述运营数据为内部统计数据， 并不代表公司对未来经营情况的任何预测或保证，投资者应 注意不恰当地使用上述数据可能造成的投资风险。 中国电信股份有限公司 ...

（一）批准《关于 2025 年第一季度报告的议案》 证券代码：601728 证券简称：中国电信 公告编号：2025-014 中国电信股份有限公司 第八届董事会第十九次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会召开情况 中国电信股份有限公司（以下称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日 以通讯方式召开了第八届董事会第十九次会议。本次董事会的会议通 知及资料已于会前发送给公司全体董事。会议应到董事 9 人，实到董 事 9 人，会议由董事长柯瑞文先生主持，本次会议的召开及其程序符 合有关法律、法规和《公司章程》的规定。 二、 董事会审议情况 具 体 内 容 详 见 公 司 同 日 披 露 于 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （www.sse.com.cn）及指定媒体的《中国电信股份有限公司关于选举 公司非执行董事的公告》（公告编号：2025-015）。 2025 年 4 月 25 日，公司召开第八届董事会审核委员会第十六次会 议，公司董事会审核委员会同意该议案，并同意将该议案提交公司董 事会审 ...

中国电信股份有限公司2025 年第一季度报告 证券代码：601728 证券简称：中国电信 中国电信股份有限公司 2025 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的 真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 (一) 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 | | | | 本报告期比上年同 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 期增减变动幅度 | | | | | | (%) | | | 营业收入 | 134,508,815,336.06 | 134,494,562,936.36 | | 0.01 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 8,86 ...