指数表现 - 中证华夏AH经济成长指数报6922.01点，近一个月上涨7.97%，近三个月上涨10.26%，年至今上涨13.34% [1] 指数编制方法 - 指数样本选取内地市场证券及港股通资格香港市场证券中的成长龙头上市公司，反映国民经济产业结构变迁及发展趋势 [1] - 基日为2004年12月31日，基点为1000.0点 [1] - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] 十大权重股 - 腾讯控股（9.46%）、阿里巴巴-W（9.43%）、美团-W（3.83%）、百胜中国（3.37%）、江苏银行（3.03%） [1] - 极兔速递-W（2.96%）、牧原股份（2.56%）、德康农牧（2.43%）、温氏股份（2.3%）、中国电信（1.84%） [1] 市场板块分布 - 香港证券交易所占比52.86%、上海证券交易所占比30.81%、深圳证券交易所占比16.33%、北京证券交易所占比0.00% [1] 行业分布 - 工业占比20.08%、可选消费占比19.84%、通信服务占比15.61%、信息技术占比11.42% [2] - 主要消费占比9.15%、金融占比8.30%、原材料占比6.14%、医药卫生占比4.91% [2] - 公用事业占比1.69%、能源占比1.68%、房地产占比1.18% [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级），预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 [4][68] 报告的核心观点 - 国产算力芯片发展前景广阔，AI数字互动加速商业场景落地，看好相关产业链投资机会 [1] - H20芯片解禁和2025 RISC - V中国峰会开幕，推动国产芯片迈向全栈自主，H20回归既助力AI应用落地又激励国产厂商迭代产品 [2][20] - AI模型仿真活人能力提升，数字互动成互联网和游戏热门赛道，Grok 4体现AI产业链拓展，算力需求持续增加 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 行业观点 - 本周（2025年7月14 - 18日）通信（申万）指数涨7.56%，沪深300指数涨1.09%，行业跑赢大盘6.47pct，在TMT各子板块中涨幅居首，通信板块最新估值市盈率为22.08，位于TMT各行业第四位 [14][15][16] - 推荐关注标的包括运营商、主设备商、光模块等多领域相关公司 [8][9][23] 本周专题解析 H20芯片解禁，2025 RISC - V中国峰会开幕，看好国产芯片迈向全栈自主之路 - H20为遵守美国出口限制专为中国市场设计，适用于垂类模型训练、推理，显存和带宽优势突出，可用于大模型推理、垂类模型训练，且能无缝衔接CUDA生态 [26][27] - H20重新回归为AI应用企业提供算力选择，加速AI应用商业化落地，也激励国产厂商迭代产品，迈向全栈自主 [20][31] - 2024年全球基于RISC - V指令集芯片出货数百亿颗，中国贡献一半以上，RISC - V是掌握处理器核心技术的战略支点，降低芯片设计门槛和成本 [19][32] - 我国算力产业链初步形成，全球算力需求激增，国内算力需求广阔，国产算力芯片市场前景好 [34][35] AI模型仿真活人能力持续提升，AI数字互动加速商业场景落地 - Grok推出基于Grok 4大模型的“伴侣”功能，AI游戏《群星低语》上架Demo，玩法是与AI角色对话推进剧情 [40][41] - Grok 4在HLE测试中获45%成绩，是此前冠军的2倍，在ARC AGI v2测试中拿到15.8%，是第二名的2倍 [46] - 2023年中国智算中心市场投资规模达879亿，同比增90%以上，预计2028年达2886亿元，算力需求持续增加 [7][50] 通信行业动态 行业动态新闻 - 多家公司有业务进展，如Meta与英国研究所合作开发开源AI模型，中国云服务市场竞争格局演进，欧洲通信卫星公司获资金注入等 [55][56][57] - 部分公司有融资情况，如小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资，华翊量子完成新一轮融资等 [57] - 行业会议及技术发布不断，如2025中国联通合作伙伴大会举办，中国电信发布全光网3.0技术白皮书等 [58][59] 上市公司动态 - 剑桥科技、共进股份、新易盛、中际旭创等公司发布2025年半年度业绩预告，净利润有不同程度增长 [58][60]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 通信行业本周表现良好，涨幅居首，全年涨幅居第二，光模块半年报超预期增长，H20 芯片“解禁”重返中国市场，相关领域有望受益，光模块市场因 800G 和 1.6T 产品推动维持高景气度，建议关注相关企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025/7/14 - 2025/7/20） - 通信板块整体行情走势：本周通信行业（申万）上涨 7.56%，跑赢沪深 300 指数涨幅 6.47 个百分点，跑赢创业板指数涨幅 4.39 个百分点；今年以来通信行业（申万）上涨 17.82%，跑赢沪深 300 指数涨幅 14.67 个百分点，跑赢创业板指数涨幅 11.49 个百分点；本周通信行业涨幅在所有一级行业中排序第 1，全年涨幅排序第 2 [8][9] - 个股表现：本周通信板块涨幅前五为新易盛（+39.01%）、中际旭创（+24.33%）、淳中科技（+22.47%）、仕佳光子（+22.43%）、东山精密（+22.04%）；跌幅前五为国源科技（-16.12%）、通鼎互联（-14.48%）、ST 中利（-7.08%）、武汉凡谷（-6.72%）、天利科技（-6.43%） [8][13] NVIDIA H20 芯片“解禁”重返中国市场 - 事件进展：2025 年 7 月 15 日，NVIDIA 提交重新销售 H20 GPU 的申请，美国政府保证授予许可证；H20 曾于 2024 年 4 月被纳入出口管制清单，英伟达希望尽快交付；同时将推出 RTX PRO GPU 面向数字孪生 AI 应用，与中国政策契合，出口管制风险低；中美双方保持沟通，美方取消部分对华限制措施 [17] - 市场影响：受芯片出口限制影响，我国市场外资芯片占比下滑，国产芯片占比提升；2024 年上半年中国加速服务器市场规模达 50 亿美元，同比增长 63%，非 GPU 芯片驱动服务器增速 182%，市场规模近 7 亿美元；中国市场上半年出货超 90 万张加速芯片，国产 AI 芯片约 20 万张，占比约 20%；预计 2025 年中国 AI 服务器市场外资芯片占比从 2024 年的约 63%降至 42%，国产 AI 芯片占比提升至 40%；H20 有望短期内成为国产算力链芯片来源的有效补充，建议关注 IDC 等相关受益方向及奥飞数据、光环新网、润泽科技 [8][18][19] 光模块市场迎来高速成长，800G 和 1.6T 推动行业新一轮爆发 - 企业业绩：近两周中国上市公司中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技发布 2025 年上半年净利润预告，均实现超 50%同比增长，如华工科技归母净利润同比增长 42.43% - 52.03%等，主要因国内外 CSP 大厂算力侧资本开支持续加码，800G 产品销售额大幅提升 [22] - 市场动态：2025 年第二季度全球光模块销售额环比增长 10%，受益于 800G 以太网光模块需求带动，1.6T 产品亦有贡献；800G 产品毛利率高，是利润增长重要支撑；部分云计算厂商已启动 1.6T 产品部署，中际旭创、新易盛等公司根据需求扩建产能；预计 2025 年中国云厂商对以太网光模块采购量同比增长超 100% [23][24][25] - 投资建议：800G 部署提速，1.6T 产品逐步放量，光模块市场有望维持高景气度；重点推荐中际旭创、天孚通信、新易盛，建议关注源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光 [26] 投资建议 - 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通 [8][30] - 光模块光器件光芯片：重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创，建议关注源杰科技、仕佳光子 [8][30] - 军工/卫星通信：重点推荐海格通信、上海瀚讯、七一二，建议关注臻镭科技、震有科技 [8][30] - 设备商：推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络 [8][30] - 光纤光缆：建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技 [8][30] - AIDC：推荐润泽科技，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据 [8][30] - 物联网模组：重点推荐广和通，建议关注美格智能 [8][30] - 控制器：重点推荐拓邦股份、和而泰 [8][30] - 算力芯片：重点推荐盛科通信 [8][30] - 射频器件：建议关注灿勤科技 [8][30]

市场整体表现 - 沪指7月18日上涨0 50% 申万所属行业中22个行业上涨 涨幅居前的为有色金属(+2 10%)和基础化工(+1 36%) 跌幅居前的为传媒(-0 98%)和电子(-0 49%) [2] - 两市主力资金全天净流出229 87亿元 10个行业净流入 有色金属净流入37 94亿元居首 非银金融净流入8 97亿元次之 电子行业净流出83 41亿元最多 计算机行业净流出43 75亿元紧随其后 [2] 通信行业资金流向 - 通信行业下跌0 31% 主力资金净流出27 01亿元 行业126只个股中31只上涨 88只下跌 31只个股资金净流入 7只净流入超5000万元 [3] - 东信和平净流入1 82亿元居首 中国移动(+1 44亿元)和中国电信(+1 40亿元)分列二三位 恒宝股份净流出7 16亿元最多 新易盛(-2 65亿元)和中兴通讯(-2 58亿元)位列资金流出前三 [3][4][5] 通信个股表现 资金流入个股 - 润泽科技净流入1 09亿元(涨0 55%) 二六三净流入7038 56万元(涨0 98%) 中国联通净流入6904 59万元(涨1 30%) [4] - 奥飞数据净流入5250 06万元(跌0 93%) 仕佳光子净流入3392 71万元(涨2 43%) 光库科技净流入3154 56万元(跌0 74%) [4] 资金流出个股 - 中天科技净流出2 18亿元(跌1 40%) 楚天龙净流出1 79亿元(跌5 42%) 数据港净流出1 64亿元(跌2 84%) [5] - 天孚通信净流出9493 81万元(跌1 92%) 太辰光净流出9384 68万元(跌2 42%) 广和通净流出8781 53万元(跌0 93%) [5][6] - 剑桥科技净流出8504 99万元(跌2 81%) 光环新网净流出7051 80万元(跌2 25%) 永鼎股份净流出6997 20万元(跌0 89%) [6]

人工智能发展态势 - 基础大模型迭代速度加快，技术重心转向后训练与推理阶段 [1] - 软硬件深度协同成为研发新范式 [1] - 智能体加速崛起并形成智能体经济 [1] - 开源生态推动技术普惠与群体进化 [1] - 人工智能安全治理需求愈发凸显 [1] 北京经开区人工智能布局 - 建成全国首个人工智能数据训练基地及全市最大公共算力平台 [1] - 出台"AI 20条"和"数据20条"专项政策，设立超10亿元产业专项资金 [1] - 计划到2025年底开放100个标志性应用场景、聚集600家核心企业、实现800亿产业规模 [1] 人工智能软硬件测试验证中心 - 形成国际与行业标准研制、全链条产品测试验证、技术服务及产业培育四大核心能力 [2] - 联合中兴通讯共建"智算系统创新互联实验室"，联合中国电信研究院共建"智算适配优化测试验证实验室" [2] 人工智能软硬件协同创新成果 - 上海人工智能实验室推出跨域异构混训技术 [2] - 中国电信研究院与AISHPerf共建"翼芯"智算测试与适配优化平台 [2] - 中国移动研究院推出"芯合"异构超融合基础软件栈 [2] - 北京智源研究院发布FlagCX统一通信库 [2] - 百度飞桨与AISHPerf共建持续评测流水线 [2] 大模型与国产软硬件适配 - DeepSeek系列开源模型适配通过企业包括中国电信、华为、寒武纪、昆仑芯、海光、沐曦、中昊芯英、中科加禾 [3] - 文心大模型及国产深度学习框架适配通过企业包括紫光恒越、容芯致远、超云、浪潮、燧原、天数智芯 [3] 人工智能安全治理 - 18家企业正式披露安全实践措施 [3] - 22家企业已签署《人工智能安全承诺》 [3] 开放智算生态建设 - AISHPerf2.0基准体系发布，新增多推理引擎支持、国产开源模型负载及自动监测能力 [4] - 开展大模型适配、关键协同技术、算力选型等方向的软硬协同测试验证工作 [4]

论坛概况 - 2025全球数字经济大会拉萨高层论坛以"数聚拉萨·协同发展"为主题，吸引中国移动、中国电信、东方财富、中国人寿等数百位企业代表参与[1] - 论坛由拉萨市政府主导，华为技术、江苏未来网络集团、杭州云深处科技等数字领军企业分享技术底座构建、协同架构设计等前沿议题[2] - 设立数字金融、低空经济、算力赋能分论坛及全息投影、VR体验等展示区，推动政企对接与项目落地[3] 政策与资金支持 - 拉萨市解读"1+6+N"政策体系，推出15亿元产业强市母基金和百亿级数字应用场景建设计划[2] 企业合作与成果 - 西藏紫金物流、中国电信西藏分公司等12家企业与拉萨高新区、经开区签署合作协议[2] - 中国人寿财险西藏分公司联合4家合作伙伴展示"保险+"战略在多领域应用成果[3] - 西藏电信正建设第二枢纽暨绿色智算中心，赋能千行百业[3] 行业影响 - 论坛提升拉萨数字经济知名度，促成多项招商引资签约[2] - 展示拉萨数字经济发展最新实践，释放数字经济发展潜能[3]

中央第四指导组围绕整治利用虚拟号码诈骗扰民问题开展专题调研座谈 智通财经7月16日电，据工信微服，7月14日下午，中央第四指导组聚焦"着力整治利用虚拟号码诈骗扰 民问题"专项工作赴中国联通开展下沉调研，并与中国电信、中国移动、中国联通等3家基础电信企业座 谈交流，了解问题整治进展情况、听取有关意见建议、研究下一步工作举措。中央第四指导组组长车俊 强调，虚拟号码诈骗扰民问题整治已取得阶段性成效，但也要清醒认识到此项工作的复杂性、长期性， 必须保持韧劲定力，持续用力、久久为功，推动整治工作取得更大成效。要进一步提高思想认识，把整 改整治工作作为坚定拥护"两个确立"、坚决做到"两个维护"的政治检验，践行以人民为中心的发展思 想，持续转变工作作风、强化党性修养，着力提高政治自觉、思想自觉和行动自觉，推动形成抓作风强 工作、抓工作强作风的良性循环。要进一步抓紧抓细抓实后续工作，坚持标本兼治、综合施策，坚持经 济效益、社会效益相统一，坚持依法遵纪合规推进，特别注重源头治理、科技创新，加强干部职工教育 和行业自律，持续提升综合治理效能。通过学习教育集中整治，确保利用虚拟号码诈骗扰民问题发生率 大幅下降并能长期巩固。要进一步 ...

合作签约与揭牌仪式 - 山东电信与山东文旅集团举行联合技术创新实验室签约暨揭牌仪式，双方高层领导出席[1] - 山东电信李鹏副总经理与山东文旅乔卫东副总经理代表双方签署技术创新合作协议[5] - 山东电信李延平总经理与山东文旅丁艺董事长共同为联合技术创新实验室揭牌[5] 合作内容与目标 - 双方将深度融合山东电信在5G、云计算、人工智能等数字技术能力与山东文旅在文化旅游领域的资源优势[3] - 合作聚焦文化旅游产业数字化关键技术与应用，提升山东文旅产业科技含量和市场竞争力[3] - 未来将以创新实验室为载体，建立"需求共研、技术共享、成果共创"的运行模式[5] 技术应用与成果转化 - 计划在天空地三位一体智能预警体系、周界防范与入侵检测、应急指挥与调度协同等方面建立深入合作[5] - 将深化安全管理、景区安防、景区消防等领域的业务合作，推动典型方案转化为实际应用成果[5] - 山东文旅已推出"好客山东 云游齐鲁"智慧文旅平台、好客山东一码通等科技成果[3] 公司背景与战略 - 山东电信以建设"全球领先的综合智能信息服务运营商"为目标，推进业务生态化、网络智能化、运营智慧化转型[3] - 山东文旅集团是省属大型文化旅游企业，聚焦战略性新兴产业赛道，以科技创新驱动产业升级[3] - 山东电信展示了智慧楼宇、信创云、问道大模型应用等数字化平台建设成果[8]

数字基础设施建设 - 黑龙江省5G基站总量已达9.09万个，提前完成"十四五"规划目标，实现全省乡镇(含)以上城区、全部行政村及3A级以上重点景区主景区的全面覆盖 [1] - 10G-PON端口数达61.2万个，千兆用户超351.7万，城区乡镇以上千兆平台覆盖率实现100% [1] - 哈尔滨和佳木斯成功入选全国"千兆城市" [1] 互联网骨干直联点与网络质量提升 - 哈尔滨国家级互联网骨干直联点开通运行，减少跨区域流量绕转，网络延迟大幅降低 [2] - 互联网通信质量全面提升，吸引省外企业将数据节点设在黑龙江，哈尔滨成为东北亚地区重要的数字枢纽 [2] - 黑龙江省19265个NB-IoT基站构建的物联网网络，实现全省乡镇以上区域全覆盖，农村区域按需覆盖 [2] 数据中心与物联网发展 - 黑龙江省已建成30家数据中心，其中4家跻身国家级绿色数据中心，全省机架数突破10万大关 [3] - 中国联通、中国电信等集团级大型数据中心落户黑龙江 [3] - IPv6规模部署稳步推进，移动网络IPv6流量占比达65.54%，固定网络占比27.26%，家庭无线路由器支持率超50% [2] 数字化应用场景 - 大兴安岭地区村民用5G手机直播山货采摘，订单从全国各地飞来 [1] - 镜泊湖景区游客通过5G+VR设备沉浸式游览瀑布奇观，高清画面实时传输无卡顿 [1] - 哈尔滨平房区智能工厂使用NB-IoT物联网设备实时监测生产线数据，大庆油田通过物联网传感器远程控制抽油机启停 [2]

宏观经济与市场表现 - 6月美国CPI环比增长0.3%，未经季节性调整的同比增长2.7% [1] - 美股三大指数涨跌不一：纳指涨0.18%，道指跌0.98%，标普500跌0.4% [1] - 英伟达股价涨超4%，市值单日增加1618亿美元（约合人民币11605亿元） [1] - 中概股普涨：纳斯达克中国金龙指数涨2.77%，百度、阿里涨超8%，哔哩哔哩涨超7% [1] - 国际贵金属期货下跌：COMEX黄金跌0.85%至3330.50美元/盎司，白银跌1.95%至37.99美元/盎司 [1] - 国际油价小幅下跌：美油跌0.34%至66.75美元/桶，布油跌0.52%至68.85美元/桶 [1] - 欧洲三大股指全线下跌：德国DAX跌0.42%，法国CAC40跌0.54%，英国富时100跌0.66% [1] AI行业动态 - 全球首个《AI智能体运行安全测试标准》发布，由蚂蚁集团、清华大学、中国电信牵头编制 [2] - AI Agent具备自主性特征，未来有望在工业、教育、金融、零售、司法等行业率先落地 [3] - IDC预测2027年中国AI手机和AI PC市占率将分别超50%和80% [3] - 华为云具身智能产业联合创新中心在深圳启用，加速构建具身智能机器人产业生态 [4] - 2025年或为人形机器人从0到1的关键时点，2026年具身智能市场规模有望突破万亿 [4] 智慧城市发展 - 中央城市工作会议强调发展现代化城市群、推进智慧城市建设和基础设施安全工程 [5] - 中国智慧城市市场规模预计2025年达45.3万亿元，2020-2025年CAGR为25.2% [6] - 智慧城市概念股包括数字政通、大华股份、智微智能等 [6] 公司减持动态 - 恒锋信息控股股东计划减持不超过3%股份 [7] - 锦鸡股份第一大股东一致行动人拟减持不超过0.2717%股份 [7] - 昂立教育计划减持不超过2%回购股份 [7] - 方正科技股东拟减持不超过2.27%股份 [7] - 凌志软件多名股东拟合计减持不超过2.1125%股份 [8] - 天元股份控股股东一致行动人及高管拟合计减持不超过1%股份 [8] - 三维天地控股股东一致行动人及股东拟合计减持不超过4.07%股份 [8]