公司治理调整 - 公司将于2025年9月23日召开2025年第四次临时股东大会 [1] - 股东大会将审议关于增加注册资本、取消监事会暨修订并办理工商变更登记的议案 [1] - 本次股东大会涉及多项议案审议 [1]

公司股价表现 - 2025年8月12日至2025年9月3日期间 公司股票十五个交易日收盘价低于当期转股价格5.21元/股的90%即4.69元/股 [1] 可转债条款触发 - 公司股价表现触发晶科转债转股价格的向下修正条款 [1] - 公司第三届董事会第三十三次会议审议通过向下修正晶科转债转股价格的提议 [1] 后续程序安排 - 向下修正转股价格事项尚需提交公司股东大会审议 [1]

股东大会信息 - 2025年第四次临时股东大会9月23日14点30分在上海闵行区晶科中心召开[3] - 网络投票9月23日进行，交易系统和互联网投票有不同时段[5][6] - 审议9项议案，含增注册资本、修制度、修正“晶科转债”转股价格等[8][9] 会议相关时间 - 股权登记日为2025年9月16日[14] - 会议登记时间为9月22日9:00 - 11:30、13:30 - 16:00[17] 其他信息 - 议案已在8月29日和9月4日媒体及上交所网站披露[9] - 现场会议会期半天，股东费用自理[19] - 联系部门为董事会办公室，有电话、传真、邮箱[19]

债券发行 - 2021年4月23日发行3000万张可转换公司债券，总额30亿元，期限6年[4] - 票面利率第一年0.30%至第六年2.00%[4] 转股价格 - “晶科转债”初始转股价格6.75元/股，截至公告日5.21元/股[6] 价格修正 - 2025年8 - 9月触发向下修正条款[4][10] - 董事会提议修正转股价格，提交股东大会审议[4][10] - 修正后价格有相关限制[7][10] - 转股价格调整计算方式[7] - 公司将公告修正相关信息[8][9] - 董事会提请授权办理修正事宜，有效期至完成[11] - 修正需股东大会三分之二以上表决权通过[7][12]

股价表现 - 晶科科技9月3日股价下跌5.89%至4.47元/股 成交额3.11亿元 换手率1.90% 总市值159.62亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为光伏电站开发运营转让业务（占比75.88%）和光伏电站EPC业务（占比5.77%） 户用光伏电站滚动开发业务占比17.36% [1] 股东持仓变动 - 南方中证1000ETF二季度增持497.45万股 总持股达2638万股 占流通股比例0.74% 当日浮亏约738.64万元 [2] - 该ETF基金规模649.53亿元 今年以来收益24.03% 近一年收益62.92% [2] 基金经理信息 - 基金经理崔蕾任职6年302天 管理规模949.76亿元 任职期间最佳回报138.38% 最差回报-17.86% [3]

电力股市场表现 - A股市场电力股普遍下跌 其中华银电力和晶科科技跌幅超过6% [1] - 兆新股份和华光环能跌幅超过5% 梅雁吉祥下跌4% [1] - 乐山电力、广安爱众、珈伟新能、吉电股份均下跌3% [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司持续推进轻资产运营战略 加快户用光伏项目周转 海外电站建设加速 储能业务进入放量阶段 [1][2][3] - 2025年上半年实现营业收入21.24亿元 同比增长10.47% 归母净利润1.23亿元 同比增长39.76% [1] - 预计2025-2027年营收分别为50.73/53.99/57.39亿元 归母净利润分别为4.18/4.64/5.17亿元 [3] 业务运营表现 - 自持电站装机容量达5.953GW 新增装机233MW 其中集中式新增97MW 工商业分布式新增124MW [2] - 户用光伏业务实现出售652MW 周转率超过60% 持续推进轻资产转型 [2] - 2025年上半年转让电站合计约729MW 预计全年转让规模较去年进一步增长 [2] - 海外电站已并网运营规模达444MW 新增开发光伏和储能项目900MW [3] 储能业务发展 - 自持独立储能电站约657MWh [3] - 新增开发储能项目规模达3.9GWh 储备资源快速放量 [3] 财务预测 - 预计2025年营收50.73亿元(同比增长6.3%) 2026年53.99亿元(同比增长6.4%) 2027年57.39亿元(同比增长6.3%) [3][6] - 预计2025年归母净利润4.18亿元(同比增长28.7%) 2026年4.64亿元(同比增长11.1%) 2027年5.17亿元(同比增长11.6%) [3][6] - 预计毛利率维持在40%以上水平 2025年预计为40.44% [6][8] - 预计净利润率持续提升 从2025年8.23%升至2027年9.02% [6][8] - 对应PE估值分别为41x/37x/33x [3]

电力板块市场表现 - 电力板块整体下跌0.05% 但跑输上证指数(涨0.46%)和深证成指(涨1.05%) [1] - 云南能投领跌板块 跌幅达3.47% [2] - 上海电力表现最佳 涨停9.99% [1] 个股涨跌情况 - 涨幅前五分别为上海电力(9.99%)、兆新股份(9.94%)、晶科科技(6.92%)、涪陵电力(4.86%)、建投能源(4.70%) [1] - 跌幅前五分别为云南能投(-3.47%)、联美控股(-2.65%)、露笑科技(-2.00%)、华银电力(-1.66%)、川投能源(-1.61%) [2] 资金流向分析 - 电力板块主力资金净流出11.72亿元 [2] - 游资资金净流入4694.45万元 [2] - 散户资金净流入11.25亿元 [2] - 上海电力获主力资金净流入3.21亿元 净占比18.75% [3] - 晶科科技获主力资金净流入7784.36万元 净占比7.71% [3] - 广安爱众获主力资金净流入4732.74万元 净占比10.72% [3] 成交活跃度 - 上海电力成交额达17.09亿元 成交量104.45万手 [1] - 兆新股份成交额13.76亿元 成交量402.19万手 [1] - 华银电力成交额13.04亿元 成交量168.19万手 [2] - 晶科科技成交额10.09亿元 成交量214.96万手 [1]

宏观与汇率 - 人民币兑美元和一篮子货币加速升值 8月28-29日离岸人民币兑美元升值0.4% 市场力量推动人民币走强 人民币有进一步升值空间 重申12个月美元兑人民币汇率6.98的预测 [2] - 8月制造业PMI从7月的49.3%回升至49.4% 非制造业商务活动指数从7月的50.1%回升至50.3% 生产指数分项上行0.3个百分点至50.8% 购进价格及出厂价格较7月上行1.8/0.8个百分点至53.3%/49.1% [3] 策略与市场 - 科技板块拥挤度上升 TMT成交额占比突破40% 短期关税豁免期延长和联储降息预期下风险偏好有望延续改善 继续在AI链、医药、反内卷、军工等强势方向内部高切低 并左侧布局消费、非银、电新等 [5] - 人民币升值期间市场普遍上涨 港股弹性更大 有色、农林牧渔、机械等板块对汇率升值更敏感 恒生科技为代表的港股成长风格在升值区间更为占优 [6] - 上周A股市场延续量价齐升行情 全市场日均交易额突破2.9万亿元 创业板指和科创50周度涨跌幅均超过7% 成长类因子表现较强 红利类因子表现相对较弱 [7] - 高股息板块整体表现走弱 非银在高股息内部表现相对较优 "反内卷"相关周期型高股息品种本月表现较弱 [11] 固定收益与保险 - 债市资金流入股市但程度有限 纯债基金遭遇一定赎回但"固收+"扩容 理财、保险、年金等部分头寸转向权益资产 对债市有一定挤出效应 十年国债1.8%左右尝试配置 [9] - 上市保险公司1H25加快配置高息股 FVOCI股票平均配置比例较年初提升1.3ppts至4.2% FVOCI股票余额增加近3200亿元 FVTPL股票配置比例较年初上升0.3ppts至5.5% 1H25平均净投资收益率下滑至3% [10] 行业与公司业绩 食品饮料 - 大众品板块表现分化 饮料/啤酒/调味品/乳制品/速冻/休闲食品25Q2营收同比+22.8%/+1.8%/+4.5%/+3.5%/+2.6%/-0.3% 扣非净利润同比+18.3%/+11.5%/+10.3%/+43.7%/-23.6%/-61.2% [12] 科技与互联网 - 阿里巴巴1QFY26总收入2477亿元同增1.8% 经调整EBITA为388亿元同比-13.7% 云业务收入增速有望延续高增态势 闪购减亏目标为单均亏损收窄50% [14] - 地平线机器人1H25收入15.67亿元同比+67.64% 产品解决方案业务收入7.78亿元同比+49.7% 授权及服务业务收入7.38亿元同比+47.1% 毛利率65.36%同比下降13.4pct [15] - 源杰科技1H25营收2.05亿元同比+71% 归母净利润0.46亿元同比+330% 2Q25营收1.21亿元同比+101% [33] - 紫光股份1H25收入474.25亿元同比+25% 归母净利润10.41亿元同比+4% 2Q25收入266.35亿元同比+27% 归母净利润6.92亿元同比+18% [33] 制造业与工业 - 汇川技术1H25收入205.09亿元同比+26.73% 归母净利润29.68亿元同比+40.15% 2Q收入115.31亿元同比+18.99% 归母净利润16.46亿元同比+25.91% [18] - 中望软件1H25营收3.34亿元同比+8.24% 归母净利润-5241万元 Q2营收2.08亿元同比+10.59% [21] - 东微半导1H25营业收入6.16亿元同比+46.79% 毛利率16.0%同比提升2.14pct 归母净利润0.28亿元同比+62.80% [36] - 爱柯迪1H25营收34.50亿元同比+6.16% 归母净利润5.73亿元同比+27.42% Q2营收17.84亿元同比+11.01% 归母净利润3.16亿元同比+44.95% [37] 消费与零售 - 特海国际2Q25营收1.99亿美元同比+8.5% 经营利润3.7百万美元同比-56.5% 1H25营收3.97亿美元同比+7.0% 归母净利润0.28亿美元同比扭亏 [24] - 同庆楼1H25营收13.3亿元同比+4.67% 归母净利润0.72亿元同比-11.06% 2Q25营收6.38亿元同比+10.03% 归母净利润0.20亿元同比+34.08% [25] - 茶百道1H25收入24.99亿元同比+4.3% 归母净利润3.26亿元同比+37.48% 归母净利率13.0%同比+3.1pct [29] - 老凤祥1H25收入333.6亿元同比-16.5% 归母净利润12.2亿元同比-13.1% 2Q25收入158.3亿元同比+10.5% 归母净利润6.1亿元同比+0.9% [30] 房地产与基建 - 中国海外发展1H25收入832亿元同比-4% 归母净利润86亿元同比-17% [22] - 建发股份1H25营收3153.21亿元同比-1.16% 归母净利8.41亿元同比-29.87% Q2营收1715.48亿元同比-8.59% 归母净利2.57亿元同比-56.85% [26] 能源与公用事业 - 国投电力1H25营收256.97亿元同比-5.18% 归母净利润37.95亿元同比+1.36% 2Q25营收125.75亿元同比-3.22% 归母净利润17.16亿元同比+0.48% [28] - 南网能源1H25营收16.03亿元同比+21% 归母净利2.14亿元同比+4.5% Q2营收9.10亿元同比+22% 归母净利1.22亿元同比+6.7% [45] - 湖北能源1H25营收84.93亿元同比-13.52% 归母净利9.56亿元同比-32.91% 2Q25营收43.10亿元同比-6.61% 归母净利6.00亿元同比-7.08% [49] - 晶科科技1H25营收21.24亿元同比+10% 归母净利1.23亿元同比+40% Q2营收10.12亿元同比-12% 归母净利1.58亿元同比-15% [50] 医疗健康 - 海吉亚医疗1H25收入19.9亿元同比-16.5% 经调整净利润2.63亿元同比-34.5% [53] - 春立医疗1H25收入4.88亿元同比+28.3% 归母净利润1.14亿元同比+44.9% 2Q25收入2.58亿元同比+62.9% 归母净利润0.56亿元同比+136.7% [56] 汽车与交通 - 上汽集团1H25营业总收入2995.88亿元同比+5.23% 归母净利60.18亿元同比-9.21% Q2营业总收入1587.27亿元同比+12.08% 归母净利29.94亿元同比-23.50% [19] - 保隆科技1H25收入39.5亿元同比+24.1% 归母净利润1.35亿元同比-9.2% Q2收入20.4亿元同比+20.2% 归母净利润0.4亿元同比-50.8% [31] - 科博达1H25营收30.47亿元同比+11.10% 归母净利4.51亿元同比+21.34% Q2营收16.73亿元同比+26.22% 归母净利2.45亿元同比+60.66% [52] - 拓普集团1H25收入129.3亿元同比+5.83% 归母净利润12.95亿元同比-11.1% Q2收入71.7亿元同比+9.7% 归母净利润7.3亿元同比-10.0% [60]

董事会会议召开情况 - 公司第三届董事会第三十二次会议于2025年8月27日以现场结合通讯方式召开 全体9名董事实际出席 董事长李仙德主持会议 符合公司法及公司章程规定 [1] 半年度报告及募集资金相关决议 - 董事会全票通过2025年半年度报告及摘要 同意9票 反对0票 弃权0票 [1][2] - 董事会全票通过2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告 同意9票 反对0票 弃权0票 [2] 公司治理结构重大调整 - 董事会全票通过增加注册资本及取消监事会的议案 需提交股东大会审议 [2] - 同步修订公司章程并办理工商变更登记 [2] 公司治理制度全面修订 - 为落实最新法律法规要求 董事会全票通过修订七项公司治理制度 包括《股东大会议事规则》《董事会议事规则》等 [2][3] - 修订后的制度需提交股东大会逐项审议 [3] 临时股东大会安排 - 董事会全票通过择期召开2025年第四次临时股东大会的议案 授权董事长决定具体召开时间及会议安排 [3]