行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 山东新能源机制电价竞价结果具有风向标意义 风电机制电价319元/兆瓦时较2024年现货均价溢价20% 光伏机制电价225元/兆瓦时溢价33% [3] - 电价机制倒逼非技术性成本下降 新能源行业从"受保护"转向"自主竞争" 运营管理能力成为差异化关键 [4][30] - 绿电就近消纳新规采用单一制容量电价 保障电网利益的同时促进用户降本 高负荷率企业最高可节省电费0.043元/kWh [6][35][37] - RWA在分布式光伏领域加速落地 晶科科技和协鑫能科各投资3000万和1000万美元参投3亿美元基金 推动资产链上化和价值重估 [10][44] - 绿色甲醇需求放量在即 金风科技189.2亿元风电制氢氨醇项目规划年产60万吨绿色甲醇 产业进入业绩释放期 [13][49] 电力领域 - 山东机制电价竞价结果出炉 风电机制电量59.67亿千瓦时 光伏仅12.48亿千瓦时 政策倾向"有需求"电源 [3][17][19] - 风电机制电价319元/兆瓦时 光伏225元/兆瓦时 分别较2024年现货均价溢价20%和33% [3][24] - 光伏全生命周期上网电价约0.2元/千瓦时 倒逼项目投资降至1950元/千瓦 投资热情下降成趋势 [29] - 推荐水电及港股低估值绿电 包括国投电力、长江电力、龙源电力(H)等 [5][33] 电网领域 - 绿电就近消纳新规明确电价机制 负荷率高于全省平均值可少缴输配电费 [6][35] - 系统运行费用按下网电量缴纳 自用电部分无需缴费 30%自用电比例下最高省0.026元/kWh [7][37] - 政策利好风电和储能发展 风电成为绿电直连主要方式 储能可降低接网容量 [8][42] - 建议关注银星能源、龙净环保等绿电直连运营商 及金风科技(H)等风电设备企业 [8][43] 光伏领域 - RWA加速分布式光伏资产价值重估 晶科科技和协鑫能科参投3亿美元区块链基金 [10][44] - 朗新集团充电桩RWA融资1亿元 林洋能源与蚂蚁数科合作将光伏电站等资产上链 [11][47] - 资产代币化需电力物联网技术支持 林洋能源合作开发无人化智慧场站和虚拟电厂平台 [12][48] - 建议关注晶科科技、协鑫能科等资产运营商 及林洋能源等智能电力设备企业 [11][12] 绿色甲醇领域 - 金风科技189.2亿元风电制氢氨醇项目 规划3GW风电配套60万吨/年绿色甲醇 [13][49] - 绿醇单吨利润约1500-2000元/吨 售价约820美元/吨 [56] - 下游签约活跃 马士基、中远海运等船东锁定燃料供应 [50] - 全球替代燃料船舶订单占比52.4% 其中甲醇动力船340艘占10.4% [52] - 推荐嘉泽新能、金风科技等供应商 关注太原重工等生物质气化设备企业 [13][56]

股价表现与交易数据 - 晶科科技今日跌停 日跌幅偏离值达-9.86% 振幅8.25% [2] - 全天换手率12.38% 成交额18.99亿元 [2] - 近5日主力资金净流出4.66亿元 其中今日净流出3.80亿元（特大单净流出2.93亿元 大单净流出8661.27万元）[2] 龙虎榜资金动向 - 上榜营业部合计成交5.07亿元 买入1.08亿元 卖出3.99亿元 净卖出2.91亿元 [2] - 沪股通为第三大买入营业部（买入1790.55万元）及第一大卖出营业部（卖出1.79亿元）净卖出1.61亿元 [2][3] - 营业部席位合计净卖出1.30亿元 前五大卖方包括南京证券张家港营业部（卖出6864.40万元）等 [2][3] 融资融券情况 - 最新两融余额6.96亿元 其中融资余额6.93亿元 融券余额215.62万元 [2] - 近5日融资余额减少203.28万元（降幅0.29%）融券余额减少31.35万元（降幅12.69%）[2] 财务业绩表现 - 上半年营业收入21.24亿元 同比增长10.47% [3] - 上半年净利润1.23亿元 同比增长39.76% [3]

股权与股本 - 2024年1月1日至2025年6月30日“晶科转债”合计转股19,249股，公司总股本由3,570,954,622股增至3,570,973,871股[15] - 公司拟将注册资本由3,570,954,622元增加至3,570,973,871元[15] - 公司设立时发行股份总数为200,000.00万股，每股面值人民币1.00元[51] - 公司股份总数为357,097.3871万股，每股面值人民币1.00元[51] 可转债 - 2021年4月23日公司公开发行3000万张可转换公司债券，发行总额30亿元，期限6年，票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[41] - “晶科转债”初始转股价格为6.75元/股，截至目前转股价格为5.21元/股，期间经历多次调整[42] - 2025年8月12日至2025年9月3日，公司股票已有十五个交易日收盘价低于当期转股价格5.21元/股的90%（即4.69元/股），触发向下修正条款[46] - 公司于2025年9月3日召开董事会会议，提议向下修正“晶科转债”转股价格并提交股东大会审议[46] 制度修订 - 公司拟不再设置监事会，其职权由董事会审计委员会行使，《监事会议事规则》废止[15] - 公司拟对《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》《独立董事工作制度》《关联交易管理制度》《对外担保管理制度》《对外投资管理制度》《募集资金管理制度》进行修订[15][19][22][25][28][31][34] - 公司章程修订后，删除原“第七章 监事会”章节，部分“监事会”表述修改为“审计委员会”[49] - “股东大会”表述统一修改为“股东会”[49] 会议相关 - 本次股东大会审议9项议案，议案1、9为特别决议事项需三分之二以上表决权通过，其余为普通决议事项需过半数通过，议案9关联股东回避表决并对中小投资者单独计票[10] - 会议时间为2025年9月23日下午14:30，采用现场和网络投票结合方式，地点在上海市闵行区申长路1466弄1号晶科中心[13] - 推举监票人、计票人包括股东代表两名、律师和监事各一名[13] - 同一表决权重复表决以第一次投票结果为准[10] 股东权益 - 连续一百八十日以上单独或者合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿、会计凭证[53] - 股东请求查阅会计账簿、会计凭证，公司拒绝应自提出书面请求之日起十五日内书面答复并说明理由[53] - 股东会、董事会决议内容违反法律法规，股东有权请求法院认定无效[53] - 股东会、董事会会议程序、表决方式或内容违反规定，股东有权自决议作出之日起六十日内请求法院撤销[53] 董监高相关 - 董事会由九名董事组成，其中独立董事三名[72] - 公司设总经理一名，副总经理若干名，财务负责人一名，均由董事会聘任或解聘[81] - 总经理决定聘任或解聘除应由董事会决定聘任或者解聘以外的管理人员，任免应报备董事会[82] - 公司副总经理由总经理提名，董事会聘任及解聘，协助总经理工作[82] 委员会相关 - 审计委员会成员为3名，其中独立董事2名[79] - 审计委员会每季度至少召开一次会议，会议须有三分之二以上成员出席方可举行，作出决议应经成员过半数通过[80] - 战略与可持续发展委员会负责对公司长期发展战略等进行研究并向董事会提出建议[80] - 提名委员会负责拟定董事、高级管理人员的选择标准和程序等并向董事会提出建议[81] 财务与分红 - 公司年度报告需在会计年度结束之日起4个月内报送并披露，中期报告需在上半年结束之日起2个月内报送并披露，季度报告需在前3个月和前9个月结束之日起1个月内报送并披露[83] - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上时可不再提取[83] - 法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金不少于转增前公司注册资本的25%[84] - 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%[84] 其他 - 公司实行内部审计制度，经董事会批准后实施并对外披露，审计负责人向董事会负责并报告工作[88] - 公司内部控制评价由内部审计机构负责，根据其出具、审计委员会审议后的报告及资料出具年度评价报告[89] - 公司聘用、解聘会计师事务所由股东会决定，董事会不得在股东会决定前委任[89] - 法定公积金和任意公积金累计额达到公司注册资本50%前，公司不得分配利润[91]

股价表现 - 晶科科技9月12日股价跌停 收盘报4.24元 单日跌幅达9.98% [1] 财务预测 - 中邮证券预测公司2025-2027年营收分别为54.9亿元/55.3亿元/54.1亿元 [1] - 同期归母净利润预计为5.1亿元/5.3亿元/5.6亿元 [1] - 对应2025年9月5日市盈率分别为32倍/31倍/29倍 [1] 业务前景 - 电力市场化改革持续推进推动绿电资产价值重估 合理市净率预期超过1倍 [1] - 公司综合能源业务在电改背景下持续开拓 [1] - 136号文各地细则陆续发放 市场主体需时间消化政策影响 [1] 评级调整 - 因电力交易运营能力需持续升级 电站运营与转让可能受影响 中邮证券下调评级至"增持" [1] 现金流状况 - 公司经营现金流净额呈现持续改善趋势 [1]

公司股权变动 - 泰禾智能股东许大红转让5.79%股份至阳光新能源 转让价格22.35元/股 总价款2.37亿元 阳光新能源及其一致行动人合计持股比例升至26.03%[4] - 大烨智能实控人陈杰协议转让8%股份至中胜华远1号私募基金 转让价格6.75元/股 总价款1.71亿元 控股股东及实控人不变[10] 重大投资与收购 - 扬杰科技拟以22.18亿元现金收购贝特电子100%股权 标的公司主营电力电子保护元器件[15] - 晶科科技境外子公司出资3000万美元认购新能源与物联网区块链技术私募基金 基金总规模不超过3亿美元[8] 重大合同中标 - 吉林高速控股子公司联合中标95.92亿元高速公路施工项目 子公司占比约3.39%[19] - *ST松发下属公司签署4艘6000TEU集装箱船建造合同 合同金额3亿-5亿美元[20] - 海峡环保拟与关联方签订光伏微电网能源管理合同 三年累计交易金额不超过2100万元[18] 股东减持计划 - 山外山股东大健康拟减持不超过4%股份 董事任应祥拟减持不超过0.08%股份[22] - 金埔园林三家股东合计拟减持不超过4.58%股份[23][24] - 宿迁联盛股东方源智合拟减持不超过3%股份[25] - 仁信新材股东郑婵玉拟减持不超过2.96%股份 董事邱洪伟拟减持不超过0.39%股份[26] - 致远新能控股股东一致行动人拟减持不超过3%股份[27] - 继峰股份股东余万立拟减持不超过2%股份[28] - 麦捷科技股东张美蓉拟减持不超过1%股份[29] - 万讯自控股东尊威贸易拟减持不超过0.86%股份[30][31] - 英华特股东协立创投拟减持不超过1%股份[32] 公司股份增持 - 百诚医药控股股东上调增持价格上限至80元/股 已增持61.25万股（0.56%） 金额3030.79万元[21] 公司重大事项 - 西部黄金子公司宏发铁合金停产检修至本年度末 该子公司年产8万吨锰硅合金[9] - *ST金科因执行重整计划转增52.94亿股 总股本增至106.34亿股 9月12日复牌[16] - 思科瑞终止与长鹰恒容的增资扩股意向协议[7] - 城地香江因财务披露问题收到上海证监局警示函 涉及2023年年报及2024年多期报告数据错误[5][6] 股价异常波动说明 - 先导智能近10个交易日股价累计上涨103.21% 公司提示固态电池设备业务仍处于技术迭代阶段 尚未进入大规模量产周期[11][12] - 济民健康近4日股价累计上涨33.78% 近30日偏离上证指数94.72% 公司提示股价与业绩明显偏离且存在快速下跌风险[14] - 首开股份说明控股子公司间接持有宇树科技股权比例仅约0.3% 属于财务性投资[13] 股份回购计划 - 上海谊众董事长提议以3000万-3500万元回购股份[33] 再融资进展 - 中信证券获准向专业投资者公开发行不超过600亿元公司债券[34]

沪股通席位龙虎榜交易概况 - 9月11日沪股通专用席位现身11只个股龙虎榜 占当日上榜55只个股的20% [1] - 沪股通席位净买入个股7只 净卖出个股4只 [1] 个股净买入详情 - 上海电力获沪股通净买入2.49亿元 当日股价上涨5.87% 换手率10.4% [1][2] - 东阳光获净买入6648.53万元 股价上涨4.66% 换手率7.69% [1][2] - 东方通信获净买入5842.67万元 涨停10.02% 换手率11.07% [1][2] - 晶科科技获净买入4928.99万元 涨停10.05% 换手率8.29% [2] - 新相微获净买入3651.68万元 涨停20% 换手率9.86% [2] - 炬光科技获净买入2758.71万元 涨停20% 换手率10.77% [2] - 三江购物获净买入878.46万元 涨停10.03% 换手率10.18% [2] 个股净卖出详情 - 青山纸业遭沪股通净卖出1811.89万元 股价上涨10.14% 换手率11.5% [1][2] - 华光环能遭净卖出1807.44万元 跌停-10.01% 换手率0.75% [1][2] - 海光信息遭净卖出1034.11万元 涨停20% 换手率3.34% [1][2] - 腾景科技遭净卖出31.18万元 涨停20% 换手率15.04% [2]

股价表现与交易数据 - 晶科科技今日涨停 换手率8.29% 成交额13.13亿元 振幅14.88% [1] - 日涨幅偏离值达8.39%上榜龙虎榜 沪股通净买入4928.99万元 [1] - 主力资金净流入1.02亿元 其中特大单净流入7938.25万元 大单净流入2305.46万元 [1] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交3.99亿元 净买入2024.91万元 [1] - 沪股通为第一大买入及卖出营业部 买入1.27亿元 卖出7761.44万元 [1] - 买入前五席位包括中信证券上海分公司(2747.59万元)和东吴证券苏州相城采莲路营业部(2013.92万元) [2] 融资融券情况 - 最新两融余额6.60亿元 融资余额6.58亿元 融券余额184.60万元 [1] - 近5日融资余额减少5980.74万元 降幅8.33% [1] - 融券余额减少72.32万元 降幅28.15% [1] 财务业绩表现 - 上半年营业收入21.24亿元 同比增长10.47% [2] - 上半年净利润1.23亿元 同比增长39.76% [2]

投资布局 - 晶科科技境外全资下属公司香港晶能拟以自筹资金参与投资基金 认缴出资3000万美元[1] - 基金目标募集规模不超过3亿美元[1] - 基金以开曼豁免有限合伙企业形式组建[1] 投资方向 - 基金主要投向可再生能源领域[2] - 借助区块链技术实现可再生能源领域实体资产与全球资金的高效对接[2] - 探索新能源和物联网区块链等新技术相结合的应用模式和场景[1] 战略意义 - 投资符合公司轻资产发展战略[2] - 基于对新能源实体资产的链上化、数字化投资价值的战略性探索[2] - 旨在探索新能源在全球数字化进程中的延伸投资机会 为公司未来发展赋能[2]

公司战略布局 - 境外全资下属公司香港晶能签署合伙协议及相关认购协议 拟以自筹资金参与投资基金 [1] - 香港晶能作为有限合伙人认缴出资3000万美元 基金目标募集规模不超过3亿美元 [1] - 投资符合公司轻资产发展战略 旨在探索新能源在全球数字化进程中的延伸投资机会 [2] 基金投资方向 - 基金以开曼豁免有限合伙企业形式组建 主要投向可再生能源领域 [1][2] - 借助区块链技术实现可再生能源领域实体资产与全球资金的高效对接 [2] - 探索新能源和物联网区块链等新技术相结合的应用模式和场景 [1] 业务发展定位 - 公司作为清洁能源供应商和服务商 在新能源发电领域发展多年 [2] - 基于对新能源实体资产的链上化、数字化投资价值进行战略性探索 [2] - 在保障主营业务稳定发展的前提下参与基金认购 [2]

投资信息 - 公司境外全资下属公司香港晶能拟自筹3000万美元参与投资基金[3] - 基金目标募集规模不超3亿美元，香港晶能认缴出资占比待定[8] 合伙人情况 - 投资普通合伙人PUH MERCHANTS LTD. 2025年7月31日成立，注册资本5万美元[5] - 技术普通合伙人Gaia DT Guardians 2025年4月1日成立，注册资本5万美元[5] 费用及分配 - 普通合伙人按季度收管理费，为有限合伙人认缴总额的0.5%[10] - 基金存续五年，实行年度及中期分配，收益按出资比例分配[9][10] 风险提示 - 香港晶能未实缴出资，投资实施存在不确定性[3][12] - 基金投资无保本及最低收益承诺[3][12] 审批情况 - 本次投资在总经理办公会审批权限内，非关联交易和重大资产重组[4]