公司股价表现 - 中海油服(02883)股价再涨近5%，截至发稿时上涨3.91%，报7.97港元 [1] - 公司股票成交额为1.4亿港元 [1] 行业与市场驱动因素 - 美国总统特朗普加码针对伊朗的强硬言论，市场担心美国或将采取干预行动，国际油价应声攀升至两个月以来的高点 [1] - 由于伊朗和委内瑞拉的地缘政治紧张局势支撑了全球基准价格，布伦特原油对中东基准迪拜原油的溢价周二升至7月以来最高水平 [1] 机构观点与行业前景 - 光大证券认为，国内高额上游资本开支投入将有力保障上游产储量的增长，使得油服企业充分受益 [1] - “三桶油”积极响应“一带一路”倡议，海外业务布局逐步深化 [1] - 下属工程公司借助母公司平台优势，把握出海新机遇，有望取得海外业务发展的持续突破 [1]

公司股价表现 - 中海油服股价上涨近5% 截至发稿涨3.91% 报7.97港元 成交额1.4亿港元 [1] 行业与市场动态 - 美国总统特朗普加码针对伊朗的强硬言论 市场担心美国或将采取干预行动 国际油价应声攀升至两个月以来的高点 [1] - 由于伊朗和委内瑞拉的地缘政治紧张局势支撑了全球基准价格 布伦特原油对中东基准迪拜原油的溢价周二升至7月以来最高水平 [1] 机构观点与行业前景 - 国内高额上游资本开支投入将有力保障上游产储量的增长 使得油服企业充分受益 [1] - “三桶油”积极响应“一带一路”倡议 海外业务布局逐步深化 [1] - 下属工程公司借助母公司平台优势 把握出海新机遇 有望取得海外业务发展的持续突破 [1]

文章核心观点 - 文章梳理了33家与油气产业链相关的中国上市公司，认为在油价上涨的背景下，这些公司因其业务布局、技术优势或资源禀赋，将不同程度地受益于行业景气度提升，实现订单增长、营收扩张和盈利弹性释放 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71] 上游油气资源开发与生产 - **中国海油**是中国最大的海上油气生产商，油气储量与产量位居国内前列，直接受益于油价上涨带来的销售价格提升，且资本开支向深水油气开发倾斜 [9][44] - **洲际油气**以海外油气资源开发为主，拥有哈萨克斯坦的规模化油气资产，油价上涨将显著提升其海外油田的原油销售收益 [15][50] - **淮油股份**是长三角地区少数具备油气勘探开发资质的企业，拥有江苏金湖、安徽天长等油气田资产，油价上涨时自有油气田销售收益直接增长 [2][37] - **中曼石油**具备油气勘探开发与油田服务一体化能力，在伊拉克拥有库尔德油田勘探开发权，油价上涨时海外油田原油销售收益显著提升 [6][42] - **广汇能源**业务涵盖油气勘探开发，拥有新疆及哈萨克斯坦的油气资源，油价上涨推动上游油气开采业务收益大幅增长 [16][51] - **蓝焰控股**是国内煤层气开发龙头企业，储量与产量居国内首位，油价上涨带动天然气需求及价格提升，公司煤层气销售收益将增长 [10][46][47] - **首华燃气**业务涵盖天然气勘探开发，拥有四川、山西等天然气产区，油价上涨推动天然气价格上行，其上游开采业务收益直接增长 [12][48] - **新天然气**专注于天然气勘探开发，拥有新疆、山西等天然气产区，油价上涨带动天然气价格联动上行，公司上游开采业务收益增长 [17][55] - **\*ST新潮**拥有山东、新疆等油气田资产，油价上涨时原油销售收益提升，同时为下游化工业务提供原料支撑 [18][56] 油气田工程技术服务 - **通源石油**是国内射孔技术龙头企业，业务覆盖射孔、压裂、钻井等全链条，在非常规油气开发领域技术优势显著，油价上涨将带动其订单量与营收规模同步提升 [1][36] - **中海油服**是国内规模最大的海洋油气工程技术服务提供商，业务覆盖钻井、油田技术等全流程，依托中海油承接国内绝大部分海洋油气项目，油价上涨将提升其钻井平台利用率及技术服务订单量 [3][38] - **石化油服**是国内油气工程服务领域领军企业，隶属于中石化集团，拥有完整的工程技术体系，油价上涨将促使集团加大资本开支，公司承接大量内部订单 [4][39][40] - **贝肯能源**是西北地区油气田服务骨干企业，深耕新疆、青海等西部产区，油价上涨带动西部勘探开发提速，公司区域服务优势凸显，订单量有望持续增长 [5][41] - **潜能恒信**专注于油气勘探开发技术服务，核心为地震数据处理与解释，技术领先，油价上涨推动油气企业加大勘探投入，公司凭借技术优势将承接更多高端订单 [8][43] - **仁智股份**主营业务为钻井、固井、修井等油气田技术服务，深耕西南页岩气产区，油价上涨推动西南页岩气开发提速，公司区域服务优势将进一步凸显 [34][70] - **恒泰艾普**专注于油气勘探开发技术服务与装备制造，在非常规油气勘探技术领域优势显著，油价上涨带动油气企业加大勘探投入，公司技术优势将承接更多订单 [25][61] 油气装备制造 - **杰瑞股份**是国内油气装备制造与技术服务的龙头企业，压裂设备技术对标国际一流，产品远销全球，油价上涨推动全球非常规油气开发力度加大，公司凭借产品与技术优势将获得大量海外订单 [22][58] - **石化机械**是国内油气装备制造龙头企业，隶属于中石化集团，产品包括石油钻机、抽油机等，油价上涨推动中石化加大勘探开发力度，公司将获得大量装备采购订单 [24][60] - **山东墨龙**是国内油气装备领域老牌企业，核心业务覆盖石油钻采机械、石油管材，高端管材打破国外技术垄断，油价上涨带动设备采购需求激增，公司订单将显著增长 [29][65][66] - **博迈科**专注于海洋油气工程装备设计与制造，主要产品包括海洋油气模块，是海洋油气开发的核心配套企业，油价上涨带动海洋油气开发项目加速落地，公司凭借技术与产能优势将承接更多订单 [10][45] - **海默科技**是国内油气田多相计量技术龙头企业，技术水平国际领先，油价上涨带动油气企业增产，对产量监测与增产设备需求增加，公司凭借技术优势将承接更多订单 [31][67] - **惠博普**专注于油气田开发技术服务与装备制造，产品包括油气处理设备等，油价上涨带动油气企业增产，对技术与装备需求增加，公司凭借技术优势将承接更多订单 [21][57] - **厚普股份**专注于天然气加气设备与油气田设备研发生产，产品适配天然气产业链多个环节，油价上涨带动天然气价格上行，公司传统业务订单量将同步增长 [23][59] 油气工程与建设 - **海油工程**是国内海洋油气工程建设领军企业，隶属于中海油集团，承接绝大部分海上平台、海底管道等工程项目，油价上涨带动海洋油气开发项目加速，公司工程建设需求将大幅增加 [13][14][49] - **中油工程**是国内油气工程建设龙头企业，隶属于中石油集团，业务涵盖油气田地面工程、管道工程等，油价上涨推动中石油加大勘探开发与管道建设力度，公司将获得大量工程建设订单 [16][53][54] - **中化岩土**主营业务为岩土工程、油气田地面工程，承接油气田场地平整、管道铺设等项目，油价上涨推动油气田开发项目加速落地，公司将获得更多油气工程建设订单 [28][63] 综合服务、化工及多元化业务 - **海油发展**是海洋油气综合服务商，业务涵盖油气生产支持、化工新材料等，与中海油生产深度绑定，油价上涨带动中海油产量提升，公司传统业务订单量将同步增长 [17][52] - **广汇能源**是综合能源服务商，业务涵盖油气、煤炭、LNG，形成一体化能源供应体系，油价上涨推动原油、LNG等产品价格上行，公司上游开采与生产业务收益大幅增长 [16][51] - **东华能源**主营业务为丙烷脱氢制丙烯、聚丙烯生产及LPG贸易，LPG价格与原油高度联动，油价上涨推动LPG及丙烯产品价格上行，公司产业链一体化布局能提升盈利空间 [32][68] - **龙蟠科技**主营业务为润滑油，布局油气田用润滑油等产品，油价上涨带动油气企业设备运转率提升，对润滑油等耗材需求增加，公司油气相关产品销量将同步增长 [26][27][62] - **宝莫股份**专注于油气田化学助剂研发生产，主要产品包括压裂液、钻井液等，油价上涨带动油气企业钻采活动增加，对化学助剂需求同步增长 [33][69] - **立方数科**专注于数字技术在油气工程领域的应用，提供数字化设计等服务，油价上涨带动油气工程建设加速，对数字化设计服务需求增加，公司凭借技术优势将承接更多订单 [29][64]

国企改革指数市场表现 - 国企改革（399974）指数于1月13日报收于2001.08点，当日下跌0.85% [1] - 指数当日成交额为2707.41亿元，换手率为1.18% [1] - 指数成份股中，上涨家数为36家，下跌家数为60家 [1] - 成份股中，中海油服以6.03%的涨幅领涨，西部超导以10.02%的跌幅领跌 [1] 成份股资金流向 - 国企改革指数成份股当日主力资金净流出合计165.71亿元 [2] - 指数成份股当日游资资金净流入合计44.48亿元 [2] - 指数成份股当日散户资金净流入合计121.24亿元 [2]

全球上游勘探开发投资趋势 - 根据Raytad Energy预测，2025年全球上游勘探开发支出预计在6000亿美元左右，同比下降4% [1] - 其中深水领域投资预计下降6% [1] 中国油气产量与资本开支 - 得益于中国长期以来的增储上产战略，2019年以来中国原油产量止跌回升，天然气产量稳步增长 [1] - 2019年至2024年，中国原油产量复合年增长率为2.2%，天然气产量复合年增长率为7.3% [1] - “三桶油”在2020-2023年间大力提升资本开支，并于2024、2025年维持高位 [1] - 高额资本开支投入将有力保障上游产储量的增长，并使“三桶油”下属油服企业充分受益 [1] - 展望2026年，“三桶油”积极响应“增储上产”号召，提升资本开支和油气产储量 [1] 中国油服行业经营表现 - 2025年上半年，油服行业受益于国内“增储上产”持续推进及海外业务进入业绩释放期，主要企业经营质量明显上升 [2] - 在油价下跌背景下，业绩实现逆势上行 [2] - 2025年上半年，中海油服归母净利润同比上涨23.3%，海油发展归母净利润同比上涨13.1% [2] - 海油工程受退税结算周期变化影响，归母净利润同比下降8.2%，但毛利润同比上升27% [2] - 2025年上半年，国际三大油服企业斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯的年化ROE分别较2024年全年水平下降4.1个百分点、12.3个百分点、5.7个百分点 [2] - 同期，中海油服、海油工程、海油发展的年化ROE分别较2024年全年水平变化+1.5个百分点、-0.1个百分点、-0.8个百分点，体现了盈利质量的韧性 [2] - 看好中海油下属油服企业经营质量的持续改善，国际竞争力有望进一步提升 [2] 市场指数与相关证券表现 - 截至2026年1月13日15:00，国证石油天然气指数(399439)上涨0.81% [3] - 成分股中，中海油服上涨6.03%，招商轮船上涨4.77%，石化油服上涨4.37%，中曼石油上涨3.64%，中国海油上涨3.57% [3] - 油气ETF(159697)上涨1.15%，冲击4连涨，最新价报1.23元，今日净申购1500万份 [3] - 油气ETF紧密跟踪国证石油天然气指数，该指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况 [3] - 截至2025年12月31日，国证石油天然气指数前十大权重股合计占比67.11% [3] - 前十大权重股包括中国石油、中国石化、中国海油、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、新奥股份、九丰能源、中远海能、大众公用 [3] 油气ETF产品信息 - 油气ETF(159697)的场外联接基金代码为A：019827；C：019828；I：022861 [4]

新浪财经发布2025中国企业ESG百强榜单 - 新浪财经发布“2025中国企业ESG百强”榜单，旨在树立中国ESG实践的标杆企业，为投资者提供决策依据 [1] - 该榜单依托新浪财经专业的ESG评级体系，评价对象覆盖5000余家A股上市公司及在港上市内地企业 [1] - 榜单创新性搭建18套行业ESG评价模型，纳入150余项ESG指标，通过量化模型对企业ESG表现进行全面、客观的综合评价 [1] 榜单评选背景与行业意义 - ESG已成为衡量企业高质量发展的核心标尺和连接企业价值与社会价值的关键纽带 [1] - 随着国内ESG生态体系加速完善、政策监管持续收紧、资本市场关注度飙升，企业的可持续发展能力愈发成为其核心竞争力的重要组成部分 [1] - 榜单的发布是对上榜企业可持续发展实践的权威肯定，并向全行业传递ESG核心价值理念 [2] - 面对全球性挑战与高质量发展要求，ESG已从企业的“加分项”转变为不可或缺的“必修课” [2] 上榜企业案例与榜单构成 - 中海油服凭借在ESG各领域的卓越表现，成功入选榜单并位列第87名 [2] - 榜单前列企业包括建设银行、中国移动、农业银行、腾讯控股、中国银行等，均获得五星评级 [4] - 榜单覆盖金融、电信服务、信息技术、可选消费、能源、工业、材料、医疗保健、公用事业、日常消费等多个行业 [4][5][6][7][8][9] 新浪财经ESG评级中心平台介绍 - 新浪财经ESG评级中心是业内首个中文ESG专业资讯和评级聚合平台 [11] - 平台提供包括资讯、报告、培训、咨询等在内的14项ESG服务，助力上市公司传播ESG理念，提升ESG可持续发展表现 [1] - 平台致力于宣传推广可持续发展、责任投资与ESG价值理念，推动中国ESG事业发展及评估标准建立 [11] - 依托该中心，新浪财经发布多只ESG创新指数，并为投资者提供更多选择 [11] - 新浪财经成立中国ESG领导者组织论坛，携手企业推动建立适合中国时代特征的ESG评价标准体系，促进ESG投资发展 [11]

石油股市场表现 - 石油股在午前交易时段普遍表现活跃 [1][3] - 中海油服股价上涨4.19%，报7.71港元 [1][3] - 中海油股价上涨2.48%，报21.46港元 [1][3] - 中石油股价上涨1.60%，报8.24港元 [1][3] - 中石化股价上涨0.87%，报4.66港元 [1][3]

市场表现 - 早盘油气设服板块表现活跃，截至发稿板块内2只个股涨停，通源石油涨超13%，科力股份涨超12%，山东墨龙、准油股份涨停，神开股份涨超8%，中曼石油涨超6%，中海油服、潜能恒信、石化油服、雪人集团、贝肯能源涨超5% [1] - 具体个股表现：通源石油（300164）涨13.84%至7.32元，科力股份（920088）涨12.78%至39.63元，山东墨龙（002490）涨10.04%至8.22元，准油股份（002207）涨10.00%至9.02元，神开股份（002278）涨8.10%至15.61元，中曼石油（603619）涨6.55%至26.03元，中海油服（601808）涨5.83%至15.26元，潜能恒信（300191）涨5.76%至21.30元，石化油服（600871）涨5.68%至2.42元，雪人集团（002639）涨5.66%至28.56元，贝肯能源（002828）涨5.51%至12.06元 [2] 上涨催化剂：地缘政治与市场预期 - 近期地缘政治格局异动成为板块上涨的直接情绪催化剂 [2] - 美国近期对委内瑞拉采取军事行动并计划推动石油企业修复该国破败的基础设施，市场预期美国将解除对委制裁，释放其全球最大原油储量（约3028亿桶）的产能 [2] - 委内瑞拉石油设施损毁严重，修复需大规模订单，直接利好油服设备商 [2] - 美股斯伦贝谢、哈里伯顿等油服龙头已率先大涨，带动A股相关标的联动 [2] - 伊朗国内大规模示威活动及美国“严厉打击”表态，加剧中东地缘风险，叠加俄乌冲突持续，全球原油供应链脆弱性凸显，油价短期受地缘溢价支撑 [3] 油价走势分析 - 中信证券指出，地缘政治风险或推动油价短期走高，但考虑到当前全球原油市场仍处于供给宽松格局，预计油价仍将在60~70美元/桶扰动 [3] - 考虑到委内瑞拉石油短期供给缺口或在100万桶/天左右，预计短期油价将上行 [3] 国内政策支持 - 国家发展改革委修订颁布的《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》自2026年1月1日起正式施行，为行业发展划定了清晰路径 [3] - 《管理办法》明确提出完善油气基础设施规划体系，推动油气管网绿色低碳转型，鼓励社会资本参与油气储备库、液化天然气接收站等项目投资建设，同时强化“全国一张网”运营机制，推进省级管网市场化融入国家管网 [3] - 政策推动的管网联网补网、储气设施建设等任务，将直接带动油气勘探开发、管道铺设、设备运维等相关业务需求 [4] - 在“稳油增气”的行业大背景下，石油基础设施的优化存量、改造升级需求与天然气基础设施的增量建设需求并存，为具备全产业链服务能力的龙头企业以及专注细分设备领域的企业带来广阔市场空间 [4] 细分行业机遇 - 油气勘探服务：随着全球油气勘探开发投资回暖，油气资源国纷纷加大勘探投入，具备高端地震勘探、钻井勘探技术能力的企业将直接受益，订单量与营收规模有望持续增长，行业盈利能力将得到显著修复 [5] - 油气设备制造：深海油气开发对高端设备需求激增，包括深水钻井平台、水下采油树、油气输送钢管等设备需求持续攀升，拥有核心技术与量产能力的设备制造企业将迎来订单爆发期，市场份额有望进一步提升 [6] - 油田工程服务：油气田新建与增产改造项目增多，需要大量工程建设、技术改造、运维管理等服务支持，具备一体化工程服务能力的企业将获得更多项目合作机会，业绩增长确定性较强 [6]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出对石油化工行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 - 欧佩克+继续暂停增产，短期原油供应端支撑明确 [2] - 下游聚酯板块供需逐步收紧，景气存在改善预期 [10] - 油价中枢有所回落，炼化企业成本存在改善预期，国内“反内卷”政策及海外炼厂收缩有望带动头部企业竞争力提升 [10] - 油价下跌空间有限，2026年整体预期维持中性水平，油公司经营质量逐步提升 [10] - 上游勘探开发板块维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，继续看好海上油服公司业绩提升 [10] - 美国乙烷供需维持宽松格局，看好乙烷制乙烯项目相对优势 [10] 本周思考：欧佩克+继续暂停增产，短期原油供应端支撑明确 - 欧佩克+自愿减产八国（沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚、阿曼）于2026年1月4日召开会议，重申2025年11月决议：因季节性需求疲软，暂停2026年2-3月原定165万桶/日的增产计划 [2] - 会议声明将“谨慎灵活”地视市场情况逐步返还这部分产量，同时强调各国须就2024年1月以来的超产部分“完全补偿” [2] - 结合欧佩克1月发布的最新补偿计划，26Q1实际产量预计将低于名义配额，“暂停增产+提高补偿”强化减产力度 [5] - 2026年1-3月补偿计划调整如下：1月从393千桶/日增至415千桶/日，2月从574千桶/日增至708千桶/日，而3月维持在710-718千桶/日高位 [5] - 最新产量补偿计划将使得八国2026年一季度原油实际产量较名义配额压缩0.1-0.2百万桶/日，显著强化减产执行力 [5] - 哈萨克斯坦成为此轮减产主力，其补偿量在1月从243千桶/日增至279千桶/日，2月从415千桶/日增至569千桶/日，3月从563千桶/日增至569千桶/日 [5] 投资观点与推荐标的 - 重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、瓶片优质企业【万凯新材】 [10] - 建议关注大炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】 [10] - 推荐股息率较高的【中国石油】、【中国海油】 [10] - 继续看好海上油服公司业绩提升，推荐【中海油服】、【海油工程】 [10] - 重点推荐【卫星化学】 [10] 上游板块：油价、库存与钻机数 - 至2026年1月9日收盘，Brent原油期货收于63.34美元/桶，较上周末环比增加4.26%；WTI期货价格收于59.12美元/桶，较上周末环比增加3.14% [14] - 周均价分别为61.55和57.66美元/桶，涨跌幅分别为+0.47%和+0.05% [14] - 2026年1月2日，美国商业原油库存量4.19亿桶，比前一周下降383.1万桶，原油库存比过去五年低3% [15] - 美国汽油库存总量2.42亿桶，比前一周增长770.2万桶，汽油库存比过去五年同期高3% [15] - 馏分油库存量为1.29亿桶，比前一周增长559.4万桶，馏分油库存比过去五年同期低3% [15] - 美国石油战略储备4.13亿桶，环比增加24.5万桶 [15] - 美国商业石油库存总量增长811万桶 [15] - 至1月2日当周，炼油厂开工率94.70%，与前一周相比持平 [18] - 至1月2日当周，美国原油及成品油的净进口量为-329万桶/天，较之前一周增加48万桶/天，较去年同期减少153万桶/天 [20] - 1月9日，北美天然气价格期末收于3.14美元/百万英热，较上周下跌13.74%；当前布伦特原油与天然气价格比约为20.17（百万英热/桶），历史平均为24.18（百万英热/桶） [22] - 1月2日，美国原油产量为1381.1万桶/天，环比减少1.6万桶/天，同比增长33万桶/天 [23] - 1月9日，美国钻机数544台，周环比减少2台，同比减少40台；加拿大钻机数197台，周环比增加96台，同比减少19台 [25] - 1月9日，美国采油钻机409台，周环比减少3台，年减少71台 [25] - Baker Hughes公布2025年12月全球钻机数共1783台，较上月环比减少30台，较去年同比减少82台 [26] - 其中美国钻机数546台，月环比减少3台，同比减少43台；加拿大钻机数172台，月环比减少19台，同比增加10台 [26] 全球油服日费 - 截至2026年1月8日，自升式平台250-英尺水深日费为76976.75美元，环比持平；361-400英尺水深日费为106222.73美元，环比下跌1316.38美元 [30] - 截至2025年10月23日，半潜式平台3001-5000英尺水深日费为146800美元，环比持平 [30] - 截至2026年1月8日，自升式平台250-英尺水深使用率为72.86%，环比持平；半潜式平台3001-5000水深使用率为25%，环比持平 [30] 权威机构对全球原油市场的判断 - **IEA (2025年12月11日)**：受宏观经济与贸易前景向好的推动，2025年全球石油需求预计将增长83万桶/天 [35] - 将2026年的需求增幅上调9万桶/天，最终确定为同比增长86万桶/天（较上月报告上调7万桶） [35] - 到2026年，石化原料将成为需求增长的主力军，其在总增量中的占比将从2025年的40%攀升至60%以上 [35] - 11月全球石油供应减少61万桶/天，供应量自9月1.09亿桶/天的历史峰值持续下滑，累计降幅已达150万桶/天 [36] - OPEC+国家贡献了超四分之三的减产量 [36] - 下调2025年和2026年的全球石油供应增长预期：2025年供应量增幅下调10万桶/天，预计增至300万桶/天，总量达1.062亿桶/天；2026年增幅下调2万桶/天，预计增至240万桶/天，总量达1.086亿桶/天 [36] - 10月全球石油可见库存升至四年以来的最高水平，达80.3亿桶，今年前10个月库存日均增长量达120万桶 [37] - **OPEC (2025年12月11日)**：预计2025年全球经济增速为3.1%（较上月预测上调0.1%），预计2026年全球经济的增速为3.1%（较上月预测持平） [38] - 预计2025年全球石油需求增长为130万桶/天，至1.051亿桶/天；预计2026年全球石油需求增长为140万桶/天（较上月预测上调2万桶/天），至1.065亿桶/天 [38] - 预计2025年非OPEC+石油供应量增长为100万桶/天（较上月预测上调5万桶/天），至5415万桶/天，预计主要增长动力来自美国、巴西、加拿大和阿根廷 [38] - 预计2026年非OPEC+石油供给增长为60万桶/天，至5478万桶/天，预计增长主要由巴西、加拿大、美国和阿根廷推动 [38] - 初步数据显示，2025年10月OECD石油总商业库存环比减少3200万桶至28.33亿桶（比2015-2019的平均水平低1.127亿桶） [39] - 预计2025年对OPEC+原油需求量为4240万桶/天，同比提升约30万桶/天；预计2026年对OPEC+原油需求量为4300万桶/天，同比提升约60万桶/天 [39] - **EIA (2025年12月9日)**：预计2025年全球石油和其他液体燃料消费量将增加114万桶/天（较上月预测上调9万桶/天）至1.039亿桶/天，2026年将增加123万桶/天（较上月预测上调17万桶/天）至1.052亿桶/天 [41] - 预计2025年全球石油和其他液体燃料产量将增加301万桶/天（较上月预测上调20万桶/天）至1.062亿桶/天 [41] - 其中预计OPEC+石油产量同比增加约70万桶/天（较上月预测上调14万桶/天），美国、加拿大和圭亚那等非OPEC+国家产量增长约230万桶/天（较上月预测上调5万桶/天） [41] - 预计2026年全球石油和其他液体燃料产量将增加125万桶/天（较上月预测下调14万桶/天）至1.074亿桶/天 [41] - 其中预计OPEC+石油产量同比增长约55万桶/天（较上月预测下调7万桶/天），非OPEC+石油产量同比将增长约71万桶/天（较上月预测下调6万桶/天） [41] - 预计2025年OPEC原油产量将增加83万桶/天至2792万桶/天（较上月预测上调8万桶/天）；2026年OPEC原油产量将减少2万桶/天至2790万桶/天（较上月预测下调1万桶/天） [42] - 预计2025年美国原油产量将达到平均1361万桶/天（较上次预测上调2万桶/天），同比增长38万桶/天；2026年美国原油产量将达到1353万桶/天（较上次预测下调5万桶/天），同比下滑8万桶/天 [42] - 预计2025年原油均价为69美元/桶（较上月预测保持不变），2026年为55美元/桶（较上月预测保持不变） [42] 炼化板块：价差变化 - 2025年12月份国内炼油下游主要产品对应原油的价差为1472元/吨，月环比增加147.38元/吨，同比增加426.35元/吨 [43] - 至2026年1月9日当周新加坡炼油主要产品综合价差为11.04美元/桶，较之前一周下跌4.15美元/桶 [45] - 至2026年1月9日当周美国汽油RBOB与WTI原油价差为15.4美元/桶，较之前一周上涨1.3美元/桶，历史平均为24.5美元/桶 [47] - 至2026年1月7日，乙烯CFR东北亚收于745美元/吨，环比持平，周内乙烯产量113.22万吨，环比上涨1.07万吨 [51] - 至2026年1月9日当周石脑油裂解乙烯综合价差139美元/吨，较之前一周价格上涨4.0美元/吨 [51] - 至2026年1月9日当周乙烯与石脑油价差为215美元/吨，较之前一周上涨5.1美元/吨，历史平均402美元/吨 [55] - 2026年1月7日，丙烯CFR中国收于745美元/吨，较上周上涨0.4% [58] - 至2026年1月9日当周丙烯与丙烷价差33美元/吨，较之前一周下跌3.7美元/吨，历史平均价差为253美元/吨 [59] - 至2026年1月9日当周丙烯酸与丙烯价差为1291元/吨，较之前一周下跌98元/吨，历史平均价差为4001元/吨 [62] - 至2026年1月9日当周环氧丙烷与丙烯价差为3074元/吨，较之前一周下跌215元/吨，历史平均价差为5010元/吨 [64] - 至2026年1月9日当周丁二烯与石脑油价差为424美元/吨，与之前一周上涨28.4美元/吨，历史平均为729美元/吨 [67] 聚酯产业链：价差与观点 - 截至1月7日，周内亚洲PX市场均价894.42美元/吨，周环比下跌0.54% [74] - 2026年1月8日，中国PX平均开工率90.07%，亚洲平均开工率78.85% [74] - 本周期国内PTA周产能利用率77.41%，较上周上涨3.21% [74] - 至2026年1月9日当周PX与石脑油价差为363美元/吨，较之前一周上涨4.9美元/吨，价差历史平均为379美元/吨 [74] - 至2026年1月9日当周乙二醇价差为89元/吨，较之前一周下跌4元/吨，历史平均为1044元/吨 [77] - 至2026年1月8日周内，华东地区PTA现货市场周均价为5069.25元/吨，环比下跌0.75% [79] - 周内国内PTA产量145.22万吨，较上周上涨1.45%，下游聚酯周产量155.83万吨，环比下跌0.31% [79] - 至2026年1月9日当周PTA-0.66*PX价差为403元/吨，较之前一周下跌11元/吨，历史平均为761元/吨 [79] - 至2026年1月9日当周涤纶长丝POY价差为905元/吨，较之前一周上涨17元/吨，历史平均为1392元/吨 [82] - 看好聚酯产业链的上下游一体化企业，从单一产品竞争到产业链竞争 [84] - 预计未来产业链中的盈利向PTA环节转移，拥有PX-PTA-涤纶长丝完整一体化产业链的企业将会保持明显的竞争优势 [84]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 欧佩克+继续暂停增产并强化补偿减产计划，短期内原油供应端支撑明确，预计2026年一季度实际产量将较名义配额压缩0.1-0.2百万桶/日 [2][3][6] - 原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在OPEC+减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势 [2] - 上游油服板块已呈现回暖趋势，但日费水平仍处低位，预期未来随全球资本开支上行，钻井日费有较大提升空间 [2] - 油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼化产品价差虽仍处较低水平，但预期随经济复苏盈利能力有望逐步提升 [2] - 聚酯产业链整体表现一般，需关注需求变化，中长期看行业新增产能将于近两年进入尾声，预期行业将逐步好转 [2] 上游板块 - **油价表现**：截至1月9日，Brent原油期货收于63.34美元/桶，周环比上涨4.26%；WTI期货收于59.12美元/桶，周环比上涨3.14% [2][13] - **美国库存**：1月2日，美国商业原油库存量4.19亿桶，比前一周下降383.1万桶，库存比过去五年低3%；汽油库存2.42亿桶，增长770.2万桶，比过去五年同期高3%；馏分油库存1.29亿桶，增长559.4万桶，比过去五年同期低3% [2][14] - **钻机活动**：1月9日，美国钻机数544台，周环比减少2台；加拿大钻机数197台，周环比增加96台 [2][27] - **油服日费**：截至1月8日，自升式平台361-400英尺水深日费为106,222.73美元，周环比下跌1,316.38美元；自升式平台250-英尺水深日费为76,976.75美元，环比持平 [32] - **权威机构观点**： - IEA预计2025年全球石油需求增长83万桶/天，2026年增长86万桶/天 [37] - IEA预计2025年全球石油供应增长300万桶/天，2026年增长240万桶/天 [39] - OPEC预计2025年全球石油需求增长130万桶/天，2026年增长140万桶/天 [41] - EIA预计2025年全球石油消费量增加114万桶/天，2026年增加123万桶/天 [44] - EIA预计2025年原油均价为69美元/桶，2026年为55美元/桶 [45] 炼化板块 - **炼油价差**：至1月9日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为11.04美元/桶，较前一周下跌4.15美元/桶 [2][49] - **汽油价差**：至1月9日当周，美国汽油RBOB与WTI原油价差为15.4美元/桶，较前一周上涨1.3美元/桶，历史平均为24.5美元/桶 [2][52] - **烯烃价差**： - 乙烯与石脑油价差为215美元/吨，较前一周上涨5.1美元/吨，历史平均为402美元/吨 [2][61] - 丙烯与丙烷价差为33美元/吨，较前一周下跌3.7美元/吨，历史平均为253美元/吨 [2][65] - 丁二烯与石脑油价差为424美元/吨，较前一周上涨28.4美元/吨，历史平均为729美元/吨 [74] 聚酯板块 - **PX市场**：截至1月7日，亚洲PX市场均价894.42美元/吨，周环比下跌0.54% [2][82] - **PX价差**：至1月9日当周，PX与石脑油价差为363美元/吨，较前一周上涨4.9美元/吨，历史平均为379美元/吨 [2][82] - **PTA市场**：至1月8日当周，华东地区PTA现货周均价为5,069.25元/吨，环比下跌0.75% [2][88] - **PTA价差**：至1月9日当周，PTA-0.66*PX价差为403元/吨，较前一周下跌11元/吨，历史平均为761元/吨 [2][88] - **涤纶长丝价差**：至1月9日当周，涤纶长丝POY价差为905元/吨，较前一周上涨17元/吨，历史平均为1,392元/吨 [2][91] 投资分析意见 - **聚酯板块**：下游供需逐步收紧，景气存在改善预期，重点推荐涤纶长丝优质公司桐昆股份、瓶片优质企业万凯新材 [2][10] - **炼化板块**：油价中枢回落改善炼化企业成本预期，国内“反内卷”政策及海外炼厂收缩有望带动头部企业竞争力提升，建议关注大炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹 [2][10] - **油气公司**：油价下跌空间有限，2026年整体预期维持中性，油公司经营质量逐步提升，推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [2][10] - **油服板块**：上游勘探开发维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平，继续看好海上油服公司业绩提升，推荐中海油服、海油工程 [2][10] - **轻烃加工**：美国乙烷供需维持宽松格局，看好乙烷制乙烯项目相对优势，重点推荐卫星化学 [2][10]