投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 核心观点 - 公司短期业绩承压，24Q3盈利略微下降 前三季度公司实现营业收入24 93亿元，同比-0 57%；归母净利润4 04亿元，同比-12 89%；扣非归母净利润3 62亿元，同比-9 55%；24Q3公司实现毛利率27 33%，上年同期为31 05%；实现净利率13 54%，上年同期为17 51% [5] - 国内数控机床行业龙头，产品布局多个行业 公司深耕行业二十余载，致力于高端数控金属切削机床的研发、生产和销售，主要产品包括数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控立式加工中心、数控车床等 下游应用主要是航空航天、高铁、汽车零部件、模具等领域 公司航空领域产品具有高速、高精的特性，主要针对航空零件的加工特点；在汽车行业推出了五个系列高效加工设备 [5] - 海外营收持续提升，加速布局海外市场 近年来，公司加大海外市场布局，2023年海外区域销售收入同比保持快速增长 重点增加海外市场独立性功能的建设，进一步加快全球市场营销布局，完成了新加坡和泰国子公司的筹建 [5] 盈利预测与估值 - 预计2024、2025、2026年公司总体营收分别为38 22、43 95、50 55亿元，同比增长分别为15%、15%、15% 归母净利润分别为6 78、7 82、8 98亿元，同比增长分别为11 3%、15 3%、14 7%，对应EPS分别为1 30、1 50、1 72元，对应PE分别为17 07、14 80、12 90 [6] - 2024E营业收入3 822亿元，同比增长15 0%；归母净利润678百万元，同比增长11 3%；每股收益1 30元，市盈率17 07X [8] - 2025E营业收入4 395亿元，同比增长15 0%；归母净利润782百万元，同比增长15 3%；每股收益1 50元，市盈率14 80X [8] - 2026E营业收入5 055亿元，同比增长15 0%；归母净利润898百万元，同比增长14 7%；每股收益1 72元，市盈率12 90X [8]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会现场会议时间为2024年11月15日14点[6] - 现场会议地点为浙江省宁波市北仑区小港街道海天路1688号海天大楼三楼会议室[6] - 会议采用现场和网络投票结合方式，重复表决以第一次结果为准[9] 审议议案 - 审议关于聘任公司2024年度审计机构的议案[6] - 拟继续聘任立信会计师事务所为公司2024年度审计机构，聘期一年[11]

权益变动 - 《一致行动协议》2019年11月5日签署，2024年11月4日到期不再续签[14][17] - 公司实际控制人由四人变更为二人[14][17][18] - 权益变动方式为解除一致行动关系[35] 股权数据 - 变动前合计控制76.69%股权、400,335,023股[18][32] - 拥有权益股份数量减少400,335,023股，比例减少76.69%[35] 未来计划 - 未来12个月无增持或减持明确计划，不拟继续增持[15][35] 交易情况 - 签署日前六个月无买卖公司股份情况[21][36]

权益变动 - 《一致行动协议》2024年11月4日到期不再续签[14][17] - 公司实际控制人变更为张静章、张剑鸣二人[14][17][18] - 权益变动后控制股份数量减400,335,023股，比例降76.69%[35] 未来计划 - 截至报告签署日无未来12个月增减持计划[15] 股份情况 - 报告签署日前六个月无买卖公司股份情况[21] - 截至报告签署日持有的公司股份无权利限制[19]

一致行动协议 - 2012年9月2日四人签署协议，有效期至上市36个月；2019年11月5日续签，有效期60个月[3][4] - 《一致行动协议》于2024年11月4日到期且不再续签[4] 权益变动 - 变动前海天、安信香港等持股及实控人情况[5][6] - 变动后海天、安信香港等持股及实控人情况[8] - 本次变动不涉及持股数量和比例变动，不触及要约收购、减持[3][9]

报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[序号]1 报告的核心观点 - 海天精工2024年三季报显示，公司营收和净利润受行业景气度影响有所波动，但公司通过扩大研发投入和产能建设，持续提升竞争力[序号]1 - 公司2024Q1~3实现营收24.93亿元，同比-0.57%，归母净利润4.04亿元，同比-12.89%[序号]1 - 2024Q3单季度营收8.14亿元，同比+0.26%，归母净利润1.1亿元，同比-22.47%[序号]1 - 公司毛利率和净利率受行业竞争加剧影响有所下降，但通过提升产品竞争力和抗风险能力，公司利润率有望恢复[序号]1 - 公司持续加大研发投入，2024Q1~3研发费用率达5.03%，同比提升1.1pct[序号]1 - 产能建设稳步推进，包括提升华南生产基地产能、推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目、筹建海外区域产能[序号]1 - 海外市场布局加快，完成德国子公司设立，提升全球市场营销布局[序号]1 - 盈利预测调整：2024-2026年营业收入分别为34.02/37.58/41.59亿元，归母净利润分别为6.1/6.81/8.14亿元[序号]3 - 维持"买入"评级，考虑公司海外布局拓宽和内需企稳回升，竞争优势显著[序号]3 根据相关目录分别进行总结 事件概况 - 海天精工于2024年10月30日发布2024年三季报，营收和净利润受行业景气度影响有所波动[序号]1 宏观经济层面 - 2024年10月我国制造业PMI重回扩张区间至50.1%[序号]1 - 2024年1-8月重点联系企业营业收入同比+3.5%，利润总额同比-9.9%[序号]1 - 金属加工机床新增订单同比+3.5%，在手订单同比-0.3%[序号]1 - 1-8月全国规模以上企业金切机床产量44.7万台，同比+7.7%[序号]1 - 1-8月机床工业进出口总额207.5亿美元，同比-2.3%，其中进口额67.3亿美元，同比-10.2%，出口额140.3亿美元，同比+2%[序号]1 公司业绩 - 2024Q1~3实现营收24.93亿元，同比-0.57%，归母净利润4.04亿元，同比-12.89%[序号]1 - 2024Q3单季度营收8.14亿元，同比+0.26%，归母净利润1.1亿元，同比-22.47%[序号]1 - 2024Q1~3毛利率28.03%，同比下降1.53pct，2024Q3单季度毛利率27.33%[序号]1 - 2024Q1~3净利率16.2%，2024Q3单季度净利率13.5%[序号]1 研发与产能 - 2024Q1~3研发投入1.25亿元，同比+27.12%，研发费用率5.03%，同比提升1.1pct[序号]1 - 产能建设稳步推进，包括提升华南生产基地产能、推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目、筹建海外区域产能[序号]1 市场开拓 - 加强国内外市场开拓及管理能力，完成德国子公司设立，加快全球市场营销布局[序号]1 盈利预测与估值 - 调整盈利预测为2024-2026年营业收入分别为34.02/37.58/41.59亿元，归母净利润分别为6.1/6.81/8.14亿元[序号]3 - 以当前总股本5.22亿股计算的摊薄EPS为1.17/1.3/1.56元[序号]3 - 公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为19/17/14倍[序号]3 财务指标预测 - 2024-2026年营业收入分别为34.02/37.58/41.59亿元，收入同比分别为2.4%/10.4%/10.7%[序号]3 - 2024-2026年归母净利润分别为6.1/6.81/8.14亿元，净利润同比分别为0.1%/11.6%/19.6%[序号]3 - 2024-2026年毛利率分别为29.8%/30.2%/31.9%，ROE分别为21.1%/19.3%/18.9%[序号]3 - 2024-2026年每股收益分别为1.17/1.3/1.56元，PE分别为19/17/14倍，PB分别为4.0/3.3/2.7倍，EV/EBITDA分别为14.51/12.18/9.76倍[序号]3 财务报表 - 2024-2026年流动资产分别为4,442/5,407/6,034百万元，非流动资产分别为844/782/717百万元[序号]5 - 2024-2026年流动负债分别为2,246/2,504/2,293百万元，非流动负债分别为148/148/148百万元[序号]5 - 2024-2026年营业收入分别为3,402/3,758/4,159百万元，营业成本分别为2,387/2,622/2,831百万元[序号]5 - 2024-2026年归母净利润分别为610/681/814百万元，EPS分别为1.17/1.30/1.56元[序号]5 主要财务比率 - 2024-2026年营业收入同比分别为2.37%/10.44%/10.70%，营业利润同比分别为-2.66%/11.70%/20.25%，归母净利润同比分别为0.14%/11.58%/19.59%[序号]6 - 2024-2026年毛利率分别为29.84%/30.22%/31.94%，净利率分别为17.94%/18.12%/19.58%，ROE分别为21.11%/19.25%/18.90%，ROIC分别为44.99%/39.94%/55.12%[序号]6 - 2024-2026年资产负债率分别为45.30%/42.85%/36.15%，净负债比率分别为-65.64%/-72.32%/-70.23%，流动比率分别为1.98/2.16/2.63，速动比率分别为1.26/1.45/1.80[序号]6 - 2024-2026年总资产周转率分别为0.69/0.65/0.64，应收账款周转率分别为10.25/10.70/10.68，应付账款周转率分别为7.03/7.36/7.48[序号]6 - 2024-2026年每股收益分别为1.17/1.30/1.56元，每股经营现金流分别为1.93/1.24/0.88元，每股净资产分别为5.54/6.78/8.26元，P/E分别为19.0/17.0/14.2倍，P/B分别为4.0/3.3/2.7倍，EV/EBITDA分别为14.51/12.18/9.76倍[序号]6

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024Q3业绩承压，盈利端受损较大，主要原因包括：①国内工业母机市场内卷激烈，公司中小机型有所降价；②在需求偏弱背景下，公司产量降低，产能利用率下降，进而导致单机的成本提高；③海外占比的下滑，海外毛利率比国内高 [1] - 尽管短期业绩有所下滑，但公司长期成长趋势不变，在进口替代、出海和国内复苏预期的背景下，公司业绩有望见底回升，工业母机龙头的地位依然稳固 [1][2] 公司投资评级 - 维持"买入"评级，预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.50/6.37/7.60亿元，对应的PE分别为23/19/16倍 [1] 公司基本情况 - 公司主营通用设备制造业务，是国内工业母机龙头企业 [1] - 公司具备进口替代和海外市场开拓的长期成长属性 [1] - 公司持续自研电主轴等核心零部件，在国内机床行业中竞争优势突出 [1] 风险提示 - 新接订单增长不及预期、海外市场开拓不及预期、重型压铸机推广进度不及预期等 [2]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 营收和利润情况 1) 2024年前三季度公司实现营收24.93亿元,同比-0.57%;实现归母净利润4.04亿元,同比-12.89%。主要系机床需求复苏缓慢,销售端略有承压,以及市场价格竞争加剧导致毛利率下滑。[2][3] 2) 2024年Q3单季度实现营收8.14亿元,同比+0.26%;归母净利润1.10亿元,同比-22.47%。营收同比基本持平,利润承压主要系管理与研发费用增长。[2] 毛利率和研发投入 1) 2024年前三季度公司毛利率为28.03%,同比-1.53pct,主要系机床行业需求偏弱,价格竞争加剧导致。[3] 2) 公司持续加大研发投入,2024年前三季度研发费用率为5.03%,同比+1.10pct,体现公司在行业低谷期逆势增加研发投入,彰显长期成长信心。[3] 产品和业务布局 1) 公司优势产品龙门机床国内遥遥领先,近年来横向拓展至立加&卧加领域,多产品优势助力公司拓展新能源领域。[4] 2) 公司集团内循环优势明显,海外渠道助力公司拓展海外业务,海天金属与海天精工有望共同为客户定制解决方案。[4] 3) 公司产能正处在爬坡进程中,华南生产基地和宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设有望提升公司生产能力。[4] 盈利预测与投资评级 考虑机床需求复苏放缓,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为5.45/6.93/8.18亿元,当前市值对应PE分别为22/17/14倍,维持公司"增持"评级。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司业绩承压,主要受机床行业景气度偏弱影响 [2] - 公司盈利能力有望随行业景气度回暖而修复 [2] - 公司持续加大产品研发投入,提升产品性能和水平,实现进口替代 [2] 业绩预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.27/7.44/8.85亿元,对应PE为19X/16X/13X [3] - 考虑公司行业领先地位,以及有望受益景气度复苏,维持"增持"评级 [3]

股东大会时间 - 2024年第一次临时股东大会召开时间为2024年11月15日14点[3] - 股权登记日为2024年11月7日[15] - 会议登记时间为2024年11月8日（9:00 - 11:00、13:00 - 16:00）[16] 股东大会地点 - 召开地点为浙江省宁波市北仑区小港街道海天路1688号海天大楼三楼会议室[3] - 登记地点为浙江省宁波市北仑区小港街道海天路1688号海天大楼一楼会议室[16] 投票信息 - 网络投票起止时间为2024年11月15日[5] - 交易系统投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[5] 其他信息 - 审议议案为聘任公司2024年度审计机构[7] - 现场会议会期预计半天[18]