投资评级 - 维持"买入"评级 [6][9] 核心观点 - 公司短期业绩承压，24Q3盈利略微下降 前三季度公司实现营业收入24 93亿元，同比-0 57%；归母净利润4 04亿元，同比-12 89%；扣非归母净利润3 62亿元，同比-9 55%；24Q3公司实现毛利率27 33%，上年同期为31 05%；实现净利率13 54%，上年同期为17 51% [5] - 国内数控机床行业龙头，产品布局多个行业 公司深耕行业二十余载，致力于高端数控金属切削机床的研发、生产和销售，主要产品包括数控龙门加工中心、数控卧式加工中心、数控立式加工中心、数控车床等 下游应用主要是航空航天、高铁、汽车零部件、模具等领域 公司航空领域产品具有高速、高精的特性，主要针对航空零件的加工特点；在汽车行业推出了五个系列高效加工设备 [5] - 海外营收持续提升，加速布局海外市场 近年来，公司加大海外市场布局，2023年海外区域销售收入同比保持快速增长 重点增加海外市场独立性功能的建设，进一步加快全球市场营销布局，完成了新加坡和泰国子公司的筹建 [5] 盈利预测与估值 - 预计2024、2025、2026年公司总体营收分别为38 22、43 95、50 55亿元，同比增长分别为15%、15%、15% 归母净利润分别为6 78、7 82、8 98亿元，同比增长分别为11 3%、15 3%、14 7%，对应EPS分别为1 30、1 50、1 72元，对应PE分别为17 07、14 80、12 90 [6] - 2024E营业收入3 822亿元，同比增长15 0%；归母净利润678百万元，同比增长11 3%；每股收益1 30元，市盈率17 07X [8] - 2025E营业收入4 395亿元，同比增长15 0%；归母净利润782百万元，同比增长15 3%；每股收益1 50元，市盈率14 80X [8] - 2026E营业收入5 055亿元，同比增长15 0%；归母净利润898百万元，同比增长14 7%；每股收益1 72元，市盈率12 90X [8]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会现场会议时间为2024年11月15日14点[6] - 现场会议地点为浙江省宁波市北仑区小港街道海天路1688号海天大楼三楼会议室[6] - 会议采用现场和网络投票结合方式，重复表决以第一次结果为准[9] 审议议案 - 审议关于聘任公司2024年度审计机构的议案[6] - 拟继续聘任立信会计师事务所为公司2024年度审计机构，聘期一年[11]

权益变动 - 《一致行动协议》2024年11月4日到期不再续签[14][17] - 公司实际控制人变更为张静章、张剑鸣二人[14][17][18] - 权益变动后控制股份数量减400,335,023股，比例降76.69%[35] 未来计划 - 截至报告签署日无未来12个月增减持计划[15] 股份情况 - 报告签署日前六个月无买卖公司股份情况[21] - 截至报告签署日持有的公司股份无权利限制[19]

证券代码：601882 证券简称：海天精工 公告编号：2024-031 宁波海天精工股份有限公司关于实际控制人一致 行动关系到期解除暨实际控制人变更的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、 本次权益变动基本情况 2012 年 9 月 2 日，张静章先生、张剑鸣先生、张静来先生、钱耀恩先 生共同签署《一致行动确认及协议》，约定在任何涉及宁波海天精工股份有 限公司（以下简称"公司"、"海天精工"）的决策事项均先行协商达成一致 意见行使表决权，有效期至公司股票在上海证券交易所上市交易之日起 36 注：张静章先生与张剑鸣先生为父子关系。张静来先生、钱耀恩先生与张静 章先生、张剑鸣先生之间无亲属关系。 2024 年 11 月 5 日，公司收到张静章先生、张剑鸣先生、张静来先生、钱耀 恩先生共同签署的《关于一致行动协议到期不再续签的告知函》，确认《一致行 动协议》于 2024 年 11 月 4 日到期且不再续签。同日，海天企业管理、安信维尔 京分别与张剑鸣先生签署《表决权委托协议》，海天企业管理将 ...

权益变动 - 《一致行动协议》2019年11月5日签署，2024年11月4日到期不再续签[14][17] - 公司实际控制人由四人变更为二人[14][17][18] - 权益变动方式为解除一致行动关系[35] 股权数据 - 变动前合计控制76.69%股权、400,335,023股[18][32] - 拥有权益股份数量减少400,335,023股，比例减少76.69%[35] 未来计划 - 未来12个月无增持或减持明确计划，不拟继续增持[15][35] 交易情况 - 签署日前六个月无买卖公司股份情况[21][36]

报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[序号]1 报告的核心观点 - 海天精工2024年三季报显示，公司营收和净利润受行业景气度影响有所波动，但公司通过扩大研发投入和产能建设，持续提升竞争力[序号]1 - 公司2024Q1~3实现营收24.93亿元，同比-0.57%，归母净利润4.04亿元，同比-12.89%[序号]1 - 2024Q3单季度营收8.14亿元，同比+0.26%，归母净利润1.1亿元，同比-22.47%[序号]1 - 公司毛利率和净利率受行业竞争加剧影响有所下降，但通过提升产品竞争力和抗风险能力，公司利润率有望恢复[序号]1 - 公司持续加大研发投入，2024Q1~3研发费用率达5.03%，同比提升1.1pct[序号]1 - 产能建设稳步推进，包括提升华南生产基地产能、推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目、筹建海外区域产能[序号]1 - 海外市场布局加快，完成德国子公司设立，提升全球市场营销布局[序号]1 - 盈利预测调整：2024-2026年营业收入分别为34.02/37.58/41.59亿元，归母净利润分别为6.1/6.81/8.14亿元[序号]3 - 维持"买入"评级，考虑公司海外布局拓宽和内需企稳回升，竞争优势显著[序号]3 根据相关目录分别进行总结 事件概况 - 海天精工于2024年10月30日发布2024年三季报，营收和净利润受行业景气度影响有所波动[序号]1 宏观经济层面 - 2024年10月我国制造业PMI重回扩张区间至50.1%[序号]1 - 2024年1-8月重点联系企业营业收入同比+3.5%，利润总额同比-9.9%[序号]1 - 金属加工机床新增订单同比+3.5%，在手订单同比-0.3%[序号]1 - 1-8月全国规模以上企业金切机床产量44.7万台，同比+7.7%[序号]1 - 1-8月机床工业进出口总额207.5亿美元，同比-2.3%，其中进口额67.3亿美元，同比-10.2%，出口额140.3亿美元，同比+2%[序号]1 公司业绩 - 2024Q1~3实现营收24.93亿元，同比-0.57%，归母净利润4.04亿元，同比-12.89%[序号]1 - 2024Q3单季度营收8.14亿元，同比+0.26%，归母净利润1.1亿元，同比-22.47%[序号]1 - 2024Q1~3毛利率28.03%，同比下降1.53pct，2024Q3单季度毛利率27.33%[序号]1 - 2024Q1~3净利率16.2%，2024Q3单季度净利率13.5%[序号]1 研发与产能 - 2024Q1~3研发投入1.25亿元，同比+27.12%，研发费用率5.03%，同比提升1.1pct[序号]1 - 产能建设稳步推进，包括提升华南生产基地产能、推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目、筹建海外区域产能[序号]1 市场开拓 - 加强国内外市场开拓及管理能力，完成德国子公司设立，加快全球市场营销布局[序号]1 盈利预测与估值 - 调整盈利预测为2024-2026年营业收入分别为34.02/37.58/41.59亿元，归母净利润分别为6.1/6.81/8.14亿元[序号]3 - 以当前总股本5.22亿股计算的摊薄EPS为1.17/1.3/1.56元[序号]3 - 公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为19/17/14倍[序号]3 财务指标预测 - 2024-2026年营业收入分别为34.02/37.58/41.59亿元，收入同比分别为2.4%/10.4%/10.7%[序号]3 - 2024-2026年归母净利润分别为6.1/6.81/8.14亿元，净利润同比分别为0.1%/11.6%/19.6%[序号]3 - 2024-2026年毛利率分别为29.8%/30.2%/31.9%，ROE分别为21.1%/19.3%/18.9%[序号]3 - 2024-2026年每股收益分别为1.17/1.3/1.56元，PE分别为19/17/14倍，PB分别为4.0/3.3/2.7倍，EV/EBITDA分别为14.51/12.18/9.76倍[序号]3 财务报表 - 2024-2026年流动资产分别为4,442/5,407/6,034百万元，非流动资产分别为844/782/717百万元[序号]5 - 2024-2026年流动负债分别为2,246/2,504/2,293百万元，非流动负债分别为148/148/148百万元[序号]5 - 2024-2026年营业收入分别为3,402/3,758/4,159百万元，营业成本分别为2,387/2,622/2,831百万元[序号]5 - 2024-2026年归母净利润分别为610/681/814百万元，EPS分别为1.17/1.30/1.56元[序号]5 主要财务比率 - 2024-2026年营业收入同比分别为2.37%/10.44%/10.70%，营业利润同比分别为-2.66%/11.70%/20.25%，归母净利润同比分别为0.14%/11.58%/19.59%[序号]6 - 2024-2026年毛利率分别为29.84%/30.22%/31.94%，净利率分别为17.94%/18.12%/19.58%，ROE分别为21.11%/19.25%/18.90%，ROIC分别为44.99%/39.94%/55.12%[序号]6 - 2024-2026年资产负债率分别为45.30%/42.85%/36.15%，净负债比率分别为-65.64%/-72.32%/-70.23%，流动比率分别为1.98/2.16/2.63，速动比率分别为1.26/1.45/1.80[序号]6 - 2024-2026年总资产周转率分别为0.69/0.65/0.64，应收账款周转率分别为10.25/10.70/10.68，应付账款周转率分别为7.03/7.36/7.48[序号]6 - 2024-2026年每股收益分别为1.17/1.30/1.56元，每股经营现金流分别为1.93/1.24/0.88元，每股净资产分别为5.54/6.78/8.26元，P/E分别为19.0/17.0/14.2倍，P/B分别为4.0/3.3/2.7倍，EV/EBITDA分别为14.51/12.18/9.76倍[序号]6

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024Q3业绩承压，盈利端受损较大，主要原因包括：①国内工业母机市场内卷激烈，公司中小机型有所降价；②在需求偏弱背景下，公司产量降低，产能利用率下降，进而导致单机的成本提高；③海外占比的下滑，海外毛利率比国内高 [1] - 尽管短期业绩有所下滑，但公司长期成长趋势不变，在进口替代、出海和国内复苏预期的背景下，公司业绩有望见底回升，工业母机龙头的地位依然稳固 [1][2] 公司投资评级 - 维持"买入"评级，预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.50/6.37/7.60亿元，对应的PE分别为23/19/16倍 [1] 公司基本情况 - 公司主营通用设备制造业务，是国内工业母机龙头企业 [1] - 公司具备进口替代和海外市场开拓的长期成长属性 [1] - 公司持续自研电主轴等核心零部件，在国内机床行业中竞争优势突出 [1] 风险提示 - 新接订单增长不及预期、海外市场开拓不及预期、重型压铸机推广进度不及预期等 [2]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 营收和利润情况 1) 2024年前三季度公司实现营收24.93亿元,同比-0.57%;实现归母净利润4.04亿元,同比-12.89%。主要系机床需求复苏缓慢,销售端略有承压,以及市场价格竞争加剧导致毛利率下滑。[2][3] 2) 2024年Q3单季度实现营收8.14亿元,同比+0.26%;归母净利润1.10亿元,同比-22.47%。营收同比基本持平,利润承压主要系管理与研发费用增长。[2] 毛利率和研发投入 1) 2024年前三季度公司毛利率为28.03%,同比-1.53pct,主要系机床行业需求偏弱,价格竞争加剧导致。[3] 2) 公司持续加大研发投入,2024年前三季度研发费用率为5.03%,同比+1.10pct,体现公司在行业低谷期逆势增加研发投入,彰显长期成长信心。[3] 产品和业务布局 1) 公司优势产品龙门机床国内遥遥领先,近年来横向拓展至立加&卧加领域,多产品优势助力公司拓展新能源领域。[4] 2) 公司集团内循环优势明显,海外渠道助力公司拓展海外业务,海天金属与海天精工有望共同为客户定制解决方案。[4] 3) 公司产能正处在爬坡进程中,华南生产基地和宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设有望提升公司生产能力。[4] 盈利预测与投资评级 考虑机床需求复苏放缓,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为5.45/6.93/8.18亿元,当前市值对应PE分别为22/17/14倍,维持公司"增持"评级。[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 公司业绩承压,主要受机床行业景气度偏弱影响 [2] - 公司盈利能力有望随行业景气度回暖而修复 [2] - 公司持续加大产品研发投入,提升产品性能和水平,实现进口替代 [2] 业绩预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.27/7.44/8.85亿元,对应PE为19X/16X/13X [3] - 考虑公司行业领先地位,以及有望受益景气度复苏,维持"增持"评级 [3]

营业收入情况 - 本报告期营业收入8.14亿元，同比增长0.26%；年初至报告期末营业收入24.93亿元，同比下降0.57%[2] - 2024年前三季度营业总收入24.93亿元，2023年同期为25.07亿元[13] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比下降22.47%；年初至报告期末为4.04亿元，同比下降12.89%[2] - 2024年前三季度净利润4.04亿元，2023年同期为4.64亿元[14] 每股收益情况 - 本报告期基本每股收益0.2112元/股，同比下降22.47%；年初至报告期末为0.7735元/股，同比下降12.89%[3] - 2024年前三季度基本每股收益0.7735元/股，2023年同期为0.8880元/股[15] 资产情况 - 本报告期末总资产47.80亿元，较上年度末增长3.54%；归属于上市公司股东的所有者权益25.80亿元，较上年度末增长11.58%[3] - 截至2024年9月30日，公司资产总计47.80亿元，较2023年12月31日的46.17亿元增长3.54%[10] - 2024年9月30日，流动资产合计37.34亿元，较2023年末的37.28亿元略有增长[10] - 2024年9月30日，非流动资产合计10.46亿元，较2023年末的8.88亿元增长17.78%[10] - 2024年9月30日货币资金为7.25亿元，较2023年末的4.73亿元增长53.22%[9] - 2024年9月30日应收账款为4.12亿元，较2023年末的3.32亿元增长24.04%[10] - 2024年9月30日在建工程为2.78亿元，较2023年末的1.12亿元增长149.46%[10] 负债情况 - 截至2024年9月30日，负债合计21.98亿元，较2023年末的23.04亿元下降4.60%[11] - 2024年9月30日，流动负债合计20.50亿元，较2023年末的21.54亿元下降4.86%[11] - 2024年9月30日，非流动负债合计1.48亿元，较2023年末的1.50亿元下降1.35%[11] 所有者权益情况 - 归属于母公司所有者权益2024年9月30日为25.80亿元，较2023年末的23.12亿元增长11.58%[12] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计557.97万元，年初至报告期末为4160.97万元[5] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为20419户[7] - 宁波海天股份有限公司持股2.02亿股，持股比例38.69%，为第一大股东[7] - 安信亚洲（香港）有限公司持股1.78亿股，持股比例34.12%，为第二大股东[7] - 宁波市北仑海天天富投资有限公司持股2024万股，持股比例3.88%，为第三大股东[7] - 中国人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品－005L－CT001沪持股979.43万股，持股比例1.88%，为第四大股东[7] 营业成本及费用情况 - 2024年前三季度营业总成本20.82亿元，2023年同期为20.36亿元[13] - 2024年前三季度研发费用1.25亿元，2023年同期为0.99亿元[13] 经营活动现金流量情况 - 2024年1 - 9月经营活动现金流入小计25.94亿元，2023年同期为26.72亿元[17] - 2024年1 - 9月经营活动现金流出小计23.58亿元，2023年同期为24.33亿元[17] - 2024年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额2.36亿元，2023年同期为2.39亿元[17] 投资活动现金流量情况 - 2024年1 - 9月投资活动现金流入小计12.17亿元，2023年同期为6.59亿元[17] - 2024年1 - 9月投资活动现金流出小计10.44亿元，2023年同期为5.03亿元[17] 筹资活动现金流量情况 - 2024年第三季度筹资活动现金流入小计为210万美元[18] - 2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1.4094亿美元，上年同期为1.8792亿美元[18] - 2024年第三季度支付其他与筹资活动有关的现金为138.7502万美元，上年同期为134.7494万美元[18] - 2024年第三季度筹资活动现金流出小计为1.42327502亿美元，上年同期为1.89267494亿美元[18] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 1.40227502亿美元，上年同期为 - 1.89267494亿美元[18] 汇率及现金等价物情况 - 2024年第三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为 - 310.075742万美元，上年同期为13.320317万美元[18] - 2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为2658.9290789万美元，上年同期为2053.3061731万美元[18] - 2024年第三季度期初现金及现金等价物余额为4584.5535781万美元，上年同期为4281.9724887万美元[18] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为7243.482657万美元，上年同期为6335.2786618万美元[18]