股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 紫金礦業集團股份有限公司 呈交日期: 2025年9月1日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | A | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 601899 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 20,591,232,240 | RMB | | 0.1 | RMB | | 2,059,123,224 | | 增加 / 減少 (-) | | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 20,591,232,240 | RMB | | 0.1 | RMB | | 2,059,123,224 | ...

行业投资评级 - 标配（维持）[1] 核心观点 - 有色金属行业供需格局加快优化，小金属及新材料板块表现亮眼[1] - 稀土行业因政策调控和需求改善推动价格回升，钨行业受出口管制和新兴需求提振价格上行，贵金属及工业金属受美联储降息预期推动价格上涨[4][72][74][76] 行情回顾 - 申万有色金属行业近两周上涨8.37%，跑赢沪深300指数1.41个百分点，在申万31个行业中排名第5名[2][11] - 近两周子板块表现：小金属板块上涨21.87%，金属新材料板块上涨13.84%，工业金属板块上涨5.89%，贵金属板块上涨4.09%，能源金属板块上涨2.76%[2][15] - 本月至今行业上涨16.08%，跑赢沪深300指数6.55个百分点，排名第5名；年初至今上涨44.99%，跑赢沪深300指数31.55个百分点，排名第2名[11] - 近两周涨幅前十个股：章源钨业上涨57.70%，金力永磁上涨54.48%，北方稀土上涨46.39%[18][20] 主要产品价格 - 工业金属价格：LME铜价9839.50美元/吨，LME铝价2607美元/吨，LME铅价1988美元/吨，LME锌价2787美元/吨，LME镍价15300美元/吨，LME锡价34825美元/吨[4][22] - 贵金属价格：COMEX黄金3476.90美元/盎司，较8月初上涨60.9美元；COMEX白银39.71美元/盎司，较8月初上涨2.60美元；上海黄金交易所黄金Au（T+D）779.86元/克，较8月初上涨12.68元[4][33] - 能源金属价格：电池级碳酸锂8.37万元/吨，工业级碳酸锂8.20万元/吨，氢氧化锂7.73万元/吨，均较前一周回落[38] - 稀土价格：稀土价格指数226.27，较8月初回升21.16；氧化镨钕604元/公斤，较8月初回升73元；氧化镝1615元/公斤，较8月初下跌25元；氧化铽7050元/公斤，较8月初下跌65元[4][41] - 钨产品价格：白钨精矿23.8万元/吨，较年初上涨70%；仲钨酸铵35.5万元/吨，较年初上涨69%[4][75] 行业新闻 - 美联储主席鲍威尔暗示可能在9月降息，CME"美联储观察"显示9月降息25个基点概率为88.7%[4][47][76] - 三部委联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，强化总量调控和监管[4][48] - 乌克兰启动多布拉锂矿开采权招标程序，存在开采权争议[49] - 锂业分会表示7月受采矿权证消息影响，碳酸锂期现货价格上涨[50] 公司公告 - 北方稀土上半年净利润9.31亿元，同比增长1951.52%[52] - 中国铝业拟出资3亿元参股设立稀有金属合资公司，持股20%[53] - 紫金矿业上半年净利润232.92亿元，同比增长54.41%[64] - 金力永磁上半年净利润3.05亿元，同比增长154.81%，拟10派1.8元[70] - 厦门钨业上半年净利润9.72亿元，同比下降4.41%[78] 投资建议 - 稀土行业建议关注中国稀土、金力永磁[4][73] - 钨行业建议关注厦门钨业[4][76] - 贵金属及工业金属建议关注紫金矿业[4][77]

股份与股本 - 截至2025年8月31日，公司A股法定/注册股份数目为20,591,232,240股，面值0.1元，法定/注册股本为2,059,123,224元[1] - 截至2025年8月31日，公司H股法定/注册股份数目为5,736,940,000股，面值0.1元，法定/注册股本为573,694,000元[1] - 2025年8月公司法定/注册股本总额为2,632,817,224元[1] - 截至2025年8月31日，公司A股已发行股份（不包括库存股份）数目为20,524,417,940股，库存股份数目为64,316,000股，已发行股份总数为20,588,733,940股[2] - 截至2025年8月31日，公司H股已发行股份（不包括库存股份）数目为5,988,840,000股，库存股份数目为0股，已发行股份总数为5,988,840,000股[2] 期权与债券 - 截至2025年8月31日，公司2023年股票期权激励计划的股份期权数目为42,000,000股[3] - 2025年8月因行使期权所得资金总额为0元[3] - 截至2025年8月31日，公司于2029年到期的2,000,000,000美元1.0%有担保可换股债券已发行总额为2,000,000,000美元，可能发行或自库存转让的股份数目为805,995,872股[4] - 可换股债券的认购价/转换价为19.38港元[4] 股份变动 - 2025年8月公司合共增加/减少(-)已发行股份（不包括库存股份）总额及库存股份总额均为0[5]

合作框架 - 金钼股份与紫金矿业签署合作意向书 就安徽金寨沙坪沟钼矿开发达成初步意向 [1] - 紫金矿业拟以成本价向金钼股份转让部分金沙钼业股权 [1] - 股权转让完成后 紫金矿业（或其关联企业）持有金沙钼业60%股权 金钼股份合计持有34%股权 [1] 业务规划 - 双方计划共同出资设立冶炼公司 从事钼金属的冶炼及深度加工等业务 [1] - 该意向书为框架性约定 后续能否签订正式交易合同存在不确定性 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1677.11亿元，同比增长11.5% [1] - 归母净利润232.92亿元，同比增长54.41% [1] - 扣非归母净利润216.24亿元，同比增长40.12% [1] - 经营活动现金净流量288.30亿元，同比增长41.0% [1] - 第二季度营业收入887.83亿元，同比增长17.38% [1] - 第二季度归母净利润131.25亿元，同比增长48.74% [1] - 上调2025-2027年盈利预测至归母净利润464.5/513.3/571.2亿元 [1] - 当前股价对应PE为12.9/11.7/10.5倍 [1] 产品产量 - 矿产铜产量56.7万吨，同比增长9% [2] - 矿产金产量41.2吨，同比增长16% [2] - 矿产银产量223.6吨，同比增长6% [2] - 第二季度矿产铜产量27.9万吨，同比增长9.1% [2] - 第二季度矿产金产量22.1吨，同比增长18.9% [2] 价格与成本 - 矿产铜销售单价同比增长6.21% [2] - 矿产金销售单价同比增长42.51% [2] - 第二季度铜销售单价环比增长0.16% [2] - 第二季度矿产金销售单价同比增长44.37%，环比增长15.03% [2] - 第二季度矿产铜销售成本同比上升8.85% [2] - 第二季度矿产金销售成本同比上升37.34% [2] - 成本上升原因包括矿山品位下降、运距增加、剥采比上升、权益金提升及新并购企业过渡期成本偏高 [2] 战略布局 - 拟收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿100%权益 [3] - 该项目保有资源量2.41亿吨，金平均品位1.01克/吨，金金属量242.1吨 [3] - 收购完成后将与中亚现有矿山形成联动，增强区域控制力 [3] 行业展望 - 铜、金价格中枢预计维持高位 [1] - 公司铜、金产量有望稳定释放 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价22.52元对应2025-2027年PE为12.9/11.7/10.5倍 [1][4] 核心观点 - 2025H1归母净利润232.92亿元 同比增长54.41% 营业收入1677.11亿元 同比增长11.5% [4] - 铜金业务量价齐升 矿产铜产量56.7万吨(同比+9%) 矿产金产量41.2吨(同比+16%) [5] - 拟收购哈萨克斯坦RG金矿100%权益 资源量242.1吨金金属 平均品位1.01克/吨 [6] - 上调2025-2027年盈利预测 归母净利润至464.5/513.3/571.2亿元 [4] 财务表现 - 2025Q2单季归母净利润131.25亿元 同比增长48.74% 营业收入887.83亿元 同比增长17.38% [4] - 毛利率持续改善 预计2025-2027年分别为22.3%/22.8%/23.7% [7] - 经营活动现金净流量288.30亿元 同比增长41.0% [4] - ROE保持高位 2025-2027年预计为24.2%/21.2%/19.1% [7] 产品业务 - 矿产铜销售单价同比增长6.21% 矿产金单价同比增长42.51% [5] - 2025Q2矿产金销售单价环比增长15.03% 同比增长44.37% [5] - 成本有所上升 2025Q2矿产铜销售成本同比上升8.85% 矿产金销售成本同比上升37.34% [5] - 矿产银产量223.6吨 同比增长6% [5] 估值指标 - 当前总市值5985.27亿元 流通市值4636.40亿元 [1] - 2025-2027年EPS预计1.75/1.93/2.15元 [4][7] - PB倍数持续下降 2025-2027年预计3.3/2.6/2.1倍 [7] - EV/EBITDA倍数逐年降低 2025-2027年预计2.5/1.8/1.4倍 [10] 资本结构 - 资产负债率持续优化 2025-2027年预计49.1%/41.7%/35.4% [9] - 净负债比率显著改善 2025-2027年预计48.4%/19.5%/3.5% [9] - 流动资产稳步增长 2025-2027年预计1225.88/1530.66/1943.54亿元 [9]

股价表现 - 盘中涨幅超5% 截至发稿股价上涨4.54%至25.80港元 成交额达12.27亿港元 [2] 中期财务业绩 - 营业收入1677.11亿元人民币 同比增长11.5% [2] - 归母净利润232.92亿元人民币 同比大幅增长54.41% [2] - 基本每股收益0.877元 宣布每10股派发现金红利2.2元（含税） [2] - 整体矿产品毛利率提升3个百分点至60.23% [2] 矿产产量数据 - 矿产铜产量57万吨 同比增长9% [2] - 矿产金产量41吨 同比增长16% [2] - 矿产银产量224吨 同比增长6% [2] - 矿产锌（铅）产量20万吨 碳酸锂当量产量7315吨 [2] 成本与盈利展望 - 管理层预计全年铜金成本年增幅控制在5%-8%区间 [2] - 加纳Akyem金矿及新疆黄金项目存在成本下降空间 [2] - 汇丰环球看好公司持续实现稳定产量及盈利增长 [2] - 黄金业务毛利贡献预计随销量增加及潜在降息引发的金价上涨而提升 [2]

市场情绪与政策驱动因素 - 高盛调研显示市场对中国经济政策及出口韧性持乐观预期 稀土板块受政策驱动走强 紫金矿业等成分股受益 [1] - 美联储降息预期提振大宗商品 叠加美元走弱推动有色板块上涨 钴价因供应紧张预期攀升 华友钴业等标的受提振 [1] - 东方财富策略指出顺周期中有色板块受机构青睐 刚果金钴供应配额政策或加剧原料短缺 中国稀土等标的获资金关注 [1] 板块及个股表现 - 截至08月29日11:06 有色ETF基金(159880 SZ)上涨3.04% 其关联指数国证有色(399395 SZ)上涨3.30% [1] - 主要成分股中紫金矿业上涨3.95% 洛阳钼业上涨5.48% 中国稀土上涨10.00% 北方稀土上涨2.37% 华友钴业上涨4.90% [1] 行业基本面与机构观点 - 国金证券指出稀土行业供需改革正式落地叠加多点催化 板块有望迎来戴维斯双击 但需关注政策执行力度及下游需求变化对行业基本面的影响 [1] - 五矿证券提出当前有色金属行业降本已进入瓶颈期 企业生产成本下行空间有限 需警惕原材料价格波动及产能扩张不及预期对行业盈利能力的挤压 [1] - 两家机构均提示需密切关注新能源汽车 储能等终端需求变化对有色金属价格及企业经营的传导效应 [1] 关联投资产品 - 有色ETF基金（159880）及其联接基金（A类021296 C类021297 I类022886）为相关投资标的 [2]

黄金价格表现 - 8月29日现货黄金突破3400美元关口 最高触及3419.22美元/盎司[3] - 黄金ETF基金（159937）当日涨幅0.23% 年内累计涨幅达26.23%[1] - COMEX黄金期货报价3474.3美元/盎司 日内持平[3] 价格驱动因素 - 中东地缘冲突升级推动避险需求 现货黄金周四触及五周新高3423美元/盎司[3] - 美联储理事沃勒支持9月降息25个基点 市场预期概率超87%[3][4] - 美元指数承压回落 提升无息资产黄金吸引力[3] 机构观点 - 东吴期货认为美联储独立性问题将推动金价持续攀升[5] - 光大期货指出9月降息节点临近激发做多热情[6] - 黄金短期震荡偏强 长期受通胀粘性与央行购金潮支撑[6] 投资工具特性 - 黄金ETF基金（159937）通过AU9999合约拟合国内金价 支持T+0交易[6] - 具备低门槛与低成本特性 可作为组合风险对冲工具[6] - 在过热与衰退经济周期中表现较好 适合定投参与[6]

股价表现 - 紫金矿业盘中涨超5% 截至发稿涨4.86%至25.86港元 成交额11.33亿港元[1] 中期财务业绩 - 营业收入1677.11亿元 同比增长11.5%[1] - 归母净利润232.92亿元 同比增长54.41%[1] - 基本每股收益0.877元 拟每10股派现2.2元[1] - 整体矿产品毛利率同比增加3个百分点至60.23%[1] 矿产产量数据 - 矿产铜57万吨 同比增长9%[1] - 矿产金41吨 同比增长16%[1] - 矿产银224吨 同比增长6%[1] - 矿产锌(铅)20万吨 当量碳酸锂7315吨[1] 成本与盈利展望 - 预期全年铜及金成本年增幅控制在5%-8%[1] - 加纳Akyem金矿及新疆紫金黄金项目存在成本下降空间[1] - 黄金业务毛利贡献将随销量增加及潜在减息引发的金价上涨而增长[1] 机构观点 - 汇丰环球看好公司能实现稳定产量及盈利增长[1] - 量价齐升及成本优化推动业绩表现[1]