股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年4月30日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 紫金礦業集團股份有限公司 呈交日期: 2025年5月1日 I. 法定/註冊股本變動 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | | A 股份類別 | 於香港聯交所上市 (註1) | 否 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 601899 | 說明 | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 20,588,733,940 | 0 | | 20,588,733,940 | | 增加 / 減少 (-) | | | -64,316,000 | 64,316,000 | | | | 本月底結存 | | | 20,524,417,940 | 64,316,000 | | 20,588,733,940 | | 2. 股份分類 | ...

紫金矿业（601899）公告，为加快黄金板块国际化进程，公司拟将下属境外黄金矿山资产重组至紫金黄 金国际，并申请分拆至香港联交所主板上市。本次分拆上市有利于黄金资产价值重估和公司整体利益， 不会影响紫金矿业对境外黄金资产的控制权。紫金黄金国际仍为紫金矿业合并报表范围内的控股子公 司。分拆所涉资产全部为境外黄金矿山资产，主要包括位于南美、中亚、非洲和大洋洲的黄金矿山。本 次分拆上市尚处于前期筹划阶段，需取得有关部门的相关审批许可后方可实施。 ...

台达电子（2308.TW）目前是我们大中华硬件技术分析师 Sharon Shih 的首选股票。她认为，人工智能 基础设施的电力和散热需求将为公司带来支撑。她将人工智能服务器电源以及数据中心的电源管理 / 散 热解决方案视为未来十年的关键增长驱动力。团队预期该公司将因运营利润率扩大和人工智能相关业务 敞口增加而实现估值重估，并且台达电子的股价表现与公司运营利润率趋势高度相关。我们对台达电子 2025 - 2027 年的盈利预测反映了其人工智能服务器电源业务的强劲表现。 原文如下： 紫金矿业 紫金矿业 香港电讯-SS 分时图 日K线 周K线 月K线 17.46 -0.17 -0.96% 1.47% 0.96% 0.51% 0.00% 0.51% 0.96% 1.47% 17.37 17.46 17.54 17.63 17.72 17.80 17.89 09:30 10:30 11:30/13:00 14:00 15:00 0 78万 156万 235万 摩根士丹利将紫金矿业（601899）集团（2899.HK）、台达电子（2308.TW）、巴贾杰金融有限公司 （BJFN.NS）和印度斯坦航空有限公司（HIAE.N ...

文章核心观点 4月25日晚间洛阳钼业发布高层人事变动公告 董事长及副董事长辞职 新聘任4位管理层人员 公司称是为进一步国际化和精细化发展 此次管理团队升级是基于对行业和公司发展阶段的认知进行的组织升级 近期公司有收购动作 一季度业绩报告显示营收微降但归母净利润大幅增长 [1][2][4] 高层人事变动 - 董事长袁宏林及副董事长李朝春因个人原因辞职 袁宏林辞呈在股东大会增补相关董事决议作出时生效 生效前继续履职 李朝春辞呈送达董事会当日生效 [2] - 公司同意增补阙朝阳、刘建锋为第七届董事会执行董事候选人 聘任阙朝阳为常务副总裁兼首席运营官、刘建锋为首席投资官、Kenny Ives为副总裁兼首席商务官、谭啸为副总裁 [2] - 阙朝阳曾任紫金矿业多个重要职务 有丰富矿业投资并购等经验 [2] - 刘建锋历任多家公司重要职务 主导多宗大型跨国并购与资源整合项目 [2] - Kenny Ives曾在嘉能可任职 后加入IXM带领其快速转型 有超25年矿业与贸易领域专业经验 [3] - 谭啸曾就职于华为 担任多个高层管理职务 有丰富战略制定等经验 [3] 管理团队升级原因 - 此次核心管理团队升级是基于对矿业行业本质和公司发展阶段的深度认知 是在公司历史最佳业绩表现时进行的全面组织升级 为“三步走”战略最后阶段做准备 [4] 公司近期动态 - 4月22日公司宣布全现金收购加拿大上市公司Lumina黄金全部已发行和未发行普通股 交易总价约5.81亿加元（约合人民币30.4亿元） [4] 一季度业绩情况 - 公司实现营业收入460.06亿元 同比下降0.25% 归母净利润39.46亿元 同比增长90.47% 扣非后归母净利润39.28亿元 同比增长87.82% [4] - 报告期内公司产铜17.06万吨 同比增长15.65% 创下同期历史新高 按2025年产量指引中值计算 完成度为27.08% [5]

宗旨 開發礦業 造福社會 戰略目標 綠色高技術超一流國際礦業集團 企業精神 艱苦創業 開拓創新 紫金山銅金礦 | 目錄 | | | --- | --- | | 2 | 公司資料 | | 4 | 財務摘要 | | 6 | 董事長致辭 | | 9 | 報告摘要 | | 14 | 董事、監事、高級管理人員及公司秘書簡介 | | 19 | 資源量和儲量 | | 27 | 主要運營產品 | | 37 | 管理層討論與分析 | | 66 | 董事會報告 | | 96 | 獨立董事報告 | | 103 | 監事會報告 | | 107 | 可持續發展 | | 126 | 企業管治報告 | | 151 | 審計報告 | | 155 | 合併資產負債表 | | 158 | 合併利潤表 | | 160 | 合併股東權益變動表 | | 162 | 合併現金流量表 | | 164 | 資產負債表 | | 166 | 利潤表 | | 167 | 股東權益變動表 | | 169 | 現金流量表 | | 171 | 財務報表附註 | | 383 | 釋義 | 2 紫金礦業集團股份有限公司 2024年年報 公司資料 執行董事 陳景河 （董事長 ...

文章核心观点 龙岩市几家龙头上市公司通过转型升级、控本增效、拓展空间实现高质量发展，企业应认清形势、立足实际、采取有效措施，发挥优势、深挖潜力、对接市场、调整策略，以应对风险挑战 [21] 转型升级 - 龙净环保升级环保装备技术，依托紫金矿业开拓新能源产业，布局矿山风光、电芯研发等业务，形成“环保与新能源技术研发等”相结合格局，如西藏拉果错项目建成发电 [1][23] - 龙工集团秉持“绿色化、智能化、高端化”理念，完善产品组合，电动装载机产销量创新高，装载机和叉车销售额占总收入77.6%，与宁德时代合作推出新一代装载机 [2][4][23] - 龙岩高岭土开发尾矿和瓷石利用技术，提高产品利用率，推动结构升级，一季度营收和归母净利润分别比增8.82%、2.99% [5] - 紫金矿业聚焦金铜主业，兼顾多种金属，计划将矿产金从去年73吨提升至85吨，靠罗斯贝尔金矿等项目支撑 [6][23] 控本增效 - 龙岩高岭土构建采购制度，兼顾产能、利润和需求确定生产计划，采选精细化管理，直销缩短流通环节 [10][27] - 龙工集团2024年营收降2.94%，净利润增57.80%，毛利率提升2.03个百分点，存货从28.77亿元减至22.87亿元 [12][33] - 龙净环保去年环保设备制造板块营收降12.75%，净利润逆势增63.15%，今年一季度扣非后归母净利润增0.5%，剥离低效业务发展新能源 [13] - 紫金矿业“矿石流五环归一”模式推动矿山项目，与海康威视合作打造管理平台和集控中心，优化流程控本增效 [15] 拓展空间 - 紫金矿业去年归母净利润增52%，今年一季度增62%，在海外16个国家和国内17个省有超30座矿产基地，推进塞尔维亚项目改扩建 [16][28] - 龙工集团国内部分地区销售收入减少，出口销售额增3.76%至31.9亿元，装载机出口销量占比约50%，将开拓国内外市场 [17][29] - 龙净环保工程业绩遍布全球50多个国家和地区，关注东盟和“一带一路”沿线国家工业化，拓展海外业务 [18][29] - 龙岩高岭土提高资源利用率，中高端市场占有率有上升空间，灵活调整开采和深加工规模确保可持续发展 [19][29]

文章核心观点 紫金矿业完成对美国纽蒙特公司旗下加纳阿基姆金矿项目10亿美元收购 符合其扩大全球黄金业务版图战略 收购后计划启动地下开采延长矿山寿命 助力实现黄金产量目标 且恰逢全球金价飙升提升盈利能力 [1][2] 收购情况 - 紫金矿业完成对美国纽蒙特公司旗下加纳阿基姆金矿项目收购 交易价值10亿美元 [1] - 交易通过紫金海外全资子公司金源国际执行 已控制阿基姆金矿及其相关资产 [1] - 交易完成时支付9亿美元现金 另有1亿美元未来视情支付 [2] 金矿情况 - 阿基姆金矿位于世界主要金矿带之一 为露天矿 矿化条件良好 储量扩张潜力大 [1] - 2021 - 2024年累计黄金产量40.6吨 2024年产量6.4吨 低于2023年的9.2吨和2022年的13.1吨 [1] - 金矿各项设施保持稳定运营 2023年实现营业收入5.74亿美元 净利润1.28亿美元 [1] - 截至2024年12月 金矿已探明储量估计为34.6吨 [2] 公司规划与目标 - 计划2028年启动阿基姆金矿地下开采 延长矿山寿命至2042年 预计年产黄金5.8吨 [2] - 目标将黄金产量从2023年的68吨提高到2025年的85吨 2028年提高到110吨 [2] 其他情况 - 紫金矿业承认加纳实体有意收购该矿少数股权 并表示对此类合作持开放态度 [2]

报告行业投资评级 - 股票评级：超配 [4] - 行业观点：有吸引力 [4] 报告的核心观点 - 紫金矿业风险回报更新，因金属价格变化、产量调整和资本支出假设上调，下调2025和2026年每股收益预测，引入2027年预测，并下调基于贴现现金流的目标价至24元人民币 [2][3] - 看好紫金矿业，因其超50%毛利来自铜，对供应中断和中国强劲铜需求敏感，预计2024 - 2026年铜产量有3%复合年增长率，近期并购为黄金产量增长和进入锂、钼等新领域奠定基础 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 风险回报更新 - 目标价从25.47元人民币下调至24元人民币，牛市情景从39.75元人民币下调至36.90元人民币，基础情景从25.47元人民币下调至24元人民币，熊市情景从10.05元人民币下调至9.40元人民币 [2] - 2025和2026年每股收益预测分别下调3%和2%至1.53元和1.63元人民币，引入2027年预测为1.57元人民币 [3] 投资驱动因素 - 全球营收方面，亚太（除日本、中国大陆和印度）和欧洲（除英国）占比0 - 10%，北美占比0 - 10%，中国大陆占比90 - 100% [20][22] - 机构投资者活跃占比98.1% [20] 盈利关键输入 | 驱动因素 | 2024 | 2025e | 2026e | 2027e | | --- | --- | --- | --- | --- | | 矿山产金（千克） | - | 68,276.0 | 78,597.0 | 84,301.3 | | 混合黄金平均销售价格（元/克） | 542.8 | 733.9 | 688.9 | - | | 铜精矿产量（吨） | - | 2,631.1 | 2,624.4 | - | | 开采铜平均销售价格（元/吨） | - | 269.9 | 278.0 | - | | 铜加工费/精炼费（美元/吨） | - | 844,993.8 | 924,777.9 | - | [19] 不同情景假设 - 牛市情景：2025年黄金和铜价分别为3,945美元/盎司和5.03美元/磅，黄金产量84.9吨，铜产量938.9千吨 [11] - 基础情景：2025年黄金和铜价分别为3,289美元/盎司和4.19美元/磅，黄金产量78.6吨，铜产量853.5千吨 [12] - 熊市情景：2025年黄金和铜价分别为2,631美元/盎司和3.14美元/磅，黄金产量71吨，铜产量845千吨 [17] 行业覆盖公司评级 - 报告列出了大中华区材料行业多家公司的评级和价格，如安徽鸿路钢构（002541.SZ）评级为超配，价格19.73元人民币；中国铝业（601600.SS）评级为超配，价格6.41元人民币等 [77][79]

报告行业投资评级 - 股票评级：Overweight（增持）[5] - 行业观点：Attractive（有吸引力）[5] - 目标价格：HK$22.90 [5] - 目标价格涨跌幅度：33% [5] 报告的核心观点 - 2025年第一季度紫金矿业管理费用同比增加主要因2024财年盈利良好员工奖金提高 公允价值收益主要来自股票投资[2] - 冶炼业务中 铜和锌最大净敞口为25% 黄金和白银为50% 采矿业务最大套期保值比率为8%[2] - 因锂价低迷 紫金矿业放缓锂项目建设 并改进项目设计以降低生产成本 拉果错项目已实现少量销售 3Q项目准备运营并进行技术升级 湘源项目采矿年底运营 冶炼2026年上半年开始[3] - 收购加纳Akyem金矿100%股权大部分前提条件已完成 公司继续与政府和卖方协商 管理层认为当前金价下该项目有增加储量潜力[4] - 2025年第一季度铜产量增长主要来自巨龙和紫金山 黄金产量增长主要来自山西紫金和波格拉金矿 金价上涨使公司使用更多低品位矿石致成本上升 公司目标2025年成本同比增幅控制在5%以内 公司计划聚焦关键大项目开发 可能处置高成本非关键资产 管理层认为央行和ETF购买是金价重要驱动因素 强调黄金对公司毛利贡献增加[8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩与财务指标 - 2025年4月14日收盘价HK$17.22 52周范围HK$20.10 - 13.52 流通股57.37亿股 市值625.33亿美元 日均交易额1.07亿美元[5] - 预计2023 - 2026财年每股收益（人民币）分别为0.80、1.12、1.58、1.67（基于共识方法）和0.85、1.21、1.53、1.72（共识数据由Refinitiv Estimates提供）[5] - 预计2023 - 2026财年净收入（人民币百万元）分别为288,553、347,678、397,524、386,176 EBITDA（人民币百万元）分别为40,958、51,227、66,114、69,086[5] - 预计2023 - 2026财年市盈率分别为14.4、11.8、10.3、9.7 市净率分别为2.8、2.7、2.6、2.2 净资产收益率分别为23.7%、27.5%、31.8%、27.1% EV/EBITDA分别为11.3、10.3、8.8、8.0 股息收益率分别为2.2%、1.9%、2.2%、3.0%[5] 估值方法 - 采用基础情景DCF模型 加权平均资本成本7.5% β值1.4 稳态收入增长率3%/年[9] 行业覆盖公司评级 - 报告还列出了Greater China Materials行业内其他公司评级和价格 如安徽鸿路钢构、中广核矿业等[68][71]

报告公司投资评级 - 行业为有色金属/工业金属，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收和归母净利润同比、环比均明显增长，受益于铜金量价齐升，业绩符合预期 [1] - 加纳金矿完成交割，25年铜金重大项目加速释放产能，2025年产量目标有望顺利完成 [5] - 金价中枢上行趋势下，公司黄金板块业绩有望持续上行，预计25 - 27年实现归母净利润409.5/453.5/510.2亿元，对应最新收盘价PE 11.6/10.4/9.3x，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 一季报业绩 - 2025Q1公司实现营业收入789.3亿元，同比+5.55%，环比+7.76%，归母净利润101.7亿元，同比+62.39%，环比+32.15% [1] 金、铜量价情况 - 矿产金/矿产铜/矿产锌/矿产银产量分别为19.1吨/28.8万吨/8.8万吨/104.2吨，环比24Q4 +0.4吨/+0.9万吨/-0.9万吨/-0.5吨；销量分别为18.0吨/22.0万吨/9.0万吨/105.2吨，环比24Q4 +1.2吨/+1.5万吨/+0.1万吨/+1.7吨 [2] - 金/铜产量完成全年目标22.5%/25%，单季度产金创历史新高 [2] 成本&毛利 - 矿产金单位销售成本环比+6.8%，矿产铜单位销售成本环比微增，叠加铜金销售价格环增，铜金毛利环比增长约25亿 [3] - Q1矿产金平均成本251元/克，环比+6.8%，实现毛利70.4亿，环比+13.4亿 [3] - Q1矿产铜平均成本24107元/吨，环比+0.4%，实现毛利83.4亿，环比+11.6亿 [3] 费用&非经常性损益 - 管理费用环比下降4.2亿至21.7亿，财务费用环比上升7.8亿，Q1财务费用5.6亿处于单季度较低水平 [4] - 资产+信用减值损失去年Q4计提7.53亿，Q1计提0.45亿，为环比增利项 [4] 项目进展 - 4月16日完成对加纳Akyem金矿收购，23年该金矿销售收入5.74亿美元，净利润1.28亿美元 [5] - 25年刚果（金）卡莫阿铜矿三期达产后年产铜将提升至60万吨，配套50万吨/年铜冶炼厂将建成 [5] - 萨瓦亚尔顿金矿露采240万吨/年采选和5吨/年黄金冶炼项目正在推进产能爬坡，达产后年产金约3.3吨 [5] 财务数据和估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|293,403.24|303,639.96|356,043.86|368,632.85|376,202.82| |增长率(%)|8.54|3.49|17.26|3.54|2.05| |EBITDA(百万元)|46,891.36|63,173.77|74,895.86|82,112.61|90,899.72| |归属母公司净利润(百万元)|21,119.42|32,050.60|40,951.03|45,347.83|51,019.23| |增长率(%)|5.38|51.76|27.77|10.74|12.51| |EPS(元/股)|0.79|1.21|1.54|1.71|1.92| |市盈率(P/E)|22.43|14.78|11.57|10.44|9.28| |市净率(P/B)|4.41|3.39|0.28|0.23|0.19| |市销率(P/S)|1.61|1.56|0.13|0.13|0.13| |EV/EBITDA|2.84|2.15|1.89|1.47|1.18| [6]