产量规划 - 公司规划2023-2028年矿产铜、金、锌/铅、银、锂、钼产量复合增长率均为9%、9%、4%、10%、147%、30%[1] - 公司历史规划产量完成度较高，铜、金、锌/铅、锂、银、钼的平均完成率分别为104%、96%、96%、97%、112%、135%[2] - 公司2025年产量调整：矿产铜+5万吨、矿产金-5吨、锌（铅）+2万吨、锂-2万吨[3] 财务展望 - 紫金矿业2026年预计营业收入将达到401,833百万元，较2022年增长48.7%[4] - 2026年预计净利润为50,273百万元，较2022年增长102.6%[4] - 2026年预计每股收益为1.62元，较2022年增长113.2%[4] - 紫金矿业2026年预计ROE为22.0%，较2022年提升2.5个百分点[4] - 紫金矿业2026年预计资产负债率为45%，较2022年下降14个百分点[4] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[9] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[9] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[9]

业绩总结 - 公司2026年预计营业收入将达到384,676百万元，较2023年增长31.1%[11] - 预计2026年净利润将达到56,271百万元，较2023年增长112.3%[11] - ROE预计在2026年将达到22.5%，较2023年增长7.2个百分点[11] 产品展望 - 公司计划在2028年前提前达成原定目标，主要矿产品产量将持续提升[2] - 公司计划生产矿产铜111万吨、矿产金73.5吨、矿产锌（铅）47万吨、矿产银420吨、当量碳酸锂2.5万吨、矿产钼0.9万吨[2] - 公司的矿产铜产量已经突破百万吨大关，铜、金、碳酸锂等产品产量未来将持续增长，维持“买入”投资评级[9]

业绩总结 - 公司在2023年实现历史性重大突破，成为中国及亚洲唯一矿产铜产量破百万吨大关矿企[2] - 公司2023年营收实现2934.03亿元，同比增长8.54%，归母净利润为211.19亿元，同比增长5.38%[12] - 公司2023年铜相关业务毛利占比达47.19%，金占比达25.35%，锌铅占比为3.38%，其他矿种占比24.08%[13] - 公司2023年铜供给可能收缩60万吨以上，全球铜供需结构逐渐好转，给铜价上行打好基本盘[20] - 公司2023年矿山产铜100.73万吨，同比增长11.13%[22] 未来展望 - 公司2024-2026年营收预测分别为3345.96亿元、3604.95亿元、3876.73亿元[49] - 公司铜金板块业务快速扩张，预测2024-2026年归母净利润分别为235.50/300.80/356.13亿元[49] 新产品和新技术研发 - 公司在金板块并购罗斯贝尔，波拉格复产，矿产金产量稳步提升，同比增长超过20%[3] 市场扩张和并购 - 公司在塞尔维亚持有丘卡卢-佩吉铜金矿、博尔铜矿两宗世界级铜矿山，2023年合计实现矿产铜23.89万吨[23] - 公司认为美国未来赤字率可能加速上行，黄金未来可能进入长牛[33]

业绩总结 - 公司一季度实现净利润63亿元，同比增长15%[1] - 公司一季度净利润增幅为15%，环比增长26%[4] - 一季度宽产生产毛利率为54.5%，环比增长8.88个百分点[3] - 一季度黄金销售价格基本上超过市场价格[18] - 金价和铜价上涨受结构性因素影响，展望未来一到两年仍有上涨趋势[25] 用户数据 - 木索罗伊的综合电价同比上升19%[11] - 电解铜销售价格计价系数为86，电铁铜为95，铜晶化为83[19] - 全年产量指引维持在50.7万吨[20] - 全年产量指引维持在50.7万吨[20] - 公司计划今年销量约为2万至2.6万吨，成本可能较高[44] 未来展望 - 下半年卡莫阿项目有望提升产能至60万吨[17] - 金价和铜价上涨受结构性因素影响，展望未来一到两年仍有上涨趋势[25] - 铜需求受海外市场拉动，特别是电压器和电力电缆出口表现良好[26] - 南美矿山产量受影响，预计铜未来趋势向上[27] - 公司计划在未来几年内提高产量，目前主要关注光伏电站建设和成本下降[45]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为2934.03亿元，同比增长8.54%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为747.77亿元，同比增长-0.22%[1] - 公司2024年预计营业收入为320,191百万元[9] 用户数据 - 公司主要矿产品产量包括矿产铜100.73万吨、矿产金67.73吨、矿产锌（铅）46.70万吨、矿产银412吨，分别同比增长11.13%、20.17%、2.89%、4.09%[2] - 公司保有探明、控制及推断的资源量包括铜7,455.65万吨、金2,997.53吨、锌（铅）1,067.77万吨、银14,739.29吨，锂资源量1,346.59万吨[3] 未来展望 - 公司2024年营业收入预计为3201.91亿元，归母净利润预计为243.00亿元[6] - 公司2024年预测营业利润率为12.45%，归属母公司净利润率为15.06%[9] 新产品和新技术研发 - 公司2024年预测ROE为19.06%，ROIC为10.54%[9] 市场扩张和并购 - 贵金属行业投资评级强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上[10] - 公司投资评级买入，未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上[11]

业绩总结 - 公司24年Q1实现归母净利润62.61亿元，同比增长15.05%[1] - 公司24年Q1销售毛利率为16.61%，环比减少1.33个百分点[1] - 公司24-26年预计EPS分别为0.99、1.36和1.53元/股[5] 金板块 - 公司金板块营业收入预计2024年达到185407百万元[8] 铜板块 - 公司铜板块毛利率预计2026年达到36.54%[8] 紫金矿业 - 紫金矿业2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势，分别为293403万元、329996万元、372346万元和404191万元[9] - 紫金矿业2023年至2026年的每股收益预计逐年增长，分别为0.80元、0.99元、1.36元和1.53元[9] - 紫金矿业2023年至2026年的净资产收益率预计呈现稳定增长，分别为19.6%、19.5%、21.1%和19.3%[9]

业绩总结 - 紫金矿业2024年Q1业绩超预期，实现营收747.8亿元，归母净利润62.6亿元，扣非归母净利润62.2亿元[1] - 矿产铜、矿产金产量同比增长7%和4%，单位销售成本环比下降12%和7%，毛利率分别为58%和51%[2] - 公司多建设项目并行，铜金产量持续提升，计划完成多个矿产项目建设，包括铜、金、锂等[3] 公司信息 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[7] - 证券投资评级标准：买入、增持、中性、减持[8] - 行业投资评级标准：看好、中性、看淡[9] - 不同证券研究机构采用不同评级术语和标准，公司采用相对评级体系[10] - 报告基准指数为沪深300指数[11] 免责声明 - 报告提醒客户应以完整报告为准，不应仅依靠投资评级来推断结论[12] - 报告提供的资料、意见及推测仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请[13] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将报告视为唯一因素[14] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[15] - 请仔细阅读正文后的信息披露与声明[16]

业绩总结 - 紫金矿业2024年一季度实现营收747.77亿元，同比-0.22%，环比+9.33%[1] - 24Q1公司归母净利润为62.61亿元，同比+15.05%，环比+26.37%[1] - 主营矿产品量价齐升，公司毛利率达到54.5%，环比增长8.88个百分点[1] - 公司2023-2026年营业收入和净利润预测逐年增长[5] - 公司2023-2026年PE逐年下降，PB和PS逐年下降[5] 未来展望 - 公司重点铜金项目有序推进，未来两年产量复合增速预计达10%/15%[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为265/332/375亿元，对应EPS为1.01/1.26/1.43元[2] - 公司预测2026年营业收入将达到3851.81亿元，较2023年增长31.1%[6] - 2026年净利润预计为469.11亿元，净利率为9.74%[6] - ROE在2026年预计为18.09%，ROIC为12.16%[6] - 公司2026年的P/E为12.49，P/B为2.26[6] 风险提示 - 风险提示包括金铜等金属价格下跌、新建项目投产不及预期等风险[3] 评级标准 - 评级标准根据相对基准指数涨幅分为推荐、中性和回避三个等级[10] - 推荐级别的涨幅要达到10%以上[10] - 中性级别的涨幅范围在-5%至10%之间[10] - 回避级别的涨幅要达到5%以上[10]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入747.77亿元，同比下降0.22%[1] - 公司2024年第一季度实现归母净利润62.61亿元，同比增长15.05%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到3424.79亿元，较2022年增长27.0%[4] - 2026年预计净利润为458.46亿元，较2022年增长85.5%[4] - 公司2026年预计ROE为20.15%，呈现稳定增长趋势[4] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为263.57/323.69/364.83亿元，EPS分别为1.00/1.23/1.39元[2] - 公司2024年目标价格为20.25元，维持“买入”评级[2]

财务表现 - 公司2024年一季度实现营收747.77亿元，同比减少0.2%、环比增长9.3%[6][32] - 归母净利润同比增长8.2亿元，主要得益于毛利同比增长7.8亿元（铜金量价齐升）[2][8] - 公司预计2024-2026年将实现归母净利280亿元、339亿元、366亿元，对应PE为17x、14x和13x[4][28] - 公司2024年预计每股收益为1.29元，每股净资产为5.96元[31] - 公司2024年预计总资产周转率为0.88，资产负债率为48.14%[31] 业务展望 - 三大铜矿业集群持续绽放，战略金属板块打造新成长曲线[6] - 公司2024-2026年预计实现归母净利分别为280亿元、339亿元、366亿元，对应PE为17x、14x和13x[28] - 紫金矿业2026年预计营业总收入为391,270百万元，较2023年增长4.72%[31] - 紫金矿业2026年预计PE为13，PB为2.6[31] - 紫金矿业2026年预计净资产收益率为20.01%[31] 成本与利润 - 矿产金/矿产铜/矿产锌单位销售成本分别同比增长+11.5%/+3.6%/-3.7%[2] - 公司2024年第一季度矿山产品毛利同比增长，综合毛利率有所提升[32] - 公司2024年第一季度三费情况良好，费用率稳定[32] - 公司2024年第一季度实现经营活动现金净流入81.72亿元，同比增加3.43亿元[26] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金净流入额为24.03亿元，融资规模同比增加39.89亿元[26]