市场整体融资活跃度 - 2月2日A股市场共有3768只个股获得融资资金买入，占市场股票数量比例较高，显示市场整体杠杆资金参与度活跃 [2] - 当日有447只个股的融资买入金额超过1亿元，表明大量资金集中流入部分个股 [2] 融资买入额居前个股 - 新易盛获融资买入48.55亿元，位列市场第一 [2] - 中际旭创获融资买入45.35亿元，位列市场第二 [2] - 紫金矿业获融资买入21.78亿元，位列市场第三 [2] 融资买入额占成交额比重居前个股 - 楚天高速融资买入额占当日总成交金额比重达35.31%，为市场最高，显示其交易中杠杆资金占比极高 [2] - 吉贝尔该比重为34.17%，位列市场第二 [2] - 杭电股份该比重为28.87%，位列市场第三 [2] - 全市场仅有2只个股该比重超过30% [2] 融资净买入额居前个股 - 湖南黄金获融资净买入8.14亿元，为市场最高，表明融资资金对其呈现显著净流入状态 [2] - 中国西电获融资净买入2.82亿元，位列市场第二 [2] - 胜宏科技获融资净买入2.67亿元，位列市场第三 [2] - 全市场共有23只个股获融资净买入超1亿元 [2]

融资市场整体交易活跃度 - 2月2日，共有3480只个股获得融资资金买入，显示市场整体融资交易活跃 [1] - 当日有447只股票的融资买入金额超过1亿元，表明资金集中流入部分标的 [1] 个股融资买入金额排名 - **新易盛** 融资买入金额最高，达48.55亿元 [1] - **中际旭创** 融资买入金额排名第二，为45.35亿元 [1] - **紫金矿业** 融资买入金额排名第三，为21.78亿元 [1]

宏观经济与政策 - 美国1月非农就业报告及12月职位空缺报告因政府局部停摆而推迟发布 [4] - 中国1月制造业PMI为50.3，维持扩张，新出口订单重返扩张区间 [22] - 花旗将香港2026年GDP增长预测上调至3.2%，反映主要行业复苏更趋稳固 [24] - 香港金管局总裁余伟文表示香港楼价2025年上升3.3%，终止3年跌势 [29] - 中共中央、国务院发布规划，旨在建成以首都为核心的世界一流都市圈 [10] - 国务院总理李强强调需深入谋划一批重大举措和重大项目，以推动高质量发展 [12] - 湖南推出青年人才创业扶持政策，包括落地即领20万元补贴及办公场地三年免租 [25] - 上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作，以对接新市民等群体租赁需求 [26] - 特朗普拟启动一项名为“金库计划”的关键矿产战略储备，初始资金规模为120亿美元 [19] 国际贸易与地缘政治 - 特朗普与莫迪达成贸易协议，将印度商品关税从25%下调至18%，并取消因购买俄罗斯原油加征的25%关税 [2] - 印度承诺在未来一段时间内购买超过5000亿美元的美国商品，涵盖能源、科技、农业和煤炭等领域 [2] 全球市场表现 - 隔夜美股三大指数集体收涨，道指涨1.05%至49407.66点，纳指涨0.56%至23592.11点，标普500涨0.54%至6976.44点 [5][6][33] - 热门科技股多数上涨，英特尔涨近5%，苹果、AMD涨超4%，谷歌、亚马逊涨超1%，英伟达跌超2%，微软、Meta跌超1% [5][6] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.65%，小鹏汽车跌8.29%，比亚迪ADR跌6.7%，拼多多涨2.38%，新东方涨2.8% [5][6] - 全球主要股指多数下跌，韩国KOSPI指数跌5.26%，上证指数跌2.48%，恒生指数跌2.23%，恒生科技指数跌3.36% [33] - 欧洲主要股指上涨，欧洲斯托克50涨1.00%，德国DAX涨1.05% [33] - 现货黄金周一再跌超4%，伦敦金现跌4.64%至每盎司4657.50美元，白银继续走弱近7% [6][8] - WTI 3月原油期货收跌4.71%至每桶62.14美元，布伦特4月原油期货收跌4.50%至每桶66.20美元 [6][8] - 美元指数上涨0.64%至97.6100，离岸人民币微涨0.02%至6.9427 [8] - 恐慌指数VIX下跌6.31%至16.34 [8] 行业与公司动态 - 马斯克旗下SpaceX完成对xAI的收购，合并后估值达1.25万亿美元，SpaceX估值约1万亿美元，xAI估值约2500亿美元 [3] - 据报SpaceX去年EBITDA利润约80亿美元，营收150亿-160亿美元，星链(Starlink)占总收入的50%至80%，并预计将于2026年上市 [20] - 特斯拉宣布第三代特斯拉人形机器人即将亮相，预计2026年底前启动量产，最终规划年产能为100万台 [14] - 三星电子和SK海力士计划在2026年第二季度对尖端NAND闪存进行转换投资，三星讨论的投资规模约为每月4万至5万片晶圆 [18] - 茅台价格经历剧烈波动，四天内价格先涨150元/瓶后又跌160元/瓶，业内认为与黄牛炒作预期有关 [15] - 深圳水贝黄金平台“云点当”爆雷，受害者称一次性兑付仅能拿到40%，专家指其交易行为实为与客户对赌 [21] - 钨市价格迭创新高，钨精矿突破62万元/标吨，仲钨酸铵价格突破92万元/吨，钨粉价格突破150万元/吨 [28] - 存储概念股涨幅居前，闪迪涨超15% [5] - 国投瑞银白银LOF因国际白银价格极端波动，启用特殊估值方法，净值单日下跌31.5%，溢价率飙升至109.92% [11] - 白银全球资产市值缩水至4.331万亿美元，跌至全球资产市值第三位，仅次于英伟达的4.653万亿美元 [16][17] 金融市场与监管 - 香港金管局拟于2026年3月发出首批稳定币发行人牌照，已收到36份申请，初步目标只会发出非常少量牌照 [13] - 十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南(2025年版)》，围绕五大核心领域建立标准体系 [9] - 两市融资余额较前一交易日减少234.17亿元，至26898.75亿元 [35] - 南下资金净买入港股19.07亿港元，净买入腾讯控股13.04亿港元，净卖出华虹半导体6.51亿港元 [34] 公司公告与项目 - 远东股份子公司1月份中标/签约合计30.75亿元合同订单 [30] - 芯导科技2025年净利润1.06亿元，同比下降4.91%，拟10派4.3元 [30] - 版米科技拟斥资5000万元至1亿元回购股份 [30] - 粤电力A茂名博贺电厂3、4号2×1000MW机组工程项目投产 [30] - 與瑞德子公司深圳智算力拟投资约1.45亿元购买算力设备 [30]

报告行业投资评级 - 报告对有色金属行业整体维持“推荐”评级 [1] - 黄金行业：美联储处于降息周期，维持“推荐”评级 [11] - 铜行业：铜矿持续偏紧，维持“推荐”评级 [11] - 铝行业：电解铝供应刚性，维持“推荐”评级 [11] - 锡行业：供应偏紧或支撑锡价，维持“推荐”评级 [11] - 锑行业：锑价下跌半年后反弹，维持“推荐”评级 [11] 报告核心观点 - 核心观点：国内电解铜库存开始去化，价格或走强 [1][6] - 贵金属：短期因美联储主席提名引发市场巨震，但年内降息预期仍将支撑贵金属价格企稳上行 [4][5] - 铜：下游开工率回升，国内社会库存开始下降，预计价格偏强 [6][7] - 铝：供应端产量稳步提升，需求端呈现分化格局，建材需求疲弱，但工业型材（如光伏边框）订单表现向好 [7][8] - 锡：供需两弱，原料供应偏紧且高价抑制下游采购，价格或以高位震荡为主 [8][9] - 锑：供应端持续偏紧，国内矿山开采受天气影响，进口矿补充有限，价格有支撑 [9][10] 行业相对表现与市场回顾 - 近期表现：截至报告期，有色金属（申万）指数近1月、3月、12月分别上涨22.6%、35.7%、128.5%，大幅跑赢沪深300指数（分别上涨1.7%、1.4%、23.3%）[3] - 周度表现：报告周（2026.1.26-1.30），有色金属（申万）板块周涨幅+1.72%，在申万一级行业中排名靠前 [21] - 子板块表现：报告周内，黄金（+27.09%）、镍（+20.82%）、白银（+15.82%）子板块涨幅居前 [21] - 个股表现：报告周涨幅前十个股包括湖南黄金（+61.08%）、晓程科技（+53.13%）等；跌幅前十包括中矿资源（-11.40%）、鑫铂股份（-12.81%）等 [25] 贵金属市场分析 - 价格数据：报告周内，伦敦金价报4981.85美元/盎司，环比上涨35.60美元/盎司（+0.72%）；伦敦银价报103.19美元/盎司，环比上涨4.19美元/盎司（+4.23%）[4][32] - 持仓数据：SPDR黄金ETF持仓环比增加2万盎司至3495万盎司；SLV白银ETF持仓环比减少1822万盎司至4.99亿盎司 [32] - 宏观与政策：美联储维持利率在3.5%-3.75%区间，但内部出现降息分歧；特朗普提名凯文·沃什为下届美联储主席引发市场波动；CME Fedwatch工具显示市场预期2026年6月和9月各降息25个基点 [5] 工业金属市场分析 - **铜市场**： - 价格：LME铜收盘价13440美元/吨，环比上涨460美元/吨（+3.54%）；SHFE铜收盘价103170元/吨，环比上涨2120元/吨（+2.10%）[6][42] - 库存：LME库存17.50万吨，环比增3275吨；COMEX库存57.77万吨，环比增1.51万吨；SHFE库存23.30万吨，环比增7067吨；关键变化在于国内社会库存32.28万吨，环比减少0.74万吨，开始去化 [6][42] - 供需：中国铜精矿TC现货价格为-50.3美元/干吨，显示矿端持续紧张；下游精铜制杆开工率69.54%，环比上升1.57个百分点 [7][42] - **铝市场**： - 价格：国内电解铝价格24640元/吨，环比上涨510元/吨 [7][43] - 库存：LME库存49.57万吨，环比减1.16万吨；上期所库存21.68万吨，环比增1.97万吨；国内社会库存78.2万吨，环比增3.9万吨 [7][43] - 利润与开工：云南、新疆地区电解铝即时冶炼利润分别约为7954元/吨和8131元/吨，环比均增477元/吨；铝型材龙头企业开工率44.30%，环比降5.1个百分点；铝线缆开工率60.6%，环比持平 [7][8][43] - **锡市场**： - 价格：国内精炼锡价423630元/吨，环比微跌110元/吨（-0.03%）[8][44] - 库存：上期所库存10468吨，环比增748吨；LME库存7095吨，环比减100吨 [8][44] - **锑市场**： - 价格：国内锑锭价格16.00万元/吨，环比持平 [9][44] - **锂市场**： - 价格：国内工业级碳酸锂价格15.40万元/吨，环比下跌1.30万元/吨（-7.78%）[44] - 库存：碳酸锂全行业库存18060吨，环比减215吨 [44] 宏观与行业新闻摘要 - 国内宏观：中国12月规模以上工业企业利润同比+5.3%（前值-13.1%）；1月官方制造业PMI为49.3（前值50.1）[6][27] - 海外宏观：美国11月耐用品订单环比初值+5.3%（预期+3.8%）；12月PPI同比+3.0%（预期+2.8%）[4][27] - 行业要闻：包括藏格矿业参股公司巨龙铜矿二期投产、力拓携手中铝收购巴西铝业公司CBA控股权、紫金矿业收购Allied Gold、几内亚铝土矿供应链出现罢工风险等 [29][30][31] 重点推荐个股 - 黄金行业：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 [12] - 铜行业：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [12] - 铝行业：神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥 [12] - 锑行业：湖南黄金、华锡有色 [12] - 锡行业：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [12] - 盈利预测：报告列出了超过20家重点公司的股价、EPS及PE预测，多数公司获得“买入”评级 [14][15][83]

市场整体表现 - 2月2日A股市场遭遇重挫，沪指收跌2.48%报4015.75点，深证成指收跌2.69%，创业板指收跌2.46%报3264.11点，北证50、上证50、沪深300均跌逾2%，科创50跌近4% [1][4] - 市场呈现普跌格局，4652只个股收跌，123只跌停，仅771只个股收涨，44只涨停 [1][9] - 市场交投明显降温，日成交额较前一交易日缩减2558亿元，降至2.61万亿元，截至1月30日，沪深京两融余额降至2.72万亿元 [4] 行业板块表现 - 资源类板块成为下跌重灾区，有色金属板块下跌7.62%，33只个股跌停，钢铁板块下跌5.93%，3只个股跌停，基础化工板块下跌5.69%，21只个股跌停，煤炭板块下跌5.64%，3只个股跌停，石油石化板块下跌5.51%，5只个股跌停 [8][9] - 科技板块集体走弱，电子板块下跌4.04%，通信板块下跌2.89%，计算机板块下跌2.67%，国防军工板块亦下跌 [8] - 少数板块逆势护盘，白酒饮料板块上涨1.67%，银行板块微涨0.57%，输变电设备板块上涨1.68%，特高压板块上涨0.80% [5][6] - 食品饮料板块逆市上涨1.11%，金徽酒、有友食品、皇台酒业涨停，中信尼雅、水井坊、金种子酒、好想你、洽洽食品、麦趣尔、酒鬼酒等表现不错 [6][7] - 银行板块微涨0.17%，中信银行上涨2.64%，上海银行上涨1.62%，华夏银行上涨1.42%，浙商银行上涨1.03% [7][8] 个股表现 - 多数热门股大跌，中际旭创收跌8.94%报591元/股，紫金矿业跌近9%，蓝色光标跌幅超过8%，兆易创新、中国铝业跌停 [9][10] - 仅有15只个股日成交额超过100亿元，新易盛上涨4.65%，特变电工上涨4.23%，贵州茅台上涨1.86% [9][10] 市场下跌原因分析 - 受访人士指出，A股大跌是外部市场扰动、获利资金兑现及节前避险情绪升温三重因素共振所致 [3][11] - 外部因素包括美联储政策预期转向引发全球风险偏好回落，国际贵金属暴跌直接冲击资源股，并传导至全市场 [11][12] - 内部因素包括前期市场涨幅较大，获利盘集中兑现，叠加节前资金避险情绪升温，流动性收缩加剧抛压，同时科技板块因业绩预期下修引发估值重构 [11][12] - 开年以来A股快速上涨使春季行情提前演绎，当前剧烈调整为节后资金回流创造了空间 [11] 市场后市展望与操作建议 - 预计市场仍需3至5个交易日完成震荡磨底，春节前企稳概率较高 [3][14] - 后市需重点关注沪指4000点关口能否有效守住，以及成交量能否在缩至地量后温和放大 [3][14] - 操作上建议短期规避高波动板块，待市场企稳信号明确后，再逐步加仓优质赛道，切忌盲目抄底 [3][15] - 建议逢高减仓前期涨幅过大的题材股，优化持仓结构，转向业绩确定性强、估值合理的板块 [15] - 建议关注涨幅相对滞后的资源品领域，如石化、化工、煤炭及工业金属行业，同时关注产业催化密集的AI产业链、机器人、军工、商业航天、新能源、创新药、旅游等板块，以及相对滞涨的券商股 [16]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好维持” [6] 报告的核心观点 - 核心观点：流动性预期回摆，错杀品修复可期 [2][3] - 近日特朗普提名沃什为下一任美联储主席，市场预期其政策核心为“降息 + 缩表并行”，较其他潜在提名者更不激进，导致市场对美联储独立性的担忧缓解，贵金属对宽松预期的乐观交易出现回摆，价格大幅波动 [9] - 短期宽松叙事的受挫并不改变降息大方向，工业金属下方支撑较强，建议关注因短期预期回摆而被错杀的品种的修复机会 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 一、周期研判 - 流动性预期回摆，错杀品修复可期 [9][13] - 工业金属方面，短期宽松叙事受挫但降息大方向未变，近一周铜铝库存累库速度已经放缓，下游加工负反馈明显减弱，开工率已经开始回升 [9][13] 二、行业及个股表现 - 1月30日当周，SW有色金属板块上涨3.37%，在申万一级行业中排名第3 [11][20] - 板块内，贵金属板块涨幅最大 [11][22] - 个股方面，湖南黄金当周涨幅最大，为61.08%；博威合金跌幅最大，为-16.79% [11][23] 三、宏观数据跟踪 - 美国12月CPI同比+2.7%，11月PCE同比+2.77% [11][39] - 中国12月CPI同比+0.8%，PPI同比-1.9% [11][39] - 美国目标利率为3.8%，实际利率为4.26%，美元指数反弹至97.12 [11][35] - 中国12月M1同比+3.8%，M2同比+8.5% [11][53] - 中国12月工业增加值同比+5.2%，工业企业利润总额同比+5.3% [11][53] - 1月30日，金银比为51.5，金铜比为857，金油比为82.4 [11][49] 四、贵金属 - 宽松叙事受挫，贵金属短期震荡加剧 [9][58] - **黄金**：1月30日当周，SHFE黄金涨4.10%至1161.42元/克，COMEX黄金跌1.14%至4879.60美元/盎司 [14][31] - SHFE黄金库存103吨，较前周增加1.02吨；COMEX黄金库存1013吨，较前周减少11.22吨 [14] - COMEX黄金非商业净多头持仓较前周减少3.94万张；SPDR黄金持仓量较前周增加1.84万盎司 [14] - 中国央行12月末黄金储备为7415万盎司，较上月增持3万盎司，为连续第14个月增持 [14] - **白银**：1月30日当周，SHFE白银涨11.92%至27941.00元/千克，COMEX白银跌17.64%至84.77美元/盎司 [15][31] - SHFE白银库存为455吨，较前周减少126.02吨；COMEX白银库存较前周减少298.75吨至11507吨 [15] - COMEX白银非商业净多头持仓较前周减少0.15万张；SLV白银持仓量较前周减少1821.75万盎司 [15] - 中国12月制造业PMI为50.1%，环比+0.90个百分点，经济企稳回升有望拉动白银工业需求 [15] 五、铜 - 金融属性波动加大，供需支撑铜价底线 [9][71] - **价格**：1月30日当周，SHFE铜涨2.31%至103680元/吨，LME铜涨0.32%至13157.5美元/吨 [17][29] - **供给端**：矿端紧张延续，铜精矿现货TC（加工费）继续走低0.3美元至-50.3美元/吨 [17][76] - **需求与库存**：1月30日当周，国内电解铜杆周度开工率上升1.56个百分点至69.54% [17][83] - 全球铜显性库存合计约114.74万吨，较前周增加0.4万吨 [17][80] - **冶炼盈利**：根据SMM统计，10月铜精矿现货冶炼亏损2599.76元/吨，长单冶炼盈利244.79元/吨 [17] 六、铝 - 假期需求边际弱化，吨铝盈利仍有支撑 [16][85] - **价格**：1月30日当周，SHFE铝涨1.11%至24560元/吨，LME铝跌0.79%至3144.00美元/吨 [16][29] - **供给端**：近一周国内电解铝运行产能为4430.0万吨，较前周增加3万吨 [16] - **需求与库存**：假期临近，1月30日当周铝加工开工率下滑1.5个百分点至59.4% [16][97] - 国内铝社会库存（铝锭+铝棒+厂内）合计约110.7万吨，较前周小幅累库 [16] - **盈利端**：吨铝盈利扩大至8548元左右 [16][95] 投资标的 - 报告提及的相关投资标的包括：赤峰黄金(600988，买入)、紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、山金国际(000975，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、洛阳钼业(603993，未评级)、中国铝业(601600，未评级)、西部矿业(601168，未评级)、金诚信(603979，未评级) [4]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[6] 报告核心观点 - 核心观点：流动性预期回摆，错杀品修复可期[2][3] 近日特朗普提名沃什为下一任美联储主席，市场对联储独立性的担忧缓解，导致近期贵金属对宽松预期的乐观交易回摆，金属价格大幅波动，但降息大方向未变，建议关注错杀品种的修复机会[3][9][13] 周期研判 - 流动性预期变化：特朗普提名沃什为美联储主席，其政策核心主张是“降息 + 缩表并行”，市场认为其不如其他潜在候选人鸽派，导致贵金属乐观预期回摆，短期调整明显[9][13] - 工业金属基本面：短期宽松叙事受挫不改变降息方向，铜铝库存累库速度已放缓，下游加工负反馈减弱，开工率开始回升，随着价格调整，下游接受度或提升[9][13] - 投资建议：短期贵金属预期回摆导致金属价格大幅波动，建议关注错杀品种的修复机会[3][9][13] 贵金属 - 黄金：宽松叙事受挫，短期震荡加剧，但降息大方向未变，中长期看，美国联邦政府债务风险及全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现机会[9] - 黄金价格与库存：1月30日当周，SHFE黄金涨4.10%至1161.42元/克，COMEX黄金跌1.14%至4879.60美元/盎司[14] SHFE金库存103吨，较前周增加1.02吨；COMEX金库存1013吨，较前周减少11.22吨[14] - 黄金持仓与央行购金：COMEX金非商业净多头持仓较前周减少3.94万张，SPDR黄金持仓量较前周增加1.84万盎司[14] 中国12月末黄金储备为7415万盎司，连续14个月增持[14] - 白银：金融与商品属性影响下，价格波动或更大[15] 1月30日当周，SHFE白银涨11.92%至27941.00元/千克，COMEX白银跌17.64%至84.77美元/盎司[15] SHFE银库存为455吨，较前周减少126.02吨；COMEX银库存较前周减少298.75吨至11507吨[15] - 白银持仓：COMEX银非商业净多头持仓较前周减少0.15万张，SLV白银持仓量较前周减少1821.75万盎司[15] - 贵金属价格周度表现：1月30日当周，SHFE黄金周涨4.10%，COMEX黄金周跌1.14%；SHFE白银周涨11.92%，COMEX白银周跌17.64%[31] 工业金属：铜 - 铜价：1月30日当周，SHFE铜涨2.31%至103680元/吨，LME铜涨0.32%至13157.5美元/吨[17][29] - 供给端：矿端紧张延续，智利Capstone Copper罢工导致的供给扰动未解决，铜精矿现货加工费（TC）继续走低0.3美元至-50.3美元/吨[17] CSPT小组倡议2026年会员单位压降10%产能，矿端偏紧向冶炼的传导可能临近[17] - 需求与库存：1月30日当周，精铜杆开工率为69.54%，环比上升1.56个百分点[17] 全球铜显性库存合计114.74万吨，较前周增加0.4万吨[17] - 冶炼盈利：SMM统计10月铜精矿现货冶炼亏损2599.76元/吨，长单冶炼盈利244.79元/吨[17] 工业金属：铝 - 铝价：1月30日当周，SHFE铝涨1.11%至24560元/吨，LME铝跌0.79%至3144.00美元/吨[16][29] - 供给端：矿端供应偏紧，电解铝产能维稳，国内电解铝运行产能最新为4430.0万吨，较前周增加3万吨[16] 海外缺电担忧升温，市场对海外电解铝减产预期上升[16] - 需求与库存：假期临近，加工开工率回落，库存累积[16] 1月30日当周，国内铝加工开工率下滑1.5个百分点至59.4%[16] SMM社会铝锭库存78.2万吨（周增3.9万吨）、铝棒库存24.4万吨（周增2.2万吨），厂内库存8.1万吨（周增0.1万吨）[16] - 盈利端：铝价上涨，吨铝盈利扩大至8548元左右[16][35] 行业及个股表现 - 板块表现：1月30日当周，SW有色金属板块上涨3.37%，在全行业中排名第3[11][20] 涨幅强于大盘指数（深证成指跌1.62%，上证综指跌0.44%，沪深300涨0.08%）[22] - 子板块表现：贵金属板块涨幅最大[11][22] - 个股表现：1月30日当周，湖南黄金涨幅最大，为61.08%；博威合金跌幅最大，为-16.79%[11][23] 宏观数据跟踪 - 美国通胀：美国12月CPI同比+2.7%，11月PCE物价指数同比+2.77%[11][39] - 中国通胀：中国12月CPI同比+0.8%，PPI同比-1.9%[11][39] - 利率与汇率：美国目标利率为3.8%，实际利率为4.26%[11][35] 美元指数反弹至97.12[11][35] - 中国流动性：中国OMO投放17615亿元，1年期LPR为3%[11][38] - 制造业PMI：12月美国制造业PMI为47.9，中国制造业PMI为50.1%[11][42] - 美国就业：12月美国新增非农就业人口5.0万人，失业率为4.40%[11][45] - 中国货币供应：12月中国M1同比+3.8%，M2同比+8.5%[11][48] - 中国工业数据：12月中国工业增加值同比+5.2%，工业企业利润总额同比+5.3%[11][53] - 比价关系：1月30日，金银比为51.5，金铜比为857，金油比为82.4[11][49]

券商2026年2月“金股”名单及市场展望 - 截至2月2日，已有超过200只A股及港股标的入围券商2月“金股”名单，具体为201只A股及H股标的 [1][2] - 从推荐频次看，阿里巴巴-W入围6家券商组合，腾讯控股获得5家券商推荐，福斯特、中际旭创、紫金矿业均获得4家券商推荐 [1][2] - 电子行业是含“金”量最高的板块，合计有35只标的获得券商看好，基础化工、有色金属等周期风格板块以及机械设备、电力设备行业也是券商关注方向 [2] 券商1月“金股”表现回顾 - 在券商1月推荐的249只月度“金股”中，有165只在当月取得正收益，占比超过66% [3] - 单只标的表现方面，华龙证券推荐的卓易信息月涨幅达98.94%高居第一，宏景科技、圣晖集成月涨幅均在60%以上，华峰测控、金安国纪、东方铁塔、迈为股份1月涨幅均在50%以上 [3] - 从券商金股指数整体表现看，收录的35只券商金股指数中，有33只在1月取得正收益，其中10只1月涨幅在10%以上，国元证券金股指数以16.55%的涨幅拔得头筹，申万宏源金股指数1月涨幅为15.31% [4] 机构对2月及后市市场观点 - 市场在未来一段时间将会以震荡为主，春节后指数表现有望强于节前，春节前市场活跃度可能下降，春节后政策催化将加速出现 [5] - 2月配置上，“科技+资源”主线行情有望继续扩散，建议聚焦科技（光模块、存储、半导体设备、储能）、有色金属（关注相对低位的工业金属、化工）以及热点题材（如机器人、AI大模型迭代）三大方向 [6] - 风格轮动加快可能是2月重要特征，市场会继续在石油石化、建材、钢铁、化工、白酒等涨价领域进行阶段性交易 [5] 机构对国际金价的观点 - 国际金价近期出现大幅波动，直接原因或是特朗普提名沃什为新任美联储主席使得美联储独立性危机担忧降温，美元反弹 [6] - 短期内黄金或进入宽幅震荡状态，但今年内仍有望重拾升势 [1][6] 具体公司推荐理由摘要 - 阿里巴巴-W：云业务高速增长，市场份额领先；C端AI产品打通生态，用户量快速增长；大模型研发顺利，性能持续提升 [2] - 卓易信息：未来固件业务有望随AI算力设备出货量持续增长而放量；公司积极拓展AI+IDE布局，打造第二增长曲线 [3]

报告行业投资评级 - 报告对有色金属行业整体维持“推荐”评级 [1] - 黄金行业：美联储处于降息周期，维持“推荐”评级 [11] - 铜行业：铜矿持续偏紧，维持“推荐”评级 [11] - 铝行业：电解铝供应刚性，维持“推荐”评级 [11] - 锡行业：供应偏紧或支撑锡价，维持“推荐”评级 [11] - 锑行业：锑价下跌半年后反弹，维持“推荐”评级 [11] 报告核心观点 - 核心观点：国内电解铜库存开始去化，价格或走强 [1][6] - 贵金属：短期因美联储主席提名事件出现巨震，但年内降息预期仍将支撑价格企稳上行 [4][5] - 铜：下游开工率回升，国内社会库存开始去化，预计价格偏强为主 [6][7] - 铝：下游需求呈现分化格局，供应增长趋势延续，但工业型材订单对开工形成一定支撑 [7][8] - 锡：供需两弱，原料供应偏紧抑制生产，高价抑制采购，价格或以高位震荡为主 [8][9] - 锑：供应端持续偏紧，价格有支撑 [9][10] 行业表现与市场回顾 - 板块表现：有色金属（申万）行业过去1个月、3个月、12个月的涨幅分别为22.6%、35.7%、128.5%，大幅跑赢沪深300指数 [3] - 周度表现：周度（2026.1.26-1.30）有色金属（申万）板块上涨1.72%，在申万一级行业中排名靠前 [21] - 子板块表现：周度涨幅前三的子板块为黄金（+27.09%）、镍（+20.82%）、白银（+15.82%）[21] - 个股表现：周度涨幅前十的个股包括湖南黄金（+61.08%）、晓程科技（+53.13%）等；跌幅前十包括中矿资源（-11.40%）、鑫铂股份（-12.81%）等 [25] 宏观与行业新闻摘要 - 国内宏观：中国12月规模以上工业企业利润同比5.3%（前值-13.1%）；1月官方制造业PMI为49.3（前值50.1）[6][27] - 海外宏观：美国11月耐用品订单环比初值5.3%（预期3.8%）；美联储维持利率在3.5%-3.75%区间；CME Fedwatch工具显示市场预期2026年6月和9月各降息25个基点 [4][5] - 行业新闻：藏格矿业参股公司巨龙铜矿二期投产，年矿石采选规模将提升至1.05亿吨 [29]；紫金矿业拟以55亿加元收购Allied Gold，黄金年产量有望跃居全球第二 [31]；广西成立国内首家省级关键金属产业集团，整合锡、锑等关键金属资源 [30] 各金属品种市场数据与观点 贵金属 - 价格：周内伦敦金价4981.85美元/盎司，环比上涨0.72%；伦敦银价103.19美元/盎司，环比上涨4.23% [4][32] - 持仓：SPDR黄金ETF持仓环比增加2万盎司至3495万盎司；SLV白银ETF持仓环比减少1822万盎司至4.99亿盎司 [32] 铜 - 价格：LME铜收盘价13440美元/吨，环比上涨3.54%；SHFE铜收盘价103170元/吨，环比上涨2.10% [6][42] - 库存：LME库存17.50万吨，环比增3275吨；COMEX库存57.77万吨，环比增1.51万吨；SHFE库存23.30万吨，环比增7067吨；国内电解铜社会库存32.28万吨，环比减少0.74万吨，开始去库 [6][42] - 供需：中国铜精矿TC现货价格为-50.3美元/干吨，显示矿端持续紧张；精铜制杆开工率69.54%，环比上升1.57个百分点 [7][42] 铝 - 价格：国内电解铝价格24640元/吨，环比上涨510元/吨 [7][43] - 库存：LME库存49.57万吨，环比减少1.16万吨；上期所库存21.68万吨，环比增加1.97万吨；国内电解铝社会库存78.2万吨，环比增加3.9万吨 [7][43] - 利润与开工：云南地区电解铝即时冶炼利润7954元/吨，环比增加477元/吨；铝型材龙头企业开工率44.30%，环比下降5.1个百分点；铝线缆开工率60.6%，环比持平 [8][43] 锡 - 价格：国内精炼锡价格423630元/吨，环比微跌0.03% [8][44] - 库存：上期所库存10468吨，环比增748吨；LME库存7095吨，环比减100吨 [8][44] - 供需：冶炼企业开工率总体小幅下滑，原料供应偏紧及加工费低位制约生产，高价抑制下游采购 [8][9] 锑 - 价格：国内锑锭价格16.00万元/吨，环比持平 [9][44] - 供需：供应端维持紧张，国内矿山受天气影响，进口矿补充有限，冶炼厂不愿低价出货 [10] 锂 - 价格：国内工业级碳酸锂价格15.40万元/吨，环比下跌7.78% [44] - 库存：国内碳酸锂全行业库存18060吨，环比减少215吨 [44] 重点推荐个股 - 黄金行业：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 [12] - 铜行业：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [12] - 铝行业：神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥 [12] - 锑行业：湖南黄金、华锡有色 [12] - 锡行业：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [12]

市场整体表现 - 2026年2月2日，A股三大指数集体下跌，上证指数收于4017.04点，下跌2.45%；深证成指收于13830.1点，下跌2.65%；创业板指收于3264.44点，下跌2.45% [1] - 沪深京三市成交额为26069.20亿元，较上一交易日缩量2558.2亿元，两市超过4600只个股下跌 [12][14] - 港股市场同样下跌，恒生指数下跌3.2%，恒生科技指数下跌4.33% [1] - 海外市场普遍收跌，韩国KOSPI指数跌幅达5.26%，纳斯达克100指数下跌1.28%，标普500指数下跌0.43% [1] 行业与板块表现 - **智能电网与电力设备板块逆势走强**：板块内通光线缆、保变电气等10余股涨停，据央视财经报道，近期电力设备需求旺盛，大量变压器工厂已满产，部分面向数据中心的业务订单排期至2027年 [12][14] - **白酒板块反弹**：受春节前夕消费回暖及酒价上行提振，皇台酒业实现三连板，1月30日飞天茅台批发价单日涨幅超百元，最新价格达1770元/瓶，较前一日上涨160元 [12][14] - **大消费板块局部活跃**：影视院线表现突出，横店影视斩获三连板，截至2月2日已有7部影片确定于马年春节上映 [12] - **贵金属与资源周期板块集体重挫**：有色金属板块迎来跌停潮，开盘后近二十余股跌停，石油天然气、化工等板块集体大跌，中曼石油、洲际油气等30余股跌停 [13] - **商品期货多数下跌**：沪银、钯、铂、碳酸锂、沪镍、沪锡、沪铜、沪铝、国际铜、不锈钢、原油、燃料油、铝合金主力合约跌停，沪金跌超15% [13] - **光通信板块冲高回落**：板块早盘大幅走强后震荡下行，收跌1.36%，板块内杭电股份、通鼎互联涨停，中际旭创、新易盛年报预告净利均超90亿元，天孚通信净利同比增长超40% [12] 资金流向 - **主力资金大幅净流出**：当日主力资金净流出1149.96亿元，电子行业净流出规模最大，中际旭创居个股净流出首位 [25][26] - **行业资金流向分化**：净流入前五大行业为电力设备、银行、食品饮料、社会服务；净流出前五大行业为电子、有色金属、基础化工、计算机、通信 [26] - **北向资金成交活跃**：北向资金总成交3583.10亿元，招商银行成交额达13.51亿元，北向资金买卖活跃个股包括招商银行、贵州茅台、紫金矿业、中际旭创、宁德时代等 [27][29][30] 市场风格与估值观察 - **小盘股估值处于高位**：截至1月30日，中证1000相对沪深300的PE-TTM比值为3.55，位于近5年98.1%分位数水平，题材股行情演绎速度接近2015年泡沫市水平 [11] - **市场或面临风格切换**：随着市场对通胀修复、企业盈利修复的讨论增多，可能迎来一轮大周期维度下的风格切换，交易拥挤板块需超预期基本面变化才能有超额收益，而机构配置较少的方向有边际变化即可获得不错超额 [11] - **行业估值与热度**：食品饮料、银行领涨，有色金属、钢铁、基础化工领跌；农林牧渔、计算机、煤炭等板块交易热度提升居前，非银金融、农林牧渔、食品饮料等板块PE处于历史百分位低位 [31] 重要政策与产业动态 - **房地产**：上海实质性启动收购二手住房用于保障性租赁住房项目，以对接新市民、青年人等群体的租赁需求 [17] - **区域规划**：中共中央、国务院发布《现代化首都都市圈空间协同规划（2023－2035年）》，强调高标准高质量建设河北雄安新区 [18] - **低空经济**：市场监管总局等十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，围绕低空航空器、基础设施等五大领域建立标准体系 [19] - **锂电池技术突破**：特斯拉首席执行官马斯克证实，公司已攻克干电极工艺规模化生产的关键技术瓶颈 [20] - **半导体产能紧张**：英伟达CEO黄仁勋指出台积电今年必须全力运转，印证了业界对台积电2nm产能告急的判断 [20] 国际宏观与事件 - **“沃什交易”影响市场**：市场交易美联储主席提名，东吴证券指出，由于提名需经参议院审议，沃什在2-4月或保持独立性形象，“沃什交易”的反转可能要等到5月16日其正式就任后，届时短端美债利率或下行，长端利率中枢或上行 [11] - **地缘政治动态**：伊朗总统已正式下令开启与美国的核问题专项谈判，知情人士确认两国可能在未来几天内举行高规格谈判 [20]