会议安排 - 公司将于2026年4月21日举行董事会会议[2] 业绩审议 - 董事会会议将审议及批准公司2026年第一季度业绩及其发布[2] 时间范围 - 第一季度为截至2026年3月31日止三个月[2]

主力资金流入概况 - 截至3月27日收盘，主力资金流入前20的股票名单及金额公布，其中赣锋锂业以15.32亿元的净流入额位居榜首[1] - 主力资金流入前五的股票依次为：赣锋锂业(15.32亿元)、神剑股份(8.36亿元)、东方新能(8.02亿元)、恒瑞医药(7.66亿元)、宁德时代(6.89亿元)[1] 有色金属行业 - 该行业在资金流入榜单中占据主导地位，共有8家公司上榜，是上榜数量最多的行业[1][2][3] - 赣锋锂业获得15.32亿元主力资金流入，股价上涨10%，是当日资金流入额最高的公司[1][2] - 其他上榜的有色金属公司包括：中矿资源(流入6.43亿元，涨6.92%)、天齐锂业(流入5.48亿元，涨6.94%)、紫金矿业(流入5.30亿元，涨1.18%)、盛新锂能(流入4.86亿元，涨10%)、云南锗业(流入4.22亿元，涨10%)、华友钴业(流入3.80亿元，涨2.97%)、北方稀土(流入3.59亿元，涨2.29%)[1][2][3] 基础化工行业 - 该行业有3家公司上榜，神剑股份以8.36亿元的资金流入额位列总榜第二，股价涨停(涨10%)[1][2] - 其他上榜的基础化工公司为：盐湖股份(流入5.33亿元，涨7.03%)、金正大(流入4.71亿元，涨9.96%)[1][2][3] 电力设备行业 - 该行业有3家公司上榜，龙头公司宁德时代获得6.89亿元主力资金流入，股价上涨3.44%[1][2] - 其他上榜的电力设备公司为：天赐材料(流入5.93亿元，涨3.64%)、诺德股份(流入3.68亿元，涨10.04%)[1][2][3] 其他重点行业及公司 - 医药生物行业的恒瑞医药获得7.66亿元主力资金流入，股价上涨6.93%[1][2] - 通信行业有两家公司上榜：光库科技(流入5.24亿元，涨8.59%)、长飞光纤(流入4.71亿元，涨1.97%)[1][2][3] - 电子行业的赛微电子获得4.28亿元主力资金流入，股价上涨7.9%[1][3] - 机械设备行业的中南文化获得3.80亿元主力资金流入，股价上涨9.9%[1][3]

报告投资评级 - 买入（维持） [6] 报告核心观点 - 公司2025年业绩再创新高，扣非业绩超预期，主要系价格上涨及产量增长 [4] - 信用格局重塑下央行购金持续，铜供给紧缺，预计金、铜价格中枢上行，故上调26-27年盈利预测 [6] - 考虑公司在铜、金行业的头部地位及成长性，量价齐升下业绩增长，维持买入评级 [6] 财务表现与业绩预测 - **2025年业绩**：实现营收3490.8亿元，同比增长15.0%；归母净利润517.8亿元，同比增长61.5%；扣非归母净利润507.2亿元，同比增长60.0% [4] - **2025Q4业绩**：实现营收948.8亿元，同比增长29.5%，环比增长9.7%；归母净利润139.1亿元，同比增长80.9%，环比下降4.5%；扣非归母净利润166.0亿元，同比增长108.9%，环比增长32.7% [4] - **盈利预测**：预计26-28年归母净利润为812.0亿元、885.3亿元、1014.9亿元，对应市盈率分别为11倍、10倍、8倍 [5][6] - **盈利能力**：2025年矿产品毛利率为61.56%，同比提升3.6个百分点；矿产金毛利占比40.9% [4] - **财务指标**：预计2026-2028年每股收益分别为3.05元、3.33元、3.82元；净资产收益率分别为32.6%、28.3%、26.1% [5] 产量与成本分析 - **2025年产量**：矿产金89.5吨，同比增长22.8%；矿产铜108.5万吨，同比增长1.6%；矿产锌35.7万吨，同比下降12.2%；矿产银439吨，同比增长0.7%；碳酸锂2.6万吨 [6] - **未来产量计划**： - 2026年：矿产金105吨，矿产铜120万吨，矿产银520吨，当量碳酸锂12万吨，矿产锌（铅）40万吨，矿产钼1.5万吨 [6] - 2028年：矿产金130-140吨，矿产铜150-160万吨，矿产银600-700吨，当量碳酸锂27-32万吨，矿产锌（铅）40-45万吨，矿产钼2.5-3.5万吨 [6] - **2025年成本**：矿产金成本275.2元/克，同比上升19.3%；矿产铜成本2.5万元/吨，同比上升11.1%；矿产锌成本1.0万元/吨，同比上升13.6%；矿产银成本2.1元/克，同比上升14.7% [6] - **2025年售价**：矿产金售价777.7元/克，同比上涨49.4%；矿产铜售价6.5万元/吨，同比上涨11.8%；矿产锌售价1.5万元/吨，同比上涨0.5%；矿产银售价6.9元/克，同比上涨45.1% [6] 项目进展与产能扩张 - **铜矿项目**：Timok下部矿带及博尔铜矿技改扩建项目加快推进；卡莫阿铜矿2026年计划产铜38-42万吨；巨龙铜矿二期2025年底建成，达产后年产铜30-35万吨，三期规划60万吨；朱诺铜矿规划年产铜7.6万吨，2026年底建成投产；雄村铜矿规划年产铜4.6万吨，2028年6月建成 [6] - **金矿项目**：哈萨克斯坦瑞果多金矿2026年产金6.4吨，技改后产金10吨；苏里南罗斯贝尔金矿技改后年产金12吨；海域金矿在建，年产金约15-20吨；Akyem金矿2026年产金8.5吨，技改后提升至15吨 [6] - **锂项目**：阿根廷3Q项目一期2万吨2025年第三季度投产，技改后3万吨，二期4万吨；西藏拉果错项目一期2万吨2025年第一季度投产，一、二期合计6万吨；湖南湘源锂矿年产3万吨，2025年底投产；刚果金马诺诺锂矿2026年计划碳酸锂产量3万吨 [6] 重大资本运作 - 拟收购赤峰黄金控制权，交易总对价约182.58亿元，交易完成后合计持股25.85% [6]

市场表现 - 3月27日A股有色板块震荡回暖，覆盖“金铜锂铝”的有色ETF汇添富（159652）盘中涨幅超过2%，反包前一日跌幅 [1] - 该ETF标的指数成分股普遍冲高，其中云南锗业、永兴材料涨停，国城矿业涨超8%，赣锋锂业涨超6%，赤峰黄金涨超5%，厦门钨业涨超4%，北方稀土、华友钴业等涨幅居前 [3] - 指数前十大成分股中，赣锋锂业涨幅达6.86%，赤峰黄金涨5.66%，厦门钨业涨4.31%，北方稀土涨2.96%，华友钴业涨2.73%，紫金矿业涨1.37% [4] 价格动态 - 消息面上，美国宣布将针对伊朗能源设施的打击再推迟10天，至2026年4月6日，并否认急于同伊朗达成协议 [5] - 受地缘政治紧张局势缓解及主要央行货币政策不确定性影响，前一日国际金属价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌3.85%，LME期铜跌1.64% [5] - 3月27日早盘金属价格反转，COMEX黄金期货涨超1%，LME铜涨0.53%，碳酸锂期货涨超3% [6] 机构观点：行业前景与逻辑 - 国金证券认为有色金属板块压力逐渐过去，市场对美联储货币政策收紧的定价已较为极端，明显比美联储自身立场更为悲观，存在预期差修复空间 [8] - 该机构指出，美国AI压低相关从业人员薪资从而压制服务通胀，能源在个人消费和CPI中的权重下降，长期通胀预期稳定，有色金属过去下跌主因是美元流动性总量收缩预期叠加结构再分配，逆转或许就在眼前 [8] - 关于贵金属，华西证券指出近期金价回调或与获利盘兑现有关，本轮黄金大行情主因在于美元地位下降及全球“去美元化”趋势加速，全球央行已连续16年净买入黄金，当前调整或为中长期布局提供更好性价比 [8] - 关于工业金属，中金公司分析指出，全球电网建设进入新一轮扩张周期，AI算力基础设施提升对高导电材料需求，国内设备更新政策带动铝应用，LME铜库存处于低位而供应增量有限，同时中东局势扰动铝供应，存在“电解铝停产风险+霍尔木兹海峡停运风险+欧洲区域电解铝停产风险”三重因素，铝价或将加速上行 [9] - 地缘冲突推升能源成本，约束高耗能冶炼环节扩产能力，供需格局结构性偏紧为工业金属中长期表现提供支撑 [9] - 关于能源金属，华泰证券指出，中东事件带来的流动性收缩及风险偏好变化导致前期锂价震荡偏弱，但考虑下半年国内宜春及海外津巴布韦等地供给扰动风险，以及需求端高油价对电动车及储能需求的提振，2026年按中性预期（全球新能源汽车销量同比增速10%-15%，储能电芯出货量同比增速50%-60%），全球碳酸锂有望维持紧平衡供需格局 [10] 产品特征：有色ETF汇添富（159652） - 该ETF全面布局各大金属板块，标的指数覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块 [10] - 该ETF标的指数“金铜含量”同类领先，铜含量达33%，金含量达13%，金铜含量合计高达45% [12] - 该ETF龙头集中度领先，聚焦铜、金、铝、锂、稀土等核心品种，前五大成分股集中度高达36% [12] - 该ETF标的指数在同类指数中前五大成分股集中度（CR5）为36%，前十大成分股集中度（CR10）为51% [13] - 2022年至今，该ETF标的指数夏普比率同类领先，且最大回撤同类更低 [13] - 尽管有色板块去年以来涨幅领先，但该ETF标的指数估值仍相对合理，其PE（市盈率）为32.30倍，相比5年前下降了45% [14] - 同期指数累计涨幅达126%，表明涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段 [14]

有色金属ETF华夏（516650）市场表现 - 3月27日，有色金属ETF华夏（516650）开盘下跌2.08%，报1.840元 [1] - 该ETF自2021年6月9日成立以来，累计回报为87.78% [1][2] - 该ETF近一个月的回报为-17.31% [1][2] 有色金属ETF华夏（516650）重仓股表现 - 其前十大重仓股在3月27日开盘均出现下跌 [1] - 跌幅最大的重仓股为山东黄金，开盘下跌2.58% [1] - 跌幅最小的重仓股为云铝股份，开盘下跌0.89% [1] - 其他主要重仓股开盘跌幅分别为：紫金矿业跌1.84%，洛阳钼业跌1.54%，北方稀土跌2.06%，华友钴业跌1.60%，中国铝业跌1.77%，赣锋锂业跌1.30%，中金黄金跌1.76%，天齐锂业跌1.09% [1] 有色金属ETF华夏（516650）产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证细分有色金属产业主题指数收益率 [1][2] - 该ETF的管理人为华夏基金管理有限公司 [1][2] - 该ETF的基金经理为单宽之 [1][2]

有色ETF华宝（159876）及主要成分股市场表现 - 3月27日，有色ETF华宝（159876）开盘下跌1.71%，报0.979元 [1][2] - 其前十大重仓股在3月27日开盘均出现下跌，其中江西铜业跌幅最大，为3.14%，云铝股份跌幅最小，为0.89% [1][2] - 该ETF自2021年3月12日成立以来，累计回报率为98.98%，但近一个月回报率为-17.30% [1][2] 有色ETF华宝（159876）产品基本信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证有色金属指数收益率 [1][2] - 基金管理人为华宝基金管理有限公司，基金经理为陈建华 [1][2]

有色ETF鹏华（159880）当日市场表现 - 3月27日，有色ETF鹏华（159880）开盘下跌1.80%，报1.905元 [1][2] - 其前十大重仓股开盘全线下跌，跌幅在0.89%至2.58%之间 [1][2] - 其中山东黄金开盘跌幅最大，为2.58%，其次是北方稀土跌2.06%，云铝股份跌幅最小，为0.89% [1][2] 有色ETF鹏华（159880）产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为国证有色金属行业指数收益率 [1][2] - 基金管理人为鹏华基金管理有限公司，基金经理为闫冬 [1][2] - 该基金自2021年3月8日成立以来，累计回报为93.92% [1][2] - 该基金近一个月回报为-18.09% [1][2]

有色ETF银华（159871）当日市场表现 - 3月27日，有色ETF银华（159871）开盘下跌2.06%，报0.952元 [1][2] 有色ETF银华（159871）重仓股开盘表现 - 紫金矿业开盘跌1.84% [1][2] - 洛阳钼业开盘跌1.54% [1][2] - 北方稀土开盘跌2.06% [1][2] - 华友钴业开盘跌1.60% [1][2] - 中国铝业开盘跌1.77% [1][2] - 赣锋锂业开盘跌1.30% [1][2] - 山东黄金开盘跌2.58% [1][2] - 云铝股份开盘跌0.89% [1][2] - 中金黄金开盘跌1.76% [1][2] - 中矿资源开盘涨0.62% [1][2] 有色ETF银华（159871）产品基本信息与业绩 - 该ETF的业绩比较基准为中证有色金属指数收益率 [1][2] - 基金管理人为银华基金管理股份有限公司，基金经理为谭跃峰 [1][2] - 该基金成立于2021年3月10日，成立以来回报为94.22% [1][2] - 该基金近一个月回报为-17.18% [1][2]

180ESGETF工银（510990）市场表现 - 3月27日，180ESGETF工银（510990）开盘下跌0.70%，报0.999元 [1][2] - 该ETF自2021年6月18日成立以来总回报为0.48% [1][2] - 该ETF近一个月回报为-6.81% [1][2] 180ESGETF工银（510990）产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证180ESG指数收益率 [1][2] - 该ETF的管理人为工银瑞信基金管理有限公司 [1][2] - 该ETF的基金经理为李锐敏 [1][2] 180ESGETF工银（510990）重仓股开盘表现 - 贵州茅台开盘下跌0.08% [1][2] - 中国平安开盘上涨0.11% [1][2] - 紫金矿业开盘下跌1.84% [1][2] - 招商银行开盘下跌0.15% [1][2] - 兴业银行开盘下跌0.42% [1][2] - 长江电力开盘下跌0.11% [1][2] - 工业富联开盘下跌2.23% [1][2] - 中芯国际开盘下跌0.91% [1][2] - 恒瑞医药开盘下跌0.64% [1][2] - 中信证券开盘下跌0.33% [1][2]

股份数据 - 2026年3月25日已发行股份（不含库存）20,562,893,140，库存38,000,000，总数20,600,893,140[3] - 2026年3月26日已发行股份（不含库存）变动 - 1,000,000，占比0.005%[3] - 2026年3月26日库存股份变动1,000,000，每股回购价32.61元[3] 回购情况 - 2026年3月26日在上海证券交易所回购1,000,000股[11] - 每股最高回购价32.68元，最低32.41元，付出总额32,608,936元[11] - 回购股份（拟持作库存）1,000,000，拟注销0[11] 其他信息 - 2026年3月26日回购A股用于员工持股或股权激励[3] - 3月26日回购按当地规则进行，3月20日公告无重大变动[12]