报告公司投资评级 公司给予"持有"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司是核电双寡头之一,持续扩张新能源。公司背靠中核集团,控股股东拥有完整的核科技工业体系,为公司发展提供坚强后盾。公司产业布局明晰,以核能为主业,大力开拓新能源市场,积极探索战略新兴产业。[13][14][15][16][17] 2. 核电审批常态化打开长期成长空间,公司在运在建核准机组位列第一。预计2027年公司核电装机将迎跨越式增长,2030年达到41.32GW。[33][34][35][36][37][38][39] 3. 公司风光装机规模持续增长,预计十四五目标有望加速兑现。公司加速敏捷端新项目孵化,钙钛矿太阳能电池项目为重点。[61][62][63][64][65][66][67][68] 4. 预测2024-2026年公司营收分别为798.75、866.63和937.82亿元,归母净利润分别为114.64、124.11和134.55亿元,对应PE分别为16.9/15.6/14.4倍。结合可比公司情况,采用PE估值,给予公司2024年18.0倍估值,对应目标价10.93元。[72][73][74][75]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年的经营情况,包括营收、利润、资产负债率等主要指标全面完成计划值 [1][2][3][4] - 公司2023年的安全环保运行情况,主机组保持安全稳定运行,全年完成17次大修 [2] - 公司2023年在核电、非核心能源、战略性技术产业等方面取得卓有成效的发展 [3][5] - 公司2023年的市值表现,股价较上年同期上涨28.6% [4] - 公司2024年的工作重点,包括安全、市场开发、改革创新等方面 [4] - 公司未来核电装机规模的发展目标,到2030年将增加1716万千瓦 [6][7][8][9] - 公司核电业务的成本结构和电价情况,燃料成本占比较低,电价相对稳定 [9][10][11] - 公司未来在新能源、多用途利用等方面的发展规划 [43][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Guoli Guo 提问** - 关注浙江省核电机组的全国规模保证性电源市场化情况 [16] - 关注公司委托管理的精华水平发电资产的后续考虑 [16] **Jiazhen Zhao 回答** - 核电行业整体呈现市场化趋势,公司积极拥抱市场发展 [17] - 公司正在研究优化委托管理精华水平发电资产的相关方案 [17] 问题2 **Qiqi Qi 提问** - 关注公司自主研发的高温气冷堆和浮动核电站的发展情况 [19][20] - 关注公司与中和油业签订的长期燃料供应合同的情况 [22][23][24] **Jiazhen Zhao 回答** - 高温气冷堆等新型堆型前景广阔,公司正在积极研发 [19][20][21] - 公司与中和油业签订的长期燃料供应合同价格相对稳定,不会受国际油价大幅波动影响 [22][23][24] 问题3 **Yalin Xiang 提问** - 关注公司未来核电机组装机规模扩大后的管理挑战及应对措施 [47][48][49] **Jiazhen Zhao 回答** - 公司正在推进职业化改革和区域化管理,提升人员素质和管理效率 [48][49] - 同时加强数字化转型,提升经验反馈和自动化水平,应对规模扩大带来的管理挑战 [49]

| 证券代码：601985 | 证券简称：中国核电 公告编号：2024-034 | | --- | --- | | 债券代码：138547 | 债券简称：22 核电 Y2 | 中国核能电力股份有限公司 关于参加中核集团集体投资者交流会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 中国核能电力股份有限公司（以下简称公司）已于 2024 年 4 月 27 日发布公 司 2023 年年度报告和 2024 年第一季度报告，为便于广大投资者更全面深入地了 解公司经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 6 月 6 日下午 14:00-15:30 参加 公司控股股东中国核工业集团有限公司集体投资者交流会。现将有关事项公告如 下： 一、召开时间、地点 （三）会议召开方式：现场召开 二、参加人员 公司董事长、其他公司领导及有关部门负责人（如遇特殊情况，参会人员将 根据实际情况进行调整）。 三、参加方式 （一）现场参加 （一）会议召开时间：2024 年 6 月 6 日（星期四） 下午 14:00-15:30 （二）会议召开地 ...

| 证券代码：601985 | 证券简称：中国核电 公告编号：2024-033 | | --- | --- | | 债券代码：138547 | 债券简称：22 核电 Y2 | 中国核能电力股份有限公司 关于聘任公司董事会秘书的公告 董事会秘书简历 张红军先生： 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 附件：聘任的董事会秘书简历 中国核能电力股份有限公司董事会 2024 年 5 月 25 日 附件： 公司近日收到董事会秘书罗小未先生辞呈，罗小未先生因工作调整辞去董事 会秘书职务。 2024 年 5 月 24 日，公司召开第四届董事会第二十一次会议，审议通过了 《关于聘任公司董事会秘书的议案》，经公司董事长卢铁忠先生提名，同意聘任 张红军先生担任公司董事会秘书职务，任期与第四届董事会相同。 公司董事会谨向罗小未先生在任职期间对公司所作的贡献表示衷心感谢！ 张红军先生的任职资格已经公司董事会提名、薪酬与考核委员会审议通过。 特此公告。 1980 年出生，中国国籍，无境外居留权，硕士研究生，高级工程师。现任中 国核电党委 ...

| 证券代码：601985 | 证券简称：中国核电 公告编号：2024-032 | | --- | --- | | 债券代码：138547 | 债券简称：22 核电 Y2 | 中国核能电力股份有限公司 《中国核能电力股份有限公司关于聘任公司董事会秘书的公告》全文刊载于 上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn），投资者可查询详细内容。 特此公告。 中国核能电力股份有限公司董事会 2024 年 5 月 25 日 中国核能电力股份有限公司（以下简称公司）第四届董事会第二十一次会议 于 2024 年 5 月 24 日以通讯方式召开。本次会议的通知及相关会议材料已于 2024 年 5 月 21 日由董事会办公室提交全体董事。本次会议应参会表决董事 12 人，实 际参会董事 12 人。会议的召集召开符合《公司法》和《公司章程》的规定，所 作决议合法有效。 经与会董事审议，形成决议如下： 一、通过了《关于聘任公司董事会秘书的议案》 表决结果：同意票数 12 票；反对票数 0 票；弃权票数 0 票。 经董事长提名，董事会审议，同意聘任张红军先生担任公司董事会秘书职务， 任期与第四届董事会相同。 第四届 ...

本公司目前无其他任何应披露而未披露的信息。有关公司信息以公司在上海 证券交易所网站（www.sse.com.cn）及指定信息披露媒体的相关公告为准，敬请 广大投资者理性投资，注意投资风险。 特此公告。 中国核能电力股份有限公司董事会 中国核能电力股份有限公司（以下简称公司）于2022年8月24日召开第四届 董事会第六次会议，审议通过了《关于中核田湾200万千瓦滩涂光伏示范项目建 议书的议案》，同意中核田湾200万千瓦滩涂光伏示范项目（以下简称示范项目） 建议书。 示范项目已于2024年5月19日正式开工建设，总投资约98.8亿元，项目配套建 设20万千瓦/40万千瓦时储能项目。项目业主公司为中核江苏新能源有限公司， 公司通过控股子公司中核汇能有限公司与江苏核电有限公司间接持有项目公司 90%股权。 示范项目设计运行寿命为25年，正式投产后年发电量约22.34亿千瓦时。项目 全面建成后，将与公司控股管理的江苏田湾核电基地相互耦合，形成总装机容量 超过1000万千瓦的大型清洁能源基地。 | 证券代码：601985 | 证券简称：中国核电 | 编号：2024-031 | | --- | --- | --- | | ...

核电资产 - 核电资产受到市场认可，反映了对核电资产的提前量化认可[1] - 核电业绩跟踪容易，确定性高，利用小时数、装机、电价等因素影响业绩[1] - 核电稳定性优于风光水电，容量处理系数高，沿海建设减少销纳压力[2] - 核电大修周期影响利用小时数，长期趋势下市场化电价波动取决于供需情况[3] - 核电市场化电价波动不高，政府回收溢价，价格波动幅度大概在5%以下[3] - 核电电价预测困难，但市场化程度不如火电，价格波动受供需影响[3] 核电现金流 - 核电自由现金流将改善，资本开支达峰后有望转好，自由现金流确定性高[6] - 核电连续投运带来短期增量，装机因素驱动业绩提升，业绩贡献确定性高[7] - 核电全生命周期度电利润在贷款还完和折旧完成时点会显著提升[7] - 核电资本开支完成后分红比例有望提升，中国核电和中广核分红比例提升空间大[8] 核电市场前景 - 核电作为稳定电源，未来将替代部分火电电量，具有较大装机空间[11] - 中国核电在未来十四、十五、五期间能否保持增长仍是关注焦点[10] - 中国核电在十五年后才能实现核电力量占比提升，目前仍受到双碳政策影响[10] 核电发展策略 - 公司在核电新技术方面依托集团，进行核能综合力硬项目[21] - 核电转化成电能效率30%，直接供气效率可达90%，未来可能以供气供热为主[22] - 公司预计四到六年实现根本经济利润114亿至136亿，对应PE为13倍至15倍[24]

北京市中伦律师事务所 关于中国核能电力股份有限公司 2023 年年度股东大会的 法律意见书 二〇二四年五月 北京市中伦律师事务所 关于中国核能电力股份有限公司 2023 年年度股东大会的 法律意见书 本所及本所律师依据《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《律师事务所从事证券法律业务管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规 则（试行）》等规定及本法律意见书出具日以前已经发生或者存在的事实，严格 履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，进行了充分的核查验证，保 证本法律意见书所认定的事实真实、准确、完整，所发表的结论性意见合法、准 确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担相应法律责任。 本法律意见书根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《证 券法》、《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）等现行有效的 法律、法规、规范性文件以及《中国核能电力股份有限公司章程》（以下简称"《公 法律意见书 致：中国核能电力股份有限公司 北京市中伦律师事务所（以下简称"本所"）接受中国核能电力股份有限公 司（以下简称"公司"）委托，指派本所律师对公司 2023 年 ...

证券代码：601985 证券简称：中国核电 公告编号：2024-030 债券代码：138547 债券简称：22 核电 Y2 (一)股东大会召开的时间：2024 年 5 月 17 日 (二)股东大会召开的地点：北京市海淀区玲珑路 9 号院东区 10 号楼中国核能电 力股份有限公司 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 270 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 12,092,983,106 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 64.0406 | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 中国核能电力股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 本次会议召开及表决方式符合《中华人民共和国公司法》（以下 ...

财务数据 - 中国核电2023年营业收入为749.57亿元，同比增长5.15%[1] - 2024年第一季度，中国核电营业收入为179.9亿元，同比增长0.5%[1] - 中核汇能2023年营业收入为99.35亿元，净利润为29.41亿元，平均ROE为11.49%[2] - 公司2024年投资计划总额为1215.5亿元，拟派发现金红利0.195元/股[16] 业绩展望 - 预计2024-2026年中国核电归母净利润分别为115.1/127.8/140.5亿元，同比增速8.4%/11.0%/9.9%[2] - 公司2024年投资计划总额为1215.5亿元，主要用于核电、新能源等项目[16] - 公司预计2024-2026年营收分别为800.6/865.4/947.9亿元，归母净利润分别为115.1/127.8/140.5亿元[17] 新能源和发电业务 - 公司新能源发电量同比增长66.44%，上网电量同比增长66.32%[1] - 公司在建核电机组数量持续增加，2024年计划投产机组包括漳州1号，2025年计划投产机组包括漳州2号和海南小堆[14] - 公司新能源业务通过中核汇能持续增长，计划发行REITs盘活新能源存量资产[14] 费用率和净利率 - 公司费用率下降，净利率提高，2023年ROE为12.19%[9] - 公司持续推进集约化改革，费用率水平下降明显，2023年净利率为25.90%[8] - 公司2024Q1 ROE同比下降至3.34%，主要因总资产规模增速高于营收增速[11]