行业与公司概述 - **高速公路行业**：商业模式稳健，客车流量占比超七成（76%），货车流量占比73%-75% [1][4] - **港口行业**：货物吞吐量稳健增长（近十年平均增速3%-4%），干散货占比最大，收费弹性高 [12][14] - **水电行业**：盈利框架稳定，成本结构清晰（无燃料成本），长江电力承诺70%分红率 [21][23] - **核电行业**：装机容量稳定增长（2030年每年新增10GW），利用小时数稳定，中国核电规划分红比例20%-80% [24][27] - **燃气行业**：利润来源包括接驳、销售和增值业务，资本开支下降推动分红提升 [28][31] --- 高速公路行业核心观点 1. **商业模式** - 收入=车流量×通行费标准，客车流量驱动来自汽车保有量（2023年3.4亿辆，十年CAGR 9%）和自驾游增长 [4] - 货车流量受“公转铁”影响但占比稳定（73%），因便捷性和门对门服务优势 [4] 2. **收费与政策** - 收费期限25-30年，部分省份（如四川、山东）通过改扩建重新核定价格 [5][6] - 2011-2019年行业收入增速8.5%（同期GDP增速7.4%），体现韧性 [5] 3. **投资策略** - 高分红标的（如宁沪高速、山东高速）防御性强，利率下行周期中类债券属性显著 [7][9] - 推荐招商公路（并购能力强）、皖通高速（分红提升）、粤高速（分红比例70%） [9][11] --- 港口行业核心观点 1. **商业模式** - 干散货（煤炭、铁矿石）为主，集装箱依赖外贸，吞吐量增速稳健（3%-4%） [12] - 收费弹性高（2015年起市场调节价），净利润增速>收入增速 [12][14] 2. **投资优势** - 永续经营（无期限限制），价格调整能力优于高速公路 [14][15] - 推荐青岛港（ROE领先）、唐山港（股息率5%）、招商港口（海外资产） [16][19] --- 公用事业行业核心观点 1. **水电行业** - 盈利稳定：装机容量趋稳，利用小时数长期收敛至均值，成本结构固定 [21][23] - 分红承诺：长江电力维持70%分红率 [21] 2. **核电行业** - 增长明确：2030年前每年新增10GW装机，利用小时数稳定 [24] - 分红规划：中国核电分阶段提升分红比例（成熟期80%） [27] 3. **燃气行业** - 生命周期：初期靠接驳费（高毛利），后期靠售气量，资本开支下降推动分红 [28][31] - 自由现金流改善：CAPEX下降带动分红提升 [31] --- 其他重要内容 - **政策影响**：2025年收费公路管理条例修订或优化行业估值 [6] - **宏观配置**：A股3%-4%、港股6%-7%股息率在低利率时代具吸引力 [32][33] - **风险提示**：核电燃料成本波动（占比20%）、燃气价格波动（2022年显著） [26][28] --- 推荐标的汇总 | 行业 | 推荐标的 | 核心逻辑 | |------------|------------------------|-----------------------------------| | 高速公路 | 招商公路、山东高速 | 高分红+并购能力 | | | 宁沪高速、粤高速 | 分红标杆（70%比例） | | 港口 | 青岛港、唐山港 | ROE领先+区域整合 | | | 招商港口 | 海外资产战略价值 | | 核电 | 中国核电 | 装机增长+分红规划 | | 燃气 | 区域龙头燃气公司 | 资本开支下降+分红提升 |

主力资金净流出概况 - 沪深两市共557只个股连续5日或以上主力资金净流出 [1] 净流出持续时间排名 - 中国核电连续24日主力资金净流出 排名第一 [1] - 联建光电连续21日主力资金净流出 位列第二 [1] 净流出总规模排名 - 中国核电主力资金净流出金额最大 连续24天累计净流出19.55亿元 [1] - 京东方A紧随其后 13天累计净流出14.88亿元 [1] - 硕贝德6天净流出14.04亿元 [1] - 易点天下11天净流出13.93亿元 [1] - 中航沈飞7天净流出13.78亿元 [1] 净流出占成交金额比例排名 - 广汇能源占比排名居首 净流出比例达23.73% [3] - 老百姓净流出比例17.70% [2] - 实达集团净流出比例17.72% [2] - 华培动力净流出比例17.22% [3] - 光线传媒净流出比例14.86% [1] 累计涨跌幅表现 - 吉视传媒累计上涨45.19% 表现最佳 [1] - 源杰科技累计上涨13.14% [3] - 臻镭科技累计上涨11.47% [5] - 际华集团累计下跌25.76% 跌幅最大 [1] - 永和智控累计下跌24.58% [4] - 狮头股份累计下跌24.10% [5]

全球核电发展现状 - 2024年核电占全球发电总量的9%[1] - 截至2025年3月全球在运核电机组417台，总装机容量3.77亿千瓦[1] - 中国核电总规模首次升至世界第一，商运机组58台装机容量6096万千瓦，在建机组44台装机容量5235万千瓦[1] 中国核电市场表现 - 2025年1-6月中国核电发电量2300.86亿千瓦时，占全国发电量5.08%[67] - 核电市场化交易电量比例从2020年30%提升至2024年46.1%[1] - 2024年中国核电与中国广核平均上网电价分别为0.41、0.40元/千瓦时[1] 核电产业链结构 - 上游包括核燃料循环(占比49%)、设备制造(压力容器占比23%)[74] - 中游由中核集团(45%)和中广核(48%)主导运营[91] - 下游通过电网售电，2024年市场化交易占比46.1%[1] 重点推荐标的 - 瑞奇智造：核能领域2024年收入突破2亿元，同比增长104.86%[100] - 克莱特：山东省唯一核电风机持证单位，2024年底核电在手订单1.41亿元[109] - 天力复合：核电复合材料国产化供应商，乏燃料处理项目供货金额达4000万元[123]

核能发展与环保理念 - 公司秉承"尊重自然，绿色发展"环保理念，提出"共治、共生、共荣"公众沟通新"3C"理念，将可持续发展刻入企业基因 [1] - 核能是实现"双碳"目标的战略选择，1千克铀235裂变能量相当于2700吨标准煤，全产业链碳足迹仅6.5克CO₂/kWh [1] - 全球核电已避免300亿吨温室气体排放，中国核电26台机组累计贡献清洁电力1.95万亿千瓦时，减排二氧化碳15.5亿吨，生态效益等同530万公顷造林 [1] 核能综合利用 - "核能+"多用途应用包括浙江海盐核能供热项目，年减排二氧化碳2.4万吨，惠及4000户家庭并节省30%供暖费用 [2] - 江苏核电蒸汽供能项目年提供480万吨工业蒸汽，减少标准煤40万吨，减排二氧化碳107万吨，节省70万吨碳排放指标 [2] - "压水堆+高温气冷堆"方案获国家核准，将为石化产业提供清洁能源 [3] 生态修复与生物多样性保护 - 甘肃白银深部铜矿废石场100兆瓦光伏项目年发电1.5亿千瓦时，减排二氧化碳12万吨，光伏板兼具生态修复功能 [4][6] - 福建漳州核电采用盾构施工保护红树林，确保水温升高不超过1℃生态红线 [6] - 海南核电实施珊瑚迁地保护移植6.5万株，培育国家二级保护动物白蝶贝，创新"贝蚝套养"模式 [6] 公众沟通与科普 - 打造"双C萌宠团"IP，推出首部核能生物多样性主题动画《核力出奇迹》和电影《核力总动员》 [7] 乡村振兴与零碳实践 - 浙江三核村渔光互补项目年发电1800万度，村集体年增收30万元，屋顶光伏使25户农户年增收2000元 [9] - 零碳智慧果蔬大棚基地帮助村集体收入从14万元跃升至百万元，获浙江省结对帮扶考核优秀称号 [9]

核心观点 - 中国核电总规模首次升至世界第一，截至2025年6月商运核电机组58台、装机容量6096万千瓦，核准在建机组44台装机容量5235万千瓦[2][48] - 核电作为高效清洁能源占2024年全球发电总量9%，具有能量密度高、单机功率大、土地利用率高等优势[2][23] - 核电产业链分为上游设备制造、中游建设运营和下游电力销售，市场化交易电量比例从2020年30%提升至2024年46.1%[2][71] 核电行业现状 - 全球在运核电机组417台总装机容量3.77亿千瓦，中国占比最高达16%[2][40] - 2025年1-6月中国核电发电量2300.86亿千瓦时同比增长8.06%，占全国发电量5.08%[48][52] - 三代核电机组单位造价15000-16000元/kW，但利用小时达7670小时显著高于其他能源[24][30] 技术发展 - 核电技术历经四代发展，第四代包括气冷快堆等六种类型，安全性经济性持续提升[14][15] - 压水堆占全球反应堆74%，中国主要采用华龙一号和CAP1000技术路线[19][20] - 核燃料循环前端涉及铀矿开采至燃料组件制造，后端处理放射性废物[56][60] 产业链分析 上游环节 - 核岛设备投资占比最高，压力容器23%、蒸汽发生器17%、核级阀门12%[63][65] - 核燃料成本占核电总成本14%，二氧化铀为主要反应原料[56][57] - 层状金属复合材料实现国产替代，应用于冷凝器管板等关键部件[90][94] 中游环节 - 中广核和中核集团垄断运营市场，分别占比48%和45%[70][71] - 2024年核电平均上网电价0.40-0.41元/千瓦时，较2019年稳中有升[73] 下游环节 - 全国统一电力市场建设加速，市场化交易比例持续提升[2][71] 重点公司 - 瑞奇智造：核能领域收入2024年突破2亿元，增长104.86%[78][80] - 克莱特：山东省唯一核电风机持证单位，2024年订单1.41亿元[84][86] - 天力复合：乏燃料处理设备用复合材料供货金额达4000万元[94][97] - 基康技术：中标太平岭等核电站安全监测项目[103][105] - 球冠电缆：参与三门、秦山等核电项目电力电缆供应[110][113]

主力资金净流出概况 - 沪深两市共605只个股连续5日或以上主力资金净流出 [1] - 中国核电连续23日主力资金净流出 持续时间最长 [1] - ST柯利达主力资金净流出占成交金额比例最高 达17.33% [1][5] 净流出持续时间排名 - 中国核电连续23日净流出 排名第一 [1] - 联建光电连续20日净流出 位列第二 [1] - 京东方A连续12日净流出 金额达14.20亿元 [1] - 浙富控股连续16日净流出 金额10.56亿元 [1] - 万泰生物连续15日净流出 金额4.82亿元 [2] 净流出总规模排名 - 中国核电净流出17.38亿元 规模最大 [1] - 张江高科7日净流出16.72亿元 位列第二 [1] - 光线传媒5日净流出13.53亿元 [1] - 易点天下10日净流出13.53亿元 [1] - 鼎捷数智9日净流出12.26亿元 [1] 净流出占成交额比例 - ST柯利达占比17.33% 居首 [5] - 老百姓占比17.61% 位列前列 [2] - 海峡创新占比18.09% 比例最高 [4] - 华培动力占比16.71% [3] - 光线传媒占比16.30% [1] 个股表现与资金流向 - 西部材料7日净流出7.33亿元 股价下跌20.92% [1] - 安车检测6日净流出5.23亿元 股价下跌21.79% [2] - 永和智控7日净流出2.73亿元 股价下跌24.89% [4] - 硕贝德5日净流出11.38亿元 股价逆势上涨4.18% [1] - 国机精工5日净流出6.53亿元 股价上涨9.32% [2] 行业分布特征 - 军工板块多只个股上榜 包括中航沈飞/中航西飞/洪都航空等 [1][2] - 科技板块表现活跃 京东方A/光线传媒/用友网络等均出现大幅净流出 [1][2] - 医药生物板块万泰生物/康泰医学/孩子王等均出现持续净流出 [2][5] - 新能源汽车产业链北汽蓝谷/上汽集团等出现资金流出 [1][2]

指数表现 - 上证可持续发展产业主题指数下跌0.88%至1147.31点 成交额213.48亿元 [1] - 近一个月下跌2.38% 近三个月上涨0.03% 年初至今下跌4.66% [1] - 指数基日为2011年6月30日 基点1000点 [1] 指数构成 - 选取40只规模大、流动性好的可持续发展产业上市公司证券 [1] - 十大权重股合计占比73.48% 长江电力占30.84%居首 [1] - 隆基绿能8.76% 中国核电6.86% 特变电工6.28% 三峡能源5.61% [1] - 通威股份4.97% 国投电力3.24% 川投能源2.75% 东方电气2.21% 晶科能源1.96% [1] 行业分布 - 公用事业占比51.88% 工业占比43.49% 通信服务占比4.63% [1] - 全部样本均来自上海证券交易所 [1] 调整机制 - 样本每年调整一次 实施时间为每年6月第二个星期五的下一交易日 [2] - 特殊情况进行临时调整 退市样本立即剔除 [2] - 收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

主力资金净流出概况 - 沪深两市共560只个股连续5日或以上主力资金净流出 [1] 净流出持续时间排名 - 中国核电连续22日主力资金净流出 排名第一 [1] - 联建光电连续19日主力资金净流出 位列第二 [1] - 浙富控股连续15日主力资金净流出 [1][2] - 万泰生物连续14日主力资金净流出 [2] - 宏创控股连续14日主力资金净流出 [2] - 海德股份连续14日主力资金净流出 [3] - 山鹰国际连续14日主力资金净流出 [3] - 木林森连续13日主力资金净流出 [5] - 斯莱克连续13日主力资金净流出 [3] - 实达集团连续13日主力资金净流出 [2] 净流出总规模排名 - 北方稀土连续6天累计净流出17.62亿元 排名第一 [1] - 中国核电22天累计净流出16.49亿元 排名第二 [1] - 易点天下9天累计净流出12.95亿元 [1] - 鼎捷数智8天累计净流出12.06亿元 [1] - 张江高科6天累计净流出11.53亿元 [1] - 中航沈飞5天累计净流出10.99亿元 [1] - 包钢股份6天累计净流出10.74亿元 [1] - 浙富控股15天累计净流出10.27亿元 [1] - 幸福蓝海12天累计净流出10.00亿元 [1] 净流出占成交金额比例排名 - ST柯利达主力资金净流出占成交金额比例排名居首 [1] - 老百姓主力资金净流出占比达17.40% [1] - 实达集团主力资金净流出占比达17.20% [2] - 华培动力主力资金净流出占比达16.90% [2] - 湘电股份主力资金净流出占比达14.03% [3] - 狮头股份主力资金净流出占比达14.79% [5] - 机器人主力资金净流出占比达11.34% [1] - 宏创控股主力资金净流出占比达11.98% [2] - 安车检测主力资金净流出占比达11.11% [2] 个股价格表现 - ST柯利达近6日下跌13.86% [1] - 浙江东日近8日上涨51.82% [3] - 电气风电近5日上涨18.04% [5] - 胜通能源近7日下跌22.03% [4] - 狮头股份近5日下跌21.41% [5] - 永和智控近6日下跌20.00% [4] - 浙富控股近15日下跌19.46% [1] - 西部材料近6日下跌18.73% [1] - 安车检测近5日下跌17.69% [2]

主力资金净流出概况 - 沪深两市共516只个股连续5日或以上主力资金净流出 [1] - 中国核电连续21日主力资金净流出 排名第一 [1] - *ST新潮连续19日主力资金净流出 位列第二 [1][2] 主力资金净流出金额排名 - 北方稀土连续5天累计净流出15.90亿元 金额最大 [1] - 中国核电21天累计净流出15.28亿元 位列第二 [1] - 易点天下连续8天净流出12.82亿元 排名第三 [1] - 鼎捷数智连续7天净流出11.31亿元 [1] - 浙富控股连续14天净流出10.16亿元 [1] 主力资金净流出比例特征 - ST柯利达主力资金净流出占成交金额比例居首 近5日下跌15.25% [1] - 群兴玩具净流出比例达25.61% 为全表最高 [3] - 实达集团净流出比例20.64% [2] - 华培动力净流出比例16.55% [2] - 老百姓净流出比例17.71% [2] 个股表现与资金流向关系 - 浙江东日连续7日净流出1.60亿元 但累计上涨38.03% 表现最佳 [5] - 天府文旅连续7日净流出9.92亿元 累计下跌24.02% 跌幅最大 [1] - 胜通能源连续6日净流出2.37亿元 累计下跌22.29% [4] - 浙富控股连续14日净流出10.16亿元 累计下跌19.46% [1] - 康辰药业连续8日净流出2.81亿元 累计下跌18.37% [3] 行业分布特征 - 医药生物行业多只个股出现持续资金流出 包括贝达药业、康辰药业、仟源医药、泓博医药等 [2][3][4] - 科技板块资金流出明显 涉及鼎捷数智、汉得信息、乐鑫科技、普联软件等 [1][2][3] - 材料行业资金流出显著 包括北方稀土、西部材料、东方锆业等 [1][2] - 新能源板块出现资金撤离 中国核电、华电新能、爱旭股份等均上榜 [1][2][4]

新能源板块上半年业绩增长 - 天顺风能预计上半年净利润5.2亿元-6亿元 同比增长104.72%-136.22% 新增海上风电桩基业务实现突破 陆上塔筒和叶片交付量增加 风电场并网规模和发电业务增长 [1] - 公司海上风电有效产能50万-60万吨 在欧洲和中国江苏、广东布局产能 计划完善福建和广东产能 加强单管桩、导管架及漂浮式平台优势 [1] - 海上风电行业基本实现平价 不再依赖政策补贴 预计60-70GW项目在"十四五"期间落地 [1] 光伏设备市场需求旺盛 - 捷佳伟创预计上半年净利润7.36亿元–8.12亿元 同比增长45%–60% 因市场行情好 产品需求良好 销售订单增长 软件增值税退税收益增加 [2] - TOPCon电池规划产能超600GW 公司具备整线交付能力 PE-poly、硼扩散等设备已量产运行 受益于PERC技术升级和产能扩张 [2] - HJT技术中标全球头部企业整线订单 半导体领域湿法刻蚀清洗设备获批量订单 实现从光伏向半导体装备的业务拓展 [2] 新能源发电量显著提升 - 中国核电累计商运发电量1008.27亿千瓦时 同比增长5.83% 上网电量948.60亿千瓦时 同比增长6.11% [3] - 新能源发电量105.59亿千瓦时 同比增长62.01% 上网电量103.81亿千瓦时 同比增长61.92% [3] - 公司采取核电+新能源双轮驱动策略 风光在运装机突破1250万千瓦 "十四五"末目标3300万千瓦 研究新一代太阳能电池和储能技术 转型为新能源产品供应商 [3] 特高压建设带动设备需求 - 平高电气预计上半年净利润3.32亿元左右 同比增长185%左右 因行业发展势头良好 电网建设加快 市场开拓力度加大 项目履约交付 营业收入增长 [4] - "十四五"期间规划"24交14直"特高压线路 川渝和黄石交流线路完成招标 另有2交5直线路争取核准 电网工程建设掀起热潮 [4] - 公司特高压领域有福州-厦门、张北-胜利、川渝等工程合同 新能源装机高增长 预计2023-2025年风电年均新增装机60-70GW 光伏年均新增装机95-125GW [4]