2026年1月1日，经过168小时满功率连续运行考核，中国核能电力股份有限公司投资控股的"华龙一 号"漳州核电2号机组，正式投入商业运行，标志着漳州核电一期工程全面建成投产。 作为"十五五"开局之年我国首台建成投产的核电机组，漳州核电2号机组投入商运，是中国核电深入学 习贯彻党的二十届四中全会精神的具体行动，体现了主动服务国家战略的责任担当。 "十四五"以来，中国核电始终以习近平总书记关于核工业和核电发展系列重要指示批示为根本遵循，积 极推动高质量发展，装机规模跻身全球核电企业第三位，在确保核电安全运行、推动重大项目建设、核 能多用途开发等方面取得显著成效。 安全根基不断夯实，支撑产业规模跨越式发展 2025年2月，秦山第二核电厂在217大修中首次采用厂房开顶吊装方式，将秦二厂2号机组发电机定子成 功更换就位，这是全国首例对大型汽轮机和发电机定子同时进行更换的项目，为后续该机组提升功率打 下坚实基础。 秦山核电是我国自主核电的发源地，安全运行已超过30年。"十四五"时期，秦山核电厂1号机组成为我 国首个获准延寿20年的核电机组。"这不仅延长了机组寿命，更增强了中国核电的底气。"秦山核电相关 负责人说。 福建福 ...

行业技术突破 - 我国首台串列型高能氢离子注入机（POWER-750H）成功出束，核心指标达到国际先进水平，标志着全面掌握了该设备的全链路研发技术 [1] - 该设备攻克了功率半导体制造链中的关键环节，为推动高端制造装备自主可控、保障产业链安全奠定坚实基础 [1] 设备市场地位与意义 - 离子注入机与光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备并称为芯片制造“四大核心装备”，是半导体制造不可或缺的“刚需”设备 [3] - 长期以来，我国高能氢离子注入机完全依赖国外进口，其研发难度大、技术壁垒高，是制约我国关键技术产业升级发展的瓶颈之一 [3] - 此次突破打破了国外企业在该领域的技术封锁和长期垄断 [3] 研发背景与能力 - 中国原子能科学研究院依托在核物理加速器领域数十年的深厚积累，以串列加速器技术作为核心手段，破解一系列难题 [3] - 公司完全掌握了串列型高能氢离子注入机从底层原理到整机集成的正向设计能力 [3] 应用与影响 - 该突破将有力提升我国在功率半导体等关键领域的自主保障能力 [3] - 该技术为助力“双碳”目标实现、加快发展新质生产力提供强有力技术支撑 [3]

核心观点 - 中国首台串列型高能氢离子注入机成功研制，核心指标达国际先进水平，标志着中国全面掌握该设备全链路研发技术，攻克了功率半导体制造关键环节 [1] 技术突破与研发成果 - 设备由中核集团中国原子能科学研究院自主研制，型号为POWER-750H，并成功出束 [1] - 研发依托核物理加速器领域数十年积累，以串列加速器技术为核心，掌握了从底层原理到整机集成的正向设计能力 [1] - 此举打破了国外企业在该领域的技术封锁和长期垄断 [1] 行业地位与重要性 - 离子注入机与光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备并称为芯片制造“四大核心装备”，是半导体制造不可或缺的“刚需”设备 [1] - 高能氢离子注入机此前完全依赖国外进口，研发难度大、技术壁垒高，是制约中国战略性产业升级的瓶颈之一 [1] 产业影响与意义 - 这是核技术与半导体产业深度融合的重要成果 [1] - 将有力提升中国在功率半导体等关键领域的自主保障能力 [1] - 为推动高端制造装备自主可控、保障产业链安全奠定坚实基础 [1]

核心观点 - 由中核集团等机构联合研发的注射用硼—10法仑获准进入Ⅰ期临床试验 标志着硼中子俘获疗法产业化进程取得关键进展 [1] 药物研发与审批进展 - 注射用硼—10法仑获得国家药品监督管理局《药物临床试验批准通知书》 正式迈入Ⅰ期临床试验阶段 [1] - 该药物由中核海得威、兰州大学、福建睿斯科及福建医科大学附属协和医院联合开展临床合作项目 [1] 疗法原理与优势 - 硼中子俘获疗法是一种精准靶向癌细胞的新型放射治疗方法 [1] - 其原理基于硼—10化合物对癌细胞的特异性亲和力 药物富集于肿瘤部位后 用中子束照射引发核反应 从而精准摧毁肿瘤细胞并保护正常组织 [1] 疗法应用与疗效 - 该疗法对于复发性、浸润性、局部转移肿瘤展现较好治疗效果 特别是复发性脑胶质瘤、头颈部复发性肿瘤、恶性黑色素瘤和恶性脑膜瘤 [1] - 对于其他常见肿瘤如肝癌、肺癌、前列腺癌等 该项技术也开展了临床试治并取得初步成效 [1] 行业影响与产业化 - 注射用硼—10法仑将为硼中子俘获疗法治疗体系提供核心硼药物 [1] - 该药物的进展将加速硼中子俘获疗法这一肿瘤治疗前沿方向的产业化落地 [1]

中核集团核能供热发电项目 - 全球首个核能与石化产业大规模耦合项目进入主体工程建设阶段 其1号机组核岛开始混凝土浇筑 [1] - 项目一期工程规划建设2台华龙一号机组与1台高温气冷堆机组 [1] - 一期工程投产后 年供应工业蒸汽3250万吨 最大发电量超115亿度 [1] - 一期工程投产后 每年可减少燃用标准煤726万吨 减少排放二氧化碳1960万吨 [1] - 项目将为连云港石化产业基地大规模供应高品质低碳工业蒸汽 [1] 其他央企重大工程项目动态 - 中国建筑集团近期推动一批重点项目集中开工 覆盖基础设施、新能源、民生改善等多个领域 [1] - 国家能源投资集团旗下宁夏腾格里150万千瓦风电项目将于1月正式开工建设 拟安装209台风力发电机组 [2] - 国家能源投资集团旗下大渡河丹巴水电站预计将于今年一季度择日开工建设 [2] - 中国南方电网计划在2026年一季度投资超240亿元用于电网基础设施建设 同比提高超20% [2] - 国家电网在“十五五”时期的固定资产投资预计将达到4万亿元 [3] 宏观背景与行业影响 - 国务院国资委明确要求中央企业要“以有效投资积蓄发展潜力” 多家央企正积极谋划实施一批重大项目和标志性工程 [1] - 央企重大项目的密集开工 对外释放了中央企业将扩大投资的清晰信号 [3] - 分析认为 在2026年推动投资止跌回稳过程中 中央企业将进一步发挥好挑大梁的作用 [3] - 预计重大项目的密集开工将产生逆周期调节的乘数效应、产业升级的雁阵效应、区域协调的协同效应、安全发展的底座效应 [3] - 央企系列投资为当下中国经济稳中向好注入强劲动能 并为未来五年至十年中国经济的转型升级和竞争力提升夯基垒台 [3]

项目进展 - 中国核电控股投资的中核苏能核电有限公司江苏徐圩核能供热发电厂一期工程1号机组计划于1月16日浇筑核岛第一罐混凝土（FCD）[1] - 该机组采用我国自主知识产权的“华龙一号”核电技术[1] - 机组FCD后，中国核电控股在建核电机组数量增至13台，装机容量增至1,514.8万千瓦[1] 技术参数 - 该机组额定功率为122.2万千瓦，较此前公告披露的120.8万千瓦有所优化[1] - 该电站设计运行寿命为60年[1]

项目概况与建设进展 - 江苏徐圩核能供热发电厂1号机组核岛于1月16日开始混凝土浇筑，标志着项目进入主体工程建设阶段，这是今年我国开工建设的首台核电机组 [1] - 该项目由中核集团旗下的中国核电投资控股，采用“华龙一号”三代核电技术与四代高温气冷堆进行双堆耦合，属于创新项目 [1] - 项目一期工程规划建设2台“华龙一号”压水堆机组和1台高温气冷堆机组，并配套建设蒸汽换热站 [1] 技术方案与项目特点 - 项目创新性地将压水堆与高温气冷堆进行双堆耦合，实现优势互补，共同实现热电联供 [1] - 项目以工业供热为主、兼顾电力供应，通过“华龙一号”主蒸汽加热除盐水制备饱和蒸汽，再利用高温气冷堆主蒸汽进行二次升温，从而同时具备高品质蒸汽供应和发电能力 [1] - 该综合能源解决方案被视作应对气候变化、助力“双碳”目标实现的中国方案 [2] 产能与环保效益 - 项目一期工程建成投产后，年供应工业蒸汽3250万吨，最大发电量超115亿度 [2] - 项目每年可减少燃用标准煤726万吨，减少排放二氧化碳1960万吨 [2] - 项目将为连云港万亿级石化产业基地大规模供应高品质低碳工业蒸汽，为长三角地区石化产业绿色转型提供清洁能源保障 [2] 公司业务与行业背景 - 中核集团旗下的中国核电已拥有控股在运核电机组27台，控股核电在建及核准待建机组18台，总装机容量4685.9万千瓦 [2] - 中核集团正积极推动核能综合利用，包括区域供暖、工业供汽/供冷、海水淡化、核能制氢、同位素生产等领域 [2] - 能源结构的绿色低碳转型是实现碳达峰碳中和的重要方面 [2]

项目概况与意义 - 江苏徐圩核能供热发电厂1号机组核岛开始混凝土浇筑，是“十五五”时期中国开工的首台核电机组，标志着全球首个核能与石化产业大规模耦合项目进入主体工程建设阶段 [1] - 该项目是全球首个压水堆与高温气冷堆耦合项目、全球首个高温气冷堆商业化推广项目、全球首个采用核电总承包模式下全厂一体化建造的核电工程 [3] - 项目标志着中国核能从发电为主向多元供给转型，为全球高耗能产业低碳转型提供可复制、可推广的“中国方案” [1] 技术方案与设计 - 项目采用中国具有完全自主知识产权的三代核电技术“华龙一号”和四代核电技术高温气冷堆组合 [3] - 项目以工业供热为主、兼顾电力供应，通过“华龙一号”主蒸汽加热除盐水制备饱和蒸汽，再利用高温气冷堆主蒸汽对饱和蒸汽二次升温 [3] - 建成后设计工况下将同时具备高品质蒸汽供应能力和发电能力 [3] 项目产能与效益 - 项目一期工程规划建设2台“华龙一号”机组与1台高温气冷堆机组 [3] - 一期工程建成投产后，年供应工业蒸汽3250万吨，最大发电量超115亿千瓦时 [3] - 项目每年可减少燃用标准煤726万吨，减排二氧化碳1960万吨 [3] 行业背景与公司地位 - 能源绿色低碳转型是实现“双碳”目标的关键，核能是其中的重要力量 [4] - 中核集团目前拥有控股在运核电机组27台，控股核电在建及核准待建机组18台，总装机容量4685.9万千瓦 [4] - 2025年全年度累计清洁能源上网电量2307.47亿千瓦时 [4] - 集团积极推动区域供暖、工业供汽/供冷、海水淡化、核能制氢、同位素生产等核能综合利用 [4] 项目战略价值 - 项目将为连云港万亿级石化产业基地大规模供应高品质低碳工业蒸汽 [3] - 项目为长三角地区石化产业绿色转型提供可靠清洁能源保障 [3]

报告投资评级 - 对有色金属行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 报告认为天然铀行业正经历价值重估，长牛征程正在进行时 [1] - 在能源安全与碳中和目标驱动下，核能复兴推动铀需求长期增长，而供给端增量有限且面临多重约束，预计供需缺口将持续扩大，支撑铀价长期上行 [28][91][164] 核燃料循环概览 - 铀被美国、中国、加拿大等主要国家列入关键矿产清单，是重要的战略性矿产资源 [28] - 天然铀成本占核燃料成本的51%，占核能发电整体成本约9% [29][31] - 核燃料循环分为前端（采选、转化、浓缩、组件制造）和后端（乏燃料处理）工序 [34] - 全球铀资源分布高度集中，澳大利亚（28%）、哈萨克斯坦（14%）、加拿大（10%）三国合计占比超过50% [44][48] - 全球铀产量分布更为集中，2024年前三大产铀国哈萨克斯坦（39%）、加拿大（24%）、纳米比亚（12%）合计占比达75% [49][52] - 全球前十大铀矿生产商产量占比超90%，其中过半为国有矿业公司，其生产决策更侧重于国家供应安全而非短期利润 [55][57] 天然铀供需格局 供给端分析 - **短期产量预测**：未来5年主要增量来自哈萨克斯坦哈原工、加拿大Cameco及纳米比亚Paladin Energy的复产项目，若全部达产绝对增量约1.2万吨，2030年合计产量预计达7.4万吨 [96][98] - **长期产量约束**：2030年后，伴随哈萨克斯坦一批老矿山退役，全球铀矿产能可能下降，供给刚性强化 [102][104] - **成本结构**：全球低成本铀资源（开采成本低于40美元/千克）占比仅8%，且主要集中在哈萨克斯坦，未来全球铀矿生产成本中枢预计将抬升 [107][109] - **资本开支与开发周期**：全球铀矿勘探支出仍处历史低位，新矿山从勘探到投产周期可能长达10-30年，供给响应严重滞后 [110][113] - **二次供应衰减**：长期以来填补供需缺口的二次供应（如库存、核弹头转化）正以每年7%的速度递减，其占全球总供应的比例预计将从当前的14%降至2035年的7% [114][119] 需求端分析 - **核电装机驱动**：全球核电复兴，中国是最大增量贡献者，截至2025年6月底，中国在运、在建和核准待建核电机组达112台，规模全球第一 [124] - **短期需求预测**：预计到2030年，全球核电装机量达445GW，对应天然铀年需求约76,552吨，2025-2030年均复合增长率为7.29% [124][126] - **长期需求潜力**：在“2050年核电装机增至三倍”宣言的高预期情景下，到2050年全球天然铀年需求或高达14.3万吨，较2024年增幅达142% [127][130] - **新兴需求来源**：数据中心电力需求激增驱动小型模块化反应堆（SMR）部署，预计2030年后规模化生产将增加天然铀边际需求 [131][132] - **金融投机需求**：金融机构如SPUT和Yellow Cake持续购入并持有实物铀库存，截至2025年末两者合计库存约4.3万吨，相当于全球核电年需求的63%，加剧了现货市场紧张 [136][139][142] 供需平衡与结论 - **供需缺口扩大**：在低供给预期、高需求预期情形下，当前缺口尚可依赖库存补充，但2030年后供需缺口将急速扩大 [164][165] - **核心驱动因素**：需求侧受能源转型、核电复兴、SMR及数据中心、金融投机推动；供给侧受资源集中、地缘政治、高开发壁垒、老矿退役制约 [165] - **结论**：亟需更高的铀价来刺激新矿山投资与开发，供需基本面支撑天然铀价格进入长期上行通道 [164]

新能源ETF市场表现 - 截至2026年1月16日11:20，新能源ETF(516160)一度涨超1%，现涨0.23%，成交额达1.44亿元 [1] - 其跟踪的中证新能源指数成分股表现强势，震裕科技上涨12.26%，罗博特科上涨9.25%，晶盛机电上涨6.92%，厦门钨业上涨6.01%，迈为股份上涨5.77% [1] - 新能源ETF紧密跟踪中证新能源指数，该指数覆盖可再生能源生产、应用、存储及交互设备等业务，前十大权重股合计占比43.23%，包括宁德时代、阳光电源、特变电工等 [2] 电网投资规划与预测 - “十五五”时期，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，创历史新高，较“十四五”投资增长40% [1] - 银河证券指出，“十五五”期间国家电网和南方电网固定资产投资预计分别达到4万亿元和1万亿元左右，2026年单年电网投资或将达8890亿元，同比增长超7% [1] - 投资将重点聚焦于推动能源绿色低碳转型、构建新型电力系统及深化科技创新 [1] 电力系统建设与产业链机遇 - 特高压建设将显著提速，交直流工程协同推进，带动主网、配网及电表等环节需求释放 [1] - 在AI负荷快速增长背景下，全球电网投资加速，北美电力缺口扩大推动数据中心配套储能与高效供电系统发展 [1] - 中国电力设备企业凭借技术优势加速出海，迎来广阔市场空间 [1] 新能源汽车产业发展成果 - “十四五”时期，我国新能源汽车市场规模增加3.6倍 [2] - 同期，动力电池单体成本降低30%、寿命提升40%、充电速率提升3倍多，国际竞争优势进一步增强 [2] 电力市场机制发展与投资机会 - 中信证券表示，高比例新能源场景下保障电力系统平衡面临挑战，建立体现容量支撑能力的电力容量市场机制迫在眉睫 [2] - 预计短期内以容量补偿价格为主回收传统基荷电源装机成本；中长期将建立电力容量市场，纳入新型储能、风电光伏、虚拟电厂等更多供电主体 [2] - 建议关注容量市场建设进程中直接受益的火电企业，储能和虚拟电厂的盈利模式拓宽，以及智能计量设备、电力交易软件等配套产业链机遇 [2]