报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,目标价为12.39元人民币 [2] 报告核心观点 - 公司1H24实现营收374亿元(同比+3.1%),归母净利58.82亿元(同比-2.7%) [2] - 核电业务收入同比下降1.5%,但整体盈利表现平稳 [3] - 新能源业务收入同比增长33%,但度电净利同比下降33% [4] - 公司在手未投运核电机组18台,未来2-3年核电投产将加速 [3] - 公司拟发行并表类REITs二期,资产组估值55.17亿元,装机规模741.4MW [4] - 公司拟与工银投资开展市场化债转股,增资不超过68.3亿元,资产规模252.34亿元,装机规模4.2GW [4] 公司投资评级分析 核电业务 - 1H24核电收入同比下降1.5%至307亿元,主要是核电发电量同比下降1.2%、上网电价基本持平 [3] - 1H24核电子公司合计净利润同比下降4.3%至89亿元,折合度电净利润同比下降3.1%至107元/MWh [3] - 公司在手未投运核电机组18台,未来2-4年核电投产将加速 [3] 新能源业务 - 1H24新能源平台收入同比增长33%至61亿元,其中风电收入同比增38%、光伏收入同比增25% [4] - 1H24新能源平台净利润同比增3%至17亿元,但度电净利润同比下降33%至105元/MWh [4] - 公司拟发行并表类REITs二期,资产组估值55.17亿元,装机规模741.4MW [4] - 公司拟与工银投资开展市场化债转股,增资不超过68.3亿元,资产规模252.34亿元,装机规模4.2GW [4]

报告公司投资评级 - 维持推荐评级 [1] 报告的核心观点 财务表现 - 上半年实现营收374.41亿元,同比+3.15%;实现归母净利58.82亿元(扣非58.22亿元),同比-2.65%(扣非同比-1.13%) [1] - 24Q2单季度实现营收194.53亿元,同比+5.70%;实现归母净利28.23亿元(扣非27.78亿元),同比-6.50%(扣非同比-3.20%) [1] - 财务费用继续压降,现金流状况良好,24H1 ROE(加权)为6.36%,同比下降0.64pct [1] 发电量和电价 - 24H1发电量为1052.95亿千瓦时,同比增长4.43%;其中核电发电量为891.53亿千瓦时,同比下降1.24% [1] - 新能源发电量大幅增长,风电增长50.50%,光伏增长55.07% [1] - 核电上网电价小幅下降0.11%,新能源上网电价下降13.22% [1] - 核电度电净利润同比减少3.08%,新能源度电净利润同比下降32.49% [1] 在建和储备项目 - 漳州1号机组预计年内投运,在建+核准核电装机规模达2064.1万千瓦 [2] - 新能源新增装机容量385.45万千瓦,累计装机规模达2237.04万千瓦 [2] - 在建+储备项目丰富,有力支撑公司十四五末3000万装机规模目标 [2] 战略性新兴业务 - 实现碳-14同位素供应全面国产化,每年产量不低于150居里 [2] - 完成哈萨克斯坦阿拜项目股权交割,实现海外风电项目"零"的突破 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润109.18、119.70、130.23亿元,对应PE 18.92x、17.26x、15.86x [1][8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司业绩稳健,预测2024-2026年归母净利润分别为112.30、122.49、134.31亿元,对应PE分别为18X、17X、15X [2] - 考虑到核电审批提速后在建及已核准拟建机组规模提升,公司新机组投产在即,以及持续开拓绿电,盈利能力提升 [2] 公司业绩分析 - 2024年上半年,公司实现营收374.41亿元,同比+3.15%,归母净利润58.82亿元,同比-2.65% [1] - 2024年上半年,公司控股核电机组发电量891.53亿千瓦时,同比-1.24%;控股新能源机组发电量161.42亿千瓦时,同比+52.87% [1] 公司发展战略 - 公司通过定增和权益型并表类REITs等方式,为核电和绿电板块的持续扩张提供资金支持 [2] - 截至2024年6月底,公司控股在建及核准待建机组15台,装机容量1756.50万千瓦;控股在建装机容量1471.92万千瓦 [2] 风险提示 - 市场化电价边际下行、核电运营安全风险、项目建设进度不及预期、测算假设无法实现或不准确而产生误差 [2]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 核电业务发电量略有下降,但电价整体稳定,度电毛利率有所提升。在建和待建项目规模确定性成长87%,未来投运节奏加快。[1] 2) 新能源业务电量高增,但电价承压,公司拟通过REITs发行和市场化债转股等方式盘活存量绿电资产,拓展融资渠道。[1] 3) 公司财务费用下降明显,资本开支加大支撑确定性成长。公司140亿元定增方案获批,社保基金和控股股东全额认购。[1] 4) 公司预计2024-2026年归母净利润同比增长8%/10%/8%,维持"买入"评级。[1] 报告摘要 1. 核电业务: - 2024年上半年公司无新机组并网,在运核电装机容量2375万千瓦。[1] - 核电发电量略有下降1.24%,但电价整体稳定,度电毛利率提升8.10%。[1] - 在建和待建项目规模确定性成长87%,未来投运节奏加快。[1] 2. 新能源业务: - 截至2024年6月底,新能源在运装机容量2237万千瓦。[1] - 2024年上半年新能源发电量同比增长52.87%,但电价承压。[1] - 公司拟通过REITs发行和市场化债转股等方式盘活存量绿电资产,拓展融资渠道。[1] 3. 财务情况: - 2024年上半年公司财务费用同比下降10.8%,资本开支加大支撑确定性成长。[1] - 公司140亿元定增方案获批,社保基金和控股股东全额认购。[1] 4. 盈利预测与投资评级: - 公司预计2024-2026年归母净利润同比增长8%/10%/8%。[1] - 维持"买入"评级。[1]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入374.41亿元(+3.15%),主要系新能源装机规模同比增加,发电量增长所致;实现归母净利润58.82亿元(-2.65%),主要系大小修同比有所增加,核电发电量略有下降及新能源平均电价有所降低所致 [6] - 公司累计发电量1052.95亿kWh(+4.43%),上网电量992.95亿kWh(+4.68%),其中核电发电量891.53亿kWh(-1.24%),绿电发电量161.42亿kWh(+52.87%) [6] - 公司首个核能与石化大规模耦合项目徐圩核电获得核准,包括两台华龙一号(1208MW)和一台高温气冷堆(660MW),公司在建及核准待建机组数量达到18台 [16] - 公司新能源装机规模快速增长,截至报告期末控股在运装机2237.04万kW,控股在建装机1471.92万kW,并拟发行二期REITs项目 [17] - 公司拟定向增发16.8亿股募集140亿元,中核集团认购20亿元,社保基金会拟认购120亿元 [17] 分类总结 经营情况 - 2024年上半年公司营业收入和归母净利润分别同比增长3.15%和下降2.65%,主要受新能源装机增加和核电发电量下降等因素影响 [6] - 公司累计发电量和上网电量分别同比增长4.43%和4.68%,其中核电发电量下降1.24%,绿电发电量增长52.87% [6] 项目进展 - 公司首个核能与石化大规模耦合项目徐圩核电获得核准,包括两台华龙一号和一台高温气冷堆,公司在建及核准待建机组数量达到18台 [16] - 公司新能源装机规模快速增长,截至报告期末控股在运装机2237.04万kW,控股在建装机1471.92万kW,并拟发行二期REITs项目 [17] 融资计划 - 公司拟定向增发16.8亿股募集140亿元,中核集团认购20亿元,社保基金会拟认购120亿元 [17]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司主业业绩稳定,获准3台新核电机组,核电储备持续增厚 [1] - 公司发电量小幅增长,上网电价有所下滑 [1] - 公司资本投资预算提高,定向增发助力核电建设 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为112.01/122.80/134.19亿元,对应PE为18/17/15倍 [2] 公司投资概况 - 公司在运核电机组25台,装机容量2375万千瓦,控股在建及核准待建核电机组18台,装机容量2064.1万千瓦 [1] - 公司2024年资本投资预算为1215.53亿元,同比增长51.91% [1] - 公司拟定向增发16.43亿股,募集资金不超过140亿元,用于核电站建设 [1] 公司财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入374.41亿元,同比增长3.15%;实现归母净利润58.82亿元,同比下降2.65% [1] - 2024年第二季度公司实现营业收入194.53亿元,同比增长5.70%;实现归母净利润28.23亿元,同比下降6.50% [1] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别为74,957/79,565/86,692百万元,归母净利润将分别为10,624/11,201/12,280百万元 [2]

报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2Q24主营业务稳健增长,发电量同比增长6.0%,其中核电发电量同比增长0.7%,新能源发电量同比增长46.8% [2] - 公司资本开支压力缓解,2024年预计资本开支1216亿元,较2023年增加81.1%,本次定增有助于缓解资本开支压力 [2] - 公司在建及核准待建机组提升至18台,装机容量达到3.1GW,伴随装机投运,公司远期成长空间广阔 [2][9] 财务分析 - 2Q24营业收入194.5亿元,同比增长5.7%;归母净利润28.2亿元,同比下降6.5%,主要受营业外收入减少和所得税费用增加影响 [2] - 2024-2026年EPS预测为0.62/0.67/0.72元,给予2025年19倍PE估值,上调目标价至12.73元 [2][5] - 公司资产负债率较高,2022-2026年分别为68.2%/69.8%/70.5%/71.1%/71.5% [7]

报告公司投资评级 - 维持"持有"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司营业收入稳步提高,核心主营业务利润稳健增长 [2] - 公司在建核准核电机组数量丰富且种类多样,奠定未来长期增长空间 [2] - 公司新能源在运装机容量达22GW,十四五目标或有望超额完成 [3] - 预计公司2024-2026年营收和归母净利润将保持稳定增长 [4] 财务数据和估值总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为798.75、866.63和937.82亿元,归母净利润预计分别为114.64、124.11和134.55亿元 [4] - 2024-2026年预测PE分别为18.0、16.6和15.4倍 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 1H24公司实现营收374.4亿元,同比+3.1%;实现扣非归母净利润58.2亿元,同比-1.1% [1] - 核电电量受大修影响有所下降,但新能源电量维持高增长 [1] - 核电电价调整符合预期,新能源业务利润正向贡献 [1] - 在建核电及新能源规模可观,公司获批140亿定增方案 [1] - 公司获批江苏徐圩一期工程项目,标志核能新业态进一步发展 [1] 盈利预测与估值 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为114.2/125.3/133.5亿元,对应PE为18/18/17倍 [1]

2024 年半年度报告 公司代码：601985 公司简称：中国核电 中国核能电力股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 241 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 未出席董事情况 | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------|----------------------|--------------| | | | | | | 未出席董事职务 | 未出席董事姓名 | 未出席董事的原因说明 | 被委托人姓名 | | 董事 | 邹正宇 | 因公原因 | 张国华 | | 董事 | 吴怡宁 | 因公原因 | 马恒儒 | | 董事 | 虞国平 | 因公原因 | 马恒儒 | | 董事 | 毛延翩 | 因公原因 | 录大恩 | 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人卢铁忠、主管会计工作负责人刘焕冰及会计机构负责人（会计主管人员）张泉声 明：保证半年度报告中财务报告的真实 ...