行业整体数据 - 2025年12月中国发电量产量为8586亿千瓦时，同比增长0.1% [1] - 2025年中国发电量累计产量为97158.8亿千瓦时，累计增长2.2% [1] 相关上市公司 - 新闻中提及的上市电力公司包括：华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力、内蒙华电、浙能电力 [1] 相关研究报告 - 智研咨询发布了《2026-2032年中国电力行业投资潜力研究及发展趋势预测报告》 [1]

文章核心观点 寒潮天气导致中国用电需求持续攀升并创下冬季纪录 能源央企与国家能源局多措并举 通过保障煤炭供应、发挥电网调配能力、启用备用火电及推进新能源项目等方式 全力确保迎峰度冬期间电力稳定供应和民生保暖保供工作平稳有序 [1][2][3][4][5] 电力需求与供应挑战 - 受寒潮影响 全国冬季单日用电量首次突破300亿千瓦时 1月19日高达304.7亿千瓦时 [1][2] - 全国电力负荷突破14亿千瓦 华北、西北、东北3个区域电网及12个省级电网负荷累计75次创历史新高 [1] - 国家电网通过全国统一电力市场统筹资源 上周跨区最大输送电力保持在1.2亿千瓦左右以支援重点地区 [3] 能源央企保供举措 煤炭与火电保障 - 国家能源集团煤炭年产销量占全国六分之一 供热量年均增速在6%以上 [1] - 中国大唐承担超9.6亿平方米民生供热任务 本供热季以来供热达18615万吉焦 [2] - 中国大唐旗下多家电厂燃料库存充足 托克托发电公司库存可用天数超20天 哈尔滨第一热电厂存煤量同比增20% 鸡西第二热电储煤可满足30天需求 [2] - 三峡集团旗下湖北能源在鄂10台火电机组全部启动 东湖燃机电厂1月20日实现双机满负荷运行 全厂24小时发电量超740万千瓦时 [3] - 国家能源集团浙江安吉电厂2号84.3万千瓦H级燃气机组投产 为我国单机容量最大、效率最高的燃气电厂 [1] 新能源建设进展 - 国家电投旗下中国电力新疆华钛600兆瓦风电项目首批风机并网 全容量投产后预计年发电量约13亿千瓦时 [4] - 上海电力七台河西区风电项目首台风机并网 投运后预计年发电量可达8.92亿千瓦时 [4] - 三峡集团多个抽水蓄能电站项目取得新进展 包括湖北南漳、重庆菜籽坝、湖南攸县、浙江松阳、青海格尔木等电站 [4] 政府监管与协调 - 国家能源局采取“一省一策”部署 指导督促重点地区和电力企业细化落实保暖保供措施 [1][4] - 国家能源局密切跟踪天气、负荷、燃料变化 动态研判供需形势并优化电网安排 加强省间余缺互济 [4] - 下一步将逐日跟踪监测重点地区电力供需变化 及时协调解决潜在风险 [5]

文章核心观点 能源央企在2026年（“十五五”开局之年）的工作规划中，将扩大有效投资、保障能源安全可靠供应、以及加快科技创新与数智化转型作为三大核心任务，以应对国内能源转型与安全保障的双重需求，并推动行业高质量发展 [1][2][3] 能源央企2026年重点任务部署 - 多家能源央企（包括两大电网、五大发电集团、两大核电集团）密集召开年度工作会议，部署2026年重点任务 [1] - 谈及最多的三大任务是：挖掘潜力扩大有效投资、靠前谋划重大项目和标志性工程；保障能源电力安全可靠供应；加快产业数智化转型、推动科技创新与产业创新深度融合 [1] 扩大有效投资与重大项目规划 - 扩大有效投资是能源央企“十五五”开局工作的核心抓手 [1] - **电网领域**：国家电网计划“十五五”期间固定资产投资4万亿元（创纪录），南方电网披露2026年投资额1800亿元 [1] - 电网投资重点投向三大领域：特高压输电、配网升级、数智化转型 [1] - 特高压作为“西电东送”核心载体，将推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30% [1] - 分析认为，两大电网上亿投资将带动电源、电气装备等产业链上下游企业直接受益 [1] - **核电领域**：中核集团启动江苏徐圩核能供热发电厂建设，为全球首个核能与石化产业耦合项目 [2] - 该项目一期工程投产后，年供工业蒸汽3250万吨，最大发电量超115亿度，减碳1960万吨，将为连云港万亿级石化产业基地供应高品质低碳工业蒸汽 [2] 保障能源电力安全可靠供应 - 保障能源电力可靠供应被多家能源央企置于2026年重点工作优先位置 [2] - 中国海油强调要坚定不移强保供，持续加大国内油气增储上产力度 [2] - 中国大唐指出要坚定抓好能源电力安全保供，实现质的有效提升和量的合理增长 [2] 国内能源消费与转型现状 - 2025年全社会能源消费总量初步统计比上年增长3.5% [3] - 2025年全社会用电量历史性增至10.4万亿千瓦时，同比增长5% [3] - 2025年中国用电量相当于美国全年用电量的两倍多，超过欧盟、俄罗斯、印度、日本四个经济体的年用电量总和 [3] - 在“双碳”目标下，2025年非化石能源占能源消费总量比重较上年提高约2个百分点，超过石油成为第二大能源类型，成为能源增量主体 [3] 科技创新与数智化转型 - 不少能源央企将科技创新与数智化转型作为2026年企业高质量发展的关键引擎 [3] - 国家电网将数智化转型纳入万亿投资三大领域，与特高压、配电网升级协同推进，加速电网从“源网荷储”到“数智融合”的进阶 [3] - 南方电网计划通过电网基础设施数智化改造，提升对虚拟电厂、车网互动等新技术的支撑能力 [3] - 中国海油强调要蹄疾步稳促创新，健全科研组织管理体系，深化拓展“人工智能+”场景应用，坚持油气与新能源融合发展 [3] 人工智能与能源融合政策背景 - 2025年9月，国家发改委、国家能源局联合发布《关于推进“人工智能+”能源高质量发展的实施意见》 [4] - 政策提出到2027年，能源与人工智能融合创新体系初步构建 [4] - 具体目标包括：推动五个以上专业大模型在电网、发电、煤炭、油气等行业深度应用；挖掘十个以上可复制、易推广、有竞争力的重点示范项目；探索百个典型应用场景赋能路径 [4] - 核心目标是提升能源系统安全可靠与灵活高效运行能力，保障能源安全稳定供应和绿色低碳转型 [4]

公司股价与市场表现 - 2025年1月26日盘中，大唐发电股价上涨2.04%，报4.00元/股，总市值740.27亿元，当日成交额2.79亿元，换手率0.57% [1] - 当日资金流向显示，主力资金净流入2819.69万元，其中特大单净买入1534.29万元（买入3771.88万元，卖出2237.59万元），大单净买入1285.40万元（买入6800.61万元，卖出5515.21万元） [1] - 公司股价年初至今上涨14.61%，近5个交易日上涨4.71%，近20日上涨9.29%，近60日上涨7.96% [1] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为19.64万户，较上期增加21.51% [2] 公司财务与经营状况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入893.45亿元，同比减少1.80% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润67.12亿元，同比增长51.54% [2] - 公司主营业务收入构成为：电力板块占94.78%，其他板块占5.22% [1] - 公司主营业务涉及以火力发电为主的发电业务，同时所属概念板块包括清洁能源、风能、太阳能（光伏）、海上风电等 [1] 公司股东与分红情况 - 公司A股上市后累计派发现金红利234.78亿元，近三年累计派现28.43亿元 [3] - 截至2025年9月30日，第十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1.48亿股，较上期减少1814.46万股；南方中证500ETF持股5418.55万股，较上期减少131.29万股；广发中证全指电力ETF为新进股东，持股1657.96万股 [3] - 交银趋势混合A与交银成长混合A已退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息 - 公司全称为大唐国际发电股份有限公司，成立于1994年12月13日，于2006年12月20日上市 [1] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-火力发电 [1] - 公司注册地址位于北京市西城区，并在香港设有办公地址 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 2025年全年发电量小幅增长，风电和光伏贡献了主要增量，而火电发电量略有下降 [3][8] - 受极寒天气影响，美国天然气供需短期快速趋紧，导致全球天然气价格普遍大幅上涨 [3][19] - 报告基于电力结构变化和天然气市场波动，提出了覆盖火电、水电、核电、绿电、电源装备、气电、天然气、环保及前沿技术等多个细分领域的详细投资建议 [3][18][19][43] 根据相关目录分别总结 1. 电力：全年发电量小幅增长，风光贡献增量 - **总体发电情况**：2025年1-12月，全国规上工业发电量97,159亿千瓦时，同比增长2.2% [3][8] - **分品种发电量及增速**： - 火力发电量62,945亿千瓦时，同比降低1.0% [3][8] - 水力发电量13,144亿千瓦时，同比增长2.8% [3][8] - 核能发电量4,812亿千瓦时，同比增长7.7% [3][8] - 风力发电量10,531亿千瓦时，同比增长9.7% [3][8] - 太阳能发电量5,726亿千瓦时，同比增长24.4% [3][8] - **增量结构分析**：2025年全年发电量同比增加2,091亿千瓦时，其中火电下降约636亿千瓦时，而水电、核电、风电、光伏分别增加约358亿千瓦时、344亿千瓦时、931亿千瓦时和1,123亿千瓦时，风电和光伏对总增量的贡献度分别为45%和54% [3][9] - **12月单月数据**：12月单月发电量8,586亿千瓦时，同比微增0.1%，其中火电同比下降3.2%至5,812亿千瓦时，风电和光伏分别同比增长8.9%和18.2% [8][10] 2. 燃气：极寒天气供需趋紧，全球气价普涨 - **全球气价大幅上涨**：截至2026年1月23日当周，受美国极寒天气影响，全球主要天然气市场价格飙升 [19] - 美国Henry Hub现货价格报30.72美元/百万英热，周环比涨幅高达903.53% [3][19] - 荷兰TTF现货价格报40.60欧元/兆瓦时，周环比上涨6.56% [3][19] - 英国NBP现货价格报102.75便士/色姆，周环比上涨2.65% [3][19] - 东北亚LNG现货价格报11.35美元/百万英热，周环比上涨12.38% [3][19] - 中国LNG全国出厂价报3,992元/吨，周环比上涨3.72% [3][19] - **美国市场供需分析**：极寒天气导致美国国内供暖需求激增，同时LNG出口原料气需求维持高位，但油气井及管道冻结导致供给下降，供需快速趋紧 [3][19][22] - **欧洲市场情况**：欧洲天然气库存处于多年低位，补库压力叠加寒冷天气推高需求，支撑气价上涨 [19][28] - **亚洲市场情况**：东北亚地区低温推高供暖需求，且欧洲气价上涨对全球LNG价格形成支撑 [19][37] 3. 一周行情回顾 - **板块表现**：在2026年1月19日至1月23日期间，公用事业板块、电力板块、电力设备板块、环保板块、燃气板块均跑赢沪深300指数 [45] 4. 公司及行业动态 - **政策动态**： - 工信部等五部门印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，鼓励建设工业绿色微电网 [50] - 湖南省发布零碳园区建设方案，设定2027年和2030年建设目标 [50] - 河南省就调整工商业分时电价峰谷浮动基数公开征求意见 [51] - 贵州省启动2025年新能源增量项目机制电价竞价，机制电量规模约48.18亿千瓦时 [54] - **项目投产与建设**： - 国家能源集团浙江安吉电厂2号84.3万千瓦H级燃气机组投产，为国内单机容量最大、效率最高的燃气电厂 [51] - 国能长源汉川四期2×100万千瓦燃煤扩建工程双机组投产 [54] - **行业数据**： - 陕西省可再生能源电力消费量达881.8亿千瓦时，占全社会用电量32.4%，可再生能源装机历史性超过火电 [52] - 国家管网集团主干天然气管网日供气量创历史新高，达10.67亿立方米 [55] - 2025年全国电力市场累计交易电量达6.64万亿千瓦时，占全社会用电量比重提升至64.0%，其中绿电交易电量同比增长38.3% [55] - **公司公告摘要**： - **大唐发电**：完成发行20亿元超短期融资券 [56] - **南网能源**：预计2025年净利润扭亏为盈，区间为3亿元至3.6亿元 [56] - **华电国际**：2025年累计完成发电量2,622.70亿千瓦时，同比增长17.81% [61] - **粤电力A**：预计2025年归母净利润同比下降，区间为5.77亿元至7.57亿元；2025年总发电量1,277.82亿千瓦时，其中光伏发电量同比增长68.18% [62][63] - **黔源电力**：预计2025年归母净利润大幅增长160%至190%，主要因来水偏多及发电量增长 [62] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备领域的重点公司估值表，包含股票代码、简称、投资评级、收盘价、未来三年每股收益预测及市盈率等数据 [65][66][67]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 报告核心观点：火电业绩受益于煤价下降而高增，水电经营稳健且部分公司弹性显著，风光核等新能源在入市交易影响下承压，环保板块中的垃圾焚烧企业预计维持高增长 [4] 分板块总结 火电板块 - 受益于2025年煤价下降，全国煤电机组经营情况普遍改善，业绩与点火价差强相关 [4] - 京津冀区域因电价下降较少，火电机组改善或最为明显，例如建投能源预计2025年全年归母净利润同比增长253% [4] - 全国性火电运营商如华能国际、大唐发电有望收获较优利润，得益于煤价走低和经营管理降本增效 [4] - 展望2026年，预计京津冀、西北等区域火电电价边际下降或不明显，若煤价超预期下降，盈利能力改善或更明显 [4] - 根据业绩前瞻，华能国际2025年归母净利润预计为146.41亿元，同比增长44%；大唐发电预计为71.00亿元，同比增长58% [7] 水电板块 - 2025年水电电量受来水影响分化：四川来水偏枯，乌东德水库来水同比偏枯6.44%，雅砻江水电全年发电量同比-6.23%；云南、湖北、广西、贵州来水偏丰，澜沧江流域糯扎渡断面来水同比偏丰1.5成，三峡水库来水同比偏丰5.93% [4] - 桂冠电力水电发电量同比增幅36%，黔源电力来水偏多45% [4] - 预计四大水电（如长江电力）业绩稳定，归母净利润同比增速或在10%以内；桂冠电力与黔源电力受益于区域来水偏丰，归母净利润或大幅增长 [4] - 展望2026年，水电入市对其电价影响短期或可控，水电商业模式具有独特性、资源稀缺性和盈利稳定性 [4] - 根据业绩前瞻，长江电力2025年归母净利润预计为341.67亿元，同比增长5%；桂冠电力预计为32.87亿元，同比增长44%；黔源电力预计为6.00亿元，同比增长175% [7] 新能源（风光核）板块 - 预计136号文和394号文将加速新能源供需拐点，并对存量项目给予保护，但限电率提升和入市交易电价下滑将扰动2025年经营利润 [4] - 展望2026年，风电增值税退税取消的影响将更充分体现，且电力现货市场启动可能使现货电价承压，新能源运营商面临挑战 [4] - 建议关注全国性低估值且经营效益较优的风电龙头，以及电价企稳且具备成长性的公司 [4] - 根据业绩前瞻，龙源电力2025年归母净利润预计为60.00亿元，同比-7%；中国核电预计为88.50亿元，同比增长1%；中国广核预计为92.96亿元，同比-14% [7] 环保板块 - 预计垃圾焚烧发电企业有望维持高增长，主要驱动因素为产能利用率提高、供热规模提升和提质增效 [4] - 预计2025年第四季度主要垃圾焚烧企业归母净利润表现：永兴股份同比约+6.9%、瀚蓝环境同比约+36.4%、军信股份同比约+39.3% [4][6] - 预计2025年全年光大环境归母净利润同比约+3.6% [6] - 国补资金发放加快，预计垃圾焚烧发电企业现金流有望好转 [4] 投资分析意见 - 重点推荐：1）兼具股息率与成长性的桂冠电力；2）已充分反映入市预期的龙源电力（H）；3）兼具Alpha与低估值的华润电力；4）低估值的绿醇公司嘉泽新能 [6] - 建议关注：1）优质商业模式的大水电长江电力、国投电力、川投能源，以及港股低估值风电大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；2）具备潜在装机增量与较高股息率的公司：华能国际（H）、国电电力、中国电力等；3）绿色消纳方向（绿醇等）：吉电股份等；4）资产整合方向：远达环保、电投产融、黔源电力、新筑股份等 [6]

规模与效益双提升，经营质效持续优化 - 中国华能实现利润总额“一年一大步、三年连跨三个大台阶”的跨越式增长，资产负债率降至近二十年最低水平，连年获国务院国资委经营业绩考核A级 [2] - 中国华电2025年资产总额突破1.3万亿元，连续13年获评年度经营业绩考核A级，连续14年跻身《财富》世界500强（位列第339位）[3] - 中国大唐2025年利润总额同比增长16.94%，净利润同比增长11.6% [3] - 国家电投2025年度电成本同比降低15.93元/兆瓦时，含税入炉标煤单价较年度预算目标低97元/吨，连续10年获评央企负责人经营业绩考核A级 [3] - 三峡集团2025年资产总额达1.52万亿元，“十四五”期间较“十三五”末增长55% [4] - 国家能源集团年营收超8000亿元，煤炭产销量、发电量、供热量、铁路运量保持全国1/6、1/8、1/8、1/9的市场份额 [4] 筑牢能源安全底线，保障能力全面升级 - 国家能源集团发电装机突破3.96亿千瓦，“十四五”以来电力总装机增长52.5%，年发电量、供热量分别增长27.6%、27.1%，均占全国八分之一份额，新能源装机突破1.4亿千瓦、达到期初的三倍 [7] - 中国华能发电装机突破3亿千瓦，较“十三五”末增长53.4%，稳居全球装机容量第二，发电量、供热量较“十三五”末分别增长21.8%、33.9%，煤炭产量连续四年突破亿吨 [7] - 中国华电发电装机达到2.81亿千瓦，高质量完成“三改联动”和大规模设备更新阶段性任务 [7] - 国家电投总装机规模超2.8亿千瓦，清洁能源装机超2亿千瓦 [7] - 中国大唐发电装机规模跃升至2.2亿千瓦，累计发电量达3.04万亿千瓦时，承担全国约7%的电力供应，供热覆盖超9.6亿平方米 [8] - 三峡集团可控装机达1.68亿千瓦，2025年新增并网装机1000万千瓦，发电量同比增长4.2%，“十四五”期间装机规模较“十三五”末增长92% [8] 聚焦“双碳”目标，清洁能源布局加速 - 三峡集团清洁能源占比96%，2025年新能源业务发电量首次突破1000亿千瓦时，海上风电装机突破890万千瓦，“十四五”期间新能源装机超7200万千瓦 [11] - 国家电投清洁能源装机超2亿千瓦，清洁能源装机占比达74.15%，处于行业领先水平，其中风电装机稳居全球第一 [11] - 中国华电新能源装机突破1.12亿千瓦，境内清洁能源装机占比达61.7%、同比提高5.5个百分点，2025年新增新能源装机容量3464万千瓦，非化石能源装机占比由“十三五”末的31%升至52.4% [11] - 中国华能新能源装机规模是“十三五”末的3.8倍，低碳清洁能源装机占比达56.6%，非化石能源装机占比历史性突破50% [12] - 中国大唐清洁能源占比跃升至51.21%，截至2025年底，新能源装机较2020年增长133.4% [12] - 国家能源集团清洁能源装机规模达到“十四五”初期的3倍，非化石能源装机占比提升16.3个百分点至42.1% [12] 攻坚核心技术，创新驱动赋能发展 - 中国华能成功攻关第四代核电、全球最大煤电碳捕集示范工程、全国首套安全可信DCS等，开工建设世界首台650℃高效超超临界燃煤发电机组，累计有效发明专利是“十三五”末的15倍 [13] - 中国华电率先研发覆盖风光水火等电力全场景的“华电睿”系列自主可控电力工控软件，并在氢能领域布局重点示范项目 [14] - 大唐集团在郓城630℃超超临界二次再热国家电力示范项目中实现自主研制G115钢工程应用，在西藏玉曲河扎拉水电工程实现高水头水电装备制造新突破，自主开发“卓曦”风电机组主控系统实现国产化替代 [14] - 国家电投围绕“国和一号”重大专项攻坚，全面提升三代核电自主化水平，完成300兆瓦级F级重型燃气轮机全部关键技术攻关并形成“国冉一号”品牌 [14] - 国家能源集团牵头搭建我国煤炭产业最大科技攻关平台，突破10项关键技术，重载电-电双源制大功率机车、氢能矿卡等多项首台（套）重大装备填补国内空白 [15] - 三峡集团首次主导发布生态环保国际标准，6项技术装备入选国家能源局首台（套）重大技术装备名单，“十四五”期间286项创新成果获国家、省部、行业科技奖励 [15] 锚定高质量发展，明确战略发展方向 - 中国华能以深化创新驱动、深化“双碳”驱动、深化数智驱动为战略路径，坚持“六个领先”竞争策略，推动“十五五”时期产业结构调整和焕新升级 [16] - 中国华电明确“十五五”时期主要目标，涵盖战略使命彰显、绿色低碳高质量发展、价值创造能力增强、科技自立自强水平提升等多个维度 [16] - 大唐集团提出“十五五”时期七个“提升”奋斗目标，包括战略功能、价值创造能力、新兴产业贡献率、科技创新水平等 [16] - 国家电投加快落实“均衡增长战略”，力争2030年建成世界一流清洁能源企业，实现“4688”经营发展目标 [17] - 三峡集团要更好服务国家水网建设、能源强国建设、美丽中国建设、科技强国建设和“一带一路”建设 [17] - 国家能源集团锚定建设世界一流新型能源供应商目标，加快“三个转型”，打好“五大攻坚战”，坚守“七大发展方向” [18]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 电力行业方面，2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，同比增长5%，其中第二、三产业贡献了近八成的用电增量，高端制造业和数字经济成为新的用电增长引擎 [7][8] - 燃气行业方面，受北半球寒潮影响，欧洲和亚洲天然气价格普遍上涨，主要因供暖需求上升、库存低位及供给波动 [16] - 投资分析覆盖多个子领域，包括火电、水电、核电、绿电、电源装备、气电、天然气、环保等，并推荐了相应板块的标的公司 [2][15][16][38] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：2025年用电平稳增长 三产及居民贡献增量过半 - 2025年全社会用电量达到10.4万亿千瓦时，同比增长5.0% [7] - 第一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别同比增长9.9%、3.7%、8.2%和6.3% [7] - 从用电增速贡献度看，第一、二、三产业和居民分别为3%、48%、31%、19%，第二、三产业合计贡献了近八成的用电增量 [7] - 12月单月全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.8%，其中居民用电同比下降2.2% [7][9] - 高端制造业用电增长显著，2025年新能源车、风电设备制造领域用电量增速分别超过20%和30% [8] - 数字经济带动新增长点，互联网和相关服务业用电量同比增长超30%，充换电产业用电量增速接近50% [8] 2. 燃气：北半球寒潮来袭 欧亚气价普涨 - 截至1月16日，美国Henry Hub现货价格为$3.06/mmBtu，周度环比上涨6.77% [16][17] - 荷兰TTF现货价格为€38.10/MWh，周度环比上涨31.38%；英国NBP现货价格为100.10 pence/therm，周度环比上涨36.47% [16][17] - 东北亚LNG现货价格为$10.1/mmBtu，周度环比上涨6.32%；中国LNG全国出厂价3849元/吨，周度环比上涨1.16% [16][17] - 欧洲天然气库存位于多年低位，寒潮推高供暖需求，叠加美国LNG供给波动，导致欧洲气价大幅上涨 [16] - 美国天然气库存较近5年均值高3.4%，产量维持历史高位，价格呈低位震荡 [19][20] - 东北亚地区气温下降增加现货采购，欧洲气价上涨对全球LNG价格形成支撑 [16][33] 3. 一周行情回顾 - 本期（2026/1/12~2026/1/16）公用事业板块、电力板块、电力设备板块、环保板块相对沪深300指数跑赢，燃气板块相对跑输 [40] 4. 公司及行业动态 - 广西发布绿色矿山建设方案，目标到2028年底大中型矿山90%以上达到绿色标准 [46] - 国家能源局等印发《工业绿色微电网建设与应用指南(2026-2030年)》 [46] - 四川发布关于加强生态环境分区管控的实施意见 [46] - 河北调整2025年集中并网行动到期风电、光伏项目，调整容量为风电275.55万千瓦，光伏63.3万千瓦 [47] - 内蒙古印发单一用户绿电直连项目建设实施方案 [47] - 湖南发布零碳工厂建设方案，提出分阶段建设目标 [47][49] - 多家公司发布重要公告，包括电投产融资产重组、内蒙华电收购风电资产、京能电力发电量数据、长江电力业绩快报等 [50] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备重点公司的估值表，包含评级、收盘价、预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）和市净率（PB）等数据 [52][53][55][56]

受益煤价中枢下移的同时，新能源也正在成为利润重要来源。 | 作者 | | 萧瑟 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 在传统火电的成本结构中，煤炭占比长期超过70%，煤价的波动对于火电企业利润的弹性影响极为可 观。因此过去谈到大唐发电（601991.SH）这家公司时，风云君称其为"煤价看跌期权"。 盈利修复, 火电龙头, 新能源 上半年利润新高, 布局加速, 投资它简直就是买入煤价看跌 期权! 萧瑟 2024-09-25 10:30 火水风光核全面布局。 （来源：市值风云APP） 如今时间已过去一年有余，这期间煤炭市场疲态尽显，所谓的"煤价看跌期权"是否应验呢？ 看跌期权兑现，利润连创新高 随着新能源电力占比持续提升，燃煤需求进一步缩减，国内煤炭供给过剩的问题不断放大，并在2025 年首次反映在了煤价中。 经历了2022-2024连续三年的高位震荡，2025年国内煤价出现了明显回调。具体而言，全年中呈现 出"先大跌、后反弹"的趋势。 上半年间，全国规模以上工业原煤产量达24.0亿吨，同比增长5.4%，而同期电力行业动力煤消费量 12.2亿吨，同比下降1.6%，此消彼长之下，期 ...

融资计划 - 2026年公司境内外权益及债务融资合计不超900亿元[2] 债务融资工具 - 2025年10月22日收到注册通知，额度2025年5月23日起3年内有效[2] 超短期融资券 - 发行额20亿元，期限89天，单位面值100元[2] - 发行票面利率1.52%，起息日为2026年1月19日[2]