股东会信息 - 公司董事会于2026年3月31日公告召开2025年年度股东会通知[3] - 现场会议于2026年4月20日下午14:00召开[4] 参会情况 - 3名股东和代表现场参会，代表3,356,814股，占比1.44%[5] - 275名股东网络投票，代表80,811,193股，占比34.73%[5] - 278名股东和代表参会，代表84,168,007股，占比36.17%[5] 会议结果 - 本次股东会审议通过11项议案[8] - 股东会召集、召开、表决程序及结果合法有效[4][9] - 公司本次股东会决议合法有效[10]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人278人，持有表决权股份84,168,007股，占比36.17%[4] - 9名在任董事全部列席会议，董事会秘书及其他高管也列席[6] 议案表决情况 - 2025年度利润分配方案A股同意票数84,110,207，占比99.9313%[9] - 2026年度财务预算方案A股同意票数84,107,007，占比99.9275%[10] - 2026年度借款及授信额度预计情况A股同意票数84,092,207，占比99.9099%[11] - 2026年度集团公司内部借款及担保情况A股同意票数83,291,059，占比98.9580%[12] - 2025年年度报告及摘要A股同意票数84,108,207，占比99.9289%[13] - 2026年度委托理财额度A股同意票数83,945,163，占比99.7352%[14] - 持股5%以上普通股股东现金分红议案同意票数74,455,715，占比100%；持股1%以下同意票数9,654,492，占比99.4048%[19] 其他 - 北京市中伦律师事务所见证股东会决议合法有效[23] - 石大胜华新材料集团股份有限公司董事会2026年4月21日发布公告[24]

电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 4 月 19 日 强于大市 电力设备与新能源行业 4 月第 3 周周报 碳酸锂价格上涨，国家发改委官宣非化石能源十 年倍增行动 新能源汽车方面，随着需求旺季来临，我们看好 2026 年全球新能源汽车销量有望保 持较快增长，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，锂电旺季来临，有望推动 企业订单签订和盈利修复。新技术方面，固态电池迈向工程化验证关键期，关注相 关材料和设备企业验证进展。光伏方面，"反内卷"、"太空光伏"是 2026 年光伏投资 双主线。2026 年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有 望同步受益于海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，硅料、硅片价格下跌，组 件价格提升，有利于组件环节龙头厂商兑现利润，2026 年组件环节有望企稳。由于 白银价格上涨，电池片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快。国内已出现 高功率组件需求，下游电池组件依赖提效进行市场化出清，且组件高功率化有望推 动组件单价提升，组件厂涨价诉求强，建议关注行业格局较好的电池组件、钙钛矿、 胶膜等核心辅材方向。风电方面，中东局势升级推动天然气价格提升，欧洲 ...

股价情况 - 公司股票2026年4月10 - 14日连续三日涨幅偏离值累计超20%，属异常波动[3] 经营状况 - 公司生产经营正常，市场环境、行业政策无重大调整[4] 信息披露 - 无应披露未披露重大信息，前期披露无需更正补充[4][7] 交易情况 - 相关方在异常波动期间未买卖公司股票[5] 风险提示 - 提醒投资者注意交易风险，理性审慎投资[6]

市场策略与资金面 - 2026年4月13日，A股市场缩量震荡，万得全A指数上涨0.25%，收于6620.17点，全市场成交额21630.65亿元，较前一交易日减少1745.46亿元 [7][8] - 市场呈现结构性分化，创新成长板块表现居前，创业板指涨0.80%，科创50指数涨0.79%；而代表蓝筹股的上证指数仅微涨0.06% [7] - 分行业看，建筑材料、电力设备、钢铁表现居前，医药生物、交通运输、传媒表现靠后 [8] - 策略上，报告建议短线维持“合理控制仓位、逢低适当参与、聚焦热点板块”的思路，围绕一季报业绩行情，关注估值较低且业绩超预期的个股 [8] - 关注方向包括：景气度较高的算力硬件、算力租赁、存储芯片等科技板块；能源替代方向的锂矿、储能、煤化工；以及高股息红利方向的煤炭、油气、海运等板块 [8] 基金与债券市场 - 4月13日，LOF基金价格指数上涨0.10%，ETF基金价格指数上涨0.06%，REITs指数下跌0.17% [10] - 日内油气、巴西、电池、新材料类等ETF品种表现相对突出，嘉实原油ETF单日涨幅达7.04% [10] - 债券市场方面，4月13日国债收益率下行，1年期国债到期收益率下行1.75bp至1.19%，10年期国债到期收益率下行1.95bp至1.79% [13] 宏观经济数据 - 2026年3月末，广义货币（M2）余额353.86万亿元，同比增长8.5%；狭义货币（M1）余额119.32万亿元，同比增长5.1% [15] - 2026年一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元，比上年同期少3545亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加8.9万亿元，同比少增7960亿元 [16] - 4月13日，央行开展5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放5亿元 [17] 重要行业政策与动态 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推动行业协会商会深化改革的意见》，提出重点培育和优先发展契合国家重大战略、服务发展新质生产力的行业协会商会 [18] - 工信部提出深化人工智能赋能质量提升，将组织编制重点行业“人工智能+质量”应用全景图和转型路线图 [24] - 中化学西部新材料有限公司5万吨/年超高分子量聚乙烯项目（一期工程）投产，总投资8.3亿元，产品分子量可达40万—1200万级，应用于航天航空、新能源电池等高端领域 [26] 科技与消费电子行业 - Counterpoint报告显示，2025年全球AR智能眼镜市场同比增长98%，创历史新高；2025下半年市场同比增长148%，其中基于光波导技术的信息显示类AR眼镜出货量同比增超600% [28] - Omdia报告显示，2026年第一季度全球智能手机市场同比增长1%，超出预期，但内存与存储成本大幅上涨，DRAM与NAND价格环比上涨约90%，预计第二季度将继续上涨30% [31] - Omdia预计，在成本持续攀升与宏观经济波动背景下，2026年全球智能手机市场出货量或将下滑约15% [32] 上市公司业绩与动态 - 圣农发展2025年归母净利润13.80亿元，同比增长90.55%；公司预计2026年第一季度归母净利润约2.5~2.9亿元，同比增长69.43%~96.54% [34] - 石大胜华预计2026年第一季度实现归母净利润2.6~3.1亿元，实现扭亏为盈，主要因核心产品电解液价格上涨 [36] - 胜宏科技H股预计于2026年4月21日在香港联交所挂牌上市，本次全球发售H股基础发行股数为83,348,000股，发行价格最高不超过每股209.88港元 [37] - 维维股份2025年营业收入33.49亿元，同比下降8.42%；扣非归母净利润3.09亿元，同比下降7.80% [40] - 惠泉啤酒2025年收入6.40亿元，同比下降1.05%；归母净利润0.80亿元，同比增长23.38%；啤酒销量22.17万千升，同比下降3.03% [46] - 若羽臣全资孙公司拟以4382.21万美元收购Bespoke Holding Corporation、Erno Laszlo Group Ltd 100%股权，以获取旗下奥伦纳素（Erno Laszlo）品牌 [49] - 同力股份2025年销售收入63.89亿元，同比增长3.98%；归母净利润8.39亿元，同比增长5.83%；经营活动现金净流量3.93亿元，同比下降73.24% [52] - 博云新材预计2026年第一季度归母净利润1.11亿元到1.42亿元，同比大幅增加，主要因硬质合金板块产品量价齐升 [55] 地方经济与规划 - 湖南省“十五五”规划纲要提出，将构建“三纵五横”综合交通运输大通道，深度融入国家综合立体交通网主骨架布局 [56]

财务数据关键指标变化（利润） - 预计2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为26,000万元到31,000万元，实现扭亏为盈[3] - 预计2026年第一季度扣除非经常性损益的净利润为25,800万元到30,800万元，实现扭亏为盈[3] - 上年同期（2025年第一季度）归属于上市公司股东的净利润为-2,853.89万元[4] - 上年同期（2025年第一季度）扣除非经常性损益的净利润为-2,963.55万元[4] - 上年同期（2025年第一季度）利润总额为-5，352.02万元[4] - 上年同期（2025年第一季度）每股收益为-0.14元[6] 业绩变动驱动因素 - 业绩预盈主要因行业景气度回升及核心产品价格上涨[7] 管理层讨论和指引 - 公司提示预告数据为初步测算，具体以正式定期报告为准[9]

公司概况 * 公司为石大胜华[1] * 公司主营业务包括电池溶剂、六氟磷酸锂、电解液及丙二醇等[2] 2025年整体经营情况 * 2025年公司实现营业收入68.08亿元，同比增长22.75%[3] * 2025年实现归母净利润1590万元，扣非净利润1350万元[3] * 2025年前三季度业绩亏损，第四季度单季归母净利润达0.78亿元，实现扭亏为盈[2][3] 溶剂业务 2025年溶剂业务整体情况 * 2025年五种碳酸酯类溶剂合计销售52.29万吨，全年平均售价约7000元/吨，整体处于微利状态[3] * 行业开工率普遍不高，市场需求前三季度平淡，第四季度需求回暖，价格上升[3] * 第四季度，EC价格上涨1000至1500元/吨，带动DMC价格上涨超过1000元/吨，EMC和DEC价格也录得数百元涨幅[3] 各溶剂品类2026年展望 * **EC（碳酸乙烯酯）** * **价格与盈利**：当前价格在7500-8000元/吨区间，较2025年前三季度上涨超过2000元/吨[2][3]；当前单吨毛利水平可达1000-1500元/吨[2][3] * **价格驱动因素**：价格上涨主要受下游电解液需求恢复驱动，而非原料成本上涨[3][19]；主要原料环氧乙烷在2026年1月因外部因素价格上涨约1500元/吨，但EC价格涨幅远超原料成本涨幅[3] * **价格展望**：预计2026年4月和5月在原料成本高位震荡支撑下，EC价格将保持高位运行；待原料价格回落后，产品价格可能小幅下滑；到8月份左右，随着电解液需求旺季到来，价格有望继续上行[4] * **出货量预期**：2026年全年出货量预计将达到20万吨以上[2][4] * **产能与行业**：目前电池级EC总产能在七八十万吨左右，主要厂商暂未发现新扩产计划，新进入者扩产周期约一年[20] * **DMC（碳酸二甲酯）与EMC（碳酸甲乙酯）** * **价格与盈利**：当前电池级DMC价格达5500元/吨以上，EMC价格区间为7500-8000元/吨[4]；盈利能力略低于EC，单吨毛利水平接近1000元/吨[4] * **价格驱动**：价格上涨主要受成本端推动和电解液需求恢复双重影响[4] * **出货量预期**：预计2026年DMC和EMC的年出货量将分别达到20万吨以上[4] * **PC（碳酸丙烯酯）与DEC（碳酸二乙酯）** * **市场与价格**：属于市场需求量较小的溶剂品种[5]；PC价格升至9000元/吨以上，DEC价格在10000元/吨以上且仍有推涨空间[5][6] * **价格驱动**：价格受原料驱动上涨，PC主要原料环氧丙烷在3月份价格上涨超过2000元/吨[5] * **盈利水平**：作为小众产品，毛利相对较高，PC和DEC的单吨毛利预计均能达到2000-3000元/吨[2][6] * **出货量预期**：预计2026年PC出货量将超过2万吨，DEC预计将超过1万吨[6] 溶剂业务总结与策略 * **核心品类与出货量**：溶剂需求主要集中在EC、DMC和EMC，预计2026年合计出货量将达到60万吨左右[7] * **盈利结构**：EC单吨毛利1000-1500元/吨，DMC和EMC单吨毛利约1000元/吨[7] * **价格策略**：预计4月和5月产品价格维持高位震荡；原料价格回落后，产品价格可能小幅下调；预计8月份左右，随着电解液需求旺季到来，产品价格有望再次上行[7] * **定价模式**：溶剂产品采用随行就市的定价方式，根据当月市场价格确定[16] 电解液业务 * **2026年目标**：2026年电解液出货量目标是25万吨以上[2][7] * **客户结构**：主要客户为宁德时代，占据绝大部分比例；其余客户包括中创新航、厦门海辰以及一些储能领域电池厂商[8] * **定价模式**：主要采用BOM成本加成方式，即根据原材料市场价格及其在配方中占比计算出材料成本，再迭加一定的加工费和单吨利润来确定最终订单价格[8] * **盈利模式**：电解液所需原材料的95%为自产，因此利润主要来源于上游的溶剂、锂盐和特种添加剂等材料环节；若所有原材料均需外购，电解液生产本身仅为微利状态[2][8] 六氟磷酸锂业务 2025年表现与2026年规划 * **2025年产量**：2025年实现满产满销，其中3000吨/年固体装置产出3000吨固态盐，液态装置产量折合固体为1.5万吨，全年合计产量为1.8万吨[8] * **2026年产量目标与产能**：预计2026年两套装置合计出货量（折合固体）将达到2.5万吨左右[2][8]；液态装置预计在2026年第三季度末达到满产状态，年化产量约2.2万吨[2][8] * **产能利用**：2025年第四季度出货量为4500余吨（折合固体），日产量约50吨；2026年第一季度出货量接近5000余吨（折合固体），日产量已提升至60至70吨[9]；预计第二季度日产量可提升至80-90吨，第三季度日产量预计达到约100吨实现满产，第四季度液态产品实现满产[10] * **销售与自用策略**：基本以自用为主，以满足约25万吨电解液的生产需求；存在少量外售，主要是为了保障一部分液态锂盐的出口订单[9]；计划将约70%的产量自用，30%用于外销，具体比例会根据市场行情灵活调整[21] 价格、盈利与市场展望 * **当前价格与盈利**：当前市场价格约为11万元/吨以上[7]；基于碳酸锂现货价格约14-15万元/吨，六氟磷酸锂完全成本大约在8-9万元/吨之间，2026年第一季度单吨净利水平约在2-3万元[11]；此盈利测算未包含库存收益及套期保值带来的部分收益[11] * **价格走势判断**：预计从2026年3月底开始，价格将逐步回升，在第二、三季度达到全年较高位置，第四季度趋于平稳[2][13]；预计价格明显反弹的时间点在2026年3月底至4月初[13][15] * **驱动因素**：春节后下游需求（包括储能和动力电池）持续增加，需求量正逐步恢复至2025年第四季度水平；同时部分友商进行检修，导致社会库存量不断下滑，判断社会库存将在3月底至4月初消耗殆尽[13] * **行业供需**：2026年前三季度，六氟磷酸锂市场将处于平衡甚至紧平衡状态；监测到一些非上市公司立项，但投产周期预计在16个月以后；部分上市友商技改扩产计划预计产能释放要到2026年第四季度左右[14] * **定价模式**：采用M-1模式，即以上一个月均价为基础进行结算[16] * **风险管理**：公司进行了一定的库存操作，并同时启动了碳酸锂的套期保值业务，以抵御市场价格波动风险[12] 其他业务 * **丙二醇** * **经营情况**：基本保持满产满销状态，年出货量在12万至15万吨之间[2][19] * **价格与盈利**：价格自2025年第四季度的约6000元/吨已上涨至翻倍水平；基于当前市场价格，单吨毛利在2000元以上[2][19] * **定价模式**：销售定价模式为随行就市，没有长协合同[19] * **VC（碳酸亚乙烯酯）**：公司自身没有VC产能，电解液生产所需的部分VC需要外购[22] 海外业务进展 * **液态六氟磷酸锂认证**：已通过韩国Enchem、德山（Duksan TeSCo）和Soulbrain的认证并已实现出口[21]；预计在2026年上半年内完成对日本三菱化学、中央硝子和宇部兴产的认证，并于下半年实现批量销售[21] 财务表现说明 * **毛利率滞后原因**：2025年下半年电池材料业务毛利率低于上半年，主要因价格上涨与毛利率确认之间存在时间滞后；从签订合同到发货确认收入存在时间差，导致价格上涨的利好未能完全体现在当期财报中，预计这种影响将在2026年第一季度的报表中得到更明显体现[17][18]

行业核心动态 - 行业整体呈现积极扩张与技术迭代态势，多家头部企业通过产能扩张、战略合作、技术突破及资本运作等方式，巩固和提升市场地位 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][13][14][15][16][17][18][19][20][21][23][25][26][28][29][30][31][32][33] 电池制造与整车企业动态 宁德时代 - 聘请紫金矿业前董事长陈景河担任矿业部门顾问，以拓展矿产供应链业务，筑牢上游资源保障壁垒 [3] - 旗下新能安公司与张雪机车就电摩合作进行初步接洽 [4] - 与广州公交集团签署战略合作框架协议，将在电池供应与维保、回收利用、换电网络、V2G、电动船舶及低空经济等领域展开深度合作 [30] 亿纬锂能 - 计划在江苏启东投资约50亿元，建设50GWh储能（动力）电池生产基地，用地约332亩 [6] - 计划与龙净环保设立合资公司，在福建上杭总投资约60亿元，建设60GWh储能电池生产基地，用地约450亩 [6] 其他电池企业产能与项目进展 - 鹏程无限在四川宜宾的54GWh储能电芯制造基地项目正24小时施工，总投资约45亿元，占地约500亩，预计11月试生产 [9] - 长虹三杰拟在马来西亚投资约9.99亿元建设高倍率锂电池生产基地，达产后年产1.7亿只电芯 [11] - 因湃电池（广汽旗下）计划通过融资上市，以资本化方式提升综合能力 [7] - 国轩高科在行业储能展会上与多家企业达成意向合作，累计规模超35GWh [8] - 清陶能源已向港交所递交IPO申请，是全球首个实现固液混合电池累计交付超10000套的厂商，其全固态电池样车已于2026年3月下线 [10] 材料与设备环节动态 上游资源与材料 - 华友钴业2025年业绩创历史新高，营业收入达810.19亿元，同比增长32.94%，净利润61.1亿元，同比增长47.07% [13] - 天华新能预计2026年第一季度净利润为9亿元至10.5亿元，同比增长27,517.53%至32,120.45%，主要受下游需求推动 [14] - 盛新锂能已建成锂盐产能13.7万吨/年，其中印尼工厂已于2025年8月开始批量供货 [15] - 晶泰新能源计划在湖北宜昌投资超20亿元，建设年产2万吨第三代硅碳负极材料等项目 [16] - 石大胜华已向港交所递交H股上市申请，2025年营业总收入68.08亿元，同比增长22.75% [17] - 多氟多表示其六氟磷酸钠已实现商业化量产，并配套多家主流钠电与电解液厂商 [18][19] - 德方纳米第四代高压密磷酸铁锂产品已实现批量出货 [20] - 盟固利拟在四川达州投资30亿元，分两期投建四代及以上磷酸铁锂一体化项目，配套磷酸铁项目 [21] 设备与回收 - 华自科技子公司精实机电已获得欧洲电池企业产线订单 [23] - 安徽天铄计划投资4.1亿元，建设年处理5万吨（40千吨/年磷酸铁锂+10千吨/年三元）废旧电池资源综合利用项目 [25] - 广东金晟新能源总投资103亿元的退役电池综合利用项目落户湖北黄冈，全面达产后预计可满足湖北省75%的正极材料需求 [26] 终端应用与市场表现 新能源汽车 - 蔚来全新ES8累计交付突破9万辆，2026年3月零售销量为16255辆 [31] - 零跑汽车在意大利市场表现强劲，3月单月上牌量5513辆，同比暴涨2827%，一季度累计上牌11637辆，成为当地最畅销中国新能源汽车品牌 [32] - 华为与东风联合打造的新品牌“奕境汽车”正式公布董事长和品牌总经理任命 [33] 新技术与新生态 - 德国大众发布全球首款搭载量产固态电池的ID.7车型，采用QuantumScape技术，能量密度达500Wh/kg，CLTC续航超1000公里 [28] - 比亚迪与肯德基签署战略合作协议，将共同打造“9分钟一站式人车补能”新生态，整合闪充技术与车速取服务 [29]

业绩数据 - 2025年末母公司报表期末未分配利润25.94亿元[10] - 2025年拟每股派现0.04元，派现930.80万元，现金分红占净利润58.55%[10] - 2025年营业收入68.08亿元，同比增22.75%[13] - 2025年归属上市公司股东净利润0.16亿元，同比降3.17%[13] - 2025年末资产总额113.74亿元，同比增17.87%[13] - 2025年末归属母公司所有者权益49.11亿元，同比增26.04%[13] - 2025年加权平均净资产收益率0.37%，同比降0.05个百分点[13] - 2025年末归属于发行人股东每股净资产22.82元，同比增18.73%[13] - 2025年末资产负债率53.38%，同比降1.81个百分点[13] 市场扩张与并购 - 2025年控股子公司合资设济宁胜盈化工产品贸易有限公司，注册资本600万元，胜华国宏认缴330万元持股55%[14] 未来展望 - 2026年完善法人治理结构，形成“三会一层”治理体系[26] - 2026年严格执行信息披露制度，确保信息真实准确完整[26] - 2026年加强投资者关系管理，保证投资者知情权[27] - 2026年以十五五规划为核心推动战略转型，完成多项重点工作[28] - 2026年投资总额不超27.47亿元，项目投资23.18亿元，技改等投资4.29亿元[33] - 2026年新增资金需求416,500.00万元[36] - 2026年预计最高融资额661,500.00万元[37] - 2026年度集团银行授信额度达912,750.00万元[39] - 2026年度子公司对集团借款需求449,000.00万元[41] - 2026年度对子公司担保额度预计760,000.00万元[41] 其他新策略 - 公司使用不超20.00亿元自有资金委托理财[45] - 公司及子公司拟开展商品期货套期保值业务降低原材料价格波动风险[52] - 2026年度公司及其子公司拟开展外汇衍生品业务，额度不超3000万美元或等值外币[54] 公司治理 - 2025年董事会召开15次会议，无议案被否决，独立董事履职无异议[16][23] - 2025年董事会多次会议通过多项议案，如聘任委员、利润分配等[16][17] - 2025年董事会召集组织6次股东会会议[19] - 2025年第二次至第六次临时股东大会分别于7月17日、8月29日、9月10日、未召开（原10月23日）、11月10日召开[20] - 公司编制《关于公司董事、高级管理人员2026年薪酬方案的议案》[50] 人员薪酬 - 2025年董事长郭天明薪酬171.74万元，董事于海明薪酬162.44万元，独立董事薪酬12万元[48] 公告情况 - 2025年公司共发布84项公告及材料，公告上网文字约100万字[24] 外汇业务 - 外汇衍生品业务资金来源为自有资金，交易品种含外汇远期结售汇等，结算货币含美元、欧元等[54] - 外汇衍生品交易业务授权期自2025年年度股东会批准至2026年度股东会召开[55] - 外汇衍生品业务存在价格波动、内部控制等风险，公司采取风控措施，控制外汇资金总量及锁汇时间规模[56][57][58]

行业政策与监管动态 - 2026年4月9日晚，工信部、国家发改委、市场监管总局、国家能源局四部门联合召开动力及储能电池行业企业座谈会，部署规范产业竞争秩序工作[3] - 会议强调要坚决抵制不合理、不正当竞争行为，并持续深入推进产能预警调控、规范价格竞争、压缩供应商账期、加强质量监管、打击知识产权侵权、治理“内卷外化”及规范地方招商引资等工作[3] - 这是2026年内四部门第二次组织类似座谈会，此前在2026年1月7日也曾召开会议研究规范产业竞争秩序[3] - “反内卷”政策可追溯至2024年7月底的中共中央政治局会议，后续行业协会及国务院反垄断反不正当竞争委员会专家咨询组等持续推动[4] - 2026年3月30日，国家市场监管总局发布通知，着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点行业的“内卷式”竞争[4] 市场表现与公司动态 - 2026年4月10日，电池板块（BK1033）表现活跃，截至午间休盘板块指数上涨3.42%[3] - 多只个股盘中触及或封住涨停，包括力佳科技、欣旺达、豪鹏科技、石大胜华、国轩高科、信宇人[3] - 在“反内卷”政策与行业自律见效后，市场供需关系改善，碳酸锂、储能电芯价格自2025年下半年以来均已回暖[4] - 多家电池上市公司2025年财报表现良好，据对已公布财报的14家A股锂电企业统计，10家实现归母净利润同比增长，其中4家实现翻倍式增长，增幅最大的达158%[4]