产量销量及收入 - 2025年第一季度碳酸二甲酯系列产量22.75万吨、销量12.01万吨、销售收入63559.46万元[1] - 2025年第一季度甲基叔丁基醚产量5.42万吨、销量5.67万吨、销售收入29578.64万元[1] - 2025年第一季度气体产量0.42万吨、销量0.39万吨、销售收入1895.87万元[1] 价格变动 - 2025年1 - 3月碳酸二甲酯系列平均售价5294.29元/吨，较2024年同期下降3.20%[4] - 2025年1 - 3月甲基叔丁基醚平均售价5217.98元/吨，较2024年同期下降12.39%[4] - 2025年1 - 3月气体平均售价4890.49元/吨，较2024年同期上涨8.49%[4] 进价变动 - 2025年1 - 3月低压液化气平均进价5735.20元/吨，较2024年同期下降5.43%[7] - 2025年1 - 3月丙烯平均进价6134.62元/吨，较2024年同期上涨0.17%[7] - 2025年1 - 3月乙醇平均进价5045.05元/吨，较2024年同期下降18.01%[7] 其他情况 - 2025年第一季度未发生对公司生产经营具有重大影响的其他事项[8]

营业收入相关 - 本报告期营业收入15.88亿元，较上年同期增长30.09%，原因是销售量增加[4][8] - 2025年第一季度营业总收入1,588,130,085.08元，较2024年第一季度的1,220,807,037.27元增长29.92%[19] 净利润相关 - 归属于上市公司股东的净利润为 - 2853.89万元，较上年同期减少203.07%，因市场投入、财务费用及研发力度投入增加，营业利润减少[4][8] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 - 2963.55万元，较上年同期减少225.50%[4] - 2025年第一季度营业利润为 - 53572083.07元，2024年为3343317.01元；净利润为 - 54300200.09元，2024年为6348989.01元[20] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为 - 28538891.57元，2024年为27689999.38元；少数股东损益为 - 25761308.52元，2024年为 - 21341010.37元[20] 每股收益相关 - 基本每股收益和稀释每股收益均为 - 0.14元/股，较上年同期减少200.00%，因利润减少导致[6][8] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为 - 0.14元/股，2024年为0.14元/股[21] 净资产收益率相关 - 加权平均净资产收益率为 - 0.74%，较上年同期减少1.45个百分点[6] 总资产相关 - 本报告期末总资产102.20亿元，较上年度末增长5.92%[6] - 截至2025年3月31日，公司资产总计10,220,202,157.01元，较2024年12月31日的9,649,137,408.31元增长5.92%[15][16][17] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为38.78亿元，较上年度末减少0.47%[6] 非经常性损益相关 - 非经常性损益合计109.66万元[7] 股东持股相关 - 北京哲厚新能源科技开发有限公司持股2720.26万股，持股比例13.42%，为第一大股东[11] - 北京铭哲恒达科技有限公司持股2,634,891股[12] - 山东惟普新材科技有限公司持股1,999,922股[12] - 东营市垦利区兴瑞通投资有限公司持股1,462,100股[12] 营业成本相关 - 2025年第一季度营业总成本1,641,425,140.32元，较2024年第一季度的1,234,804,700.20元增长32.93%[19] 货币资金相关 - 2025年3月31日货币资金932,195,950.21元，较2024年12月31日的304,142,680.35元增长206.50%[15] 应收账款相关 - 2025年3月31日应收账款1,634,964,111.22元，较2024年12月31日的1,388,882,060.54元增长17.72%[15] 应付票据相关 - 2025年3月31日应付票据1,410,429,224.81元，较2024年12月31日的779,392,525.05元增长80.96%[16] 负债合计相关 - 2025年3月31日负债合计5,943,100,300.15元，较2024年12月31日的5,325,230,686.52元增长11.60%[16][17] 费用相关 - 2025年第一季度销售费用22478457.65元，较2024年的10650224.79元增长明显；管理费用29264364.27元，较2024年的32984110.17元有所下降[20] - 2025年第一季度研发费用69375918.90元，较2024年的49395400.72元增长；财务费用16173218.02元，较2024年的2304678.36元大幅增长[20] 经营活动现金流量相关 - 经营活动产生的现金流量净额为4183.47万元，上年同期为 - 2.58亿元[4] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为1665255772.30元，较2024年的939519447.23元增长[24] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计1709285009.06元，流出小计1667450300.76元，现金流量净额为41834708.30元；2024年现金流量净额为 - 257958417.26元[25] 投资活动现金流量相关 - 2025年第一季度投资活动现金流入小计400226638.86元，流出小计42852388.67元，现金流量净额为357374250.19元；2024年现金流量净额为 - 149409809.50元[25] 筹资活动现金流量相关 - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计1314233012.18元，流出小计1290480098.30元，现金流量净额为23752913.88元；2024年现金流量净额为1126280285.78元[26] 现金及现金等价物相关 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为422873760.38元，期末余额为582434940.69元；2024年净增加额为718979118.22元，期末余额为1314267003.70元[26]

业绩数据 - 2024年度集团归母净利润1641.96万元，可供股东分配利润1641.96万元，累计可供分配利润309936.69万元[10] - 2024年度母公司净利润555.58万元，可供股东分配利润555.58万元，累计可供分配利润262676.69万元[10] - 2024年营业收入554672.97万元，比上年同期减少1.56%[14] - 2024年末总资产964913.74万元，比年初增长32.61%[14] - 2024年末股东权益（归属于母公司）389607.10万元，比年初增长0.14%[14] - 2024年基本每股收益0.08元，较2023年下降11.11%[48] - 2024年流动比率1.06，较2023年增长15.22%[48] - 2024年速动比率0.90，较2023年增长21.62%[48] - 2024年资产负债率55.19%，较2023年增加15.46个百分点[48] - 2024年应收账款周转率5.54次，较2023年下降27.96%[48] - 2024年存货周转率10.20次，较2023年下降21.11%[48] - 2024年净利润 -7518.16万元，较2023年减少1250.87万元，降幅19.96%[64] - 2024年毛利率5.45%，较2023年减少1.06个百分点；净利率 -1.36%，较2023年减少0.24个百分点[64] - 碳酸二甲酯系列2024年营业收入235094.90万元，较2023年减少5.85%；毛利率10.79%，较2023年增加1.79个百分点[66] - 2024年期间费用21402.53万元，较2023年减少47.21万元，降幅0.22%[67] - 2024年销售费用8187.03万元，较2023年减少466.89万元，降幅5.40%[68] - 2024年管理费用12675.91万元，较2023年减少420.80万元，降幅3.21%[71] - 2024年财务费用539.59万元，较2023年增加840.45万元，增幅279.35%[75] - 2024年研发费用23828.20万元，较2023年增加4622.48万元，增幅24.07%[76] - 其他业务收入2024年为902.46万元，较2023年减少1108.75万元，降幅55.13%[64] - 2024年经营活动现金流入量537441.78，较上年减少99865.58，降幅15.67%[77] - 2024年投资活动现金流出量174628.43，较上年增加91179.77，增幅109.26%[77] - 2024年筹资活动现金流入量244629.90，较上年增加135645.73，增幅124.46%[77] 利润分配 - 2024年度利润分配预案为不派发现金红利，不进行资本公积金转增股本[11] 项目投资 - 2024年1月17日，控股子公司山东胜华国宏新材料有限公司在山东济宁市邹城投资建设10000吨/年二甲基亚砜项目[15] - 2024年7月15日，控股子公司东营石大胜华新能源有限公司投资建设氮气回收装置[15] 公司决策 - 公司拟开展碳酸锂期货套期保值业务[17] - 公司控股子公司胜华新材料科技（连江）有限公司增资扩股至1.3亿元[17] 未来展望 - 2025年公司董事会将围绕发展战略及经营计划推动战略转型落地实施[30] - 2025年公司将加强规范运作，完善现代化企业制度，提升管理效益[29] - 2025年公司将强化信息披露，确保无差错、无泄漏，提升公司透明度[29] - 2025年投资总额预算7.9亿元，其中项目投资5亿元，技改等投资2.9亿元[81] - 预计2025年新增资金需求169180.00万元[84] - 2025年预计现金流入14400.00万元[87] - 预计2025年度融资额460280.00万元[87] - 预计2025年度银行最高融资额468745.00万元[88] - 预计2025年授信额度将达到650000.00万元[88] - 2025年各子公司对集团公司借款需求为244000.00万元，借款有效期1年，额度内循环使用[92] - 2025年对各子公司担保额度预计共为500000.00万元，担保有效期1年，额度内循环使用[92] - 2025年公司及下属子公司使用不超过20.00亿元自有资金委托理财，资金可循环使用[96] 其他事项 - 2022年股票期权激励计划中18名激励对象因离职或业绩未达标，注销340.32万份股票期权[41] - 公司拟为董监高购买责任险，责任限额不超过5000万元人民币[98] - 董监高责任险保费支出不超过50万元/年，保险期限12个月[98]

行业概况 - 2025年Q1国内电解液总产量达43.59万吨，同比增幅75.9%，主要受新能源汽车、储能等领域需求增长驱动 [2] - 行业呈现"强者恒强"态势，技术、资本、客户资源成为竞争核心壁垒 [2] - 预计2025年Q2产量环比增幅5%-8%，总量有望突破45万吨 [7] 竞争格局 - 市场高度集中，第一梯队（广州天赐33%、比亚迪18%、新宙邦13.6%）合计占比64.6% [4] - 广州天赐Q1产量年化后超60万吨，远超原第一梯队标准（年度产量≥5万吨） [4] - 第二梯队（石大胜华、珠海赛纬、香河昆仑）市场份额均在4%-5%之间，合计占比约13.5% [4] - "其他"类别企业占比8.26%，中小企业生存空间有限 [4] 头部企业表现 - 广州天赐Q1产量同比增幅61%，市场竞争优势巩固 [2] - 比亚迪通过垂直整合战略提升电解液自供比例，推动产量攀升 [2] - 新宙邦通过技术迭代与客户绑定，同比增速76%，稳居第三位 [2] 第二梯队动态 - 石大胜华表现亮眼，2025年或将进入第一梯队，扩张潜力较大 [2] - 珠海赛纬、石大胜华、香河昆仑三家企业竞争焦灼，一季度产量相差极小 [2] - 第二梯队企业有望缩小与第一梯队的差距 [7] 未来发展趋势 - 行业将围绕"降本增效"和"高端化"两条主线发展 [8] - 具备技术储备与资本实力的企业有望持续领跑 [8] - 依赖低端产能的企业或逐步出清，行业并购整合可能性上升 [7] - 需重点关注政策导向与技术创新动态 [8] 增长驱动因素 - 新能源汽车销量季节性回升，储能项目集中开工 [9] - 六氟磷酸锂等关键材料供需平衡，支撑企业产能释放 [9] - 国家"双碳"目标推动下，产业链配套政策持续加码 [9]

文章核心观点 公司发布2024年年度报告，收入和盈利同比下滑但产品销量提升，虽受行业影响业绩不佳，但多基地协同生产、产业链一体化优势显著，考虑行业景气度下调盈利预测，看好新增产能落地带来的成长空间，维持“买入”评级 [1][2][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入55.47亿元，同比-1.56%，归母净利润0.16亿元，同比-12.32% [1] - 24Q4实现营业收入13.86亿元，同比+12.19%，环比-9.98%；归母净利润0.05亿元，同比增加0.57亿元，环比增加0.32亿元 [1] 业绩下滑原因 - 2024年业绩下滑主要系锂电行业景气度下降，碳酸酯系列产品价格下跌所致 [2] 产品销量情况 - 2024年碳酸二甲酯系列、甲基叔丁基醚系列、气体系列销量分别为77.39、20.98、1.45万吨，同比分别增加14.49%、9.97%、0.85% [2] 产能建设情况 - 截至24年底，公司现有碳酸二甲酯10万吨/年、碳酸甲乙酯9万吨/年、碳酸乙烯酯5万吨/年、六氟磷酸锂2000吨/年、添加剂6330吨/年产能，另有MTBE产能20万吨/年 [2] - 2024年东营基地30万吨电解液产能稳步提升，全年出货量6万多吨，同比增幅超3倍 [3] - 2024年6月武汉基地20万吨电解液项目投产并交付第一批产品，实现客户快速导入 [3] 毛利率与费用率情况 - 2024年销售毛利率5.45%，同比下降1.06pct [2] - 2024年销售、管理、研发、财务费用分别为1.5%、2.3%、4.3%、0.1%，同比分别变动-0.1、-0.04、+0.9、+0.2pct [2] 公司优势 - 公司是国内生产基地最多的碳酸酯生产供应商，多基地协同生产，稳定供应优势突出，利于巩固行业领先地位 [3] - 公司实现从上游环氧丙烷到中游电解液所需的碳酸酯溶剂、锂盐及添加剂的全产业链布局，可实现95%以上基础原材料自供，产业链配套优势高 [3] 盈利预测调整 - 下调公司25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为0.54（下调77.3%）/0.95（下调73.3%）/1.44亿元 [4] 评级情况 - 维持公司“买入”评级 [4] 行业情况 - 2024年碳酸酯行业产能高速扩张，近翻倍式增长，电解液溶剂市场供需矛盾未缓解，行业整体开工率仅2 - 3成左右 [3]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司收入、盈利同比下滑，主要因锂电行业景气度下降，碳酸酯系列产品价格下跌，但产品销量稳步提升 [2] - 公司碳酸酯多基地协同生产，各溶剂装置保持高负荷开工率，且电解液产能建设及新增产能放量稳步推进，产业链一体化优势显著 [2][3] - 考虑到锂电行业景气程度低，下调公司2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，看好新增产能落地放量后公司的成长空间及业绩增量 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入55.47亿元，同比 -1.56%，归母净利润0.16亿元，同比 -12.32%；2024Q4实现营业收入13.86亿元，同比 +12.19%，环比 -9.98%，归母净利润0.05亿元，同比增加0.57亿元，环比增加0.32亿元 [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.54（下调77.3%）/0.95（下调73.3%）/1.44亿元 [3] - 2024年公司销售毛利率5.45%，同比下降1.06pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为1.5%、2.3%、4.3%、0.1%，同比分别变动 -0.1、-0.04、+0.9、+0.2pct [2] 产品销量与产能 - 2024年碳酸二甲酯系列、甲基叔丁基醚系列、气体系列销量分别为77.39、20.98、1.45万吨，同比分别增加14.49%、9.97%、0.85% [2] - 截至2024年底，公司现有碳酸二甲酯10万吨/年、碳酸甲乙酯9万吨/年、碳酸乙烯酯5万吨/年、六氟磷酸锂2000吨/年、添加剂6330吨/年产能，另有MTBE产能20万吨/年 [2] - 2024年东营基地30万吨电解液产能稳步提升，全年出货量6万多吨，同比增幅超3倍；6月武汉基地20万吨电解液项目投产并交付第一批产品，实现客户快速导入 [3] 行业情况 - 2024年碳酸酯行业产能高速扩张，近翻倍式增长，电解液溶剂市场供需矛盾未缓解，行业整体开工率仅2 - 3成左右 [2] 股价与收益表现 - 当前价34.29元，总股本2.03亿股，总市值69.50亿元，一年最低/最高25.89/47.32元，近3月换手率118.48% [5] - 收益表现方面，1M相对 -0.90、绝对 -6.52；3M相对4.09、绝对3.03；1Y相对 -24.22、绝对 -18.42 [8]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年5月6日14点在山东东营垦利区同兴路198号石大胜华办公楼A402室召开[5] - 网络投票2025年5月6日进行，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[7][8] - 本次股东大会审议11项议案，含2024年度利润分配方案等[10] 议案相关 - 部分议案经董事会、监事会审议通过，披露于2025年4月11日[11] - 1、7、8、11号议案对中小投资者单独计票[12] - 7、11号议案涉及关联股东回避表决[12] 其他信息 - 股权登记日为2025年4月23日，A股代码603026，简称石大胜华[18] - 会议登记2025年4月24日9:00 - 12:00、13:30 - 17:00，地点A301室[20] - 登记联系电话0546 - 2169536等，联系人任飓[20] - 现场会议会期半天，参会股东费用自理[20] 审议事项 - 审议2024年度财务决算等多项方案及情况[25]

会议安排 - 2025年3月31日发出第八届监事会第七次会议通知和材料，4月10日召开[2] 利润分配 - 2024年度不派发现金红利，不进行资本公积金转增股本[3] 额度情况 - 2025年度集团公司借款最高额度468,745.00万元，最高授信额度650,000.00万元[4] - 2025年各子公司对集团公司借款需求244,000.00万元，借款期限1年，额度内循环使用[5] - 2025年对各子公司担保额度预计共500,000.00万元，担保有效期1年，额度内循环使用[5] 表决结果 - 各项议案表决均为3票赞成，0票弃权，0票反对[3][4][5][6]

业绩与分配 - 2024年度不派发现金红利，不进行资本公积金转增股本[3] 额度情况 - 2025年度集团公司借款最高额度为468,745.00万元，最高授信额度为650,000.00万元[5] 议案表决 - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》等多议案9票赞成通过[3][5][8][10][11] - 《关于确认公司2024年度与关联方之间关联交易及2025年度日常关联交易预计情况的议案》3票赞成，6票回避[6] 会议情况 - 本次董事会应出席董事9人，实际参与表决董事9人[2]

业绩总结 - 2024年营业收入5,546,729,667.67元，归母净利润16,419,555.47元[8] - 2024年度集团公司归母净利润16,419,555.47元，累计可供分配利润3,099,366,896.41元[3] - 2024年度母公司净利润5,555,832.32元，累计可供分配利润2,626,766,901.53元[3] 利润分配 - 2024年度利润分配预案为不派现、不转增股本，尚需股东大会审议[4][5] - 上年度现金分红8,107,200.00元，上上年度60,804,000.00元，最近三年累计68,911,200.00元[6] - 上年度现金分红比例22.33%，低于30%[6] 未来展望 - 公司处于发展扩张阶段，资金需求大，留存利润用于研发等支出[7][8] 决策进展 - 2025年4月10日董事会会议审议通过利润分配方案[10] - 2025年4月10日监事会会议审议通过利润分配方案[11] - 利润分配方案尚需股东大会审议通过方可实施[13]