增持计划概述 - 公司控股股东中国物流集团有限公司的全资子公司中国物流集团资本管理有限公司计划增持公司股份 [1] - 增持计划期限为2025年10月9日起的6个月内 [1] - 计划增持金额不低于人民币0.645亿元，不超过人民币1.29亿元 [1] 增持计划进展 - 截至2025年11月21日，资本管理有限公司已通过集中竞价交易方式增持公司股份404.95万股 [1] - 增持方式为通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易 [1]

股价与交易表现 - 截至2025年11月20日收盘，公司股价报收于5.96元，当日下跌0.5% [1] - 当日换手率为1.07%，成交量为14.02万手，成交金额为8374.77万元 [1] 资金流向分析 - 11月20日主力资金净流出1279.23万元，占成交总额的15.27% [1] - 11月20日游资资金净流入703.42万元，占成交总额的8.4%，散户资金净流入575.81万元，占成交总额的6.88% [1] - 近5个交易日主力资金持续净流出，其中11月18日净流出1126.91万元，11月14日净流出954.72万元 [2] - 近5个交易日游资资金在11月17日净流出223.17万元，其余交易日均为净流入 [2] - 近5个交易日散户资金除11月20日外均为净流入，其中11月14日净流入796.74万元 [2] 主要财务与估值指标 - 公司总市值为78.02亿元，低于物流行业平均市值170.31亿元，在54家同行业公司中排名第22位 [3] - 公司净资产为61.85亿元，低于行业平均138.04亿元，行业排名第23位 [3] - 公司净利润为3.07亿元，低于行业平均7.12亿元，行业排名第21位 [3] - 公司动态市盈率为19.08，略高于行业平均18.32，市净率为1.29，低于行业平均2.73 [3] - 公司毛利率为9.36%，净利率为2.38%，均低于行业平均水平的13.97%和4.8% [3] - 公司ROE为5.04%，高于行业平均水平的3.69% [3] 近期经营业绩 - 2025年前三季度公司主营收入137.2亿元，同比下降4.84% [3] - 2025年前三季度归母净利润3.07亿元，同比下降35.07%，扣非净利润3.05亿元，同比下降34.9% [3] - 2025年第三季度单季度主营收入49.48亿元，同比下降14.95% [3] - 2025年第三季度单季度归母净利润7902.99万元，同比下降53.33%，扣非净利润7885.0万元，同比下降53.47% [3] - 公司负债率为46.03%，前三季度财务费用为2787.61万元，投资收益为2215.2万元 [3] 机构评级与业务概况 - 最近90天内共有4家机构给出评级，其中买入评级1家，增持评级3家，目标均价为7.2元 [4] - 公司主营业务涵盖国际空海铁综合物流服务、跨境电商物流、国际工程综合物流、国际仓储物流、国际大宗商品合同物流、特大件特种专业物流等六大板块 [3]

航线开通与运营细节 - 南航物流全新开通上海浦东直飞智利圣地亚哥货机航线，并于北京时间11月18日完成首航 [2] - 该航线是南航首条南美货机直航航线，也是目前中国大陆最长的货机直航航线 [2] - 航线由波音777F全货机执飞，每周总运力可达约500吨 [12] - 首航航班经洛杉矶技术经停，将中智贸易的物流运输时间压缩至24小时内 [12] 战略意义与业务拓展 - 该航线标志着南航国际化战略布局在南美市场取得突破性进展 [2] - 南航物流计划持续加密国际货机航线网络，以促进中外经贸合作 [7] - 公司致力于提升国际航空枢纽的通达度和集聚辐射能级，增强航空口岸国际客货运输服务保障能力 [16] 冷链物流与生态构建 - 该航线是南航冷链物流公司（于2025年10月正式运营）打造的首条车厘子专机航线 [5] - 南航冷链以“生态共建者”为定位，依托全球航空网络打造“物流+贸易+产业”三位一体生态闭环 [5] - 航线将构建“空运+分拨”的综合物流服务体系，推动服务向仓储管理、区域配送、供应链金融等高附加值领域拓展 [4] 市场背景与贸易合作 - 中国是智利车厘子的最大出口市场，每年智利超过90%的车厘子出口到中国 [10] - 初步预测2025/26季智利车厘子出口量预计将达到1.31亿箱，比上季略有增长 [10] - 智利方面表示致力于与南航冷链等合作伙伴携手，通过创新物流解决方案确保产品品质 [12] - 该航线旨在为本土企业参与中智双边贸易降低门槛、搭建平台，并服务于绿色能源、数字经济等新兴领域的国际合作 [4] 首航货物与分拨流程 - 首航返程航班满载当季新鲜智利车厘子 [13] - 货物抵达浦东机场完成清关后，将直接送往上海批发市场，再分拨至上海各商超并辐射全国 [13]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市 [1] 报告核心观点 - 原油运价先跌后涨，中国进口原油综合指数（CTFI）报2231.96点，较11月6日上涨9.5% [2][13] - 集运远洋航线运价分化，欧线运价上涨7.1%至1417美元/TEU，美西和美东运价分别下跌17.6%和8.7% [2][14] - 沃兰特航空完成数亿元B轮融资，中国商飞C919首次亮相迪拜航展 [2][15][16] - 极兔速递“双十一”当天全球包裹量突破1亿件，同比增长9%，期间日均包裹量达9459万件，同比增长15% [2][23][24] - 全国“双11”旺季快递业务量创新高，期间共揽收快递包裹139.38亿件，日均揽收量比日常业务量增长17.8% [2][23][25] 行业高频动态数据跟踪 航空物流 - 波罗的海空运价格指数环比上升2.0%，同比下降3.7% [3][27] - 2025年10月国内执飞货运航班7539架次，同比上升0.32%；国际/港澳台地区执飞货运航班13423架次，同比上升11.12% [28] 航运港口 - 内贸集运运价指数（PDCI）报1225点，周环比上升0.74% [3][35] - 干散货运价指数（BDI）报2104点，周环比上升1.00%，同比上升25.59% [39] - 2025年1-9月全国港口完成货物吞吐量135.67亿吨，同比增长4.6%；完成集装箱吞吐量26424万标箱，同比增长6.3% [41] 快递物流 - 2025年9月快递业务量168.8亿件，同比上升12.70%；快递业务收入1273.7亿元，同比增加7.20% [45] - 主要快递公司业务量：顺丰控股同比上升31.81%，圆通速递同比上升13.62%，申通快递同比上升9.46%，韵达股份同比上升3.63% [47] - 快递行业品牌集中度指数CR8为86.90，同比增长2.00% [70] 航空出行 - 2025年11月第二周国际日均执飞航班1810.86次，同比上升15.09% [3][78] - 2025年9月主要航司运营数据：南航、国航、东航可用座公里（ASK）分别恢复至2019年同期的171.57%、232.27%、194.00% [92] 公路铁路 - 2025年10月中国公路物流运价指数为104.9点，环比回落0.10% [102] - 11月3日—11月9日，全国高速公路货车通行5638.3万辆，环比下降2.06% [3][101] - 2025年9月全国铁路货运周转量为3108.17亿吨公里，同比上升6.30% [104] 交通新业态 - 2025年第三季度联想PC电脑出货量达1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [3][115] - 滴滴出行2024年10月市占率为79.54%，环比下降0.64个百分点 [111] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流 [4][137] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直 [4][137] - 关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加主题机会，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [4][137] - 关注公路铁路板块投资机会，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路等 [4][137] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [4][137] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [4][137] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空等 [4][137]

行业投资评级 - 报告对交通运输行业给出“推荐”评级，并维持该评级 [4] 核心观点 - 行业整体表现稳健，子板块分化显著，港口和航空机场板块领涨 [1][15] - 航空板块供需格局优化，国际航线加速恢复，叠加油汇环境边际改善，航司有望迎来量价齐升 [10] - 机场板块非航业务复苏趋势明确，国际客流恢复和商业业态活力提升是主要看点，悲观情绪已基本被市场消化 [7] - 跨境物流板块将显著受益于跨境电商景气度向上的行情 [8] - 快递板块“反内卷”政策成效持续释放，行业向高质量发展转型，竞争格局优化 [8] - 中美暂停互征港口费一年，有助于降低物流成本，改善航运港口板块外部环境 [89] 行业行情回顾 - 本周（11月10日-11月15日）SW交通运输行业指数上涨1.83%，跑赢沪深300指数（-1.08%），在31个SW一级行业中排名第13位 [1][14] - 子板块中，港口（+7.44%）和航空机场（+5.28%）涨幅居前，跨境物流（-1.37%）和公路货运（-0.68%）表现相对较弱 [1][15] - 周度涨幅前三个股为龙洲股份（+25.83%）、原尚股份（+15.47%）、凤凰航运（+13.02%） [17] 航空机场基本面 - **航司运力恢复**：2025年9月，主要航司国内ASK较2019年同期恢复率普遍超过115%，其中国航（145.09%）、春秋航空（176.49%）恢复强劲；国际及地区航线恢复率差异较大，吉祥航空（219.78%）、东航（105.34%）表现突出，海航（73.58%）恢复相对较慢 [1] - **机场客流恢复**：2025年9月，主要机场国内旅客吞吐量较2019年同期恢复率均接近或超过100%，上海机场（125.22%）、深圳机场（119.73%）恢复较好；国际及地区旅客吞吐量恢复率方面，首都机场（115.87%）、上海机场（102.29%）、深圳机场（100.98%）已超疫情前水平 [2] - **油价与汇率**：截至2025年11月14日，布伦特原油价格报64.39美元/桶，周环比+1.19%，同比-11.26%；人民币兑美元汇率报7.0825，周环比贬值0.02%，同比贬值1.59% [1] 航运港口基本面 - **集运市场**：截至2025年11月14日，SCFI综合指数周环比-2.92%，同比-35.55%；CCFI综合指数报1451.38点，周环比+3.39%，同比-23.97%。分航线看，地中海航线（周环比+5.59%）、美西航线（周环比+3.94%）运价指数涨幅居前 [2] - **油运市场**：BDTI（原油运输指数）报1453点，周环比+3.71%，同比+63.44%；BCTI（成品油运输指数）报702点，周环比+8.00%，同比+49.36% [2] - **干散货运市场**：BDI指数周环比+1.00%，同比+25.59%。分船型看，BSI（超大灵便型）指数周环比+6.75%，同比+36.83%；BPI（巴拿马型）指数周环比+3.49%，同比+56.39% [3] 公路铁路基本面 - **铁路运输**：2025年9月，铁路货运量4.45亿吨，同比+4.24%；货运周转量3108.17亿吨公里，同比+6.33%。客运量3.41亿人，同比-0.24% [3][6] - **公路运输**：2025年9月，公路货运量38.91亿吨，同比+5.20%；货运周转量7168.64亿吨公里，同比+5.48%。客运量9.34亿人，同比-3.82% [6] 快递物流基本面 - **行业数据**：2025年9月，快递业务量168.80亿件，同比+12.70%；业务收入1273.70亿元，同比+7.20%；单票收入7.55元/件，同比下降4.9% [10] 投资建议 - **航空板块**：推荐中国国航、南方航空、吉祥航空、白云机场等，看好国际增班、供需改善及票价市场化带来的盈利弹性 [10] - **机场板块**：建议把握非航生态重构的底部布局机会，关注国际客流恢复和商业价值重估 [7] - **跨境物流**：建议关注华贸物流，其将受益于跨境电商需求增长 [8][12] - **快递板块**：行业竞争格局优化，高质量发展是未来方向 [8]

投资评级与目标 - 报告对华贸物流的投资评级为“推荐”，并予以维持 [1] - 目标价为7.6元，相较于当前价6.24元，存在约22%的预期上涨空间 [2][6] 核心财务表现 - 2025年第三季度归母净利润为0.8亿元，同比大幅下降53.3%，环比下降28.3% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润为3.1亿元，同比下降35.1% [1] - 2025年第三季度营业收入为49.5亿元，同比下降14.9%，环比增长3.5% [1] - 2025年前三季度累计营业收入为137.2亿元，同比下降4.8% [1] - 2025年第三季度毛利率为8.6%，同比下降0.9个百分点，环比上升0.2个百分点 [1] - 2025年前三季度毛利率为9.4%，同比下降1.5个百分点 [1] 业绩承压原因分析 - 净利润下滑主要由于公司为拓展海外业务，在国际空运代理业务中加入了提前锁定仓位的成本 [1] - 海外仓运营费用增长也导致了净利润的阶段性下滑 [1] - 当前处于海外能力建设的培育期，相关投入增加使短期利润承压 [1] 战略布局与业务进展 - 公司持续拓展海外物流网络，2025年上半年在印度尼西亚、乌兹别克斯坦、沙特等国家新设海外公司 [6] - 截至2025年6月底，公司自有海外网点已超过90个，广泛覆盖全球六大洲主要港口及核心物流节点城市 [6] - 公司自主运营的海外仓数量已突破40个，总面积达80万平方米，形成多区域联动的海外仓储矩阵 [6] - 2025年上半年，公司海外网络相关费用为1.5亿元，在总费用中的占比升至24% [6] - 在国际海运方面，公司新开拓了东非航线、中东航线和印尼航线等3条航线 [6] - 在国际铁路方面，公司在中欧班列重要节点城市拥有深度合作的优质资源 [6] - 在跨境电商物流方面，公司开拓了国际专线速递、TIR卡车业务及海外仓一件代发等服务 [6] 控股股东信心与盈利预测 - 控股股东中国物流集团有限公司计划自2025年10月9日起6个月内增持公司股份，增持金额不低于0.645亿元，不超过1.29亿元 [6] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为3.9亿元、4.5亿元和5.2亿元 [6] - 对应2025年至2027年的每股收益（EPS）预测分别为0.30元、0.35元和0.40元 [2][6] - 对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为21倍、18倍和16倍 [2][6] 主要财务指标预测 - 预计2025年营业总收入为174.27亿元，同比微降0.6%；2026年和2027年预计分别增长至190.14亿元和205.11亿元，同比增速分别为9.1%和7.9% [2] - 预计2025年归母净利润同比下滑27.0%，2026年和2027年预计分别增长15.0%和14.8% [2] - 预计2025年毛利率为10.2%，2026年和2027年预计分别提升至10.7%和10.9% [7] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为6.8%，2026年和2027年预计分别提升至7.8%和8.9% [7]

股价及资金流向表现 - 截至2025年11月11日收盘，公司股价报收于6.24元，当日上涨0.32%，换手率为1.57%，成交量为20.5万手，成交额为1.28亿元 [1] - 11月11日当日，主力资金净流出1090.49万元，占总成交额8.54%，游资资金净流出172.33万元，占总成交额1.35%，散户资金净流入1262.82万元，占总成交额9.88% [1] - 近5个交易日中，主力资金在3个交易日呈净流出状态，其中11月11日净流出1090.49万元，11月7日净流出574.04万元，11月5日净流出563.29万元，而在11月6日主力资金净流入798.84万元 [2] 公司财务及运营指标 - 2025年前三季度，公司实现主营收入137.2亿元，同比下降4.84%，归母净利润为3.07亿元，同比下降35.07% [3] - 2025年第三季度单季，公司主营收入为49.48亿元，同比下降14.95%，单季度归母净利润为7902.99万元，同比下降53.33% [3] - 公司毛利率为9.36%，净利率为2.38%，净资产收益率为5.04%，负债率为46.03% [3] 行业对比与市场定位 - 公司总市值为81.68亿元，低于物流行业平均总市值175.11亿元，在54家行业公司中排名第22位 [3] - 公司净利润为3.07亿元，低于行业平均净利润7.12亿元，在行业中排名第21位 [3] - 公司动态市盈率为19.97，略高于行业平均市盈率18.02，市净率为1.35，低于行业平均市净率2.8 [3] 机构评级与业务构成 - 最近90天内，共有3家机构对公司给出评级，其中买入评级1家，增持评级2家，过去90天内机构目标均价为6.8元 [4] - 公司主营业务涵盖国际空海铁综合物流服务、跨境电商物流、国际工程综合物流、国际仓储物流、国际大宗商品合同物流及特大件特种专业物流等六大板块 [3]

财务表现 - 2025年前三季度归母净利润为3.07亿元，同比下降35.07% [1] - 2025年第三季度归母净利润为0.79亿元，同比下降53.33% [1] 战略布局与网络建设 - 公司在印度尼西亚、乌兹别克斯坦、沙特等国家新设海外公司 [1] - 积极践行一带一路倡议，织密覆盖东南亚、中亚及中东地区的物流网络 [1] - 截至2025年6月底，自有海外网点已超过90个，广泛覆盖六大洲主要港口及核心物流节点城市 [1] - 在东南亚、中南美、非洲等中国产业走出去的重点区域已形成完整的物流服务能力 [1] - 公司是国内拥有海外自有网络数量较多、覆盖面较广的物流企业之一 [1] 未来展望与潜在驱动 - 看好公司国际化和海外仓的布局 [1] - 公司或将继续推进海外仓建设和国际化布局 [1] - 中美贸易谈判落地后，公司美线业务的经营环境或有所改善，未来盈利能力有望得到修复 [1] - 公司在海外仓、空运通道等方面的投入有望逐步转化为长期竞争力和市场份额 [1]

投资评级 - 报告对华贸物流的投资评级为“增持”，原评级亦为“增持”[1] - 报告覆盖的交通运输板块评级为“强于大市”[1] 核心观点 - 报告核心观点是看好华贸物流的国际化和海外仓布局，因此维持其“增持”评级[3][5] - 尽管公司2025年前三季度盈利承压，但报告认为当前在海外仓、空运通道等方面的投入有望逐步转化为长期竞争力和市场份额[8] 股价与市场表现 - 截至2025年11月10日，华贸物流市场价格为人民币6.18元[1] - 公司总市值为人民币8,089.91百万，总发行股数为1,309.05百万股[2] - 股价表现方面，今年至今绝对收益为-1.6%，相对上证综指收益为-24.1%[2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收137.20亿元，同比下降4.84%，实现归母净利润3.07亿元，同比下降35.07%[3][8] - 2025年第三季度单季收入为49.48亿元，同比下降14.95%，归母净利润为0.79亿元，同比下降53.33%[3][8] - 利润下滑主要源于空运代理业务中为开拓海外市场而增加的提前锁定仓位成本，同时海外仓运营投入持续增长[8] 盈利预测调整 - 报告下调了公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为4.02亿元、4.52亿元、5.13亿元，同比增速分别为-25.4%、+12.3%、+13.6%[5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.31元、0.35元、0.39元，对应市盈率（PE）分别为20.1倍、17.9倍、15.8倍[5] - 盈利预测调整幅度较大，2025年和2026年的原先预测每股收益分别为0.60元和0.68元，本次调整幅度分别为-48.3%和-48.5%[7] 业务发展与战略布局 - 公司积极拓展国际网络，2025年上半年在印度尼西亚、乌兹别克斯坦、沙特等国家新设海外公司，进一步织密覆盖东南亚、中亚及中东地区的物流网络[8] - 截至2025年6月底，公司自有海外网点已超过90个，广泛覆盖六大洲主要港口及核心物流节点城市，在东南亚、中南美、非洲等重点区域已形成完整的物流服务能力[8] - 报告指出，中美元首在釜山会晤就经贸问题达成部分共识，认为中美谈判落地后，公司美线业务的经营环境或将有所改善，未来盈利能力有望得到修复[8]

报告行业投资评级 - 交通运输行业投资评级为“强于大市” [2] 核心观点 - 原油运价环比下跌，中国进口原油综合指数（CTFI）报2037.91点，较10月30日下跌16.0% [3][14] - VLCC市场11月下旬货盘进场，周初市场情绪高涨，但中美关税暂停协议后情绪降温，运价存在下行空间 [3][14] - 欧线运价回落，上海港至欧洲基本港市场运价为1323美元/TEU，较上期下跌1.6% [3][15] - 美线运价下跌，上海港至美西和美东基本港市场运价分别为2212美元/FEU和2848美元/FEU，较上期下跌16.4%和17.2% [3][15] - 御风未来M1飞行器获超20亿元订单，总计200架意向订单，包括中银金租采购100架载人飞行器和沙特Aerial Solutions采购100架载货飞行器 [3][16] - 国际航协（IATA）新增人民币结算选项，预计2025年12月上线，南方航空和厦门航空将率先试点 [3][17] - 中国邮政与中远海运签署战略合作协议，围绕全球运输、空运、物流和金融服务展开合作 [3][24] - 中通快递四大新中心投入运行，包括北方总部（廊坊中心）、西南总部（简阳中心）、吉林长春转运中心和广西桂林转运中心，预计提升时效2至6小时，廊坊中心日均处理包裹达1200万件 [3][25] 行业高频动态数据跟踪 航空物流 - 波罗的海空运价格指数报2235.00点，同比下跌4.6%，环比上升2.4% [26] - 上海出境空运价格指数报5366.00点，同比下跌2.3%，环比上升7.1% [26] - 2025年10月，国内执飞货运航班7539架次，同比上升0.32%；国际/港澳台地区执飞货运航班13423架次，同比上升11.12% [31] 航运港口 - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）报1495.10点，周环比下跌3.59%，同比下跌35.88% [36] - 中国出口集装箱运价指数（CCFI）报1058.17点，周环比上升3.60%，同比下跌23.78% [36] - 波罗的海干散货指数（BDI）报2104点，周环比上升7.02%，同比上升45.00% [40] - 2025年1-9月，全国港口货物吞吐量135.67亿吨，同比增长4.6%；集装箱吞吐量26424万标箱，同比增长6.3% [46] 快递物流 - 2025年9月快递业务量168.8亿件，同比上升12.70%；快递业务收入1273.7亿元，同比上升7.20% [48] - 2025年1-9月累计快递业务量1450.8亿件，同比上升17.20%；累计快递业务收入10857.4亿元，同比上升8.90% [48] - 顺丰控股9月单票价格13.87元，同比下跌13.31%；韵达股份单票价格2.02元，同比上升0.50%；申通快递单票价格2.12元，同比上升4.95%；圆通速递单票价格2.21元，同比上升1.38% [67] - 快递行业集中度指数CR8为86.90，同比上升2.00% [74] 航空出行 - 2025年11月第一周国际日均执飞航班1818.43架次，环比持平，同比上升15.58% [80] - 国内飞机日利用率平均为7.43小时/天，较上周下降0.12小时/天 [80] - 2025年9月，南航、国航、东航可用座公里（ASK）分别恢复至2019年同期的171.57%、232.27%、194.00% [91] 公路铁路 - 2025年10月27日-11月2日，全国高速公路货车通行5757.2万辆，环比下降2.49% [102] - 2025年10月，中国公路物流运价指数为104.9点，环比回落0.10% [103] - 2025年9月，全国铁路货运周转量为3108.17亿吨公里，同比上升6.30% [104] 交通新业态 - 2025年第三季度，联想PC电脑出货量达1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [115] - 2025年10月，理想汽车交付新车31767辆，同比下降38.25% [115] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流，建议关注东航物流、中国外运 [5][135] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直 [5][135] - 关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加主题机会，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [5][135] - 关注公路铁路板块投资机会，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速 [5][135] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [5][135] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份，建议关注中通快递、申通快递 [5][135] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、吉祥航空、华夏航空、海航控股 [5][135]