公司财务与市场表现 - 5月22日收盘价6.43元，单日下跌2.28%，滚动市盈率17.18倍，总市值84.17亿元 [1] - 2025年一季报显示营业收入39.92亿元，同比增长2.82%，但净利润1.18亿元同比下滑29.42%，销售毛利率11.39% [1] - 机构持仓方面共有7家机构持有65815.14万股，持股市值37.45亿元，包括社保、基金和保险等类型 [1] 行业对比与估值 - 物流行业平均市盈率24.60倍，行业中值23.53倍，公司市盈率17.18倍低于行业水平，排名第27位 [1][2] - 公司市净率1.38倍，低于行业平均1.88倍和行业中值1.66倍 [2] - 总市值84.17亿元低于行业平均168.81亿元，但高于行业中值49.49亿元 [2] 业务与行业地位 - 主营业务为第三方国际综合物流及解决方案，涵盖空运、海运、跨境电商物流等九大产品线 [1] - 入选全球海运和空运货代50强榜单，分别排名第16位，跻身国际竞争力物流企业行列 [1] 同业公司数据 - 同业公司中瑞茂通PE(TTM)为-1732.68倍，飞力达-422.40倍，胜通能源-403.51倍，显示行业部分企业盈利承压 [2] - 东航物流PE(TTM)7.85倍为同业中少数正估值企业，总市值207.65亿元领先 [2]

公司战略定位 - 公司定位为物流国家队，以服务国家战略为导向，致力于打造具有全球竞争力的世界一流跨境综合第三方物流企业[1] - 公司以提高核心竞争力和增强核心功能为重点，为中国产业全球化发展提供国际物流供应链保障[1] - 公司践行"营销驱动"和"科技驱动"发展战略，坚定"三个聚焦"：聚焦国际物流服务、聚焦细分市场发展、聚焦海外网络布局与发展[1] 业务发展策略 - 公司借鉴国际物流巨头发展路径，遵循国际物流产业发展规律，开展传统物流业务经营、改革与发展[1] - 公司持续推动数字物流、跨境电商物流、大宗商品进口物流等新动能发展[1] - 公司对标国际高标准规则，打造"物流中国"品牌[1] 海外网络布局 - 截至2024年底，公司自有海外网点已近90个，成为国内海外自有网络最多、覆盖面最广的物流企业之一[1] - 公司加快海外网络建设，持续完善全球服务能力，紧跟中国制造"走出去"步伐[1] - 截至2024年底，公司自控运营的海外仓数量超过40个，总面积达80万平方米，是国内拥有海外仓数量最多、面积最大、功能最全的公司之一[1] 供应链服务能力 - 公司构建集干线运输、清关服务、仓储配送为一体的全链条、一站式服务体系[1] - 公司在跨境物流关键节点海外仓积累资源，带动尾程服务优化升级[1] - 公司全力保障产业链供应链韧性与安全，服务"一带一路"建设和"制造强国"等国家重大战略[1] 行业转型趋势 - 在全球供应链重构与贸易壁垒叠加的变局下，中国物流企业正经历从"通道服务商"向"资源控制方"的战略转型[1] - 公司提升全链条自主可控资源规划，逐步构建全方位满足客户多样化需求的服务体系[1]

公司基本面 - 5月16日收盘价6.72元 下跌3.45% 滚动市盈率17.96倍 总市值87.97亿元 [1] - 2025年一季报营业收入39.92亿元 同比增2.82% 净利润1.18亿元 同比降29.42% 销售毛利率11.39% [1] - 主营业务为第三方国际综合物流和国际物流方案 主要产品包括国际空运/海运/跨境电商物流等 [1] - 全球海运货代排名第16位 已跻身国际竞争力物流企业行列 [1] 机构持股情况 - 7家机构持仓 包含社保2家/基金2家/保险1家 合计持股65815.14万股 持股市值37.45亿元 [1] 行业估值对比 - 物流行业平均市盈率24.56倍 中值24.03倍 公司排名第27位 [1] - 公司PE(TTM)17.96倍 低于行业平均24.56倍 市净率1.44倍 低于行业平均1.84倍 [1][2] - 东航物流PE最低8.1倍 瑞茂通PE最低-1768倍 显示行业估值分化显著 [2]

自由贸易港概念板块表现 - 截至5月16日收盘，自由贸易港概念下跌1.12%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内股价上涨的有7只，涨幅居前的有海马汽车(5.01%)、海汽集团(2.45%)、中国中免(1.85%) [1] - 跌幅居前的个股包括锦江航运、华贸物流、中远海特 [1] 概念板块涨跌幅排名 - PEEK材料概念涨幅居首(3.40%)，可控核聚变(2.76%)、草甘膦(2.72%)紧随其后 [2] - 赛马概念跌幅最大(-1.41%)，自由贸易港(-1.12%)、养鸡(-1.06%)位列跌幅榜前列 [2] 资金流动情况 - 自由贸易港概念板块获主力资金净流出2.50亿元 [2] - 18只个股获主力资金净流出，11只净流出超千万元 [2] - 中国外运净流出8097.88万元居首，锦江航运(-5205.07万元)、华贸物流(-4923.99万元)次之 [2] - 中国中免获主力资金净流入5341.45万元，海马汽车(1875.32万元)、宁波港(1851.78万元)紧随其后 [2] 个股表现数据 - 锦江航运今日换手率达41.68%，跌幅8.89% [2] - 华贸物流换手率10.77%，跌幅3.45% [2] - 中远海科换手率3.64%，跌幅2.74% [2] - 上海建科主力资金净流入31.76万元，涨幅0.53% [3] - 海南矿业主力资金净流入112.40万元，涨幅0.70% [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [8] 报告的核心观点 - 华贸物流发布2024年报及2025年一季报，2024归母下滑主因空海运运价上涨及海外网络建设投入增长，2025Q1归母下滑主因开拓海外市场增加空运仓位成本及海外仓运营投入费用增长，加回2024年海外网络建设费用后归母约6.5亿元，符合预期 [8] - 海运运价下行成本端压力缓解，直客资源优势有望带动单箱利润增长；空运持续建设海外航线网络，舱位提前锁定数量提升致成本上行拖累利润；公司高派息率重视股东回报 [8] - 关税豁免造成集运供需错配，货代作为运力中介角色利润空间有望大幅提升 [8] - 考虑公司海外仓投入、全球贸易格局波动及集运供需变化，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|17,525|3,992|18,220|19,228|20,300| |同比增长率（%）|20.0|2.8|4.0|5.5|5.6| |归母净利润（百万元）|539|118|561|618|685| |同比增长率（%）|-12.6|-29.4|4.2|10.1|10.8| |每股收益（元/股）|0.41|0.09|0.43|0.47|0.52| |毛利率（%）|10.6|11.4|10.6|10.8|11.1| |ROE（%）|9.0|1.9|9.1|9.7|10.3| |市盈率|17|/|16|15|13| [2] 市场数据 |项目|数据| |----|----| |收盘价（元）|6.96| |一年内最高/最低（元）|7.96/4.99| |市净率|1.5| |股息率%（分红/股价）|4.54| |流通A股市值（百万元）|9,111| |上证指数/深证成指|3,380.82/10,186.45| [3] 基础数据 |项目|数据| |----|----| |每股净资产（元）|4.66| |资产负债率%|41.67| |总股本/流通A股（百万）|1,309/1,309| |流通B股/H股（百万）|-/-| [3] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|14,608|17,525|18,220|19,228|20,300| |营业成本|12,652|15,658|16,292|17,145|18,043| |税金及附加|11|13|13|14|15| |主营业务利润|1,945|1,854|1,915|2,069|2,242| |销售费用|731|729|758|800|844| |管理费用|523|516|537|567|598| |研发费用|27|20|20|22|23| |财务费用|5|32|4|6|7| |经营性利润|659|557|596|674|770| |信用减值损失（损失以“ - ”填列）|3|8|0|0|0| |资产减值损失（损失以“ - ”填列）|0|0|0|0|0| |投资收益及其他|151|150|150|150|150| |营业利润|840|715|746|827|921| |营业外净收入|-14|-7|0|0|0| |利润总额|826|708|746|827|921| |所得税|169|146|155|176|200| |净利润|656|563|591|651|721| |少数股东损益|40|24|30|33|36| |归属于母公司所有者的净利润|617|539|561|618|685| [10]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 沪指重回3400点报3403 95点涨0 86% 深证成指创业板指分别涨0 64%和1 01% [1] - 全市场成交额13499亿元 较上个交易日放量239亿元 [1] 大金融板块表现 - 保险板块整体上涨6 92% 中国人保涨停 中国太保涨8 5% 新华保险中国人寿涨超5% [8][9][10] - 券商概念板块上涨3 35% 红塔证券锦龙股份涨停 广发证券指南针等涨超5% [12][13] - 保险行业受益于《保险机构适老服务规范》发布 头部公司新业务价值高增长且分红险转型成效显著 [10][11] - 券商行业回购积极 国泰海通累计回购2 84亿元 多家券商表示回购基于对公司发展的信心 [13] 纺织服装板块 - 华纺股份盘中上演"地天板" 收盘涨6 43% 成交额15 67亿元 [4][5] - 公司2024年营收29 34亿元同比增4 89% 但净利润亏损5551 55万元 2025年一季度净利润47 46万元 [7] 跨境电商及物流板块 - 跨境电商板块上涨1 81% 方大新材涨27 47% 新宁物流大叶股份等涨超10% [16][17][18] - 美国市场询盘积极带动补货订单 企业通过价格调整供应链重构及全球化布局应对复杂环境 [19]

公司基本面 - 5月13日收盘价6.58元，上涨2.17%，滚动市盈率17.58倍，总市值86.14亿元 [1] - 2025年一季报营业收入39.92亿元，同比增长2.82%，净利润1.18亿元，同比下降29.42%，销售毛利率11.39% [1] - 股东户数56447户，较上次增加1917户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 行业对比 - 物流行业平均市盈率24.31倍，行业中值22.95倍，公司排名第27位 [1] - 公司市净率1.41，低于行业平均1.82和行业中值1.64 [2] - 公司PE(TTM)17.58倍，低于行业平均24.31倍和行业中值22.95倍 [2] 业务概况 - 主营业务为第三方国际综合物流和国际物流方案提供 [1] - 主要产品包括综合物流服务、国际空运、国际海运、跨境电商物流等 [1] - 全球海运货代排名第16位，已跻身国际竞争力物流企业行列 [1]

公司表现 - 5月9日收盘价为6.18元，下跌2.06%，总市值80.90亿元，滚动市盈率PE为16.52倍 [1] - 2025年一季报显示营业收入39.92亿元，同比增长2.82%，净利润1.18亿元，同比下降29.42%，销售毛利率11.39% [1] - 7家机构合计持股65815.14万股，持股市值37.45亿元，包括社保2家、基金2家、保险1家和其他2家 [1] 行业对比 - 物流行业平均市盈率24.06倍，中值22.51倍，公司PE为16.52倍，排名第26位 [1][2] - 行业平均市净率1.80倍，中值1.64倍，公司市净率1.33倍 [2] - 行业平均总市值164.54亿元，中值48.21亿元，公司总市值80.90亿元 [2] 业务概况 - 主营业务为第三方国际综合物流和国际物流方案提供与服务 [1] - 主要产品包括综合物流服务、国际空运/海运、跨境电商物流、特种物流等9大类 [1] - 入选全球海运/空运货代50强榜单，分别排名第16位，具备国际竞争力 [1]

自由贸易港概念板块表现 - 截至4月30日收盘，自由贸易港概念下跌1.28%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内股价上涨的有10只，涨幅居前的有海南瑞泽、海马汽车、欣龙控股等，分别上涨2.88%、2.43%、2.20% [1] - 跌幅居前的公司包括上海雅仕、万林物流、海南矿业等 [1] 资金流动情况 - 自由贸易港概念板块获主力资金净流出2.28亿元 [2] - 20股获主力资金净流出，5股主力资金净流出超3000万元 [2] - 净流出资金居首的是北部湾港，主力资金净流出9113.41万元 [2] - 净流出资金居前的还有华贸物流、东方创业、锦江航运等，主力资金分别净流出4583.03万元、3936.42万元、3676.81万元 [2] - 主力资金净流入居前的概念股有中国中免、浦东建设、海马汽车等，主力资金分别净流入5766.97万元、4446.32万元、1480.75万元 [2] 概念板块涨跌幅对比 - 今日涨跌幅居前的概念板块中，减速器上涨4.01%，华为盘古上涨3.94%，MLOps概念上涨3.75% [2] - 跌幅较大的概念板块包括染料(-1.21%)、天津自贸区(-1.06%)、人造肉(-1.02%)等 [2]

公司股价与估值 - 4月29日收盘价6.28元，下跌3.09%，总市值82.21亿元 [1] - 滚动市盈率16.78倍，低于行业平均23.63倍和行业中值20.92倍 [1][2] - 市净率1.35倍，低于行业平均1.80倍和行业中值1.62倍 [2] 机构持仓情况 - 7家机构持仓，包括社保2家、基金2家、保险1家 [1] - 合计持股65815.14万股，持股市值37.45亿元 [1] 主营业务与行业地位 - 主营第三方国际综合物流和国际物流方案服务 [1] - 产品包括国际空运、海运、跨境电商物流等 [1] - 全球海运货代排名第16位，跻身国际竞争力物流企业行列 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收39.92亿元，同比增长2.82% [1] - 净利润1.18亿元，同比下降29.42% [1] - 销售毛利率11.39% [1] 行业对比 - 行业PE平均23.63倍，中值20.92倍 [1][2] - 行业总市值平均163.88亿元，中值48.93亿元 [2] - 公司PE排名第26位 [1]